鲁政委：汇率大跌、A股大跌……系列事件背后暗藏哪条规律？

原创 鲁政委 原子智库-腾讯新闻 2022-04-27
图片来源：视觉中国
文/鲁政委

编辑/石东

4月26日，腾讯原子智库借兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委新书《碳中和与绿色金融创新》发布之际，对话当前中国资本市场遇到的一系列问题。如何看待人民币汇率大跌？A股大跌到底是为什么？

鲁政委表示，金融市场有一个规律，那就是总体上具有非常强的均值回复特征。无论是对外汇，还是A股，都是波浪式、而非线性前进的。在他看来，在高波动的波浪式前进、螺旋式上升的市场上，就必须要坚持长期主义。

以下为正文。

原子智库：最近中国的金融市场颇有些动荡，上周人民币汇率大跌，4月25日A股失守3000点，再之前中美利差倒挂，这一系列事件，在您看来，是否出乎意料？导致这一系列事件的根本原因是什么？

鲁政委：金融市场的影响因素非常复杂，不同的人会给出不同的解释。大家是不是一定能够真正找到背后最重要的原因，并不容易。

但是，我觉得金融市场有一个规律，不管是什么原因，规律都成立——金融总体上具有非常强的均值回复特征。什么意思？也就是说，估值高了，过一段时间就得下来；到了估值过低的时候，过一段时间也会上去。这个规律好像没法违背，这就是马克思主义哲学所讲的波浪式前进、螺旋式上升。

比如说人民币汇率，在此轮人民币汇率对美元贬值之前，之前外汇交易中心的人民币汇率指数已经创下了外汇交易中心指数编制该指数以来的历史最高水平，而且是迭创历史新高。我记得2015年前后，外汇交易中心刚刚推出人民币汇率指数时最高为102.9，之后是走低并长期在95左右徘徊。可是在这一次回调之前，人民币汇率指数已经冲到了105多，而且比较高的水平上已经持续了一段时间。

看汇率不能只看人民币对美元的双边汇率，最重要的是人民币对一篮子货币。外汇交易中心人民币汇率指数其实就是人民币对一篮子货币的度量，人民币这么强，而且维持了一段时间，市场最终也会让它调整回来，只是需要一个时机的触发。如此，我们就看到前两天由于美元汇率的反弹，美元破了100，人民币汇率也随之出现了调整。

再看股票，特别是回到去年上半年，几乎所有的基金经理都觉得市场估值已经不便宜了，很多下不了手，干脆就回头买大家继续看好的。虽然它可能在估值当中是属于最高的种类之一，比如说新能源、医药，但他们预期还会继续走高。但是，随后也就出现了一波调整。

我觉得，调整到现在，所幸的是看到A股的估值放在我们过去历史的角度来看，目前中证500指数差不多调到了有数据以来的历史最低位。其他的指数，差不多也调到了历史分位数的4成左右，都已经不贵了。

如果我们把股票的指数放在全球主要经济体当中，比如在前十大经济体当中，我们股票的估值应该是在下50%左右。也就是说，在全球横向对比，A股目前也不贵了。从这个意义上讲，风险已经得到了很大的释放。

所有的这些，反应的其实都不过是均值回复的过程而已。均值恢复的过程背后，是受到了人们心理波动的影响，并且彼此互相加强。当大家看到估值很高的时候，总觉得哪一天会调整；可是如果看着一直往上涨，自己就还会愿意跟着往上走。一有风吹草动，就想要先跑。所以当它涨的时候，形成的是一个自我加强的过程。当它跌的时候，也有所谓“动物精神”在里面导致的自我加强。

原子智库：市场的压力如果给到投资者可以是一个动力吗？因为很多的风险已经释放了。

鲁政委：是。如果我们聚焦于股票市场，因为所有的人都承认在各类市场当中，毫无疑问股票市场是高波动的。高波动的市场，就必须要坚持长期主义。指望短期快进快出来挣钱，是很难的，因为没有人手里握着“水晶球”，靠“水晶球”维生的人，最后总是要吃玻璃渣子的。事实上，所有金融专业的人，如果他愿意，都可以让他去做一个专业的研究——挑选最牛的一批基金经理，任意一年挑选一批当年表现最好的基金经理，然后追踪他们在未来的三年里，业绩是不是还具有可持续性。最后人们会发现，根本找不出来。

具有可持续性是什么意思？比如说今年排名前十的十个基金经理，他在未来的三年里还能不能排到前二十、前三十？基本上不可能，也就是他的业绩没有可持续性。

也有人做了一个更简单的实验，假定拿一笔钱投十年，但是每一年都要换一支基金，怎么换呢？就是到每一年年末时，除非买的这只基金当年排名第一了，否则就把基金赎出来，然后买上一年排名第一的基金。这种“追星”投资方法，在很多人眼里，应该是最佳选择了吧。然而结果，照这样做，在中国投资十年的收益是负的。这也清晰地表明了基金的业绩没有持续性。

投资者一定要坚持长期主义，长期主义的逻辑在哪里呢？我不能确定你的基金经理是不是水平最高的，但只要他达到中游水平就行了。按照这样来看，中国的股票市场如果拿万得基金指数来看，年化收益也可以有10%。是什么概念呢？大概你的投资六七年左右可以翻倍。

现在我们看到，虽然A股重回3000点时代，但如果统计一下，中国的偏股混合基金的指数其实涨了差不多150%，股票基金指数大概涨了200%。也就是说，同样3000点，价值已不同。在股票市场，不要期待赚短期的钱，那很难。

从长期的角度来说，每一次的下跌，其实都为长期投资者提供了一个入市比较好的时机。
详情链接：https://t.cn/A6X7b5n9

#山东外国语职业技术大学绿植领养#
周围是那么宁静，薄薄的晨雾，如轻纱笼罩着校园，雄伟壮观的教学楼，隐没在淡淡的晨雾中，整个校园的黎明是那么温馨而美丽。

深秋的黄昏，我漫步在静静的校园，只见花儿凋谢了，树叶干枯了，光秃秃的树丫没精打采地垂在树干上，昔日绿茸茸的草地如今只是一片枯黄。

春天使大地焕然一新，春天给学校满园春色，春天给我们欢乐和希望，催我们奋发向上。

操场中间有一块绿色的草坪，同学们都愿意三五成群地到草坪上去读书、玩耍，那琅琅的读书声，常常吸引着操场外面的行人。

仲夏的午后，金色的阳光经过教学楼旁那一排挺拔葱郁的水杉枝叶筛滤过后，照进教室的玻璃窗来，分外的亮丽。

一夜之间，校园银装素裹，玉树琼枝，好一派美丽的雪景。

【“红”配“绿” 绘就幸福底色——海口塔昌村走上乡村振兴之路】海口市琼山区大坡镇树德村委会塔昌村，曾是海南革命先烈冯白驹、李明、刘秋菊等同志战斗过的地方。1926年，这里建立了琼崖第一批党组织，琼崖人民在党的引领下，开展了艰苦卓绝的革命斗争，为革命事业舍生忘死，奏响了一曲曲英雄赞歌。塔昌村曾三度被国民党反动派和日寇围剿和烧杀，如今，这座浴血重生的“红色村庄”，正乘着海南自贸港建设的东风，开启新征程，踌躇满志奔进新时代。（记者 钟起的 通讯员 许晶亮）

　　过去

　　曾三度成“无人村”，大家齐心协力在废墟上重建家园

　　4月13日，记者从海口府城出发，沿着海榆东线一路向南，行驶60余公里，便来到了塔昌村。七旬村民陈绵兴从小听着村庄的革命历史故事长大，他得知有记者来采访，主动为记者介绍起那一段红色历史。

　　1926年初，塔昌村建立了中共党小组。同年，塔昌村成立党支部，成为琼崖农村第一批党支部之一，琼崖特委还在塔昌村建立了情报交通站。1927年，蒋介石在上海发动四一二反革命政变。不久，琼崖发生四二二事变。此后，塔昌村多次遭到国民党反动派疯狂“清剿”。

　　“我的爷爷陈文会是琼崖第一批党员之一、塔昌村情报交通站第一任站长，他被敌人装进‘猪笼’游乡示众，然后被抛进白石溪（该村附近）深潭活活淹死，尸骨无存。”陈绵兴说，野火烧不尽，春风吹又生，后来，在外地坚持斗争的党员和群众悄悄回到村里，塔昌村又焕发了生机，恢复了人气。

　　1928年至抗日战争胜利期间，塔昌村经历了一次又一次血与火的洗礼，生与死的考验，这个仅有150多人的小村庄，先后有50多名共产党员、90多名群众为革命事业奉献出了宝贵生命，村庄三度成了“无人村”。抗战胜利后，全村仅剩下9人。“在战争年代，塔昌村户户是堡垒户，人人是硬骨头，无一人变节。”陈绵兴说。

　　“1951年，塔昌村发生了两件振奋人心的事情。”陈绵兴告诉记者，当年，中央人民政府南方革命老区根据地访问团赞誉塔昌村为“红色村庄”，并授旗授牌为“革命模范村”；村民傅楫经作为代表到北京出席国庆大典并受到毛主席、周总理的亲切接见。

　　来自党中央的关怀令幸存的塔昌村民格外振奋，大家齐心协力，在一片废墟上重新建起了家园。

　　现在

　　村民们有钱出钱有力出力参与建设，美丽乡村快速发展

　　如今的塔昌村，是一座“红色文化公园”，村道两侧的树上挂满了红旗。村史馆前，有一座名为“红色塔昌”的雕像，4名琼崖纵队战士手举红旗、紧握钢枪，坚定地目视前方。村口有一座建于2010年12月的纪念碑，正面镌刻着塔昌红色历史，背面镶刻着塔昌村57位党员和烈士英名录。村中修复了4处革命旧址纪念碑——中共琼定县委成立旧址、中共琼文印刷局旧址、琼崖华侨回乡抗日服务总团旧址、中共琼崖特委第四届第九次执委扩大会议旧址。在革命战争年代，冯白驹、李明、王白伦等琼崖革命领导人，在塔昌村民的掩护下，曾多次在此办公和秘密聚会。

　　站在塔昌村史馆的廊前举目四望，绿树环村围绕郁郁葱葱，栋栋小别墅和红色革命纪念物掩映其中，干净规整的水泥路、设施齐全的休闲广场……处处可以感受到红色情怀的熏陶，感受到美丽乡村的快速发展。

　　塔昌村小组组长张新建介绍，现在的塔昌村是在当初塔昌村旧址上建起来的，从新中国成立初期开始，全村从没有一间房子，发展到盖起一栋栋小别墅。“今天，塔昌村的人口已发展到了28户128人。近百年来，塔昌村坚定不移跟着共产党走，当年革命先烈的事迹，激励着现在的塔昌人继续前进。”张新建说，2007年，塔昌村民积极响应省政府号召，成为海口市最早一批创建文明生态村的村庄之一；2009年响应政府号召进行文明生态村建设，在政府的扶持下，自筹资金作为集体建设资金，自觉投工投劳积极参与村庄建设，经过几年的努力，村庄面貌焕然一新。

　　2012年，村民们集思广益，花大心思做了村庄发展规划图，建了篮球场和村务议事亭，村庄基础设施建设不断完善。2013年，塔昌村采取政府引导、群众主体、社会参与的模式，按照“统一规划，统一施工，统一投工投劳，整合资金”原则，开展海南革命老区第一个美丽乡村和省级统筹示范村创建。2020年，塔昌村被评为第六届“全国文明村镇”。

　　“在几次创建中，每个塔昌人都竭尽全力投身于村庄建设中去，并在生活中做到了互相帮助互相谦让。”张新建说。

　　未来

　　“红色塔昌”的乡村振兴之路将会越走越宽

　　“我们从小听老人讲先辈们的故事长大，从小受红色革命精神熏陶。”村民傅后彬介绍，他家有4位先辈是烈士，“我堂叔傅烈军便是琼崖纵队‘五虎将’之一，被誉为‘神枪手’，1942年牺牲。”

　　傅后彬继承了革命先辈勤劳勇敢的品质，如今是村里有名的致富能手，家里新盖起了两层小楼。记者看到，傅后彬家门口挂着“美丽庭院”、“共产党员户”“文明卫生户”等示范牌，前庭后院种满了花草，家中各种电器一应俱全。据介绍，他种植胡椒等经济作物，还做收购胡椒的生意，日子过得红红火火，“我们三兄弟，各盖了一栋小别墅，还都买了小汽车。”傅后彬说。

　　不只是傅后彬，塔昌全村人的生活都越来越好了。除了发展胡椒、青桔、柠檬、槟榔、蜜柚等产业，还有多名村民做起了生意，收购胡椒、橡胶、青桔等农产品，在镇墟上开水泥店、茶店等。

　　“我家里种有8亩胡椒，还有5亩柠檬、蜜柚，生活越来越甜。”村民陈绵荡说，塔昌村卫生环境整洁，村民待人和善，民风淳朴、邻里和睦，夜不闭户、路不拾遗。

　　“‘红色村庄’塔昌美如世外桃源。”张新建说，在革命先烈精神的激励下，该村坚持抓党建促发展，成立塔昌观光农业专业合作社，发挥“党组织战斗堡垒”和“党员示范引领”两大作用，创新“党建+合作社+农民”三位一体的建设发展新模式，成功走出了一条以“党建引领合作社，合作社带动农民”，服务“三农”发展的新路径，带领村民不断致富。此外，还将红色文化和绿色生态旅游相结合，发展农家乐和民宿，打造红色文化公园，吸引更多游客前来追寻革命足迹、体验红色文化，走出了一条属于“红色塔昌”的乡村振兴之路。

　　目前，塔昌村盖起了24栋小楼房，绝大部分村民都买了小轿车，村民人均年收入超过2万元，成为名副其实的胡椒村、富裕村。塔昌村整洁的村道旁，竖着一块宣传牌，上面写着“幸福都是奋斗出来的”，而这也正是革命老区塔昌人的真实写照。