电池产业链——正极材料基本面信息
2022.1.19

锂电正极材料公司业绩爆发，产业链上下游加速绑定

———容百科技 

———当升科技 

———中科电气 

———厦钨新能 

———华友钴业 

———中伟股份 

———宁德时代 

受益于锂电正极材料销量增长以及高镍产品实现快速放量，相关材料上市公司持续扩产，业绩集中释放。继———容百科技之后，又一家锂电正极材料上市公司——当升科技预计2021年业绩有望翻倍。

高镍产品放量增长

从发展趋势来看，高镍技术路线在新能源汽车终端渗透逐步提升，并且开始体现到相关上市公司业绩中。

最新业绩预告显示，————当升科技预计2021年归属上市公司股东净利润将达到10亿元–10.5亿元，比上年同期增159.81%–172.80%；扣非后净利润将实现7.4亿元–7.9亿元，同比增长203.83%–224.36%，有望超过净利润增速。

对于业绩增长，当升科技表示主要受益于———国内外客户对公司产品需求快速增长，公司———新产能建成后满负荷投产，公司锂电正极材料销量同比大幅增长；另外，公司———高镍产品实现快速放量，产品总体盈利能力稳步提升。另外，公司收到——比克公司回款以及——所持中科电气股票价格上涨，非经常性收益增加。

对比来看，去年前三季度，当升科技已经实现净利润7.27亿元，同比增长174.94%，彼时业绩已经体现了上述非经常性收益增长；结合本次业绩预告来看，公司第四季度净利润环比还将继续增长。

当升科技锂离子电池材料业务主要产品包括——多元材料、——钴酸锂等正极材料以及——多元前驱体等材料，客户覆盖全球前十大锂电巨头。在高镍多元材料方面，

———当升科技已经实现了多款单晶型和团聚型新产品量产，其中，Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料实现向海外大批量出口，成为国际客户的标杆产品，批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。

同行容百科技日前也预计业绩增长， 2021年净利润有望实现8.9亿元到9.2亿元，与上年同期相比预增317.71%到331.79%，扣非后净利润同比增速最高将超过4倍。

容百科技指出，受下游客户需求高增带动，公司新建产能加速释放，年度销量同比实现翻番，在国内三元正极材料市场的占有率持续保持领先优势。同时，公司产品盈利能力持续提升，产品结构逐步优化。高镍多晶产品出货量保持市场领先，单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。

在日前的业绩说明会上，容百科技高管进一步表示，高镍和铁锂将是未来电动汽车主要的两个方向。目前从公司在手订单来看，欧美车企对高镍的认可程度还是非常高的，高镍的增速比较明显。国际市场主流车企的主要车型都是高镍路线。考虑高镍三元在更高能量密度、更高性价比材料，以及固态电池和4680电池的应用都会提升其竞争优势，预计2023年竞争优势会显著提升。

业内人士此前向证券时报·e公司记者指出，磷酸铁锂电池的原材料碳酸锂价格在去年已经开始超过高镍三元电池原材料氢氧化锂价格，后者成本优势将会凸显，叠加今年海外镍、钴产能将逐步恢复和提升，高镍三元材料的价格竞争优势会慢慢体现出来。

另外，长期来看，磷酸铁锂、三元两种技术路线会长期并存，匹配不同的市场需求。随着电动汽车智能化的推进，能量密度要求会进一步提升，预计三元电池后续将向“高镍低钴”趋势发展。

正极材料加速扩产

据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目超50起，预计到2025年全球动力锂电池对正极材料的需求将突破215万吨，若加上储能、消费电子等领域，正极材料需求或超360万吨。相关上市公司纷纷掀起募资扩产潮。

作为正极材料龙头，———厦钨新能去年通过IPO募资约14亿元，用于投资年产4万吨锂电池材料产业化项目等；另外，去年12月，厦钨新能披露使用自有资金投资近10亿元用于锂离子电池正极材料3万吨扩产项目，预计项目达产后，公司海璟基地的产能将达年产7万吨锂电池正极材料。同时，公司拟通过合资公司方式分期投资年产10万吨磷酸铁锂生产线，总投资9.3亿元。

厦钨新能称，公司下游客户对三元正极材料，尤其是高镍正极材料的需求不断增长。为满足客户快速增长的需求，同时考虑到车用材料产品认证周期长，公司有必要对现有产能进行及时扩产，并对产品进行升级创新，以满足新能源汽车产业化发展的要求。

当升科技去年也向大股东矿冶集团等对象实施定增，完成募资约46.45亿元，用于投资当升科技（常州）锂电新材料产业基地二期工程项目、江苏当升锂电正极材料生产基地四期工程项目等。其中，常州锂电新材料二期项目拟获募投规模最大，约20亿元，———用于建设5万吨/年高镍锂电正极材料生产线，四期项目拟建设2万吨/年数码类正极材料生产线。

当升科技预计2021年末公司建成产能4.4万吨。根据产能规划，———预计至2025年产能将超过10.9万吨；在海外产能布局上，公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目研究论证。不过，公司表示，正极材料行业企业纷纷扩建产能，存在低端产能过剩，但高端产能严重不足的情形。

容百科技高管介绍，———公司2021年底产能达到12万吨/年，预计今年第一季度产能释放，2022年第一季度产能相较2021年第四季度有所提升。随着产销量双升带动规模效应，促进了制造环节的降本增效；公司加强原材料战略采购布局，实现供应链降本。

绑定上下游产业链

从技术层面来看，三元材料的核心技术在———前驱体合成，因此，相关材料上市公司也纷纷绑定前驱体供应商，甚至共同投资上游镍矿。

去年11月，———当升科技与华友钴业签署了战略合作协议，拟2022年至2025年向后者采购三元前驱体30万-35万吨；———当升科技也与中伟股份达成合作，绑定未来3年20万-33万吨相关前驱体供需量，并且共同投资30万吨/年磷酸铁项目，以及印尼红土镍矿项目等。

——容百科技也与华友钴业签署战略合作协议，约定2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在华友钴业的前驱体采购量不低于18万吨。在华友钴业向容百科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。

容百科技高管在接受调研时也进一步指出，公司前驱体板块布局了客户开发、产品研发、工程建设等方面，前驱体自供比例同比提升达到30%左右。整体来看，在供应链端，公司在前驱体、锂盐和上游金属方面进行布局，已经获得一些长期稳定且价格较低的订单。

———厦钨新能去年底也与浙江帕瓦新能源股份有限公司签署战略合作协议，预计2022年1月1日至2024年12月31日，三元前驱体供需量将达4万-7万吨；去年9月，公司也与中伟股份达成协议，约定至2023年双方四氧化三钴产品的供需量约为2万-2.5万吨/年；三元前驱体产品的供需量约为1.5万-3.5万吨/年。

正极材料上市公司也纷纷绑定下游客户。

当升科技去年12月就与北京卫蓝新能源科技有限公司签订《战略合作协议》，2022-2025年将向当升科技采购总量不低于25000吨固态锂电材料，双方还将在高镍多元材料、富锂锰基材料、钴酸锂、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等锂电前沿技术领域加强交流与合作。

作为锂电池龙头，宁德时代更是开始对高镍三元材料在内的上游供应转向集中采购。

日前———容百科技与宁德时代达成合作：预计宁德时代2022年向容百科技采购高镍三元正极材料数量约为10万吨；2023年至2025年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应商，并向容百科技采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。

据介绍，———由于高镍和终端绑定比较紧密，所以订单的确定性比较高，基于前期的长期合作关系，双方共同进行了大量车型的定向开发和认证。而双方战略合作不限于供货协议，在技术合作方面，在更高能量密度方向，———容百科技配套开发的是超高镍正极材料，将发挥高镍产品的优势，低成本路线上，公司配合开发储能配备钠离子技术。

【干货】锂电池正极材料行业产业链全景梳理及区域热力地

重磅！2022年中国及31省市锂电池正极材料行业政策汇总及解读（全）新能源汽车与储能行业双双助推锂电池产业链需求增长

锂电池正极材料行业主要上市公司：光华科技(002741)、厦门钨业(600549)、杉杉股份(600884)、容百科技(688005)、科恒股份(300340)、当升科技(300073)、长远锂科(688779)、振华新材(688707)、德方纳米(300769)、贝特瑞(835185)、华友钴业(603799)、国轩高科(002704)等

———锂电池正极材料产业链全景梳理

正极材料是锂离子电池最为关键的原材料，锂电池正极材料上游为———锂、钴、镍等矿物原材料，——结合导电剂、——粘结剂等制成前驱体。前驱体经过一定工艺合成后制得正极材料，应用于不同的领域。

锂电池正极材料是其电化学性能的决定性因素，对电池的能量密度及安全性能起主导作用，且正极材料的成本占比也较高。目前，全球主流的锂电池正极材料包括———钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂与三元材料等四种。

下游锂电池制造领域主要分为动力锂电池、消费锂电池与储能锂电池，最终应用于新能源汽车、手机、便捷式电脑与储电站等领域。

———目前，锂、钴、镍、锰、铁等金属资源是锂电池正极最主要的原材料，主要的生产企业包括——西藏矿业、——天齐锂业等，上游涉及多种设备的供应厂商数量较多，代表企业有——赢合科技、——先导智能等。
另外，——导电剂、——粘合剂等辅材也是锂电正极材料的主要原材料，代表企业有———上海汇普工业与——三爱富等;

在中游，——当升科技、——容百科技与——厦钨新能等是锂电池正极材料行业的龙头企业;下游锂电池行业的企业中，———宁德时代在动力电池、3C消费电池和储能电池领域均有布局，市场份额较大。

———从上市企业的区域分类来看，中国锂电池正极材料代表性上市企业主要集中在中南、华南等地区。

广东省的锂电池正极材料上市企业最多，代表性公司有——格林美、——德方纳米、——贝特瑞等;

浙江省的——杉杉股份、——容百科技与——华友钴业在锂电池正极材料领域有着较强的竞争力;

四川省与福建省作为我国锂电池正极材料产业园聚集地，也诞生了如——厦门钨业、——富临精工、——天齐锂业等行业龙头企业。。

从投资事件来看，据不完全统计，2019-2021年，中国锂电池正极材料行业投资及兼并事件较多，且主要发生在行业龙头企业，企业投资目的主要主要集中在正极材料上游的原材料布局以及研发新型材料方面。2019-2021年，锂电池正极材料行业代表性企业投资事件汇总如下：

醉酒肇事证据不足宣告无罪
【裁判要点】
交通肇事案客观上造成二死一伤的法律后果，但因为双方都系醉酒驾驶，且在深夜、无监控地段，又无其他人证证实，在蒋正历拒不承认本人驾驶摩托车的情况下，一审仅根据司法鉴定中心对该车驾乘关系进行的鉴定，得出被告人蒋正历系驾驶员的结论进而追究其刑事责任。二审认为，死者杨晓东、李冬宏的尸体检验报告反映出的伤情是一致的，为何一个是驾驶员、一个就认定为乘客?故一审在认定该案犯罪的主体资格方面证据是不够充分的。但鉴于肇事车辆系蒋正历所有，对事故造成的后果具有不可推卸的民事责任。而死者李冬宏与蒋正历双方系师生关系，当天本是师生同乐，所以造成的后果是双方都不愿面对的，其家属对被告人的要求重点是民事赔偿，刑事方面也希望法院对其从轻处罚。基于此，二审期间对民事部分进行了先行调解并履行，在受害人表示谅解、刑事部分证据存在瑕疵的情况下，作出了对蒋正历指控证据不足，宣告无罪的刑事判决。
【基本案情】
2007年12月8日 23时30 分许，蒋正历与学生李冬宏醉酒后驾驶云M62273号二轮摩托车由南向北行至兰城路与龙泉路交叉路口南60米处，靠中心线左侧行驶时与对向驶来的杨晓东醉酒后无证驾驶的云MZ0222号二轮摩托车相撞，造成李冬宏当场死亡及杨晓东经医院抢救无效于次日死亡、蒋正历受伤、两车不同程度受损的重大交通事故。
案发后，由于蒋正历对是否是自己驾驶摩托车表示记不清，隆阳区交警大队委托云南云通司法鉴定中心对云M62273号二轮摩托车的驾乘关系进行了鉴定，云南云通司法鉴定中
心出具了云通司鉴中心【2008】法物鉴字第2号司法鉴定意见书及鉴定结论，分析认为，蒋正历符合云 M62273号二轮摩托车驾驶员，李冬宏符合云 M62273号二轮摩托车后座乘员。隆阳区交警大队依此作出了隆公交事认字〔2008】第05号交通事故认定书，认定蒋正历负事故的主要责任，杨晓东负次要责任，李冬宏不负责任。
【一审判决】
隆阳区人民法院据以上述确认的事实，认为蒋正历的行为已触犯刑律，构成了交通肇事罪，并应承担70%赔偿责任。
判决;（1）被告人蒋正历犯交通肇事罪，判处有期徒刑四年;
（2）被告人蒋正历赔偿附带民事诉讼原告人李绍焕死亡赔偿金52，680 元、丧葬费 11，442 元，合计64，122 元，按 70%算，实际应赔偿44，885元;赔偿附带民事诉讼原告人杨德舒、李永康、杨和生、赵梅芝死亡赔偿金229，920元、丧葬费11，442 元、李永康的被抚养人生活费71，298 元，合计312，660元，按70%算，实际应赔偿218，862元。

上诉人蒋正历不服上诉称，一审认定其醉酒后驾车事实不清，证据不足，适用法律错误，民事赔偿其只应承担车主的责任，请求二审给予改判。
【二审判决】
经审理查明，2007年12月8日21时许，被告人蒋正历、李冬宏等五人在一起打牌喝酒。23时15分许，被告人蒋正历提出有事要先走，李冬宏表示送老师下楼。后二人共乘蒋正历的云 M62273号二轮摩托车由南向北行至兰城路与龙泉路交叉路口南60米处，由于该车靠中心线左侧行驶，与对向驶来的杨晓东醉酒后无证驾驶的云 MZ0222号二轮摩托车相撞，造成李冬宏当场死亡及杨晓东经医院抢救无效于次日死亡、蒋正历受伤、两车不同程度受损的重大交通事故。有隆阳区交警大队受理交通事故登记表予以证实。
二审期间，经保山市中级人民法院主持调解，上诉人蒋正历与死者家属之间达成了调解协议，上诉人蒋正历赔偿原审附带民事诉讼原告人李绍焕经济损失44，885.40元;赔偿原审附带民事诉讼原告人杨德舒、李永康、杨和生、赵梅芝经济损失218，862元。
保山市中级人民法院认为，2007年12 月8日11时许在保山市隆阳城区兰城路与龙泉路交叉路口南60米处发生的交通事故客观存在，蒋正历作为肇事车辆的车主具有民事赔偿责任。但蒋正历是否是该车的驾驶员无充分证据证实，一审所采信的云通司鉴中心【2008】法物鉴字第2号司法鉴定意见书不具有完全排他性，且无其他证据相印证，以此认定蒋正历犯交通肇事罪的证据不足。对上诉人蒋正历的上诉意见本院予以采纳。
判决如下∶
一、撤销隆阳区人民法院（2008）隆刑初字第143 号刑事附带民事判决;
二、上诉人蒋正历无罪。
【案件评析】
本案的焦点是被告人的主体资格认定及民事赔偿问题。
一、关于主体资格认定
1.案发当天被告人蒋正历是与死者李冬宏等五人在一起喝酒打牌，后其提出有事先走，李冬宏提出送老师下楼。为何会坐上摩托，是否有把蒋正历送到目的地又返回的意思?这样的话，他驾驶摩托的可能性也会存在。
2.由于案发时间是冬天的晚上23点30分左右，路无行人，也无监控，肇事造成两死一伤的后果，伤者蒋正历对是否系自已驾车表示由于酒醉记不清了，对何人驾驶M62273号二轮摩托车的问题无任何人证能证实，也没有指纹提取等相关证据。一审法院以云通司鉴中心【2008〕法物鉴字第2号司法鉴定意见书及鉴定结论为依据，认为蒋正历符合云M62273号二轮摩托车驾驶员，李冬宏符合M62273号二轮摩托车后座乘员。但该证据不具有排他性。主要表现在：该证据是根据尸体检验报告、现场勘查笔录、照片等作出，说李冬宏远抛致死的情形与现场不完全一致，且保山市公安局隆阳分局交警大队隆公交（2007）044号尸体检验报告书反映出二人的伤情是一致的，证实李冬宏、杨晓东的损伤部位均在头部及右膝关节，均系交通事故致颅脑损伤致死。为何一个的身份是驾驶员、另一个的身份就能认定为乘客?
综上所述，认定蒋正历是云 M62273 号二轮摩托车驾驶员的证据仅有该鉴定结论予以支持，而该证据又不具完全排他性，故一审认定被告人蒋正历犯罪主体的证据不充分。
二、关于民事赔偿问题
由于该案造成了严重后果，在侦查、起诉、一审阶段被告人蒋正历均不承认本人驾驶摩托车，对造成的后果只愿意承担车主的法律责任，所以对该严重后果的如何弥补是贯穿整个案件的一个棘手问题。对一审的判处结果，死者家属均表示服判。而上诉人蒋正历在二审提讯时，对一审判决并未表现出特别的抵制，却流露出了深深的悔意，经承办人作思想工作，他希望能通过妻子积极筹款，与受害人达成共识，将一审判赔的民事赔偿款及时清结。本着给死者一个安慰、给生者一个希望的出发点，二审承办人就民事部分与双方当事人进行了沟通，对案件的审判、执行等过程中可能存在的问题作了释明。受害人均表示只要民事赔偿到位，希望二审法院能在刑事上对蒋正历给予从轻处罚。后经法院主持调解，上诉人蒋正历家属与死者家属之间达成了调解协议，确认一审判赔数额并及时履行完毕。
对该类过失犯罪，最好的审理结果应该是案结事了。如果该案在刑事部分太过坚持，或在民事赔偿上一味坚持只承担车主的责任，则不利于该案的全案审理。基于这样的办案理念，二审承办人在听取双方当事人意思表示后先努力做好民事部分的调处工作，在和解的基础上，再审理刑事部分。该案在终审判决时，认为上诉人蒋正历已就民事赔偿部分与死者家属达成了调解协议.并已取得受害人家属谅解，在犯罪事实证据存在瑕疵的前提下，决定在刑事上对被告人蒋正历作疑罪从无考虑，宣告其无罪。该案的判处结果原、被告双方均表示满意，取得了较好的法律效果和社会效果。
（张艳昌）

李振斌律师18738178626晨读一语二典
《论语》子张问政，子曰：“居之无倦，行之以忠。”
【翻译】
子张问怎样治理政事，孔子说：“居于官位不懈怠，执行君令要忠实。”
《民法典》   第二百七十二条   业主对其建筑物专有部分享有占有、使用、收益和处分的权利。业主行使权利不得危及建筑物的安全，不得损害其他业主的合法权益。
《刑法典》第二百七十二条 【挪用资金罪】
公司、企业或者其他单位的工作人员，利用职务上的便利，挪用本单位资金归个人使用或者借贷给他人，数额较大、超过三个月未还的，或者虽未超过三个月，但数额较大、进行营利活动的，或者进行非法活动的，处三年以下有期徒刑或者拘役；挪用本单位资金数额巨大的，处三年以上七年以下有期徒刑；数额特别巨大的，处七年以上有期徒刑。
国有公司、企业或者其他国有单位中从事公务的人员和国有公司、企业或者其他国有单位委派到非国有公司、企业以及其他单位从事公务的人员有前款行为的，依照本法第三百八十四条的规定定罪处罚。
有第一款行为，在提起公诉前将挪用的资金退还的，可以从轻或者减轻处罚。其中，犯罪较轻的，可以减轻或者免除处罚。

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