长春高新：历史上第四次投资机会
【说明：此文在3月发出来的时候，股价正处于“至暗时刻”，没有人愿意相信。其实今天也未必有很多人相信。那么，就把它录在这里，让时间证明一切吧……】
在长春高新历史上，出现过四次比较大的投资机会：
第一次是2008年8-9月，全球金融海啸加汶川大地震的冲击给投资者带来的低位进入机会。
第二次是2012年初，公司经营管理上的漏洞及市场传闻冲击造成估值大幅回撤带来的投资机会。
第三次是2015年9月，众所周知的水牛翻身变水灾，回想起来令人不寒而栗的熔断再熔断，恰恰就是这样的大危机给投资者带来了历史上最大的投资机会。
第四次就是当前的集采风暴带来的最后一次机会。
为什么说这一次是最后一次投资机会呢？结合21年年报披露的基本面情况，我补讲以下几个最新个人观点给大家参考（具体分析已经很多了不再细谈）：
1、长春高新经过长期高增长后基本盘已大，很难再有过去百分之七八十的增速，若能按照金总19年说的未来25%上下的增速持续增长，就很理想了，不要有太高预期。但是，不排除期间有更高的增长速度，因为在渗透率低位3.5%向高位10%（国外15%）冲刺阶段，依然有机会在竞争中胜出（金赛具备卓越优势）而一骥绝尘压倒性领先对手取得超额收益。而且在公司一些短期影响因素得到消除之后，公司整体收益也会阶段性爆发增长。所以拉长时间平均来看25%是一个基本底线，阶段性最高不排除35%甚至更高的可能性。
2、年报21年增长23%虽然低于预期，但是其中有四季度研发费用增加和百克及房地产的拖累因素，金赛依然高增长。而百克受疫情影响是短期因素，依然保有高增长的体质和独特基因。房地产也是暂时的。而增加研发投入是有利于促进未来增长的，未来将保持超过10%的研发投入。综上所述，从现象看本质，无需悲观；
3、公司在应对集采方面已见有效市场策略和产品布局，适应症拓展、成人、老人、妇女、男科、儿童、中药、医美等系列产品多点推进，以期覆盖集采带来的影响（参见附后备考资料）。不仅仅只是应对集采，更在于拓展利基，增加收益。有几个看点值得期待。
4、金赛独有的销售渠道优势是公司可靠护城河，经多年建设逐渐健全完善，与贵州茅台独有的销售渠道有异曲同工之妙，别人学不到也偷不走；
5、金赛的生长激素技术路线是最先进的，并且有专利保护期壁垒（2028年），这是全球最先进的技术路径，国内独一无二，这只有专业医务人员和管理部门懂得，所以无需理会市场上不懂的人瞎囔囔所谓竞品增多，国外公司早已是金赛的手下败将，被逐出市场后想借尸还魂反客为主谈何容易！这是高新未来数年（2028年前）最后一次的冲顶机会；
6、、经过多年摸爬滚打历练，包括经历种种危机、传闻、合规、治理等的重大事件打击磨练之后，公司管理进入较高层级的规范阶段，合规性被提到重中之重的位置，有利于规避未来发展风险。
以上简单概括仅供参考不作推荐。
22-3-24
～～～～～
【备考资料·证券时报网】
长春高新研发同比增86% 多管线布局助力长期增长（22-3-24）
*
3月16日，专注于医药科技创新的生物制药龙头企业长春高新(000661.SZ)公布年报，公司2021年业绩表现亮眼。报告期内，公司实现营业收入107.47亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%；基本每股收益9.28元。公司同步发布10派现8元(含税)分红预案，以高分红回报投资者。
在生物医药领域，研发投入构建的产品壁垒是业内公司维持长期竞争力的核心。公司在2021年大幅提升研发投入力度，包含资本化部分的研发投入金额达10.92亿元，同比增长60.25%，营收占比10.16%，研发费用同比增长86.37%，达到8.85亿元，研发费用率显著上升至8.23%，较2020年提升2.7个百分点。
研发投入的迅速增长，对应着公司不断扩充的产品线布局。核心子公司金赛药业围绕生长发育，聚焦儿科核心业务，全面布局包括身高管理、性发育、免疫、新生儿、儿保、儿童神经精神等儿科领域，并结合现有产品布局，加大非生长激素产品孵化及新业务拓展力度，积极推进重组人促泡激素-CTP融合蛋白注射液、IL-2(重组人白介素-2突变体)、EG017(选择性雄激素受体调节剂)、新生儿脑电、用于阿尔茨海默病的诊断与药品等新项目、新产品的研发、引进进展，努力拓展肿瘤免疫、妇科、老年疾病等领域覆盖，进一步推动核心赛道产品线和未来管线的规划建设。
2021年金赛药业研发投入同比增长了89%，未来将以营收15%以上的力度持续投入，新领域将不断开拓。
另一子公司百克生物的多管线布局同样可圈可点。2021年，公司带状疱疹减毒活疫苗产品完成Ⅲ期临床试验，人用狂犬病疫苗(Vero细胞)冻干剂型产品的Ⅲ期临床试验已进入尾声，随着产品未来投入市场并放量，公司业绩有望开启新一轮的增长。据百克生物同期披露的年报所述，公司目前共16个重点产品处于在研状态，其中百白破疫苗(三组分)及鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)已启动Ⅰ期临床试验工作，其他处于临床及临床前研究阶段的产品研发工作按计划持续推进。报告期内，百克生物研发投入1.93亿元，占子公司营收16.03%。
目前长春高新虽大部分业绩由金赛药业旗下生长激素业务贡献，但未来随着辅助生殖、肿瘤免疫、老年病、带状疱疹疫苗等新领域研发管线逐步落地，公司有望搭建起稳固的梯级产品布局，从而实现抗风险能力的显著提升以及业绩的长期增长。
https://t.cn/A6c2IAb2
【说明：此文在3月发出来的时候，股价正处于“至暗时刻”，没有人愿意相信。其实今天也未必有很多人相信。那么，就把它录在这里，让时间证明一切吧……】
在长春高新历史上，出现过四次比较大的投资机会：
第一次是2008年8-9月，全球金融海啸加汶川大地震的冲击给投资者带来的低位进入机会。
第二次是2012年初，公司经营管理上的漏洞及市场传闻冲击造成估值大幅回撤带来的投资机会。
第三次是2015年9月，众所周知的水牛翻身变水灾，回想起来令人不寒而栗的熔断再熔断，恰恰就是这样的大危机给投资者带来了历史上最大的投资机会。
第四次就是当前的集采风暴带来的最后一次机会。
为什么说这一次是最后一次投资机会呢？结合21年年报披露的基本面情况，我补讲以下几个最新个人观点给大家参考（具体分析已经很多了不再细谈）：
1、长春高新经过长期高增长后基本盘已大，很难再有过去百分之七八十的增速，若能按照金总19年说的未来25%上下的增速持续增长，就很理想了，不要有太高预期。但是，不排除期间有更高的增长速度，因为在渗透率低位3.5%向高位10%（国外15%）冲刺阶段，依然有机会在竞争中胜出（金赛具备卓越优势）而一骥绝尘压倒性领先对手取得超额收益。而且在公司一些短期影响因素得到消除之后，公司整体收益也会阶段性爆发增长。所以拉长时间平均来看25%是一个基本底线，阶段性最高不排除35%甚至更高的可能性。
2、年报21年增长23%虽然低于预期，但是其中有四季度研发费用增加和百克及房地产的拖累因素，金赛依然高增长。而百克受疫情影响是短期因素，依然保有高增长的体质和独特基因。房地产也是暂时的。而增加研发投入是有利于促进未来增长的，未来将保持超过10%的研发投入。综上所述，从现象看本质，无需悲观；
3、公司在应对集采方面已见有效市场策略和产品布局，适应症拓展、成人、老人、妇女、男科、儿童、中药、医美等系列产品多点推进，以期覆盖集采带来的影响（参见附后备考资料）。不仅仅只是应对集采，更在于拓展利基，增加收益。有几个看点值得期待。
4、金赛独有的销售渠道优势是公司可靠护城河，经多年建设逐渐健全完善，与贵州茅台独有的销售渠道有异曲同工之妙，别人学不到也偷不走；
5、金赛的生长激素技术路线是最先进的，并且有专利保护期壁垒（2028年），这是全球最先进的技术路径，国内独一无二，这只有专业医务人员和管理部门懂得，所以无需理会市场上不懂的人瞎囔囔所谓竞品增多，国外公司早已是金赛的手下败将，被逐出市场后想借尸还魂反客为主谈何容易！这是高新未来数年（2028年前）最后一次的冲顶机会；
6、、经过多年摸爬滚打历练，包括经历种种危机、传闻、合规、治理等的重大事件打击磨练之后，公司管理进入较高层级的规范阶段，合规性被提到重中之重的位置，有利于规避未来发展风险。
以上简单概括仅供参考不作推荐。
22-3-24
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【备考资料·证券时报网】
长春高新研发同比增86% 多管线布局助力长期增长（22-3-24）
*
3月16日，专注于医药科技创新的生物制药龙头企业长春高新(000661.SZ)公布年报，公司2021年业绩表现亮眼。报告期内，公司实现营业收入107.47亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%；基本每股收益9.28元。公司同步发布10派现8元(含税)分红预案，以高分红回报投资者。
在生物医药领域，研发投入构建的产品壁垒是业内公司维持长期竞争力的核心。公司在2021年大幅提升研发投入力度，包含资本化部分的研发投入金额达10.92亿元，同比增长60.25%，营收占比10.16%，研发费用同比增长86.37%，达到8.85亿元，研发费用率显著上升至8.23%，较2020年提升2.7个百分点。
研发投入的迅速增长，对应着公司不断扩充的产品线布局。核心子公司金赛药业围绕生长发育，聚焦儿科核心业务，全面布局包括身高管理、性发育、免疫、新生儿、儿保、儿童神经精神等儿科领域，并结合现有产品布局，加大非生长激素产品孵化及新业务拓展力度，积极推进重组人促泡激素-CTP融合蛋白注射液、IL-2(重组人白介素-2突变体)、EG017(选择性雄激素受体调节剂)、新生儿脑电、用于阿尔茨海默病的诊断与药品等新项目、新产品的研发、引进进展，努力拓展肿瘤免疫、妇科、老年疾病等领域覆盖，进一步推动核心赛道产品线和未来管线的规划建设。
2021年金赛药业研发投入同比增长了89%，未来将以营收15%以上的力度持续投入，新领域将不断开拓。
另一子公司百克生物的多管线布局同样可圈可点。2021年，公司带状疱疹减毒活疫苗产品完成Ⅲ期临床试验，人用狂犬病疫苗(Vero细胞)冻干剂型产品的Ⅲ期临床试验已进入尾声，随着产品未来投入市场并放量，公司业绩有望开启新一轮的增长。据百克生物同期披露的年报所述，公司目前共16个重点产品处于在研状态，其中百白破疫苗(三组分)及鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)已启动Ⅰ期临床试验工作，其他处于临床及临床前研究阶段的产品研发工作按计划持续推进。报告期内，百克生物研发投入1.93亿元，占子公司营收16.03%。
目前长春高新虽大部分业绩由金赛药业旗下生长激素业务贡献，但未来随着辅助生殖、肿瘤免疫、老年病、带状疱疹疫苗等新领域研发管线逐步落地，公司有望搭建起稳固的梯级产品布局，从而实现抗风险能力的显著提升以及业绩的长期增长。
https://t.cn/A6c2IAb2
内容来源于：https://t.cn/A6xXPvou（华西口腔正畸硕士，北京大学六年制口腔本科；出身于口腔医学世家，从小对口腔医学耳濡目染）
分享一例牙列重度拥挤，中切牙重度扭转的正畸案例。
除了以上说的错颌畸形外，患者还存在多颗牙缺失的情况，右上的第一磨牙；右下中切牙、第一前磨牙是处于缺失状态，所以说这个案例的难度还是比较大的。
经过两年的矫正，我们来看一下他的变化情况。从左侧口内照来看，中切牙扭转了70~80°，稳定的排入牙列当中，纠正前牙覆合覆盖关系。从上牙颌面照来看，也获得了一个协调的卵圆形牙弓。
从侧位片看，牙齿内收带来了侧貌的变化，
#成都牙齿矫正##成都正畸##口腔溃疡#
分享一例牙列重度拥挤，中切牙重度扭转的正畸案例。
除了以上说的错颌畸形外，患者还存在多颗牙缺失的情况，右上的第一磨牙；右下中切牙、第一前磨牙是处于缺失状态，所以说这个案例的难度还是比较大的。
经过两年的矫正，我们来看一下他的变化情况。从左侧口内照来看，中切牙扭转了70~80°，稳定的排入牙列当中，纠正前牙覆合覆盖关系。从上牙颌面照来看，也获得了一个协调的卵圆形牙弓。
从侧位片看，牙齿内收带来了侧貌的变化，
#成都牙齿矫正##成都正畸##口腔溃疡#
北交所IPO平均净利润:3608万元，申报上市所需7.5个月
2021年11月15日北交所正式开市，至今北交所试点注册制已满7个月。据统计，截至2022年6月14日，北交所上市公司共计95家，其中注册制上市企业16家。随着相关政策的完善，越来越多的优质创新层公司正积极筹备北交所上市。
如今申报北交所IPO企业的平均净利润是多少？审核关注点都有哪些？需要排队多久？IPO发行需要多少费用？哪家券商的过会项目最多？
本文通过梳理开市至今，申报北交所IPO企业的相关数据，归纳总结出北交所IPO企业的净利润分布情况、IPO审核关注点、排队时长、发行费用、券商北交所项目过会情况，希望能给拟北交所上市的企业提供一定的参考。
01)北交所IPO平均净利润：3,608万元
2021年北交所开市至今，北交所IPO首发过会企业共28家。
从报告期内最近一年净利润数据来看，北交所IPO过会企业的净利润都在哪个区间较多？
图片
注：表中净利润指报告期内最近一年的归属母公司股东的净利润
从上表可以看出，北交所IPO净利润分布情况如下：
净利润3,000万以下：10家，占比35.71%。
净利润3,000万~4,000万：13家，占比46.43%；
净利润4,000万~5,000万：1家，占比3.57%；
净利润5,000万以上：4家，占比14.29%。
（1）超八成北交所IPO的净利润低于4,000万
据统计，报告期内最近一年净利润低于4,000万的企业有23家，占比82.14%。其中，10家处于净利润2,000~3,000万之间；13家处于净利润2,000~3,000万之间。
（2）北交所IPO最近一年平均净利润为：3,608万元
据他山以微梳理发现，这28家IPO过会企业报告期内最近一年的平均净利润为3,608万元。最近一年的净利润（最大值）为7,148万元（凯雪冷链）；最近一年的净利润（最小值）为2,102万元（骏创科技）。
02)北交所IPO审核关注点分析
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，北交所IPO首发上会企业共33家，其中，28家通过，5家暂缓审议。北交所IPO整体通过率为84.85%。
以下是北交所IPO上会企业的审核关注点汇总表：
据他山以微统计，33家北交所IPO企业的审核关注点主要涉及：
募投项目/募集资金（12家）、毛利率（6家）、收入（5家）、公司治理（5家）、业务可持续性（4家）、销售（4家）、关联交易（3家）、未来市场的可持续性（3家）、会计/财务核算（2家）、业绩（2家）等问题。
03)北交所IPO平均排队时长：约7.5个月
注：“受理→上会”所统计的企业包含已发行上市、已过会未提交注册、暂缓审议等所有上会企业；“受理→发行上市”仅统计已经发行上市的企业。因此"受理→发行上市”总时长与前面IPO各阶段时长之和不一致。
北交所IPO平均排队总时长约7.5个月
北交所新增注册制上市企业16家。这16家北交所IPO从受理到发行上市平均排队时长需要224天（约7.5个月）。
此外，目前北交所已上会的IPO企业从受理到上会约6个月，过会到提交注册约0.5个月，提交注册到同意注册约0.4个月，同意注册到发行上市约1个月。
北交所IPO审核流程：受理→审核机构审核→上市委审议→报送证监会→证监会注册→发行上市
04)北交所IPO发行费用平均值：1,725万元
北交所IPO要花多少钱？
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，注册制IPO上市企业共16家，他山以微通过对这16家IPO发行费用数据的梳理统计，得出以下参考值：
IPO发行总费用（平均值）：1,725万元；
IPO承销保荐费（平均值）：1,255万元；
IPO审计验资费（平均值）：293万元；
IPO律师费（平均值）：152万元。
05)北交所IPO过会项目量排名（保荐机构）
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，北交所IPO首发上会企业共33家，其中，28家通过，5家暂缓审议。北交所IPO整体通过率为84.85%。
由21家保荐机构承揽了这33家企业的IPO保荐业务。以下是保荐机构北交所IPO项目的过会排名情况：
从IPO过会项目量来看，保荐机构排名前五的分别是：
第一：安信证券（4家）
并列第二：东吴证券、申万宏源承销保荐（各3家）
并列第四：开源证券、中泰证券（各2家)
2021年11月15日北交所正式开市，至今北交所试点注册制已满7个月。据统计，截至2022年6月14日，北交所上市公司共计95家，其中注册制上市企业16家。随着相关政策的完善，越来越多的优质创新层公司正积极筹备北交所上市。
如今申报北交所IPO企业的平均净利润是多少？审核关注点都有哪些？需要排队多久？IPO发行需要多少费用？哪家券商的过会项目最多？
本文通过梳理开市至今，申报北交所IPO企业的相关数据，归纳总结出北交所IPO企业的净利润分布情况、IPO审核关注点、排队时长、发行费用、券商北交所项目过会情况，希望能给拟北交所上市的企业提供一定的参考。
01)北交所IPO平均净利润：3,608万元
2021年北交所开市至今，北交所IPO首发过会企业共28家。
从报告期内最近一年净利润数据来看，北交所IPO过会企业的净利润都在哪个区间较多？
图片
注：表中净利润指报告期内最近一年的归属母公司股东的净利润
从上表可以看出，北交所IPO净利润分布情况如下：
净利润3,000万以下：10家，占比35.71%。
净利润3,000万~4,000万：13家，占比46.43%；
净利润4,000万~5,000万：1家，占比3.57%；
净利润5,000万以上：4家，占比14.29%。
（1）超八成北交所IPO的净利润低于4,000万
据统计，报告期内最近一年净利润低于4,000万的企业有23家，占比82.14%。其中，10家处于净利润2,000~3,000万之间；13家处于净利润2,000~3,000万之间。
（2）北交所IPO最近一年平均净利润为：3,608万元
据他山以微梳理发现，这28家IPO过会企业报告期内最近一年的平均净利润为3,608万元。最近一年的净利润（最大值）为7,148万元（凯雪冷链）；最近一年的净利润（最小值）为2,102万元（骏创科技）。
02)北交所IPO审核关注点分析
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，北交所IPO首发上会企业共33家，其中，28家通过，5家暂缓审议。北交所IPO整体通过率为84.85%。
以下是北交所IPO上会企业的审核关注点汇总表：
据他山以微统计，33家北交所IPO企业的审核关注点主要涉及：
募投项目/募集资金（12家）、毛利率（6家）、收入（5家）、公司治理（5家）、业务可持续性（4家）、销售（4家）、关联交易（3家）、未来市场的可持续性（3家）、会计/财务核算（2家）、业绩（2家）等问题。
03)北交所IPO平均排队时长：约7.5个月
注：“受理→上会”所统计的企业包含已发行上市、已过会未提交注册、暂缓审议等所有上会企业；“受理→发行上市”仅统计已经发行上市的企业。因此"受理→发行上市”总时长与前面IPO各阶段时长之和不一致。
北交所IPO平均排队总时长约7.5个月
北交所新增注册制上市企业16家。这16家北交所IPO从受理到发行上市平均排队时长需要224天（约7.5个月）。
此外，目前北交所已上会的IPO企业从受理到上会约6个月，过会到提交注册约0.5个月，提交注册到同意注册约0.4个月，同意注册到发行上市约1个月。
北交所IPO审核流程：受理→审核机构审核→上市委审议→报送证监会→证监会注册→发行上市
04)北交所IPO发行费用平均值：1,725万元
北交所IPO要花多少钱？
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，注册制IPO上市企业共16家，他山以微通过对这16家IPO发行费用数据的梳理统计，得出以下参考值：
IPO发行总费用（平均值）：1,725万元；
IPO承销保荐费（平均值）：1,255万元；
IPO审计验资费（平均值）：293万元；
IPO律师费（平均值）：152万元。
05)北交所IPO过会项目量排名（保荐机构）
2021年11月北交所开市以来，截至2022年6月14日，北交所IPO首发上会企业共33家，其中，28家通过，5家暂缓审议。北交所IPO整体通过率为84.85%。
由21家保荐机构承揽了这33家企业的IPO保荐业务。以下是保荐机构北交所IPO项目的过会排名情况：
从IPO过会项目量来看，保荐机构排名前五的分别是：
第一：安信证券（4家）
并列第二：东吴证券、申万宏源承销保荐（各3家）
并列第四：开源证券、中泰证券（各2家)
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