回顾在黑色上的操作：基本面和技术面的结合。盈利近400%。基本面是一个不断更新、不断调整的过程，所有的论据和推理都可能因为一些预料之外的事情发生，而发生改变。我们在圈外面得到的行业信息，是碎片化的、第N手的，这并不是真正的基本面。基本面选手最难的一点是：现在的价格已经反映了多少基本面的利好或利空了，甚至很多时候，这个没有办法去量化，需要一些主观判断。
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作者：***helle（蛋黄派操盘第12期学员 ）
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作者从蛋黄派操盘毕业后，一直能够稳定盈利，这是作者在第22期蛋黄派的内部分享。作者有十五年的工作经历，一直做黑色及相关产业的研究，2013年底铁矿石上市之后，开始接触期货和交易。
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一、2020年回顾，收益率近400%
2020年最高收益率达到400%，截止到2020年12月31日的最后一日，收益率稍微回撤到380%，全年资金曲线呈现阶梯式的上涨。
图：2020年账户的资金曲线
1、回顾10月份在黑色上的操作案例
250%的收益出现在10月份后，所以重点回顾10月份后的操作，操作了铁矿石、热卷螺纹和焦炭，由于先操作了2101合约，后切换到下一个主力合约2105，为了简单方便，就把当日的入仓点、离场点都标在了2101合约上。
图：10月份后，在铁矿石上的操作
图：10月份后，在热卷上的操作
图：在焦炭上的操作
2、10月份后黑色走牛的原因（在行情中间时的剖析）
下面的部分内容是11月下旬，在蛋黄派操盘群中的分析：
国内的项目遍地开花： 国家重点项目，雄安，大湾区。地产其实也没有太弱。
国外订单转给国内：疫情后的特别之处，因为国外疫情，国外各种制造业产能停滞，所有的订单都来了中国，各种钢材制品、汽车家电、机械、出口暴增。
最近动力煤的价格暴涨，很多地方都不得不限电了，动力煤今年主要是比较严重的供需错配：供应上，限制了进口，我们自己的产量也大打折扣 （好几个矿难， 安全检查，内蒙查之前的超产）；需求上又特别的好，冷冬，工业需求也特别大。今年有一个内蒙“倒查20年”的运动，大概就是之前超产的，都要追查责任，导致内蒙的动力煤产量一直上不来； 往年都有矿难，但是今年特别多，而且今年的矿难都很大，死伤人数多；然后海关那边，澳洲煤不能卸，其他进口煤也卸得很慢。
因为限电出现的停产，这支撑了螺纹的价格，恰好利好高炉厂的生产，所以对铁矿也是利好的。电炉螺纹和高炉螺纹本来是竞争关系，谁的成本高谁先减产。本来一些内陆的高炉厂已经亏损了，但是电炉因为限电原因先停产了，供给减少，市场转向更平衡，螺纹价格起来，利润起来，那些本来要停高炉的厂，就可以再坚持一下。
铁矿强跟澳洲基本没有关系，澳洲煤炭进口占我们总消耗量的比例很小，可以限煤炭，但是不能限铁矿。中国铁矿的消耗，澳洲占比能到50%，太大了，不能动它，今年进口澳洲的还是增长的，四千多万到五千万的增量吧。
二、基本面研究的意义是什么？基本面研究的难点是什么？
研究是用来预测未来价格的，研究相当于制定作战计划，研究团队相当于军师，需要知己知彼，根据敌我强弱特点、地形、天气等制定作战计划，最终决定临场的指挥（交易），则由一军的统帅去完成，经常情况下会做出适时的调整，甚至是改变为完全不同的策略。
研究按照标的、方法、周期的不同，基本面研究分为：
标的：商品研究（预测商品价格），股票研究（算估值），外汇etc；
方法：基本面研究，技术分析，量化；
周期：长期（矿山研究投资周期），中期（几年），短期（几天，几周，到一两年）。
1、基本面的预测，为什么总是不准？
预测不是一个一次性的工作，预测是：现在这个时刻，基于所有掌握的数据和信息，对将来某个时间的价格做出最可能、最合理的逻辑推理。预测形成之后，是一个不断更新、不断调整的过程，所有的论据和推理都可能因为一些预料之外的事情发生，而发生改变，比如国家政策等等，会导致逻辑推理之后的结论和方向发生改变，因而对未来价格的判断也会不断修正。
这个和期货的价格有相似的形成过程，远期的价格也是大家基于现在对未来某个点的价格的预期，随着时间推移，这个预期会不断地变化。所以从交易的角度，从一开始就猜对后面的价格，意义并不大，反而判断出市场预期的变化并跟随这个趋势做单、获取利润，很多时候猜对过程，要 比猜对结果更加重要。
2、基本面研究，难点到底是什么呢？
首先关于基本面，作为一个业内的研究员，其实是有点不喜欢和行业之外的朋友讨论基本面的，原因很简单，相信大家上了蛋黄派操盘的基本面课程之后，也应该有所认识了，我们在圈外面得到的行业信息，是碎片化的、第N手的、滞后的，或者说主力和真正的掌控盘面的人，愿意让你看到的东西，这并不是真正的基本面，所以大家才会说，为什么基本面没变，价格却转势了呢？所以才会有那个“别跟我谈基本面，戒了！” 的表情，被大家频繁使用。
真正的基本面分析，除了在有一个完整体系的基础上（就是以供需平衡为核心的一系列数据体系），根据现在所能看到的情形和历史数据，对未来做出的大胆假设和推演，最好是可以有一个完整的逻辑链条，一步步得出最终的结论，然后随着时间推移，一步步的去验证自己的假设是否依然成立，如果成立，继续持有甚至加仓，如果不成立了，就要考虑离场。这样的东西，一定是通过大量数据工作，然后自己辛苦总结的东西，而不是在新闻、微信等看到的只言片语，脱离了之前的数据和链条，只是拿出其中的几个点讨论“基本面”， 是没有意义的，很容易被误导和认知混乱。很多时候，基本面交易的是预期差，但是大家的分析水平总体提高，这个预期差就会很小，“没想到”、“超出市场预期”形成的大行情就越来越少，很难抓。
必须要说，能做到这样用基本面交易的，一般都是机构或者是非常资深的大师，这种级别的人是可以预测拐点和交易拐点的。对我们来说真的很难，而且尝试失败的教训非常大，可能会无法留在这个市场。这里分享出来，其实只是想让大家了解一个我眼中真正基本面分析该有的样子，我自己也还向着这个目标努力，依然有非常大的差距。
我的老板们赶上了03年之后的商品大牛市，一直到2012年吧，基本都是涨，那段时间做现货很赚钱，就是买买买，所以也算是靠基本面发大财了 ，中间的大波动洗掉很多人，仓位管理的好的，大浪淘沙留下来。总结下来就是那段时间，趋势上涨的行情比较多见，但是现在的黑色越来越成熟了，已经过了简单粗暴的时代，尤其供给侧改革之后。所以做基本面分析的人都在深耕细作，越来越难找到大矛盾，形成大的趋势性行情，深耕细作绝对是更难了，而且行情会提前，基本一个月以后比较确定的事情，可能你想到的时候，就快走完了。
3、基本面和技术面的融合
在我们到达那个阶段之前，基本面、技术分析和交易还是可以有一些有效的结合的，虽然我们难以预测拐点，但是当技术信号给出入仓信号时，在行情的初始阶段时，我们可以利用基本面去判断行情的级别和大概的空间。所以我经常会说，我觉得这轮涨驱动不是很明显，但是空间还是有的。如果基本面分析没问题，和技术分析一致，也可以作为仓位管理的一个依据，也就是符合基本面的行情，可以仓位重一些，甚至是普通行情、没有基本面支持的两倍。
难点更多的在于基本面蒙昧不清的时候，当然这本身就是基本面的特性，不像技术分析，信号还是相对明确的，例如有的时候，我觉得上涨的空间不大了，但是技术上又出现了有效性不错的进多的信号，如果我做了，行情也走出来了，说明自己基本面没看对（不开心）；如果行情没走出来，说明基本面看对了，但是亏了钱；如果没做，可能这波上涨会随着价格的走强，改变基本面的，当基本面利好逐渐明显，发现行情已经走了很远了，也会后悔为啥有技术信号不做呢、、、、
技术应该跟随，但是基本面需要预测。
对于基本面选手最难的一点是：现在的价格已经反映了多少基本面的利好或利空了。甚至很多时候，这个没有办法去量化，需要一些主观判断，我觉得就是情绪和梦想的维度。
全文，点击：https://t.cn/A6qRAr0m
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作者：***helle（蛋黄派操盘第12期学员 ）
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作者从蛋黄派操盘毕业后，一直能够稳定盈利，这是作者在第22期蛋黄派的内部分享。作者有十五年的工作经历，一直做黑色及相关产业的研究，2013年底铁矿石上市之后，开始接触期货和交易。
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一、2020年回顾，收益率近400%
2020年最高收益率达到400%，截止到2020年12月31日的最后一日，收益率稍微回撤到380%，全年资金曲线呈现阶梯式的上涨。
图：2020年账户的资金曲线
1、回顾10月份在黑色上的操作案例
250%的收益出现在10月份后，所以重点回顾10月份后的操作，操作了铁矿石、热卷螺纹和焦炭，由于先操作了2101合约，后切换到下一个主力合约2105，为了简单方便，就把当日的入仓点、离场点都标在了2101合约上。
图：10月份后，在铁矿石上的操作
图：10月份后，在热卷上的操作
图：在焦炭上的操作
2、10月份后黑色走牛的原因（在行情中间时的剖析）
下面的部分内容是11月下旬，在蛋黄派操盘群中的分析：
国内的项目遍地开花： 国家重点项目，雄安，大湾区。地产其实也没有太弱。
国外订单转给国内：疫情后的特别之处，因为国外疫情，国外各种制造业产能停滞，所有的订单都来了中国，各种钢材制品、汽车家电、机械、出口暴增。
最近动力煤的价格暴涨，很多地方都不得不限电了，动力煤今年主要是比较严重的供需错配：供应上，限制了进口，我们自己的产量也大打折扣 （好几个矿难， 安全检查，内蒙查之前的超产）；需求上又特别的好，冷冬，工业需求也特别大。今年有一个内蒙“倒查20年”的运动，大概就是之前超产的，都要追查责任，导致内蒙的动力煤产量一直上不来； 往年都有矿难，但是今年特别多，而且今年的矿难都很大，死伤人数多；然后海关那边，澳洲煤不能卸，其他进口煤也卸得很慢。
因为限电出现的停产，这支撑了螺纹的价格，恰好利好高炉厂的生产，所以对铁矿也是利好的。电炉螺纹和高炉螺纹本来是竞争关系，谁的成本高谁先减产。本来一些内陆的高炉厂已经亏损了，但是电炉因为限电原因先停产了，供给减少，市场转向更平衡，螺纹价格起来，利润起来，那些本来要停高炉的厂，就可以再坚持一下。
铁矿强跟澳洲基本没有关系，澳洲煤炭进口占我们总消耗量的比例很小，可以限煤炭，但是不能限铁矿。中国铁矿的消耗，澳洲占比能到50%，太大了，不能动它，今年进口澳洲的还是增长的，四千多万到五千万的增量吧。
二、基本面研究的意义是什么？基本面研究的难点是什么？
研究是用来预测未来价格的，研究相当于制定作战计划，研究团队相当于军师，需要知己知彼，根据敌我强弱特点、地形、天气等制定作战计划，最终决定临场的指挥（交易），则由一军的统帅去完成，经常情况下会做出适时的调整，甚至是改变为完全不同的策略。
研究按照标的、方法、周期的不同，基本面研究分为：
标的：商品研究（预测商品价格），股票研究（算估值），外汇etc；
方法：基本面研究，技术分析，量化；
周期：长期（矿山研究投资周期），中期（几年），短期（几天，几周，到一两年）。
1、基本面的预测，为什么总是不准？
预测不是一个一次性的工作，预测是：现在这个时刻，基于所有掌握的数据和信息，对将来某个时间的价格做出最可能、最合理的逻辑推理。预测形成之后，是一个不断更新、不断调整的过程，所有的论据和推理都可能因为一些预料之外的事情发生，而发生改变，比如国家政策等等，会导致逻辑推理之后的结论和方向发生改变，因而对未来价格的判断也会不断修正。
这个和期货的价格有相似的形成过程，远期的价格也是大家基于现在对未来某个点的价格的预期，随着时间推移，这个预期会不断地变化。所以从交易的角度，从一开始就猜对后面的价格，意义并不大，反而判断出市场预期的变化并跟随这个趋势做单、获取利润，很多时候猜对过程，要 比猜对结果更加重要。
2、基本面研究，难点到底是什么呢？
首先关于基本面，作为一个业内的研究员，其实是有点不喜欢和行业之外的朋友讨论基本面的，原因很简单，相信大家上了蛋黄派操盘的基本面课程之后，也应该有所认识了，我们在圈外面得到的行业信息，是碎片化的、第N手的、滞后的，或者说主力和真正的掌控盘面的人，愿意让你看到的东西，这并不是真正的基本面，所以大家才会说，为什么基本面没变，价格却转势了呢？所以才会有那个“别跟我谈基本面，戒了！” 的表情，被大家频繁使用。
真正的基本面分析，除了在有一个完整体系的基础上（就是以供需平衡为核心的一系列数据体系），根据现在所能看到的情形和历史数据，对未来做出的大胆假设和推演，最好是可以有一个完整的逻辑链条，一步步得出最终的结论，然后随着时间推移，一步步的去验证自己的假设是否依然成立，如果成立，继续持有甚至加仓，如果不成立了，就要考虑离场。这样的东西，一定是通过大量数据工作，然后自己辛苦总结的东西，而不是在新闻、微信等看到的只言片语，脱离了之前的数据和链条，只是拿出其中的几个点讨论“基本面”， 是没有意义的，很容易被误导和认知混乱。很多时候，基本面交易的是预期差，但是大家的分析水平总体提高，这个预期差就会很小，“没想到”、“超出市场预期”形成的大行情就越来越少，很难抓。
必须要说，能做到这样用基本面交易的，一般都是机构或者是非常资深的大师，这种级别的人是可以预测拐点和交易拐点的。对我们来说真的很难，而且尝试失败的教训非常大，可能会无法留在这个市场。这里分享出来，其实只是想让大家了解一个我眼中真正基本面分析该有的样子，我自己也还向着这个目标努力，依然有非常大的差距。
我的老板们赶上了03年之后的商品大牛市，一直到2012年吧，基本都是涨，那段时间做现货很赚钱，就是买买买，所以也算是靠基本面发大财了 ，中间的大波动洗掉很多人，仓位管理的好的，大浪淘沙留下来。总结下来就是那段时间，趋势上涨的行情比较多见，但是现在的黑色越来越成熟了，已经过了简单粗暴的时代，尤其供给侧改革之后。所以做基本面分析的人都在深耕细作，越来越难找到大矛盾，形成大的趋势性行情，深耕细作绝对是更难了，而且行情会提前，基本一个月以后比较确定的事情，可能你想到的时候，就快走完了。
3、基本面和技术面的融合
在我们到达那个阶段之前，基本面、技术分析和交易还是可以有一些有效的结合的，虽然我们难以预测拐点，但是当技术信号给出入仓信号时，在行情的初始阶段时，我们可以利用基本面去判断行情的级别和大概的空间。所以我经常会说，我觉得这轮涨驱动不是很明显，但是空间还是有的。如果基本面分析没问题，和技术分析一致，也可以作为仓位管理的一个依据，也就是符合基本面的行情，可以仓位重一些，甚至是普通行情、没有基本面支持的两倍。
难点更多的在于基本面蒙昧不清的时候，当然这本身就是基本面的特性，不像技术分析，信号还是相对明确的，例如有的时候，我觉得上涨的空间不大了，但是技术上又出现了有效性不错的进多的信号，如果我做了，行情也走出来了，说明自己基本面没看对（不开心）；如果行情没走出来，说明基本面看对了，但是亏了钱；如果没做，可能这波上涨会随着价格的走强，改变基本面的，当基本面利好逐渐明显，发现行情已经走了很远了，也会后悔为啥有技术信号不做呢、、、、
技术应该跟随，但是基本面需要预测。
对于基本面选手最难的一点是：现在的价格已经反映了多少基本面的利好或利空了。甚至很多时候，这个没有办法去量化，需要一些主观判断，我觉得就是情绪和梦想的维度。
全文，点击：https://t.cn/A6qRAr0m
中信建投证券研究所所长、TMT行业首席分析师武超则：2022年是5G和数字化应用元年
总而言之，首先从2022年来看，应该是整个5G应用和数字化应用的一个元年，因为从2019年5G商用到现在正好经过三年的时间。今年放眼去看，整个5G的基础设施其实已经是处在成熟前夕，怎么去定义成熟前夕？
首先从绝对的基站的保有量上来讲，今年大概会达到200万的基站，去年是150万，大概占到全球5G基站的70%，也就是说全球10个基站里面有7个在中国，毫无疑问，这是全球最好的1张5G网络。
另外的话，从整个云基础设施来讲，未来云网融合是数字化的一个前提，现在国家也在迅速的去推东数西算、新基建里面的数据中心，未来在网络端的投资弹性不会太大，因为今年应该就是5G的一个峰值，但是在整个云产业链，我们围绕这些服务器以及算力的投资，还是跟美国比有较大的差距，尤其是传统IT上云的比例还是非常低的，全球现在大概是50%左右，但中国应该是低于50%。
你要未来去做数字化，先决条件你应该是一个云化的企业，生产数据和管理数据应该首先是能够被代码表达的，它应该首先是一个数据。先解决怎么去把你的产业数字化，才能去解决未来怎么把这些数据和数字变成新生产力的问题。
所以我觉得在信息基础设施这一段，应该是今年上半年在数字化大方向下，或者我们叫新基建，是值得大家去关注的。
不管是运营商还是IDC以及它的上游这种ICT设备，这些公司本身的估值比较便宜，如果从性价比或者PEG的角度来讲，我觉得它确定性会更高一些。这是第一条投资主线。
第二条投资主线，围绕关键核心技术，这里面不管是半导体、芯片相关的链条，还是网络安全，实际上这个链条应该是在现在外部系统性风险不是很确定的环境下，非常确定的。
我们需要从整个行业，从主题投资逐步延伸到基本面投资，去找出在这种链条里谁能够更快的做出产品，并且在订单、利润和收入上能够得到验证。
所以从这个思路去捋，今年我觉得还是要围绕两个思路，一个是高景气度的主线，一个是国产自主的主线。
在高景气度里面，我们现在还是建议大家优选军工、半导体、服务器，还有整个的汽车相关上游的芯片厂商，比如像IGBT，可能会有更好的、景气度的持续性。
围绕国产化这一块，可能一方面是原有的半导体的上游，像材料和设备，尤其是材料这一块，因为设备本身今年是处在一个去年扩产之后的相对真空期，我觉得可能材料会景气度更好一些。
还有除了硬件之外的软件部分，或者我们讲操作系统部分，围绕信创的模块，刚刚提到的相关的数据库，国产化的数据库以及CPU，还有像里面的中间件等等这些公司，我觉得大家可以重点关注。这就是第二条主线。
这两条主线是我觉得可能今年在数字化大方向上，上半年大家可以重点去看的，其实一个是低估值，但是成长的持续性是比较好的。另外一个虽然高估值，但可能它的弹性会更好一些。
另外，在下半年可能稍微往长一点去思考，这一轮新的技术创新最终会走向一个什么样的结果？数字化的应用一定是最后为产业链的投资去体现价值。
所以我们其实刚刚在应用的方向上给大家提供一些思路，比如像一些to b场景下的工业数字化，然后包括像汽车智能化，还有像这种VR和AR就是在消费端的3D视频，可能目前看还是这些场景会更值得期待。
但是总体来讲，我觉得可能不会那么快，因为目前来看，它的整个基础设施，虽然网络侧和算力侧在迅速提升，但是在终端侧，比如VRAR，其实还缺乏一些真正性价比较高的爆款产品，所以可能还是需要一些催化剂。
不管是苹果还是小米等等这些行业的消费电子龙头，可能需要在里面有一些好的布局，还有在内容侧也需要有一些，虽然上半年炒了一些元宇宙等等，但我们目前看下来，还是原有的一些行业的龙头，到底会不会有新的好公司出来，还还需要时间。
相对而言，汽车智能化往后去演绎为走向车联网，包括汽车上层的这种软件。因为现在整个硬件层，整个创新的节奏经过去年一轮的发展，已经是渗透率比较高了。
但实际上我们去看汽车里面，围绕智能座舱以及自动驾驶等等，包括后期怎么跟环境智能化的连接，还是需要有大量新设备的投入的过程，所以可能之后在汽车智能化思路上，应该会往这个上面去有持续性。
总体来讲，这一轮其实跟3G、4G时代最大的不同就是从to c走向to b，to b可能我们列了一些方向，像汽车行业、制造业、能源行业、金融行业等等，可能从这些传统行业的版图里面去找一些围绕数字化结合做比较好的公司，应该会在未来的估值分化上，或者新一轮估值形成的过程中有更好的持续的验证。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
总而言之，首先从2022年来看，应该是整个5G应用和数字化应用的一个元年，因为从2019年5G商用到现在正好经过三年的时间。今年放眼去看，整个5G的基础设施其实已经是处在成熟前夕，怎么去定义成熟前夕？
首先从绝对的基站的保有量上来讲，今年大概会达到200万的基站，去年是150万，大概占到全球5G基站的70%，也就是说全球10个基站里面有7个在中国，毫无疑问，这是全球最好的1张5G网络。
另外的话，从整个云基础设施来讲，未来云网融合是数字化的一个前提，现在国家也在迅速的去推东数西算、新基建里面的数据中心，未来在网络端的投资弹性不会太大，因为今年应该就是5G的一个峰值，但是在整个云产业链，我们围绕这些服务器以及算力的投资，还是跟美国比有较大的差距，尤其是传统IT上云的比例还是非常低的，全球现在大概是50%左右，但中国应该是低于50%。
你要未来去做数字化，先决条件你应该是一个云化的企业，生产数据和管理数据应该首先是能够被代码表达的，它应该首先是一个数据。先解决怎么去把你的产业数字化，才能去解决未来怎么把这些数据和数字变成新生产力的问题。
所以我觉得在信息基础设施这一段，应该是今年上半年在数字化大方向下，或者我们叫新基建，是值得大家去关注的。
不管是运营商还是IDC以及它的上游这种ICT设备，这些公司本身的估值比较便宜，如果从性价比或者PEG的角度来讲，我觉得它确定性会更高一些。这是第一条投资主线。
第二条投资主线，围绕关键核心技术，这里面不管是半导体、芯片相关的链条，还是网络安全，实际上这个链条应该是在现在外部系统性风险不是很确定的环境下，非常确定的。
我们需要从整个行业，从主题投资逐步延伸到基本面投资，去找出在这种链条里谁能够更快的做出产品，并且在订单、利润和收入上能够得到验证。
所以从这个思路去捋，今年我觉得还是要围绕两个思路，一个是高景气度的主线，一个是国产自主的主线。
在高景气度里面，我们现在还是建议大家优选军工、半导体、服务器，还有整个的汽车相关上游的芯片厂商，比如像IGBT，可能会有更好的、景气度的持续性。
围绕国产化这一块，可能一方面是原有的半导体的上游，像材料和设备，尤其是材料这一块，因为设备本身今年是处在一个去年扩产之后的相对真空期，我觉得可能材料会景气度更好一些。
还有除了硬件之外的软件部分，或者我们讲操作系统部分，围绕信创的模块，刚刚提到的相关的数据库，国产化的数据库以及CPU，还有像里面的中间件等等这些公司，我觉得大家可以重点关注。这就是第二条主线。
这两条主线是我觉得可能今年在数字化大方向上，上半年大家可以重点去看的，其实一个是低估值，但是成长的持续性是比较好的。另外一个虽然高估值，但可能它的弹性会更好一些。
另外，在下半年可能稍微往长一点去思考，这一轮新的技术创新最终会走向一个什么样的结果？数字化的应用一定是最后为产业链的投资去体现价值。
所以我们其实刚刚在应用的方向上给大家提供一些思路，比如像一些to b场景下的工业数字化，然后包括像汽车智能化，还有像这种VR和AR就是在消费端的3D视频，可能目前看还是这些场景会更值得期待。
但是总体来讲，我觉得可能不会那么快，因为目前来看，它的整个基础设施，虽然网络侧和算力侧在迅速提升，但是在终端侧，比如VRAR，其实还缺乏一些真正性价比较高的爆款产品，所以可能还是需要一些催化剂。
不管是苹果还是小米等等这些行业的消费电子龙头，可能需要在里面有一些好的布局，还有在内容侧也需要有一些，虽然上半年炒了一些元宇宙等等，但我们目前看下来，还是原有的一些行业的龙头，到底会不会有新的好公司出来，还还需要时间。
相对而言，汽车智能化往后去演绎为走向车联网，包括汽车上层的这种软件。因为现在整个硬件层，整个创新的节奏经过去年一轮的发展，已经是渗透率比较高了。
但实际上我们去看汽车里面，围绕智能座舱以及自动驾驶等等，包括后期怎么跟环境智能化的连接，还是需要有大量新设备的投入的过程，所以可能之后在汽车智能化思路上，应该会往这个上面去有持续性。
总体来讲，这一轮其实跟3G、4G时代最大的不同就是从to c走向to b，to b可能我们列了一些方向，像汽车行业、制造业、能源行业、金融行业等等，可能从这些传统行业的版图里面去找一些围绕数字化结合做比较好的公司，应该会在未来的估值分化上，或者新一轮估值形成的过程中有更好的持续的验证。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
中信建投证券研究所所长、TMT行业首席分析师武超则：数字化应用三个最看好的方向
接下来我简单说一下最后一部分，围绕应用的部分。
刚刚我讲了两件事情，一件是围绕整个的新一代新基础设施的投资，第二件事情是围绕关键核心技术的一个突破，我认为的数字化的两个先决条件，最后我们会思考如果是一个数字化的时代，它怎么跟传统行业、原有的一些产业结合起来。
在这里面我们画了三个圈，一个是 to b，产业数字化应该还是接下来空间比较大的，这里面可能涉及到一些比如数字工厂，包括数字化的办公以及数字化城市等等。
在这些里面，可能发展比较快的还是在工业数字化这一块，因为一方面本身我们产业的基础更加成熟，全球制造业的链条上，大公司在中国更多一些，比如在汽车行业，包括在机械行业等等。另外一方面数字化的基本条件也会更加成熟一些，最典型的就是整个的行业的集中度，或者头部企业对行业的影响力、对整个供应链的带动是更强的。
相对而言可能在这个链条比较长的一些行业，或者中间环节比较多的一些行业，我个人觉得它数字化速度可能会慢一些，比如能源行业，它集中度相对高，头部企业的标杆效应是比较明显的，这样可能会更容易、更高效的去接受这种数字化的进程。
在to b的市场之外，我们也画了比如to h，指的是家庭端的市场。其实从去年就开始了整个智能家居或者叫智能化小家电，家庭中的能够独立上网，或者要有独立的通信模组的终端越来越多，从过去可能主要就是电视，现在像摄像头、音箱、扫地机器人，甚至未来会有一些看护机器人等等，都已经有了一个比较高的渗透率，所以在应用这一段，我觉得今年也会逐步有一些新的东西出来。
最后就是to c这个市场，当然目前来看，我觉得to c市场里面最有可能出来的还是在 VR和AR就是3D高清视频互动性的这种沉浸式的体验。这个可能要等今年下半年，苹果的一些穿戴设备或者一些真正意义上比较核心的产品推出的时候，可能对行业会有一个更好的催化的作用。
在应用方面主要就是这三大块。
在这么多的数字化应用的方向里面，如果选三个最看好的方向，一个是云VR和AR，高清流媒体，在to c方向上，在今年下半年应该会有一些机会。还有智能车和智能制造，或者我们刚刚讲的工业数字化。
当然车这个链条，因为前面市场已经很多，2021年更多的是围绕单车的智能化，比如汽车电子，围绕汽车电子相关的投资机会，但今年是整个智能驾驶量产的元年，大量的整车厂供应链的定点是在今年发生，所以我们去看链条的一些公司，整车厂的竞争格局还是会有很大的不确定性。
当然对于上游的供应链来讲，应该会是景气度会更高一些。
在整个产业链里，在汽车智能化这一块，跟当年的PC和手机是有很相似的地方，它对整个供应链会带来 ，从原有的一个垂直的、纵向的，以整车为核心的供应链体系，逐步走向计算单元、通信单元，就是模块化的水平整合，原有的汽车配件以及TMT的一些公司去切入到这个领域里，会进行一个重新的资源的划分，我觉得这可能对行业产生比较深远的影响。
所以可能这波行情还没结束，前面主要是围绕汽车的新能源化以及单车的智能化，接着往后看，还会有汽车的整个价值链的重新塑造，还有在整个链条中逐步走向下一步，像智能驾驶以及围绕真正以上车联网，就是车怎么跟环境、跟道路这些去连接起来，这样的话围绕车联网、环境智能化的一些公司，后面我觉得也会有持续的投资机会，这就是在汽车这一块。
工业这一块我就不展开太多了，因为具体现在各种各样的标的可能还没有特别成熟的，初期可能还是围绕一些相关做传感器、工业软件或者模组等等这种相关的公司，但是后期在工业互联网里面应该更多的从传统行业的龙头里出发，我刚刚讲的这种模板效应。
比如我们过去找消费电子里的龙头，更多的是围绕华为产业链相关的一些公司，在汽车里面围绕特斯拉产业链相关的一些公司。未来在工业也应该是类似，可能围绕行业的制造业的一些头部、龙头，它的供应链相关的公司可能更快的会在这种应用方案上、技术方案上走在前面。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
接下来我简单说一下最后一部分，围绕应用的部分。
刚刚我讲了两件事情，一件是围绕整个的新一代新基础设施的投资，第二件事情是围绕关键核心技术的一个突破，我认为的数字化的两个先决条件，最后我们会思考如果是一个数字化的时代，它怎么跟传统行业、原有的一些产业结合起来。
在这里面我们画了三个圈，一个是 to b，产业数字化应该还是接下来空间比较大的，这里面可能涉及到一些比如数字工厂，包括数字化的办公以及数字化城市等等。
在这些里面，可能发展比较快的还是在工业数字化这一块，因为一方面本身我们产业的基础更加成熟，全球制造业的链条上，大公司在中国更多一些，比如在汽车行业，包括在机械行业等等。另外一方面数字化的基本条件也会更加成熟一些，最典型的就是整个的行业的集中度，或者头部企业对行业的影响力、对整个供应链的带动是更强的。
相对而言可能在这个链条比较长的一些行业，或者中间环节比较多的一些行业，我个人觉得它数字化速度可能会慢一些，比如能源行业，它集中度相对高，头部企业的标杆效应是比较明显的，这样可能会更容易、更高效的去接受这种数字化的进程。
在to b的市场之外，我们也画了比如to h，指的是家庭端的市场。其实从去年就开始了整个智能家居或者叫智能化小家电，家庭中的能够独立上网，或者要有独立的通信模组的终端越来越多，从过去可能主要就是电视，现在像摄像头、音箱、扫地机器人，甚至未来会有一些看护机器人等等，都已经有了一个比较高的渗透率，所以在应用这一段，我觉得今年也会逐步有一些新的东西出来。
最后就是to c这个市场，当然目前来看，我觉得to c市场里面最有可能出来的还是在 VR和AR就是3D高清视频互动性的这种沉浸式的体验。这个可能要等今年下半年，苹果的一些穿戴设备或者一些真正意义上比较核心的产品推出的时候，可能对行业会有一个更好的催化的作用。
在应用方面主要就是这三大块。
在这么多的数字化应用的方向里面，如果选三个最看好的方向，一个是云VR和AR，高清流媒体，在to c方向上，在今年下半年应该会有一些机会。还有智能车和智能制造，或者我们刚刚讲的工业数字化。
当然车这个链条，因为前面市场已经很多，2021年更多的是围绕单车的智能化，比如汽车电子，围绕汽车电子相关的投资机会，但今年是整个智能驾驶量产的元年，大量的整车厂供应链的定点是在今年发生，所以我们去看链条的一些公司，整车厂的竞争格局还是会有很大的不确定性。
当然对于上游的供应链来讲，应该会是景气度会更高一些。
在整个产业链里，在汽车智能化这一块，跟当年的PC和手机是有很相似的地方，它对整个供应链会带来 ，从原有的一个垂直的、纵向的，以整车为核心的供应链体系，逐步走向计算单元、通信单元，就是模块化的水平整合，原有的汽车配件以及TMT的一些公司去切入到这个领域里，会进行一个重新的资源的划分，我觉得这可能对行业产生比较深远的影响。
所以可能这波行情还没结束，前面主要是围绕汽车的新能源化以及单车的智能化，接着往后看，还会有汽车的整个价值链的重新塑造，还有在整个链条中逐步走向下一步，像智能驾驶以及围绕真正以上车联网，就是车怎么跟环境、跟道路这些去连接起来，这样的话围绕车联网、环境智能化的一些公司，后面我觉得也会有持续的投资机会，这就是在汽车这一块。
工业这一块我就不展开太多了，因为具体现在各种各样的标的可能还没有特别成熟的，初期可能还是围绕一些相关做传感器、工业软件或者模组等等这种相关的公司，但是后期在工业互联网里面应该更多的从传统行业的龙头里出发，我刚刚讲的这种模板效应。
比如我们过去找消费电子里的龙头，更多的是围绕华为产业链相关的一些公司，在汽车里面围绕特斯拉产业链相关的一些公司。未来在工业也应该是类似，可能围绕行业的制造业的一些头部、龙头，它的供应链相关的公司可能更快的会在这种应用方案上、技术方案上走在前面。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
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