【新能源行业日报：外部冲突不改行业景气逻辑，新能源多股完成反包】
近日新能源板块走势较为强劲。昨日收到“俄乌”局势的影响，近日多数个股都已开启修复，较为强势的个股甚至反包昨日的阴线。而光伏板块则是最近的领涨板块，盘中涨幅超过2%，并且有多股涨停。
这是因为近日硅料价格仍然维持在相对高位，在上游供给加大的情况下，价格仍然强势，这说明了整个行业的景气度超高。而锂电池下游近日也表现强势，宁德时代（300750）盘中大涨5%，欣旺达（300207）一度涨超10%。
从整个产业链来看，锂电产业链上游价格涨势仍然不减，对应的是相关企业的低库存以及中下游企业的高需求，这是本轮锂电上游价格上涨的核心因素，以需求带动价格。而非单纯的供需错配导致。
核心观点
前期光伏受到产业链价格博弈较为严重的问题，回调较为明显。但是今年光伏增速的高增长是毋庸置疑的，目前来看调整的时间以及空间以及到位。风电中海风格局最好，虽然总体增速不如光伏。但是估值较低，普遍在20倍左右的估值。
锂电中，上游的确定性被加强。而下游则可以通过技术更新和迭代来降本增效。中游受到的上下压力较大。但目前整体锂电的估值对应今年与明年的业绩增速也已基本合理。并且从技术面来看，整体新能源各板块在9月，10月前后见顶，从调整的时间和空间都已具备完成一轮大级别反弹的预期。
部分新能源上游价格：
锂电
据上海钢联（300226）发布数据显示，部分锂电材料报价今日继续上涨，金属锂涨7万元/吨；碳酸锂涨2500-5000元/吨；氢氧化锂涨5000元/吨；电解钴(≥99.8%)涨1500元/吨；三元材料涨2万元-3万元/吨。
光伏
光伏硅料指数较2月中旬的低点后再度上涨，又回到2月初的点位。
『行业动态』
1.关于长城欧拉A0级车型停产
据悉，在发表声明之前，欧拉停止接单的消息已发酵9天。2月14日，欧拉品牌向终端传递黑猫、白猫停止接单的通知，并引发用户对停产的质疑。当问到是何种原因导致这件事情发生时，相关人员表示：一是因为国家新能源汽车补贴退坡，黑白猫本身售价不高，意义不大。二是因为相关零部件供应链短缺，另外就是产能方面，顶不上来。
这则新闻大家的观点讨论非常激烈，有说是因为上游原材料涨幅过大导致的反噬，也有说这是长城的正常销售策略。
而机构对此的解答是这样的，黑白猫订单排产将持续3-4个月，锂、铝等价格持续上行、芯片、电池产量有限的情况下，公司选择优先满足Q1-Q2上市的芭蕾猫和闪电猫产能和订单。
22年车企对小车增长本身给予了增长极小的预期，市场主力车型五菱mini，奔奔，小蚂蚁等车型全年本身预期几乎不增长。国内新能源车销量565万辆已充分考虑锂价上行对小车的抑制。而了解长城汽车（601633）一贯作风的也清楚。造更好卖的车型、造利润更高的车型，这是长城一贯擅长的动作，是一贯迅速的操作。
解读：新能源汽车从低端到高端为主的两级消费变为中高端为主的橄榄型的消费是大势所趋，并且在1-5线城市不同程度的发展，而不是像多年前的只在限牌城市发展是大势所趋。
2.A股锂矿股龙头路演的一些信息
从市场知情人士获悉，近日A股锂资源龙头公司举行了路演，并且得到一些相关的行业信息：关于实际产能与产量关系，某些厂商会比较保守，有多少产能可以释放便披露多少产能，而有一些则是名义产能2万吨，实际只能产出3000-5000吨，远远小于其披露的产量。而对于碳酸锂价格预期，业内甚至有人喊出将来会达到90万/吨。
安信证券表示，当前锂价表现强势，仍在不断破历史新高，尽管市场正不断增加资本开支，但由于不同项目受资源禀赋、基础设施、宏观环境等影响，产能建设投放需要较长时间，同时产线也需一定调试及爬坡周期后，产能才能充分释放，因此短期仍没有足量的供应投放至市场中。1)锂辉石矿山建设周期多为2年，且存在较长的爬坡过程。
2)盐湖新项目建设周期一般在3年左右(含前端盐田)。3)目前原料和渠道受限，回收尚未形成大规模的供给。4)提锂资本开支较高，矿端成规模扩产或需要景气锂价的持续性支撑。展望未来，供给曲线趋于陡峭，产业链一体化趋势逐渐明朗。
国内资源开发进展有望加速：从资源端交易对价来看，国内资源及优质锂矿单吨资源量对价较高，或主要系国内社会及经济环境较为稳定，项目开发的确定性较高。
开发资源种类多样化：随着本轮盐湖及云母提锂工艺趋于成熟，且产品均得到主流供应链认可，如永兴材料（002756）目前长单客户包括厦钨新能、湖南裕能、德方纳米（300769）等龙头动力电池材料企业，资源开发种类呈多样化趋势。此外，黏土等资源有望逐步跻身主流供给。
解读：对于锂价的顶点不妄加判断，但是从供需来看，目前的格局暂无法破解，锂在高价的逻辑仍然成立。
3.欣旺达动力电池公司获多家车企投资
2月24日，欣旺达发布公告称，其子公司欣旺达电动汽车电池有限公司(下称“欣旺达电池公司”)获得19家公司和机构共计24.3亿元人民币的增资，本次增资对应的欣旺达电池公司合计股权比例为19.5495%。
增资完成后，欣旺达电池公司的注册资本将由约50.887亿人民币增至 63.252亿人民币。值得注意的是，在本次增资中，江苏车和家汽车有限公司出资4亿元领投，该公司是理想汽车关联企业，法定代表人为理想汽车联合创始人沈亚楠。
除此之外，参与此次增资的Sky Top LLC、苏州蔚瑞创投、上汽金石、广祺欣电、信之风/东风交银据悉分别是小鹏汽车、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）和东风汽车（600006）的关联公司。
当下，动力电池企业和整车厂的合作方式愈加多元化。早前宁德时代曾和国内多家整车厂成立合资公司，生产相应公司所需的动力电池产品；此外，宁德时代还投资了造车新势力哪吒汽车；和长安汽车（000625）合资成立阿维塔汽车。
大众汽车则直接控股国轩高科（002074），蔚来汽车投资固态电池供应商卫蓝科技。有业内人士分析，当下新能源汽车正面临着“缺芯少电”的情况，和动力电池的企业的合作有助于整车厂的动力电池供应得以保障。
近日新能源板块走势较为强劲。昨日收到“俄乌”局势的影响，近日多数个股都已开启修复，较为强势的个股甚至反包昨日的阴线。而光伏板块则是最近的领涨板块，盘中涨幅超过2%，并且有多股涨停。
这是因为近日硅料价格仍然维持在相对高位，在上游供给加大的情况下，价格仍然强势，这说明了整个行业的景气度超高。而锂电池下游近日也表现强势，宁德时代（300750）盘中大涨5%，欣旺达（300207）一度涨超10%。
从整个产业链来看，锂电产业链上游价格涨势仍然不减，对应的是相关企业的低库存以及中下游企业的高需求，这是本轮锂电上游价格上涨的核心因素，以需求带动价格。而非单纯的供需错配导致。
核心观点
前期光伏受到产业链价格博弈较为严重的问题，回调较为明显。但是今年光伏增速的高增长是毋庸置疑的，目前来看调整的时间以及空间以及到位。风电中海风格局最好，虽然总体增速不如光伏。但是估值较低，普遍在20倍左右的估值。
锂电中，上游的确定性被加强。而下游则可以通过技术更新和迭代来降本增效。中游受到的上下压力较大。但目前整体锂电的估值对应今年与明年的业绩增速也已基本合理。并且从技术面来看，整体新能源各板块在9月，10月前后见顶，从调整的时间和空间都已具备完成一轮大级别反弹的预期。
部分新能源上游价格：
锂电
据上海钢联（300226）发布数据显示，部分锂电材料报价今日继续上涨，金属锂涨7万元/吨；碳酸锂涨2500-5000元/吨；氢氧化锂涨5000元/吨；电解钴(≥99.8%)涨1500元/吨；三元材料涨2万元-3万元/吨。
光伏
光伏硅料指数较2月中旬的低点后再度上涨，又回到2月初的点位。
『行业动态』
1.关于长城欧拉A0级车型停产
据悉，在发表声明之前，欧拉停止接单的消息已发酵9天。2月14日，欧拉品牌向终端传递黑猫、白猫停止接单的通知，并引发用户对停产的质疑。当问到是何种原因导致这件事情发生时，相关人员表示：一是因为国家新能源汽车补贴退坡，黑白猫本身售价不高，意义不大。二是因为相关零部件供应链短缺，另外就是产能方面，顶不上来。
这则新闻大家的观点讨论非常激烈，有说是因为上游原材料涨幅过大导致的反噬，也有说这是长城的正常销售策略。
而机构对此的解答是这样的，黑白猫订单排产将持续3-4个月，锂、铝等价格持续上行、芯片、电池产量有限的情况下，公司选择优先满足Q1-Q2上市的芭蕾猫和闪电猫产能和订单。
22年车企对小车增长本身给予了增长极小的预期，市场主力车型五菱mini，奔奔，小蚂蚁等车型全年本身预期几乎不增长。国内新能源车销量565万辆已充分考虑锂价上行对小车的抑制。而了解长城汽车（601633）一贯作风的也清楚。造更好卖的车型、造利润更高的车型，这是长城一贯擅长的动作，是一贯迅速的操作。
解读：新能源汽车从低端到高端为主的两级消费变为中高端为主的橄榄型的消费是大势所趋，并且在1-5线城市不同程度的发展，而不是像多年前的只在限牌城市发展是大势所趋。
2.A股锂矿股龙头路演的一些信息
从市场知情人士获悉，近日A股锂资源龙头公司举行了路演，并且得到一些相关的行业信息：关于实际产能与产量关系，某些厂商会比较保守，有多少产能可以释放便披露多少产能，而有一些则是名义产能2万吨，实际只能产出3000-5000吨，远远小于其披露的产量。而对于碳酸锂价格预期，业内甚至有人喊出将来会达到90万/吨。
安信证券表示，当前锂价表现强势，仍在不断破历史新高，尽管市场正不断增加资本开支，但由于不同项目受资源禀赋、基础设施、宏观环境等影响，产能建设投放需要较长时间，同时产线也需一定调试及爬坡周期后，产能才能充分释放，因此短期仍没有足量的供应投放至市场中。1)锂辉石矿山建设周期多为2年，且存在较长的爬坡过程。
2)盐湖新项目建设周期一般在3年左右(含前端盐田)。3)目前原料和渠道受限，回收尚未形成大规模的供给。4)提锂资本开支较高，矿端成规模扩产或需要景气锂价的持续性支撑。展望未来，供给曲线趋于陡峭，产业链一体化趋势逐渐明朗。
国内资源开发进展有望加速：从资源端交易对价来看，国内资源及优质锂矿单吨资源量对价较高，或主要系国内社会及经济环境较为稳定，项目开发的确定性较高。
开发资源种类多样化：随着本轮盐湖及云母提锂工艺趋于成熟，且产品均得到主流供应链认可，如永兴材料（002756）目前长单客户包括厦钨新能、湖南裕能、德方纳米（300769）等龙头动力电池材料企业，资源开发种类呈多样化趋势。此外，黏土等资源有望逐步跻身主流供给。
解读：对于锂价的顶点不妄加判断，但是从供需来看，目前的格局暂无法破解，锂在高价的逻辑仍然成立。
3.欣旺达动力电池公司获多家车企投资
2月24日，欣旺达发布公告称，其子公司欣旺达电动汽车电池有限公司(下称“欣旺达电池公司”)获得19家公司和机构共计24.3亿元人民币的增资，本次增资对应的欣旺达电池公司合计股权比例为19.5495%。
增资完成后，欣旺达电池公司的注册资本将由约50.887亿人民币增至 63.252亿人民币。值得注意的是，在本次增资中，江苏车和家汽车有限公司出资4亿元领投，该公司是理想汽车关联企业，法定代表人为理想汽车联合创始人沈亚楠。
除此之外，参与此次增资的Sky Top LLC、苏州蔚瑞创投、上汽金石、广祺欣电、信之风/东风交银据悉分别是小鹏汽车、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）和东风汽车（600006）的关联公司。
当下，动力电池企业和整车厂的合作方式愈加多元化。早前宁德时代曾和国内多家整车厂成立合资公司，生产相应公司所需的动力电池产品；此外，宁德时代还投资了造车新势力哪吒汽车；和长安汽车（000625）合资成立阿维塔汽车。
大众汽车则直接控股国轩高科（002074），蔚来汽车投资固态电池供应商卫蓝科技。有业内人士分析，当下新能源汽车正面临着“缺芯少电”的情况，和动力电池的企业的合作有助于整车厂的动力电池供应得以保障。
纳斯达会议纪要
上次是8月19号第一次公告的，昨天晚上有一个关于我们认购境外控股子公司Ninestar Holding公司的发行可转可转债的事情，其实是上一次公告的一个后续进展，投资形式是由纳斯达包含赛纳去认购，利用目前的利盟持有一名国际100%股权的Ninestar Holding company，来发行一个2.9亿美金的可转债，然后我们纳斯达和赛纳去认购可转债。
后面等我们跟我们的合作伙伴 PAG在一些事情上沟通好之后，我们会根据协议去把可转债转成股权。这个资金就是利用去对利盟去增加利盟的资本金，然后让利盟他的整个的运营经营会更健康，主要是这么一个目的。
大家去可以看一下，我们8月19号有一个公告，结合昨天晚上发的可转债的公告，这样两个联系起来看，他就比较清楚了。
第二个公告是关于我们有一个叫激光打印机高端装备智能制造一期工程首期项目延期的公告，其实这个名称其实是跟奔图电子是没有什么关系的，因为这个项目如果大家打开公告里面去看的话，这个公告是纳斯达上市公司在2017年做了一个14亿左右规模的一个非公开发行的项目，非公开发行的一个融资。当时是有三个募投项目，其中一个是智能化改造的项目，还有一个是美国再生耗材的项目，还有一个是美国研发中心的项目，当时这14个亿是用于这3个项目的。那么后来这个情况有一些变化，后来公司也都有公告，开了董事会，然后变更了一下项目的用途。最后其实就是有两个项目是在推进的，一个是我们智能化生产改造的项目，第二个是激光打印机高端装备智能制造一期工程首期项目。智能化生成改造项目用的资金是5个亿，激光打印机高端装备智能项目5个亿，当时是14多亿的募集资金。那么那4个多亿我已经让它转成永久性主流了，我们就4.1个亿左右。
那么这两个项目现在推行的进度截止到12月20号啊智能化生成改造项目，我们预计的本来是要投5个亿的啊，但是后来发现这个一部分我们其实只花了7000多万，其实都已经达到了当时的效果。
然后还有一部分由于耗材的升级等等，其实没法在用，因为募集非公开募集资金它是专款专用的，也没法用到这个项目里面去，所以这个项目也停止了，但是我就5个亿的你投入募集资金的预算，但是用了是7000万，那么剩下的钱我这次也有个公告也把它补留了。核心是这个项目叫激光打印机，高端装备智能制造一期工程，首期项目当时是要投5亿，但截止到12月20号，已经投入到投入了4.4个亿，6000还有一个大概6000万左右还没有去用。
但是这个项目当时的过董事会的时候是有一个时间期限的，是到今年的12月5号，但因为这个钱大概要到明年5月份才会用完，所以要把这个项目进行一个延期，才能让明年五六月这个钱还能继非公开募集项目去继续去用。
公司在2018年的4月20号，关于在珠海高栏港高端激光打印机产业园的一个项目，这个项目总体是90万平方米这样的一个整个工业用地的一个规划，其中一期是60万平米，我们都已经拿好了。其中60万平米的规划是400万台激光打印机的生产这样一个产能的规划，这个其中上次变更项目的用途就是激光打印机，高端智能装备一期工程有一部分就是用在高栏港这个项目上，这个项目目前整体的进度基本上已经完成了，现在整个纳斯达激光打印机的生产，目前是在珠海的香洲区，就是珠海大道旁边的一个工业园，工业园是所有人是赛纳集团，就是目前上市公司的大股东。奔图现在每年在这个地方生产打印机是要有租金是交给赛纳的。
那么现在上市公司已经在高栏港进了这样的一个大的产业园项目啊，转移过过程，我们已经做了很详细的安排，不会影响到我们的工程和市场的需求。
那么包含这以前的激光打印的生产，慢慢的它有一部分的它的全球的产能，有一部分后面也会跟奔图一起搬到高栏港的激光产业园去，那么本土的产线搬到高栏港去，那么它也是作为我的全资子公司，因为这个资产是纳斯达的，是上市公司的来投建的，所以到时候他也会给纳斯达去交租金，今年1~6月份是免租，6~9月份大概可能会有这样的一个过渡期。
以前奔图是租金是交给赛纳，不在上市公司体内，相当于是交给了爷爷，到了高栏港之后，相当于本土如果要付租金是付给了爸爸，那么纳斯达收的租金其实也都是在上市公司整个体内的，只是我跟我们的全资子公司本土在结算的过程当中，他也是要交房租的，将来我们陆陆续续利盟的一些高端打印机的产线也会是放在高端上，这个是整体的安排。
然后再结合我们公司在今年的12月1号1号有一个在合肥投资的这样的一个公告，我整体讲一下接下来公司整个公司在激光打印机全球大概3500万台左右的这样一个市场空间里面，我们将来要想满满足，我们自己的一个一个市场的目标，市占率的目标拿到25%。接下来产能的分布是这样的，高栏港一是白班设计的产能，就是工人只有一班就是白班，然后2023年左右，500亩是200万产能，也是白班的一班生产的一个考量。整体一高栏港我们还有30万平米的地方，还有扩展的可能空间。第二个我们跟合肥沟通，合肥那边500亩地也只是一期的工业用地，也有扩展的空间，以及我现在在产能的从生产的约束上啊，只安排了一期的每一天24小时一般来对应的这样的一个400万台的产能，从整个产能上来说，整个集团的安排是远远匹配于我们将来在打印机的市占率上，在接下来三年战略去去提升需求完全是没有问题的。10月29号我们有一个关于在上海临港啊一个集成电路方面的一个投资呢啊，它的整体的硬件固定资产投资是2个亿，总投资规模是22个亿，但是剩下的20个亿呢5年去做研发投入的，其实是打造一个1000~1500人的一个集成电路的设计的团队，所以其实整体包含我们在合肥的投资，合肥政府给的政策也是非常的给力，其实在整个近5年，公司整体的固定资产投资金额不会很大。我们最近这些这几个公告，包含它的源头，这个是什么样一个来源，以及对公司的未来的发展是怎么一步步配合公司在打印机上激光打印上，从目前的发展，将来配合我们要实现这样的一个战略目标，一步步因此全部做了一个安排和规划，以及我们在这个为将来非打印行业的芯片集海半导体更长远的规划在临港做了这样的一个布局，都是为了公司整个中长期的战略去做了一个相对比较全面的布局。第二个这个项目本身要延期，是因为当时募集资金还有一个五六千万，会在明年的要五六月份要用完，如果其实五六千万如果今年就用完了，这个项目跟智能化深层改造项目可能也一样，都直接close了，5个多亿直接也全部就转永久性补流。#投资##价值投资日志[超话]#
上次是8月19号第一次公告的，昨天晚上有一个关于我们认购境外控股子公司Ninestar Holding公司的发行可转可转债的事情，其实是上一次公告的一个后续进展，投资形式是由纳斯达包含赛纳去认购，利用目前的利盟持有一名国际100%股权的Ninestar Holding company，来发行一个2.9亿美金的可转债，然后我们纳斯达和赛纳去认购可转债。
后面等我们跟我们的合作伙伴 PAG在一些事情上沟通好之后，我们会根据协议去把可转债转成股权。这个资金就是利用去对利盟去增加利盟的资本金，然后让利盟他的整个的运营经营会更健康，主要是这么一个目的。
大家去可以看一下，我们8月19号有一个公告，结合昨天晚上发的可转债的公告，这样两个联系起来看，他就比较清楚了。
第二个公告是关于我们有一个叫激光打印机高端装备智能制造一期工程首期项目延期的公告，其实这个名称其实是跟奔图电子是没有什么关系的，因为这个项目如果大家打开公告里面去看的话，这个公告是纳斯达上市公司在2017年做了一个14亿左右规模的一个非公开发行的项目，非公开发行的一个融资。当时是有三个募投项目，其中一个是智能化改造的项目，还有一个是美国再生耗材的项目，还有一个是美国研发中心的项目，当时这14个亿是用于这3个项目的。那么后来这个情况有一些变化，后来公司也都有公告，开了董事会，然后变更了一下项目的用途。最后其实就是有两个项目是在推进的，一个是我们智能化生产改造的项目，第二个是激光打印机高端装备智能制造一期工程首期项目。智能化生成改造项目用的资金是5个亿，激光打印机高端装备智能项目5个亿，当时是14多亿的募集资金。那么那4个多亿我已经让它转成永久性主流了，我们就4.1个亿左右。
那么这两个项目现在推行的进度截止到12月20号啊智能化生成改造项目，我们预计的本来是要投5个亿的啊，但是后来发现这个一部分我们其实只花了7000多万，其实都已经达到了当时的效果。
然后还有一部分由于耗材的升级等等，其实没法在用，因为募集非公开募集资金它是专款专用的，也没法用到这个项目里面去，所以这个项目也停止了，但是我就5个亿的你投入募集资金的预算，但是用了是7000万，那么剩下的钱我这次也有个公告也把它补留了。核心是这个项目叫激光打印机，高端装备智能制造一期工程，首期项目当时是要投5亿，但截止到12月20号，已经投入到投入了4.4个亿，6000还有一个大概6000万左右还没有去用。
但是这个项目当时的过董事会的时候是有一个时间期限的，是到今年的12月5号，但因为这个钱大概要到明年5月份才会用完，所以要把这个项目进行一个延期，才能让明年五六月这个钱还能继非公开募集项目去继续去用。
公司在2018年的4月20号，关于在珠海高栏港高端激光打印机产业园的一个项目，这个项目总体是90万平方米这样的一个整个工业用地的一个规划，其中一期是60万平米，我们都已经拿好了。其中60万平米的规划是400万台激光打印机的生产这样一个产能的规划，这个其中上次变更项目的用途就是激光打印机，高端智能装备一期工程有一部分就是用在高栏港这个项目上，这个项目目前整体的进度基本上已经完成了，现在整个纳斯达激光打印机的生产，目前是在珠海的香洲区，就是珠海大道旁边的一个工业园，工业园是所有人是赛纳集团，就是目前上市公司的大股东。奔图现在每年在这个地方生产打印机是要有租金是交给赛纳的。
那么现在上市公司已经在高栏港进了这样的一个大的产业园项目啊，转移过过程，我们已经做了很详细的安排，不会影响到我们的工程和市场的需求。
那么包含这以前的激光打印的生产，慢慢的它有一部分的它的全球的产能，有一部分后面也会跟奔图一起搬到高栏港的激光产业园去，那么本土的产线搬到高栏港去，那么它也是作为我的全资子公司，因为这个资产是纳斯达的，是上市公司的来投建的，所以到时候他也会给纳斯达去交租金，今年1~6月份是免租，6~9月份大概可能会有这样的一个过渡期。
以前奔图是租金是交给赛纳，不在上市公司体内，相当于是交给了爷爷，到了高栏港之后，相当于本土如果要付租金是付给了爸爸，那么纳斯达收的租金其实也都是在上市公司整个体内的，只是我跟我们的全资子公司本土在结算的过程当中，他也是要交房租的，将来我们陆陆续续利盟的一些高端打印机的产线也会是放在高端上，这个是整体的安排。
然后再结合我们公司在今年的12月1号1号有一个在合肥投资的这样的一个公告，我整体讲一下接下来公司整个公司在激光打印机全球大概3500万台左右的这样一个市场空间里面，我们将来要想满满足，我们自己的一个一个市场的目标，市占率的目标拿到25%。接下来产能的分布是这样的，高栏港一是白班设计的产能，就是工人只有一班就是白班，然后2023年左右，500亩是200万产能，也是白班的一班生产的一个考量。整体一高栏港我们还有30万平米的地方，还有扩展的可能空间。第二个我们跟合肥沟通，合肥那边500亩地也只是一期的工业用地，也有扩展的空间，以及我现在在产能的从生产的约束上啊，只安排了一期的每一天24小时一般来对应的这样的一个400万台的产能，从整个产能上来说，整个集团的安排是远远匹配于我们将来在打印机的市占率上，在接下来三年战略去去提升需求完全是没有问题的。10月29号我们有一个关于在上海临港啊一个集成电路方面的一个投资呢啊，它的整体的硬件固定资产投资是2个亿，总投资规模是22个亿，但是剩下的20个亿呢5年去做研发投入的，其实是打造一个1000~1500人的一个集成电路的设计的团队，所以其实整体包含我们在合肥的投资，合肥政府给的政策也是非常的给力，其实在整个近5年，公司整体的固定资产投资金额不会很大。我们最近这些这几个公告，包含它的源头，这个是什么样一个来源，以及对公司的未来的发展是怎么一步步配合公司在打印机上激光打印上，从目前的发展，将来配合我们要实现这样的一个战略目标，一步步因此全部做了一个安排和规划，以及我们在这个为将来非打印行业的芯片集海半导体更长远的规划在临港做了这样的一个布局，都是为了公司整个中长期的战略去做了一个相对比较全面的布局。第二个这个项目本身要延期，是因为当时募集资金还有一个五六千万，会在明年的要五六月份要用完，如果其实五六千万如果今年就用完了，这个项目跟智能化深层改造项目可能也一样，都直接close了，5个多亿直接也全部就转永久性补流。#投资##价值投资日志[超话]#
地产美元债“维稳” 违约频发之后 多数房企拒绝“躺平”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
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