三花智控会议纪要2021.07.01
管理层介绍：
家电： 三花最初集中在白电，把家用电器做精做深。后来拓展了洗碗机等，重点还是关注
产品的迭代。以后家用业务关注能效提升，以后空调耗能的要求肯定是越来越高。另外铜
有稀缺性，如何替代（铝合金、不锈钢）是一个重要课题。公司的微通道换热器是全铝的
换热结构，在北美强势一点。
商业制冷： 个人认为是最确定的成长。中国这个市场跟 80-90 年代的冰箱洗衣机是一样的
阶段，需求趋势相似。发达国家需求已经稳定了，市场有 200 亿，公司 15 亿营收；国内
需求还很小，未来有 300-400 亿。产品线布局已经完成，设计有后发优势；竞争对手也很
清晰。
新能源车： 核心是围绕热泵展开。公司认为才是马拉松比赛的前 100 米。
家电和汽车是 2 个大的行业，一些共性的需求如何识别。现在公司已经有了一些产品储
备。
Q&A
1. 如何看 CO2 热泵？
跟 2020 年同期比，需求有积极的变化，主要动力来自于碳排放。三花收到了一些国内整
车厂的研发需求，但是公司对能不能量产是比较谨慎的。 目前量产的就是大众，量也不
大；奔驰用过，量不达预期。公司自身当然希望越早用越好。主要还是看国家推进的力
度。也有可能有主机厂处于提升产品，或者环保（碳捕捉）的目的来配置。
2. 如何理解家电和汽车的共性产品？家电也有一些类似自动驾驶的功能，公司可以做一些感知软件。传感器规模效应很强。公
司的优势在于快速上量。
3. 新能源车热管理集成模块的进展？
整车厂都在往这个方向走，因为特斯拉等的引领，有安装便利和性能改善。模块的具体形
态各不相同（PS 各个客户的膨胀阀等零部件也都是定制的，没有通用的趋势）。公司目
前跟整车厂交流，还是处于主导地位的，整车厂愿意按公司的方向来做。 公司如果有集成
模块的设计权和布局权，公司可以做二级零部件的标准化，从而提升效率。
4. 国内外对手比如拓普银轮不二工机现在是什么态势？公司的优势？
客户是否尊重知识产权也有影响。海外的客户普遍好一些。公司在美国客户上的竞争优势
非常明显，是先做国际回来再做国内的企业。三花是家电过来的，家电行业高度标准化、
模块化、大批量。到了一定规模，即使主机厂拿图纸过来干，也干不过三花。不二工机在
新能源车热管理已经落后了（公司在手订单远高于他们），由于下游日系客户比较迟缓。
5. 为什么原来汽车行业的热管理供应商没有按照三花的方式来干？
过去是发动机、变速箱主导的，整车厂围绕发动机、变速箱的形状来布置，空间非常个性
化。因此整车厂不追求零部件标准，而是要满足发动机、变速箱。另外原来的价值链在制
造、品牌、 4S、售后和金融。新势力重新定义了价值链，不追求售后件利益，而是希望模
块化、快速迭代。 现在不会有整车厂跟三花说，要求这个零件在售后市场如何如何。
6. 如何看华为进入热管理？华为主要是做乘用空间的舒适度解决方案，这个行业产业链太长，估计不会去生产制造系
统。公司在配合研发，大概率帮他做制造。
7. 标准化的难点？
取决于知识产权，整车厂是否自己做热管理的设计；大部分是委托供应商的。委托有 2
种：联合研发、独立研发。车型之间的标注化是可以的，不同车企之间就很难。形态上没
有标准化，不代表研发过程没有标准化。模块化之后可以有很多组合。现在很缺项目管
理、质量管理的人员。
8. 热管理有哪些模块？
模块主要包括：空调箱（以后有形态变化）、压缩机、换热器、通路管理。公司主要是做
后 2 个。
空调箱：燃油车的空调箱厂商做新能源车的空调箱是恰当的。
压缩机：全新的。从皮带到电驱动，投资是完全不一样了。
水控通路管理：冷媒和冷却水的管理控制，有 1 个或者 2 个模组
冷凝风扇+2 个换热器：相当于空调的外机内机
相互之间有匹配关联，但是是可以独立发展的
如果还有第五个就是电池热管理。
9. 家电业务如何发展？三花一直比国内下游平滑，因为 50%在海外。大小年肯定有，国内今年压力有一些，但是
出口业务好特别是美国，空调到现在还没有进入淡季。全球空调普及率还有空间，另外产
品升级。日本现在有些空调有抽湿功能了，渗透率 20%。
10. 商用制冷有哪些业务？对应体量？目标？
300-400 亿就是公司现在产品线对应的市场，目标市占率 1/3，目前主要对手是欧洲和美
国。亚洲企业都不强
11. 未来 1-2 年新能源车产品的增长趋势？
公司的产能准备还是比较激进的。
12. 战略上如何平衡价格和份额？
在家电产业经历了四五个周期，相信经验可以应用。重点：战略客户不能丢，爆款车要抓
住
13. 对手开发核心零部件的威胁？
威胁肯定有。目前新能源车业务管理细化没有到家电的程度，目前还是抓速度，满足战略
客户的时间、价格和自动化的要求。从家电的角度，会重视 1.规模（散户汽车热管理先天
就是带着家电的规模效应， 21 年家用电子膨胀阀 4-5 千万，跟汽车有通用。供应链也是基
于 5 千万的量。） 2. 研发的先发效应， B 点不容易做，原则上不做 B 点了。公司也有
MEB 的 B 点，有的产品性能比 A 点还好了，也没用。因为要有互换性。目标是跟竞品比有3%的定价优势，设计成本也低 3%，批量规模优势 3%，品质和供应链 3%。 2B 行业 10%
的成本差异就是生死的差别了。
14. 还有其他行业可以延展吗？
5-10 年对其他市场做探索，但是没有规划。真正要重点去做的还是新能源车，跟全球对手
在一个起跑线上竞争。
15. 2025 年营收体量规划？
上市公司：汽车 150 亿，家电 160 亿。三花集团： 5 年 500 亿， 10 年 1000 亿。
16. 商业制冷的近期发展？
短期主要还是国外，渠道破冰已经完成了，之前让他们接受三花这个品牌是比较难了。公
司有解决方案。产品包括：压力传感器，控制器，各种电磁阀、膨胀阀，过滤器，换向
阀。国内现在受电商拉动，需求也起来了。只要是品牌企业做渠道，都需要冷链。
17. 如何激励？如何补充新人？
主要缺项目管理、技术营销，通过自己培养+引进。专业人才自己培养为主，外部还盯着
公司的人才。以后会考虑股权激励，给到控股下的干部。大致是 5 年一个大周期来评价员
工的贡献。
18. 亚威科的情况？当月已经连续盈利了，后面关注洗碗机市场的增量。当时看到企业独有的东西（OMEGA
泵），现在也还在。亚威科是三花欧洲业务的平台。
19. 美国 A 公司的情况？
关掉搬去墨西哥了。当时买美国公司是由于客户要求公司在美国有工厂。原址计划改做仓
库。
20. 海外工厂的规划？
各业务单元在海外要成群结队。墨西哥工业园买了 200 亩，现在工厂有 7-8 万平方米。以
后北美包括微通道、汽车零部件以及变频控制。
21. 新能源车压缩机、 PTC？
压缩机资产比较重，有在研发了，要不要做还没有下决心。三花的技术能不能变革市场，
还不确定。只是一样的技术，进去做，没有机会了。另外空调车客户自己也做压缩机。三
花不跟核心客户去竞争。 PTC 已经过时了。#股票##价值投资日志[超话]#
管理层介绍：
家电： 三花最初集中在白电，把家用电器做精做深。后来拓展了洗碗机等，重点还是关注
产品的迭代。以后家用业务关注能效提升，以后空调耗能的要求肯定是越来越高。另外铜
有稀缺性，如何替代（铝合金、不锈钢）是一个重要课题。公司的微通道换热器是全铝的
换热结构，在北美强势一点。
商业制冷： 个人认为是最确定的成长。中国这个市场跟 80-90 年代的冰箱洗衣机是一样的
阶段，需求趋势相似。发达国家需求已经稳定了，市场有 200 亿，公司 15 亿营收；国内
需求还很小，未来有 300-400 亿。产品线布局已经完成，设计有后发优势；竞争对手也很
清晰。
新能源车： 核心是围绕热泵展开。公司认为才是马拉松比赛的前 100 米。
家电和汽车是 2 个大的行业，一些共性的需求如何识别。现在公司已经有了一些产品储
备。
Q&A
1. 如何看 CO2 热泵？
跟 2020 年同期比，需求有积极的变化，主要动力来自于碳排放。三花收到了一些国内整
车厂的研发需求，但是公司对能不能量产是比较谨慎的。 目前量产的就是大众，量也不
大；奔驰用过，量不达预期。公司自身当然希望越早用越好。主要还是看国家推进的力
度。也有可能有主机厂处于提升产品，或者环保（碳捕捉）的目的来配置。
2. 如何理解家电和汽车的共性产品？家电也有一些类似自动驾驶的功能，公司可以做一些感知软件。传感器规模效应很强。公
司的优势在于快速上量。
3. 新能源车热管理集成模块的进展？
整车厂都在往这个方向走，因为特斯拉等的引领，有安装便利和性能改善。模块的具体形
态各不相同（PS 各个客户的膨胀阀等零部件也都是定制的，没有通用的趋势）。公司目
前跟整车厂交流，还是处于主导地位的，整车厂愿意按公司的方向来做。 公司如果有集成
模块的设计权和布局权，公司可以做二级零部件的标准化，从而提升效率。
4. 国内外对手比如拓普银轮不二工机现在是什么态势？公司的优势？
客户是否尊重知识产权也有影响。海外的客户普遍好一些。公司在美国客户上的竞争优势
非常明显，是先做国际回来再做国内的企业。三花是家电过来的，家电行业高度标准化、
模块化、大批量。到了一定规模，即使主机厂拿图纸过来干，也干不过三花。不二工机在
新能源车热管理已经落后了（公司在手订单远高于他们），由于下游日系客户比较迟缓。
5. 为什么原来汽车行业的热管理供应商没有按照三花的方式来干？
过去是发动机、变速箱主导的，整车厂围绕发动机、变速箱的形状来布置，空间非常个性
化。因此整车厂不追求零部件标准，而是要满足发动机、变速箱。另外原来的价值链在制
造、品牌、 4S、售后和金融。新势力重新定义了价值链，不追求售后件利益，而是希望模
块化、快速迭代。 现在不会有整车厂跟三花说，要求这个零件在售后市场如何如何。
6. 如何看华为进入热管理？华为主要是做乘用空间的舒适度解决方案，这个行业产业链太长，估计不会去生产制造系
统。公司在配合研发，大概率帮他做制造。
7. 标准化的难点？
取决于知识产权，整车厂是否自己做热管理的设计；大部分是委托供应商的。委托有 2
种：联合研发、独立研发。车型之间的标注化是可以的，不同车企之间就很难。形态上没
有标准化，不代表研发过程没有标准化。模块化之后可以有很多组合。现在很缺项目管
理、质量管理的人员。
8. 热管理有哪些模块？
模块主要包括：空调箱（以后有形态变化）、压缩机、换热器、通路管理。公司主要是做
后 2 个。
空调箱：燃油车的空调箱厂商做新能源车的空调箱是恰当的。
压缩机：全新的。从皮带到电驱动，投资是完全不一样了。
水控通路管理：冷媒和冷却水的管理控制，有 1 个或者 2 个模组
冷凝风扇+2 个换热器：相当于空调的外机内机
相互之间有匹配关联，但是是可以独立发展的
如果还有第五个就是电池热管理。
9. 家电业务如何发展？三花一直比国内下游平滑，因为 50%在海外。大小年肯定有，国内今年压力有一些，但是
出口业务好特别是美国，空调到现在还没有进入淡季。全球空调普及率还有空间，另外产
品升级。日本现在有些空调有抽湿功能了，渗透率 20%。
10. 商用制冷有哪些业务？对应体量？目标？
300-400 亿就是公司现在产品线对应的市场，目标市占率 1/3，目前主要对手是欧洲和美
国。亚洲企业都不强
11. 未来 1-2 年新能源车产品的增长趋势？
公司的产能准备还是比较激进的。
12. 战略上如何平衡价格和份额？
在家电产业经历了四五个周期，相信经验可以应用。重点：战略客户不能丢，爆款车要抓
住
13. 对手开发核心零部件的威胁？
威胁肯定有。目前新能源车业务管理细化没有到家电的程度，目前还是抓速度，满足战略
客户的时间、价格和自动化的要求。从家电的角度，会重视 1.规模（散户汽车热管理先天
就是带着家电的规模效应， 21 年家用电子膨胀阀 4-5 千万，跟汽车有通用。供应链也是基
于 5 千万的量。） 2. 研发的先发效应， B 点不容易做，原则上不做 B 点了。公司也有
MEB 的 B 点，有的产品性能比 A 点还好了，也没用。因为要有互换性。目标是跟竞品比有3%的定价优势，设计成本也低 3%，批量规模优势 3%，品质和供应链 3%。 2B 行业 10%
的成本差异就是生死的差别了。
14. 还有其他行业可以延展吗？
5-10 年对其他市场做探索，但是没有规划。真正要重点去做的还是新能源车，跟全球对手
在一个起跑线上竞争。
15. 2025 年营收体量规划？
上市公司：汽车 150 亿，家电 160 亿。三花集团： 5 年 500 亿， 10 年 1000 亿。
16. 商业制冷的近期发展？
短期主要还是国外，渠道破冰已经完成了，之前让他们接受三花这个品牌是比较难了。公
司有解决方案。产品包括：压力传感器，控制器，各种电磁阀、膨胀阀，过滤器，换向
阀。国内现在受电商拉动，需求也起来了。只要是品牌企业做渠道，都需要冷链。
17. 如何激励？如何补充新人？
主要缺项目管理、技术营销，通过自己培养+引进。专业人才自己培养为主，外部还盯着
公司的人才。以后会考虑股权激励，给到控股下的干部。大致是 5 年一个大周期来评价员
工的贡献。
18. 亚威科的情况？当月已经连续盈利了，后面关注洗碗机市场的增量。当时看到企业独有的东西（OMEGA
泵），现在也还在。亚威科是三花欧洲业务的平台。
19. 美国 A 公司的情况？
关掉搬去墨西哥了。当时买美国公司是由于客户要求公司在美国有工厂。原址计划改做仓
库。
20. 海外工厂的规划？
各业务单元在海外要成群结队。墨西哥工业园买了 200 亩，现在工厂有 7-8 万平方米。以
后北美包括微通道、汽车零部件以及变频控制。
21. 新能源车压缩机、 PTC？
压缩机资产比较重，有在研发了，要不要做还没有下决心。三花的技术能不能变革市场，
还不确定。只是一样的技术，进去做，没有机会了。另外空调车客户自己也做压缩机。三
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【美女主播亲临家电卖场开网络直播！这么多福利你还不来吗？】作为“2021活力兴宁购物节·家电年中盛典”活动的承办方之一，南宁晚报美女主播18日晚也亲临家电卖场南百家电朝阳店，同步开启网络直播，介绍本次活动中各家电品牌的优惠力度、活动的各种实惠奖品等等，扩大本次家电年中盛典活动的宣传推广。
“2021活力兴宁购物节·家电年中盛典”活动将持续到6月30日，在此期间到兴宁区的家电卖场购买家电都会获得300元的福利券，消费满额还有机会抽取哪吒新能源汽车半年使用权、品牌液晶电视等奖品。活动同时推出满额立减、以旧换新、套购送礼等惠民让利促消费举措，形式灵活多样、内容丰富多彩。南百家电多个优惠让利活动将轮番上演，让市民在享受优惠补贴福利的同时，体会到更多线下购物的乐趣。#2021活力兴宁购物节##南宁##家电##优惠#
“2021活力兴宁购物节·家电年中盛典”活动将持续到6月30日，在此期间到兴宁区的家电卖场购买家电都会获得300元的福利券，消费满额还有机会抽取哪吒新能源汽车半年使用权、品牌液晶电视等奖品。活动同时推出满额立减、以旧换新、套购送礼等惠民让利促消费举措，形式灵活多样、内容丰富多彩。南百家电多个优惠让利活动将轮番上演，让市民在享受优惠补贴福利的同时，体会到更多线下购物的乐趣。#2021活力兴宁购物节##南宁##家电##优惠#
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