淡水泉：2022的机会板块在哪儿？
站在这个时点，我们未来对板块怎么看？机会在哪儿？
第一，从城镇化到碳中和能源革命。
因为中国的真正崛起，能源革命是一条很夯实的产业链，而且对中国是非常有利的，我们看到了这里所带来的机会。
机会来自两个替代，第一，电力能源对化石能源的替代；第二，电力能源里，清洁能源对火电、对传统能源的替代。
我们可以看到，风、光的能源对于清洁能源，从目前的占比不到10%要到70%，6倍空间。而电力能源对化石能源的替代的空间是三倍。
从这个角度来讲，未来风电清洁能源对传统能源的替代，所带来的空间是几十倍，中国在这个领域又占优势地位，这是第一个带来的机会。
这里面的机会主要表现在：
第一，替代的过程中运营商的机会。传统的火电运营商以前面临的环境是它终端的价格是确定的，但是煤炭的成本是不确定的，导致它的估值非常低。
未来面临的情况是通过对风电的转型，它的资本开支是固定的，而且资本开支逐年单位是下降的，而且它的利润率是稳定的，甚至慢慢是提升的，会对它们重新估值。这是运营商，包括新能源的运营商和老的火电运营商转型新能源带来的机会。
第二，因为清洁能源、新能源的增加对电网、对供给侧、配电侧、输电侧带来的冲击也好，带来的机会也好，我们认为也是很好的机会。
因为过往只是发电的管发电，送电的管送电，用电的管用电，未来一体以后，所谓“源网荷储”的新型电力系统一定会带来很大的机会。
无论是输变电还是方方面面到用户侧，这一块在“十四五”的时候，电网的总投资上万亿，较“十三五”增加10%，而配电侧（所谓二次设备）的增长年化速度是30%以上，至少“十四五”目前来看是30%以上的增长。
我们相信这一块，结合中国的能源革命，这是一个长期的空间。
第二，从硬科技来讲，我们由全球的代工到中国的自主可控。
表现在几个方面：
（1）军工。现在的军工跟过去的军工不一样，过去的军工是炒概念，现在是在不断释放业绩的过程中。来源于几点：
1>过去那些年我们是重研发轻制造。从国防政策的披露来看，我们已经实现了飞跃，很多从研发到了批量阶段，对这些行业的制造型企业提高资产利用率，提高资产回报率是非常好的。
2>军工很多企业在过去几年员工的持股计划、股权激励市场化改革都非常到位。
3>相关的财务指标，像合同负债、固定资产转固，都能看到产能释放和产能利用率的提升以及业绩的释放，这是一个长期的赛道，这是我们目前所处的地缘环境所决定的。
如果过去40年大家是为了创造财富，未来10年、20年，我们要想的是怎么保护自己的财富，不至于被别人侵害。否则你会挣钱，但是分钱不是你决定的，就白忙活了。
军工在历史上来讲，是处在比较友好的时期，业绩的释放再加上这个行业的很多壁垒，包括它们的护城河，包括不可替代性，包括国产替代。
所我们看到很多符合我们选股标准的企业进入视野，我们能看到这种机会的长期性。
另一方面，大飞机的民用化，在未来五年、十年都是大批量的，中国在大飞机领域、民用飞机领域也要像别的产业一样有自己的一席之地，未来客机不会只有空客、波音，一定还有中国的大飞机，中国的民用飞机，由此带来的机会也是比较长期的。
第三，从全球代工到自主可控，重点提一下汽车的智能化。
过去的汽车产业政策，过去40年中国改革开放，中国传统的汽车产业没有得到很好的发展，因为各种各样的原因，表现不尽如人意，不像中国的高铁，不想中国的核电，不像别的产业，利用我们的市场换技术，建立完整的产业链，最后再输出。
所以，汽车产业过去40年给我们的经验和教训是，市场让出去了，但我们没有形成很强有力竞争的产业。在10年前开始，我们的主管部门反思这个问题，如果跟别人在传统的燃油车上再跟别人竞争已经是很难了，我们只能弯道超车。
从这个角度来讲，中国十年以前对电动车的布局是非常有成效的。经过这几年发展，中国电动车产业的产业链完整而且在全球占有比较好的位置。
从市场数据可以看到，中国自主品牌的车的份额已经逐步提升到将近50%，而且各种品牌的电动车也开始不断地冒出来。
我们相信，在未来的电动车领域，中国有自己的一席之地。电动车和智能化是连在一起的，当电动车到了一定程度，智能车的特征就会非常明显。这一块我们相信机会很大。
因为不同于过去两年我们看到的，电动车电池这个环节的瓶颈带来十倍的空间，现在这个领域的车市值都已经足够大了。
如果再往下延伸，电动化带来的智能化带来很多机会。很多公司有十倍、二十倍的空间，会出现一大批一千亿、两千亿甚至五千亿的公司，而目前可能只有一百亿、两百亿、三百亿。
从燃油车变到电动车以后，汽车从一个代步工具变成一个智能的移动空间，智能设备包括智能的座椅、底盘，包括座舱、驾驶，如果延伸，都能找到很多空间很大的公司。
这是一个全新的领域，而且是有弯道超车的机会，国产化率或者是我们自个儿的产业能力，从过去的低端制造向高端制造转移，这也是我们的一个机会，这也是我们很看好的一个领域。
第四，我们倾向于认为2022年疫情的冲击会对人们经济生活的影响不断减弱，那些受损于疫情的行业或者板块，长期来看有竞争力的一些板块，我们觉得会重新得到关注，比如说像消费、服务。
过去这几年，消费为什么受压制？第一，过去这些年消费关注度太高，估值很贵。
第二，从基本面来看，消费面临着疫情冲击，影响了人的可支配收入。
第三，从行业上看，各个渠道的库存比例比较高。另一方面，因为货币发的多，上游的原材料价格不断涨价。
所以，展望明年：第一，估值到了一个比较有吸引力的阶段。第二，从我们跟踪的数据来看，渠道的消化也到了一定的底部空间，处在底部的位置。
另一方面，明年疫情对经济生活的影响边际肯定是大幅度减弱的。在这种情况之下，人们的活动会重新恢复，或者说会更好地恢复，导致人们收入的水平预期会提上来。
特别重要的一点，中央政策有的时候今年提出来，第二年落实得很快。中央去年提了一个什么政策？包括对教育的双减，包括对新能源碳中和的要求，这些都是在去年提的政策，今年反映非常明显，因为它有一个落地的时间。
今年大家可以看到中央提的政策里面有“共同富裕”，我相信对消费是比较好的支撑。#投资##价值投资日志[超话]#
站在这个时点，我们未来对板块怎么看？机会在哪儿？
第一，从城镇化到碳中和能源革命。
因为中国的真正崛起，能源革命是一条很夯实的产业链，而且对中国是非常有利的，我们看到了这里所带来的机会。
机会来自两个替代，第一，电力能源对化石能源的替代；第二，电力能源里，清洁能源对火电、对传统能源的替代。
我们可以看到，风、光的能源对于清洁能源，从目前的占比不到10%要到70%，6倍空间。而电力能源对化石能源的替代的空间是三倍。
从这个角度来讲，未来风电清洁能源对传统能源的替代，所带来的空间是几十倍，中国在这个领域又占优势地位，这是第一个带来的机会。
这里面的机会主要表现在：
第一，替代的过程中运营商的机会。传统的火电运营商以前面临的环境是它终端的价格是确定的，但是煤炭的成本是不确定的，导致它的估值非常低。
未来面临的情况是通过对风电的转型，它的资本开支是固定的，而且资本开支逐年单位是下降的，而且它的利润率是稳定的，甚至慢慢是提升的，会对它们重新估值。这是运营商，包括新能源的运营商和老的火电运营商转型新能源带来的机会。
第二，因为清洁能源、新能源的增加对电网、对供给侧、配电侧、输电侧带来的冲击也好，带来的机会也好，我们认为也是很好的机会。
因为过往只是发电的管发电，送电的管送电，用电的管用电，未来一体以后，所谓“源网荷储”的新型电力系统一定会带来很大的机会。
无论是输变电还是方方面面到用户侧，这一块在“十四五”的时候，电网的总投资上万亿，较“十三五”增加10%，而配电侧（所谓二次设备）的增长年化速度是30%以上，至少“十四五”目前来看是30%以上的增长。
我们相信这一块，结合中国的能源革命，这是一个长期的空间。
第二，从硬科技来讲，我们由全球的代工到中国的自主可控。
表现在几个方面：
（1）军工。现在的军工跟过去的军工不一样，过去的军工是炒概念，现在是在不断释放业绩的过程中。来源于几点：
1>过去那些年我们是重研发轻制造。从国防政策的披露来看，我们已经实现了飞跃，很多从研发到了批量阶段，对这些行业的制造型企业提高资产利用率，提高资产回报率是非常好的。
2>军工很多企业在过去几年员工的持股计划、股权激励市场化改革都非常到位。
3>相关的财务指标，像合同负债、固定资产转固，都能看到产能释放和产能利用率的提升以及业绩的释放，这是一个长期的赛道，这是我们目前所处的地缘环境所决定的。
如果过去40年大家是为了创造财富，未来10年、20年，我们要想的是怎么保护自己的财富，不至于被别人侵害。否则你会挣钱，但是分钱不是你决定的，就白忙活了。
军工在历史上来讲，是处在比较友好的时期，业绩的释放再加上这个行业的很多壁垒，包括它们的护城河，包括不可替代性，包括国产替代。
所我们看到很多符合我们选股标准的企业进入视野，我们能看到这种机会的长期性。
另一方面，大飞机的民用化，在未来五年、十年都是大批量的，中国在大飞机领域、民用飞机领域也要像别的产业一样有自己的一席之地，未来客机不会只有空客、波音，一定还有中国的大飞机，中国的民用飞机，由此带来的机会也是比较长期的。
第三，从全球代工到自主可控，重点提一下汽车的智能化。
过去的汽车产业政策，过去40年中国改革开放，中国传统的汽车产业没有得到很好的发展，因为各种各样的原因，表现不尽如人意，不像中国的高铁，不想中国的核电，不像别的产业，利用我们的市场换技术，建立完整的产业链，最后再输出。
所以，汽车产业过去40年给我们的经验和教训是，市场让出去了，但我们没有形成很强有力竞争的产业。在10年前开始，我们的主管部门反思这个问题，如果跟别人在传统的燃油车上再跟别人竞争已经是很难了，我们只能弯道超车。
从这个角度来讲，中国十年以前对电动车的布局是非常有成效的。经过这几年发展，中国电动车产业的产业链完整而且在全球占有比较好的位置。
从市场数据可以看到，中国自主品牌的车的份额已经逐步提升到将近50%，而且各种品牌的电动车也开始不断地冒出来。
我们相信，在未来的电动车领域，中国有自己的一席之地。电动车和智能化是连在一起的，当电动车到了一定程度，智能车的特征就会非常明显。这一块我们相信机会很大。
因为不同于过去两年我们看到的，电动车电池这个环节的瓶颈带来十倍的空间，现在这个领域的车市值都已经足够大了。
如果再往下延伸，电动化带来的智能化带来很多机会。很多公司有十倍、二十倍的空间，会出现一大批一千亿、两千亿甚至五千亿的公司，而目前可能只有一百亿、两百亿、三百亿。
从燃油车变到电动车以后，汽车从一个代步工具变成一个智能的移动空间，智能设备包括智能的座椅、底盘，包括座舱、驾驶，如果延伸，都能找到很多空间很大的公司。
这是一个全新的领域，而且是有弯道超车的机会，国产化率或者是我们自个儿的产业能力，从过去的低端制造向高端制造转移，这也是我们的一个机会，这也是我们很看好的一个领域。
第四，我们倾向于认为2022年疫情的冲击会对人们经济生活的影响不断减弱，那些受损于疫情的行业或者板块，长期来看有竞争力的一些板块，我们觉得会重新得到关注，比如说像消费、服务。
过去这几年，消费为什么受压制？第一，过去这些年消费关注度太高，估值很贵。
第二，从基本面来看，消费面临着疫情冲击，影响了人的可支配收入。
第三，从行业上看，各个渠道的库存比例比较高。另一方面，因为货币发的多，上游的原材料价格不断涨价。
所以，展望明年：第一，估值到了一个比较有吸引力的阶段。第二，从我们跟踪的数据来看，渠道的消化也到了一定的底部空间，处在底部的位置。
另一方面，明年疫情对经济生活的影响边际肯定是大幅度减弱的。在这种情况之下，人们的活动会重新恢复，或者说会更好地恢复，导致人们收入的水平预期会提上来。
特别重要的一点，中央政策有的时候今年提出来，第二年落实得很快。中央去年提了一个什么政策？包括对教育的双减，包括对新能源碳中和的要求，这些都是在去年提的政策，今年反映非常明显，因为它有一个落地的时间。
今年大家可以看到中央提的政策里面有“共同富裕”，我相信对消费是比较好的支撑。#投资##价值投资日志[超话]#
淡水泉：2022年的几个确定性
2022年到底怎么去定调呢？我们看到几个很明显的确定性，哪几个趋势？
趋势一：货币以我为主
第一，我们认为2022年货币政策是逆周期和跨周期协同，货币以我为主。即使在外部紧缩的情况下，我们的结论是，对A股的流动性冲击有限。
过去几次，美国（海外）紧缩的流动性对新兴市场都会带来冲击，这次有什么不一样？
因为它的逻辑是：如果美国美联储加息，意味着美元走强，导致资产回流，新兴市场或者导致人民币贬值的压力，所以资金外流，而且它也限制了国内货币政策放松的空间基于这样的逻辑，过往美联储的货币紧缩政策对A股是毁灭性的。
但目前的环境有几个不一样了。
第一，中美经济体量越来越接近，过去体量差别很大，完全被它引导，它像一个虹吸一样把你吸进去现在中国的经济体量是美国经济体量的70%多，自个儿的吨位大了。
第二，这次中国的政策比美国早，我们早放松、早收，我们走在前面了，我们做了前置方案。
现在中美利差是1.5，在历史上最高位置，从历史分析，当中美的利率利差接近0.8的时候，它对你会有压制，它对你的前置作用比较明显。
第三，我们在放的时候是比较收敛的，没有像2008年四万亿加上相关配套的几十万亿。这次中国要稳健得多，我们可以看到中国提前收了，提前见底。
大家可以看到，中国的信用今年底、明年初就见底了，信用见底对经济的预见性非常明显。信用的领先指标票据基本上提前一年左右。
我们看到票据在过去已经提前三个季度开始见底，开始往回升。在这种情况之下，中国货币政策以我为主的自主性有根基，有厚的底子，这是跟过去是不一样的。
而且我们也可以看到人民币坚挺，也印证了这种预期。
我们还看到什么呢？明年上半年是美国的需求还在，因为美国过去几十年居民储蓄处在比较高的位置，2.5万亿的居民储蓄，它的需求仍然还很旺，还在延续。
另一方面，市场预期加息是在下半年。我们可以看到未来半年的窗口，对我们稳住经济，释放比较宽松的货币政策，相对提供了一个好的时间窗口。
从这个角度来讲，我们的结论是：2022年面临的经济环境是mini版的2019年。
2019年是什么情况呢？2018年，我们处在贸易战、金融去杠杆，包括几个冲击，货币政策偏紧，2022年的时候有点像2019年面临2018年市场过来的状况。
一是，经济开始探底，信用开始见底，慢慢开始回升。二是，货币政策经过前期缩减以后，慢慢开始放松。
从政策环境、经济背景来看，明年年初都跟2019年年初面临的环境有点像。唯一不像的是估值。
因为2019年在经历了2018年的熊市以后，基本上，估值都处在10%到20%的分位数，估值非常便宜。而现在的估值分位数处基本在40%—50%，估值差别相对大一点。
趋势二：地产基建周期转向双碳创新周期
第二，我们看到的趋势，从地产基建周期转向双碳创新的周期也是非常明确的，这决定了我们长期做正确的事方向在哪儿。
为什么这么说呢？首先，地产基建这个周期是短期的，它是托住，而不是刺激。为什么是短期的？
日本和韩国的城镇化率都是从60%开始见顶，慢慢增长，最高到80%。中国目前官方口径城镇化率是61%，但是考虑到户籍和人口的流动，真实化的城镇率已经到了70%，城镇化率已经到了高点。
其次，人口拐点。2022年中国的出生人口1200万，低于2019年的1400多万，创下了1961年以来的新低，总和的生育率是1.3%左右，跌破了预警线。
因为地产和基建长期的驱动力来自于人口因素，人口的老龄化包括人口拐点的出现，决定了地产、基建的刺激是短期的。
另外，中国债务杠杆的比例已经将近250%，接近发达国家水平，远远高于发展中国家，印度、巴西只有150%、160%，中国已经接近250%，跟英国、美国、法国差不多。这么高的负债率，也决定了地产、基建的维稳政策是短期的。
为什么说双碳创新是一个长期的呢？从这几个方面可以去看：
1，中华民族的伟大复兴，不是光简单的GDP总量，一定要有一个很强劲或者强有力的产业链，在全球处在领先位置的产业链。
英国蒸汽机革命领先了世界，美国靠的是信息革命和生物技术革命。回过头来看我们自个儿，其实就是新能源革命，因为大家都在同一个起点。中国经过过去40年的发展，中国在新能源产业链里占据了一个强有力的领导位置。
第一，产业链齐全。第二，各个赛道里面占的市场份额高。以光伏为例，整个产业链的各个环节，我们在全球占的比重是60%、70%，产业链齐全，同时又占了全世界的大头，技术领先。
在这种情况之下，中国新能源革命的产业革命，如果放在中华民族的伟大复兴去思考，就顺应了每一个大国或者是每一个头号大国的出现，它一定要有很坚实的、很靠谱的、很优秀的产业作为支撑。
目前来看，新能源这个产业有可能承担这个历史使命。从这个角度来讲，中华民族的复兴靠什么？不是简单地靠总量、数据增长。
2，中国目前原油的能源环境面临的困境，和地缘环境的压制，被逼着必须在这上面花工夫。另一方面，中国目前在这些领域处在赶超过程中的效果也非常好。
这张图表右边反映的是国产替代率增长的速度，还有这些企业净利润的增长速度。从这个角度来讲，我们可以看到一个很明显的趋势，从产业政策来讲，所谓维稳经济，对地产、基建的维稳是短期的，而对双碳、创新是长期的。
短期政策带来的市场的机会也是短期的。所以，要抓短期的机会，一定要求你能够抄到底、跑到顶，否则一定是打酱油。
3，低增长、低利率和高通胀的经济环境。
为什么说2022年跟2019年有点像呢？2019年，我们面临的经济环境也是经过2018年经济持续的下滑，包括大家的担忧，到开经济工作会议，对这些民营企业喊话，到后面相关的政策不断地出台，到信用的见底开始回升。
从过去这些年，唯一要记得的就是要跟政策保持同步性，或者要跟着政策走，如果不相信政策，不跟着市场走，你会发现一个几千亿的行业可以让你瞬间化为乌有。
经过2021年12月份的经济工作会议，我们对经济开始见底回升是有信心的。
我们未来面临的宏观利率环境，长期趋势处在一个下行的过程中，通胀其实是处在一个见底慢慢缓慢攀升的过程，但是上行的空间有限。
我的一个体会就是，往往在经济低迷的时候，它是存量经济，龙头企业的市场份额会提升。同时经济不好，大家对这种龙头公司给的溢价又更高。
所以，在经济不好的时候，龙头企业、高ROE的企业是双升的，市场份额占比高，因为它比较确定，估值也有溢价，所以是双击的。
但在经济增速比较高的时候，比如2021年的环境，今年中国的经济8.5%，经济处在一个比较高的增长的时候，这种情况是增量经济占主导。即使面临长端利率开始缓慢抬升，市场在这个时候是看重成长性，淡化了所谓的质量，叫做“重势不重质”。
2021年的市场环境是，高ROE的公司表现不好。但是只要业绩增长快的公司，无论以前是多小的公司或者排位靠后的公司，只要业绩保持一个高速增长，收益率就非常高。
2022年，因为经济增长速度的下滑是趋势性的，从中央表态来看，几年下个台阶，这是有人口因素，有方方面面的原因，经济长期的趋势是下滑的，这是比较明确的。
在这种情况之下，现在提出来“新老经济重新短期要平衡”，进位经济整体偏弱，要求我们在投资上要重视质量，就是既要重视高ROE的公司，同时又要重视有高成长性的公司。
我们统计了过去这么多年来，高成长是一个永恒的旋律。我们的结论是：2022年重回优质成长股。
明年我们认为要找一些业绩增长速度较高，同时公司的质地要好的公司，这些公司有估值扩张的空间。为什么呢？就是因为经济环境不太好，大家愿意去找一些优质的企业、ROE高的企业，在政策比较宽松的情况之下去拔估值。
这就是我们对2022年市场的展望。
#投资##价值投资日志[超话]#
2022年到底怎么去定调呢？我们看到几个很明显的确定性，哪几个趋势？
趋势一：货币以我为主
第一，我们认为2022年货币政策是逆周期和跨周期协同，货币以我为主。即使在外部紧缩的情况下，我们的结论是，对A股的流动性冲击有限。
过去几次，美国（海外）紧缩的流动性对新兴市场都会带来冲击，这次有什么不一样？
因为它的逻辑是：如果美国美联储加息，意味着美元走强，导致资产回流，新兴市场或者导致人民币贬值的压力，所以资金外流，而且它也限制了国内货币政策放松的空间基于这样的逻辑，过往美联储的货币紧缩政策对A股是毁灭性的。
但目前的环境有几个不一样了。
第一，中美经济体量越来越接近，过去体量差别很大，完全被它引导，它像一个虹吸一样把你吸进去现在中国的经济体量是美国经济体量的70%多，自个儿的吨位大了。
第二，这次中国的政策比美国早，我们早放松、早收，我们走在前面了，我们做了前置方案。
现在中美利差是1.5，在历史上最高位置，从历史分析，当中美的利率利差接近0.8的时候，它对你会有压制，它对你的前置作用比较明显。
第三，我们在放的时候是比较收敛的，没有像2008年四万亿加上相关配套的几十万亿。这次中国要稳健得多，我们可以看到中国提前收了，提前见底。
大家可以看到，中国的信用今年底、明年初就见底了，信用见底对经济的预见性非常明显。信用的领先指标票据基本上提前一年左右。
我们看到票据在过去已经提前三个季度开始见底，开始往回升。在这种情况之下，中国货币政策以我为主的自主性有根基，有厚的底子，这是跟过去是不一样的。
而且我们也可以看到人民币坚挺，也印证了这种预期。
我们还看到什么呢？明年上半年是美国的需求还在，因为美国过去几十年居民储蓄处在比较高的位置，2.5万亿的居民储蓄，它的需求仍然还很旺，还在延续。
另一方面，市场预期加息是在下半年。我们可以看到未来半年的窗口，对我们稳住经济，释放比较宽松的货币政策，相对提供了一个好的时间窗口。
从这个角度来讲，我们的结论是：2022年面临的经济环境是mini版的2019年。
2019年是什么情况呢？2018年，我们处在贸易战、金融去杠杆，包括几个冲击，货币政策偏紧，2022年的时候有点像2019年面临2018年市场过来的状况。
一是，经济开始探底，信用开始见底，慢慢开始回升。二是，货币政策经过前期缩减以后，慢慢开始放松。
从政策环境、经济背景来看，明年年初都跟2019年年初面临的环境有点像。唯一不像的是估值。
因为2019年在经历了2018年的熊市以后，基本上，估值都处在10%到20%的分位数，估值非常便宜。而现在的估值分位数处基本在40%—50%，估值差别相对大一点。
趋势二：地产基建周期转向双碳创新周期
第二，我们看到的趋势，从地产基建周期转向双碳创新的周期也是非常明确的，这决定了我们长期做正确的事方向在哪儿。
为什么这么说呢？首先，地产基建这个周期是短期的，它是托住，而不是刺激。为什么是短期的？
日本和韩国的城镇化率都是从60%开始见顶，慢慢增长，最高到80%。中国目前官方口径城镇化率是61%，但是考虑到户籍和人口的流动，真实化的城镇率已经到了70%，城镇化率已经到了高点。
其次，人口拐点。2022年中国的出生人口1200万，低于2019年的1400多万，创下了1961年以来的新低，总和的生育率是1.3%左右，跌破了预警线。
因为地产和基建长期的驱动力来自于人口因素，人口的老龄化包括人口拐点的出现，决定了地产、基建的刺激是短期的。
另外，中国债务杠杆的比例已经将近250%，接近发达国家水平，远远高于发展中国家，印度、巴西只有150%、160%，中国已经接近250%，跟英国、美国、法国差不多。这么高的负债率，也决定了地产、基建的维稳政策是短期的。
为什么说双碳创新是一个长期的呢？从这几个方面可以去看：
1，中华民族的伟大复兴，不是光简单的GDP总量，一定要有一个很强劲或者强有力的产业链，在全球处在领先位置的产业链。
英国蒸汽机革命领先了世界，美国靠的是信息革命和生物技术革命。回过头来看我们自个儿，其实就是新能源革命，因为大家都在同一个起点。中国经过过去40年的发展，中国在新能源产业链里占据了一个强有力的领导位置。
第一，产业链齐全。第二，各个赛道里面占的市场份额高。以光伏为例，整个产业链的各个环节，我们在全球占的比重是60%、70%，产业链齐全，同时又占了全世界的大头，技术领先。
在这种情况之下，中国新能源革命的产业革命，如果放在中华民族的伟大复兴去思考，就顺应了每一个大国或者是每一个头号大国的出现，它一定要有很坚实的、很靠谱的、很优秀的产业作为支撑。
目前来看，新能源这个产业有可能承担这个历史使命。从这个角度来讲，中华民族的复兴靠什么？不是简单地靠总量、数据增长。
2，中国目前原油的能源环境面临的困境，和地缘环境的压制，被逼着必须在这上面花工夫。另一方面，中国目前在这些领域处在赶超过程中的效果也非常好。
这张图表右边反映的是国产替代率增长的速度，还有这些企业净利润的增长速度。从这个角度来讲，我们可以看到一个很明显的趋势，从产业政策来讲，所谓维稳经济，对地产、基建的维稳是短期的，而对双碳、创新是长期的。
短期政策带来的市场的机会也是短期的。所以，要抓短期的机会，一定要求你能够抄到底、跑到顶，否则一定是打酱油。
3，低增长、低利率和高通胀的经济环境。
为什么说2022年跟2019年有点像呢？2019年，我们面临的经济环境也是经过2018年经济持续的下滑，包括大家的担忧，到开经济工作会议，对这些民营企业喊话，到后面相关的政策不断地出台，到信用的见底开始回升。
从过去这些年，唯一要记得的就是要跟政策保持同步性，或者要跟着政策走，如果不相信政策，不跟着市场走，你会发现一个几千亿的行业可以让你瞬间化为乌有。
经过2021年12月份的经济工作会议，我们对经济开始见底回升是有信心的。
我们未来面临的宏观利率环境，长期趋势处在一个下行的过程中，通胀其实是处在一个见底慢慢缓慢攀升的过程，但是上行的空间有限。
我的一个体会就是，往往在经济低迷的时候，它是存量经济，龙头企业的市场份额会提升。同时经济不好，大家对这种龙头公司给的溢价又更高。
所以，在经济不好的时候，龙头企业、高ROE的企业是双升的，市场份额占比高，因为它比较确定，估值也有溢价，所以是双击的。
但在经济增速比较高的时候，比如2021年的环境，今年中国的经济8.5%，经济处在一个比较高的增长的时候，这种情况是增量经济占主导。即使面临长端利率开始缓慢抬升，市场在这个时候是看重成长性，淡化了所谓的质量，叫做“重势不重质”。
2021年的市场环境是，高ROE的公司表现不好。但是只要业绩增长快的公司，无论以前是多小的公司或者排位靠后的公司，只要业绩保持一个高速增长，收益率就非常高。
2022年，因为经济增长速度的下滑是趋势性的，从中央表态来看，几年下个台阶，这是有人口因素，有方方面面的原因，经济长期的趋势是下滑的，这是比较明确的。
在这种情况之下，现在提出来“新老经济重新短期要平衡”，进位经济整体偏弱，要求我们在投资上要重视质量，就是既要重视高ROE的公司，同时又要重视有高成长性的公司。
我们统计了过去这么多年来，高成长是一个永恒的旋律。我们的结论是：2022年重回优质成长股。
明年我们认为要找一些业绩增长速度较高，同时公司的质地要好的公司，这些公司有估值扩张的空间。为什么呢？就是因为经济环境不太好，大家愿意去找一些优质的企业、ROE高的企业，在政策比较宽松的情况之下去拔估值。
这就是我们对2022年市场的展望。
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嘻嘻，忙里偷闲来写个恋爱总结他也太好了吧
这几天发生的事还真的好多！捋一下真的要好久[喵喵]分点列一下叭[喵喵]
虽然我开玩笑的说谢浩然的手毛很旺盛，结果他去剃了哈哈哈哈哈哈哈哈哈，一个大男人，把自己手毛剃了，我好爱[单身狗][单身狗][单身狗]还有昨天我在过红绿灯的时候开玩笑说他下巴有一颗痣，为什么要在那里长痣阿，他说你不喜欢就点掉哈哈哈哈哈哈哈哈哈他也太好了吧[单身狗]
2.其实我们这几天每天晚上都会聊很多，聊以前的错过，聊现在的浪漫，聊未来的安排，emmm每天都聊到两点，还是忍不住，这种感觉真的好好～打算等不忙的时候一个个截个图，一个个总结一下，那些记录好珍贵，以至于现在我都偶尔回看一下，觉得很美好。
3.有一种饿，叫谢浩然觉得你饿。[doge]虽然我跟他在一起后食量激增，但是还是有好多时候我觉得我饱了他觉得我还没饱的时候[doge]投喂小谢上线[喵喵]
4.虽然现在很忙很忙，还是不希望这段时间过的太快，我不想和谢浩然分开，和他在一起太快乐了，是我的温柔乡。今天本来只想总结一点小事，想把这几天晚上的聊天当成专题以后再整理出来，但是还是忍不住想说今天的聊天，他说蛋黄酥很好吃，下次在给我带一个，我爱你。哈哈哈哈哈哈像他说的，“我的爱好日常，你会不会没什么晒的阿”我真的太喜欢这种细节里的爱了，什么不会爱人。明明很会！我的男孩真的真的用我喜欢的方式在爱我！！
5.说一点认真的吧，那天，我扔旺仔的那一天，他看到了我的改变。说来太奇怪了，我觉得这件事本来是违反我的做事风格的，我在爱情里真的很少这样，我从来都是被要求好好说话的，很少主动去解决问题，但是那天，我扔了旺仔那天，确实很生气很生气，我就是在想他为什么不能等下我，只是那几分钟有那么重要吗。然后没有控制住情绪，这件事真的很不好很不好，转身回宿舍的那一秒我觉得好气愤，没走几步我就后悔了，我不知道为什么，对于谢浩然，我太怕失去了，我真的太喜欢太喜欢他了，回宿舍之后我真的很后悔，然后主动给他打了电话，我真的一边哭一边努力克制自己的情绪，心想着没有人能让老娘这样了，谢浩然，你真的很彳亍，你真的彳亍！然后是打了电话，我努力克制眼泪，克制气愤，跟他说要心平气和的聊一聊，我真的不想按照这个事态发展，真的，你太珍贵了，我真的不舍得跟你生气太久，然后心平气和的以在一起为目标聊了我们的想法，互相说了很多，那天的半个小时的效率真的可以说比生一晚上闷气要好得多的多的多，然后签了价值500元的恋爱协议哈哈哈哈哈哈哈哈，谢浩然你真的别想跑，我爱你。后来？谢浩然评价那次的我让他看到了一个女生真的爱一个男生的样子，也让他变得更加坚定。我很庆幸能做这个人，其实我的改变，好像真的都在一瞬间，这一瞬间，我的爱长大了，我种的种子结了果，我很开心这个人是你。
5.其实还有之前的那次，闹分手，我真的没想分手，但是可能就是误会了吧，说实话我现在真的想不清具体的时间节点了，甚至连具体的分手原因我都忘记了，我真的有时候挺粗枝大叶的，不过也很好，我也不想记得我们之间任何的不好的东西，我们永远是最好的！反正那天，你说你一天没吃饭，发了低烧，我真的好心疼，然后去找你，看你憔悴的样子，拉你去坤與坑旁边，想跟你谈心，然后我那不知道从哪里来的公主病又犯了，明明很想让你继续陪我，但是还是让你走了，我以为你不会回来了，在那里打开了陈粒的音乐，随机播放，听着听着就哭了，你说你只是想和喜欢的人好好在一起，怎么就那么难，我不知道为什么我会让你这么累，我本意真的不是这个，我真的也很喜欢你。后来你回来了，你抱着我，说我们复合，你后来说你那天真的心疼坏了，看我一个人在那里，孤零零的听歌。我真的希望一切的一切都能配上我们的爱，我们一定要结婚，你是我在爱情里如友情中郭静一般的期待。
6.我说过我也很想要细节的爱，我也很想要平淡生活里面的惊喜，你说我真的没有惊喜吗，我后来想了想，真的很多，为什么我会那么说呢，我不知道，你说，含蓄的爱也是爱，我突然发现我好久的执念一下子就放下了，我一直觉得我爱的人，一定要用我喜欢的方式来爱我，但是有什么意义呢，我才不想教你来爱我，我爱愿意为我下功夫的你，只要是你对我的用心，我都爱。我现在的真的太适应你的爱了，我喜欢慢慢的，久久的，一辈子都不要停。我喜欢我们这样的爱，一定要等到他生根发芽呀！！
7.我其实在策划你的生日礼物，这个东西很早我就开始在想了，我已经给你买了一条手链，情侣的嘻嘻嘻，我们一人一条，你那条单身陪你的手链可以下岗了！！还有就是我在纠结给你妈妈妹妹爸爸要不要买点什么，我寻思你妹妹一定要给她买的，但是我又不知道买啥，买发夹emmm奇怪了点…你说她是男孩子性格，买玩具…我又不太懂呀，要不买点中性的，或者一定能用到的吧，还有你妈妈，我想送你妈妈一盒面膜，但是我不知道你妈妈什么肤质喜欢用哪种，我有点不敢送[苦涩]还有你爸爸，我更不知道送啥了，我好难，谢浩然你真幸福，你老婆对你真好。接着聊生日礼物，我搜到了好多男朋友套装哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈，都有啥我不能跟你说，也不能在这里说，反正我计划着买几个小东西，让你一直能想到我，具体买哪个还没确定，然后就是旺仔！！旺仔风波我真的不对！！！等我给你买一箱！！喝！给我使劲喝！！我的旺仔男孩！！！[赢牛奶][赢牛奶][赢牛奶][赢牛奶]
这条先写到这里，明天继续！
这几天发生的事还真的好多！捋一下真的要好久[喵喵]分点列一下叭[喵喵]
虽然我开玩笑的说谢浩然的手毛很旺盛，结果他去剃了哈哈哈哈哈哈哈哈哈，一个大男人，把自己手毛剃了，我好爱[单身狗][单身狗][单身狗]还有昨天我在过红绿灯的时候开玩笑说他下巴有一颗痣，为什么要在那里长痣阿，他说你不喜欢就点掉哈哈哈哈哈哈哈哈哈他也太好了吧[单身狗]
2.其实我们这几天每天晚上都会聊很多，聊以前的错过，聊现在的浪漫，聊未来的安排，emmm每天都聊到两点，还是忍不住，这种感觉真的好好～打算等不忙的时候一个个截个图，一个个总结一下，那些记录好珍贵，以至于现在我都偶尔回看一下，觉得很美好。
3.有一种饿，叫谢浩然觉得你饿。[doge]虽然我跟他在一起后食量激增，但是还是有好多时候我觉得我饱了他觉得我还没饱的时候[doge]投喂小谢上线[喵喵]
4.虽然现在很忙很忙，还是不希望这段时间过的太快，我不想和谢浩然分开，和他在一起太快乐了，是我的温柔乡。今天本来只想总结一点小事，想把这几天晚上的聊天当成专题以后再整理出来，但是还是忍不住想说今天的聊天，他说蛋黄酥很好吃，下次在给我带一个，我爱你。哈哈哈哈哈哈像他说的，“我的爱好日常，你会不会没什么晒的阿”我真的太喜欢这种细节里的爱了，什么不会爱人。明明很会！我的男孩真的真的用我喜欢的方式在爱我！！
5.说一点认真的吧，那天，我扔旺仔的那一天，他看到了我的改变。说来太奇怪了，我觉得这件事本来是违反我的做事风格的，我在爱情里真的很少这样，我从来都是被要求好好说话的，很少主动去解决问题，但是那天，我扔了旺仔那天，确实很生气很生气，我就是在想他为什么不能等下我，只是那几分钟有那么重要吗。然后没有控制住情绪，这件事真的很不好很不好，转身回宿舍的那一秒我觉得好气愤，没走几步我就后悔了，我不知道为什么，对于谢浩然，我太怕失去了，我真的太喜欢太喜欢他了，回宿舍之后我真的很后悔，然后主动给他打了电话，我真的一边哭一边努力克制自己的情绪，心想着没有人能让老娘这样了，谢浩然，你真的很彳亍，你真的彳亍！然后是打了电话，我努力克制眼泪，克制气愤，跟他说要心平气和的聊一聊，我真的不想按照这个事态发展，真的，你太珍贵了，我真的不舍得跟你生气太久，然后心平气和的以在一起为目标聊了我们的想法，互相说了很多，那天的半个小时的效率真的可以说比生一晚上闷气要好得多的多的多，然后签了价值500元的恋爱协议哈哈哈哈哈哈哈哈，谢浩然你真的别想跑，我爱你。后来？谢浩然评价那次的我让他看到了一个女生真的爱一个男生的样子，也让他变得更加坚定。我很庆幸能做这个人，其实我的改变，好像真的都在一瞬间，这一瞬间，我的爱长大了，我种的种子结了果，我很开心这个人是你。
5.其实还有之前的那次，闹分手，我真的没想分手，但是可能就是误会了吧，说实话我现在真的想不清具体的时间节点了，甚至连具体的分手原因我都忘记了，我真的有时候挺粗枝大叶的，不过也很好，我也不想记得我们之间任何的不好的东西，我们永远是最好的！反正那天，你说你一天没吃饭，发了低烧，我真的好心疼，然后去找你，看你憔悴的样子，拉你去坤與坑旁边，想跟你谈心，然后我那不知道从哪里来的公主病又犯了，明明很想让你继续陪我，但是还是让你走了，我以为你不会回来了，在那里打开了陈粒的音乐，随机播放，听着听着就哭了，你说你只是想和喜欢的人好好在一起，怎么就那么难，我不知道为什么我会让你这么累，我本意真的不是这个，我真的也很喜欢你。后来你回来了，你抱着我，说我们复合，你后来说你那天真的心疼坏了，看我一个人在那里，孤零零的听歌。我真的希望一切的一切都能配上我们的爱，我们一定要结婚，你是我在爱情里如友情中郭静一般的期待。
6.我说过我也很想要细节的爱，我也很想要平淡生活里面的惊喜，你说我真的没有惊喜吗，我后来想了想，真的很多，为什么我会那么说呢，我不知道，你说，含蓄的爱也是爱，我突然发现我好久的执念一下子就放下了，我一直觉得我爱的人，一定要用我喜欢的方式来爱我，但是有什么意义呢，我才不想教你来爱我，我爱愿意为我下功夫的你，只要是你对我的用心，我都爱。我现在的真的太适应你的爱了，我喜欢慢慢的，久久的，一辈子都不要停。我喜欢我们这样的爱，一定要等到他生根发芽呀！！
7.我其实在策划你的生日礼物，这个东西很早我就开始在想了，我已经给你买了一条手链，情侣的嘻嘻嘻，我们一人一条，你那条单身陪你的手链可以下岗了！！还有就是我在纠结给你妈妈妹妹爸爸要不要买点什么，我寻思你妹妹一定要给她买的，但是我又不知道买啥，买发夹emmm奇怪了点…你说她是男孩子性格，买玩具…我又不太懂呀，要不买点中性的，或者一定能用到的吧，还有你妈妈，我想送你妈妈一盒面膜，但是我不知道你妈妈什么肤质喜欢用哪种，我有点不敢送[苦涩]还有你爸爸，我更不知道送啥了，我好难，谢浩然你真幸福，你老婆对你真好。接着聊生日礼物，我搜到了好多男朋友套装哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈，都有啥我不能跟你说，也不能在这里说，反正我计划着买几个小东西，让你一直能想到我，具体买哪个还没确定，然后就是旺仔！！旺仔风波我真的不对！！！等我给你买一箱！！喝！给我使劲喝！！我的旺仔男孩！！！[赢牛奶][赢牛奶][赢牛奶][赢牛奶]
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