丹道修炼指迷：论真法和内丹调息火候的实践！
1、见到过很多人修炼道家内丹多年，仍然不得其门而入，对道家内丹调息火候不懂，包括一些“大师”对（风，火，调息，胎息，采药，内丹，大丹，内气，外气，怀胎，元神）入门功夫也讲不清，道不明，回头看看自己走过的坎坷路，我十分的感慨。做为一位龙的传人，中华文明的继承人，有责任把一些深刻感受和不传之密说出来，深感荣幸。在此重点讲点对内丹凝神，调息，胎息，火候的体会。
练功不得其门而入，主要原因是：不能心平气和的凝神静守，调息达不到对胎息的基本要求。许多人认为调息就是深呼吸，多吸氧气，鼓起小腹，憋气压向丹田，其实这不是养生，用力深呼吸只能把空气吸入肺里，是吸不到丹田的。外呼吸和内呼吸是两回事。 用现代的说法，调息是以“自然悠缓的外呼吸推动内呼吸，使真气循经运行。“人体内经脉真气，内而脏腑，外而肢节”，在体内循环决不可以意领气，违背自然，违背人体生理。
如何才能心平气和的凝神静守？张三丰说：“凝神者，收回已清之心而入其内也。心未清时眼勿乱闭，先要自劝自勉，劝得回来，清凉恬憺，始行收之气穴，乃曰凝神”。并说“调息不难，心神一静，随意自然，我只守其自然，加以神光下照，即调息也”“凝神调息，只要心平气和，心平则神凝，气和则息调，心平，平字最妙，心不起波谓之平，心执其中谓之平，平即在此中也，乃不起波，此中即丹经之玄关一窍也。”
2、中国古代哲学家老子是道家切实的实践者，在呼吸吐纳的方法上，有深刻的研究，他认为呼吸运动在人体生理活动中起主要作用，“天地之间，其犹橐龠呼？”在人体内：“绵绵若存，用之不勤”形容人的呼吸像风箱那样往来生风，由外呼吸推动的内呼吸旺盛时，外呼吸反而似有似无，深细匀长，感到吸不完呼不尽，遍体舒适，生机盎然，有无边的风月自在。“绵绵若存，用之不勤”就是对胎息的高度概括。
具体做法上，古先贤有个标准：“呼吸，先练调息，引短令长，有声为风，无声为气，出入为息，气出入不尽为喘。坐时鼻中息出入觉有声是风相，坐时息虽无声而出入结滞不通是喘相，坐时息虽无声亦不结滞而出入不细是气相，不声不结不粗，出入绵绵，若存若亡，资神安稳，情抱悦豫是息相”。
内呼吸也叫胎息，练到一定程度，鼻息微微，若存若无，好像停止了外呼吸，只觉得丹田开阖，任督通畅，如春风送暖，百花盛开的舒适感觉，和胎儿自然舒适地生活在母腹中的形式相似。
道家的精、气、神是完全靠内呼吸的推动实现转化培养出高能量。张三丰说：“不出不入，无来无往，是谓胎息，是谓神息，是谓真 ，真炉鼎，是谓归根复命，是谓玄牡之门，天地之根。气到此时，如花方蕊，如胎方胞，自然真气熏蒸营卫，由尾 闾 穿夹脊，升上泥丸，下鹊桥，过重楼，至绛宫而落于中丹田，是为河车初动。”
3、何为“文火温养”？
答：古人将呼吸比喻为风，将神意比喻为 。注意呼吸，风盛则火旺，呼吸用力则热能增强。反之，风微则火微，呼吸和缓则热能温和。在修炼过程中，根据炼功步骤进行呼吸调整，故有“进阳火”、“退阴符”、“武火烹炼”、“文火温养“等名称，这就是“火候”。
真气运行法五步功法，也随步骤程序不同，而火候要求各异。文火温养，是指呼吸微弱调匀，止于丹田，好象炼丹时用文火慢烧一样，通常应用于第三步功之后，意在培养真气，蓄积力量，为第四步通督充分的准备。从医学理论分析，这是宗《内经》所谓”少火生气“之旨，以使真气汇集丹田，旺盛生机，免致”壮火食气“之弊端，使阴阳调和。这是真气运行法的重要练功环节，必须充分认识和遵行。
在调整好呼吸意念后，意守丹田会产生感觉（可能开始会有冷，热，麻，痒，轻，沉重等感觉）。古人将呼吸比喻为风 ，将热能比喻为火，风盛则火旺，火就是意念与真气结合而产生的热感，及其相关的反应。意念重，守的紧，热感强称为武火，风微则火微 ，意念放轻，（似守非守，寂照之功）则热感低，称为文火。药即元精，元精能化生真阳。一阳发动时，将元精收回，称为采药，将药收归丹田，用风火相煽，元精即化为元气。古气功称为炼精化气。在这一段过程调息火侯极重要一般不传。因为稍有不慎，即刻走丹。 https://t.cn/RxmhQma
1、见到过很多人修炼道家内丹多年，仍然不得其门而入，对道家内丹调息火候不懂，包括一些“大师”对（风，火，调息，胎息，采药，内丹，大丹，内气，外气，怀胎，元神）入门功夫也讲不清，道不明，回头看看自己走过的坎坷路，我十分的感慨。做为一位龙的传人，中华文明的继承人，有责任把一些深刻感受和不传之密说出来，深感荣幸。在此重点讲点对内丹凝神，调息，胎息，火候的体会。
练功不得其门而入，主要原因是：不能心平气和的凝神静守，调息达不到对胎息的基本要求。许多人认为调息就是深呼吸，多吸氧气，鼓起小腹，憋气压向丹田，其实这不是养生，用力深呼吸只能把空气吸入肺里，是吸不到丹田的。外呼吸和内呼吸是两回事。 用现代的说法，调息是以“自然悠缓的外呼吸推动内呼吸，使真气循经运行。“人体内经脉真气，内而脏腑，外而肢节”，在体内循环决不可以意领气，违背自然，违背人体生理。
如何才能心平气和的凝神静守？张三丰说：“凝神者，收回已清之心而入其内也。心未清时眼勿乱闭，先要自劝自勉，劝得回来，清凉恬憺，始行收之气穴，乃曰凝神”。并说“调息不难，心神一静，随意自然，我只守其自然，加以神光下照，即调息也”“凝神调息，只要心平气和，心平则神凝，气和则息调，心平，平字最妙，心不起波谓之平，心执其中谓之平，平即在此中也，乃不起波，此中即丹经之玄关一窍也。”
2、中国古代哲学家老子是道家切实的实践者，在呼吸吐纳的方法上，有深刻的研究，他认为呼吸运动在人体生理活动中起主要作用，“天地之间，其犹橐龠呼？”在人体内：“绵绵若存，用之不勤”形容人的呼吸像风箱那样往来生风，由外呼吸推动的内呼吸旺盛时，外呼吸反而似有似无，深细匀长，感到吸不完呼不尽，遍体舒适，生机盎然，有无边的风月自在。“绵绵若存，用之不勤”就是对胎息的高度概括。
具体做法上，古先贤有个标准：“呼吸，先练调息，引短令长，有声为风，无声为气，出入为息，气出入不尽为喘。坐时鼻中息出入觉有声是风相，坐时息虽无声而出入结滞不通是喘相，坐时息虽无声亦不结滞而出入不细是气相，不声不结不粗，出入绵绵，若存若亡，资神安稳，情抱悦豫是息相”。
内呼吸也叫胎息，练到一定程度，鼻息微微，若存若无，好像停止了外呼吸，只觉得丹田开阖，任督通畅，如春风送暖，百花盛开的舒适感觉，和胎儿自然舒适地生活在母腹中的形式相似。
道家的精、气、神是完全靠内呼吸的推动实现转化培养出高能量。张三丰说：“不出不入，无来无往，是谓胎息，是谓神息，是谓真 ，真炉鼎，是谓归根复命，是谓玄牡之门，天地之根。气到此时，如花方蕊，如胎方胞，自然真气熏蒸营卫，由尾 闾 穿夹脊，升上泥丸，下鹊桥，过重楼，至绛宫而落于中丹田，是为河车初动。”
3、何为“文火温养”？
答：古人将呼吸比喻为风，将神意比喻为 。注意呼吸，风盛则火旺，呼吸用力则热能增强。反之，风微则火微，呼吸和缓则热能温和。在修炼过程中，根据炼功步骤进行呼吸调整，故有“进阳火”、“退阴符”、“武火烹炼”、“文火温养“等名称，这就是“火候”。
真气运行法五步功法，也随步骤程序不同，而火候要求各异。文火温养，是指呼吸微弱调匀，止于丹田，好象炼丹时用文火慢烧一样，通常应用于第三步功之后，意在培养真气，蓄积力量，为第四步通督充分的准备。从医学理论分析，这是宗《内经》所谓”少火生气“之旨，以使真气汇集丹田，旺盛生机，免致”壮火食气“之弊端，使阴阳调和。这是真气运行法的重要练功环节，必须充分认识和遵行。
在调整好呼吸意念后，意守丹田会产生感觉（可能开始会有冷，热，麻，痒，轻，沉重等感觉）。古人将呼吸比喻为风 ，将热能比喻为火，风盛则火旺，火就是意念与真气结合而产生的热感，及其相关的反应。意念重，守的紧，热感强称为武火，风微则火微 ，意念放轻，（似守非守，寂照之功）则热感低，称为文火。药即元精，元精能化生真阳。一阳发动时，将元精收回，称为采药，将药收归丹田，用风火相煽，元精即化为元气。古气功称为炼精化气。在这一段过程调息火侯极重要一般不传。因为稍有不慎，即刻走丹。 https://t.cn/RxmhQma
我弟弟的未来事业。弟弟从小就是我们全家的骄傲，五周岁的的时候直接上了二年级，而后一直成绩优异。15周岁的时候，以我们全市第一名的成绩考上了清华大学，这么多年全家都以之为豪。
2000年毕业之后他一直在北京上班，工资也很可观。08年的时候，他自己研发了一个专利，09年的时候获得了国家的专利证书，他便辞职专心研发自己的这个项目。
只是几年过去了，却没有什么成绩，家里人都希望他把专利卖了，因为研发这个项目需要大量的资金，而我们家人却没有能力给予他所需要的经济上的支持，一切只能靠他自己去找投资公司来投资这个项目。
在北京一个外地人想靠自己白手起家，真的太难，太辛苦了。但是他野心很大，想要自己把这个项目做起来，爸妈为此很心疼，也很焦心，不知道他的项目到底能不能做好，也不知道他一个人在北京以后的发展会如何？
希望老师可以在百忙之中抽空给他看一下，他目前研发的这个项目到底能不能找到投资公司，这个有才华，有野心的年青人，事业什么时候可以腾飞，他的生日是1980年3月28日下午6点
乾造：庚申、己卯、庚子、乙酉（辰巳空）；1982年开始交运，大运为：庚辰、辛巳、壬午、癸未、甲申、乙酉、丙戌、丁亥。日主庚金，属于玩金，出生在卯月，木旺火相；卯中乙木当权，自带丁火，失令自弱；但是月令乙木，时干透出，暗合庚金，庚金有暗强之势；年柱庚申，时柱酉宫，刃禄两会，月干己土紧贴，所以命主由弱转强。
既然身强，第一用神就是丁火，喜神就是财星；这是正用。但是，仅就这个八字来说，月令卯木虽然暗生丁火，局中丁火不显不现，用财的迹象明显，既然用财，日支伤官可以生财，自然就为喜神。也就是说，命主的八字为一个正财格，财星为用，喜神则为食伤和官杀。
八字中用神得令，自坐喜神，流通到财，格局不错；层次相对较高。也说明命主求财的意识强烈；不过，也正因为这样，命主则有可能因为贪恋之私，进而影响到了更大的发展。
局中印星为忌，印星力量虚透无根、受制，所以命主会有较高的学历；局中伤官为喜得用，身强伤官紧贴，所以命主天生才华横溢。属于少年能够青云得志的八字。
95年，大运辛巳，流年乙亥，大运流年均为喜用，看起来是喜用交战的一年，实际上辛巳大运，巳宫庚金长生，天干透辛，对于金旺的命主，不能真正见好；流年亥来冲巳，不能视为水火相战，而是水火相济。因为亥宫藏甲透乙，实际上有不能真的熄灭巳火，而是水火相济。且不说，局中有卯，泄水旺火。伤官为喜，伤官当旺，定然才华横溢，水火相济，气象更新。所以该年小小年纪，能以优异的成绩，考上了清华大学。
2000年庚辰，辰来泄巳生金，与命局组成申子辰三合，金水一气，流通无碍，所以顺利参加工作，但是略有晦气。以后火旺流年，事业定然安闲，有大的发展机遇。
2002年以后，大运壬午，天干透壬，食伤出干，地支丁火得地，说明自己的才华能够发挥，事业基础稳固。经济方面定然不错。不过这些大运，需要注意土金健旺的流年，往往多会忧愤，难以满足现状。
08年戊子，伤官当值，天干透枭，才思敏捷，所以这年研发出了国家专利。09年己丑，湿土晦火，干支一体印星，有盲目冲动之嫌。丑中藏水，坏事中有好事，所以获得了国家专利；也因为盲目冲动，所以离职专心研发自己这个项目。
2010年庚寅，2011年辛卯。财星当值，可以生助大运午火，利于职业、职场发展，可惜命主选择了单干。原因还是这个八字禄刃皆旺，个性有些容易偏激。现在大运，壬水出干，坐午地，是壬水的绝位，流年庚辛出干，有抑制财去生官的作用；所以个性特别坚持。
2012年以后大运进入癸未，燥印来临，最为不妙。阻碍了原局子水功用的发挥，恐怕事业方面，才华发挥方面，多容易陷入不利地位。该年壬辰，辰来悔火，壬水出干，依然悔火，所以更是排斥职场发展。这个大运，壬辰之年，水流作用不大。
好的是，这个大运癸水出干，才华发挥，需要癸水得地的流年，比如，申酉、亥子这些年份。地支未土当值，属于燥土，有脆金的作用，不过天干透癸，有润燥的作用，脆金的作用，不容易发挥出来。大体需要流年来改造。比如逢午年，未土旺的流年，就可以脆金。或者流年天干见到火和木的流年，这样的年份就能脆金。
这个八字用火，就主贵，用水就主富。金水主顺心，土是郁闷、阻塞。具有不同的气象，水火可以交融，大体无碍。关键是看命主怎样选择了。#致自己##情感##星座#
2000年毕业之后他一直在北京上班，工资也很可观。08年的时候，他自己研发了一个专利，09年的时候获得了国家的专利证书，他便辞职专心研发自己的这个项目。
只是几年过去了，却没有什么成绩，家里人都希望他把专利卖了，因为研发这个项目需要大量的资金，而我们家人却没有能力给予他所需要的经济上的支持，一切只能靠他自己去找投资公司来投资这个项目。
在北京一个外地人想靠自己白手起家，真的太难，太辛苦了。但是他野心很大，想要自己把这个项目做起来，爸妈为此很心疼，也很焦心，不知道他的项目到底能不能做好，也不知道他一个人在北京以后的发展会如何？
希望老师可以在百忙之中抽空给他看一下，他目前研发的这个项目到底能不能找到投资公司，这个有才华，有野心的年青人，事业什么时候可以腾飞，他的生日是1980年3月28日下午6点
乾造：庚申、己卯、庚子、乙酉（辰巳空）；1982年开始交运，大运为：庚辰、辛巳、壬午、癸未、甲申、乙酉、丙戌、丁亥。日主庚金，属于玩金，出生在卯月，木旺火相；卯中乙木当权，自带丁火，失令自弱；但是月令乙木，时干透出，暗合庚金，庚金有暗强之势；年柱庚申，时柱酉宫，刃禄两会，月干己土紧贴，所以命主由弱转强。
既然身强，第一用神就是丁火，喜神就是财星；这是正用。但是，仅就这个八字来说，月令卯木虽然暗生丁火，局中丁火不显不现，用财的迹象明显，既然用财，日支伤官可以生财，自然就为喜神。也就是说，命主的八字为一个正财格，财星为用，喜神则为食伤和官杀。
八字中用神得令，自坐喜神，流通到财，格局不错；层次相对较高。也说明命主求财的意识强烈；不过，也正因为这样，命主则有可能因为贪恋之私，进而影响到了更大的发展。
局中印星为忌，印星力量虚透无根、受制，所以命主会有较高的学历；局中伤官为喜得用，身强伤官紧贴，所以命主天生才华横溢。属于少年能够青云得志的八字。
95年，大运辛巳，流年乙亥，大运流年均为喜用，看起来是喜用交战的一年，实际上辛巳大运，巳宫庚金长生，天干透辛，对于金旺的命主，不能真正见好；流年亥来冲巳，不能视为水火相战，而是水火相济。因为亥宫藏甲透乙，实际上有不能真的熄灭巳火，而是水火相济。且不说，局中有卯，泄水旺火。伤官为喜，伤官当旺，定然才华横溢，水火相济，气象更新。所以该年小小年纪，能以优异的成绩，考上了清华大学。
2000年庚辰，辰来泄巳生金，与命局组成申子辰三合，金水一气，流通无碍，所以顺利参加工作，但是略有晦气。以后火旺流年，事业定然安闲，有大的发展机遇。
2002年以后，大运壬午，天干透壬，食伤出干，地支丁火得地，说明自己的才华能够发挥，事业基础稳固。经济方面定然不错。不过这些大运，需要注意土金健旺的流年，往往多会忧愤，难以满足现状。
08年戊子，伤官当值，天干透枭，才思敏捷，所以这年研发出了国家专利。09年己丑，湿土晦火，干支一体印星，有盲目冲动之嫌。丑中藏水，坏事中有好事，所以获得了国家专利；也因为盲目冲动，所以离职专心研发自己这个项目。
2010年庚寅，2011年辛卯。财星当值，可以生助大运午火，利于职业、职场发展，可惜命主选择了单干。原因还是这个八字禄刃皆旺，个性有些容易偏激。现在大运，壬水出干，坐午地，是壬水的绝位，流年庚辛出干，有抑制财去生官的作用；所以个性特别坚持。
2012年以后大运进入癸未，燥印来临，最为不妙。阻碍了原局子水功用的发挥，恐怕事业方面，才华发挥方面，多容易陷入不利地位。该年壬辰，辰来悔火，壬水出干，依然悔火，所以更是排斥职场发展。这个大运，壬辰之年，水流作用不大。
好的是，这个大运癸水出干，才华发挥，需要癸水得地的流年，比如，申酉、亥子这些年份。地支未土当值，属于燥土，有脆金的作用，不过天干透癸，有润燥的作用，脆金的作用，不容易发挥出来。大体需要流年来改造。比如逢午年，未土旺的流年，就可以脆金。或者流年天干见到火和木的流年，这样的年份就能脆金。
这个八字用火，就主贵，用水就主富。金水主顺心，土是郁闷、阻塞。具有不同的气象，水火可以交融，大体无碍。关键是看命主怎样选择了。#致自己##情感##星座#
“期货一哥”永安期货,上市前夕“怯场”：发行市盈率受关注 利息收入为何下降？
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
✋热门推荐