【开辟智能驾驶新战场！锐界PLUS首搭车路协同技术，你的宝藏SUV已上线！】
今日，长安福特旗下兼具运动&豪华的全能选手，引领中大型SUV消费新风尚的锐界正式开启PLUS一代。新车共推出6款车型，售价区间为22.98-30.98万元。值得关注的是，伴随着“福特车路协同系统”在锐界PLUS上的首次搭载，长安福特成为国内首家实现蜂窝车联网（C-V2X）技术量产应用的整车企业，用户将率先进入车路协同智慧时代。
作为刚满5岁，却能在国内市场畅销40万辆的重量级选手，从2019年8月16日推出中期改款车型，到2020年12月22日推出PLUS车系，锐界用一年左右的时间完成了两次蜕变。此次上市的锐界PLUS，将打破消费者对传统中大型SUV “空间霸主”、“二孩利器”的认知局限，它就像被低估的宝藏，亟待“玩家”破解启动代码，发掘更多新潮玩法。
善于聆听用户声音的长安福特，在秉持高性能基因内核的基础上，让新车实现了从外观内饰，到豪华品质、再到智能科技的全维度进化。此次在锐界PLUS上“首开”的“福特车路协同系统”，标志着长安福特正式将智能驾驶的技术比拼引入了一个全新的战场维度。该系统可帮助车主预判风险，从而提升行车安全性和通行效率，消费者将由此获得从未体验过的智慧出行方式。
此外，锐界PLUS亦搭载了21英寸高清液晶双联屏和 AAR全时智能馨风系统等颇受市场追崇的配置，巨幕互联智慧座舱，打造私享IMAX长安福特实力宠粉的产品策略，也将为“进阶型”社会中坚力量用户，带来更多富有潮趣的多元化智慧出行新生活。
被低估的宝藏智能：豪华科技赋能，秒变引领智慧出行潮流的“当红武生”！
作为中大型SUV领域偶像派Feel倍儿足的实力悍将，锐界PLUS正从“新”构筑用户智慧出行生态。锐界PLUS搭载的“福特车路协同系统”[ 福特锐界PLUS已全系标配福特车路协同系统。该系统目前为尝鲜版，用户需要在SYNC®+智行信息娱乐系统上进行设置申请开通后方可使用。]，让长安福特成为国内首家实现蜂窝车联网（C-V2X）技术量产应用的整车企业，用户将率先进入车路协同智慧时代。
福特车路协同系统保你前行“一路绿灯”。 基于蜂窝车联网（C-V2X）技术的福特车路协同系统（Vehicle-to-Infrastructure，V2I），可实现车辆、智能基础设施，以及城市交通云控平台之间的实时互联，像为座驾安装了“千里眼”、“顺风耳”。除能提供前方道路红绿灯、拥堵、事故等信息外，还提供车速建议（绿波车速）、闯红灯预警等功能，可大大缩短通行时间，日常驾驶省心更省时。从2021年1月1日开始，锐界PLUS用户可先后在无锡和长沙两地特定区域享受该系统带来的高效出行鲜体验[ 系统目前覆盖江苏无锡核心城区约240个路口，2021年内规划覆盖至482个路口；目前覆盖湖南长沙湘江新区38个路口，2021年内规划覆盖长沙城区177个路口。具体详情咨询长沙和无锡当地授权经销商。
硬核AI秒懂你的心。结合百度AI技术的SYNC®+智行信息娱乐系统具备业界领先的自然语义识别能力，支持多场景免唤醒、中英文混搭指令，让你可以与它如真人对话般多轮交互。TA不仅能“秒懂”你的需求，语音控制娱乐、导航、座椅等功能；还整合海量影音资源，如爱奇艺、QQ音乐、喜马拉雅等，并提供停车免密支付、订电影票、车家互联等服务，满足车主丰富多样的智慧出行生活需求。
L2级智能驾驶让驾驭更从容。福特Co-Pilot360TM智行驾驶辅助系统达到了L2级别的自能驾驶，中配即装备全速域ACC自适应巡航以及LC智能领航辅助系统，是堵车和高速驾驶时的“神队友”，0-180km/h之间准确识别前车速度实现自动跟车，轻松保持道路中央行驶，让你解放双脚，缓解驾驶压力。另外，有了丹麦国宝级B&O越级豪华音响的赋能，你可以随时享受剧院级震撼音效。
被低估的宝藏颜值：气派与实用兼备的Mr. Strong！
作为彰显长安福特品牌地位和形象的重量级SUV，锐界PLUS不仅颜值在线，融入在骨子里的豪华、霸气范儿更是从来不拉胯。
颜值超在线，入目即倾慕。全新设计的标志性六边形进气格栅攻气十足，贯穿式尾部设计前卫时尚。升级后的外观造型，在注重凸显高级质感的同时，令整车显得更加大气和霸道。
科技豪华内饰，引领时代新风尚。全新设计的21英寸高清液晶双联屏，科技和实用值满点。一体性更强的仪表板和中控台区域能带来宽广、舒畅的视觉享受，结合氛围灯和质感独特的内饰选材，营造出豪华感和科技感爆棚的座舱氛围。
巨幕式1.7m2大尺寸全景天窗。从此视线不用蜗居在“方格子空间”，时刻能放飞心绪与蓝天白云为伴。
被低估的宝藏体魄：中大型SUV界性能王者更是“大胃王”，O！M！G！
锐界PLUS传承了百年福特令人津津乐道的性能基因，是中大型SUV领域让对手闻风丧胆的性能王者，超大空间更能满足用户多元化需求。
空间超大，肚量十足的“大胃王”。锐界PLUS拥有2,850mm超长轴距，以及5座/7座随心选择的灵活座舱，第三排座椅还贴心的配备了电动折叠和还原功能。超大空间能让你直面出行各种严峻挑战，哪怕载再多家庭成员，还是为远行做准备，你说了算，出行都将舒适又自在。
性能强悍，体验超凡驾驭快感。EcoBoost® 245双涡流涡轮增压发动机+ 8AT变速箱组成的“高性能CP”，可迸发390N·m峰值扭矩。
超敏轻量化铝合金悬架+四驱系统任你随心驰骋。越级超敏轻量化铝合金悬架比铸铁轻53.8%，毫秒级响应速度转向灵敏，乘坐安定舒适；AWD可分离智能四驱系统能毫秒间在两驱和四驱间智能切换，让你从容应对各种路况，两驱状态亦能实现8.6L/100km综合工况油耗。
作为长安福特在岁末重磅推出的收官之作，锐界PLUS助力其加速转型的同时，也将成为长安福特打破传统中大型SUV市场格局的利剑。
对于广大消费者而言，锐界PLUS豪华气派的外观足以让你在社交场合自成焦点。不仅仅是地位和品味的彰显，其出色的空间、睿智的“头脑”，以及随时炸街的高性能血统，简直正点到爆！它，是你商/旅出行最亲密的伙伴；它，是照顾你家人最贴心周到的全能管家；它，就是你命中注定的Mr. Strong！一款让你生活满是惊喜的宝藏SUV，为你开启智慧出行新纪元！OMG，买它！
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高科技企业价值评估
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
1、创建期估值方法
尽管在创建期阶段，企业初步具备了新产品研发的试验条件和研发能力，但由于缺乏资金和人才实力，缺少完整的运营组织系统，企业很难利用现有资源博取现金流收益，企业价值主要来源于未来增长机会的期权价值，因此该阶段不宜采用收益法进行估值。创建期企业除少量产品能够进入小批量试产与市场销售阶段外，大都数新技术与新产品仍处于研发阶段，尚未取得最终研究成果，这些新产品能否投入批量生产，能否进入市场销售，博取未来市场收益具有不确定性，因此不宜采用市场法进行估值。此外由于创建期企业通常缺乏充分的历史数据，且在无形资产估值方面存在局限性，因此不宜采用成本法评估企业价值。
创建期高科技企业主要依靠专利技术、创新能力等无形资产，为企业带来期望收益。鉴于实物期权可充分考虑到目标企业未来发展过程中可能出现的各种不确定性，量化评估不确定性中蕴含着柔性管理价值。当企业面对各种潜在投资机会时，管理者拥有灵活执行各种实物期权的权利，这种“选择权利“有利于高科技型初创企业把握未来价值增长机会，帮助企业实现可持续发展。所以在创建期，选用实物期权定价方法评估高科技企业价值更为合适。实践中通常选用B-S模型进行估值。
2、成长期估值方法
成长期的估值方法选择上最为复杂的一个时期，采用单一的评估方法都具有其局限性。成长期企业核心竞争优势不足，企业现金流量发生两方面变化：一方面企业利用前期专有技术开发形成的主营产品销售现金流量不断流入；另一方面企业为了维持增长势头，提高市场占有率，超越竞争对手，博取未来超额收益，仍需要不断投入大量资金开发新产品与提升生产能力，又使得现金流大量流出。面对成长期高科技企业现金流量“进出”变化现状与发展趋势，应对企业价值评估的思路与方法作适当调整，在权衡考量目标企业“现有产品“与“新开发产品“对企业整体价值增长的贡献程度差异的基础上，选择与其相匹配的估值方法，综合评估高技术企业整体价值。
鉴于成长期企业产品技术与现金流量处于不稳定状态，仍需要大量资金来维持正常运营，同时新产品上市后，能否被消费者认可，能否战胜竞争对手，能否创造超额利润，仍然存在很大的不确定性。可选择实物期权方法与DCF方法相结合方式评估企业价值：对于新开发专利技术产品，运用实物期权估值方法更为合适；对于现有主营业务已形成稳定盈利能力的产品，可选用DCF方法进行估值。
3、成熟期估值方法
在成熟期阶段，企业已经形成完整有效的组织体系，并且有较为坚实的市场基础，企业产品己被市场认可，企业面临的各种不确定性大大降低，系统性风险相对较小，企业市场份额、销售利润、净现金流量均趋于稳定，并可以较为准确预测到未来现金流量。企业前期的增长期权价值获得执行，现金流量已成为企业价值的主要来源。所以在此阶段企业整体价值主要是现有的获利能力所产生的价值，用DCF或EVA模型进行估值更为合适。
4、衰退期估值方法
此阶段企业价值评估对象有四个：一是正式公告确定“破产清算”的企业；二是被同行业其它企业“兼并重组“的企业；三是转型成功的企业；四是由成熟期自然过渡到衰退期的企业。针对这四种情况，企业价值评估方法选择分别为：对于破产清算企业，可将企业目前所有实物资产变卖后所得到的收入(即为清算价值)，评估企业价值；对于兼并重组企业，可用实物期权和重置成本法评估其价值；对于转型成功企业，可用实物期权评估其增长期权价值；对于自然过渡到衰退期企业,也可采用DCF模型评估其现金流价值。
高科技企业价值评估是一个动态连续过程，应着重分析企业所属阶段现金流来源与未来获利机会, 用不同方法评估企业现有资产与期权价值，提高企业价值评估的可靠性和有效性。
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
资产评估咨询电话（微信）17780619492
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
1、创建期估值方法
尽管在创建期阶段，企业初步具备了新产品研发的试验条件和研发能力，但由于缺乏资金和人才实力，缺少完整的运营组织系统，企业很难利用现有资源博取现金流收益，企业价值主要来源于未来增长机会的期权价值，因此该阶段不宜采用收益法进行估值。创建期企业除少量产品能够进入小批量试产与市场销售阶段外，大都数新技术与新产品仍处于研发阶段，尚未取得最终研究成果，这些新产品能否投入批量生产，能否进入市场销售，博取未来市场收益具有不确定性，因此不宜采用市场法进行估值。此外由于创建期企业通常缺乏充分的历史数据，且在无形资产估值方面存在局限性，因此不宜采用成本法评估企业价值。
创建期高科技企业主要依靠专利技术、创新能力等无形资产，为企业带来期望收益。鉴于实物期权可充分考虑到目标企业未来发展过程中可能出现的各种不确定性，量化评估不确定性中蕴含着柔性管理价值。当企业面对各种潜在投资机会时，管理者拥有灵活执行各种实物期权的权利，这种“选择权利“有利于高科技型初创企业把握未来价值增长机会，帮助企业实现可持续发展。所以在创建期，选用实物期权定价方法评估高科技企业价值更为合适。实践中通常选用B-S模型进行估值。
2、成长期估值方法
成长期的估值方法选择上最为复杂的一个时期，采用单一的评估方法都具有其局限性。成长期企业核心竞争优势不足，企业现金流量发生两方面变化：一方面企业利用前期专有技术开发形成的主营产品销售现金流量不断流入；另一方面企业为了维持增长势头，提高市场占有率，超越竞争对手，博取未来超额收益，仍需要不断投入大量资金开发新产品与提升生产能力，又使得现金流大量流出。面对成长期高科技企业现金流量“进出”变化现状与发展趋势，应对企业价值评估的思路与方法作适当调整，在权衡考量目标企业“现有产品“与“新开发产品“对企业整体价值增长的贡献程度差异的基础上，选择与其相匹配的估值方法，综合评估高技术企业整体价值。
鉴于成长期企业产品技术与现金流量处于不稳定状态，仍需要大量资金来维持正常运营，同时新产品上市后，能否被消费者认可，能否战胜竞争对手，能否创造超额利润，仍然存在很大的不确定性。可选择实物期权方法与DCF方法相结合方式评估企业价值：对于新开发专利技术产品，运用实物期权估值方法更为合适；对于现有主营业务已形成稳定盈利能力的产品，可选用DCF方法进行估值。
3、成熟期估值方法
在成熟期阶段，企业已经形成完整有效的组织体系，并且有较为坚实的市场基础，企业产品己被市场认可，企业面临的各种不确定性大大降低，系统性风险相对较小，企业市场份额、销售利润、净现金流量均趋于稳定，并可以较为准确预测到未来现金流量。企业前期的增长期权价值获得执行，现金流量已成为企业价值的主要来源。所以在此阶段企业整体价值主要是现有的获利能力所产生的价值，用DCF或EVA模型进行估值更为合适。
4、衰退期估值方法
此阶段企业价值评估对象有四个：一是正式公告确定“破产清算”的企业；二是被同行业其它企业“兼并重组“的企业；三是转型成功的企业；四是由成熟期自然过渡到衰退期的企业。针对这四种情况，企业价值评估方法选择分别为：对于破产清算企业，可将企业目前所有实物资产变卖后所得到的收入(即为清算价值)，评估企业价值；对于兼并重组企业，可用实物期权和重置成本法评估其价值；对于转型成功企业，可用实物期权评估其增长期权价值；对于自然过渡到衰退期企业,也可采用DCF模型评估其现金流价值。
高科技企业价值评估是一个动态连续过程，应着重分析企业所属阶段现金流来源与未来获利机会, 用不同方法评估企业现有资产与期权价值，提高企业价值评估的可靠性和有效性。
近30年来，随着信息化与智能化技术的快速发展，高科技企业大量涌现，已经成为推动科技经济发展与经济增长方式转变的重要新生力量。新兴产业的出现与创新企业的诞生，迫切需要科学的估值理论与方法来评估高科技企业价值内涵。在此背景之下，如何从企业生命周期发展视角出发，探析高科技企业价值构成与价值增长的内在动因？如何优化选择估值方法，为投资者提供实用化估值分析工具？此时开展相关问题研究，有助于合理评估高科技企业价值。
（一）企业价值评估方法分类
近百年来，伴随着估值理论不断发展与估值工具不断完善，众多学者从不同研究视角，使用不同估值模型评估企业价值，涌现出数十种有关企业价值的评估方法，主要有成本法、市场法、收益法和实物期权方法。本文归纳总结高科技企业价值评估方法的分类与结构组成。
成本法扣除了各种资产损耗，各项资产账面价值明确，使用起来相对简单。主要有：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
市场法是指选择与目标企业相似的参照企业，经过比较分析与量化差异，调整修正参照企业的市场价值，从而推算出目标企业市场价值的评估方法。市场法理论来源于Marshall(1890)“均衡价格理论”，该理论认为商品供需状况决定其商品价值，市场供需力量博弈的结果决定着市场均衡价格。实践中常用模型有市盈率(PE)与市净率(PB)模型。
收益法将企业未来现金流量折成现值，确定企业价值。收益法理论来源于“效用价值论”，该理论从商品效用角度衡量企业资产价值，阐明企业价值取决于消费者对企业商品价值的认可程度。收益法主要模型有DCF与EVA模型。
实物期权是金融期权定价理论与方法在实物资产上的扩展，两者所对应的定价对象不同，但在估价中所选用的定价参数是相同的。实物期权定价权模型主要有二叉树、B-S和Geske模型。
（二）高科技企业概念
高科技(HighTechnology)一词最早出现在20世纪60年代的美国。1983年美国《韦氏国际词典》首次收录并阐述“高科技”完整概念。2016年我国在《高新技术企业认定管理办法》中将“高科技企业”定义为：具有持续进行研究开发与技术成果转化、形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动的企业。
高科技企业本身具有的高成长性与高不确定性特征，导致其价值构成与价值评估方法发生重大变化(Villanietal.,2017)与传统企业价值主要来源于主营业务盈利贡献不同，高科技企业价值不仅仅来自于对现金流进行贴现，更多地来自于其潜在增长机会的获利价值(Zingales,2000)。因此，高科技企业价值通常由两部分构成：一是企业利用现有设备、厂房、原料和生产技术所形成的获利能力价值；二是企业运用新技术、新标准和新的发明专利等无形资产所创造出的潜在获利机会价值。前者不确定性程度较低，价值可以预知，企业价值来源于相对稳定的现金流现值，可用DCF或EVA模型计算；后者不确定性程度较高，价值不可预知，企业价值主要来源于企业未来发展机会所创造的期权价值(Aghion,2017),可用实物期权定价公式计算。
自从期权定价理论问世以来，理论界和实务界均认为，将传统DCF方法与实物期权定价方法相结合来定义企业价值，更能客观反映企业的整体价值(Myers,1977)。假设高科技企业现有盈利能力价值可用未来折现现金流现值V,表述；高科技企业潜在发展机会价值可用实物期权价值C表述。则有高科技企业整体价值V=V1+C。
（三）高科技企业生命周期
1988年Adizes在其著作《公司的生命周期》中将企业发展划分创建期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,该方法诠释企业从创立到衰退的完整过程，是国内外公认的企业生命周期划分形式，本文将采用该分类方法开展相关研究。伴随着企业生命周期各阶段，折现现金流现值和实物期权价值的变动，高科技企业估值水平呈现不同的变化趋势。
（四）估值方法选择
企业价值评估是指投资者采用科学合理的估值方法，对企业整体经济价值进行分析判断和衡量估价的过程。由于高科技企业本身差异化特征明显,其细分行业、运营模式、资本结构各不相同，很难找到统一的估值方法，因此，需要针对生命周期不同发展阶段企业价值特点分别进行具体分析，选择最为合适的估值方法。
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