【脱水】慧选脱水研报【第400期】-兴业银行(601166)
●兴业银行(601166)：公司业绩超预期开启龙抬头，防御性主线也能有60%估值修复空间，悲观预期可打消
摘要：
①1月10日晚，兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报：全年实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%（前三季度同比+23.45%）；
②广发证券倪军认为此前部分行业经历风险暴露，市场对公司资产质量产生担忧，公司业绩快报可以打消市场担忧，继续维持高增速，悲观预期可打消，预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股，看好有望从估值折价逐步走向溢价；
③浙商证券邱冠华认为公司业绩超预期开启龙抬头，当前公司是性价比最高的优质银行股，看好公司股价有望迎来多重催化，预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%，维持合理估值为33.5元/股，距现价空间近60%；
④风险因素：宏观经济失速、不良大幅暴露。
正文：
今年A股正在寻找新方向，被一致性看好的“高景气”赛道由于超预期难低预期易的情况，反而容易造成互相踩塌的风险，防御性上涨主线成为了主流选择，中药和基建板块就是最现成的例子。
昨晚，兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报：全年实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%（前三季度同比+23.45%）。
广发证券倪军：公司业绩继续高增速，悲观预期可打消
2021年四季度部分行业经历风险暴露，市场对公司资产质量产生担忧。
而快报显示公司资产质量持续改善，全年营收增速8.91%，较前三季度增速上升0.83个百分点，且归母利润增速较前三季度增速上升0.65个百分点，维持高速增长，超市场预期。
（1）资产增速回落，资产端贷款占比继续上升，存款增速稳定；
总资产增速8.96%，较三季度末增速下降2.56个百分点。
贷款总额增速11.66%，较三季度末增速持平。
存款增速6.63%，较三季度末提升0.43个百分点，存款增速稳定。
（2）不良率继续下降，拨备覆盖率上升，资产质量持续改善；
不良率1.10%，较三季度末继续下降0.02个百分点。
拨备覆盖率268.73%，较三季度末继续上升5.67个百分点。
综上，倪军认为公司业绩快报可以打消市场担忧，预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股，看好有望从估值折价逐步走向溢价，给予合理价值31.74元/股。
股价有望迎来多 重催化
当前兴业银行是性价比最高的优质银行股，且未来有望迎来多重催化剂。
(1)兴银国际再申请，商投行业务有望理顺。2021年10月28日，兴业银行公告，重启兴银国际牌照申请，若顺利获批，有望理顺“商行+投行”的战略机制，使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。
(2)高级法有望获批，可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行，因此我们认为兴业银行高级法获批概率较大。以20A数据静态测算，高级法落地可提高ROE 1.2pc.
(3)地产风险将缓释，提振银行股投资情绪。2021年9月末以来，监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现，有望催化银行行情。
兴业将是本轮银行龙头
天时:稳增长是2022年最确定主线。稳增长下，看好2022年银行板块的绝对收益，阶段性可能存在相对收益。DDM模型来看，分子端，宽信用下银行营收端以量补价，成本端不良压力缓解;分母端，经济预期改善带来风险评价改善。
地利:兴业是未来十年风口上的银行。未来十年银行业面临经营模式和资产投放的新老切换。模式上，兴业“商行+投行” 战略从样板到全面推广，有望成为对公综合化金融的领军者;资产上，兴业前瞻性布局绿色金融，把握未来十年的“城投地产”。截至最新22年PB仅0.64x，是性价比最高的优质银行股。
人和:管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时，从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看，兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进，管理层磨合成效超市场预期。
（1）兴银国际再申请，商投行业务有望理顺；
2021年10月28日，公司公告重启兴银国际牌照申请，若顺利获批，有望理顺“商行+投行”的战略机制，使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。
（2）高级法有望获批，可提升资本运用效率；
公司是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行，看好兴业银行高级法获批概率较大。
（3）地产风险将缓释，提振银行股投资情绪；
2021年9月末以来，监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现，有望催化银行行情。
综上，邱冠华预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%，对应BPS32.24/36.22元股，现价对应PB估值0.64/0.57倍，维持合理估值为33.5元/股，距现价空间近60%。
图片
来源：
广发证券-兴业银行(601166)-《业绩继续高增速，悲观预期可打消》。2022-1-11；
浙商证券-兴业银行(601166)-《2021年快报点评：龙抬头》。2022-1-10；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●兴业银行(601166)：公司业绩超预期开启龙抬头，防御性主线也能有60%估值修复空间，悲观预期可打消
摘要：
①1月10日晚，兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报：全年实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%（前三季度同比+23.45%）；
②广发证券倪军认为此前部分行业经历风险暴露，市场对公司资产质量产生担忧，公司业绩快报可以打消市场担忧，继续维持高增速，悲观预期可打消，预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股，看好有望从估值折价逐步走向溢价；
③浙商证券邱冠华认为公司业绩超预期开启龙抬头，当前公司是性价比最高的优质银行股，看好公司股价有望迎来多重催化，预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%，维持合理估值为33.5元/股，距现价空间近60%；
④风险因素：宏观经济失速、不良大幅暴露。
正文：
今年A股正在寻找新方向，被一致性看好的“高景气”赛道由于超预期难低预期易的情况，反而容易造成互相踩塌的风险，防御性上涨主线成为了主流选择，中药和基建板块就是最现成的例子。
昨晚，兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报：全年实现归母净利润826.8亿元，同比增长24.1%（前三季度同比+23.45%）。
广发证券倪军：公司业绩继续高增速，悲观预期可打消
2021年四季度部分行业经历风险暴露，市场对公司资产质量产生担忧。
而快报显示公司资产质量持续改善，全年营收增速8.91%，较前三季度增速上升0.83个百分点，且归母利润增速较前三季度增速上升0.65个百分点，维持高速增长，超市场预期。
（1）资产增速回落，资产端贷款占比继续上升，存款增速稳定；
总资产增速8.96%，较三季度末增速下降2.56个百分点。
贷款总额增速11.66%，较三季度末增速持平。
存款增速6.63%，较三季度末提升0.43个百分点，存款增速稳定。
（2）不良率继续下降，拨备覆盖率上升，资产质量持续改善；
不良率1.10%，较三季度末继续下降0.02个百分点。
拨备覆盖率268.73%，较三季度末继续上升5.67个百分点。
综上，倪军认为公司业绩快报可以打消市场担忧，预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股，看好有望从估值折价逐步走向溢价，给予合理价值31.74元/股。
股价有望迎来多 重催化
当前兴业银行是性价比最高的优质银行股，且未来有望迎来多重催化剂。
(1)兴银国际再申请，商投行业务有望理顺。2021年10月28日，兴业银行公告，重启兴银国际牌照申请，若顺利获批，有望理顺“商行+投行”的战略机制，使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。
(2)高级法有望获批，可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行，因此我们认为兴业银行高级法获批概率较大。以20A数据静态测算，高级法落地可提高ROE 1.2pc.
(3)地产风险将缓释，提振银行股投资情绪。2021年9月末以来，监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现，有望催化银行行情。
兴业将是本轮银行龙头
天时:稳增长是2022年最确定主线。稳增长下，看好2022年银行板块的绝对收益，阶段性可能存在相对收益。DDM模型来看，分子端，宽信用下银行营收端以量补价，成本端不良压力缓解;分母端，经济预期改善带来风险评价改善。
地利:兴业是未来十年风口上的银行。未来十年银行业面临经营模式和资产投放的新老切换。模式上，兴业“商行+投行” 战略从样板到全面推广，有望成为对公综合化金融的领军者;资产上，兴业前瞻性布局绿色金融，把握未来十年的“城投地产”。截至最新22年PB仅0.64x，是性价比最高的优质银行股。
人和:管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时，从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看，兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进，管理层磨合成效超市场预期。
（1）兴银国际再申请，商投行业务有望理顺；
2021年10月28日，公司公告重启兴银国际牌照申请，若顺利获批，有望理顺“商行+投行”的战略机制，使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。
（2）高级法有望获批，可提升资本运用效率；
公司是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行，看好兴业银行高级法获批概率较大。
（3）地产风险将缓释，提振银行股投资情绪；
2021年9月末以来，监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现，有望催化银行行情。
综上，邱冠华预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%，对应BPS32.24/36.22元股，现价对应PB估值0.64/0.57倍，维持合理估值为33.5元/股，距现价空间近60%。
图片
来源：
广发证券-兴业银行(601166)-《业绩继续高增速，悲观预期可打消》。2022-1-11；
浙商证券-兴业银行(601166)-《2021年快报点评：龙抬头》。2022-1-10；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
【微针】【光子嫩肤 】真的有用吗
。
.微针原理
微针是中胚层疗法，治疗原理就是用针头刺入皮肤，打出大量细微管道，令配套功效的产品直接作用于皮肤基底，达到一个修复的效果。针头选择一般在0.5mm~2mm，具体选择可以根据专业的医生面诊之后选择针头，微针之前要敷麻药，因为真的很痛哦。
恢复期大概在一周内，恢复期相对于点阵激光少很多，三次之后祛痘能达到一个比较好的效果，但是对于祛痘坑的话，点阵激光可能修复的更好一点，所有医美项目虽是做一次又一次效果，但是基本都是要做三到五次效果才能达到最好。
光子嫩肤
光子嫩肤的原理就是采用特定的宽光谱彩光，直接照射于皮肤表面，它可以穿透至皮肤深层，选择性作用于皮下色素或血管，分解色斑，闭合异常的毛细血管，同时光子还能刺激皮下胶原蛋白的增生。如果你想淡化细纹红血丝 美白祛痘印 缩小毛孔 初期抗衰老 增加皮肤弹性真的可以来试一试
光子嫩肤包括IPL，OPT，APPT，M22，DPL，BBL，不同区别在上面图片里啦
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.微针原理
微针是中胚层疗法，治疗原理就是用针头刺入皮肤，打出大量细微管道，令配套功效的产品直接作用于皮肤基底，达到一个修复的效果。针头选择一般在0.5mm~2mm，具体选择可以根据专业的医生面诊之后选择针头，微针之前要敷麻药，因为真的很痛哦。
恢复期大概在一周内，恢复期相对于点阵激光少很多，三次之后祛痘能达到一个比较好的效果，但是对于祛痘坑的话，点阵激光可能修复的更好一点，所有医美项目虽是做一次又一次效果，但是基本都是要做三到五次效果才能达到最好。
光子嫩肤
光子嫩肤的原理就是采用特定的宽光谱彩光，直接照射于皮肤表面，它可以穿透至皮肤深层，选择性作用于皮下色素或血管，分解色斑，闭合异常的毛细血管，同时光子还能刺激皮下胶原蛋白的增生。如果你想淡化细纹红血丝 美白祛痘印 缩小毛孔 初期抗衰老 增加皮肤弹性真的可以来试一试
光子嫩肤包括IPL，OPT，APPT，M22，DPL，BBL，不同区别在上面图片里啦
牙根管治疗后为什么做嵌体或牙冠
原因主要有三个方面：
1、因为需要进行根管治疗的牙齿一般已是龋病(虫牙)、缺损很大，这时虽然根管治疗完成，但是其所剩的牙体组织是很脆弱的，非常容易折断、裂开，失去正常的功能，单纯用材料已经没法恢复功能。
2、根管治疗是以药物以及器械的操作来将根管内的残渣以及细菌尽可能地清除消毒干净。然而，这样的消毒过程如果要认真的进行，却必须去除掉不少被细菌感染的牙齿，以及不得不修整的牙体组织。所以大部分的牙齿一旦进行根管治疗，则可能不太足够支持咀嚼的力量而可能断裂，单纯用材料已经没法恢复功能，即使能恢复长远效果也不好。
3、经过根管治疗后的牙齿失去了来自牙髓的营养供应，就像失去树根的树木一样，慢慢枯萎变的很脆弱，造成牙齿的脆性增加，易劈裂。
由于这三方面的原因，整个牙齿的支持力量明显减弱，可能在某些特定条件下不足以支持咀嚼压力而容易发生牙冠劈裂，所以要及时做个嵌体或牙冠把它保护起来。
事实上在根管治疗后，没有牙髓提供营养的牙齿会变暗、变脆，剩余的牙冠部分很容易折断劈裂，导致牙齿使用寿命减少，因此根管治疗后需做嵌体或全冠对其进行保护。
上海德赫口腔门诊部经营范围：
诊疗科目：口腔科、牙体牙髓病专业、牙周病专业、口腔粘膜病专业、儿童口腔专业、口腔颌面外科专业、口腔修复专业、口腔正畸专业、预防口腔专业、/医学影像科：X线诊断专业
上班时间：8:30—17:30
电话：17301728053、021-56161328-0（分机号）
地址：上海市宝山区沪太路4889弄2号102室，顾村沃尔玛超市南面小河旁北郊广场后排楼车库旁
原因主要有三个方面：
1、因为需要进行根管治疗的牙齿一般已是龋病(虫牙)、缺损很大，这时虽然根管治疗完成，但是其所剩的牙体组织是很脆弱的，非常容易折断、裂开，失去正常的功能，单纯用材料已经没法恢复功能。
2、根管治疗是以药物以及器械的操作来将根管内的残渣以及细菌尽可能地清除消毒干净。然而，这样的消毒过程如果要认真的进行，却必须去除掉不少被细菌感染的牙齿，以及不得不修整的牙体组织。所以大部分的牙齿一旦进行根管治疗，则可能不太足够支持咀嚼的力量而可能断裂，单纯用材料已经没法恢复功能，即使能恢复长远效果也不好。
3、经过根管治疗后的牙齿失去了来自牙髓的营养供应，就像失去树根的树木一样，慢慢枯萎变的很脆弱，造成牙齿的脆性增加，易劈裂。
由于这三方面的原因，整个牙齿的支持力量明显减弱，可能在某些特定条件下不足以支持咀嚼压力而容易发生牙冠劈裂，所以要及时做个嵌体或牙冠把它保护起来。
事实上在根管治疗后，没有牙髓提供营养的牙齿会变暗、变脆，剩余的牙冠部分很容易折断劈裂，导致牙齿使用寿命减少，因此根管治疗后需做嵌体或全冠对其进行保护。
上海德赫口腔门诊部经营范围：
诊疗科目：口腔科、牙体牙髓病专业、牙周病专业、口腔粘膜病专业、儿童口腔专业、口腔颌面外科专业、口腔修复专业、口腔正畸专业、预防口腔专业、/医学影像科：X线诊断专业
上班时间：8:30—17:30
电话：17301728053、021-56161328-0（分机号）
地址：上海市宝山区沪太路4889弄2号102室，顾村沃尔玛超市南面小河旁北郊广场后排楼车库旁
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