顺丰控股会议交流纪要_安信_220306
推荐理由（四点）
1 短期有催化：上周有回购，用于股权激励。关注设置的激励目标。市场预期收入增速下滑、担心利润不够持续，本轮激励目标有可能打破市场担忧。
2 估值水平处于历史低位，22E盈利中枢87亿，对应33xPE。上市以来估值中枢42xPE。股价水平接近底部。最底部的估值为2019年6月25xPE，当时是快递业务受宏观影响。我们预期23E的利润112亿，对应25xPE。
3 经营好转：时效件在好转，电商是弹性变量。虽然2月份短期的增速放缓，但是因为结构在调优。盈利不好的特惠件停掉了，整个快递业务的盈利水平提升。
4 管理层亲自抓欧线运营，下到一线，每日复盘。
回购＞10亿，＜20亿。回购价＜70元/股，可回购的股份数是0.58%流通股（20亿股x70元）。已经回购1200+w，公司激励足。
业绩：Q4归母净利25亿，yoy+39-50%，扣非15.2亿，yoy+41-56%。同环比显著。Q2、Q3为6.6亿/8.1亿。Q4剔除嘉里物流应为11.4亿，Q4经营较好。
Q1展望，1月份业务量9.9亿票，单票17.5元、yoy+13.8%；2月份因为特惠件停掉，略有扰动，时效件正增长。
经营管理，对欧线进行调整，由王卫本人抓。欧线长期架构稳定。管理层日会机制，效率成本满意度日控。
成本端：推进四网融通，速运、快运、仓网、丰网四网融通。四网融通自21Q2推出后，持续释放效益。22H2预期鄂州机场投入使用，协同效应强，成本端持续改善。
时效件：业务壁垒来自直营体系，带来很快的时效。短期不会受到竞争者影响。时效件表现，22E增长10%。鄂州机场开通。鄂州是工业基地，武汉周边城市圈也会对鄂州有增量。时效件最大看点是利润率改善，盈利高点是12%，由于鄂州投入压制，因此认为可以修复到12%。22E的支本开支占营收比下降，利润率水平持续恢复。 支撑现有估值够了。
经济快递：填仓的特惠件当时收到认可，现在逐步提升为电商标快，单件6-7元。抖快在补贴通达系，电商平台在物流就开始竞争。标快的量会突破式发展。
国际业务：收购嘉里物流，传统顺丰国际业务以端到端为主，嘉里物流做传统供应链、货代，并有外资大客户，因此业务互补。
推荐理由（四点）
1 短期有催化：上周有回购，用于股权激励。关注设置的激励目标。市场预期收入增速下滑、担心利润不够持续，本轮激励目标有可能打破市场担忧。
2 估值水平处于历史低位，22E盈利中枢87亿，对应33xPE。上市以来估值中枢42xPE。股价水平接近底部。最底部的估值为2019年6月25xPE，当时是快递业务受宏观影响。我们预期23E的利润112亿，对应25xPE。
3 经营好转：时效件在好转，电商是弹性变量。虽然2月份短期的增速放缓，但是因为结构在调优。盈利不好的特惠件停掉了，整个快递业务的盈利水平提升。
4 管理层亲自抓欧线运营，下到一线，每日复盘。
回购＞10亿，＜20亿。回购价＜70元/股，可回购的股份数是0.58%流通股（20亿股x70元）。已经回购1200+w，公司激励足。
业绩：Q4归母净利25亿，yoy+39-50%，扣非15.2亿，yoy+41-56%。同环比显著。Q2、Q3为6.6亿/8.1亿。Q4剔除嘉里物流应为11.4亿，Q4经营较好。
Q1展望，1月份业务量9.9亿票，单票17.5元、yoy+13.8%；2月份因为特惠件停掉，略有扰动，时效件正增长。
经营管理，对欧线进行调整，由王卫本人抓。欧线长期架构稳定。管理层日会机制，效率成本满意度日控。
成本端：推进四网融通，速运、快运、仓网、丰网四网融通。四网融通自21Q2推出后，持续释放效益。22H2预期鄂州机场投入使用，协同效应强，成本端持续改善。
时效件：业务壁垒来自直营体系，带来很快的时效。短期不会受到竞争者影响。时效件表现，22E增长10%。鄂州机场开通。鄂州是工业基地，武汉周边城市圈也会对鄂州有增量。时效件最大看点是利润率改善，盈利高点是12%，由于鄂州投入压制，因此认为可以修复到12%。22E的支本开支占营收比下降，利润率水平持续恢复。 支撑现有估值够了。
经济快递：填仓的特惠件当时收到认可，现在逐步提升为电商标快，单件6-7元。抖快在补贴通达系，电商平台在物流就开始竞争。标快的量会突破式发展。
国际业务：收购嘉里物流，传统顺丰国际业务以端到端为主，嘉里物流做传统供应链、货代，并有外资大客户，因此业务互补。
本人系南昌欧菲光前员工，今天要在这里实名举报南昌欧菲光经营期间违反法律问题，并且多次违反和苹果客户的协议的事项。
主要包括四项违法问题：
1.危害岗位职业健康类@江西省职业病防治研究院
2.部分员工有居民险公司未按法律要求给员工缴纳社保类@南昌市人力资源和社会保障局
3.违反苹果客户六休一原则协定
4.无故实行全体降薪违反劳动法类@南昌市高新区劳动监察大队
一、本人在南昌欧菲光公司从事危害岗位射线工作，按照《中华人民共和国职业病防治法》规定，职业危害岗位员工必须参加岗前、岗中、岗后的体检，但是我在19年6月开始从事射线岗位之后，直到20年4月才开始安排我做岗中体检，也就是说并没有做岗前体检，是违反法律的（我可以提供截图证据证明，为了保护公司和员工个人隐私，所以部分位置要遮挡，截图全部信息只提供给记者和相关部门调查人员）@江西省职业病防治研究院
二、关于社保问题：南昌欧菲光对本地的有居民险的员工不给人家缴纳社保，但是职员有居民险的给缴纳社保，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后，八月份苹果客户过来稽查，公司为了避免被稽查，紧急要求这部分员工开始用软件办理放弃居民险开始缴纳社保，就我所在课系，有三个员工属于这种情况，这是违法行为，请相关部门前来联系本人调查;(本人提供之前所在课系三个人员名单，调查人员可查询这部分员工入职时间和公司给这部分员工开始缴纳社保的时间就知道公司行为违法)@南昌市人力资源和社会保障局
三、关于苹果客户要求员工上班严格按照六休一原则，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后（员工在这之前是按照十三休一的原则）八月份苹果客户过来稽查，南昌欧菲光才改为六休一原则，十三休一也是违反与客户之间的协议，请相关部门前往调查。（执法者可以要求公司在员工邮件里面搜索2020年7月之前每个星期发的关于十三休一原则，证明之前公司操作都是违反和苹果客户之间的协定）
四、南昌欧菲光在2019年七月到八月之间因为效益不好，就无故执行全体降薪，目的是为了让人自动离职，这个也是违反劳动法的规定，本人可以提供降薪规则截图，请相关部门前往调查。@南昌市高新区劳动监察大队
五、下面提供四张图片，第一张是国家具体法律规定，第二张是证明自己从事危害岗位开始时间，第三张是岗中体检报名表，第四张是公司降薪条例规定。
最后，本人承诺上述所言都是事实，如果虚构半点，愿承担法律责任，请大家共同关注这个事情，不要让任何违法行为搅乱我们的和谐社会，谢谢。
主要包括四项违法问题：
1.危害岗位职业健康类@江西省职业病防治研究院
2.部分员工有居民险公司未按法律要求给员工缴纳社保类@南昌市人力资源和社会保障局
3.违反苹果客户六休一原则协定
4.无故实行全体降薪违反劳动法类@南昌市高新区劳动监察大队
一、本人在南昌欧菲光公司从事危害岗位射线工作，按照《中华人民共和国职业病防治法》规定，职业危害岗位员工必须参加岗前、岗中、岗后的体检，但是我在19年6月开始从事射线岗位之后，直到20年4月才开始安排我做岗中体检，也就是说并没有做岗前体检，是违反法律的（我可以提供截图证据证明，为了保护公司和员工个人隐私，所以部分位置要遮挡，截图全部信息只提供给记者和相关部门调查人员）@江西省职业病防治研究院
二、关于社保问题：南昌欧菲光对本地的有居民险的员工不给人家缴纳社保，但是职员有居民险的给缴纳社保，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后，八月份苹果客户过来稽查，公司为了避免被稽查，紧急要求这部分员工开始用软件办理放弃居民险开始缴纳社保，就我所在课系，有三个员工属于这种情况，这是违法行为，请相关部门前来联系本人调查;(本人提供之前所在课系三个人员名单，调查人员可查询这部分员工入职时间和公司给这部分员工开始缴纳社保的时间就知道公司行为违法)@南昌市人力资源和社会保障局
三、关于苹果客户要求员工上班严格按照六休一原则，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后（员工在这之前是按照十三休一的原则）八月份苹果客户过来稽查，南昌欧菲光才改为六休一原则，十三休一也是违反与客户之间的协议，请相关部门前往调查。（执法者可以要求公司在员工邮件里面搜索2020年7月之前每个星期发的关于十三休一原则，证明之前公司操作都是违反和苹果客户之间的协定）
四、南昌欧菲光在2019年七月到八月之间因为效益不好，就无故执行全体降薪，目的是为了让人自动离职，这个也是违反劳动法的规定，本人可以提供降薪规则截图，请相关部门前往调查。@南昌市高新区劳动监察大队
五、下面提供四张图片，第一张是国家具体法律规定，第二张是证明自己从事危害岗位开始时间，第三张是岗中体检报名表，第四张是公司降薪条例规定。
最后，本人承诺上述所言都是事实，如果虚构半点，愿承担法律责任，请大家共同关注这个事情，不要让任何违法行为搅乱我们的和谐社会，谢谢。
本人系南昌欧菲光前员工，今天要在这里实名举报南昌欧菲光经营期间违反法律问题，并且多次违反和苹果客户的协议的事项。
主要包括四项违法问题：
1.危害岗位职业健康类@江西省职业病防治研究院
2.部分员工有居民险公司未按法律要求给员工缴纳社保类@南昌市人力资源和社会保障局
3.违反苹果客户六休一原则协定
4.无故实行全体降薪违反劳动法类@南昌市高新区劳动监察大队
一、本人在南昌欧菲光公司从事危害岗位射线工作，按照《中华人民共和国职业病防治法》规定，职业危害岗位员工必须参加岗前、岗中、岗后的体检，但是我在19年6月开始从事射线岗位之后，直到20年4月才开始安排我做岗中体检，也就是说并没有做岗前体检，是违反法律的（我可以提供截图证据证明，为了保护公司和员工个人隐私，所以部分位置要遮挡，截图全部信息只提供给记者和相关部门调查人员）@江西省职业病防治研究院
二、关于社保问题：南昌欧菲光对本地的有居民险的员工不给人家缴纳社保，但是职员有居民险的给缴纳社保，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后，八月份苹果客户过来稽查，公司为了避免被稽查，紧急要求这部分员工开始用软件办理放弃居民险开始缴纳社保，就我所在课系，有三个员工属于这种情况，这是违法行为，请相关部门前来联系本人调查;(本人提供之前所在课系三个人员名单，调查人员可查询这部分员工入职时间和公司给这部分员工开始缴纳社保的时间就知道公司行为违法)@南昌市人力资源和社会保障局
三、关于苹果客户要求员工上班严格按照六休一原则，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后（员工在这之前是按照十三休一的原则）八月份苹果客户过来稽查，南昌欧菲光才改为六休一原则，十三休一也是违反与客户之间的协议，请相关部门前往调查。（执法者可以要求公司在员工邮件里面搜索2020年7月之前每个星期发的关于十三休一原则，证明之前公司操作都是违反和苹果客户之间的协定）
四、南昌欧菲光在2019年七月到八月之间因为效益不好，就无故执行全体降薪，目的是为了让人自动离职，这个也是违反劳动法的规定，本人可以提供降薪规则截图，请相关部门前往调查。@南昌市高新区劳动监察大队
五、下面提供四张图片，第一张是国家具体法律规定，第二张是证明自己从事危害岗位开始时间，第三张是岗中体检报名表，第四张是公司降薪条例规定。
最后，本人承诺上述所言都是事实，如果虚构半点，愿承担法律责任，请大家共同关注这个事情，不要让任何违法行为搅乱我们的和谐社会，谢谢。
主要包括四项违法问题：
1.危害岗位职业健康类@江西省职业病防治研究院
2.部分员工有居民险公司未按法律要求给员工缴纳社保类@南昌市人力资源和社会保障局
3.违反苹果客户六休一原则协定
4.无故实行全体降薪违反劳动法类@南昌市高新区劳动监察大队
一、本人在南昌欧菲光公司从事危害岗位射线工作，按照《中华人民共和国职业病防治法》规定，职业危害岗位员工必须参加岗前、岗中、岗后的体检，但是我在19年6月开始从事射线岗位之后，直到20年4月才开始安排我做岗中体检，也就是说并没有做岗前体检，是违反法律的（我可以提供截图证据证明，为了保护公司和员工个人隐私，所以部分位置要遮挡，截图全部信息只提供给记者和相关部门调查人员）@江西省职业病防治研究院
二、关于社保问题：南昌欧菲光对本地的有居民险的员工不给人家缴纳社保，但是职员有居民险的给缴纳社保，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后，八月份苹果客户过来稽查，公司为了避免被稽查，紧急要求这部分员工开始用软件办理放弃居民险开始缴纳社保，就我所在课系，有三个员工属于这种情况，这是违法行为，请相关部门前来联系本人调查;(本人提供之前所在课系三个人员名单，调查人员可查询这部分员工入职时间和公司给这部分员工开始缴纳社保的时间就知道公司行为违法)@南昌市人力资源和社会保障局
三、关于苹果客户要求员工上班严格按照六休一原则，自2020年7月南昌欧菲光被美国商务部列入实体名单之后（员工在这之前是按照十三休一的原则）八月份苹果客户过来稽查，南昌欧菲光才改为六休一原则，十三休一也是违反与客户之间的协议，请相关部门前往调查。（执法者可以要求公司在员工邮件里面搜索2020年7月之前每个星期发的关于十三休一原则，证明之前公司操作都是违反和苹果客户之间的协定）
四、南昌欧菲光在2019年七月到八月之间因为效益不好，就无故执行全体降薪，目的是为了让人自动离职，这个也是违反劳动法的规定，本人可以提供降薪规则截图，请相关部门前往调查。@南昌市高新区劳动监察大队
五、下面提供四张图片，第一张是国家具体法律规定，第二张是证明自己从事危害岗位开始时间，第三张是岗中体检报名表，第四张是公司降薪条例规定。
最后，本人承诺上述所言都是事实，如果虚构半点，愿承担法律责任，请大家共同关注这个事情，不要让任何违法行为搅乱我们的和谐社会，谢谢。
✋热门推荐