【上市≠上岸 富佳实业下半场故事如何讲?（上）】在家电智能化技术探索应用创新方面，如果说有比较成功的、广受市场认可的品类案例，以扫地机器人、吸尘器等为代表的清洁电器无疑要占一前排席位。市场规模的高速增长、各路玩家的疯狂入局、投融资热度的持续攀升，乃至IPO上市企业的不断增多，都是这一赛道正“火出圈”的佐证，而富佳实业便是这其中一家刚刚登陆资本市场的清洁家电领域内“知名”的ODM供应商。

业绩增长显著 然过度依赖第一大客户
自上交所挂牌上市这10多天来，富佳实业的股价虽不及石头科技那样“疯狂”，但总体保持了较为良好的增长态势。截至北京时间12月7日收盘，富佳实业股价报收22.02元/股，相较于9.56元/股的发行价，涨幅高达130%，总市值为88.30亿元。
作为在吸尘器制造领域中较为知名的ODM厂商，富佳实业既是戴森品牌吸尘器的电机指定供应商之一，也是美国中高端吸尘器品牌Shark(鲨客)的主要供应商之一，同时还是Shark品牌母公司JS环球生活的第一大供应商。除此之外，富佳实业目前已经与伊莱克斯、Bissell、史丹利百得、G Tech等国际知名吸尘器品牌，以及米家、顺造、海尔、苏泊尔、小狗等国内知名品牌均建立了合作关系。其产品销售区域涵盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等30多个国家和地区。显而易见，富佳实业在吸尘器领域发展得还不错，这一点从该公司近几年业绩表现也能看出一二。
根据富佳实业上市前更新的招股书内容显示，过去的2017年-2020年四年时间，富佳实业营业收入分别约为9.72亿元、13.83亿元、11.03亿元、20.95亿元;净利润分别为1.15亿元、1.31亿元、8428万元、1.72亿元，除2019年有所下滑外，整体呈现不错的增长态势。进入2021年，1-9月份，富佳实业的营收为19.02亿元，同比增长34.49%;净利润1.97亿元，同比增长78.40%，基本奠定了全年业绩持续增长态势。
但需要注意的是，富佳实业业绩过于依赖JS环球生活这一大客户的现状依然并未得到明显改善，根据富佳实业财务数据显示，2018年-2020年，富佳实业向第一大客户JS环球生活的销售金额占其公司总营收的比重分别达92.66%、88.98%和87.89%，今年1-9月，富佳实业对JS环球生活实现营收15.92亿元，占其总营收比重为83.70%。可以看出富佳实业在有意识的逐步降低JS环球生活对其业绩营收的影响，为此，富佳实业甚至加大了对于另一家投资企业顺造科技的“扶持”力度。
顺造科技系小米生态链企业，创立于2019年7月，是一家面向全球市场，专注于研发吸尘器、智能扫地机器人等高端清洁电器的创新型科技公司。该公司成立不到半年时间，2020年1月，富佳实业便斥资250万元投资顺造科技，取得其5%的股权。该年7月，富佳实业原董事、副总经理唐成辞去在富佳实业的职务，入职顺造科技并担任总经理，亦为该公司创始人。与之对应的，顺造科技在富佳实业的业绩营收中占比逐年提升，2019年、2020年、2021年1-9月，富佳实业分别对顺造科技产生销售收入690.22万元、1.17亿元、2.06亿元，分别占其总营收的0.63%、5.59%、10.83%，顺造科技俨然已晋升为富佳实业第二大客户。不过，与占比83.7%的JS环球生活相比仍存在明显差距。就像富佳实业在财务报表中所坦承的，公司仍存在因JS环球生活自身经营出现下滑或者因其调整经营战略削减向富佳实业的采购规模，而给公司经营业绩带来不利影响的风险。
九成收入来自境外 外贸形势变化带来风险
旗下包括九阳、Shark、Ninja等知名品牌的JS环球生活，是一家全球化运营较为成功的小家电企业，该公司营收超过一半在北美市场。而作为JS环球生活最大供应商，某种程度上讲，富佳实业也是一家典型的出口型企业。从财务数据来看，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，富佳实业来自境外的收入占主营业务收入的比重分别为97.61%、94.29%、91.18%和84.87%。其中，产品出口美国的金额占该公司当期主营业务收入的比例分别为86.53%、73.92%、64.19%和53.03%。
以外销生意为主，难免受国内外贸易形势变化影响。2018年9月-2019年11月，美国对产自中国的吸尘器产品关税从零征收上升至10%后又上升至25%，之后根据豁免清单，关税又回归为零征收。这也直接导致了富佳实业2019年营收、净利润均出现明显下滑。
今年1月1日起，美国对产自中国的吸尘器产品关税豁免政策到期，再次恢复了对产品按照25%税率加征关税，加上近日欧盟成员国、英国、加拿大等32国取消对中国的普惠制待遇，这意味着富佳实业出口成本压力进一步加大，有分析预计，2021年以及未来一段时间，若不能以量代价补齐缺口，富佳实业的业绩或将再次出现波动。
对此，富佳实业方面在此前IPO路演中回答投资者提问时也表示，吸尘器产品以出口为主，产品进口国的关税政策变更以及汇率波动等因素无可避免会对行业、企业利润水平产生较大影响。为规避加征关税影响，公司自2018年开始筹划在越南生产基地建设事宜。另外，公司在2019年与越南景光建立合作关系，通过向越南景光提供部分原材料和零部件，并委托其加工成吸尘器整机，最终通过公司子公司新加坡立达实现对JS环球生活的销售。
海外建厂、变更出口贸易模式的另一面，从富佳实业加大对国内吸尘器企业顺造科技的投资力度和产品销售比例，以及富佳实业入股海尔旗下扫地机器人开发公司塔波尔机器人并将其发展为前五大客户之一，能够看出，富佳实业正计划通过加大与国内客户的合作力度，以降低对出口的依赖。不过从实际毛利率来看，2018年-2020年，第一大客户JS环球生活、其他外销客户(除JS环球生活外)对富佳实业贡献的毛利率基本均在20%上下波动;而同期内销客户贡献的毛利率分别为17.35%、10.3%和12.48%，一度只有大客户和其他外销客户毛利率的一半，这期间富佳实业整体毛利率相对较高。到了2021年上半年，由于原材料涨价、关税增加、海运费用飙涨等多重因素影响，JS环球生活、其他外销客户对富佳实业毛利率的贡献骤然下滑，致使富佳实业整体毛利率亦出现明显下滑，显然，富佳实业业绩利润受制于大客户和外贸局势的尴尬局面并未明显改善。

“近年来，富佳实业对海外尤其北美市场出口的依赖在逐年降低，但所占比重最低也超过了60%”，沪上一家私募机构投资总监分析认为，无论是对大客户还是海外出口，都可以看到，在相关政策下，富佳实业抗风险能力的羸弱，这也是富佳实业成功上市后，市场及投资者们所需要考虑的重要因素。
文章来源：中国家电网；数据支持：智慧芽

【中远海运“临沂-黄岛”海铁联运专列首发】12月1日，伴随着一声嘹亮的鸣笛，中远海运“临沂-黄岛”海铁联运专列正式首发。一辆满载着板材货物的集装箱班列从临沂朱保铁路物流园缓缓驶出，经过9个小时的行驶抵达青岛港。这批临沂地区的优质板材将在青岛港转乘中远海运的外贸集装箱船舶，去往世界各地。这是中远海运下属中远海运集运积极推进端到端服务，依托区域内密集高效的铁路网络，打造端到端海铁联运服务产品，助力当地中小企业货物出运。

新冠疫情导致全球海运“紊乱”。对于外贸出口企业货出不去、造成货物大量积压的困境，有人说，海运走不了，赶紧走中欧班列。

认为中欧班列可以解决问题的人，他们大概不知道中欧班列与海运在运力上存在着什么样的差距。

徐玲在分析苏伊士运河堵船事件时提到：

在未来很长一段时间里，陆运都无法替代海运在全球贸易中的地位。我来给你算一笔账：

中欧班列一趟最多能拉200个标准箱。而造成今年苏伊士运河堵船事件的肇事者“长赐号”货轮，一船能装20000个标准箱，是一趟中欧班列的100倍。

2020年全年，中欧班列一共发了113.5万个标准箱，而中国的港口吞吐量是2.6亿个标准箱，这中间差了两个数量级。

另外我还注意到，在这次堵船事件中，中国社科院海洋法治研究中心的专家张文广，指出了一个我们很多人没有注意到的细节：

海运是一个国际化程度很高的行业，比如“长赐号”的背景就很复杂，船东是一家日本企业，承租人是一家中国台湾企业，运营方是一家德国企业，船员来自印度。