当前，金融市场正在进行博弈！一场散户与机构的博弈。战役从美股个股游戏驿站开始，逐步从美股个股蔓延到虚拟货币，白银市场。当前，比特币大涨5600点，白银大涨4%。
同时，受白银影响，原油，铜，黄金等大宗商品也纷纷跟涨。这不仅是散户团结，更有马斯克等大佬公开力挺！虽然我目前自己仓位也是持有黄金空单，并且晚间的美国CPI数据也是利空黄金的。但我并不建议各位盲目做空黄金，因为现在金融市场已经非理性了，任何可能的事情都可能发生！
所以我建议各位谨慎为之，最好场外观望！想要做空的还是等有明确下跌信号再做。
目前我持仓公布如下，去年的12月底已经结算，今年年初10万美金开始操作。
顺便补充一句，今天的金评基本失效了，需要根据实际行情来重新分析！
同时，受白银影响，原油，铜，黄金等大宗商品也纷纷跟涨。这不仅是散户团结，更有马斯克等大佬公开力挺！虽然我目前自己仓位也是持有黄金空单，并且晚间的美国CPI数据也是利空黄金的。但我并不建议各位盲目做空黄金，因为现在金融市场已经非理性了，任何可能的事情都可能发生！
所以我建议各位谨慎为之，最好场外观望！想要做空的还是等有明确下跌信号再做。
目前我持仓公布如下，去年的12月底已经结算，今年年初10万美金开始操作。
顺便补充一句，今天的金评基本失效了，需要根据实际行情来重新分析！
实战中，行为金融学应该规避哪些非理性分析：“锚”定效应
锚定效应：是指在不确定情境中，判断决策结果受最初始信息（锚信息）影响而向出事信息趋近的认识偏差。
下面这句话你经常听到，却可能让你的炒股生涯伤痕累累：
“只要赚钱，什么时候卖出，都是对的。”
是不是听起来很有道理？
听完下面这个故事，你就知道这话有多么荒谬了。
小故事：
心理学家做过一个实验：先让被试者说出手机号的后三位，紧接着去问他帕提亚帝国，是哪年灭亡的？
很悲催的是，大多数人都会把手机号和帝国灭亡时间联系起来。因为大多数人都没听过这个帝国，但总要找点头绪。于是刚刚的手机号，就成了意识深处的头绪。
这就是锚定效应。
现实中，很多案例，比如商家先标个高价，然后打1折，你就会觉得好便宜。其实就是先故意给你个锚，让你产生错觉。
Ok，那我们回到最初的问题：
一个股票是否应该卖出，唯一的客观标准，就是这只股票能不能继续涨。如果你的买入理由还在，你继续看涨，那就留，不能涨，就走，仅此而已。
这件事情，跟你的成本没有任何关系。换句话说，你应该去看市场，但是却给自己围了堵墙，只盯着自己。
即便盯着自己，你应该盯得是自己的“买入逻辑”，而不是自己的成本。
图片
很多朋友抱怨一只股票巨亏，但实际上，巨亏的开始，不都是从3%、5%、10%……一点点亏下来的吗？
这个过程中，当买入逻辑消失后，我们却因为成本这个“锚”而不离场，这就是巨亏的心理根源。#股票##价值投资日志[超话]#
锚定效应：是指在不确定情境中，判断决策结果受最初始信息（锚信息）影响而向出事信息趋近的认识偏差。
下面这句话你经常听到，却可能让你的炒股生涯伤痕累累：
“只要赚钱，什么时候卖出，都是对的。”
是不是听起来很有道理？
听完下面这个故事，你就知道这话有多么荒谬了。
小故事：
心理学家做过一个实验：先让被试者说出手机号的后三位，紧接着去问他帕提亚帝国，是哪年灭亡的？
很悲催的是，大多数人都会把手机号和帝国灭亡时间联系起来。因为大多数人都没听过这个帝国，但总要找点头绪。于是刚刚的手机号，就成了意识深处的头绪。
这就是锚定效应。
现实中，很多案例，比如商家先标个高价，然后打1折，你就会觉得好便宜。其实就是先故意给你个锚，让你产生错觉。
Ok，那我们回到最初的问题：
一个股票是否应该卖出，唯一的客观标准，就是这只股票能不能继续涨。如果你的买入理由还在，你继续看涨，那就留，不能涨，就走，仅此而已。
这件事情，跟你的成本没有任何关系。换句话说，你应该去看市场，但是却给自己围了堵墙，只盯着自己。
即便盯着自己，你应该盯得是自己的“买入逻辑”，而不是自己的成本。
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很多朋友抱怨一只股票巨亏，但实际上，巨亏的开始，不都是从3%、5%、10%……一点点亏下来的吗？
这个过程中，当买入逻辑消失后，我们却因为成本这个“锚”而不离场，这就是巨亏的心理根源。#股票##价值投资日志[超话]#
董宝珍：高估值去泡沫与低估值估值修复同时展开
《 红周刊》：核心资产个股股价不断创新高，机构抱团不断向头部公司集中。为何出现这种现象，行情又能否持续呢？
董宝珍（否极泰基金经理）：年后高估值股票涨得更猛，我认为纯粹是资金推动。这导致部分公司股价的上涨完全脱离基本面的支撑，成为完全由非理性资金推动的“金融永动机”，但资本市场没有永动机！后续这些热门的高估值股票会在价值规律和监管政策共同作用下，走向不可避免的去泡沫，其跌幅不会比杠杆牛崩盘后全通教育、乐视网的跌幅大，但也不会很小！我认为最近对白酒公司产销的监管，以及限制消费基金发行的传言都是在“隔山打牛”进行柔性干预。如果市场继续疯狂，那接下来可能就是刚性干预。
《红周刊》嘉宾观点分歧很大。那么这种现象引起的分化是会强者恒强，还是会出现曾经美股漂亮50的“崩塌”呢？先请宝珍总。
董宝珍：美股“漂亮50”在1972见顶后，股价跌了六七年，基本在1982年这些公司股价都是没有多少投资收益的。虽然1982年后这些股票最终创出新高。但在“漂亮50”1972见顶的时候买入，会遭遇六七年套牢，近10年没有回报的困境。目前中国的高估值赛道股已经到了很危险的“疯牛”阶段了。我建议还是从低估的蓝筹中，比如银行板块，去寻找机会。
《红周刊》白酒行业高景气度能持续多久？
董宝珍（否极泰基金经理）：这轮白酒周期上升速度太快，因此存在“早熟”现象。理由有几个，一是回顾2002到2012年年的白酒周期，10年间价升量增，比如茅台酒价格从每瓶几百元涨到1000多元。但这轮周期2016年以来，仅4年时间，很多白酒的酒价就已经再度翻了几倍，透支了其上涨空间。二是，2020年茅台和五粮液的季报和年报预告净利润增长速度再度从最高时的50%下降到百分之十几，而该净利润增速对于高端白酒而言属于低增长。所以我的看法是，当前白酒已经进入了新一轮的调整周期。
《红周刊》：乐观者认为，金龙鱼、农夫山泉等公司PE都100倍了，茅台、五粮液没有理由不给到100倍。
董宝珍：这是非理性的表现。一个公司的估值应该给多少倍市盈率，决定于该公司的成长能力和成长速度，决定于护城河宽度，决定于该公司的客观基本面状态，不决定于别的公司的估值。当市场再也不能从基本面上找到上涨理由后，与已经严重泡沫化的毫不相干的其他股票的估值进行比较就成了推升估价的理由！这是正是市场已经非理性的表现。
《红周刊》：在您看来，现在投资PE、PB均处于历史估值底部的银行以稻草的价格大量买入真金白银的时候吗？
董宝珍：我看好银行股主要两个大逻辑：基本面反转+极限低估。基本面角度来看，2013年~2018年，中国银行股陷入下降周期，ROE、利润率等各项经营指标不同程度弱化。但就像芒格所说，投资要反着看。作为周期性行业，当下降周期走完后，银行势必将进入上升周期。2018年后的银行股，拨备覆盖率、收入数据等一系列核心指标逐步好转。好转的趋势日益明显。此时布局恰恰会带来赚大钱的投资价值。因为基本面反转级别的机会已经来临。最近披露的上海银行、兴业银行和招商银行业绩快报也印证了这点，其中，上海银行2020年四季度四季度净利润同比大幅增长40%，兴业和招行该指标同比涨幅也均在30％以上。窥一斑而知全豹，这三家银行的业绩增速意味着银行全行业正面临相对出清，计提下降的转折点。
第二个逻辑是极限低估。从全球金融史来看，无论巴菲特还是芒格等大师，都未曾在4倍市盈率以下买过公司。投资者以四五倍市盈率买入一个基础战略产业，都将赚取巨大超额收益。因此，基本面反转+极限低估，注定带来戴维斯双击。而且我预期，这轮银行股的行情可能是世界级别的，力度超越以往。当前，万事俱备，只欠“资金”入场。
《红周刊》：银行股一直在分化，如果您投资银行股，会关注哪些标的？
董宝珍：我认为全体银行股都是具有安全边际的。回顾全球金融史，银行股在每次坏账调整期之后，除去极个别的倒下的公司，绝大部分银行都会整体进入上升期，银行的周期波动都是齐涨共跌，因为银行经营受宏观经济体的状态、货币政策、经济发展水平等共同因素影响，所以会存在齐涨共跌的情况，在此背景下，我认为所有银行股都有机会。对于非机构投资者，如果没有足够的时间和精力研究个股，基于我对银行全行业复苏的判断，我会建议他们购买银行指数基金来分享这波银行股的红利。
《 红周刊》：核心资产个股股价不断创新高，机构抱团不断向头部公司集中。为何出现这种现象，行情又能否持续呢？
董宝珍（否极泰基金经理）：年后高估值股票涨得更猛，我认为纯粹是资金推动。这导致部分公司股价的上涨完全脱离基本面的支撑，成为完全由非理性资金推动的“金融永动机”，但资本市场没有永动机！后续这些热门的高估值股票会在价值规律和监管政策共同作用下，走向不可避免的去泡沫，其跌幅不会比杠杆牛崩盘后全通教育、乐视网的跌幅大，但也不会很小！我认为最近对白酒公司产销的监管，以及限制消费基金发行的传言都是在“隔山打牛”进行柔性干预。如果市场继续疯狂，那接下来可能就是刚性干预。
《红周刊》嘉宾观点分歧很大。那么这种现象引起的分化是会强者恒强，还是会出现曾经美股漂亮50的“崩塌”呢？先请宝珍总。
董宝珍：美股“漂亮50”在1972见顶后，股价跌了六七年，基本在1982年这些公司股价都是没有多少投资收益的。虽然1982年后这些股票最终创出新高。但在“漂亮50”1972见顶的时候买入，会遭遇六七年套牢，近10年没有回报的困境。目前中国的高估值赛道股已经到了很危险的“疯牛”阶段了。我建议还是从低估的蓝筹中，比如银行板块，去寻找机会。
《红周刊》白酒行业高景气度能持续多久？
董宝珍（否极泰基金经理）：这轮白酒周期上升速度太快，因此存在“早熟”现象。理由有几个，一是回顾2002到2012年年的白酒周期，10年间价升量增，比如茅台酒价格从每瓶几百元涨到1000多元。但这轮周期2016年以来，仅4年时间，很多白酒的酒价就已经再度翻了几倍，透支了其上涨空间。二是，2020年茅台和五粮液的季报和年报预告净利润增长速度再度从最高时的50%下降到百分之十几，而该净利润增速对于高端白酒而言属于低增长。所以我的看法是，当前白酒已经进入了新一轮的调整周期。
《红周刊》：乐观者认为，金龙鱼、农夫山泉等公司PE都100倍了，茅台、五粮液没有理由不给到100倍。
董宝珍：这是非理性的表现。一个公司的估值应该给多少倍市盈率，决定于该公司的成长能力和成长速度，决定于护城河宽度，决定于该公司的客观基本面状态，不决定于别的公司的估值。当市场再也不能从基本面上找到上涨理由后，与已经严重泡沫化的毫不相干的其他股票的估值进行比较就成了推升估价的理由！这是正是市场已经非理性的表现。
《红周刊》：在您看来，现在投资PE、PB均处于历史估值底部的银行以稻草的价格大量买入真金白银的时候吗？
董宝珍：我看好银行股主要两个大逻辑：基本面反转+极限低估。基本面角度来看，2013年~2018年，中国银行股陷入下降周期，ROE、利润率等各项经营指标不同程度弱化。但就像芒格所说，投资要反着看。作为周期性行业，当下降周期走完后，银行势必将进入上升周期。2018年后的银行股，拨备覆盖率、收入数据等一系列核心指标逐步好转。好转的趋势日益明显。此时布局恰恰会带来赚大钱的投资价值。因为基本面反转级别的机会已经来临。最近披露的上海银行、兴业银行和招商银行业绩快报也印证了这点，其中，上海银行2020年四季度四季度净利润同比大幅增长40%，兴业和招行该指标同比涨幅也均在30％以上。窥一斑而知全豹，这三家银行的业绩增速意味着银行全行业正面临相对出清，计提下降的转折点。
第二个逻辑是极限低估。从全球金融史来看，无论巴菲特还是芒格等大师，都未曾在4倍市盈率以下买过公司。投资者以四五倍市盈率买入一个基础战略产业，都将赚取巨大超额收益。因此，基本面反转+极限低估，注定带来戴维斯双击。而且我预期，这轮银行股的行情可能是世界级别的，力度超越以往。当前，万事俱备，只欠“资金”入场。
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董宝珍：我认为全体银行股都是具有安全边际的。回顾全球金融史，银行股在每次坏账调整期之后，除去极个别的倒下的公司，绝大部分银行都会整体进入上升期，银行的周期波动都是齐涨共跌，因为银行经营受宏观经济体的状态、货币政策、经济发展水平等共同因素影响，所以会存在齐涨共跌的情况，在此背景下，我认为所有银行股都有机会。对于非机构投资者，如果没有足够的时间和精力研究个股，基于我对银行全行业复苏的判断，我会建议他们购买银行指数基金来分享这波银行股的红利。
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