重阳投资:下半年指数相对平淡，关注结构性亮点，选股关注估值与业绩的匹配性
A 股市场上半年经历了从快速上涨到快速下跌再到缓慢修复的震荡过程。尽管指数整体 波动不大，但个股层面进一步分化。展望下半年，我们对 A 股市场的基本判断是指数相 对平淡，但结构性亮点较多。
经济方面，需要关注潜在的增长引擎切换。去年下半年以来，得益于对国内疫情的有效 控制，中国经济成为疫情大环境下海外流动性投放和供应链扰动的受益者，出口产业链 景气度持续处于高位。在强劲的外需支撑下，今年以来国内宏观政策相对克制，财政支 出节奏后置，地方债发行规模也较预算口径下调。表现在数据上，今年以来投资、消费 等各项内需数据明显弱于外需。
展望下半年，在欧美国家疫情缓解、巨量财政货币刺激将趋于收敛、大宗商品价格处于 高位的情况下，本轮全球经济复苏的最高点大概率已经过去，继续向上超预期的可能性 不大，但快速下行的概率同样较低。对于中国而言，随着海外经济的正常化，外需存在 一定的下行风险。首先，随着美欧疫情缓解，海外供应链恢复可能对中国出口产生替代 效应。其次，美国财政刺激到期、服务业逐步解封，居民消费篮子中线下服务消费的上 升会对实物消费构成替代，也会削弱对中国出口商品的需求。
我们相信，如果外需出现走弱迹象，中国有足够的政策空间和政策储备进行对冲。增长 动力切换在时间上能否无缝衔接，受益的部门和行业有何差异，是需要关注的问题。总 的来看，我们认为下半年中国经济大概率延续以稳为主的格局，可能会有时点上的扰动， 但实质风险不大。
流动性层面，国内流动性确定性高于海外，打破刚兑利好资本市场流动性。上半年，全 球通胀、美国货币政策收紧等问题抢占了新闻媒体的标题，流动性始终是市场关注的焦 点。但是，流动性是一个复杂的概念，在中国的金融市场中，广义流动性、狭义流动性、 资本市场流动性既互相影响，又有所差异。
关于流动性，我们有以下几点具体判断:
第一，这是又一次需求驱动的广义流动性收缩。今年上半年，以存量社融增速、M2 余额 增速和信贷脉冲增速衡量的广义流动性均出现了收缩。历史上看，国内广义流动性收缩 通常是供给层面政策紧缩导致的，往往伴随着贷款加权利率和无风险利率的上升。仅有 的一次例外是 2014-15 年，广义流动性收缩伴随着贷款加权利率和无风险利率的下行， 是由房地产和地方融资平台等融资需求收缩引致的。今年以来，广义流动性收缩的同时， 贷款加权利率基本稳定、中长期国债利率不升反降，表明随着中央各项稳杠杆政策和资 管新规的落地，有效抑制了房地产和地方平台的融资冲动。正是在这样的背景下，目前 央行考虑的不是提高贷款利率，而是通过优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步 降低。
第二，狭义流动性易松难紧。首先，上半年社融和 M2 增速快速回落，稳杠杆政策目标已 经实现;其次，大宗商品价格上涨主要受到海外需求、疫情带来的供给扰动和国内碳中 和政策的影响，并非国内需求推动，以国内货币政策紧缩来应对可能事倍功半;第三， 如果外需出现回落，国内需要更加宽松的货币政策来实现增长引擎从外需到内需的切换。
第三，打破刚兑利好资本市场流动性，特别是 A 股和港股等中国权益类资产。事实上， 实体经济融资需求驱动的广义流动性收缩对于资本市场来说，机会远大于风险。随着资 管新规的落地和刚性兑付的打破，金融机构的资产配置需要从房地产和地方平台债务等 准刚兑资产转向非刚兑的资本市场。其中，A 股和港股等中国权益类资产是本轮金融资 产配置再平衡的受益者。在我们看来，2019 年以来 A 股市场的长牛行情，正是受益于此。
展望下半年，市场层面指数相对平淡，关注结构性亮点。沪深 300 等市场宽基指数的走 势与经济周期密切相关，在经济稳定且缺乏向上弹性的背景下，市场宽基指数也难有大 幅上行的空间。事实上，代表性更广泛且消除了白更多纪要微信571117713马股高权重效 应的中证 800 等权指数，自去年 7 月中旬以来始终在约 10%的区间内窄幅震荡，正是 国内经济景气度保持稳定的写照。同时，经济相对平稳、资本市场流动性特别是 A 股 市场流动性向好，意味着市场可能继续呈现出结构性机会丰富、热点频出的特征。
选股上，关注估值与业绩的匹配性。近年来，A 股市场正在经历快速机构化、国际化的 进程。今年上半年“茅指数”成分股内部大幅分化，表明 A 股市场进一步走向成熟，简 单贴标签的方式不再适用。在选股上，我们青睐估值与业绩匹配度较好的个股，代表产 业升级和消费升级的高景气产业链、短期业绩受压制的白马股、制造业细分领域龙头， 值得重点关注。#股票##价值投资日志[超话]#
A 股市场上半年经历了从快速上涨到快速下跌再到缓慢修复的震荡过程。尽管指数整体 波动不大，但个股层面进一步分化。展望下半年，我们对 A 股市场的基本判断是指数相 对平淡，但结构性亮点较多。
经济方面，需要关注潜在的增长引擎切换。去年下半年以来，得益于对国内疫情的有效 控制，中国经济成为疫情大环境下海外流动性投放和供应链扰动的受益者，出口产业链 景气度持续处于高位。在强劲的外需支撑下，今年以来国内宏观政策相对克制，财政支 出节奏后置，地方债发行规模也较预算口径下调。表现在数据上，今年以来投资、消费 等各项内需数据明显弱于外需。
展望下半年，在欧美国家疫情缓解、巨量财政货币刺激将趋于收敛、大宗商品价格处于 高位的情况下，本轮全球经济复苏的最高点大概率已经过去，继续向上超预期的可能性 不大，但快速下行的概率同样较低。对于中国而言，随着海外经济的正常化，外需存在 一定的下行风险。首先，随着美欧疫情缓解，海外供应链恢复可能对中国出口产生替代 效应。其次，美国财政刺激到期、服务业逐步解封，居民消费篮子中线下服务消费的上 升会对实物消费构成替代，也会削弱对中国出口商品的需求。
我们相信，如果外需出现走弱迹象，中国有足够的政策空间和政策储备进行对冲。增长 动力切换在时间上能否无缝衔接，受益的部门和行业有何差异，是需要关注的问题。总 的来看，我们认为下半年中国经济大概率延续以稳为主的格局，可能会有时点上的扰动， 但实质风险不大。
流动性层面，国内流动性确定性高于海外，打破刚兑利好资本市场流动性。上半年，全 球通胀、美国货币政策收紧等问题抢占了新闻媒体的标题，流动性始终是市场关注的焦 点。但是，流动性是一个复杂的概念，在中国的金融市场中，广义流动性、狭义流动性、 资本市场流动性既互相影响，又有所差异。
关于流动性，我们有以下几点具体判断:
第一，这是又一次需求驱动的广义流动性收缩。今年上半年，以存量社融增速、M2 余额 增速和信贷脉冲增速衡量的广义流动性均出现了收缩。历史上看，国内广义流动性收缩 通常是供给层面政策紧缩导致的，往往伴随着贷款加权利率和无风险利率的上升。仅有 的一次例外是 2014-15 年，广义流动性收缩伴随着贷款加权利率和无风险利率的下行， 是由房地产和地方融资平台等融资需求收缩引致的。今年以来，广义流动性收缩的同时， 贷款加权利率基本稳定、中长期国债利率不升反降，表明随着中央各项稳杠杆政策和资 管新规的落地，有效抑制了房地产和地方平台的融资冲动。正是在这样的背景下，目前 央行考虑的不是提高贷款利率，而是通过优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步 降低。
第二，狭义流动性易松难紧。首先，上半年社融和 M2 增速快速回落，稳杠杆政策目标已 经实现;其次，大宗商品价格上涨主要受到海外需求、疫情带来的供给扰动和国内碳中 和政策的影响，并非国内需求推动，以国内货币政策紧缩来应对可能事倍功半;第三， 如果外需出现回落，国内需要更加宽松的货币政策来实现增长引擎从外需到内需的切换。
第三，打破刚兑利好资本市场流动性，特别是 A 股和港股等中国权益类资产。事实上， 实体经济融资需求驱动的广义流动性收缩对于资本市场来说，机会远大于风险。随着资 管新规的落地和刚性兑付的打破，金融机构的资产配置需要从房地产和地方平台债务等 准刚兑资产转向非刚兑的资本市场。其中，A 股和港股等中国权益类资产是本轮金融资 产配置再平衡的受益者。在我们看来，2019 年以来 A 股市场的长牛行情，正是受益于此。
展望下半年，市场层面指数相对平淡，关注结构性亮点。沪深 300 等市场宽基指数的走 势与经济周期密切相关，在经济稳定且缺乏向上弹性的背景下，市场宽基指数也难有大 幅上行的空间。事实上，代表性更广泛且消除了白更多纪要微信571117713马股高权重效 应的中证 800 等权指数，自去年 7 月中旬以来始终在约 10%的区间内窄幅震荡，正是 国内经济景气度保持稳定的写照。同时，经济相对平稳、资本市场流动性特别是 A 股 市场流动性向好，意味着市场可能继续呈现出结构性机会丰富、热点频出的特征。
选股上，关注估值与业绩的匹配性。近年来，A 股市场正在经历快速机构化、国际化的 进程。今年上半年“茅指数”成分股内部大幅分化，表明 A 股市场进一步走向成熟，简 单贴标签的方式不再适用。在选股上，我们青睐估值与业绩匹配度较好的个股，代表产 业升级和消费升级的高景气产业链、短期业绩受压制的白马股、制造业细分领域龙头， 值得重点关注。#股票##价值投资日志[超话]#
【十大券商策略：#全球资金流动时钟正流向股市！市场在波动中前行#】
海通证券：这波行情有望创年内新高
春节后市场下跌主因是通胀读数上升，投资者担忧滞胀。剔除基数效应，真实数据显示今年投资时钟处于过热期，未来通胀担忧望渐去。历史显示，牛市中指数高点略提前于ROE，本轮ROE回升高点预计在21Q4-22Q1。这波行情有望创年内新高，以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。
国泰君安证券：震荡不长久，此后是拉升
大势研判：拉升的力量在积聚。近两周以来，上证指数累计上涨3.02%，在走出震荡中枢期间几度突破3600点。宏观层面，疫苗接种率逐步提升，全球经济将从错位复苏走向共振繁荣，由供需裂口所致的通胀预期顶点在即。同时，看到微观市场交易结构已显著改善，一方面，估值与盈利增速从背离走向收敛，单一的交易因素对股价的推升作用减弱；另一方面，微观拥挤度下降，资金筹码压力改善。在通胀预期缓和、存量结构改善背景下，市场向上拉升的力量正在进一步积聚。
选股思路：风险评价下行，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。风险评价下行本质上是不确定迈向确定的过程，选股思路便在于寻找不确定到确定、边际改善最大的股票类别。由于市场风险偏好仍处中低水平，蓝筹股仍将是投资重点，但大盘蓝筹与中盘蓝筹表现有别：1)中盘蓝筹领跑。随着中盘盈利大幅改善，其经营稳定预期快速抬升，风险评价边际显著下行。事实上，基于近10年以来经济政策不确定性指数复盘来看，风险评价下行期间中盘蓝筹相对优势表现突出。2)大盘蓝筹跟随。当前以公募基金重仓股为代表的大盘蓝筹，微观市场交易结构恶化问题得到了显著改善，重回投资视野。考虑大盘业绩虽有改善但幅度较小，且其风险评价本身较低，风险评价下行边际贡献有限，未来将是跟随行情。
华泰证券：A股有望在波动中前行，继续加配二线龙头
经济短周期仍在上行阶段，5月PMI环比下降但仍处扩张区间，结构上看，新订单-生产指数明显收缩、新出口订单指数继续回落，维持观点Q4经济短周期可能开始回落。大势上，A股有望在波动中前行，短期关注通胀数据、6月FOMC会议。
战术视角，建议继续关注三条交易主线：1)行业轮动：机械、公路、特钢、一般零售；2)稀缺产能：铜、铝、玻纤、石膏板、稀土；3)盈利能力：通用机械、自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。主题投资，建议关注两条主线：1)与碳中和、智能化相关的制造小龙头；2)消费“多极化”崛起和“第二次”下沉。
中金公司：波动加大，轻指数、重结构
市场仍将延续成长风格，但近期原油和商品价格回升可能再度带来通胀隐忧，指数临近前高后波动也难免加大，“轻指数、重结构”仍是当前较好的应对方式。
操作建议：轻指数，重结构，偏成长。1)泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块(如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等)仍是自下而上的重点；2)保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等；3)老经济中，部分结构优化、且有阶段性成长属性的原材料(如锂、铜铝、龙头券商等)。
招商证券：主要指数有望震荡走平
5月中下旬以来，股市流动性改善驱动A股反弹，人民币强势升值成为重要原因之一。往后看，人民币汇率将继续成为短期影响A股走势的重要变量，美联储在不及预期的就业和高通胀之间的两难选择可能导致人民币汇率波动加剧。汇率的波动将通过外资流向、投资者情绪、进出口等方面对A股造成影响。在当前环境下，主要指数有望震荡走平，市场机会以阶段性局部机会为主，选择高景气细分行业和高业绩增长个股α和波段操作α是获得超额收益的关键。
兴业证券：全球资金流动时钟正流向股市，“夏日行情”不犹豫
全球资金流动时钟正流向股市，“夏日行情”不犹豫。兴业证券策略团队创立的全球资金流动时钟显示，本轮市场的上涨，时间和资金维度都还不够，市场具备上行动力。从时间维度来看当前美股仅上行7个月，距离历史平均的20-30个月还有1年左右时间。从资金维度来看，美国几万亿的刺激，仅小几千亿流入风险资产，还有较多资金仍有望在未来一个阶段从货币市场逐步流向风险资产，对股市上行是较强的动力。
“收获周期，布局成长”，成长仍是当前主要进攻方向。1)AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。如：计算机、通信、电子等。2)医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3)新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。
安信证券：短期环境依然有利，上行波段继续
当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。
重点关注方向包括三条线索：1)新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等；2)核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；3)疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。
广发证券：复苏后期，寻找量价突破
震荡期优选周转率改善或利润率提升的方向，兼顾低PEG策略。流动性将边际收敛但利率上行空间受制约。全球通胀预期高位难以进一步上行，有助于增强A股成长股的胜率。当前仍处于健康的信用收缩阶段，盈利高位回落但有韧性，结构上突破来自于周转率或利润率的支撑。建议配置：即期业绩好+低PEG或换手充分的交集(次高端白酒/半导体/计算机)，低PEG+涨价传导顺畅ROE继续抬升的中游制造(玻璃/造纸)，升值受益的“人少+逻辑改善”金融(券商/银行)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量确定方向(光伏/锂电)。
天风证券：A股将迎来今年最大一波解禁潮，继续看好两大板块
6月7日-11日市场将迎来今年最大一波解禁潮，单周解禁规模达4705.85亿，占当前全A流通市值的0.69%。历史数据来看，解禁高峰对指数影响没有明显规律。增发解禁和股权激励解禁对个股有明显影响，但原始首发股东解禁，对后续股价影响幅度较小。
目前来看，军工电子和原材料、半导体两个行业有望上半年业绩持续加速、全年维持高增长，而上半年他们的股价变现平平，与景气度相背离，但随着业绩的不断验证，超额收益很大概率在下半年实现。
国盛证券：仍是流动性宽松窗口，继续进攻科创
把握当下，继续进攻科创：1、伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落，以及流动性宽松、风险偏好修复下沉，科创板正迎来显著的反弹；2、近期基金发行有所回暖，科创板ETF规模更持续扩张，MSCI也首次将科创板个股纳入，科创板正获得市场资金持续增配。3、科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候，尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。
海通证券：这波行情有望创年内新高
春节后市场下跌主因是通胀读数上升，投资者担忧滞胀。剔除基数效应，真实数据显示今年投资时钟处于过热期，未来通胀担忧望渐去。历史显示，牛市中指数高点略提前于ROE，本轮ROE回升高点预计在21Q4-22Q1。这波行情有望创年内新高，以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。
国泰君安证券：震荡不长久，此后是拉升
大势研判：拉升的力量在积聚。近两周以来，上证指数累计上涨3.02%，在走出震荡中枢期间几度突破3600点。宏观层面，疫苗接种率逐步提升，全球经济将从错位复苏走向共振繁荣，由供需裂口所致的通胀预期顶点在即。同时，看到微观市场交易结构已显著改善，一方面，估值与盈利增速从背离走向收敛，单一的交易因素对股价的推升作用减弱；另一方面，微观拥挤度下降，资金筹码压力改善。在通胀预期缓和、存量结构改善背景下，市场向上拉升的力量正在进一步积聚。
选股思路：风险评价下行，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。风险评价下行本质上是不确定迈向确定的过程，选股思路便在于寻找不确定到确定、边际改善最大的股票类别。由于市场风险偏好仍处中低水平，蓝筹股仍将是投资重点，但大盘蓝筹与中盘蓝筹表现有别：1)中盘蓝筹领跑。随着中盘盈利大幅改善，其经营稳定预期快速抬升，风险评价边际显著下行。事实上，基于近10年以来经济政策不确定性指数复盘来看，风险评价下行期间中盘蓝筹相对优势表现突出。2)大盘蓝筹跟随。当前以公募基金重仓股为代表的大盘蓝筹，微观市场交易结构恶化问题得到了显著改善，重回投资视野。考虑大盘业绩虽有改善但幅度较小，且其风险评价本身较低，风险评价下行边际贡献有限，未来将是跟随行情。
华泰证券：A股有望在波动中前行，继续加配二线龙头
经济短周期仍在上行阶段，5月PMI环比下降但仍处扩张区间，结构上看，新订单-生产指数明显收缩、新出口订单指数继续回落，维持观点Q4经济短周期可能开始回落。大势上，A股有望在波动中前行，短期关注通胀数据、6月FOMC会议。
战术视角，建议继续关注三条交易主线：1)行业轮动：机械、公路、特钢、一般零售；2)稀缺产能：铜、铝、玻纤、石膏板、稀土；3)盈利能力：通用机械、自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。主题投资，建议关注两条主线：1)与碳中和、智能化相关的制造小龙头；2)消费“多极化”崛起和“第二次”下沉。
中金公司：波动加大，轻指数、重结构
市场仍将延续成长风格，但近期原油和商品价格回升可能再度带来通胀隐忧，指数临近前高后波动也难免加大，“轻指数、重结构”仍是当前较好的应对方式。
操作建议：轻指数，重结构，偏成长。1)泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块(如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等)仍是自下而上的重点；2)保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等；3)老经济中，部分结构优化、且有阶段性成长属性的原材料(如锂、铜铝、龙头券商等)。
招商证券：主要指数有望震荡走平
5月中下旬以来，股市流动性改善驱动A股反弹，人民币强势升值成为重要原因之一。往后看，人民币汇率将继续成为短期影响A股走势的重要变量，美联储在不及预期的就业和高通胀之间的两难选择可能导致人民币汇率波动加剧。汇率的波动将通过外资流向、投资者情绪、进出口等方面对A股造成影响。在当前环境下，主要指数有望震荡走平，市场机会以阶段性局部机会为主，选择高景气细分行业和高业绩增长个股α和波段操作α是获得超额收益的关键。
兴业证券：全球资金流动时钟正流向股市，“夏日行情”不犹豫
全球资金流动时钟正流向股市，“夏日行情”不犹豫。兴业证券策略团队创立的全球资金流动时钟显示，本轮市场的上涨，时间和资金维度都还不够，市场具备上行动力。从时间维度来看当前美股仅上行7个月，距离历史平均的20-30个月还有1年左右时间。从资金维度来看，美国几万亿的刺激，仅小几千亿流入风险资产，还有较多资金仍有望在未来一个阶段从货币市场逐步流向风险资产，对股市上行是较强的动力。
“收获周期，布局成长”，成长仍是当前主要进攻方向。1)AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。如：计算机、通信、电子等。2)医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3)新能源链条。媲美消费电子10年黄金成长周期，在碳中和和碳达峰背景下，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4)高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。
安信证券：短期环境依然有利，上行波段继续
当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。
重点关注方向包括三条线索：1)新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等；2)核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；3)疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。
广发证券：复苏后期，寻找量价突破
震荡期优选周转率改善或利润率提升的方向，兼顾低PEG策略。流动性将边际收敛但利率上行空间受制约。全球通胀预期高位难以进一步上行，有助于增强A股成长股的胜率。当前仍处于健康的信用收缩阶段，盈利高位回落但有韧性，结构上突破来自于周转率或利润率的支撑。建议配置：即期业绩好+低PEG或换手充分的交集(次高端白酒/半导体/计算机)，低PEG+涨价传导顺畅ROE继续抬升的中游制造(玻璃/造纸)，升值受益的“人少+逻辑改善”金融(券商/银行)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量确定方向(光伏/锂电)。
天风证券：A股将迎来今年最大一波解禁潮，继续看好两大板块
6月7日-11日市场将迎来今年最大一波解禁潮，单周解禁规模达4705.85亿，占当前全A流通市值的0.69%。历史数据来看，解禁高峰对指数影响没有明显规律。增发解禁和股权激励解禁对个股有明显影响，但原始首发股东解禁，对后续股价影响幅度较小。
目前来看，军工电子和原材料、半导体两个行业有望上半年业绩持续加速、全年维持高增长，而上半年他们的股价变现平平，与景气度相背离，但随着业绩的不断验证，超额收益很大概率在下半年实现。
国盛证券：仍是流动性宽松窗口，继续进攻科创
把握当下，继续进攻科创：1、伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落，以及流动性宽松、风险偏好修复下沉，科创板正迎来显著的反弹；2、近期基金发行有所回暖，科创板ETF规模更持续扩张，MSCI也首次将科创板个股纳入，科创板正获得市场资金持续增配。3、科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候，尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。
【太原，你变了】
建国以来，太原一直以重工业城市和能源重化工基地而著称。由于山西煤炭资源非常丰富，太原一度被称为“煤都”。在很多曾经到过或者从未到过太原的外地人脑海中，太原似乎还是那个“满天煤粉、遍地煤坑”的城市。
然而，如今的太原，让很多人“失望”啦……
近十年间，可以说太原发生了翻天覆地的变化。尤其是在城市建设和文化旅游方面，一大批经典之作、传世精品相继面世，成为传承历史文脉、弘扬晋阳文化的重要载体，太原的文化自信正在不断地以惊艳的姿态展现给全国人民。
国潮太原，锦绣太原，惊艳来袭！
立体化快速路系统——纵横交错，畅行龙城
近年来，除了滨河东路、滨河西路南延、北延外，太原立体交通突飞猛进，从中环路通车开始，先后建成南内环、学府街、并州路、五一路、晋阳大道（西中环南延）等立体化快速交通体系，使太原从北方“堵城”成为畅通无阻的新太原。
地铁2号线——设计考究，走心之作
2020年12月，太原地铁2号线建成通车，标志着太原乃至山西迈入“地铁时代”。太原地铁虽然通车较晚，但其实是根据太原交通状况作出的主动调整。在地铁站的设计上，充满了艺术感和人性化，地铁站已成为中国地铁的艺术典范。
太原古县城——十年功成，凤凰涅槃
太原古县城历史建筑遗存众多，十字街格局清晰，街巷肌理完善，沿袭了晋阳古城"城池凤翔余"的古老建筑格局，犹如一只凤凰，自古就有"凤凰城"的美誉，是2500年晋阳古城文脉的延续。经过近十年的保护开发，在今年5月再现龙城，惊艳亮相。
晋阳湖、晋阳里——一湖点睛，一街相映
晋阳湖公园一期建成开放，《如梦晋阳》大型水上实景演出成为太原新名片，并将在今年10到15年内实施二期、三期工程，打造“世界名湖”。今年5月，山西首个滨水商业街对外开放，成为晋阳湖片区最耀眼的集商业、休闲、生态于一体的“城市客厅”。
太山龙泉寺——清新雅致，超凡脱俗
太山龙泉寺是全国重点文物保护单位，原名昊天观，始建于唐景云元年(710年)，初为道教，金元时期被毁，明初重建，改为佛寺。近几年，经过改造和扩建，太山景区以其古色古香的建筑、清新脱俗的韵味，以及历史的沧桑，金碧辉煌的舍利塔，成为集宗教、休闲于一体的高品质景区。
晋商博物院——既低调内敛，又雍容华贵
晋商博物院，即“山西督军府旧址”，千百年来这里一直是山西政治中心。民国年间，阎锡山长期在此办公。1949年以后，这里成为山西省人民政府驻地，1986年被确定为省级重点文物保护单位，2019年被确定为第八批国保单位之一。历经3年修缮，由山西省政府旧址改建的晋商博物院在今年对外开放。
钟楼街改造——千年古街，时尚名片
钟楼街始于宋元、盛于明清、兴于民国。1931年，钟楼年久失修，被拆除。钟楼街文物古迹众多，礼制文化、王府文化、多元宗教文化以及近现代文化遗存丰富，共有关帝庙、书业诚、亨升久、泰山庙、奶奶庙5处文保建筑，开明照相馆、合作大楼、老香村等6处文物建筑，以及18处历史建筑、25条历史街巷，是最能唤起太原人认同感和归属感的城市符号。2020年4月启动改造，通过复原钟楼广场等重要历史建筑，重塑城市记忆，恢复街道肌理，传承历史文脉，植入现代元素，再现“锦绣太原城”盛景独特的文化气质，打造千年商脉、钟鸣并州、三晋文化与现代消费相融合的特色国际名街。即将在今年7月完成改造、开街迎客。
汾河跨河大桥——连接古今，跨越时空
汾河之上，从南到北，迎宾桥、晋阳桥、通达桥、祥云桥、南中环桥等等，19座跨河大桥相继建成通车，成为太原一道道亮丽的风景线。还成为连接城市东西两大空间的主要通道，构建起比翼齐飞、双轮驱动的空间格局。
汾河公园及自行车专用道——百里安澜，锦绣如虹
汾河公园自1998年10月开工，2000年9月首期工程完工并对外开放。近年来，又继续实施了二期、三期工程。汾河公园已形成南北延伸35公里的城市带状公园，去年汾河治理美化四期工程也已开工建设。2020年，太原市还启动建设了汾河自行车专用道建设，已在今年五一完工投用，成为城市中轴线上最亮丽的风景线。
东西山旅游公路和自行车道——天龙腾飞，丝带映衬
2020年6月，全长93.5公里的太原东西山旅游公路 建成通车，沿线串联起了9个景区、10处文保单位、4处国家级传统村落以及6处市级农业旅游点，形成了“景在路中，路在景中”的独特景观，成为太原市打造的旅游“新名片”。
特别是天龙山网红桥，吸引了全国网民的关注。
“九河”治理——九曲环绕，蓝绿交织
近年来，太原市持续对汾和南北沙河、九院沙河、虎峪河、冶峪河、风峪河、玉门河等"九河"实施综合治理、流域生态修复和沿线道路快速化改造，沿岸生态环境发生沧桑巨变，城区与东西山实现了快速通达。
太原植物园——从“污染源”到“打卡地”
太原植物园建设前，曾经是市区的一大污染带，有储煤厂1家，洗煤厂3家，各类高耗能企业144家。而太原植物园的建设，不仅彻底改变了环境面貌，还为市民提供了一处集生态、休闲、科普于一体的生态乐园。
方特主题乐园——东方神画，传承文明
太原方特游乐园即太原华夏历史文明传承园，是太原市引进和重点建设的大型文旅产业项目，紧邻青龙古镇。建成后，将成为太原文化旅游的新亮点。目前景区建设已全部完成，正在完善相关配套设施。
等等，等等……
其实，还有很多！！
当然，太原的发展还有很长的路要走。但希望所有太原市民和关心太原发展的朋友坚定信心，而不要妄自菲薄。要以积极乐观的态度来看待发展，融入发展。因为，每个人的自信和努力，才会成就整个城市的自信和进步。
一定要坚信，太原发展的势能正在加快积蓄，太原的未来值得每位太原市民去奋斗和见证！太原也必将成为你心目中的“未来之城”“希望之城”，再现“锦绣太原城”的盛景！
建国以来，太原一直以重工业城市和能源重化工基地而著称。由于山西煤炭资源非常丰富，太原一度被称为“煤都”。在很多曾经到过或者从未到过太原的外地人脑海中，太原似乎还是那个“满天煤粉、遍地煤坑”的城市。
然而，如今的太原，让很多人“失望”啦……
近十年间，可以说太原发生了翻天覆地的变化。尤其是在城市建设和文化旅游方面，一大批经典之作、传世精品相继面世，成为传承历史文脉、弘扬晋阳文化的重要载体，太原的文化自信正在不断地以惊艳的姿态展现给全国人民。
国潮太原，锦绣太原，惊艳来袭！
立体化快速路系统——纵横交错，畅行龙城
近年来，除了滨河东路、滨河西路南延、北延外，太原立体交通突飞猛进，从中环路通车开始，先后建成南内环、学府街、并州路、五一路、晋阳大道（西中环南延）等立体化快速交通体系，使太原从北方“堵城”成为畅通无阻的新太原。
地铁2号线——设计考究，走心之作
2020年12月，太原地铁2号线建成通车，标志着太原乃至山西迈入“地铁时代”。太原地铁虽然通车较晚，但其实是根据太原交通状况作出的主动调整。在地铁站的设计上，充满了艺术感和人性化，地铁站已成为中国地铁的艺术典范。
太原古县城——十年功成，凤凰涅槃
太原古县城历史建筑遗存众多，十字街格局清晰，街巷肌理完善，沿袭了晋阳古城"城池凤翔余"的古老建筑格局，犹如一只凤凰，自古就有"凤凰城"的美誉，是2500年晋阳古城文脉的延续。经过近十年的保护开发，在今年5月再现龙城，惊艳亮相。
晋阳湖、晋阳里——一湖点睛，一街相映
晋阳湖公园一期建成开放，《如梦晋阳》大型水上实景演出成为太原新名片，并将在今年10到15年内实施二期、三期工程，打造“世界名湖”。今年5月，山西首个滨水商业街对外开放，成为晋阳湖片区最耀眼的集商业、休闲、生态于一体的“城市客厅”。
太山龙泉寺——清新雅致，超凡脱俗
太山龙泉寺是全国重点文物保护单位，原名昊天观，始建于唐景云元年(710年)，初为道教，金元时期被毁，明初重建，改为佛寺。近几年，经过改造和扩建，太山景区以其古色古香的建筑、清新脱俗的韵味，以及历史的沧桑，金碧辉煌的舍利塔，成为集宗教、休闲于一体的高品质景区。
晋商博物院——既低调内敛，又雍容华贵
晋商博物院，即“山西督军府旧址”，千百年来这里一直是山西政治中心。民国年间，阎锡山长期在此办公。1949年以后，这里成为山西省人民政府驻地，1986年被确定为省级重点文物保护单位，2019年被确定为第八批国保单位之一。历经3年修缮，由山西省政府旧址改建的晋商博物院在今年对外开放。
钟楼街改造——千年古街，时尚名片
钟楼街始于宋元、盛于明清、兴于民国。1931年，钟楼年久失修，被拆除。钟楼街文物古迹众多，礼制文化、王府文化、多元宗教文化以及近现代文化遗存丰富，共有关帝庙、书业诚、亨升久、泰山庙、奶奶庙5处文保建筑，开明照相馆、合作大楼、老香村等6处文物建筑，以及18处历史建筑、25条历史街巷，是最能唤起太原人认同感和归属感的城市符号。2020年4月启动改造，通过复原钟楼广场等重要历史建筑，重塑城市记忆，恢复街道肌理，传承历史文脉，植入现代元素，再现“锦绣太原城”盛景独特的文化气质，打造千年商脉、钟鸣并州、三晋文化与现代消费相融合的特色国际名街。即将在今年7月完成改造、开街迎客。
汾河跨河大桥——连接古今，跨越时空
汾河之上，从南到北，迎宾桥、晋阳桥、通达桥、祥云桥、南中环桥等等，19座跨河大桥相继建成通车，成为太原一道道亮丽的风景线。还成为连接城市东西两大空间的主要通道，构建起比翼齐飞、双轮驱动的空间格局。
汾河公园及自行车专用道——百里安澜，锦绣如虹
汾河公园自1998年10月开工，2000年9月首期工程完工并对外开放。近年来，又继续实施了二期、三期工程。汾河公园已形成南北延伸35公里的城市带状公园，去年汾河治理美化四期工程也已开工建设。2020年，太原市还启动建设了汾河自行车专用道建设，已在今年五一完工投用，成为城市中轴线上最亮丽的风景线。
东西山旅游公路和自行车道——天龙腾飞，丝带映衬
2020年6月，全长93.5公里的太原东西山旅游公路 建成通车，沿线串联起了9个景区、10处文保单位、4处国家级传统村落以及6处市级农业旅游点，形成了“景在路中，路在景中”的独特景观，成为太原市打造的旅游“新名片”。
特别是天龙山网红桥，吸引了全国网民的关注。
“九河”治理——九曲环绕，蓝绿交织
近年来，太原市持续对汾和南北沙河、九院沙河、虎峪河、冶峪河、风峪河、玉门河等"九河"实施综合治理、流域生态修复和沿线道路快速化改造，沿岸生态环境发生沧桑巨变，城区与东西山实现了快速通达。
太原植物园——从“污染源”到“打卡地”
太原植物园建设前，曾经是市区的一大污染带，有储煤厂1家，洗煤厂3家，各类高耗能企业144家。而太原植物园的建设，不仅彻底改变了环境面貌，还为市民提供了一处集生态、休闲、科普于一体的生态乐园。
方特主题乐园——东方神画，传承文明
太原方特游乐园即太原华夏历史文明传承园，是太原市引进和重点建设的大型文旅产业项目，紧邻青龙古镇。建成后，将成为太原文化旅游的新亮点。目前景区建设已全部完成，正在完善相关配套设施。
等等，等等……
其实，还有很多！！
当然，太原的发展还有很长的路要走。但希望所有太原市民和关心太原发展的朋友坚定信心，而不要妄自菲薄。要以积极乐观的态度来看待发展，融入发展。因为，每个人的自信和努力，才会成就整个城市的自信和进步。
一定要坚信，太原发展的势能正在加快积蓄，太原的未来值得每位太原市民去奋斗和见证！太原也必将成为你心目中的“未来之城”“希望之城”，再现“锦绣太原城”的盛景！
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