从整车到锂电池再到电解液，整个新能源汽车产业链现在火得发烫，比亚迪市值涨破万亿，天齐锂业市值突破2000亿，现在连磷酸铁锂上游的磷矿都炒的飞起。

碳酸锂是生产正极材料和电解液的原料之一，一辆汽车大概平均需要30-50kg碳酸锂，而随着新能源汽车渗透率加速提升，碳酸锂价格也从2020年不到5万每吨，涨到了最高50万每吨。

数据来源：IFind

一吨碳酸锂的生产成本3-5万，然后卖出十倍的价格，整个锂电池上游但凡家里有点矿的，都在躺着数钱。

1）赣锋锂业一季度营收53.65亿，同比增长233.91%；净利润35.25亿，同比增长640.41%，毛利率66.65%。

2）天齐锂业一季度营收52.57亿元，同比增长481.41%；净利润33.28亿，同比增长1442.65%，毛利率85.28%。

3）盐湖股份一季度营收76.17亿元，同比增长152.5%；净利润34.97亿，同比增长340.91%，毛利率75.40%。

这毛利率，如果不看公司名字，还真的会以为是白酒、医药行业。

锂矿是周期性较强的行业，但二级市场一直在淡化这种周期属性，一方面原因是下游需求在持续爆发；另一方面是部分资源仍依赖进口。

2021年全球新能源汽车销量637万台，其中中国销量352万台，海外还不到300万台，海外增长空间很大。

2022年，前五个月汽车累计销量731.5万台，同比下滑12.8%，而新能源汽车销量200万台，同比增长111%，新能源确定性更高。

已探明全球锂资源的总量为8556万吨金属锂，折合1.19亿吨LCE，其中南美三国占据全球56%的份额，分别是玻利维亚24%，阿根廷21%和智利11%。国内目前高品位锂矿资源相对匮乏，而盐湖将是最大的增量。

01.盐湖锂收入开始释放

截止到2020年，国内已探明的锂资源储量为520万吨，约占全球储量的6%，主要分布在青海、西藏、湖北和四川等省。其中盐湖资源约占全国总储量的70%。

盐湖提锂在海外已经非常成熟了，因为海外盐湖资源禀赋优势，锂离子浓度高，镁锂比较低，所以采用最简单的沉淀法就能提取。

比如赣锋锂业在阿根廷规划的4.3万吨产能，紫金矿业在阿根廷也有2万吨产能在建，两家采用的都是沉淀法提取，其实主流的提取方法都是沉淀法。

国内盐湖一直未实现大规模量产的主因是镁锂比太高，提取技术难度大，比如龙木措盐湖属于硫酸镁亚型盐湖，其镁锂比为95:1。

而盐湖股份已经通过"吸附法+膜浓缩工艺"解决了镁锂比高的提取问题，实现了过万吨的量产，公司目前产能蓝科锂业-碳酸锂3万吨，规划盐湖比亚迪-碳酸锂3万吨。

2021年盐湖股份碳酸锂产量为2.27万吨，销量为1.92万吨，实现收入18.14亿（上年同期3.83亿），同比增长373%，毛利率70.03%。

公司目前是国内盐湖提锂中量产规模最大的一家，除了盐湖股份以外，在产的产能不到9万吨，比较高的几家是恒信融2万吨，东台锂2万吨，五矿盐湖1.4万吨，还有藏格锂业1万吨。

中报业绩基本可以确定高增长，一方面是碳酸锂价格维持在高位；另一方面是下游车商销量爆发，各家电池厂也都在扩产。

02.氯化钾涨价带动业绩

碳酸锂目前在盐湖股份的收入占比中只有12.28%，因为盐湖提锂太火，很多人忽略了氯化钾。

盐湖的收入结构中超过70%的收入其实是氯化钾贡献，2021年收入108.11亿，同比增长3.82%，但是毛利润却增长了27.88%，毛利率也从55.62%增长至68.51%，原因是产品涨价。

过去一年时间，全球大宗商品涨价几乎带动了所有的资源类涨价，氯化钾价格从2021年2160元/吨，上涨至4480元/吨。

全球钾资源主要分布在加拿大、俄罗斯和白俄罗斯。根据USGS数据显示，2020年全球钾盐可开采储量大于37亿吨，其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的储量分别为11亿吨、7.5亿吨和6亿吨，中国的储量为3.5亿吨。

钾肥已经形成巨头垄断格局，产能集中度高，世界前三分别为加拿大的Nutrien、白俄罗斯的 Belaruskali 和俄罗斯的 Uralkali。我国作为农业生产大国，是全球主要钾肥消费国之一，目前钾肥自给率持续在50%左右，进口依赖程度依然较高。

盐湖股份氯化钾2021年产量502.96万吨，销量约473.69万吨，在全国钾肥市场占有率达30%，国产市场占有率高达60%以上，行业地位稳健。

从一季度收入情况来看，净利润增长了340.91%，经营性现金流也从上年的15.03亿增加至45.01亿元，同时公司没有短期借款，说明公司的经营效益确实很好。

03.公募重仓

过去一年，大量公募扎堆抱团锂电池产业链，宁德时代的持有基金数已经超过茅台，而最上游锂矿中，重仓前三名分别是天齐、赣锋、盐湖股纷，其中盐湖股份有141家基金持仓，市值高达94.65亿元。

抛开部分公司估值合理性不谈，在新能源汽车增长停滞之前，锂电池及上游材料的景气度大概率会持续下去。

2021年碳酸锂消费量高达30万吨，其中8万吨为海外进口。随着本土产能逐步释放，以及未来整车渗透率提升，公司碳酸锂收入增长将持续释放，此外与比亚迪合作规划的3万吨产能也将成为未来的增量预期。

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全球声破天榜单
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D2 (6月25) — 7 (流媒4,513,275)
D3 (6月26) — 7 (流媒3,965,886)
D4 (6月27) — 7 (流媒3,933,998)
D5 (6月28) — 7 (流媒3,797,163)
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D8 (7月1) — 6 (流媒4,517,971)
D9 (7月2) — 7 (流媒4,096,511)
D10 (7月3) — 7 (流媒3,708,636)
十日全球有效流媒合计：42,636,747
十日全球未过滤流媒合计：50,419,255

美区声破天榜单
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D4 (6月27) — 17 (流媒597,172)
D5 (6月28) — 18 (流媒590,579)
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D9 (7月2) — 20 (流媒617,342)
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韩区声破天榜单
D1 (6月24) — 1 (流媒49,493)
D2 (6月25) — 1 (流媒38,500)
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日区声破天榜单
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D8 (7月1) — 13 (流媒133,849)
D9 (7月2) — 14 (流媒140,373)
D10 (7月3) — 15 (流媒145,108)
十日日区流媒合计：1,324,747

英区声破天榜单
D1 (6月24) — 46 (流媒127,201)
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D4 (6月27) — 75 (流媒81,681)
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D7 (6月30) — 75 (流媒83,370)
D8 (7月1) — 52 (流媒100,065)
D9 (7月2) — 64 (流媒89,733)
D10 (7月3) — 65 (流媒77,625)
十日英区流媒合计：881,545

石涛 (1642-1708)、八大山人 (1626- 约 1705) 合作 菊石图
镜心 水墨纸本
18.5×52.5cm.
估价RMB:1,200,000-1,800,000 中贸圣佳

题识:
1. 一阳之日，八大山人写。
2.山人泼墨追逃禅，空(真)趣时时花叶边。我也癫狂乘诗兴，题成索笑岱翁前。大涤子又。
钤印:清湘老人(朱)、八大山人(朱)
鉴藏印:手泽(朱)、江氏子孙世守(朱)
题跋:八大山人，江西人，或云山人，姓朱，名耷，字雪个，石城王孙也。
说明:
1. Lot.401-Lot.413 为黄易、永安沈氏沈吉甫旧藏。
2. 本拍品为江世栋旧藏。

江世栋(1658-1740)，字右李，号岱瞻，祖籍为徽州歙县江村。江氏家族晚明时已至扬州经商，江世栋为江澂之子，康熙时考授州同，承四世家业，以殷富之家称于徽、扬一带，其子孙占籍仪征，为江恂之父。江世栋有一定文化修养，能书法，喜收藏，是画家石涛晚年在扬州的主要艺术赞助人。