上周提示熊市反弹即将开始调整，继续保持熊市思维，择机交易业绩预增股。

在中国股市，由于多数人只能在上涨中赚钱，唱多牛市者多，高唱牛市的人自然也多。

作为散户，牛市跟风赚钱比较容易，但要在熊市之中保持良好心态更重要。

本轮熊市反弹的高度和强度都是超预期的，沪指2860至3420点，创业板指数2122至2880点，国内经济的基本面在恶化，国际经济大环境也在恶化，股市和经济的背离是不可持续的。

上周提示熊市反弹即将开始调整，调整幅度以前期高点5%为参考，重点关注业绩预增的公司，股价下跌也不会恐慌。此前重仓的合盛硅业从133回撤到104—105，又跌出了机会。组合中高增长低估值的股票还有类似的机会，关键是要保持熊市思维，择机交易。

股市或将进入至少三个月的调整期，震荡偏空。再次重复：
核心震荡区间为沪指3200—3500点区间，下不破3000点，上不碰3700点，不是预测，仅供参考。

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价值投资不是价值发现，这是两种操作逻辑

既然是价值投资，那么当股价高于其平均估值时候就可以离场。

比如白色家电类，PE大于20的时候，环保类。PE大于30的时候，医药行业PE高于35的时候，石油化工有色煤炭，PB大于2的时候。

当然这只是一个维度，白色家电类一直都是10-25倍PE上下波动，环保类是20-40倍PE波动。周期类行业是0.7-2倍PB间波动。

工商银行在2016年最低点的时候是0.7的PB，当工商银行达到1.8倍PB就可以开始陆续减仓，这只是举个栗子。

这也就是为什么牛市中期就会有人开始减仓。而很多人喜欢骂他们SB。

巴菲特在93美元的时候买入苹果，而不在3美元的时候买入苹果就是这个道理，3美元的苹果PE30倍，PB5倍，这是价值发现，而93美元的苹果是2倍PB和10倍PE，这是价值投资。当苹果25倍PE，3.5倍PB以上的时候，巴菲特应该就会开始离场了。

长期持股永远不是目的，长期只是表现形式而已。

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#财经# 从估值水平上看，医药生物行业PE(TTM)由年初的33.7x下降至6/24的25.2x，同期万得全A（除金融石油石化）的PE(TTM）由30.0x下降至27.4x，估值下行幅度小于医药生物行业，同时医药生物行业PE水平在2016年以后首次低于万得全A水平。