【如何理解当下房地产低迷困局?】
【1 增速困境】
房地产公式:房价增速=经济增速+通货膨胀速度+城市化速度。
这个公式是建立在过去几百年,数十个国家的数据基础之上的。
这实际上是给出了房价增长的边际条件,不过,以上三个因素最终都要转化为现金流要素发挥作用。一般情形下:经济增长,居民收入增加,远期现金流增加,当期折算价格更高;货币表现形式的通货膨胀速度越高,居民名义工资更高,远期现金流增加,当期折算价格更高;城市化速度越快,居住有效需求越大,供给价格溢价,当期折算价格更高。
这解释了过去25年间,中国房地产市场改革以来,房价增速的基本逻辑。
2015年之前,全国年均经济增速9%以上,名义通胀速度3%左右,城市化速度带来的增速2%,年均增速14%左右,正好全国房价每5年翻一番,一线城市由于有效需求更大,每2-3年翻一番,是符合逻辑的。
必须提到,2015年各地实施的“去库存”政策,当时经济增速已降至6%左右,通货膨胀速度2%左右,由于刘易斯拐点的影响,城市化速度有所下降,年均增速8%左右,应该是9年翻一番,但我们看到2016-2017年的快速翻番,这样就透支了远期现金流。
而2020年开始的疫情,2022年的人口悬崖,预期经济增速在5%以下,城市化接近尾声,对房价增速是-3%的拖累,名义通货膨胀速度,但目前依然不到3%,房价增速就降到5%左右,需要14年才能翻一番。
但房地产企业的平均资金成本超8%:这在房价增速14%的时代,不是问题;在房价增速8%的时代,也还能玩;但在房价增速5%的时代,房企就必然面对亏损,表现为当期现金流为负。一旦没有银行的信贷支撑,房企必然破产清算。
拉升房价增速的办法:第一是把经济搞上去,让增速重回8%以上,这几乎不可能;第二是继续大幅提高城镇化率,在当下城市人口不减少的情况下,远期城镇化率已超70%,没有可能性;第三是把名义通货膨胀率搞上去,这是开放商和地方政客们常见的说辞,但这背后蕴藏着巨大的风险,假设名义通胀率剧烈上升至5%以上,居民的近端现金流风险暴露,要知道全国有6亿人月均收入低于1000元,而名义工资的传递需要时间,这个时间窗口把握不好,就是工资-通胀螺旋,经济风险立马变为政治风险,需要高超的技巧。
【2 高杠杆下的现金流崩裂】
2013年,中国爆发了钱荒,钱荒背后的原因,是财务成本吞噬企业现金流(仅仅依靠企业赚的钱、地方财政收入形成的现金流,无法覆盖各类利息,当期现金流为负不得不提高借贷利率来饮鸩止渴),最终中央银行出台各类粉,缓解了现金流问题。
财务成本之所以高企,就是企业也好,地方政府也好,债务杠杆率太高了。
但债务杠杆率的问题解决了吗?快10年过去了,我们看到的是没有。
2015年之后的“去库存”政策,进一步导致了居民杠杆率的疯狂抬升,逐渐侵蚀居民的当期现金流。而2020年疫情以来,全社会,不管企业也好、地方政府也好、居民也好,高杠杆下的现金流出现了崩裂循环。
如果高杠杆下当期现金流没法改善的话,那么崩裂就会发生。
延缓崩裂的办法:一是降低债务利率,中国地方政府和企业的资金利率不低于8%,中国居民的资金利率不低于5%,所以我们看到当前的金融政策实际上是想解决这两个问题,一方面扩大地方发债量同时降低发债利率以及短期债务转为长期债务,一方面是降低中小微企业的融资利率,下一步可能会适当降低LPR利率或者对2015年以后的存量房贷利率不再采用上浮100个基点甚至更多基点问题;二是鼓励进一步加杠杆,你没看错,因为新增的杠杆实际上产生的是当下现金流,你贷的款是别人的当期收入,各地出台降低首付、降低购房门槛、棚改房票化、买房纳入公务员考核目的就是如此。
【房地产死局】
不管是提高房价增速预期还是延缓现金流崩裂,操作难度都很大,并且都是治标不治本。房地产行业的供需双方(房企和居民),实际上很大程度上已整体进入了明斯基的第二到第三阶段。房地产已陷入死局,技术官僚面临的困难是巨大的。
我们从现金流入手,从投资收益率、资产负债率的角度,再审视一下房地产死局的核心:房企开发房子不赚钱,居民买了房子还不上贷款。
房地产除了居住以外,还是很重要的投资品。在经济高速增长的经济体,房屋租售比会极高,但这并不是房价错了或者房租错了,而是远期现金流折算的巨大溢价,当下房租低,折算当下的租售比甚至低于银行利息,但是未来的房租会起来,到时会高于远期银行利息,那么当下房价就有了支撑。【即是,当前高房价具有合理性。】
但问题在于,经济高速增长很难一直持续下去,科技创新不是线性发展的,经济降速就是非常自然地,增长也会遇到瓶颈。那么,任何一个城市,其租金,就由居民的远期现金流水平决定,如果一个城市50%以上的居民能承受年50万左右的租金,那么该公寓的远期价格应为50万*70/4=875万,即便该城市居民当期现金流只有10万,875万的房价也是合理的。
当前,人类的效率依然是有限增长的,假设中国人均GDP增长潜力从1.2万美元达到2.4万美元以上,甚至3.6万美元,那么50%的家庭远期现金流也只有7-8万美元,假设其现金流50%用于租房(现实中往往租金支出占比更低),年租金上限即为25万左右,则满足居住需求的公寓远期价格即为25万*70/4=437.5万元。可以想想当下一线城市人均GDP及其潜力,一套公寓800万基本已反映远期现金流折算。
这一切都是在非常理想的情况下,比如中国经济从现在开始,保持中高速增长5%以上持续30年以上,中间波动较小,人口老龄化对居民现金流没有恶化效应。实际上,当下房价已经对未来20年的远期现金流产生了透支效应,没有现金流的需求都不是有效需求。
如果不对房企和居民融资利率进行调整,同时通过保就业等手段提高居民名义收入增加当期现金流和远期现金流预期的话,房地产就是死局。
房企最好的情况,就是类似日本的僵尸企业,不断通过现金流输入降低杠杆,但这需要增加销售收入,这比日本企业通过外贸赚钱还债更难,因为城市化接近尾声,难度非常大。
但愿我们有智慧处理好这些问题。

【为何要开展多轮核酸检测?如何确保结果准确性?国家卫健委权威解答】近期核酸检测成为公众关注的热点,国家卫生健康委相关负责人就大家关心的一些问题予以解读。

1、疫情发生的地区,为什么要开展多轮核酸检测?

当前,我国疫情防控进入应对奥密克戎病毒变异株流行新阶段。奥密克戎变异株具有传播更快、潜伏期更短、隐匿性更强的特点,我们必须以快制快,及时有效切断病毒传播链,才能用最小的成本实现最大的防控效果。

在发生聚集性疫情时,特别是风险来源不明的情况下,要在规定的时间内完成划定区域人口的核酸检测。在人群筛查结束后,根据感染者检出数量及其分布等情况,研判疫情防控风险,再决定是否需要进行下一轮的核酸检测。只有尽快做到“应检尽检”,对感染者和密接“应转尽转”,及时发现传染源、切断传播途径,尽早控制疫情,才能减少核酸检测轮次;如不能做到“应检尽检”和“应转尽转”,将不得不通过更多轮次核酸检测来找出感染者。

在我们印发的第三版区域核酸检测组织实施指南中,对核酸筛查的策略给出了指导性建议,各地应当结合实际情况进行研判、细化,做好组织实施工作。

2、没有发生疫情的地区,为什么要开展常态化核酸检测?

奥密克戎变异株的特点,导致一些早期的感染者不易被发现。前期多地发生的奥密克戎聚集性疫情被发现时,已经在社区内隐匿传播了一段时间,给防控工作带来了困难。

在疫情防控各项措施中,核酸检测是迅速发现传染源、锁定管控目标,进而采取隔离等措施切断传播途径的关键有效手段,在历次成功处置聚集性疫情中发挥了重要的“利器”作用。尤其在今年以来有效应对吉林、上海、北京的奥密克戎变异株疫情过程中,核酸检测的作用更加突显。因此,必须坚定不移地实施以核酸检测为中心扩大预防策略,才能更好更有效地应对疫情。

在尚未发生疫情,但输入风险较高的地区开展常态化核酸检测,有利于提高疫情监测预警灵敏性,织密疫情监测网,更早发现潜在风险,更好落实“四早”要求;同时,有利于为“应检尽检”“愿检尽检”人群提供更为便利快捷的核酸检测服务。因此,各地可结合本地疫情防控需要,开展常态化核酸检测工作。

3、建立“15分钟核酸采样圈”的意义是什么?布设这么多检测点是否成本过高?

在常态化疫情防控时,按照重点人群“应检尽检”、其他人群“愿检尽检”的要求进行核酸检测,尤其是在省会城市和人口千万级城市建立步行15分钟核酸“采样圈”,目的是方便人们就近就便进行核酸采样,以便“早发现”,提高疫情监测预警的灵敏性。

目前,国内多个城市和地区已经陆续探索实施常态化核酸检测工作,比如深圳、杭州、大连、合肥以及江西省、湖北省多个城市。这些城市根据本地实际,合理布局核酸采样点,组织市民最短48小时、最长7天进行一次核酸检测,总的来看运行稳定,取得了较好成效。尤其是一些地方通过多地联合采购核酸检测试剂等耗材,进一步压低检测成本,降低检测价格,促进了常态化检测工作的有序开展。另据了解,国务院有关部门正在抓紧研究,进一步指导各地降低核酸检测的成本和价格。

4、常态化核酸检测是否是强制性的?

常态化核酸检测是根据当地疫情防控需求决定的,并非要求所有城市均建立15分钟核酸“采样圈”,主要是集中在输入风险较高的省会城市和人口千万级城市;也并非要求所有人群均48小时检测一次,具体检测频次由当地根据疫情发生发展情况和防控需要,因时因势确定。

5、在组织大规模核酸检测时,如何避免人群聚集带来的传播风险?

为指导各地组织做好大规模核酸检测,避免人群聚集,我们已经先后印发了三版核酸检测组织实施指南。需要注意的方面主要有四点:

一是做好工作预案和组织管理。明确组织架构,理顺全链条工作流程。对辖区内各个街道、社区、小区的实际人口情况做到本底清晰,准确掌握核酸采样和检测能力现状。一旦启动,要加强多部门协调统筹,建立扁平化工作机制,必要时集中办公,做好采、送、检、报等全流程的组织衔接。

二是优化采样点设置布局。综合人口数量、地理交通、核酸检测机构分布等情况,参考2000-3000人设置一个采样点、600-800人设置一个采样台的标准,来确定采样点的设置。原则上以小区为单位设置采样点,现在这个季节优先考虑室外采样点;也可以选择体育馆、展览馆、学校操场等通风良好的场地。

三是加强采样现场的组织管理。设立清晰的指引标识,规划好进出路线,保证人员单向流动,并明确采样流程和注意事项。通过提前分时段预约、通知及采样等,减少人员在短时间内聚集,缩短排队时间。现场要配备工作人员和志愿者,加强秩序维护,指导群众做好个人防护、保持安全距离,避免交叉感染。对于老年人、孕妇、残障等群体应设置绿色通道独立采样,增强人性化关怀。

四是社会公众予以积极配合。参加核酸检测的公众,要落实好戴口罩、保持安全距离等措施,自觉服从工作人员的组织管理。在采样过程中,手不要触碰采样台等任何物体,采样结束后尽快离开,减少现场逗留和交谈。

6、如何确保核酸检测结果的准确性?

为了确保核酸检测结果准确可靠,我们主要采取了以下措施:

一是严格检测资质准入。加强基因扩增检验实验室管理,对每一家开展核酸检测的实验室进行准入监管,强化技术人员资格考核,不断健全准入登记,确保进入的机构、人员符合资质要求。目前,全国具有新冠病毒核酸检测资质的实验室约1.3万家,取得核酸检测资格的技术人员15.3万人。

二是严格检测质量控制。在常态化开展实验室室内质量控制工作的同时,我们组织国家临检中心每月对实验室进行室间质量评价。目前已累计对超过3.8万家次实验室进行了评价,合格率为99.4%。同时,在大规模核酸筛查中,对每一家承担检测任务的实验室派驻质量监督员,全程监督指导其检测工作,确保检测质量。

三是不断优化技术规范。先后制定两版新冠病毒核酸检测技术操作规程,对技术人员、标本单采、标本混采、标本管理、实验室检测、结果报告等全流程作出具体规定。创新开展了5合1、10合1、20合1混采检测技术,先后更新了三版人群核酸筛查组织实施指南。

四是重点加强第三方检测机构监管。制定并落实《医学检验实验室管理暂行办法》《大规模新冠病毒核酸检测实验室管理办法(试行)》等文件,定期公布验收合格的机构名单;对出现假阴性、假阳性,甚至出具虚假检测报告的实验室,加大监管力度,依法依规处理,决不姑息。

下一步,国家卫健委将继续加大核酸检测质量监管力度,综合运用好“飞行检查”、定期抽检、公布合格实验室名单等多种方式,持续提高核酸检测质量,为疫情防控提供有力支撑。(央视新闻客户端)#疫情防控不放松##防疫小课堂#

#国家卫健委回应开展多轮核酸检测原由# 【为何要开展多轮核酸检测?国家卫健委回应】近期核酸检测成为公众关注的热点,国家卫生健康委相关负责人就大家关心的一些问题予以解读。
1、疫情发生的地区,为什么要开展多轮核酸检测?
当前,我国疫情防控进入应对奥密克戎病毒变异株流行新阶段。奥密克戎变异株具有传播更快、潜伏期更短、隐匿性更强的特点,我们必须以快制快,及时有效切断病毒传播链,才能用最小的成本实现最大的防控效果。
在发生聚集性疫情时,特别是风险来源不明的情况下,要在规定的时间内完成划定区域人口的核酸检测。在人群筛查结束后,根据感染者检出数量及其分布等情况,研判疫情防控风险,再决定是否需要进行下一轮的核酸检测。只有尽快做到“应检尽检”,对感染者和密接“应转尽转”,及时发现传染源、切断传播途径,尽早控制疫情,才能减少核酸检测轮次;如不能做到“应检尽检”和“应转尽转”,将不得不通过更多轮次核酸检测来找出感染者。
在我们印发的第三版区域核酸检测组织实施指南中,对核酸筛查的策略给出了指导性建议,各地应当结合实际情况进行研判、细化,做好组织实施工作。
2、没有发生疫情的地区,为什么要开展常态化核酸检测?
奥密克戎变异株的特点,导致一些早期的感染者不易被发现。前期多地发生的奥密克戎聚集性疫情被发现时,已经在社区内隐匿传播了一段时间,给防控工作带来了困难。
在疫情防控各项措施中,核酸检测是迅速发现传染源、锁定管控目标,进而采取隔离等措施切断传播途径的关键有效手段,在历次成功处置聚集性疫情中发挥了重要的“利器”作用。尤其在今年以来有效应对吉林、上海、北京的奥密克戎变异株疫情过程中,核酸检测的作用更加突显。因此,必须坚定不移地实施以核酸检测为中心扩大预防策略,才能更好更有效地应对疫情。
在尚未发生疫情,但输入风险较高的地区开展常态化核酸检测,有利于提高疫情监测预警灵敏性,织密疫情监测网,更早发现潜在风险,更好落实“四早”要求;同时,有利于为“应检尽检”“愿检尽检”人群提供更为便利快捷的核酸检测服务。因此,各地可结合本地疫情防控需要,开展常态化核酸检测工作。
3、建立“15分钟核酸采样圈”的意义是什么?布设这么多检测点是否成本过高?
在常态化疫情防控时,按照重点人群“应检尽检”、其他人群“愿检尽检”的要求进行核酸检测,尤其是在省会城市和人口千万级城市建立步行15分钟核酸“采样圈”,目的是方便人们就近就便进行核酸采样,以便“早发现”,提高疫情监测预警的灵敏性。
目前,国内多个城市和地区已经陆续探索实施常态化核酸检测工作,比如深圳、杭州、大连、合肥以及江西省、湖北省多个城市。这些城市根据本地实际,合理布局核酸采样点,组织市民最短48小时、最长7天进行一次核酸检测,总的来看运行稳定,取得了较好成效。尤其是一些地方通过多地联合采购核酸检测试剂等耗材,进一步压低检测成本,降低检测价格,促进了常态化检测工作的有序开展。另据了解,国务院有关部门正在抓紧研究,进一步指导各地降低核酸检测的成本和价格。
4、常态化核酸检测是否是强制性的?
常态化核酸检测是根据当地疫情防控需求决定的,并非要求所有城市均建立15分钟核酸“采样圈”,主要是集中在输入风险较高的省会城市和人口千万级城市;也并非要求所有人群均48小时检测一次,具体检测频次由当地根据疫情发生发展情况和防控需要,因时因势确定。
5、在组织大规模核酸检测时,如何避免人群聚集带来的传播风险?
为指导各地组织做好大规模核酸检测,避免人群聚集,我们已经先后印发了三版核酸检测组织实施指南。需要注意的方面主要有四点:
一是做好工作预案和组织管理。明确组织架构,理顺全链条工作流程。对辖区内各个街道、社区、小区的实际人口情况做到本底清晰,准确掌握核酸采样和检测能力现状。一旦启动,要加强多部门协调统筹,建立扁平化工作机制,必要时集中办公,做好采、送、检、报等全流程的组织衔接。
二是优化采样点设置布局。综合人口数量、地理交通、核酸检测机构分布等情况,参考2000-3000人设置一个采样点、600-800人设置一个采样台的标准,来确定采样点的设置。原则上以小区为单位设置采样点,现在这个季节优先考虑室外采样点;也可以选择体育馆、展览馆、学校操场等通风良好的场地。
三是加强采样现场的组织管理。设立清晰的指引标识,规划好进出路线,保证人员单向流动,并明确采样流程和注意事项。通过提前分时段预约、通知及采样等,减少人员在短时间内聚集,缩短排队时间。现场要配备工作人员和志愿者,加强秩序维护,指导群众做好个人防护、保持安全距离,避免交叉感染。对于老年人、孕妇、残障等群体应设置绿色通道独立采样,增强人性化关怀。
四是社会公众予以积极配合。参加核酸检测的公众,要落实好戴口罩、保持安全距离等措施,自觉服从工作人员的组织管理。在采样过程中,手不要触碰采样台等任何物体,采样结束后尽快离开,减少现场逗留和交谈。
6、如何确保核酸检测结果的准确性?
为了确保核酸检测结果准确可靠,我们主要采取了以下措施:
一是严格检测资质准入。加强基因扩增检验实验室管理,对每一家开展核酸检测的实验室进行准入监管,强化技术人员资格考核,不断健全准入登记,确保进入的机构、人员符合资质要求。目前,全国具有新冠病毒核酸检测资质的实验室约1.3万家,取得核酸检测资格的技术人员15.3万人。
二是严格检测质量控制。在常态化开展实验室室内质量控制工作的同时,我们组织国家临检中心每月对实验室进行室间质量评价。目前已累计对超过3.8万家次实验室进行了评价,合格率为99.4%。同时,在大规模核酸筛查中,对每一家承担检测任务的实验室派驻质量监督员,全程监督指导其检测工作,确保检测质量。
三是不断优化技术规范。先后制定两版新冠病毒核酸检测技术操作规程,对技术人员、标本单采、标本混采、标本管理、实验室检测、结果报告等全流程作出具体规定。创新开展了5合1、10合1、20合1混采检测技术,先后更新了三版人群核酸筛查组织实施指南。
四是重点加强第三方检测机构监管。制定并落实《医学检验实验室管理暂行办法》《大规模新冠病毒核酸检测实验室管理办法(试行)》等文件,定期公布验收合格的机构名单;对出现假阴性、假阳性,甚至出具虚假检测报告的实验室,加大监管力度,依法依规处理,决不姑息。
下一步,国家卫健委将继续加大核酸检测质量监管力度,综合运用好“飞行检查”、定期抽检、公布合格实验室名单等多种方式,持续提高核酸检测质量,为疫情防控提供有力支撑。(央视新闻客户端记者 史迎春)https://t.cn/A6X6ExUk


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