#新浪看点##财经##今日看盘##股票##投资##Ａ股##今日关注#
【“避风港”优势凸显 外资频频加仓A股】
海外股票市场波动幅度加大，中国资产“避风港”特征凸显。近期，美欧经济体通胀水平居高不下，滞胀概率上升。有机构预测，美联储或以经济衰退为代价对抗通胀，美股市场面临资金流出压力。与此同时，A股“深蹲”后持续反弹。自4月阶段性触底以来，上证指数已经上涨逾15%，走出亮眼的独立行情。
在此背景下，越来越多的海外机构看好中国股市机会。知名对冲基金、主权基金等外资机构频频调研A股上市公司。同时，部分海外中国股票ETF创下单日资金净流入新纪录;北向资金连续三周流入A股市场，银行成为“净吸金”板块。
分析人士指出，中国股市近期更具吸引力。展望后市，随着经济持续复苏，中国权益市场相对海外权益市场的性价比仍然较优。
知名对冲基金频频调研A股公司
5月5日，比亚迪股价仍在阶段低位250元以下徘徊。大部分投资者都没有预测到，一个多月后的这只股票会上涨近40%，市值一度突破万亿元。这一天，一家名为Point72的华尔街对冲基金，对比亚迪进行了独家电话会议调研。
在这场调研中，Point72的分析师四人团队，对比亚迪的公司业务布局规划以及与重点公司的合作情况十分关注。
针对比亚迪的核心技术，Point72团队提问：DM-i超级混动的意义是什么?比亚迪公司给出的回答十分自信，称DM-i超级混动将扮演燃油汽车颠覆者的角色，是汽车市场的一次“供给侧改革”，有能力改变中国汽车市场的消费结构。调研中，比亚迪还向Point72介绍了公司与美国科创企业Nuro的合作情况，以及旗下海洋系列的未来布局。
无独有偶，因“乘风破浪3”而“火出圈”的芒果超媒，也被Point72提前关注到。在“乘风破浪3”上映前一个月，Point72参与了芒果超媒的调研，调研记录中多次提到“乘风破浪3”的相关情况。据芒果超媒董事、总经理蔡怀军和董事会秘书吴俊介绍，尽管受到疫情因素扰动，但公司依托中台系统有力保障了“乘风破浪3”等千人规模以上的内容项目制作有序进行，并给予项目嘉宾最良好的创作参与体验。
Point72的掌门人是华尔街传奇交易员史蒂芬·科恩(Steven A. Cohen)。二十世纪九十年代末，正值科技股泡沫顶端，科恩创立的首家对冲基金SAC因超高回报率一鸣惊人。在2013年因内幕交易被罚后，科恩被迫关闭SAC，并在四年后创立Point72卷土重来。
近期，Point72对于中国市场的重视程度与日俱增，比亚迪与芒果超媒仅是Point72大量调研A股上市公司的冰山一角。二季度以来，这家华尔街对冲基金调研A股上市公司49家(次)，平均不到两天就要调研一次。分行业来看，半导体设备、电子元件等行业成为其调研重点，Point72在两个多月内对7家半导体企业进行了调研。与此同时，食品、医疗保健、区域性银行也受到了该基金的重点关注。
拥有辉煌历史的Point72近期频繁调研A股上市公司，嗅到了什么味道?
外资边“逛”边“买”
近期，海外股票市场持续震荡，创纪录的通胀水平、西方经济体央行持续紧缩等因素，影响了海外资本市场投资者的信心。在外围市场“风雨大作”之际，我国资本市场走出亮眼的独立行情。欧洲老牌机构瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦明确表示，中国股票当前的估值水平具备吸引力，这一市场存在很多积极的催化因素。
嗅到投资机遇的不仅仅是Point72，越来越多的海外机构看好中国股市复苏，对A股公司的调研兴趣愈发浓厚。Wind数据显示，今年一季度外资机构调研A股上市公司达2072家(次)。二季度以来，这一数字已升至2437家(次)，较去年同期的1236家(次)增长近一倍。摩根士丹利、保银资产、瑞银集团二季度以来的调研最多，均在57家(次)以上。其中，摩根士丹利更是进行了72家(次)调研，几乎每天都要调研一家(次)A股上市公司。
同时，顶级主权基金也加紧了调研A股公司的步伐。新加坡政府投资有限公司、加拿大养老金计划投资委员会、挪威中央银行投资管理公司，三家海外主权基金二季度以来调研A股上市公司分别达26、12、4家(次)。而在去年同期，这三家机构的调研次数仅为16、2、1家(次)。
近期，海外机构在A股市场不仅“逛”得多，买得更多。Wind数据显示，北向资金已经连续三周加仓A股，上周再度净买入174亿元，其中沪股通净买入124亿元、深股通净买入50亿元。分行业来看，银行股上周获得北向资金净买入25.8亿元，食品饮料、医药生物等行业同样受到北向资金青睐。广发证券分析称，5月以来，中国金融市场改善、经济企稳，而海外市场情绪不佳，经济增长放缓，导致全球权益资金流向中国资产，港股市场走势较强也印证了这一投资取向。
还有不少海外投资者借道ETF布局中国资产。二季度以来，海外最大中国股票ETF——安硕MSCI中国ETF(MCHI)净流入近13亿美元，折合人民币约87亿元。值得注意的是，该ETF在6月8日单日净流入金额高达2.69亿美元，折合人民币约18亿元，创下了安硕MSCI中国ETF自2011年成立以来的最大单日资金净流入纪录。
该ETF追踪MSCI中国指数，最新规模逾74亿美元。前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、京东、网易、百度、中国平安、工商银行、中国银行。
广发证券认为，随着美联储持续紧缩，海外经济增长放缓的几率较大，中国权益市场相对海外权益市场的性价比优势凸显。中国经济持续显现复苏迹象，外资对中资股的偏好有望继续，预计北向资金将维持净流入势头。
热衷挖掘中小市值公司
A股上市公司调研记录里出现外资机构身影，如今已是常态。在近期的公司调研纪要中，外资机构常常占据名单的“半壁江山”。谁是外资眼中的“香饽饽”?中国证券报记者梳理数据发现，近期反弹幅度较大的部分科创板标的备受外资机构青睐，在创业板、科创板上市的“硬科技”企业逐渐成为外资调研的主要对象。
二季度以来，外资机构调研了575家(次)创业板企业，641家(次)科创板企业;对于上证主板上市的企业，仅调研了265家(次)。其中，热度较高的是有“小华为”之称的汇川技术。近期，该公司举行了多场外资机构专场调研。加拿大养老金计划投资委员会更是在不足半个月的时间里，对这家企业调研了两次。
汇川技术作为综合产品与解决方案供应商，专注于工业自动化与新能源领域。在其中一场调研中，外资机构就汇川技术的业务竞争短板进行提问，汇川技术介绍称，公司新能源汽车业务今年的目标是收入端要实现快速增长，利润端实现盈亏平衡或略有盈利。公司在高端领域的主要竞争对手是西门子、三菱和欧姆龙。当前差距较大的原因主要是生态方面的因素。
从中不难看出，与以往不同，外资机构对于A股的挖掘越来越深入，只投资行业白马的时代早已过去。一位资深外资基金经理表示，随着科学研发技术的进步，中国制造业优势从下游逐渐转向中上游，这股浪潮中涌现出越来越多极具潜力的中小型公司。这一趋势对机构投资者的投研覆盖能力提出了更高要求，对外资机构更不例外。
去年年初，符合资格的上交所科创板股票纳入沪深港通股票范围，此举大大提升了外资机构对科创板公司的关注度。运行一年半以来，越来越多的迹象表明，外资机构对科创板的热情高涨。同花顺数据显示，近20个交易日，科创50指数成分股获北向资金净流入38.76亿元。
在上述外资基金经理看来，外资机构在中国的投研团队正在扩大，投资范围沿着产业链逐渐向下细化是必然趋势。“对于大市值股票，大家的研究已经非常深入细致。如果想在越来越激烈的博弈中获取更多超额收益，便需要将投资覆盖面扩大到中小市值公司。”
此外，“双碳”主题也成为外资机构看好的投资方向。近日，知名资管机构富兰克林邓普顿陆续在德意志交易所、伦敦交易所和意大利交易所，推出富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF(Franklin MSCI China Paris-Aligned Climate UCITS ETF)。据悉，该ETF将大举投资于低碳经济转型中的中国公司。富兰克林邓普顿EMEA ETF业务发展主管卡罗琳·巴伦表示：“富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF是两年前推出的产品系列的有效扩充。通过投资低碳转型的中国股票，可以为投资者提供令人兴奋的增长机遇。”
【“避风港”优势凸显 外资频频加仓A股】
海外股票市场波动幅度加大，中国资产“避风港”特征凸显。近期，美欧经济体通胀水平居高不下，滞胀概率上升。有机构预测，美联储或以经济衰退为代价对抗通胀，美股市场面临资金流出压力。与此同时，A股“深蹲”后持续反弹。自4月阶段性触底以来，上证指数已经上涨逾15%，走出亮眼的独立行情。
在此背景下，越来越多的海外机构看好中国股市机会。知名对冲基金、主权基金等外资机构频频调研A股上市公司。同时，部分海外中国股票ETF创下单日资金净流入新纪录;北向资金连续三周流入A股市场，银行成为“净吸金”板块。
分析人士指出，中国股市近期更具吸引力。展望后市，随着经济持续复苏，中国权益市场相对海外权益市场的性价比仍然较优。
知名对冲基金频频调研A股公司
5月5日，比亚迪股价仍在阶段低位250元以下徘徊。大部分投资者都没有预测到，一个多月后的这只股票会上涨近40%，市值一度突破万亿元。这一天，一家名为Point72的华尔街对冲基金，对比亚迪进行了独家电话会议调研。
在这场调研中，Point72的分析师四人团队，对比亚迪的公司业务布局规划以及与重点公司的合作情况十分关注。
针对比亚迪的核心技术，Point72团队提问：DM-i超级混动的意义是什么?比亚迪公司给出的回答十分自信，称DM-i超级混动将扮演燃油汽车颠覆者的角色，是汽车市场的一次“供给侧改革”，有能力改变中国汽车市场的消费结构。调研中，比亚迪还向Point72介绍了公司与美国科创企业Nuro的合作情况，以及旗下海洋系列的未来布局。
无独有偶，因“乘风破浪3”而“火出圈”的芒果超媒，也被Point72提前关注到。在“乘风破浪3”上映前一个月，Point72参与了芒果超媒的调研，调研记录中多次提到“乘风破浪3”的相关情况。据芒果超媒董事、总经理蔡怀军和董事会秘书吴俊介绍，尽管受到疫情因素扰动，但公司依托中台系统有力保障了“乘风破浪3”等千人规模以上的内容项目制作有序进行，并给予项目嘉宾最良好的创作参与体验。
Point72的掌门人是华尔街传奇交易员史蒂芬·科恩(Steven A. Cohen)。二十世纪九十年代末，正值科技股泡沫顶端，科恩创立的首家对冲基金SAC因超高回报率一鸣惊人。在2013年因内幕交易被罚后，科恩被迫关闭SAC，并在四年后创立Point72卷土重来。
近期，Point72对于中国市场的重视程度与日俱增，比亚迪与芒果超媒仅是Point72大量调研A股上市公司的冰山一角。二季度以来，这家华尔街对冲基金调研A股上市公司49家(次)，平均不到两天就要调研一次。分行业来看，半导体设备、电子元件等行业成为其调研重点，Point72在两个多月内对7家半导体企业进行了调研。与此同时，食品、医疗保健、区域性银行也受到了该基金的重点关注。
拥有辉煌历史的Point72近期频繁调研A股上市公司，嗅到了什么味道?
外资边“逛”边“买”
近期，海外股票市场持续震荡，创纪录的通胀水平、西方经济体央行持续紧缩等因素，影响了海外资本市场投资者的信心。在外围市场“风雨大作”之际，我国资本市场走出亮眼的独立行情。欧洲老牌机构瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦明确表示，中国股票当前的估值水平具备吸引力，这一市场存在很多积极的催化因素。
嗅到投资机遇的不仅仅是Point72，越来越多的海外机构看好中国股市复苏，对A股公司的调研兴趣愈发浓厚。Wind数据显示，今年一季度外资机构调研A股上市公司达2072家(次)。二季度以来，这一数字已升至2437家(次)，较去年同期的1236家(次)增长近一倍。摩根士丹利、保银资产、瑞银集团二季度以来的调研最多，均在57家(次)以上。其中，摩根士丹利更是进行了72家(次)调研，几乎每天都要调研一家(次)A股上市公司。
同时，顶级主权基金也加紧了调研A股公司的步伐。新加坡政府投资有限公司、加拿大养老金计划投资委员会、挪威中央银行投资管理公司，三家海外主权基金二季度以来调研A股上市公司分别达26、12、4家(次)。而在去年同期，这三家机构的调研次数仅为16、2、1家(次)。
近期，海外机构在A股市场不仅“逛”得多，买得更多。Wind数据显示，北向资金已经连续三周加仓A股，上周再度净买入174亿元，其中沪股通净买入124亿元、深股通净买入50亿元。分行业来看，银行股上周获得北向资金净买入25.8亿元，食品饮料、医药生物等行业同样受到北向资金青睐。广发证券分析称，5月以来，中国金融市场改善、经济企稳，而海外市场情绪不佳，经济增长放缓，导致全球权益资金流向中国资产，港股市场走势较强也印证了这一投资取向。
还有不少海外投资者借道ETF布局中国资产。二季度以来，海外最大中国股票ETF——安硕MSCI中国ETF(MCHI)净流入近13亿美元，折合人民币约87亿元。值得注意的是，该ETF在6月8日单日净流入金额高达2.69亿美元，折合人民币约18亿元，创下了安硕MSCI中国ETF自2011年成立以来的最大单日资金净流入纪录。
该ETF追踪MSCI中国指数，最新规模逾74亿美元。前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、京东、网易、百度、中国平安、工商银行、中国银行。
广发证券认为，随着美联储持续紧缩，海外经济增长放缓的几率较大，中国权益市场相对海外权益市场的性价比优势凸显。中国经济持续显现复苏迹象，外资对中资股的偏好有望继续，预计北向资金将维持净流入势头。
热衷挖掘中小市值公司
A股上市公司调研记录里出现外资机构身影，如今已是常态。在近期的公司调研纪要中，外资机构常常占据名单的“半壁江山”。谁是外资眼中的“香饽饽”?中国证券报记者梳理数据发现，近期反弹幅度较大的部分科创板标的备受外资机构青睐，在创业板、科创板上市的“硬科技”企业逐渐成为外资调研的主要对象。
二季度以来，外资机构调研了575家(次)创业板企业，641家(次)科创板企业;对于上证主板上市的企业，仅调研了265家(次)。其中，热度较高的是有“小华为”之称的汇川技术。近期，该公司举行了多场外资机构专场调研。加拿大养老金计划投资委员会更是在不足半个月的时间里，对这家企业调研了两次。
汇川技术作为综合产品与解决方案供应商，专注于工业自动化与新能源领域。在其中一场调研中，外资机构就汇川技术的业务竞争短板进行提问，汇川技术介绍称，公司新能源汽车业务今年的目标是收入端要实现快速增长，利润端实现盈亏平衡或略有盈利。公司在高端领域的主要竞争对手是西门子、三菱和欧姆龙。当前差距较大的原因主要是生态方面的因素。
从中不难看出，与以往不同，外资机构对于A股的挖掘越来越深入，只投资行业白马的时代早已过去。一位资深外资基金经理表示，随着科学研发技术的进步，中国制造业优势从下游逐渐转向中上游，这股浪潮中涌现出越来越多极具潜力的中小型公司。这一趋势对机构投资者的投研覆盖能力提出了更高要求，对外资机构更不例外。
去年年初，符合资格的上交所科创板股票纳入沪深港通股票范围，此举大大提升了外资机构对科创板公司的关注度。运行一年半以来，越来越多的迹象表明，外资机构对科创板的热情高涨。同花顺数据显示，近20个交易日，科创50指数成分股获北向资金净流入38.76亿元。
在上述外资基金经理看来，外资机构在中国的投研团队正在扩大，投资范围沿着产业链逐渐向下细化是必然趋势。“对于大市值股票，大家的研究已经非常深入细致。如果想在越来越激烈的博弈中获取更多超额收益，便需要将投资覆盖面扩大到中小市值公司。”
此外，“双碳”主题也成为外资机构看好的投资方向。近日，知名资管机构富兰克林邓普顿陆续在德意志交易所、伦敦交易所和意大利交易所，推出富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF(Franklin MSCI China Paris-Aligned Climate UCITS ETF)。据悉，该ETF将大举投资于低碳经济转型中的中国公司。富兰克林邓普顿EMEA ETF业务发展主管卡罗琳·巴伦表示：“富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF是两年前推出的产品系列的有效扩充。通过投资低碳转型的中国股票，可以为投资者提供令人兴奋的增长机遇。”
2021年越山向海人车接力赛“战马”三队，问鼎宝座，荣耀而归
隆冬已至，但海南却异常的“热”，此时的热不仅得益于它的地理位置，更多的是因为一场让跑者们跑得酣畅淋漓的人车接力赛——2021年BMW越山向海人车接力海南年终巅峰赛；还有一行15人，三支“战马”队伍的队友情谊，对跑步的热爱，对比赛的热情……15名队员中绝大多数队员早在9月的崇礼站就接受过人车接力赛的洗礼和配合度的磨炼，大家对海南站的预期本是一场“轻松愉快的佛系聚会”，但没人会想到，这条156.4公里的赛道，会把他们送往一个全新的能量状态。也许真的是“战马”二字的神奇力量，这支队伍还未出发，就已具备了共同奔腾、摘获桂冠的团队基因。
越山向海这个比赛，说直白，的确很直白，那就是一场比赛有山，一场比赛有海。但说到隐晦也很隐晦，越山的比赛肯定有坡度，向海的比赛就奔向大海、拼赛道之蜿蜒。这次海南站更是一口气贯穿了三座城市，从文昌市的铜鼓岭景区出发，途经琼海市，一直跑到万宁市的石梅湾九里文化海湾，全程156.4公里，15棒。沿途虽不能一直看到海，但路边随处可见掉落的椰子和南洋特有的植物种类，都在不断地提醒大家，此处富水，此处多晒，此处与众不同。战马队几乎所有成员赛前均表示，希望比赛当天是阴天，如果是正常的海南天气，“可能真的在第一棒就跑崩了”全马318的精英跑者王秀娟说。最终让所有跑者意外的是，比赛当天不仅是阴天，竟然半程暴雨随行。此次比赛战马的三支队伍：实力战队“铂金队”，每个人的履历看似简短，但随便挖一个数字就振聋发聩；巾帼不让须眉的女队“紫金队”，几乎每个人都曾被跑友称之过“一姐”；谦虚的黄金队，在谦虚说辞的背后，隐藏的是不可小觑的实力。
11号凌晨，按照越山向海的老规矩，各个队伍分批次出发。战马的三支队伍中最先出发的是黄金队，凌晨4点20，队员左志锐（左哥）、杨献忠（杨哥）、张平贵（张哥）、王庆振（熊哥）和赵云飞驶出起跑线，第一棒杨献忠打头阵；随后紫金队的张雅静、何莎、王秀娟、张艳艳和赵杰踏上征程，姐妹花张艳艳、张雅静先后开跑；而马炜杰（J）、赵国虎、陆超，崔家乐和赵伟（北方狼）组成的铂金队凌晨5点压轴出场，赵国虎是第一棒，崔家乐最后一棒收官。黑夜之中，未见星光。所有的闪亮，都是队员们团结一心的真诚和为团队而战的勇气。黄金也好，铂金也罢，最珍贵的并不是这些级别排名，配速快慢。“如果这是个人比赛，状态好就努力PB，状态不佳就轻松跑。但现在是团队赛，自己配速提高一秒，队友就可以轻松很多，为了大家，必须努力。”
北方狼赵伟是参加过八百流沙和300公里以上超长越野跑的资深跑者，算是应对复杂环境的专家，他表示，“这个比赛，团队的向心力和凝聚力才是最重要的。”擅长规划各个比赛参数的崔家乐是典型的严肃跑者，PB224，多场马拉松的冠军选手。赛前，他对自己的预测非常严苛，“我跑第二棒，用配速下限跑，控制在3分20秒到25秒之间，不跑太快，”但对于团队的表现，他又相当宽容，“衡量团队协作，不用数字，用默契度，只要大家配合好，就是团队的成功。”他说，“越山向海跟马拉松不一样，跑完马上就能发朋友圈，马上就可以跟战友们一起庆贺，你所有的情绪有人能读懂，能同频兴奋，这才是这种比赛的可贵之处。”
如果没有场景限制，所有的马都可以是马，但只有到了需要拼搏和战斗的地方，嘶鸣的战马才能脱颖而出。2021年的中国跑步赛事由于疫情和特殊事件影响，几乎夭折大半。跑者们每天收到的消息不再是中签成功，而是此起彼伏地延期、取消。对于不能上战场的“战马”来说，常规训练不断，却没有硬仗可打，这种难受劲儿，简直不可言说。赛事数量急剧减少的同时，仅存的赛事竞技性浓度迅速提高。但让大家没想到的是，这次越山向海海南站的大神总量还是有点超标了。铂金队的队长马炜杰赛前的预期是“保十争三”，也就是需要在将近310支队伍中抢占前3%的顶流位置。紫金战队的队长张雅静更是谦虚预测，“我们要健康跑步，不要有任务压力，对得起队员地付出就可以。”黄金战队的队员在行进中逐渐了解各个战队的战况，略有悲观地表示：“会不会进不了前100啊？”赛道漫长，赛情复杂，天气更是变幻复杂。15个人对成绩的预期从最初的佛系，逐渐认真。只要踏上战场，战马的本质无法遮挡，即便面对后半程连绵不断的暴雨。
11号比赛当天，上午10点左右开始下雨，一直持续到晚上7点左右。紫金队的两名女队员顶着对女性来说最难受的身体状况，坚持跑完全程。甚至“顺便”创造了所有人都没有预料到的惊喜成绩。“跑完觉得肚子特别难受，可你身边有伙伴，这不是你一个人舒服不舒服的事情，而是必须拿下。”张雅静慢慢咽下一口热水，以缓解身体疲劳，间歇如是说。出发时，所有越山向海队伍都在毫无星光的黑夜中摸索前进，头灯的微弱灯光在天地相连的黑暗中显得弱小无力。即使是平素里严谨小心的家乐也在自己的第一棒中意外摔倒，受伤的肩膀处渗出的血迹让交接处等待的队员们心疼不已。但家乐没有顾忌自己的伤处，没有花时间处理，坚持跑完了自己的这一棒，还把配速稳稳地控制在4分以内，为下一棒的成绩做了充分的保证。
11日下午15点37分，铂金队抵达终点，净用时10小时37分24秒，官方净成绩排名位列男子组第八名，队长马炜杰预测的准确性丝毫不输“数学家跑者”崔家乐。声称自己比赛跑得已经太多了，不会轻易兴奋的崔家乐在庆功宴上，喝到多巴胺爆棚。佛系参赛的紫金队赛前一心只想努力一下，争取成绩，没想到一争竟是女子组第一，成绩为13小时01分23秒。一直担心无法挤进前100的黄金队，冲进了官方排名的第24名（男子组），净成绩是12小时46分19秒。队员赵云飞边开车边惊呼：“这真的是我们吗？我们这么厉害吗？！”
一个人的胜利，凭个人实力；一群人的胜利，凭团队配合。有人要出头，有人也要牺牲放手。团队召集人左志锐在调配每个人的出征赛段和前后顺序时，绞尽脑汁，争取发挥每个人最大的优势和能量。事实证明，安排合理对于团队表现至关重要。比赛过后，大家都对左哥这个主心骨竖起了大拇指。有些奉献，更需仔细观察才会看得见。紫金队的赵杰跟同队队员比起来，成绩不算突出，在临时调换中，主动让出一棒，“这个‘让’就是我能做的，只要我能让团队的成绩更好，让我做什么都可以，跑或不跑都不是最重要的。”而这个自认很弱的队员，却在唯一的一棒中跑出了三年中的最快速度。被大家一致称为不可小觑的精英跑者苗子，是真正的战马中的黑马。
作为跑者，看待跑步比赛无非就是两个纬度，个人能力的提升——有能量你就放马过来；团队协作的享受——跟志同道合的小伙伴“战”在一起。而越山向海的确就给了跑者这么一个机会。队长马炜杰说，“要来跑一次这样的比赛，你跑步的世界观会被大大提升”。
2021年的最后一个月，中国海南岛的最美东海岸，曾见证这样一支战马团队，日夜兼程，无惧向前，携手创造巅峰辉煌。这一年，圆满了；这一路，值得。
隆冬已至，但海南却异常的“热”，此时的热不仅得益于它的地理位置，更多的是因为一场让跑者们跑得酣畅淋漓的人车接力赛——2021年BMW越山向海人车接力海南年终巅峰赛；还有一行15人，三支“战马”队伍的队友情谊，对跑步的热爱，对比赛的热情……15名队员中绝大多数队员早在9月的崇礼站就接受过人车接力赛的洗礼和配合度的磨炼，大家对海南站的预期本是一场“轻松愉快的佛系聚会”，但没人会想到，这条156.4公里的赛道，会把他们送往一个全新的能量状态。也许真的是“战马”二字的神奇力量，这支队伍还未出发，就已具备了共同奔腾、摘获桂冠的团队基因。
越山向海这个比赛，说直白，的确很直白，那就是一场比赛有山，一场比赛有海。但说到隐晦也很隐晦，越山的比赛肯定有坡度，向海的比赛就奔向大海、拼赛道之蜿蜒。这次海南站更是一口气贯穿了三座城市，从文昌市的铜鼓岭景区出发，途经琼海市，一直跑到万宁市的石梅湾九里文化海湾，全程156.4公里，15棒。沿途虽不能一直看到海，但路边随处可见掉落的椰子和南洋特有的植物种类，都在不断地提醒大家，此处富水，此处多晒，此处与众不同。战马队几乎所有成员赛前均表示，希望比赛当天是阴天，如果是正常的海南天气，“可能真的在第一棒就跑崩了”全马318的精英跑者王秀娟说。最终让所有跑者意外的是，比赛当天不仅是阴天，竟然半程暴雨随行。此次比赛战马的三支队伍：实力战队“铂金队”，每个人的履历看似简短，但随便挖一个数字就振聋发聩；巾帼不让须眉的女队“紫金队”，几乎每个人都曾被跑友称之过“一姐”；谦虚的黄金队，在谦虚说辞的背后，隐藏的是不可小觑的实力。
11号凌晨，按照越山向海的老规矩，各个队伍分批次出发。战马的三支队伍中最先出发的是黄金队，凌晨4点20，队员左志锐（左哥）、杨献忠（杨哥）、张平贵（张哥）、王庆振（熊哥）和赵云飞驶出起跑线，第一棒杨献忠打头阵；随后紫金队的张雅静、何莎、王秀娟、张艳艳和赵杰踏上征程，姐妹花张艳艳、张雅静先后开跑；而马炜杰（J）、赵国虎、陆超，崔家乐和赵伟（北方狼）组成的铂金队凌晨5点压轴出场，赵国虎是第一棒，崔家乐最后一棒收官。黑夜之中，未见星光。所有的闪亮，都是队员们团结一心的真诚和为团队而战的勇气。黄金也好，铂金也罢，最珍贵的并不是这些级别排名，配速快慢。“如果这是个人比赛，状态好就努力PB，状态不佳就轻松跑。但现在是团队赛，自己配速提高一秒，队友就可以轻松很多，为了大家，必须努力。”
北方狼赵伟是参加过八百流沙和300公里以上超长越野跑的资深跑者，算是应对复杂环境的专家，他表示，“这个比赛，团队的向心力和凝聚力才是最重要的。”擅长规划各个比赛参数的崔家乐是典型的严肃跑者，PB224，多场马拉松的冠军选手。赛前，他对自己的预测非常严苛，“我跑第二棒，用配速下限跑，控制在3分20秒到25秒之间，不跑太快，”但对于团队的表现，他又相当宽容，“衡量团队协作，不用数字，用默契度，只要大家配合好，就是团队的成功。”他说，“越山向海跟马拉松不一样，跑完马上就能发朋友圈，马上就可以跟战友们一起庆贺，你所有的情绪有人能读懂，能同频兴奋，这才是这种比赛的可贵之处。”
如果没有场景限制，所有的马都可以是马，但只有到了需要拼搏和战斗的地方，嘶鸣的战马才能脱颖而出。2021年的中国跑步赛事由于疫情和特殊事件影响，几乎夭折大半。跑者们每天收到的消息不再是中签成功，而是此起彼伏地延期、取消。对于不能上战场的“战马”来说，常规训练不断，却没有硬仗可打，这种难受劲儿，简直不可言说。赛事数量急剧减少的同时，仅存的赛事竞技性浓度迅速提高。但让大家没想到的是，这次越山向海海南站的大神总量还是有点超标了。铂金队的队长马炜杰赛前的预期是“保十争三”，也就是需要在将近310支队伍中抢占前3%的顶流位置。紫金战队的队长张雅静更是谦虚预测，“我们要健康跑步，不要有任务压力，对得起队员地付出就可以。”黄金战队的队员在行进中逐渐了解各个战队的战况，略有悲观地表示：“会不会进不了前100啊？”赛道漫长，赛情复杂，天气更是变幻复杂。15个人对成绩的预期从最初的佛系，逐渐认真。只要踏上战场，战马的本质无法遮挡，即便面对后半程连绵不断的暴雨。
11号比赛当天，上午10点左右开始下雨，一直持续到晚上7点左右。紫金队的两名女队员顶着对女性来说最难受的身体状况，坚持跑完全程。甚至“顺便”创造了所有人都没有预料到的惊喜成绩。“跑完觉得肚子特别难受，可你身边有伙伴，这不是你一个人舒服不舒服的事情，而是必须拿下。”张雅静慢慢咽下一口热水，以缓解身体疲劳，间歇如是说。出发时，所有越山向海队伍都在毫无星光的黑夜中摸索前进，头灯的微弱灯光在天地相连的黑暗中显得弱小无力。即使是平素里严谨小心的家乐也在自己的第一棒中意外摔倒，受伤的肩膀处渗出的血迹让交接处等待的队员们心疼不已。但家乐没有顾忌自己的伤处，没有花时间处理，坚持跑完了自己的这一棒，还把配速稳稳地控制在4分以内，为下一棒的成绩做了充分的保证。
11日下午15点37分，铂金队抵达终点，净用时10小时37分24秒，官方净成绩排名位列男子组第八名，队长马炜杰预测的准确性丝毫不输“数学家跑者”崔家乐。声称自己比赛跑得已经太多了，不会轻易兴奋的崔家乐在庆功宴上，喝到多巴胺爆棚。佛系参赛的紫金队赛前一心只想努力一下，争取成绩，没想到一争竟是女子组第一，成绩为13小时01分23秒。一直担心无法挤进前100的黄金队，冲进了官方排名的第24名（男子组），净成绩是12小时46分19秒。队员赵云飞边开车边惊呼：“这真的是我们吗？我们这么厉害吗？！”
一个人的胜利，凭个人实力；一群人的胜利，凭团队配合。有人要出头，有人也要牺牲放手。团队召集人左志锐在调配每个人的出征赛段和前后顺序时，绞尽脑汁，争取发挥每个人最大的优势和能量。事实证明，安排合理对于团队表现至关重要。比赛过后，大家都对左哥这个主心骨竖起了大拇指。有些奉献，更需仔细观察才会看得见。紫金队的赵杰跟同队队员比起来，成绩不算突出，在临时调换中，主动让出一棒，“这个‘让’就是我能做的，只要我能让团队的成绩更好，让我做什么都可以，跑或不跑都不是最重要的。”而这个自认很弱的队员，却在唯一的一棒中跑出了三年中的最快速度。被大家一致称为不可小觑的精英跑者苗子，是真正的战马中的黑马。
作为跑者，看待跑步比赛无非就是两个纬度，个人能力的提升——有能量你就放马过来；团队协作的享受——跟志同道合的小伙伴“战”在一起。而越山向海的确就给了跑者这么一个机会。队长马炜杰说，“要来跑一次这样的比赛，你跑步的世界观会被大大提升”。
2021年的最后一个月，中国海南岛的最美东海岸，曾见证这样一支战马团队，日夜兼程，无惧向前，携手创造巅峰辉煌。这一年，圆满了；这一路，值得。
【全球通脹來襲 — 美聯儲與中國的"預期管理"】
6月16日美聯儲議息會議後釋放出的信息顯示，美國提早到2023年甚至2022年就加息的可能性在上升。野村證券中國首席經濟學家陸挺認為，美聯儲有可能還是低估了通脹上行的幅度和持續時間的長度。同時，正因為中國的投資和出口對應的是PPI上漲情況，這也是近期中國加大管理大宗商品價格炒作的原因。
嘉賓：陸挺 野村證券中國首席經濟學家
主持人：曾瀞漪 金石財經主持人/製作人
曾瀞漪：關於全球關注的通貨膨脹問題，美聯儲在6月16日剛剛結束的議息會議中，預計今年通脹率達到3%，但還是強調是“暫時的”。美國的通脹究竟是暫時的，還是其實會持續很長的一段時間？有沒有一個比較客觀的數字可以讓我們做個判斷？
陸挺：如果說要看客觀數字，還是美聯儲自己用的數字最客觀，就是核心PCE，當然在市場上也看核心CPI，這兩個數字一般來講核心CPI比核心PCE要稍微高一點。美聯儲現在判斷到今年年底同比核心PCE是3%，但是我們要注意的一點是，實際上她做了一個非常大幅度的上調，之前她的預測只有2.2%，也就是說從3月份到6月短短三個月之間，美聯儲將她對今年年底的核心PCE漲幅調高了整整0.8個百分點，從這個角度來講，美聯儲應該說是（之前）低估了整個美國這一輪通脹上行的幅度。
另一方面，就是通脹持續的時間長度，這方面有很多的不確定性。其實美聯儲自己也微微上調了2022年到2023年對核心PCE的預測，她認為基本上到明年後年，美國的核心PCE都在2%或者2%以上，從這個角度上來講，美聯儲自己也已經認為美國的通脹這次持續的時間會比較長，因為2%這個數字就是她以前要盯住的一個數字，即使她現在用“平均通脹率”的目標，但不管怎麼說，2%還是這樣很核心的基準數值。我認為即使在這次上調以後，美聯儲有可能還是低估了美國通脹上行的幅度和持續時間的長度。
美聯儲低估通脹 引導市場預期不容易
曾瀞漪：從今年預計PCE漲3%到明年還是在2%以上，這兩年美國的通貨膨脹率都會是2%以上，也就是持續的時間起碼是一年半到兩年多的時間。美國的通貨膨脹是確定的了，但為什麼美聯儲在管理市場對於貨幣政策的預期時，她總是有一種猶豫的態度，例如現在市場跟美聯儲的“暫時通脹”好像立場比較一致，但是還有另一種仍擔心美聯儲帶來的通貨膨脹，比如說我們剛剛談到的俄羅斯、土耳其、巴西都已經加息了，原因就是美國經濟復甦大宗商品價格上漲。你怎麼看美聯儲管理全球的通脹預期？
陸挺：先做個解釋。美聯儲在討論通脹的時候，它確實要考慮到一些短期的因素，短期因素主要是兩個方面，一個是基數效應，因為去年這個時候美國受疫情影響，通脹是比較低的，我們可以看到美國用的一個通脹的指標跟美國其他的一些指標不一樣，它主要是看同比，雖然這裡面有些專業術語，但一旦涉及到同比就有一些叫基數效應，所以美聯儲反復強調“通脹是暫時”的，一個很重要的原因就是有基數效應在裡面，過幾個月基數抬高了，自然而然的他們認為美國的通脹同比會慢慢下來。
第二個原因，他們覺得美國現在處於疫情的末期，美國的經濟各個方面，又重新開放了，這個時候需求會非常的猛，尤其在過去的一年中間，美國的家庭額外儲蓄了2萬多億美金，這個時候在經濟剛剛開放時，比如現在可以去度假了，可以去餐廳了，這個時候需求很旺盛，但是供應可能不足，所以我們就說有這樣的一個報復性的消費反彈，可能會導致通脹一下子會衝上來。
美聯儲考慮了以上這兩個因素之後，認為大家不用太擔心，通脹有可能是暫時的，主要就是因為這兩個因素所造成的。但實際上大家也可以看到在過去的幾個月，整個市場還有美聯儲都係統低估了美國通脹上行的一個幅度，所以這裡面肯定是有一些問題，這個問題在什麼地方？我們把基數效應去掉，我們把那些報復性的消費反彈因素也去掉之後，其實我們還看到了通脹的其他的一些因素，這裡面我們可以做一個簡單的盤點，這些因素對我們分析和預測美國未來的通脹乃至全球通脹，都非常的關鍵：
第1， 全世界的疫情還是比較嚴重，過去的幾個月大家都知道，印度那邊疫情非常嚴重的，也使得對印度的周邊國家，甚至對我們中國也有一些影響。現在拉美的疫情也比較嚴重，所以全球的產業鏈還是受到不小的影響。這裡尤其要提到的一點，印度向全世界提供了15%的海員，所以全球的海上運輸實際上受到不少影響。還有，中國鹽田港以及旁邊的幾個港口也受到影響，而鹽田港是我們華南第一大港，對全球的供應鏈也產生影響，這裡還是有疫情的因素，我們不能假定這個疫情已經真的接近尾聲了，實際上疫情並沒有結束。
第2， 要考慮在供給方面的影響。我們剛才講的疫情對物流影響，也有供給方面的影響，但是在美國還有特殊一類的影響，就是你福利發的太多之後，失業率下不來，因為大家待在家裡面拿到的錢可能比去上班還要多。有一個研究指出，現在美國的失業人口中間，可能有接近一半的人在家呆著比去上班拿的錢還要多，這個時候就會影響在疫情結束時，美國經濟復甦的勞動力供給，這會使得通脹比大家預期的高。還有一個因素就是美國工會的影響，尤其是美國的教師工會，現在美國的公立學校可能還有40%以上沒有正常開學，學校不能正常開學，也影響家長們去工作，大家不要小看這個問題，我看了一些比較靠譜的分析，影響還是不小的，這也是一個因素。還有一個因素，我覺得是全球的輪動。大宗商品價格在去年到今年這一波上漲過程中，世界上有些國家的供應當然帶來影響，有些國家像我們中國，可能需求上升的比較快，對全球的原材料價格也有影響。
綜合來看，我們確實可以看到幾個判斷：第一，可能包括美國在內的全球通脹，持續時間的長度和上升的幅度要大一些。第二，可能美聯儲還是有一些低估了，接下來美聯儲如何去引導市場的預期，難度還是非常大的。
市場盯緊美聯儲官員發出的信息和鮑威爾任期
曾瀞漪：看美國的經濟和通脹關係，不少人談到美國2022年的中期選舉。當然美聯儲一般來說是獨立的，但當美聯儲在判斷通貨膨脹數據和貨幣政策決策時，目前會不會考慮到政治的風向，尤其是執政的民主黨政府有刺激經濟持續增長的需求？
陸挺：我想從他們官方的口徑，肯定是不會提到任何跟政治相關的話題，但事實上市場還是比較擔心，比如說美聯儲的獨立性是不是會受到一定的影響？明年毫無疑問是美國的又一個比較重要的選舉之年，現在美國民主黨在美國參議院佔比是50:50，美國的副總統也在民主黨手中，有微弱優勢，另外在眾議院也有一些微弱優勢，但這優勢都很小，所以明年對美國民主和共和兩黨來說，都是一個選舉大年。毫無疑問地對於民主黨來講，明年還是希望持續推進寬鬆財政政策，然後也希望美聯儲維持他們寬鬆的貨幣政策。我們回顧一下，去年美國的財政赤字是GDP的15%，今年是多少？今年一開始的時候大家都低估了民主黨推出的刺激計劃，最後1.9萬億美金的這樣一個刺激計劃，使得今年美國的財政赤字佔GDP的比例還是15%。現在美國的民主黨要推出明年6萬億美金的支出計劃，折算下來明年美國的財政赤字至少是8%，這些數字是什麼意思呢？它要比2008年全球金融危機之後那幾年的美國的財政赤字要高出一倍左右，接近於美國在第二次世界大戰時候的財政赤字，所以這個數字實際上是非常高的。如果美國在經濟快速復甦的過程中間，比方說像今年還要再推出高額的赤字，確實是比較容易帶來通脹，這就是為什麼連美國民主黨內部的一些非常資深的大佬們、經濟學家們，比方說像前美國財政部部長薩默斯，都已經提出來說刺激力度有些太高了；甚至包括幾個星期之前，美國現任的財政部長也是前任美聯儲主席耶倫，她也說有可能美國的利率不得不上升一點。當然她說話很含糊，沒有說是市場利率還是政策利率，但你可以看到實際上市場上大家有些擔心，甚至有些前任官員和現任官員都感到擔心，擔心美聯儲在這個過程中是否能夠起到守夜人的作用，尤其是在財政政策非常寬鬆的情況之下、在美國經濟復甦的情況之下、在美國通脹已經上行的情況之下、美聯儲是否會及時的和市場溝通，是否會及時的逐漸縮減她們的QE，還有能不能及時的提高美國的政策利率。
曾瀞漪：所以美聯儲接下來的貨幣政策，究竟是可能暗地裡支持拜登政府的經濟計劃，而不快收水，繼而可能造成了通貨膨脹更巨大的壓力；或者是說她可能會站在一個相對獨立性趕快收水，但就會造成對民主黨的執政又或者整個市場動盪，結果對現在的政府不利，所以這確實對美聯儲來說是一個很重要的考驗。
陸挺：對，接下來美聯儲的每一次會議，她使用的語言，美聯儲主要的官員，尤其是能夠投票的官員的演講，將會是市場緊緊盯住的關鍵信息，尤其是因為明年春季還是現任美聯儲的主席鮑威爾這一任到期的日子，他是不是能夠連任，我想市場上也會非常的關注。
中國“保供穩價“管理預期 關注PPI對出口投資的影響
曾瀞漪：在面對這樣全球流動性持續的時候，大宗商品價格已經對中國下游企業造成經營壓力，中國已經很關注，開始做預期管理了，你怎麼看中國在避免通脹方面的管理？
陸挺：我覺得過去這兩個月大概從4月中下旬開始，中國的預期管理做的還是比較好的。當然了在這個過程中間，中國的PPI通脹上行速度也是非常快的，原材料價格上升也是非常快的。那麼在哪幾個方面我認為做的確實是比較好的？第一個就是認識到了問題的嚴重性。有些人說中國的PPI是上升了，但是我們的消費者物價指數CPI還是非常低，感謝豬肉價格下跌，所以不用擔心通脹，因為PPI漲就漲，反正跟我們人民生活相關的CPI沒怎麼漲沒有關係，實際上這個想法是不對的，因為我們中國經濟當中，投資和出口的比例很高，加起來實際上是GDP的一半，我們投資和出口所對應的價格不是CPI，更多的是PPI，如果PPI上升過快的話，會抑制投資，也會對我們中國的出口造成影響，而中國出口在我們這一輪的經濟復甦中間扮演了非常關鍵的作用，所以我覺得中央這次是非常的重視PPI上升。第二，市場的討論什麼聲音都有，究竟我們的通脹是進口的，是因為外來的原因還是我們內部的原因，我想這些原因並不是很重要，但是可以看到我們推出的政策非常的關鍵，就是要增產保供，一定要讓原材料價格要穩住、要下來。當我們提“增產保供”的時候，已經代表政策直接指出，在供給方面最起碼在供給的預期管理方面，之前可能是有些問題的，現在就要做好預期管理，就是要保障一些關鍵原材料的供給。
曾瀞漪：就是“保供穩價”。非常謝謝陸挺。
6月16日美聯儲議息會議後釋放出的信息顯示，美國提早到2023年甚至2022年就加息的可能性在上升。野村證券中國首席經濟學家陸挺認為，美聯儲有可能還是低估了通脹上行的幅度和持續時間的長度。同時，正因為中國的投資和出口對應的是PPI上漲情況，這也是近期中國加大管理大宗商品價格炒作的原因。
嘉賓：陸挺 野村證券中國首席經濟學家
主持人：曾瀞漪 金石財經主持人/製作人
曾瀞漪：關於全球關注的通貨膨脹問題，美聯儲在6月16日剛剛結束的議息會議中，預計今年通脹率達到3%，但還是強調是“暫時的”。美國的通脹究竟是暫時的，還是其實會持續很長的一段時間？有沒有一個比較客觀的數字可以讓我們做個判斷？
陸挺：如果說要看客觀數字，還是美聯儲自己用的數字最客觀，就是核心PCE，當然在市場上也看核心CPI，這兩個數字一般來講核心CPI比核心PCE要稍微高一點。美聯儲現在判斷到今年年底同比核心PCE是3%，但是我們要注意的一點是，實際上她做了一個非常大幅度的上調，之前她的預測只有2.2%，也就是說從3月份到6月短短三個月之間，美聯儲將她對今年年底的核心PCE漲幅調高了整整0.8個百分點，從這個角度來講，美聯儲應該說是（之前）低估了整個美國這一輪通脹上行的幅度。
另一方面，就是通脹持續的時間長度，這方面有很多的不確定性。其實美聯儲自己也微微上調了2022年到2023年對核心PCE的預測，她認為基本上到明年後年，美國的核心PCE都在2%或者2%以上，從這個角度上來講，美聯儲自己也已經認為美國的通脹這次持續的時間會比較長，因為2%這個數字就是她以前要盯住的一個數字，即使她現在用“平均通脹率”的目標，但不管怎麼說，2%還是這樣很核心的基準數值。我認為即使在這次上調以後，美聯儲有可能還是低估了美國通脹上行的幅度和持續時間的長度。
美聯儲低估通脹 引導市場預期不容易
曾瀞漪：從今年預計PCE漲3%到明年還是在2%以上，這兩年美國的通貨膨脹率都會是2%以上，也就是持續的時間起碼是一年半到兩年多的時間。美國的通貨膨脹是確定的了，但為什麼美聯儲在管理市場對於貨幣政策的預期時，她總是有一種猶豫的態度，例如現在市場跟美聯儲的“暫時通脹”好像立場比較一致，但是還有另一種仍擔心美聯儲帶來的通貨膨脹，比如說我們剛剛談到的俄羅斯、土耳其、巴西都已經加息了，原因就是美國經濟復甦大宗商品價格上漲。你怎麼看美聯儲管理全球的通脹預期？
陸挺：先做個解釋。美聯儲在討論通脹的時候，它確實要考慮到一些短期的因素，短期因素主要是兩個方面，一個是基數效應，因為去年這個時候美國受疫情影響，通脹是比較低的，我們可以看到美國用的一個通脹的指標跟美國其他的一些指標不一樣，它主要是看同比，雖然這裡面有些專業術語，但一旦涉及到同比就有一些叫基數效應，所以美聯儲反復強調“通脹是暫時”的，一個很重要的原因就是有基數效應在裡面，過幾個月基數抬高了，自然而然的他們認為美國的通脹同比會慢慢下來。
第二個原因，他們覺得美國現在處於疫情的末期，美國的經濟各個方面，又重新開放了，這個時候需求會非常的猛，尤其在過去的一年中間，美國的家庭額外儲蓄了2萬多億美金，這個時候在經濟剛剛開放時，比如現在可以去度假了，可以去餐廳了，這個時候需求很旺盛，但是供應可能不足，所以我們就說有這樣的一個報復性的消費反彈，可能會導致通脹一下子會衝上來。
美聯儲考慮了以上這兩個因素之後，認為大家不用太擔心，通脹有可能是暫時的，主要就是因為這兩個因素所造成的。但實際上大家也可以看到在過去的幾個月，整個市場還有美聯儲都係統低估了美國通脹上行的一個幅度，所以這裡面肯定是有一些問題，這個問題在什麼地方？我們把基數效應去掉，我們把那些報復性的消費反彈因素也去掉之後，其實我們還看到了通脹的其他的一些因素，這裡面我們可以做一個簡單的盤點，這些因素對我們分析和預測美國未來的通脹乃至全球通脹，都非常的關鍵：
第1， 全世界的疫情還是比較嚴重，過去的幾個月大家都知道，印度那邊疫情非常嚴重的，也使得對印度的周邊國家，甚至對我們中國也有一些影響。現在拉美的疫情也比較嚴重，所以全球的產業鏈還是受到不小的影響。這裡尤其要提到的一點，印度向全世界提供了15%的海員，所以全球的海上運輸實際上受到不少影響。還有，中國鹽田港以及旁邊的幾個港口也受到影響，而鹽田港是我們華南第一大港，對全球的供應鏈也產生影響，這裡還是有疫情的因素，我們不能假定這個疫情已經真的接近尾聲了，實際上疫情並沒有結束。
第2， 要考慮在供給方面的影響。我們剛才講的疫情對物流影響，也有供給方面的影響，但是在美國還有特殊一類的影響，就是你福利發的太多之後，失業率下不來，因為大家待在家裡面拿到的錢可能比去上班還要多。有一個研究指出，現在美國的失業人口中間，可能有接近一半的人在家呆著比去上班拿的錢還要多，這個時候就會影響在疫情結束時，美國經濟復甦的勞動力供給，這會使得通脹比大家預期的高。還有一個因素就是美國工會的影響，尤其是美國的教師工會，現在美國的公立學校可能還有40%以上沒有正常開學，學校不能正常開學，也影響家長們去工作，大家不要小看這個問題，我看了一些比較靠譜的分析，影響還是不小的，這也是一個因素。還有一個因素，我覺得是全球的輪動。大宗商品價格在去年到今年這一波上漲過程中，世界上有些國家的供應當然帶來影響，有些國家像我們中國，可能需求上升的比較快，對全球的原材料價格也有影響。
綜合來看，我們確實可以看到幾個判斷：第一，可能包括美國在內的全球通脹，持續時間的長度和上升的幅度要大一些。第二，可能美聯儲還是有一些低估了，接下來美聯儲如何去引導市場的預期，難度還是非常大的。
市場盯緊美聯儲官員發出的信息和鮑威爾任期
曾瀞漪：看美國的經濟和通脹關係，不少人談到美國2022年的中期選舉。當然美聯儲一般來說是獨立的，但當美聯儲在判斷通貨膨脹數據和貨幣政策決策時，目前會不會考慮到政治的風向，尤其是執政的民主黨政府有刺激經濟持續增長的需求？
陸挺：我想從他們官方的口徑，肯定是不會提到任何跟政治相關的話題，但事實上市場還是比較擔心，比如說美聯儲的獨立性是不是會受到一定的影響？明年毫無疑問是美國的又一個比較重要的選舉之年，現在美國民主黨在美國參議院佔比是50:50，美國的副總統也在民主黨手中，有微弱優勢，另外在眾議院也有一些微弱優勢，但這優勢都很小，所以明年對美國民主和共和兩黨來說，都是一個選舉大年。毫無疑問地對於民主黨來講，明年還是希望持續推進寬鬆財政政策，然後也希望美聯儲維持他們寬鬆的貨幣政策。我們回顧一下，去年美國的財政赤字是GDP的15%，今年是多少？今年一開始的時候大家都低估了民主黨推出的刺激計劃，最後1.9萬億美金的這樣一個刺激計劃，使得今年美國的財政赤字佔GDP的比例還是15%。現在美國的民主黨要推出明年6萬億美金的支出計劃，折算下來明年美國的財政赤字至少是8%，這些數字是什麼意思呢？它要比2008年全球金融危機之後那幾年的美國的財政赤字要高出一倍左右，接近於美國在第二次世界大戰時候的財政赤字，所以這個數字實際上是非常高的。如果美國在經濟快速復甦的過程中間，比方說像今年還要再推出高額的赤字，確實是比較容易帶來通脹，這就是為什麼連美國民主黨內部的一些非常資深的大佬們、經濟學家們，比方說像前美國財政部部長薩默斯，都已經提出來說刺激力度有些太高了；甚至包括幾個星期之前，美國現任的財政部長也是前任美聯儲主席耶倫，她也說有可能美國的利率不得不上升一點。當然她說話很含糊，沒有說是市場利率還是政策利率，但你可以看到實際上市場上大家有些擔心，甚至有些前任官員和現任官員都感到擔心，擔心美聯儲在這個過程中是否能夠起到守夜人的作用，尤其是在財政政策非常寬鬆的情況之下、在美國經濟復甦的情況之下、在美國通脹已經上行的情況之下、美聯儲是否會及時的和市場溝通，是否會及時的逐漸縮減她們的QE，還有能不能及時的提高美國的政策利率。
曾瀞漪：所以美聯儲接下來的貨幣政策，究竟是可能暗地裡支持拜登政府的經濟計劃，而不快收水，繼而可能造成了通貨膨脹更巨大的壓力；或者是說她可能會站在一個相對獨立性趕快收水，但就會造成對民主黨的執政又或者整個市場動盪，結果對現在的政府不利，所以這確實對美聯儲來說是一個很重要的考驗。
陸挺：對，接下來美聯儲的每一次會議，她使用的語言，美聯儲主要的官員，尤其是能夠投票的官員的演講，將會是市場緊緊盯住的關鍵信息，尤其是因為明年春季還是現任美聯儲的主席鮑威爾這一任到期的日子，他是不是能夠連任，我想市場上也會非常的關注。
中國“保供穩價“管理預期 關注PPI對出口投資的影響
曾瀞漪：在面對這樣全球流動性持續的時候，大宗商品價格已經對中國下游企業造成經營壓力，中國已經很關注，開始做預期管理了，你怎麼看中國在避免通脹方面的管理？
陸挺：我覺得過去這兩個月大概從4月中下旬開始，中國的預期管理做的還是比較好的。當然了在這個過程中間，中國的PPI通脹上行速度也是非常快的，原材料價格上升也是非常快的。那麼在哪幾個方面我認為做的確實是比較好的？第一個就是認識到了問題的嚴重性。有些人說中國的PPI是上升了，但是我們的消費者物價指數CPI還是非常低，感謝豬肉價格下跌，所以不用擔心通脹，因為PPI漲就漲，反正跟我們人民生活相關的CPI沒怎麼漲沒有關係，實際上這個想法是不對的，因為我們中國經濟當中，投資和出口的比例很高，加起來實際上是GDP的一半，我們投資和出口所對應的價格不是CPI，更多的是PPI，如果PPI上升過快的話，會抑制投資，也會對我們中國的出口造成影響，而中國出口在我們這一輪的經濟復甦中間扮演了非常關鍵的作用，所以我覺得中央這次是非常的重視PPI上升。第二，市場的討論什麼聲音都有，究竟我們的通脹是進口的，是因為外來的原因還是我們內部的原因，我想這些原因並不是很重要，但是可以看到我們推出的政策非常的關鍵，就是要增產保供，一定要讓原材料價格要穩住、要下來。當我們提“增產保供”的時候，已經代表政策直接指出，在供給方面最起碼在供給的預期管理方面，之前可能是有些問題的，現在就要做好預期管理，就是要保障一些關鍵原材料的供給。
曾瀞漪：就是“保供穩價”。非常謝謝陸挺。
✋热门推荐