技术操作:从好赛道公司的投资框架看---科沃斯未来操作

2022.6.19

--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。

如果我们发现一些成长期的企业,在企业文化上有这类特质,就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力,或不弱于十年前的美的、格力。

---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。

接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线,这些产品虽然看似无足轻重,但其中体现了科沃斯重视创新的文化

——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。

我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况,再深入到每个品类之中。

科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收,同比增长2.4%,占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。

可见,这两类产品地位较为边缘化,且2020、2021两年基本没有取得增长。

研究后我们初步认为,这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度,虽有益于建立科沃斯的品牌形象,但不应对它们的短期营收有过高期望。

而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%,其中绝大部分来自洗地机。

但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了

我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力

才是添可品牌的关键。

想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品,这些能力都必不可少,--------也构成了独特的企业护城河。

从整个公司的角度来说,科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的,也是必要的。

不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。

一、沁宝

我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品,定价从3-8000元不等,瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说,科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价,虽然不能算得上顶尖,但表现也都不错。

相对于其他空气净化器来说,沁宝最大的亮点就是能够自行移动,配合科沃斯的空气质量检测器,自动到空气不好的地方去净化,而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说,不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。

但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种,它并不像扫地机器人或洗衣机这样,既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道:

可以看出,我国空气净化器热卖是在16-17年,那时北方空气质量问题极其严重,引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行,空气净化器需求迅速下降,到2021年只剩高点时的40%,且近年来始终在下降。

从渗透率上来看,虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间,但由于缺少足够的需求动力,渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。

综上所述,我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地,但由于品类本身的局限,沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。

二、窗宝

目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据,很可能是因为品类规模较小,我们简单来说一下。

擦窗机器人这个品类,我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动,对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人,则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地,但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。

除此之外,------擦窗属于较低频的需求,远不如扫地拖地和空气净化,这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右,有多少人愿意为此买单还是个问题。因此,我们对窗宝的短期营收,也不会抱有太不切实际的幻想。

三:食万

上述的创新文化,--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。

今年食万3.0上市,截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首,远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大,因此这里仅供参考)。

智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性:高端比低端卖得好,消费者愿意为解放双手付出溢价。

自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来,传统产品都未能解决炒菜最大的痛点:

一是备菜环节
二是刷锅环节。

能解决这些问题的产品,如苏泊尔小C、饭来M1等,都或多或少受到了市场的欢迎。

作为炒菜机品类的新进者,食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现,直接杀入高端价格带。

食万3.0带来的创新有几点:
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽,效果拔群),优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统,免去了投料步骤;
三是提供净菜配送服务。
目前,食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。

虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力,-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。

炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线,但其是否能被市场接受,依然需要长期的观察,同样不宜对其有过高的短期期待。

四:饮万和秀万

饮万是---添可的高端净水器产品,价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数,实际上截至目前为止618的销量也很有限,对业绩不会有太多影响,更多是树立品牌形象。

秀万是添可的智能美发梳,可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径,但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”,或者让自己的品牌价值再上一个台阶,那么这类产品或许也能产生一定价值。

五、B端产品:旺宝、秀宝、程犀

B端产品的信息不太容易收集,目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人,学名叫“交互服务机器人”,用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品,也形成了一定的市场,----但规模和使用场景都还有限。

----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。

------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同,主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。

场景不同就导致了产品特征的不同,下图里说得比较全面。

清洁机器人在B端的使用,大概率会像C端一样产生人工替代,毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间,我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。

总而言之,

科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外,
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性,
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。

而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的,有一定的创新溢价,---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破,谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢?

王凯又爆出一部新剧,32岁女主颜值实力俱佳,冲着阵容果断追了一位演员的能力怎么样,又获得多少人欢迎?只需看他手中拥有的成绩,掌握的一些代表作。无论是谁仅仅凭借颜值,想获得观众喜欢,这是不现实的。大家熟悉的王凯是圈子里具有影响力,而且被夸赞为老戏骨。关于他又爆料出一部新剧《向风而行》,与他合作的女主角让人有所期盼。32岁女主颜值实力俱佳,冲着演员阵容,让网友果断追定了,相信你也有这样的想法。

2001年8月,一架客机载着306人飞往里斯本,不料在万米高空漏光燃油,引擎熄火危如累卵,但机长却颇为自信:展示技术的时刻到了。
 
2001年8月23日晚上,从加拿大多伦多机场启程的236号航班,正载着306人往葡萄牙里斯本机场疾驰而去。由于这趟航班需要跨越一望无垠的大西洋,路途十分遥远,因此为了安全起见,客机在起飞前多加了4.5吨的备用燃料,本以为这样做肯定万无一失了,谁也没想到意外来得那么猝不及防。
 
空管员发现当天的老航线特别繁忙,就让236号航班使用“偏南100公里”的新航线,机长毫不犹豫地同意了,毕竟客机上燃料充足,再怎么飞也能安然无恙地抵达目的地。随着客机在万米高空进入自动巡航状态,疲惫不堪的乘客们纷纷进入了梦想,一切显得那么安详。
 
机长与副驾驶每隔半小时检查一遍客机的飞行状况,以免出现任何意外状况,不知不觉中,客机已经平稳飞行了五个小时,距离目的地只剩1600公里左右,眼看着平淡无奇的旅程就要结束了,正当机长与副驾驶想要松懈下来时,舱内的一个警示灯突然亮了起来。
 
根据显示屏上的内容提示,右侧引擎的油温过低,而油压过高。机长立刻精神一振,他认为“油温过低”并非首次出现,应该问题不大,但是“油压过高”到底是什么情况,两位驾驶员面面相觑,不得不马上翻看飞行手册,然而查询结果令他们大失所望,手册上根本没有关于“油压过高”的原理与应对方法介绍。
 
无奈之下,机长只能呼叫地面管理中心,希望他们给予相应的解释与指导,也许因为此时正处于黎明前的最后一刻,许多工作人员还未到岗,所以值班的管理人员也不清楚该如何处理,机长不禁陷入沉思之中,这可如何是好?毕竟现在身处万米高空,稍有不慎就可能坠机,后果不堪设想。
 
尽管机组成员们心急如焚,但是当前能做的也只有静观其变了,过了一会,机长发现“燃油不平衡”的警示灯也突然亮了起来,根据提示,飞机右侧的燃料损耗过快,导致机身逐渐丧失平衡。副驾驶慌忙再次打开飞行手册,认真地查找解决方案,好在这一次终于有所收获。
 
根据手册指示,他们只需打开“燃油交换阀”,随后将左侧油箱的燃料输送到右侧油箱中,直到两边保持平衡,即可大功告成。看起来是个好方法,机长深以为然,于是副驾驶毫不犹豫地开始输送燃料。但是随着左侧油箱的燃料越来越少,舱内的警报并未解除,这也意味着右侧油箱的问题依然存在。
 
副驾驶终于意识到,加不上的右侧油箱,很可能正在快速泄漏,倘若真的如此,恐怕这架飞机已经陷入危险之中。不过机长并不这么看,他始终认为只是传感器出了点问题,毕竟前面几个小时都能安然无恙,怎会突然之间出现这样的大问题,可能性微乎其微。
 
当然了,他也不能完全排除副驾驶的猜测,为了安全起见,还是让乘务长查看一下右侧引擎是否有液体飘出。乘务长立刻通过窗户观察,由于夜色尚未退去,她只能使用手电筒进行照射,结果什么也看不清楚。此时的燃料还在快速消耗,甚至已经低于安全值,恐怕已经无法继续执飞剩下的航程了。
 
要是不能马上找到安全的地方迫降,这架客机只能坠入大西洋了,眼见情况越来越糟,副驾驶心急如焚,事到如今,不管机长相不相信油箱泄露,他都得立刻关闭“燃油交换阀”。关键时刻,右侧引擎竟然起火了,至此,机长不得不相信副驾驶判断无误,所有问题的确都是右侧油箱泄露所致。
 
原来在数天前的引擎维修中,航空公司为了节省时间,临时从其他引擎上拆了一根液压管应急,而这根非原装的液压管,竟在长时间的摩擦中戳穿输油管,以至于右侧油箱不断泄露,一时间危在旦夕。好在起飞时,塔台让客机改变航线,现在距离亚速尔群岛只有300多公里,根据目前所剩不多的燃料,理论上,应该能够坚持至岛上迫降。
 
可惜变化总比计划快,当客机飞行了150公里时,左侧引擎也因燃料耗尽而熄火了,这架A330客机瞬间出现可怕的“空中停车”,电力系统立刻停止了工作,整个机舱瞬间一片黑暗,所有人都很清楚这意味着什么,乘客们早已吓得魂飞魄散,甚至忍不住哭出声来,难道真的要命绝于此吗?
 
就在这千钧一发之际,飞机上的小型冲压涡轮,开始借助风力工作,并为客机的重要系统提供电力。机长见状大喜过望,只要有了这部分电力供应,他确信自己有能力通过自由滑翔,将236号航班迫降在亚速尔群岛,毕竟他自己就是一位滑翔高手,也算是轻车熟路了。
 
不过副驾驶还是不太放心,于是郑重其事地进行一番细致的推算:按照目前的下坠与滑行速度,这架飞机应该还能坚持15分钟,理论上足以到达亚速尔群岛。话虽如此,为了建立最后一道安全屏障,也为了让大家略微放松,机长还是让乘务员给每人分发了救生衣。
 
一切准备就绪,接下来就看机长的“滑翔表演”了。客机在亚速尔群岛迫降时,由于速度太快难以遏制,10个轮胎竟然爆了8个,好在最终顺利停下,所有人成功得救。紧要关头,机长凭借高超的技术,让客机转危为安,的确称得上英雄。


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