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「The Card Counter 算牌人/扑克神算师」能受《电影手册》垂青的果然都不是寻常庸脂俗粉，还挺难下饭的… 保罗·施拉德老了感觉比年轻时还愤怒，前几年的第一归正会就很虐，这部更是从头到尾弥漫着PTSD味，那阴影简直浓到化不开，3.7分。话说一脱成名的厄崔迪公爵当年其实毕业自茱莉亚音乐学院，从影前就夹过Band，所以拍醉乡民谣演的有鼻子有眼的，就看接下来哪位导演慧眼识珠让他演个歌舞片了。

　我们统计了2007年底以前上市的，从2007年到2016年连续十年ROE均大于10%的上市公司，这样的公司共有68家(不包括金融和两油)。从2007年3月底(上证指数3183点)到2017年5月15日(上证指数3090点)，这68个股票的平均涨幅是3.7倍，年化收益率高达14.0%，这还没算股息分红的回报，而同期上证指数没有任何上涨。

　　对具有长期稳定高净资产收益率的企业进行考察研究后，发现一个现象，大部分这些企业一开始就具有这样的特征，他们总是在管理上、组织上、产品研发上胜人一筹，一开始就具有领先别人的优势。随着中国各行各业产业集中度的提升，他们的优势将会更加明显。

　　国信证券一直在期待着有一家基金公司能以这样的指标发一个产品，目前市场上最大胆的产品是以上市公司分红率为指标的产品。

　　第三，辩证理解价值和成长的关系。目前市场上一直在流行一个说法，价值型的股票涨多了，风格要切换到成长型了。让我们从净资产收益率的角度来辩成长和价值的区别。如果我用1个亿投资一家钢铁企业，净利润为1500万，净资产收益率为15%，这是个不错的投资。于是第二年追加投资到2亿，净利润增加到3000万。这个企业的成长性是100%，那么这个企业的股价会不会涨呢，理性告诉我，你持有部分股权的价值和原来是一样的！如果这时追加到3个亿的投资，这时企业的利润可能只会增加到3500万，你所持有的股权价值可能要损失了！可这是个成长性的企业啊！

　　下面这张图或许能够帮助我们更好地理解创业板行情和风格切换。创业板的牛市始于2012年12月、终于2015年6月。促成创业板牛市的因素有很多包括科技创新、移动互联网等等。但至少从财务数据看，我们可以清晰地发现，从2012年四季度开始创业板公司的整体ROE水平开始见底回升，这个ROE回升的过程一直持续到2015年三季度，正好对应的是创业板牛市结束的时间。而从2015年三季度到现在，虽然创业板公司仍然继续保持着近40%的净利润增速，但ROE增长已经没有了。外延式并购重组带来净利润增加的同时，带来了更高的股本增速，但企业投资的资金运用效率并没有提高，这是制约当前创业板公司股价的重要因素。