【脱水】慧选脱水研报【第509期】-华如科技(301302)
●华如科技(301302)：军事仿真领域佼佼者，充分享受行业发展红利，加速释放期
摘要：
华如科技成立于2011年，自成立以来，公司围绕建模仿真、人工智能、虚拟现实和大数据四大技术板块，持续开展产品研制和技术创新，为军事仿真、训练防务、智能决策和数字孪生等应用方向，提供“仿真+”全场景解决方案和“一站式”产品及技术服务。
预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的 PE为43x/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。
正文：
公司简介
华如科技是国内军事模拟仿真赛道唯一上市企业，品牌处于国内第一梯队并且极具稀缺性。我国军事仿真领域没有特定的军工集团负责，因此给民营企业提供很大的发展空间，是民参军的代表领域。公司产品线形成了1-3-5-N的业务逻辑线。
1大主线:以军事仿真为主线;3大基础工程:平台工程、模型工程、数据工程;5大应用领域:作战实验、模拟训练、装备论证研制、试验鉴定、综合保障;N系列应用产品。华如科技做到了从战略、战役、战术、系统、信号仿真市场“从天到地”各仿真层级垂直全覆盖;从作战实验、模拟训练、装备论证研制、试验鉴定到综合保障各应用领域横向全覆盖;是国内军事仿真赛道上的民营龙头企业。
公司股权结构
我国军事仿真是一个百亿级大赛道，且进入行业红利加速释放期
简氏防务预计2027年仿真军事训练系统全球市场规模达1216亿美元。我国在该领域的发展起步比欧美等发达国家晚，“十三五”军改节后武器装备研制提速，作战训练强度大增等都导致国内军事仿真行业进入快速爆发阶段，公司预计2020年国内军用仿真（软件）市场规模为118.52亿元，( +11.32%），到2027年规模将超过200亿元。
作为行业龙头充分享受行业发展红利
军事仿真行业空间足够大，且处于行业红利加速释放期。原因是:1）发展先进军事理论，必须开展作战实验;2)加强军事力量联合训练、联合保障;3)加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代和智能武器装备发展;尤其是军改结束后新式装备研制再上台阶叠加作战训练强度加大后对军事仿真需求快速提升。
公司仿真应用软件产品将进入规模化扩展期
公司的基础软件经过应用打磨，从一开始的定制化服务逐步走向成熟，目前基本能够覆盖各种应用的基础共用需求。未来3~5年公司仿真应用软件产品将进入规模化扩展期，主要挖掘军方、国防工业和公共安全领域的共性需求，加快需求向产品的转化进程。
仿真需求逐年增加，行业前景广阔
随着信息化程度的不断提高，作战及装备系统日趋复杂，对仿真技术的应用需求越来越迫切。据简氏防务，预计2027年全球市场总额将达到1216亿美元，2017-2027年CAGR达25%。相较于欧美等发达国家，我国在仿真软件相关领域的技术发展起步较晚。随着国防支出的稳步提升，预计2027年我国军用计算机仿真软件行业将超200 亿元，2020-2027年CAGR约7.8%。
在军事仿真行业，以美军为代表的西方发达国家军队，基于领先甚至跨代优势的装备和技术发展思路，推动着军事仿真技术的发展和军事变革。国内来看，在军事仿真行业内部主要有两类竞争主体:体制内单位和民营企业。近年来,随着民营企业生产和技术研发水平的不断提升，一批具备军品科研生产相关资质的企业已逐步进入专业市场,推动专业市场的市场化程度逐步提高。
军事仿真领域佼佼者，推进民用领域应用转化
公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一。在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面均形成了较为领先的市场竞争地位，在仿真领域的品牌认同度处于第一梯队。公司收入主要来自军方单位、国防工业企业和其他企业。同时，基于自身军事仿真的技术积累，公司也积极推动技术成果向民用领域转化和应用，目前公司在民用领域的业务主要集中在公共安全和教育培训方面,旨在依托军事仿真积累的建模仿真、虚拟现实、人工智能等技术，利用软件平台、研发工具等技术成果，实现军用向民用的应用转化。
盈利预测及投资建议
好赛道，军事仿真产业是一个信息化浪潮下高速发展的好赛道;好公司，华如科技是这个赛道上稀缺的民用龙头企业。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的 PE为43x/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家，增持评级0家；
来源：
国盛证券-华如科技(301302)-《国内军事仿真大赛道上的稀缺标的，受益于行业红利加速释放》。2022-7-4；
华创证券-华如科技(301302)-《新股定价报告：稀缺军事仿真应用综合服务商》。2022-6-21；(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●华如科技(301302)：军事仿真领域佼佼者，充分享受行业发展红利，加速释放期
摘要：
华如科技成立于2011年，自成立以来，公司围绕建模仿真、人工智能、虚拟现实和大数据四大技术板块，持续开展产品研制和技术创新，为军事仿真、训练防务、智能决策和数字孪生等应用方向，提供“仿真+”全场景解决方案和“一站式”产品及技术服务。
预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的 PE为43x/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。
正文：
公司简介
华如科技是国内军事模拟仿真赛道唯一上市企业，品牌处于国内第一梯队并且极具稀缺性。我国军事仿真领域没有特定的军工集团负责，因此给民营企业提供很大的发展空间，是民参军的代表领域。公司产品线形成了1-3-5-N的业务逻辑线。
1大主线:以军事仿真为主线;3大基础工程:平台工程、模型工程、数据工程;5大应用领域:作战实验、模拟训练、装备论证研制、试验鉴定、综合保障;N系列应用产品。华如科技做到了从战略、战役、战术、系统、信号仿真市场“从天到地”各仿真层级垂直全覆盖;从作战实验、模拟训练、装备论证研制、试验鉴定到综合保障各应用领域横向全覆盖;是国内军事仿真赛道上的民营龙头企业。
公司股权结构
我国军事仿真是一个百亿级大赛道，且进入行业红利加速释放期
简氏防务预计2027年仿真军事训练系统全球市场规模达1216亿美元。我国在该领域的发展起步比欧美等发达国家晚，“十三五”军改节后武器装备研制提速，作战训练强度大增等都导致国内军事仿真行业进入快速爆发阶段，公司预计2020年国内军用仿真（软件）市场规模为118.52亿元，( +11.32%），到2027年规模将超过200亿元。
作为行业龙头充分享受行业发展红利
军事仿真行业空间足够大，且处于行业红利加速释放期。原因是:1）发展先进军事理论，必须开展作战实验;2)加强军事力量联合训练、联合保障;3)加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代和智能武器装备发展;尤其是军改结束后新式装备研制再上台阶叠加作战训练强度加大后对军事仿真需求快速提升。
公司仿真应用软件产品将进入规模化扩展期
公司的基础软件经过应用打磨，从一开始的定制化服务逐步走向成熟，目前基本能够覆盖各种应用的基础共用需求。未来3~5年公司仿真应用软件产品将进入规模化扩展期，主要挖掘军方、国防工业和公共安全领域的共性需求，加快需求向产品的转化进程。
仿真需求逐年增加，行业前景广阔
随着信息化程度的不断提高，作战及装备系统日趋复杂，对仿真技术的应用需求越来越迫切。据简氏防务，预计2027年全球市场总额将达到1216亿美元，2017-2027年CAGR达25%。相较于欧美等发达国家，我国在仿真软件相关领域的技术发展起步较晚。随着国防支出的稳步提升，预计2027年我国军用计算机仿真软件行业将超200 亿元，2020-2027年CAGR约7.8%。
在军事仿真行业，以美军为代表的西方发达国家军队，基于领先甚至跨代优势的装备和技术发展思路，推动着军事仿真技术的发展和军事变革。国内来看，在军事仿真行业内部主要有两类竞争主体:体制内单位和民营企业。近年来,随着民营企业生产和技术研发水平的不断提升，一批具备军品科研生产相关资质的企业已逐步进入专业市场,推动专业市场的市场化程度逐步提高。
军事仿真领域佼佼者，推进民用领域应用转化
公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一。在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面均形成了较为领先的市场竞争地位，在仿真领域的品牌认同度处于第一梯队。公司收入主要来自军方单位、国防工业企业和其他企业。同时，基于自身军事仿真的技术积累，公司也积极推动技术成果向民用领域转化和应用，目前公司在民用领域的业务主要集中在公共安全和教育培训方面,旨在依托军事仿真积累的建模仿真、虚拟现实、人工智能等技术，利用软件平台、研发工具等技术成果，实现军用向民用的应用转化。
盈利预测及投资建议
好赛道，军事仿真产业是一个信息化浪潮下高速发展的好赛道;好公司，华如科技是这个赛道上稀缺的民用龙头企业。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应的 PE为43x/27X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家，增持评级0家；
来源：
国盛证券-华如科技(301302)-《国内军事仿真大赛道上的稀缺标的，受益于行业红利加速释放》。2022-7-4；
华创证券-华如科技(301302)-《新股定价报告：稀缺军事仿真应用综合服务商》。2022-6-21；(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
【指南来啦！罗湖区2022年秋季小学初中转学插班开始申请】#罗湖秋季小学初中转学插班申请指南# 2022年秋季小学初中转学插班开始申请咯！
根据国家义务教育优质均衡达标创建及有关消除大班额的要求和《广东省教育厅关于中小学生学籍管理的实施细则（试行）》（粤教基〔2014〕24号），结合目前罗湖区义务教育阶段的班额情况，现将秋季转学插班有关事项公告如下：
一、申请对象
（一）公办学校申请对象
1.非罗湖区公办学校就读的罗湖户籍学生，父母在学区内实际居住（含学区地段内购房或租房，租房的应无其他住宅房产并提交租赁凭证和实际居住的相关证明材料）。
2.非罗湖区义务教育阶段就读的深圳其他区户籍学生和享受相关政策优惠人员子女，父母在学区购房并实际居住一年以上。
（二）民办学校申请对象
不符合以上公办学校转学插班条件，但符合2022年秋季罗湖区民办学校招生条件的其他学生可申请转学民办学校。
二、申请材料
（一）公办学校
符合上述公办学校转学插班条件的申请人，需按照《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》的要求提交和验核申请材料（可登录【罗湖教育应用网】查询《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》）。
（二）民办学校
申请转学插班至民办学校的申请人，应符合《深圳市非深户籍人员子女接受义务教育管理办法》（深府规〔2018〕3号）规定的就读条件，提交和验核申请材料（可登录【罗湖教育应用网】查询《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》）。
三、时间、程序及有关要求
（一）公办学校
1.网上申请
符合公办学校转学插班条件的申请学生请于7月6日9:00-7月9日18:00登录【罗湖教育应用网—学位申请】，进入【公办转学插班网上预申请】系统按要求如实填报完整的学位申请信息，将申请证明材料拍照上传至申请系统（照片必须保证端正清晰）。
2.学校验证
实行网上审核，无法网上比对审核的特殊房产由学校短信预约验证。
（1）网上审核。以商品房房产证（或不动产权证）、安居型住房或房屋租赁凭证（信息）为住房证明材料申请转学的家长不需要到学校现场提交申请材料，学校将在网上对家长上传的申请材料照片进行初审。
（2）预约验证。使用其他类型住房材料申请转学（祖屋、军产房、集资房、自建房、集体宿舍等）的家长由学校短信预约验证，请携带相关证明材料原件，按预约时间到申请学校验证。
（二）民办学校
1.申请办法
民办学校转学插班系统仅开放学校教师端口，开放时间为7月18日（上午9:00）至8月19日（下午5:00）。符合民办学校条件转学插班条件的申请学生，从即日起至8月19日直接向拟申请转入的民办学校提交申请材料，8月19日下午5点转学插班系统关闭后，各学校不再接受报名。学校验证无误后，请于8月19日转学插班系统关闭前进行以下操作：
（1）学校登录【罗湖区民办转学插班系统教师端】，按要求如实填报完整的学位申请信息，提交系统比对。
（2）留存证明材料复印件，以备报区教育局社办科检查。
2.网上审核与人工审核
实行网上审核，无法网上比对审核通过的申请材料由学校于8月22日前报区教育局社办科复核、备案。各民办学校依据网上审核与人工审核的结果，于8月26日将拟转入名单报教育局社办科。
（三）申请结果查询与告知
学校于8月31日前通知家长转学申请结果，家长也可在申请系统查询转学申请结果。
四、特别提醒
（一）未达国家规定班额人数（小学45人/班，初中50人/班）的年级，视空余学位数量按申请学生的类别/积分顺序录取。无空余学位的学校，不接受转学插班。
（二）转学插班申请受理后不能保证录取，因没有学位未被录取或不同意调剂到其他学校的，不再安排学位，家长可自行回原就读学校或申请区内有空余学位的民办学校就读。请家长予以理解并理性对待。
（三）住房学位已锁定的，请申请转学民办学校（房屋是否锁定，请登录【罗湖教育应用网—学位申请】，进入【罗湖区学区房查询】）。
（四）随迁子女在深圳市具有3年完整初中学籍是在深圳市报名参加中考，报考相应的公办普高、民办普高和中职学校的条件之一。没有深圳市3年完整初中学籍的随迁子女可以在深圳市参加中考，但仅限于参加民办普高补录或中职学校注册入学。因此，不建议随迁子女申请初中转学插班（详见深圳市中、高考相关政策。可登录【深圳招考网】进行查询，网址：https://t.cn/A6JLdVCh）。
（五）本市初中就读学生须从初一年级第一学期起一直在报名所在初中学校就读，且取得该校三年学籍是深圳市普通高中生指标生录取资格条件之一。从市外转入深圳市初中学校的学生报名指标生，须从初三年级第一学期起已在报名所在初中学校就读，并取得该校学籍（从市外转入深圳市初中学校就读后再在市内转学的学生，不再享有指标生报名资格）。因此，初中阶段转学提醒家长慎重考虑。
（六）春季学期属于学年中段，按照教育教学规律，学生一般不转出。自2022年起，罗湖区义务教育阶段学校转学插班每年只在秋季学期受理一次，春季学期不再受理转学插班申请。
罗湖区教育局招生服务窗口
地址：罗湖区贝丽北路1号（地铁7号线田贝站F出口贝丽北路方向右转120米）
咨询电话：22185706（公办）
22185748（民办）
（来源：罗湖教育）
根据国家义务教育优质均衡达标创建及有关消除大班额的要求和《广东省教育厅关于中小学生学籍管理的实施细则（试行）》（粤教基〔2014〕24号），结合目前罗湖区义务教育阶段的班额情况，现将秋季转学插班有关事项公告如下：
一、申请对象
（一）公办学校申请对象
1.非罗湖区公办学校就读的罗湖户籍学生，父母在学区内实际居住（含学区地段内购房或租房，租房的应无其他住宅房产并提交租赁凭证和实际居住的相关证明材料）。
2.非罗湖区义务教育阶段就读的深圳其他区户籍学生和享受相关政策优惠人员子女，父母在学区购房并实际居住一年以上。
（二）民办学校申请对象
不符合以上公办学校转学插班条件，但符合2022年秋季罗湖区民办学校招生条件的其他学生可申请转学民办学校。
二、申请材料
（一）公办学校
符合上述公办学校转学插班条件的申请人，需按照《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》的要求提交和验核申请材料（可登录【罗湖教育应用网】查询《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》）。
（二）民办学校
申请转学插班至民办学校的申请人，应符合《深圳市非深户籍人员子女接受义务教育管理办法》（深府规〔2018〕3号）规定的就读条件，提交和验核申请材料（可登录【罗湖教育应用网】查询《罗湖2022年小学/初中一年级学位申请指南》）。
三、时间、程序及有关要求
（一）公办学校
1.网上申请
符合公办学校转学插班条件的申请学生请于7月6日9:00-7月9日18:00登录【罗湖教育应用网—学位申请】，进入【公办转学插班网上预申请】系统按要求如实填报完整的学位申请信息，将申请证明材料拍照上传至申请系统（照片必须保证端正清晰）。
2.学校验证
实行网上审核，无法网上比对审核的特殊房产由学校短信预约验证。
（1）网上审核。以商品房房产证（或不动产权证）、安居型住房或房屋租赁凭证（信息）为住房证明材料申请转学的家长不需要到学校现场提交申请材料，学校将在网上对家长上传的申请材料照片进行初审。
（2）预约验证。使用其他类型住房材料申请转学（祖屋、军产房、集资房、自建房、集体宿舍等）的家长由学校短信预约验证，请携带相关证明材料原件，按预约时间到申请学校验证。
（二）民办学校
1.申请办法
民办学校转学插班系统仅开放学校教师端口，开放时间为7月18日（上午9:00）至8月19日（下午5:00）。符合民办学校条件转学插班条件的申请学生，从即日起至8月19日直接向拟申请转入的民办学校提交申请材料，8月19日下午5点转学插班系统关闭后，各学校不再接受报名。学校验证无误后，请于8月19日转学插班系统关闭前进行以下操作：
（1）学校登录【罗湖区民办转学插班系统教师端】，按要求如实填报完整的学位申请信息，提交系统比对。
（2）留存证明材料复印件，以备报区教育局社办科检查。
2.网上审核与人工审核
实行网上审核，无法网上比对审核通过的申请材料由学校于8月22日前报区教育局社办科复核、备案。各民办学校依据网上审核与人工审核的结果，于8月26日将拟转入名单报教育局社办科。
（三）申请结果查询与告知
学校于8月31日前通知家长转学申请结果，家长也可在申请系统查询转学申请结果。
四、特别提醒
（一）未达国家规定班额人数（小学45人/班，初中50人/班）的年级，视空余学位数量按申请学生的类别/积分顺序录取。无空余学位的学校，不接受转学插班。
（二）转学插班申请受理后不能保证录取，因没有学位未被录取或不同意调剂到其他学校的，不再安排学位，家长可自行回原就读学校或申请区内有空余学位的民办学校就读。请家长予以理解并理性对待。
（三）住房学位已锁定的，请申请转学民办学校（房屋是否锁定，请登录【罗湖教育应用网—学位申请】，进入【罗湖区学区房查询】）。
（四）随迁子女在深圳市具有3年完整初中学籍是在深圳市报名参加中考，报考相应的公办普高、民办普高和中职学校的条件之一。没有深圳市3年完整初中学籍的随迁子女可以在深圳市参加中考，但仅限于参加民办普高补录或中职学校注册入学。因此，不建议随迁子女申请初中转学插班（详见深圳市中、高考相关政策。可登录【深圳招考网】进行查询，网址：https://t.cn/A6JLdVCh）。
（五）本市初中就读学生须从初一年级第一学期起一直在报名所在初中学校就读，且取得该校三年学籍是深圳市普通高中生指标生录取资格条件之一。从市外转入深圳市初中学校的学生报名指标生，须从初三年级第一学期起已在报名所在初中学校就读，并取得该校学籍（从市外转入深圳市初中学校就读后再在市内转学的学生，不再享有指标生报名资格）。因此，初中阶段转学提醒家长慎重考虑。
（六）春季学期属于学年中段，按照教育教学规律，学生一般不转出。自2022年起，罗湖区义务教育阶段学校转学插班每年只在秋季学期受理一次，春季学期不再受理转学插班申请。
罗湖区教育局招生服务窗口
地址：罗湖区贝丽北路1号（地铁7号线田贝站F出口贝丽北路方向右转120米）
咨询电话：22185706（公办）
22185748（民办）
（来源：罗湖教育）
酒行情逐渐走出冬天，医药板块的春天还会远吗？
从2021年中旬算起，医药板块整体连续调整了11个月，并在四月末触及阶段性低点，当前估值来到了历史底部。
作为A股经年不变的信仰，医药板块近期颇为受伤，相关基金平均最大回撤超过25%，但依旧有大量资金借道ETF边跌边买。4月末以来，随着利好消息的不断释出，医药板块跟随A股整体行情逐渐升温，整体反弹已经超20%，更有个股40多个交易日内已经翻倍。
是否能够开始右侧布局？哪些细分行业更值得关注？有基金公司认为，当前儿科消费类资产确定性及比较优势较高；也有基金公司表示，中国医药行业 “复制欧美的时代已经结束了”，因此创新药以及成长性的赛道更值得关注。
医药股悄然回暖
7月4日，A股股指震荡向上，医疗板块领涨两市，中证医疗指数涨近5%，基因测序龙头诺禾致源涨近17%，CXO概念集体发力，美迪西涨超10%，昭衍新药涨停，凯莱英涨近9%，药明康德涨超6%。盘后数据统计，昨日申万所属的28个一级行业中，医药生物行业板块主力资金净流入最多，净流入金额为35.66亿元。
从2021年中旬算起，医药板块整体连续调整了11个月，并在四月末触及阶段性低点，投资该板块的股民、基民，无论是净值还是心情都跌落至谷底。但截至发稿，不经意间医药指数自低点已经悄然反弹超20%，个股方面，新华制药以156.2%的涨幅居首，兴齐眼药、莱茵生物涨超80%，此前连续走低的长春高新也反弹近75%。
是否能够抄底？受低基数的影响，虽然医药板块从底部涨幅可观，但当前股价较高位的回撤依旧巨大，估值方面，随着股价走低以及板块内公司业绩走稳，此消彼长间价格优势逐渐凸显。截至7月4日，中证医疗指数估市盈率水平维持在32.18倍，处于该指数设立七年多以来的2.54%分位，这意味着估值水平已经处于历史底部，甚至低于16年末以及18年末的熊市区间，也意味着近年来超过97%的行情区间比当前价格更“贵”。
嘉实基金大健康研究总监郝淼认为，整体来说，医药板块是一个长坡厚雪的赛道，特别适合做长期投资，中国医药产业发展逻辑没有发生变化，也没有发生扭转，没有发生任何的基本面的变化。
“经过半年多的下跌，医药板块跌到历史的低位，从中长期来看，我们认为这是一个非常好的投资布局中国医药产业，分享中国医药产业长期成长好的机会或者区间。”
天弘基金表示，当前时点，A股医药板块估值回落至历史低位，但机构配置比例开始回升。疫情影响下，医药刚需属性带来业绩更具韧性，板块有望持续获得市场青睐。且相当一部分优质医药资产经历了大幅下跌之后，已具备较大估值吸引力，成为长线投资配置的优选。
抄底资金盈利颇丰
数据统计，年内百余只医药主题基金年后平均最大回撤高达25.6%，还有10只基金最大回撤超过30%，近乎是最受伤的板块，但反弹也颇为有力。信澳医药健康、中信建投医药健康以及中信建投医改等15只基金已经涨超30%，这些基金年内平均跌幅也缩小至13%。
值得注意的是，虽然收益告负，但年内依旧有投资者做到了“火中取栗”。回望医药持续下挫的行情里，仍有大量资金借道ETF无畏地跃入该赛道，在“吃药喝酒”的永恒信仰里博取收益。
数据显示，年初至4月27日市场见底之时，24只ETF投向A股医药板块中，有22只为份额净流入，华安中证细分医药ETF份额增长了两倍，广发中证全指医药卫生ETF与富国中证医药50ETF份额分别增长超过77%与56%。但从4月27日开始至今，在逐渐回暖的过程中ETF则边打边撤，共有一半，即有12只ETF份额逐渐减少。
哪些细分赛道值得关注？
医药板块内，细分赛道繁多，当前个股也走出了分化行情，接下来哪些领域更值得关注？
民生加银基金认为，近期医药板块表现较佳，尤其是以消费医疗子板块表现较好，分析主要原因可能在于市场交易疫情政策的边际放松，如隔离时间的缩短及行程码星号的取消；同时我们预期国内夏季疫情复发的概率或较小，消费医疗需求相对刚性，疫情复苏撞上“暑假”，儿科类消费的确定性及比较优势较高，或有望迎来较好的投资窗口期，也因此在资产属性上更推荐儿科消费类资产。
此外，民生加银表示，由于预期暑期恢复弹性较高，单月度数据环比改善或有助催化股价继续上行。而展望7月，市场将开始陆续披露二季报业绩预告，由于医药需求刚性，同时部分标的生产运营未受上海等地疫情的影响，业绩或有望延续既往高增长态势，预期部分标的或将有望迎来不错的表现。
郝淼认为，梳理去年年报和今年最新季报的情况，医药板块内部分化非常大：
一方面，可以看到板块内部像医药检测、医药设备、疫苗、研发外包服务，也就是我们所说的CXO，这几个方向是高增长的。这些方向或多或少都与新冠疫情防控相关，像疫苗、检测，它的利润都是大幅增长，这个可持续性是值得商榷的，虽然这块利润很大、增长很快，但是市场并没有给它可持续性的高估值。
另一方面，我们看到研发外包CXO这块，非新冠这块还是保持了30%以上的增长，也就是说整个研发外包的赛道行业景气度还是非常高的。除了这几个赛道之外，像中药板块、化药板块，它的增长是偏弱一些的，可能是个位数的增长，其他像零售药店、医疗服务等，它就是百分之十几的增长，所以整个医药板块里面内部结构分化还是比较大的。
研发外包中，科研服务赛道值得重点关注。这个行业的发展需要放在一个大的时空背景来判断。
中国医药行业发展到目前的阶段，复制欧美的时代已经结束了，必须自主创新。郝淼表示，但是在做自主创新的时候，又面临很多瓶颈，其中很重要的一个就是创新研发过程当中所需要的大量试剂、设备、耗材等。
“目前中国科研用产品，90%以上都是进口的。未来的进口替代方面，市场的空间是非常大的。在很多细分领域中国都已经基本实现进口替代了，但是这个领域的进口替代才刚刚开始，这个方向未来一定会诞生出中国的龙头企业。美国的科研服务龙头企业，市值甚至超过一万亿人民币。”
总的来说整个医药赛道还是成长性的赛道，郝淼建议投资者首选高成长的方向。“刚才提到的像CXO，还有科研服务，增长较快，还是我们首选的投资方向。”
从2021年中旬算起，医药板块整体连续调整了11个月，并在四月末触及阶段性低点，当前估值来到了历史底部。
作为A股经年不变的信仰，医药板块近期颇为受伤，相关基金平均最大回撤超过25%，但依旧有大量资金借道ETF边跌边买。4月末以来，随着利好消息的不断释出，医药板块跟随A股整体行情逐渐升温，整体反弹已经超20%，更有个股40多个交易日内已经翻倍。
是否能够开始右侧布局？哪些细分行业更值得关注？有基金公司认为，当前儿科消费类资产确定性及比较优势较高；也有基金公司表示，中国医药行业 “复制欧美的时代已经结束了”，因此创新药以及成长性的赛道更值得关注。
医药股悄然回暖
7月4日，A股股指震荡向上，医疗板块领涨两市，中证医疗指数涨近5%，基因测序龙头诺禾致源涨近17%，CXO概念集体发力，美迪西涨超10%，昭衍新药涨停，凯莱英涨近9%，药明康德涨超6%。盘后数据统计，昨日申万所属的28个一级行业中，医药生物行业板块主力资金净流入最多，净流入金额为35.66亿元。
从2021年中旬算起，医药板块整体连续调整了11个月，并在四月末触及阶段性低点，投资该板块的股民、基民，无论是净值还是心情都跌落至谷底。但截至发稿，不经意间医药指数自低点已经悄然反弹超20%，个股方面，新华制药以156.2%的涨幅居首，兴齐眼药、莱茵生物涨超80%，此前连续走低的长春高新也反弹近75%。
是否能够抄底？受低基数的影响，虽然医药板块从底部涨幅可观，但当前股价较高位的回撤依旧巨大，估值方面，随着股价走低以及板块内公司业绩走稳，此消彼长间价格优势逐渐凸显。截至7月4日，中证医疗指数估市盈率水平维持在32.18倍，处于该指数设立七年多以来的2.54%分位，这意味着估值水平已经处于历史底部，甚至低于16年末以及18年末的熊市区间，也意味着近年来超过97%的行情区间比当前价格更“贵”。
嘉实基金大健康研究总监郝淼认为，整体来说，医药板块是一个长坡厚雪的赛道，特别适合做长期投资，中国医药产业发展逻辑没有发生变化，也没有发生扭转，没有发生任何的基本面的变化。
“经过半年多的下跌，医药板块跌到历史的低位，从中长期来看，我们认为这是一个非常好的投资布局中国医药产业，分享中国医药产业长期成长好的机会或者区间。”
天弘基金表示，当前时点，A股医药板块估值回落至历史低位，但机构配置比例开始回升。疫情影响下，医药刚需属性带来业绩更具韧性，板块有望持续获得市场青睐。且相当一部分优质医药资产经历了大幅下跌之后，已具备较大估值吸引力，成为长线投资配置的优选。
抄底资金盈利颇丰
数据统计，年内百余只医药主题基金年后平均最大回撤高达25.6%，还有10只基金最大回撤超过30%，近乎是最受伤的板块，但反弹也颇为有力。信澳医药健康、中信建投医药健康以及中信建投医改等15只基金已经涨超30%，这些基金年内平均跌幅也缩小至13%。
值得注意的是，虽然收益告负，但年内依旧有投资者做到了“火中取栗”。回望医药持续下挫的行情里，仍有大量资金借道ETF无畏地跃入该赛道，在“吃药喝酒”的永恒信仰里博取收益。
数据显示，年初至4月27日市场见底之时，24只ETF投向A股医药板块中，有22只为份额净流入，华安中证细分医药ETF份额增长了两倍，广发中证全指医药卫生ETF与富国中证医药50ETF份额分别增长超过77%与56%。但从4月27日开始至今，在逐渐回暖的过程中ETF则边打边撤，共有一半，即有12只ETF份额逐渐减少。
哪些细分赛道值得关注？
医药板块内，细分赛道繁多，当前个股也走出了分化行情，接下来哪些领域更值得关注？
民生加银基金认为，近期医药板块表现较佳，尤其是以消费医疗子板块表现较好，分析主要原因可能在于市场交易疫情政策的边际放松，如隔离时间的缩短及行程码星号的取消；同时我们预期国内夏季疫情复发的概率或较小，消费医疗需求相对刚性，疫情复苏撞上“暑假”，儿科类消费的确定性及比较优势较高，或有望迎来较好的投资窗口期，也因此在资产属性上更推荐儿科消费类资产。
此外，民生加银表示，由于预期暑期恢复弹性较高，单月度数据环比改善或有助催化股价继续上行。而展望7月，市场将开始陆续披露二季报业绩预告，由于医药需求刚性，同时部分标的生产运营未受上海等地疫情的影响，业绩或有望延续既往高增长态势，预期部分标的或将有望迎来不错的表现。
郝淼认为，梳理去年年报和今年最新季报的情况，医药板块内部分化非常大：
一方面，可以看到板块内部像医药检测、医药设备、疫苗、研发外包服务，也就是我们所说的CXO，这几个方向是高增长的。这些方向或多或少都与新冠疫情防控相关，像疫苗、检测，它的利润都是大幅增长，这个可持续性是值得商榷的，虽然这块利润很大、增长很快，但是市场并没有给它可持续性的高估值。
另一方面，我们看到研发外包CXO这块，非新冠这块还是保持了30%以上的增长，也就是说整个研发外包的赛道行业景气度还是非常高的。除了这几个赛道之外，像中药板块、化药板块，它的增长是偏弱一些的，可能是个位数的增长，其他像零售药店、医疗服务等，它就是百分之十几的增长，所以整个医药板块里面内部结构分化还是比较大的。
研发外包中，科研服务赛道值得重点关注。这个行业的发展需要放在一个大的时空背景来判断。
中国医药行业发展到目前的阶段，复制欧美的时代已经结束了，必须自主创新。郝淼表示，但是在做自主创新的时候，又面临很多瓶颈，其中很重要的一个就是创新研发过程当中所需要的大量试剂、设备、耗材等。
“目前中国科研用产品，90%以上都是进口的。未来的进口替代方面，市场的空间是非常大的。在很多细分领域中国都已经基本实现进口替代了，但是这个领域的进口替代才刚刚开始，这个方向未来一定会诞生出中国的龙头企业。美国的科研服务龙头企业，市值甚至超过一万亿人民币。”
总的来说整个医药赛道还是成长性的赛道，郝淼建议投资者首选高成长的方向。“刚才提到的像CXO，还有科研服务，增长较快，还是我们首选的投资方向。”
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