取消新股市值配售会引发什么

打新制度引关注,取消新股市值配售,会引发股市抛售压力骤增吗?

新股发行市值配售的模式取代全额预缴的模式已有多年的时间,这些年来,因市值配售的存在,促使大量投资者有针对性的持有沪深市场的股票市值,意在获得新股申购的资格。

根据规则,以上交所为例,申购市值的起点为1万元,且持股市值是按照T-2日前20个交易日的日均持有市值进行计算,投资者每1万元的沪市市值可以申购一个申购单位。至于深交所,则是以每5000元深市市值可以申购一个申购单位,沪深市场同时拥有一定规模的持股市值,才能够获得市值配售打新的机会。

对投资者来说,持股市值越高,获得打新的机会越多,潜在的中签率越高。不过,在实际情况下,除了少数大盘股企业需要具备较高的持股市值之外,多数新股对持股市值的要求并不算很高,沪深市场的持股市值在20万左右,即可满足不少新股顶格申购的需求。

与以往全额预缴等方式相比,新股市值配售的方式要求投资者持有A股的股票市值,方可获得新股打新的机会。自市值配售规则出台以来,投资者不得不增加A股市场的持股市值规模,且逐渐对股票价格相对稳定的白马股以及部分蓝筹股形成了依赖,从某种程度上保障了部分白马蓝筹股的流动性水平。

市值配售是否取消,成为了近期市场关注的焦点。对投资者来说,一直保持一定资金规模的持股市值,主要看到了多年来A股新股的溢价效应,因A股市场本身存在较高的流动性优势,对绝大多数的新股来说,只要发行成功,且市场环境相对稳定,那么基本上可以获得市场炒作的机会。由此一来,在较强的新股赚钱效应影响下,却促使越来越多的投资者参与其中,通过增加持股市值的方式来满足新股申购的需求。

通过新股打新获利的方式,确实让不少投资者从中受益。但是,当前市场所面临的问题是,科创板以及创业板市场已经先后实施了注册制改革,未来市场IPO的节奏也会保持较快的发行速度,随着IPO的发行提速,未来新股的投资价值以及赚钱效应也会受到或多或少的影响。可以预期,未来A股新股的表现,更可能呈现出港股化的趋势,但因A股市场的流动性远高于港股市场,所以导致A股市场的新股溢价效应一直存在。

不过,从实际情况分析,只要市场的IPO发行节奏足够快,注册发行的IPO足够多,那么A股新股溢价效应终究会不断下降,未来新股的表现,将会从很大程度上取决于市场,首日上市随即破发的风险也会随之增加。

在过去多年的历史中,新股市值配售的模式,从一定程度上保障了A股市场的流动性水平,无论是机构投资者还是普通散户,都增加了A股的持股市值,保障了部分上市公司,尤其是优质上市公司的投资活力。对投资者来说,在这些年来,主要的投资收益,一方面来自于新股的中签收益;另一方面则是来自于持股市值的增值部分,具体包括股息分红以及差价收益,这也是市值配售下的投资结果,多年来投资者对市值配售也形成了一定的依赖。

假如A股市场取消了市值配售的规则,取而代之的是全额预缴的模式,那么也会引发不少资金的抛售意愿。究其原因,一方面在于一旦新股溢价效应消失,新股市值配售的意义显得不大,投资者可能会采取降低市值配售比例或将资金转移至其余投资渠道之中;另一方面则是降低持股市值,用更多的钱来完成打新预缴,对股票市场来说,自然也会受到不少的冲击影响。

在当前的市场环境下,投资者的持股市值仍处于比较稳定的状态,因为新股溢价效应仍然存在,投资者还是愿意保持一定规模的持股市值。但是,如果注册制下的新股发行节奏过快,并由此引发新股首日上市随即破发的现象,那么投资者的市值配售需求也会骤然下降,间接对白马蓝筹股形成了资金抛售的压力。

从某种角度分析,庞大的市值配售规模,锁定了大量的流动资金,在适度的新股溢价效应下,也是实现多方互利共赢的结果。不过,当这一种新股溢价效应的终结,可能会打破多方的利益平衡,那么当新股破发现象足够多时,投资者也会丢失市值配售的意愿,取而代之的,则是积极寻求其它更具保值增值的投资渠道,甚至降低股票投资的比例。

由此可见,保持适度的新股溢价效应,有利于锁定股票市场的持股市值资金,也是有利于注册制的稳步推进。但是,如果采取过快的IPO发行节奏,且注册制下一味追求新股大量发行,缺乏了有效的优胜劣汰机制的构建,那么新股首日破发的现象也会迟早出现。当首日破发的新股数量足够多时,长期锁定的市值配售资金可能会出现明显松动,若A股市场没有足够的赚钱效应稳住这些资金,那么仍需要警惕市值配售资金的抛售压力。

夏赢论金9.29 黄金1887区域空,原油40.05区域多
  
  黄金周一(9月28日)探底后大幅上涨20美元,涨幅超1%,金价重现站上1880上方。主因市场对于美国新一轮刺激计划达成的预期,以及地缘局势升级和美元指数转跌对黄金的上涨均提供了支持。
  
  美国国会在11月大选之前通过新一轮财政刺激计划的可能性提振了风险投资兴趣。美国众议院议长佩洛西周日表示,民主党将很快提出一项超2万亿美元的新刺激计划方案,规模虽比众议院民主党此前寻求的超过3万亿美元有所下降,但仍然高于川普声称可接受的最高上限1.5万亿美元。美国财长努钦此前表示,他和佩洛西统一举行更多谈判,以试图达成协议。
  
  亚美尼亚与阿塞拜疆之间的冲突升级。亚美尼亚准备好与阿塞拜疆就土耳其在冲突中追求地缘政治利益而进行长期战争。白俄罗斯方面准备好在紧张局势中对亚美尼亚,阿塞拜疆提供任何形势的援助。欧盟呼吁卡拉巴赫交战各方尽一切可能防止新的战争。俄罗斯回应在卡拉巴赫冲突中可能提高军事准备。欧盟警告外国不要干涉卡拉巴赫冲突。地缘局势升价可能卷入其他国家引发局势升级的担忧,对黄金的避险起到一定的需求。
  
  英国与欧盟开始新一轮的脱欧谈判,市场对于英国与欧盟可能在最后期限内达成一致观点的预期,这在很大程度上提振了欧系货币的走强;加之,本周开始的首轮大选辩论的不确定性,使得美元指数大幅的回落,这在很大程度上同样支持了黄金的多头。
  
  全球最大黄金ETF持仓周一增加2.05吨,增幅0.16%,当前持仓量为1268.89吨。全球最大白银ETF持仓较上日增加117.22吨,当前持仓量为17131.53吨。
  
  原油周一反复震荡中收阳,最高触及40.8美元,涨幅0.8%。市场对于美国新一轮财政刺激方案达成的预期,刺激美股大幅的上扬,美股三大指数集体上涨,道指涨幅1.51%,标普500涨幅1.61%,纳指涨幅1.87%;股市的上涨,提振了原油的上扬。
  
  另外,亚美尼亚与阿塞拜疆之间的冲突,可能影响到阿塞拜疆石油的生产的担忧;另外,挪威石油工人罢工并导致原油产量下降的可能性令油价得到支持。据报道称,如果挪威石油工人本周三开始举行罢工,该国22%的原油与天然气产能将会关闭。
  
  黄金
  
  市场对于美国新一轮刺激方案达成的预期,以及地缘局势升级和美元指数回撤修正涨幅。对黄金的上涨提供了支持,黄金大幅的反弹超1%,重新回升到1880美元上方。本周重点是周三(北京时间)的美国大选首轮辩论,美国9月份非农就业报告,以及英国与欧盟的谈判。
  
  黄金周一再次在1848附近获得支持后大举的反弹回升,一根大阳线直接吞掉之前的两根小十字线,并且金价重新站上1880上方。今日早间开盘后金价再度上扬。经过上周大幅的下跌后,金价在1848区域形成双底后回升,但是,目前并不能看成空转多,只能看成是对大跌过后的修正,因此,反弹修正结束后仍然需要考虑逢高参与空头。
  
  黄金策略:1887区域空,止损1897,目标1874,1861
  
  原油
  
  欧美股市的上扬,以及地缘局势的升级对原油起到支持作用,原油一度试图向上突破走高,但是还是回落到震荡区间。本周重点还是原油库存数据以及美股走势对于原油的影响。
  
  原油从价位来看,价格还是在39.2--40.6区间震荡。但是价格震荡的中心明显上移,多头也一度试图向上突破延申,但是最终因缺乏重大的利好支持再度回落到震荡区间。原油已经连续横盘震荡5个交易日,随着存在突破的可能。从当前的重心偏移来看,价格明显的向上,因此,日内价格回撤逢低参与多头。
  
  原油策略:40.05区域多,止损39.2,目标40.8,41.5
  
  文/夏赢论金

对经济复苏仍谨慎
菲股收盘几乎持平
由于缺乏推动股市的催化剂,投资者对经济复苏依然谨慎,本国股价周三横盘交易,收盘持平。
  
领头的PSEi收盘下滑一点五六点,或百分之零点零三,报五千八百九十二点七二点。较广泛的全股指上升一点二一点,或百分之零点零三,报三千五百四十五点一四点。
  
AAA证券研究主管万银说,「PSEi收盘持平,几乎没有变化,因为蓝筹股的交易量依然稀少。」
  
万银说,「虽然每日的经济活动有所改善,但是普遍情绪依然谨慎。随着对公共交通限制的放松和聚焦旅游业产业重启,经济活动或许处于高峰,出现了没有追增流动性的一些担忧。」
  
成交量超过十四亿七千万股,成交额四十四亿五千万比索。上升股以九十二比九十领先下降股,而五十六种不变。

贸工部长信心表示
本国将保持欧盟GSP+地位
虽然欧盟(EU)立法者们建议撤销本国的普惠制(GSP+)地位,但贸工部(DTI)部长洛佩兹有信心本国将保留来自欧盟的这个普惠制特权。。
  
洛佩兹周三在接受采访时说,这不是欧盟议会首次向欧盟委员会提出如此的建议。
  
他说,「这不是首次发生,因此我们正在解决它们,所有他们的担忧。我们只是给予他们正确的数据和事实。」
  
该DTI部长说,欧盟委员会有一个监控本国遵守国家人权、劳工权利、环保和良好管理国际公约的系统。
  
洛佩兹说,欧盟没理由撤销GSP+。
  
他补充说,「迄今为止,我们在每年提出的所有问题上一直表现良好。而且我认为只是欧盟议会第三或第四次通过同样的决议。而且每年,我们能够给予我们方面的解释,给予我们的数据和数字。因此,我们在这个监控过程中应当可以再次解决这。」
  
据欧盟菲律宾代表团贸易与经济事务负责人世林尼说,在COVID-19大流行前,订在本月进行定期监控。
  
他说,由于这场环球健康危机,新的监控时间表尚未设定。
  
洛佩兹说,目前本国出口欧盟达到七十六亿欧元,其中二十亿欧元符合GSP+资格。

对在线转汇
银行下月将恢复收费
一个银行业团体的负责人周三说,本国许多大银行最快会在下月恢复向使用Instapay等在线交易收费。
  
乃是菲律宾银行家协会负责人的菲岛银行总裁兼执行长康星说,到十月份,一些银行将再次向客户的在线转汇收费。
  
他说,「我想现在正发生的,一些银行将于十月一日起收费,一些银行将继续免收费直至今年收官。但最终,我们必须回返收费。」
  
Instapay让银行客户可以每次交易转汇五万比索,立刻贷入收款人在任何本地银行的账户中。
  
通过PESONet转汇没有每天交易限量。钱也是同一天贷入收款人的账户,但取决于截止时间。
  
收费取消起初是自愿的。然而菲律宾中央银行稍后敦促其监管下的所有银行取消如此费用以鼓励公众在COVID-19大流行之际使用在线银行服务。
  
康星说,即使恢复如此收费,BPI预期客户将继续喜欢数字交易。
  
在执行COVID-19封城前,在BPI,数字交易占比百分之七十八。他说,这在加强版小区隔离(ECQ)期间上升到百分之九十五,并于ECQ后下滑到百分之九十二。

央行扩大UITFs分销渠道
菲律宾中央银行(BSP)周三说,它批准了将扩大单位投资信托基金(UITFs)分销渠道的指导方针,以努力促进金融包容性。
  
央行在一份声明中说,货币委员会批准了这些规章,将允许信托公司通过第三方,如个人和机构代理来分销他们的UITFs,扩大革新性金融产品与服务的获取点。
  
央行行长陆诺说,「通过这项政策,代理们有望让产品更接近投资者们。同时,它是该产业通过和分销商合作发展管理下的资产的一个机会。市场中产品更多对资本市场发展也是一个好兆头。」
  
央行说,第三方提供者,无论私人还是机构,都必须遵守「严格的资格标准」,并符合现有规章中的资格。
  
央行说这项举措是促进信托业发展所进行的改革的一部份。
  
央行定义UITFs为一个信托单位运作和管理的集合信托基金,可以参与获取。
  
疫情拖累税收
本国八月预算赤字扩大
国库局(BTr)周三在一份声明中说,由于COVID-19大流行拖累税收,中央政府预算赤字在八月扩大。
  
八月月算赤字比一年前录得的二十五亿比索膨胀百分之一千五百一十,达到四百零一亿比索,使得今年首八个月的赤字达到七千四百零七亿比索,比较去年的六千二百零三亿比索。
  
所有机构的税收全线下降,其中该月的总收入下降百分之十三点零五至二千四百三十二亿比索。
  
它说,「税收在总额中占比百分之九十六,或者二千三百三十一亿比索,而余下的百分之四,或一百零一亿比索通过非税收来源筹措。截止八月,税收累计一万九千三百一十亿比索,同样比一年前下滑百年之七点六七,或一千六百零四亿比索。」
  
来自国税局(BIR)的凈税收达到一千八百七十九亿比索,或下滑百分之八点五九,而海关(BOC)八月贡献四百四十四亿比索,下降百分之十七点一九。
  
国库局该月的收入达到二十一亿比索,下降百分之六十五点三,主要是因为PAGCOR转汇下降。
  
BTr说,八月开支略微上升百分之零点三八,达到二千八百三十三亿比索,归因于向PHIC及时发放补助,用于在国家健康保险方案下登记的贫困受益人的健康保险金。
  
它补充说,「扣除上述开支,八月的支出年比增加百分之十一点三,主要是因为DOH和DSWD各自较高的卫生与社会服务开支。今年迄今,二万六千七百一十亿比索的支出比去年首八个月的二万二千一百一十亿比索增加百分之二十点七九,或四千五百九十九亿比索。」
  
在第二季度国内生产总值因三月开始的大流行及其导致的封城而下滑百分之十六点五后,本国堕入衰退。
  
大岷里拉和其它地区依然处于一般性小区隔离(GCQ)直至本月三十日。

向新常态过渡
低迷圣诞意料之中
贸工部长洛佩兹周三说,因为COVID-19威胁依然存在,因此虽然放松限制,但仍将执行不同级别的抗新冠肺炎标准,而且公众应当预期到「不同寻常」且「低迷的」圣诞庆祝。
  
洛佩兹告诉记者,即使所有地区转向修订版一般社区隔离(MGCQ),团粒状封锁和其它卫生标准依然是正常过程的一部份。
  
洛佩兹说,「我们要说的是无论什么小区隔离,我们只需要适应这种新常态。我们不是说,如果MGCQ,我们将放下一切,并和以前一样行动。它是不同的常态。」
  
洛佩兹说,随着九十三天后就是圣诞节了,他预期庆祝将更为「低迷」,家庭团圆减少,而且送礼只瞄准近亲。
  
他说,这个圣诞季节依然是「快乐的」,但是和以前不一样。

财政部长表示
首八月税收已超过全年预估
财政部长多明计斯周三说,早在八月,本国的税收就已经超过了今年估计的二万二千亿比索。
  
他在参议院财政部(DOF)预算听证上告诉参议员们,「截止八月三十一日,我们已经超过预估了。我们超过了百分之八。」
  
本国调整其税收预计到二万二千亿比索,大约比今年初COVID-19大流行迫使商业关闭前原本目标的三万四千二百亿比索少一万二千亿比索。
  
多明计斯说,「我们比原本目标少百分之二十四点二九。」
  
该财长较早前说,国税局和海关已经改进税收方案,即使「十分接近二零一九年税收的百分之九十五」。
  
他说,「能达到目标的百分之九十五都不太糟糕……它更好了,但是他们有一个及格成绩。」
  
参议员格蕾丝.傅在上周的听证上说,司税者去年没能获得的百分之五是一千二百六十四亿一千万比索。
  
今年,政府预期,如果国会批准通过将公司入息税减少到百分之二十五的公司复苏和企业税收激励法案(CREATE)议案,税收将大约损失四百亿比索。
  
他说,如果CREATE通过立法,政府在未来五年内将一共损失六千五百亿比索的税收。
  
该财长说,「这是信任私营界将对那笔钱作出正确决定,如保留他们的雇员。」
  
他说,「我们希望并相信,那样做经济将得到刺激,而且额外投资长期上将创造更多的税收,并让我们更吸引投资。」
  
经济经理人们一直推动通过CREATE议案,以便让本国成为东南亚更吸引投资的目的地。

比索兑美元微贬一仙
菲律宾比索对美元汇率几乎持平。
  
在昨日的交易中,比索以四十八点四七兑一美元,比较前天的四十八点四六,微贬一仙。
  
昨日成交量达五亿八千○五万美元。


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