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【炭贵煤企笑：半年净利大幅预增 旺季却看空：库存高企日耗见顶】
煤炭市场的高景气度周期持续，高位运行的煤价继续为煤企带来高利润。根据多家上市煤企披露的数据，上半年煤炭行业利润仍旧延续大幅增长态势，多家上市煤企股价和市值再攀新台阶。
随着盛夏高温天气的到来，电力市场也开始面临“迎峰度夏”的考验。煤炭依旧是电力保供的绝对主力，但在传统的需求旺季里，工业用电有待提振、高煤价对下游产生负反馈，加之库存的变化，都为煤炭市场带来新的变量。
在分析机构看来，高位煤价已经有了下行的预期。
上市煤企半年业绩大幅预增
7月13日，山煤国际(600546.SH)公告，预计2022年半年度实现归母净利润为32亿元至36亿元，同比增长278.25%至325.53%。公司表示，由于报告期内煤炭市场价格高位运行，业绩实现较大幅度增长。
平煤股份(601666.SH)预计2022年上半年实现归母净利润33.66亿元，较去年同期增加23.08亿元，同比增长218.15%。其同样表示，煤炭价格高位运行、商品煤价格同比大幅提高，带动了业绩的大幅提升。
平煤股份主营煤炭开采、洗选加工和销售，位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区，是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商。今年一季度，平煤股份在营收同比增长53.33%的情况下，归母净利润达到16.3亿元同比增长199.4%。
陕西煤业(601225.SH)预计2022年上半年归母净利润将达到242亿元至249亿元，同比增加192%到200%。陕西煤业核定煤矿产能绝大多数位于陕北、彬黄地区，2021年营收1523亿元，归母净利润211.4亿元，同比增幅42.26%。如今2022年刚过一半，该公司归母净利润已经超过2021年全年的水平。
除此之外，永泰能源(600157.SH)预计2022年上半年实现归母净利润7.5亿元至8亿元，同比增长65.08%到76.09%;晋控煤业(601001.SH)上半年归母净利润增幅在70%左右;山西焦煤(000983.SZ)预计归母净利润增幅为175%到205%;中煤能源(601898.SH)预计2022年上半年公司归母净利润将达到123.5亿元至136.5亿元，同比增长62.8%到79.9%。
多家煤企公告显示，上半年业绩大幅增长，煤炭市场需求旺盛，销售煤价同比显著走高是主要原因。
伴随着煤企良好的业绩表现，以及同比仍处于高位的煤价，煤炭股的整体表现也是可圈可点。今年6月中旬，Wind煤炭指数(886003.WI)达到了9522.7点的最高值，近期震荡小幅下滑，仍保持在8300点以上，保持在较高区间内，较年初上涨超三成。
截至7月13日收盘，陕西煤业股价较年初上涨八成以上，总市值1935亿元;中国神华(601088.SH)较年初上涨45.46%，总市值5835亿元;中煤能源较年初上涨约五成，总市值1281亿元。
2021年下半年以来，特别是在地缘政治冲突暴发引起全球能源价格高涨、能源供应担忧持续的大背景下，煤炭在能源安全保障工作中的重要性进一步凸显。根据中国富煤贫油少气的资源特点，为了确保能源正常供应，监管层面多次提出安全有序释放先进煤炭产能，强调煤炭的主体能源作用，同时注重煤炭的安全高效与清洁化利用。
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高位煤价出现看空预期
近期，随着多地高温天气的持续，不少地区的最高用电负荷相继刷新最高值，电厂耗煤量也在显著增加。随着传统需求旺季的到来，高库存、高煤价以及下游需求的变化，本就不太平静的煤炭市场出现了新的变量。
近期，国内动力煤主力期货价格稳定在800-900元/吨区间，相较于去年8月下旬至10月中旬的高价区间已经明显回落，但仍高于去年同期500-600元/吨的平均价位。
中国煤炭运销协会7月11日发文指出，5月和6月，国内煤炭生产同比快速增长，消费端电力、钢铁、建材等主要耗煤行业生产低位运行，季节性煤炭需求偏弱;预计迎峰度夏和复工复产需求的拉动，将会导致煤炭需求阶段性回升。
在价格方面，国内煤价稳中有跌。中国煤炭运销协会指出，5月份以来，大型煤企以供应长协合同煤为主，非长协的市场现货资源量相对偏少，市场供应相对偏紧，价格持续高位波动。
CCTD中国煤炭市场网分析认为，近期终端日耗快速回升，库存也出现回落，但终端用户库存仍高位运行。
随着“三伏天”迎峰度夏日耗高峰的到来，终端库存将继续向下消化，但考虑到目前终端库存仍保持较高水平，加上各地对电煤长协的保供力度较大等因素，预计终端对市场煤的采购需求也难有较大规模释放。
加之工业用电目前难有明显提振，水电替代作用的加强，都将压制火电的需求。陕西、内蒙古等煤炭主产地可能到来的降雨天气将对煤矿产、销产生一定影响，但随着一系列利空因素的逐渐积累，煤炭价格已经面临下行压力。
中国煤炭运销协会预计，后期煤炭需求将逐渐回升，煤炭供应将保持较快增长，煤炭价格或将保持波动运行。
在煤炭供应总量相对有限的背景下，化工、冶金和建材等行业的煤炭供应仍处于偏紧状态。
金联创分析指出，当前化工煤价格仍处于相对高位水平，高煤价传导下煤制甲醇阶段性成本上移趋势明显，近期已有河南、陕西等多地煤制甲醇项目降负、停工。有建材行业人士向21世纪经济报道记者表示，当前水泥行业购买动力煤的价格仍坚挺在高位，预计随着日耗见顶，边际也有望宽松起来，预期后市会出现下跌。
截至7月13日下午，国内焦煤主力期货合约价格2118元/吨，焦炭主力期货合约价格2782元/吨，较4月和6月上旬的高点显著回落，降至去年同期的价格水平，但整体上仍处于多年来的高位。
银河期货指出，在终端电厂方面，煤电厂日耗出现季节性回升趋势，但回升斜率不稳定，这表明工业需求依然偏弱，民用需求主导，预计日耗超过去年同期概率较小。
总的来说，迎峰度夏期间，国内煤炭增产稳产持续，政策优先保证电煤稳定供应，若电力需求不及去年同期，煤价将迎来下跌;在化工、建材和冶金市场方面，由于近期市场需求不佳，叠加高价煤炭带来成本冲击，倒逼行业减产、停产，非电煤的需求也出现了疲软态势，这些都将为高位煤价带来越来越大的下行压力。
【炭贵煤企笑：半年净利大幅预增 旺季却看空：库存高企日耗见顶】
煤炭市场的高景气度周期持续，高位运行的煤价继续为煤企带来高利润。根据多家上市煤企披露的数据，上半年煤炭行业利润仍旧延续大幅增长态势，多家上市煤企股价和市值再攀新台阶。
随着盛夏高温天气的到来，电力市场也开始面临“迎峰度夏”的考验。煤炭依旧是电力保供的绝对主力，但在传统的需求旺季里，工业用电有待提振、高煤价对下游产生负反馈，加之库存的变化，都为煤炭市场带来新的变量。
在分析机构看来，高位煤价已经有了下行的预期。
上市煤企半年业绩大幅预增
7月13日，山煤国际(600546.SH)公告，预计2022年半年度实现归母净利润为32亿元至36亿元，同比增长278.25%至325.53%。公司表示，由于报告期内煤炭市场价格高位运行，业绩实现较大幅度增长。
平煤股份(601666.SH)预计2022年上半年实现归母净利润33.66亿元，较去年同期增加23.08亿元，同比增长218.15%。其同样表示，煤炭价格高位运行、商品煤价格同比大幅提高，带动了业绩的大幅提升。
平煤股份主营煤炭开采、洗选加工和销售，位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区，是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商。今年一季度，平煤股份在营收同比增长53.33%的情况下，归母净利润达到16.3亿元同比增长199.4%。
陕西煤业(601225.SH)预计2022年上半年归母净利润将达到242亿元至249亿元，同比增加192%到200%。陕西煤业核定煤矿产能绝大多数位于陕北、彬黄地区，2021年营收1523亿元，归母净利润211.4亿元，同比增幅42.26%。如今2022年刚过一半，该公司归母净利润已经超过2021年全年的水平。
除此之外，永泰能源(600157.SH)预计2022年上半年实现归母净利润7.5亿元至8亿元，同比增长65.08%到76.09%;晋控煤业(601001.SH)上半年归母净利润增幅在70%左右;山西焦煤(000983.SZ)预计归母净利润增幅为175%到205%;中煤能源(601898.SH)预计2022年上半年公司归母净利润将达到123.5亿元至136.5亿元，同比增长62.8%到79.9%。
多家煤企公告显示，上半年业绩大幅增长，煤炭市场需求旺盛，销售煤价同比显著走高是主要原因。
伴随着煤企良好的业绩表现，以及同比仍处于高位的煤价，煤炭股的整体表现也是可圈可点。今年6月中旬，Wind煤炭指数(886003.WI)达到了9522.7点的最高值，近期震荡小幅下滑，仍保持在8300点以上，保持在较高区间内，较年初上涨超三成。
截至7月13日收盘，陕西煤业股价较年初上涨八成以上，总市值1935亿元;中国神华(601088.SH)较年初上涨45.46%，总市值5835亿元;中煤能源较年初上涨约五成，总市值1281亿元。
2021年下半年以来，特别是在地缘政治冲突暴发引起全球能源价格高涨、能源供应担忧持续的大背景下，煤炭在能源安全保障工作中的重要性进一步凸显。根据中国富煤贫油少气的资源特点，为了确保能源正常供应，监管层面多次提出安全有序释放先进煤炭产能，强调煤炭的主体能源作用，同时注重煤炭的安全高效与清洁化利用。
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高位煤价出现看空预期
近期，随着多地高温天气的持续，不少地区的最高用电负荷相继刷新最高值，电厂耗煤量也在显著增加。随着传统需求旺季的到来，高库存、高煤价以及下游需求的变化，本就不太平静的煤炭市场出现了新的变量。
近期，国内动力煤主力期货价格稳定在800-900元/吨区间，相较于去年8月下旬至10月中旬的高价区间已经明显回落，但仍高于去年同期500-600元/吨的平均价位。
中国煤炭运销协会7月11日发文指出，5月和6月，国内煤炭生产同比快速增长，消费端电力、钢铁、建材等主要耗煤行业生产低位运行，季节性煤炭需求偏弱;预计迎峰度夏和复工复产需求的拉动，将会导致煤炭需求阶段性回升。
在价格方面，国内煤价稳中有跌。中国煤炭运销协会指出，5月份以来，大型煤企以供应长协合同煤为主，非长协的市场现货资源量相对偏少，市场供应相对偏紧，价格持续高位波动。
CCTD中国煤炭市场网分析认为，近期终端日耗快速回升，库存也出现回落，但终端用户库存仍高位运行。
随着“三伏天”迎峰度夏日耗高峰的到来，终端库存将继续向下消化，但考虑到目前终端库存仍保持较高水平，加上各地对电煤长协的保供力度较大等因素，预计终端对市场煤的采购需求也难有较大规模释放。
加之工业用电目前难有明显提振，水电替代作用的加强，都将压制火电的需求。陕西、内蒙古等煤炭主产地可能到来的降雨天气将对煤矿产、销产生一定影响，但随着一系列利空因素的逐渐积累，煤炭价格已经面临下行压力。
中国煤炭运销协会预计，后期煤炭需求将逐渐回升，煤炭供应将保持较快增长，煤炭价格或将保持波动运行。
在煤炭供应总量相对有限的背景下，化工、冶金和建材等行业的煤炭供应仍处于偏紧状态。
金联创分析指出，当前化工煤价格仍处于相对高位水平，高煤价传导下煤制甲醇阶段性成本上移趋势明显，近期已有河南、陕西等多地煤制甲醇项目降负、停工。有建材行业人士向21世纪经济报道记者表示，当前水泥行业购买动力煤的价格仍坚挺在高位，预计随着日耗见顶，边际也有望宽松起来，预期后市会出现下跌。
截至7月13日下午，国内焦煤主力期货合约价格2118元/吨，焦炭主力期货合约价格2782元/吨，较4月和6月上旬的高点显著回落，降至去年同期的价格水平，但整体上仍处于多年来的高位。
银河期货指出，在终端电厂方面，煤电厂日耗出现季节性回升趋势，但回升斜率不稳定，这表明工业需求依然偏弱，民用需求主导，预计日耗超过去年同期概率较小。
总的来说，迎峰度夏期间，国内煤炭增产稳产持续，政策优先保证电煤稳定供应，若电力需求不及去年同期，煤价将迎来下跌;在化工、建材和冶金市场方面，由于近期市场需求不佳，叠加高价煤炭带来成本冲击，倒逼行业减产、停产，非电煤的需求也出现了疲软态势，这些都将为高位煤价带来越来越大的下行压力。
【#中核集团夏季校园招聘专场#：中国核建】中国核建是中核集团旗下以核电工程、工业和民用工程建设等为主营业务的大型国有控股上市企业。在核电工程领域，中国核建已发展成为我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，是全球唯一一家连续30余年不间断从事核电建造的领先企业，代表着我国核电工程建造的最高水平，可同时承担40余台核电机组建造任务。当前，随着我国核电装机容量、在建规模跃居世界前列，中国核建已成长为国内外享有盛誉的核电工程建设企业。本次校园招聘包括中国核建北京、上海、深圳、南京、武汉、西安、廊坊等地分公司，扫描下方二维码，了解详情。
金龙鱼调研交流20211210
PART1
我们专注于食品和农产品加工，我们要做的是不断深化，我们全国有69个生产基地，还有20多个正在筹建，研发、渠道都是我们的优势，我们正在强化我们的优势，不同的产品有不同的发展阶段。 油是比较成熟的产品，市占率40%，战略上我们不会在往量去增长，以质为主，需求在提高，我们注重更新鲜、更美味、更营养。 米和面粉的市场比油大4-5倍，我们会不断加大我们的产量，面粉米占有率在5%左右，米更少，每年我们的产能都是以双位数增长来扩产，我们在量的同时也会注重质，一般竞争对手以民用面粉为主，我们会去做面粉组合，去迎合市场需求。 我们真正发展的渠道是零售、餐饮、烘焙、电商，调味品我们有芝麻油、藤椒油、酱油和醋，酱油我们也希望能够迎合全国，尽量去研发针对不同地方的口味，醋目前是固态酿造，也在积极生产液态发酵。 后边除了调味品酱油，也会推出耗油料酒，现在主要代工，量上来后会安排生产基地。
中央厨房是我们大的战略，根据现在整个餐饮发展趋势，都是往连锁模式去推动，厨房面积可能会越来越小，在厨房现生产的可能会越来越少。 现有连锁店很多都有中央厨房，但很难盈利，我们做中央厨房有很大的优势，生产成本和运输成本，包括土地成本都是比较低的，我们对中央厨房保持正面态度，后续发展会是比较好的趋势。 进展：正在筹建的是四个地方，杭州年底试批，廊坊、西安和重庆是已经筹建。上海、广州、郑州、沈阳也都在筹备。 中央厨房会打造园区，一方面会租给别人做中央厨房，另一方面也会做自己的产品，我们会做很多学生餐，米面油我们自己有，肉、海鲜、蔬菜我们会引进供应商，我们已经有几家签署了意向。还有一些客户是用我们的米面油生产的，原材料、物流、仓储成本肯定都比他们自己做低一些。
怎么深化优势？ 尤其是渠道，每个省份都有分公司或者办事处，终端有100万，餐饮我们也是有区分的，怎么去拓展渠道开发，食品工业我们也做得不错，很多500强企业都是我们客户，以前只提供油拓展到米面油调味品，我们洗洁剂做5公升的，我们也有烘焙，我们不纯粹只是卖面粉给烘焙客户，我们还提供技术，我们有烘焙研究院，去研究爆品，提供技术和服务。
我们也强化了电商发展，以前是零售事业部，今年也单独开发了一个新事业部主要做电商，也会在这块去发力。
Q：大米全国包装化率？我们的市占率？ 包装米和包装面粉都是非常小的，整个大米1亿吨，我们在亿吨的份额就2-3%，根据我们尼尔森的数据，我们在小包装市场占有率20%左右，包装率还有很大空间，包装油发展了二三十年是1/3到一半，空间还是非常大。
Q：资本开支增速很快，目前投在哪些方向？ 未来计划？ 资本开支这几年会10亿美金左右，两大方面，一个是米和面粉的产能在不断扩建，米1亿吨，面粉6000万吨，油3000-4000万吨，我们要提升份额产能还是要不断扩大。 3-5年我们中央厨房的建设会更快，土地到设备，20-30亿左右。未来几年也是10亿美金上下，中央厨房如果快一些，开支会多一些。
Q：人员扩张计划？ 没太多注意，人员肯定是不断增加，内部调整，渠道的，也会在外面聘请一些有经验人员，相关食品行业相关的。央厨事业部是从招商、生产、园区管理、仓储都有规划推动，整体会有一个事业部去推动，矩阵式的去管理经营。
Q：米面油哪一块盈利水平更好一些？ 油是我们做了这么多年的产品，一个成熟产品的利润空间会比其他的好，量还是最大的。
Q：大米这块产品主要偏东北大米，物流比较高，未来盈利水平会往上走吗？ 之前是东北大米，不过后面规划南昌、贵阳、泰州、武汉等去建米工厂，也会南方大米，东北大米运输到南方是有运输成本，但大米上也会做品牌米，也会在高端去发展，后期东北大米不纯粹简单运输销售，可能会在销区进行再处理，再去销售，会去提升质，后面毛利也会逐步提升。
大米来讲，我们和其他对手是有很大经济，我们有水稻循环经济，大米产业链利润不止在大米，全产业链来看，我们的盈利水平会强于对手，我们有足够的量来做水稻的循环经济。
Q：调味品品牌未来是如何规划？ 品牌来说，我们有金龙鱼、胡姬花、oliviva，我们有高端中端大众，同样调味品也会以一样的模式去推动，丸庄是后面其中一个调味品零售产品品牌，海皇主要还是以餐饮为主，包括后边我们在调味品会有其他品牌，以及以后的耗油、料酒。
丸庄一期3万吨，后续有5万吨扩产，广东和另一个合资方也在筹建2-3万吨的量。
Q：toB的渠道竞争壁垒？怎么做结构升级？ toB我们的优势在于产品组合，帮助客户去节约运输成本，toB不止一个产品，我们和物流商也探讨怎么去节约、更有效，以前是工厂到经销商，经销商再发给toB，都是以一个产品去做，需要的量可能是一个月，现在我们正在安排，运输是以仓配，以后米面油调味品可以2-3天的周期去一起送，餐饮最重要的是性价比，我们的产品和竞争对手来看肯定是最优之一，toB对我们来说肯定是可以发展的很好的。 至于怎么加强产品结构，我们会针对不同产品，比如人均100或者200以上的餐厅，我们会有不同负责人去推动客户开发，这些客户也需要高端的产品。
Q：经销商和直销占比？ 零售来说，30%是直销，餐饮的话，直销会更多一些。
Q：套保具体是怎么做的？为什么会亏钱？ 套保如果只是看投资收益和公允价值是不完整的数据和现象，国内会计准则的原因，满足会计套保的要匹配很多条件，我们不能完全满足中国的会计套保原则，国内有20多个工厂去加工油脂，我们不可能让每个工厂自己去做套保，我们做套保是集中在新加坡子公司有团队根据工厂生产销售量和采购去做大的头寸，每一天都有相应数据汇总，从大豆、油、采购销售给到期货部门头寸，他们去根据这些头寸去做套保，这些都是比较专业，必须去套保是因为我们采购大豆、运到中国到生产加工销售需要45-60天，我们也不一定100%一定去套，在整个过程中会有判断，一定会有浮动，不能100%准确。 16年是特殊的年份，当时阿根廷和巴西有很大水灾，美国投机头寸也偏多，价格波动很异常。
Q：原材料成本上升下游传导？ 要分零售端和非零售端，如果餐饮的话会根据波动去调整，零售产品的话会比较谨慎，涉及民生，而且会有一些操作空间去覆盖成本提升，减少促销去作为间接调价；我们也有调价，但可能没有那么多，我们有很多品种，会根据市场价格波动做相应调整，去年四季度到现在调整不同品种的价格3-4次了，因为近一年原材料上涨速度较大，今年我们调的价格还不能够覆盖成本上升。
我们和很多大的饲料厂有很好的长期合作，我们可以一站式提供各类原料，我们是全国直销比例最高的，我们直销给大的饲料厂超过50%。
Q：专门的套保团队和工厂分开，是怎么考核的？ 套保是规避整体价格风险，每个工厂是负责销售生产，套保也是结合采购做的套保，不能叫考核。
Q：资本开支非常大，明年后年角度看，增长来源落实在什么板块？ 油不会以量，就不会有太大开支，会有一些技术改造，做一些0反式的改造，米和面粉是2-3年我们发展的重点，量也好，收入端也好，米和面粉是主要来源。 大家可能感觉不到，今年油价涨了很多，米和面粉有国家基础的品种，价格涨幅不能大。23年6月开始中央厨房4个工厂都会开始生产，后面也会开始贡献。
Q：主营米面油在持续升级，集团层面在毛利率和净利率是否有目标？ 米面我们也在做升级，今年油价是比较异常的，比08年还要严峻一些，今年是我们没有预见的情况，中央厨房后面的毛利率肯定是我们现有的毛利率更高，挂面我们现在排第二第三，从市场需求来说，我们会更加安全健康。 我们现有生意体量太大，新业务这两三年报表占比还是会很小。可能再过3-5年，中央厨房出来可能会有一些改变。
Q：米面油高端化在结构占比多少？ 后续提到多少？ 油比较多，油20%左右，米和面粉包装化都比较小了，高端化占比目前5-10%左右，但空间非常巨大。
Q：各个业务如何发挥协同效应？ 从我们组织架构来讲，我们有职能部门，11个事业部，5大销售渠道：零售、餐饮、烘焙、食品工厂、电商，我们事业部所需要的支持会找职能部门，从协同来讲，我们的架构也是在变的，我们会根据市场需求去变化，今年也把五大销售渠道整合成营销管理平台。 我们是一个大网，工厂、事业部到销售渠道都有不同协同方式方法。 我们企业对于总监不是100%以利润等数字作为考核指标，我们有很多非数字的考核，每一年管理层安排定时交流时非常重要的，每三个月董事长和总裁事业部都会聚一起聊发展，包括总经理一年2-3次进行集体汇报，会让大家了解各方面需求，益海嘉里的企业文化从上到下的交流都比较顺畅。
Q：新业务的资源倾斜会更多吗？对于开展新的招商和现有业务不一样，会安排新的人员推动，可能会有餐饮的客户，可以独立也可以和现有资源进行交流。
Q：米面到成熟阶段真实盈利能力如何？毛利率来说，油的高端比较超前，油的毛利率还是高，油的贡献比较大，米和面粉毛利率还比较低，油15-20%，米和面粉10-15%。
Q：每年存货怎么管理？每年400亿左右分散在各个工厂，从盘点、管理，有仓储部门和财务都会定时到不同工厂进行盘点安排，累计这么多年，我们细化是做得越来越好，我们在行业上是比较好的。
Q：每年这么多资本开支，怎么保证产能利用率比较高的水平？产能利用率从行业上，我们产能利用率是最高的，今年是有些异常，国内的榨油产能利用率是比较低，过去来看70-80%是很正常，内部核算，330天作为产能使用，只给了一个月维修时间，行业上很多都是以300天，米面以前都是100%，现在70-80%左右，今年整个行业在20%多。
Q：米面这个行业本身比较分散，怎么看待市占率天花板？40%油是零售端的，整体来看我们是20%，米的占有率整体只有3%，包装这块20%左右，面粉6000多万，整体5%，零售端包装20%，米面粉是会逐步提高，米的包装率会提高，这两块到40%市占率的可能性还是有的，只是时间问题。#股票##金龙鱼#
PART1
我们专注于食品和农产品加工，我们要做的是不断深化，我们全国有69个生产基地，还有20多个正在筹建，研发、渠道都是我们的优势，我们正在强化我们的优势，不同的产品有不同的发展阶段。 油是比较成熟的产品，市占率40%，战略上我们不会在往量去增长，以质为主，需求在提高，我们注重更新鲜、更美味、更营养。 米和面粉的市场比油大4-5倍，我们会不断加大我们的产量，面粉米占有率在5%左右，米更少，每年我们的产能都是以双位数增长来扩产，我们在量的同时也会注重质，一般竞争对手以民用面粉为主，我们会去做面粉组合，去迎合市场需求。 我们真正发展的渠道是零售、餐饮、烘焙、电商，调味品我们有芝麻油、藤椒油、酱油和醋，酱油我们也希望能够迎合全国，尽量去研发针对不同地方的口味，醋目前是固态酿造，也在积极生产液态发酵。 后边除了调味品酱油，也会推出耗油料酒，现在主要代工，量上来后会安排生产基地。
中央厨房是我们大的战略，根据现在整个餐饮发展趋势，都是往连锁模式去推动，厨房面积可能会越来越小，在厨房现生产的可能会越来越少。 现有连锁店很多都有中央厨房，但很难盈利，我们做中央厨房有很大的优势，生产成本和运输成本，包括土地成本都是比较低的，我们对中央厨房保持正面态度，后续发展会是比较好的趋势。 进展：正在筹建的是四个地方，杭州年底试批，廊坊、西安和重庆是已经筹建。上海、广州、郑州、沈阳也都在筹备。 中央厨房会打造园区，一方面会租给别人做中央厨房，另一方面也会做自己的产品，我们会做很多学生餐，米面油我们自己有，肉、海鲜、蔬菜我们会引进供应商，我们已经有几家签署了意向。还有一些客户是用我们的米面油生产的，原材料、物流、仓储成本肯定都比他们自己做低一些。
怎么深化优势？ 尤其是渠道，每个省份都有分公司或者办事处，终端有100万，餐饮我们也是有区分的，怎么去拓展渠道开发，食品工业我们也做得不错，很多500强企业都是我们客户，以前只提供油拓展到米面油调味品，我们洗洁剂做5公升的，我们也有烘焙，我们不纯粹只是卖面粉给烘焙客户，我们还提供技术，我们有烘焙研究院，去研究爆品，提供技术和服务。
我们也强化了电商发展，以前是零售事业部，今年也单独开发了一个新事业部主要做电商，也会在这块去发力。
Q：大米全国包装化率？我们的市占率？ 包装米和包装面粉都是非常小的，整个大米1亿吨，我们在亿吨的份额就2-3%，根据我们尼尔森的数据，我们在小包装市场占有率20%左右，包装率还有很大空间，包装油发展了二三十年是1/3到一半，空间还是非常大。
Q：资本开支增速很快，目前投在哪些方向？ 未来计划？ 资本开支这几年会10亿美金左右，两大方面，一个是米和面粉的产能在不断扩建，米1亿吨，面粉6000万吨，油3000-4000万吨，我们要提升份额产能还是要不断扩大。 3-5年我们中央厨房的建设会更快，土地到设备，20-30亿左右。未来几年也是10亿美金上下，中央厨房如果快一些，开支会多一些。
Q：人员扩张计划？ 没太多注意，人员肯定是不断增加，内部调整，渠道的，也会在外面聘请一些有经验人员，相关食品行业相关的。央厨事业部是从招商、生产、园区管理、仓储都有规划推动，整体会有一个事业部去推动，矩阵式的去管理经营。
Q：米面油哪一块盈利水平更好一些？ 油是我们做了这么多年的产品，一个成熟产品的利润空间会比其他的好，量还是最大的。
Q：大米这块产品主要偏东北大米，物流比较高，未来盈利水平会往上走吗？ 之前是东北大米，不过后面规划南昌、贵阳、泰州、武汉等去建米工厂，也会南方大米，东北大米运输到南方是有运输成本，但大米上也会做品牌米，也会在高端去发展，后期东北大米不纯粹简单运输销售，可能会在销区进行再处理，再去销售，会去提升质，后面毛利也会逐步提升。
大米来讲，我们和其他对手是有很大经济，我们有水稻循环经济，大米产业链利润不止在大米，全产业链来看，我们的盈利水平会强于对手，我们有足够的量来做水稻的循环经济。
Q：调味品品牌未来是如何规划？ 品牌来说，我们有金龙鱼、胡姬花、oliviva，我们有高端中端大众，同样调味品也会以一样的模式去推动，丸庄是后面其中一个调味品零售产品品牌，海皇主要还是以餐饮为主，包括后边我们在调味品会有其他品牌，以及以后的耗油、料酒。
丸庄一期3万吨，后续有5万吨扩产，广东和另一个合资方也在筹建2-3万吨的量。
Q：toB的渠道竞争壁垒？怎么做结构升级？ toB我们的优势在于产品组合，帮助客户去节约运输成本，toB不止一个产品，我们和物流商也探讨怎么去节约、更有效，以前是工厂到经销商，经销商再发给toB，都是以一个产品去做，需要的量可能是一个月，现在我们正在安排，运输是以仓配，以后米面油调味品可以2-3天的周期去一起送，餐饮最重要的是性价比，我们的产品和竞争对手来看肯定是最优之一，toB对我们来说肯定是可以发展的很好的。 至于怎么加强产品结构，我们会针对不同产品，比如人均100或者200以上的餐厅，我们会有不同负责人去推动客户开发，这些客户也需要高端的产品。
Q：经销商和直销占比？ 零售来说，30%是直销，餐饮的话，直销会更多一些。
Q：套保具体是怎么做的？为什么会亏钱？ 套保如果只是看投资收益和公允价值是不完整的数据和现象，国内会计准则的原因，满足会计套保的要匹配很多条件，我们不能完全满足中国的会计套保原则，国内有20多个工厂去加工油脂，我们不可能让每个工厂自己去做套保，我们做套保是集中在新加坡子公司有团队根据工厂生产销售量和采购去做大的头寸，每一天都有相应数据汇总，从大豆、油、采购销售给到期货部门头寸，他们去根据这些头寸去做套保，这些都是比较专业，必须去套保是因为我们采购大豆、运到中国到生产加工销售需要45-60天，我们也不一定100%一定去套，在整个过程中会有判断，一定会有浮动，不能100%准确。 16年是特殊的年份，当时阿根廷和巴西有很大水灾，美国投机头寸也偏多，价格波动很异常。
Q：原材料成本上升下游传导？ 要分零售端和非零售端，如果餐饮的话会根据波动去调整，零售产品的话会比较谨慎，涉及民生，而且会有一些操作空间去覆盖成本提升，减少促销去作为间接调价；我们也有调价，但可能没有那么多，我们有很多品种，会根据市场价格波动做相应调整，去年四季度到现在调整不同品种的价格3-4次了，因为近一年原材料上涨速度较大，今年我们调的价格还不能够覆盖成本上升。
我们和很多大的饲料厂有很好的长期合作，我们可以一站式提供各类原料，我们是全国直销比例最高的，我们直销给大的饲料厂超过50%。
Q：专门的套保团队和工厂分开，是怎么考核的？ 套保是规避整体价格风险，每个工厂是负责销售生产，套保也是结合采购做的套保，不能叫考核。
Q：资本开支非常大，明年后年角度看，增长来源落实在什么板块？ 油不会以量，就不会有太大开支，会有一些技术改造，做一些0反式的改造，米和面粉是2-3年我们发展的重点，量也好，收入端也好，米和面粉是主要来源。 大家可能感觉不到，今年油价涨了很多，米和面粉有国家基础的品种，价格涨幅不能大。23年6月开始中央厨房4个工厂都会开始生产，后面也会开始贡献。
Q：主营米面油在持续升级，集团层面在毛利率和净利率是否有目标？ 米面我们也在做升级，今年油价是比较异常的，比08年还要严峻一些，今年是我们没有预见的情况，中央厨房后面的毛利率肯定是我们现有的毛利率更高，挂面我们现在排第二第三，从市场需求来说，我们会更加安全健康。 我们现有生意体量太大，新业务这两三年报表占比还是会很小。可能再过3-5年，中央厨房出来可能会有一些改变。
Q：米面油高端化在结构占比多少？ 后续提到多少？ 油比较多，油20%左右，米和面粉包装化都比较小了，高端化占比目前5-10%左右，但空间非常巨大。
Q：各个业务如何发挥协同效应？ 从我们组织架构来讲，我们有职能部门，11个事业部，5大销售渠道：零售、餐饮、烘焙、食品工厂、电商，我们事业部所需要的支持会找职能部门，从协同来讲，我们的架构也是在变的，我们会根据市场需求去变化，今年也把五大销售渠道整合成营销管理平台。 我们是一个大网，工厂、事业部到销售渠道都有不同协同方式方法。 我们企业对于总监不是100%以利润等数字作为考核指标，我们有很多非数字的考核，每一年管理层安排定时交流时非常重要的，每三个月董事长和总裁事业部都会聚一起聊发展，包括总经理一年2-3次进行集体汇报，会让大家了解各方面需求，益海嘉里的企业文化从上到下的交流都比较顺畅。
Q：新业务的资源倾斜会更多吗？对于开展新的招商和现有业务不一样，会安排新的人员推动，可能会有餐饮的客户，可以独立也可以和现有资源进行交流。
Q：米面到成熟阶段真实盈利能力如何？毛利率来说，油的高端比较超前，油的毛利率还是高，油的贡献比较大，米和面粉毛利率还比较低，油15-20%，米和面粉10-15%。
Q：每年存货怎么管理？每年400亿左右分散在各个工厂，从盘点、管理，有仓储部门和财务都会定时到不同工厂进行盘点安排，累计这么多年，我们细化是做得越来越好，我们在行业上是比较好的。
Q：每年这么多资本开支，怎么保证产能利用率比较高的水平？产能利用率从行业上，我们产能利用率是最高的，今年是有些异常，国内的榨油产能利用率是比较低，过去来看70-80%是很正常，内部核算，330天作为产能使用，只给了一个月维修时间，行业上很多都是以300天，米面以前都是100%，现在70-80%左右，今年整个行业在20%多。
Q：米面这个行业本身比较分散，怎么看待市占率天花板？40%油是零售端的，整体来看我们是20%，米的占有率整体只有3%，包装这块20%左右，面粉6000多万，整体5%，零售端包装20%，米面粉是会逐步提高，米的包装率会提高，这两块到40%市占率的可能性还是有的，只是时间问题。#股票##金龙鱼#
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