交易系统之赔率、胜率和机会频率
很多人做投资都是靠感觉，我感觉这次机会非常靠谱，我感觉这波应该可以赚很多钱，可能大家或多或少都有一点朦胧的感觉，但是缺乏一个系统性的认识，那么认识赔率、胜率和机会频率对大家稳定收益，形成系统性的交易思想非常有帮助。任何一交易系统，都可以从这三个角度去解读，但是都无法长期做到这三个方面同时优秀。

1. 赔率
我这里定义的赔率，是指我这笔交易经过下跌风险调整后，我还能赚多少钱。简单来说，我会测算如果这笔交易看对了，赚我能赚多少钱，乐观的去估计。反之，如果亏了会亏多少钱，尽可能悲观的估计。然后把向上空间去除以下跌空间，如果大于1，这笔交易才有投资的意义，而且数字越大，赔率越高，钱也赚的越多。

比如说，我常用的计算赔率的方法是，我会用券商对上市公司的盈利一致预期（券商往往很多都会偏乐观）乘以公司之前在市场情绪较好时候给予的较高PE，计算未来的上升空间。再根据公司可能会面临的各种风险导致业绩下滑，同时根据市场悲观时候的估值，去计算下跌空间。然后用向上空间/向下空间就是我们这里所说的赔率。

看到这里，可能有同学就会说，那么我就应该投资成长股，去做黑马，因为一旦成功了，向上空间是很大的，是一种高赔率策略。没错，但是投资我们还需要看第二个方面，那就是胜率。

2. 胜率
胜率是指我现在做的这笔投资，未来赚钱的概率有多少。赔率是一个赚钱空间的概念，而胜率是一个赚钱的概率。

所以前面提到的黑马策略，确实如果看准了可以有很高的赔率，但是其胜率却是非常低的，未来业绩增长存在巨大的不确定性。

反过来的例子是，比如以当前非常热门的抱团股为例，因为再当前估值已经非常高了，肯定不是高赔率的品种了，但是由于这些公司是中国最优秀的一批公司，其业绩大概率可以实现稳定增长，所以可以弥补高估值的问题，所以投资这些公司虽然可能赚钱空间不大了，但是仍然属于一个高胜率策略。

这又回到了我们之前一直在跟大家讨论的业绩的确定性，如果一家公司业绩的确定性越强，那么长期来看，投资的胜率也将越高。当然，除了业绩这个最重要的变量以外，其他的影响因素也会影响胜率，比如说货币政策、市场情绪、行业催化剂（19年科技，20年新能源等）。

另外，短线的很多策略其实追求的都是高胜率。比如原来使用得很多打板策略，在封住涨停的那一刻买入，因为能涨停，所以第二天往往能有溢价退出，很多短线的优秀选手，可以把胜率做的非常高。

但是有一个问题是，高赔率与高胜率往往不能长期共存。

比如，我们可以设定一个10%的止损，这样的话，上涨无上限，但是下跌最多亏损10%，是一个典型的高赔率策略。但是这样的话，往往会大幅降低策略的胜率，因为很有可能股票会先下跌超过10%后，再给你翻个倍，这是完全有可能的。

但是在风险面前，我建议还是一定要严格设置止损，这些都是血亏出来的教训。

另外像我们之前提到的白马投资策略就是属于低赔率、高胜率的策略。而困境投资就属于高赔率、低胜率的策略。

那么是不是存在高赔率、高胜率的策略呢？这个就要看交易系统的第三个维度：机会频率。

3. 机会频率
市场会存在高赔率、高胜率的策略，但是往往交易的机会比较少。

比如我们上次提到的龙头公司黑天鹅事件，因为黑天鹅之间导致暴跌，但长期基本面不受影响，那么它就会有高赔率、高胜率的优点。

再比如说可转债市场，近期已经大幅下跌的比较多，但是从历史来看，可转债并没有发生过违约，所以买入的胜率很高，赔率的话由于下跌空间由债券的纯债价值保底，向上可以130，虽然不能说非常高，至少还是不错的较高赔率、高胜率的投资。

但是这种机会的问题都是，一年能出手的机会次数非常少，机会频率低，考虑到机会成本后，可能也不是一个非常好的投资体系。

那么有没有什么办法能达到同时提升这3方面的吗？也是有的，我思考了几种方法：

1. 我们可以去研究大类资产的历史性机会，往往在这样的机会面前，会同时满足高赔率和高胜率，唯一的不足是机会很少，比如国内牛市大概7年一次。那怎么办呢？我们可以拓展自己的能力圈，同时去覆盖一些宏观交易、大宗商品、全球市场，这样发现这类历史性机会机会频率就会大幅上升，实现3个方面的同时提升。（如何发现大类资产的历史性投资机会可以搜索微博，我之前发过一个讲解视频）

2. 在高赔率、高胜率的机会面前，使用杠杆，可能一次机会就可以实现财富自由了，这样我们也就不那么需要多的机会了。但是这种方法的问题也很大，万一看错，几乎也是毁灭式的。

但是要做到上面提到的两种手段对大家的交易能力的考验也是非常强的，我们更多的是要找到适合自己的交易系统，比如股票投资，我用的更多的是价值投资，这就是一个以高赔率为主的交易系统，放弃胜率，同时争取多看公司，以发现更多的机会频率。

在大宗市场，虽然量化的手段会用的比较多，但是本质也是高赔率策略，因为只要抓住一波大趋势，就可以赚很多钱，一旦看错了，我就及时止损，以牺牲胜率为代价，但是要有把握大趋势的能力。

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可能真的随着年龄的增长记性越来越差，靠微博记录下来很多很多。
前年3月的微博评论说实话已经不记得了，但却是已经实现了乐的愿望了hhhh
毛和若仪听说我麻麻做的排骨很好吃，于是我麻麻特地做了一桌子菜（仿佛年夜饭）招待他们
毛哥说自己的工作领导的不靠谱对比了乐领导给他们买喜茶，于是满足她的喜茶梦～
菁菁点赞了毛哥，我知道你嘴上说不要1，内心其实很需要被呵护
爷爷实时关注我的微博，理论导师没错了！
还有特地带奶茶来看我的渣渣，说感觉我心情不好
以及我远在英国的婧，我能感受到她的快乐是真的比在大学多得多～
朋友就是这样，守护彼此内心最柔软最爱的东西～这种感觉真好
时刻知晓，有人记得你，不管你在哪里。

【比对手贵，却火遍全国！让可口可乐都眼红的它，还能凶猛多久？】文/ 金错刀频道去年农夫山泉上市，创始人钟睒睒一跃成为中国首富，出乎很多人的意料：卖水这么挣钱？中国首富的位置，娃哈哈的宗庆后也曾坐过——卖水向来是门好生意。因此中国饮品市场的玩家层出不穷，而在去年，势头最猛的莫过于元气森林。2020年5月，其单月销售业绩达到2.6亿元，超出2018全年销售总额；2020年双11，首次超越可口可乐，在天猫和京东均成为销量第一的水饮类品牌。如此表现，却还是不足以令元气森林满足。元气森林创始人唐彬森在经销商大会上提出，元气森林2021年的销售目标将在2020的基础上增长两倍半，达到75亿！此话一出，质疑声四起。在很多人眼中，元气森林仍未摆脱网红的标签，其供应链、渠道和产品等方面的能力都还有待考验。元气森林的狂飙突进究竟是否偶然，必须先弄清三个质疑。1元气森林在炒概念，走不远？“无糖健康”是元气森林最显著的标签。“0糖0脂0卡”的标识，在元气森林最畅销的气泡水产品的包装上，极其显眼。实际上，无糖饮料早已有之，但一直鲜有爆品出现。所以元气森林的异军突起，被部分网友认为是炒概念、造人设的结果，否则：那么多巨头都没做成，凭什么你火了？然而它真的是靠炒概念崛起的吗？解答这问题，不妨先了解都是谁在购买元气森林。如今的消费者，特别是年轻一代，生活方式很“扭曲”。一方面，他们熬夜、久坐，烤串火锅都不耽误。另一方面，他们比谁都养生，热衷低脂低盐低糖，营养成分表被他们仔细研究。根据中商产业研究院的数据显示，中国80%的消费者会关注食品饮料的成分，特别是饮料当中的糖分占比。就好像，做个可乐鸡翅只用零度可乐，但鸡翅他们一个也不少吃。对应到无糖饮料市场，据智研咨询《2020-2024年中国无糖饮料行业市场供需现状及发展趋势预测报告》显示，有近6成消费者购买过无糖饮料，无糖饮料在2019年销售额同比增长超10%，远高于饮料总体增长率。所以与其说元气森林的火是靠炒概念，不如说是顺应了“健康快消”的大风口。在这一大风口下，早在元气森林前，主打无糖健康的饮品就屡见不鲜，最典型的如零度可乐、零卡雪碧。而元气森林能杀出重围，很大程度上是因为它很懂消费者。例如它的气泡水，在口感上与碳酸饮料相似，是个很好的替代品，再加上选用了“赤藓糖醇”为代糖产品，比起其他代糖产品（例如零度可乐的“阿斯巴甜”），甜度适中，更接近蔗糖的自然口感，所以才脱颖而出。元气森林气泡水推出后，不仅令当年国内气泡水的消费额同比增长了四成，更引来众多巨头入场。可口可乐推出了气泡果汁“Appletiser”；娃哈哈推出了全新单品娃哈哈气泡水；乳业巨头伊利推出了乳矿物质新品伊然乳矿气泡水；就连青岛啤酒，也新增了“轻零”苏打气泡水......此外，有媒体统计，元气森林甚至还遭遇了20多家饮料企业的“像素级抄袭” 。气泡水市场的繁荣和乱象，也侧面说明了无糖饮品的需求十分旺盛。简而言之，元气森林能火遍全国，一是需求巨大，二是懂消费者，很好满足了需求。但需求越大，实力玩家也会越多，竞争将愈发激烈。2元气森林全靠营销，难持久？渠道、营销、产品，是快消品牌的三大命门，元气森林能拿哪一个与巨头们抗衡？渠道方面，诸如农夫山泉、娃哈哈等巨头耕耘几十年，遍布全国商超、夫妻店，甚至深入最偏僻的山村，元气森林还有很长的路要追赶。很多人觉得营销是元气森林的出路，毕竟不少传统饮品，都是靠砸广告砸出一片天地。而由于在线上更为活跃，营销也被外界认为是元气森林成功的关键因素。综艺上的元气森林广告然而事实是，元气森林的营销投入远不及对手。即便在热度最高的2020年，根据艺恩数据显示，元气森林的舆情声量仍远不如农夫山泉、可口可乐等品牌。因此靠营销与巨头抗衡，同样不现实。唯一的突围机会只能是产品。唐彬森也曾表示，消费品公司如果过分重视营销而不重视产品，一定没有未来。追求极致的产品主义，才是元气森林的核心竞争力。与很多饮料企业不同，元气森林首先成立的并不是公司，而是研发中心，研发人员占公司总人数10%以上，研发产品时的态度与流程更截然不同。传统饮品研发，优先考虑的是成本。“它们先有定价，再有产品”，元气森林副总裁宗昊对刀哥解释道，“因为传统企业还是认为，低价是中国销售市场的不二法门。”但在元气森林看来，中国消费市场已经是一个质量先行的市场，“哪怕是低线城市，大家也是有所谓的美好生活向往。”这就决定了元气森林研发产品时的态度，把体验放在第一位。所以他们会选用成本更高的赤藓糖醇作为代糖方案，在气泡水上市后，又因为消费者反馈口味偏甜，降低产品甜度；也会为了让人感到“气很足”，喝得爽，不惜增加物流成本；甚至为了包装质感，连给产品打码的机器，买的都是最好的，只为打出均匀美观的条码。同样是为了确保体验，2016年，刚起步的元气森林销毁了一批价值500万的产品，原因正是产品不达标，没通过内测。“营销可以让用户从货架上拿起你的产品，打开喝第一口，但能不能喝完，能不能复购才决定了一个饮品的生命线。”宗昊说。除了研发时的侧重点不同，在满足消费者需求的路径上，元气森林与传统企业也大相径庭。传统企业的做法是固守已有的爆品。以农夫山泉为例，目前在市面上活跃度最高的依然是纯净水、水溶C、尖叫等单品，每一款都历史悠久。农夫山泉的尖叫饮料究其原因，是由于它们得益于渠道也受制于渠道。维持传统饮品生命线的，往往不是质量，而是极限的渠道铺设。在新产品质量难有明显提升、前景不明的情况下，终端自然不会轻易拿下传统爆品，将有限的货架空间让给新产品。这就给了元气森林机会。宗昊认为，因为渠道的原因，用户的真实需求被掩盖了，“一个产品能满足用户所有的需求吗？肯定不可能。”为了满足多元的消费需求，元气森林气泡水至今已有12种口味，而且包括草莓味、苹果味在内的多种口味的气泡水，一推出就卖断货，也证明了用户需求的庞大。在气泡水之外，元气森林还有燃茶、乳茶、能量饮料、微气泡果汁等产品线，推新品的速度极快。当然，并非所有产品都会成功，但这不妨碍元气森林快速迭代产品，例如复购率颇高的水果即饮茶，就是在燃茶以及被砍掉的每日果茶的基础上升级而来的。“元气森林不创造产品，元气森林只创新产品。”不固守传统爆品，而是对原有产品不断创新，满足更多潜在的用户需求，这是元气森林和传统企业在满足消费者需求方面所做出的不同选择。这种把体验放在第一位，快速迭代、更好满足用户需求的做法，与互联网公司如出一辙，也因此有人称元气森林是一家“具有互联网+基因的饮料公司”。用互联网思维打造快消品，更迅速更个性地满足新需求，这就是元气森林的优势。也正是这种最本质的差异化优势，令它在巨头环伺下，还是能野蛮生长到如今不容忽视的体量。3元气森林是网红，做不大？由于气泡水的火爆，至今仍有不少人将元气森林视作网红。而网红的潜台词，往往意味着昙花一现。其实要判断一家企业是靠热度的网红，还是个真正的品牌，分水岭在于其是否有意向、有能力完成从单品到多品类的布局。一个真正的品牌，几乎都经历过从单品制造公司，升级为某个品类的制造公司。因此准确地说，元气森林过去是网红，而今则是不折不扣的品牌。笃信极致产品主义的元气森林，产品能力已经有目共睹，短短四五年就发展出了无糖气泡水、无糖奶茶、无糖茶饮、微气泡果汁等产品线。在经销商大会上，唐彬森还透露：元气森林还有95%的产品没有推出，而2021年将是元气森林的“产品大年”，研发费用和研发人员都将是2020年的3倍。在用户需求日趋多元化的当下，这种产品能力对它做大做强也至关重要。除此之外，元气森林能否做大品牌，还有两个关键点。首先是渠道，相比传统巨头，这方面仍是元气森林的短板，但是它也有自己的优势。尤其在线上，元气森林不仅在微信、微博、抖音等社交平媒体平台拥有极高热度，在电商领域，其粉丝数和销售额更是远超传统企业。而在线下，元气森林从一开始就布局便利店，一方面更接近其目标消费群体，另一方面自2016年起便利店就呈现出了强大的扩张力，从16年的9.4万家到19年的13.5万家，每年都以超过10%的速率增长。其次是供应链，为了提升产能以及品控，元气森林必须发力后端供应链。在刚成立时，元气森林没有自己的工厂，而是选用健力宝、汇源等代工厂进行生产，但同时很快就将自建工厂提上日程。宗昊对刀哥表示：“品质升级和产品研发要跟上，这是我们元气森林的门面。但是门面之外，你能够被大众所接受，对应的就是产能，产能在未来一定会成为一个命门，而这个命门难道我要交给我的竞争对手？”所以去年7月，元气森林安徽生产基地刚刚建成投产，紧接着二期就在8月启动，同时广东、天津生产基地于9月动土，多点开花。然而，尽管元气森林不断在加深内功，有一种质疑声却一直存在——元气森林偏贵，能在中国市场吃得开吗？这是元气森林和传统巨头的一个很大区别，前者信奉体验，后者依赖于低价。在刀哥看来，不论何时，低价都是大杀器，但不可否认的是，如今在不同领域都诞生了一大批讲究体验的新品牌，例如喜茶、巴奴火锅、蔚来、花西子......这背后反映的是品质化升级的大趋势，这也正是元气森林的机会。另外，从大部分产品扩张的逻辑上来说，自上而下容易得多，一二线城市的流行元素和品牌，往往更容易被腰部和低线市场所接受。所以对于元气森林而言，一个可靠的做法是，先做透一二线城市和腰部城市，搞定最挑剔的目标群体，再渗透到下沉市场，这样才事半功倍。立足市场环境和自身优势稳扎稳打，一切都会水到渠成。