简单来说，所谓的「愉悦迴路」指的是大脑中好几个产生愉悦感的区域，其中包括释放多巴胺与接受多巴胺的脑区域。
如果你是一位神经科学家，你想知道某个人是否正在经历愉悦感，你可以用仪器扫描这个人的大脑，看看他的「愉悦迴路」有没有被激活即可。
事实上，神经科学家用这一方法进行了许多研究，并发现「愉悦迴路」与人类各种成瘾现象密切相关
如果你是一位神经科学家，你想知道某个人是否正在经历愉悦感，你可以用仪器扫描这个人的大脑，看看他的「愉悦迴路」有没有被激活即可。
事实上，神经科学家用这一方法进行了许多研究，并发现「愉悦迴路」与人类各种成瘾现象密切相关
【文具盲盒热销，惊喜还是套路？】拆开前，忐忑不安、内心激动、充满期待；拆开后，或惊喜或失落，五味杂陈，难以言表。近两年，盲盒正成为一些青少年钟爱甚至痴迷的一种“新宠”，因具有随意性、惊喜感，备受年轻人的追捧。图书盲盒、机票盲盒、考古盲盒……在“万物皆可盲盒”的概念下，今年盲盒的热度波及到了文具市场，印有“惊喜盒”“神秘盒”“好运盒”等字样的文具盲盒成为文具家族中的“新宠”，俘获了一批中小学生的心。
拆盲盒像“撞大运”
所谓“文具盲盒”，是指文具的外包装盒上只简单地标注出盒内产品的种类，至于具体的图案、色彩等只有打开才能知道。按品类划分，文具盲盒既有单一品种、单一款式的，也有一些多种品类集合在一起的。和盲盒潮玩一样，为让消费者更易接受，文具盲盒也常与知名漫画、小说、动漫等IP结合，比如晨光与人气盲盒手办Nanci合作的“林深不知处”系列文具盲盒等。而隐藏款、限量款、CP款也同样存在于文具盲盒市场上。
在位于苏宁广场二楼的一家时尚品牌连锁店内，各种包装精美的文具盲盒被摆放在了店内文具区最显眼的位置。在柯南、叶罗丽、狐妖小红娘、复仇者联盟、林深不知处等时下流行IP主题的加持下，一个个被包裹得严严实实的文具盲盒，赚足了消费者的眼球。
“重复的超级多。”正在购买tokidoki粉色系列中性笔盲盒的罗同学说，别看这个系列只有6种图案，要想买齐的话，差不多需要买一整盒。该款中性笔盲盒的整盒标准为24支，按照7元一支的价格，买齐一整盒需要花168元。“当然这需要看运气，运气好了买一盒就能够，运气不好两盒也未必能够抽齐。”
在包头市第二十九中学附近的一家文具店，形形色色的文具盲盒摆放在店内柜台的最前方。这里的文具盲盒有中性笔盲盒、自动铅盲盒，还有装着中性笔、迷你本、便利贴、橡皮、固体胶的文具盲袋。“学生们的好奇心重，选择盲盒除了能带来惊喜，还能拆出不同的款式。”店主表示，与4元-9元不等的单一文具盲盒相比，价格在20元左右的多品类组合文具盲袋比较实用。“一般来讲，五、六年级和初一年级的学生买的会多一些，毕竟在这个年龄段，家长平时都会给孩子们带一些可以自由支配的零花钱。”
正在店里挑选盲盒的李同学说：“盲盒令人着迷之处就在于，你永远不知道自己纠结半天最终选的是否是自己心仪的，惊喜或是失落就在开盒的那一瞬间，这种随机性正是盲盒的魅力之一。”
线上线下都热销
“现在孩子们喜欢这个东西，盲盒卖得挺快的，包装印上卡通图案或者当红偶像组合的最受欢迎。”在位于光荣道小学的一家文具店里，店主一边忙着帮人复印一边介绍，文具盲盒的价格比普通文具的价格要高一些。一支普通的中性笔单卖价格为3元，如果装进盲盒就能卖到至少6元。“买盲盒类似抽奖，有神秘感和不确定性，就像咱们小时候吃干脆面集卡片一样，只不过是换了一种新的形式。”店主表示，除了这种文具盲盒，现在还有一种卡游类盲盒，“卡游类盲盒分为普通卡、闪卡、星钻卡等很多种，一包有五至六张卡片，价格按照类型分为1元、2元、5元、10元不等，孩子们不仅自己买来抽，还喜欢彼此交换。”
不光是实体店，文具盲盒在网络上的销售一样火爆。在淘宝上输入“文具盲盒”四个字，上千款产品信息便跃入眼帘。在搜索店铺时可以发现，但凡是销售文具的店铺，或多或少都有几款文具盲盒在售，且大部分文具盲盒的销售量都在1000＋。
“单看价格不高，可你架不住孩子总买。”家住昆区的黄女士在陪孩子选购文具时发现，孩子对于文具盲盒格外感兴趣。她粗略计算了一下，截至目前她已花了300多元给孩子买文具盲盒，这里还不包括孩子自己偷偷买的。“现在学校周边的文具店几乎都有盲盒，孩子上下学路过的时候难免会去逛逛。由于孩子的自制力不强，这一逛就会忍不住买一两样回家，导致家里现在闲置的笔和本有很多。”
是惊喜还是套路？
价格贵、浪费钱、易上瘾……就在文具盲盒成功吸引住孩子们的同时，家长们的烦忧也接踵而来。由于盲盒本身带有极大的不确定性，很容易激发人们的好奇心和购买欲，因此不少家长担心消费观尚未健全、心智尚未成熟且缺乏一定自控能力和判断力的孩子们，在商家的刺激下，很容易出现盲目购物、过度消费的情况。
虽说普通文具装进盲盒后价格就会翻倍，但抛开“盲盒”概念，目前市面上销售的文具盲盒中，除了部分知名文具品牌推出的系列联名款外，有很多其实是不符合国家标准的“三无”产品。在位于振华小区靠近赵家营村附近的一家小规模玩具批发店内，销售的文具盲盒有近一半都是不知名的小品牌，有些文具盲盒不仅包装简单、印刷粗糙劣质，且并未标注出任何执行标准，产品质量难以获得保证。不只是线下文具店，网购平台上的文具盲盒同样存在类似的问题。
究竟是什么原因让青少年对于盲盒如此上瘾？
“孩子就是因为看了一些网红拆盲盒的视频之后，才对这些感兴趣的。”市民李女士回忆说。
其实，除了青少年，不少成年人对于盲盒的诱惑也无法抵御。在小红书APP里，与盲盒有关的视频、笔记高达上万篇，而在bilibili视频平台上，标注有“盲盒”字样的UP主就有几十个，还有上千条与此相关的视频。而很多跟盲盒相关的视频中，大部分内容都与拆盲盒有关，尤其是加上主播极具煽动性的解说，让人看完后不禁想要买一个盲盒回去试试运气。
针对盲盒成瘾的行为，中国消费者协会此前曾发布消费提示，青少年群体好奇心强、喜欢攀比、消费观念尚不成熟，容易为盲盒“上瘾”。盲盒与普通商品相比，具有很强的信息不对称性，消费者只能依靠商家的广告宣传来选购，这就很容易被商家夸大商品价值、虚构中奖概率等虚假宣传所误导。（记者：王璐，常静）
拆盲盒像“撞大运”
所谓“文具盲盒”，是指文具的外包装盒上只简单地标注出盒内产品的种类，至于具体的图案、色彩等只有打开才能知道。按品类划分，文具盲盒既有单一品种、单一款式的，也有一些多种品类集合在一起的。和盲盒潮玩一样，为让消费者更易接受，文具盲盒也常与知名漫画、小说、动漫等IP结合，比如晨光与人气盲盒手办Nanci合作的“林深不知处”系列文具盲盒等。而隐藏款、限量款、CP款也同样存在于文具盲盒市场上。
在位于苏宁广场二楼的一家时尚品牌连锁店内，各种包装精美的文具盲盒被摆放在了店内文具区最显眼的位置。在柯南、叶罗丽、狐妖小红娘、复仇者联盟、林深不知处等时下流行IP主题的加持下，一个个被包裹得严严实实的文具盲盒，赚足了消费者的眼球。
“重复的超级多。”正在购买tokidoki粉色系列中性笔盲盒的罗同学说，别看这个系列只有6种图案，要想买齐的话，差不多需要买一整盒。该款中性笔盲盒的整盒标准为24支，按照7元一支的价格，买齐一整盒需要花168元。“当然这需要看运气，运气好了买一盒就能够，运气不好两盒也未必能够抽齐。”
在包头市第二十九中学附近的一家文具店，形形色色的文具盲盒摆放在店内柜台的最前方。这里的文具盲盒有中性笔盲盒、自动铅盲盒，还有装着中性笔、迷你本、便利贴、橡皮、固体胶的文具盲袋。“学生们的好奇心重，选择盲盒除了能带来惊喜，还能拆出不同的款式。”店主表示，与4元-9元不等的单一文具盲盒相比，价格在20元左右的多品类组合文具盲袋比较实用。“一般来讲，五、六年级和初一年级的学生买的会多一些，毕竟在这个年龄段，家长平时都会给孩子们带一些可以自由支配的零花钱。”
正在店里挑选盲盒的李同学说：“盲盒令人着迷之处就在于，你永远不知道自己纠结半天最终选的是否是自己心仪的，惊喜或是失落就在开盒的那一瞬间，这种随机性正是盲盒的魅力之一。”
线上线下都热销
“现在孩子们喜欢这个东西，盲盒卖得挺快的，包装印上卡通图案或者当红偶像组合的最受欢迎。”在位于光荣道小学的一家文具店里，店主一边忙着帮人复印一边介绍，文具盲盒的价格比普通文具的价格要高一些。一支普通的中性笔单卖价格为3元，如果装进盲盒就能卖到至少6元。“买盲盒类似抽奖，有神秘感和不确定性，就像咱们小时候吃干脆面集卡片一样，只不过是换了一种新的形式。”店主表示，除了这种文具盲盒，现在还有一种卡游类盲盒，“卡游类盲盒分为普通卡、闪卡、星钻卡等很多种，一包有五至六张卡片，价格按照类型分为1元、2元、5元、10元不等，孩子们不仅自己买来抽，还喜欢彼此交换。”
不光是实体店，文具盲盒在网络上的销售一样火爆。在淘宝上输入“文具盲盒”四个字，上千款产品信息便跃入眼帘。在搜索店铺时可以发现，但凡是销售文具的店铺，或多或少都有几款文具盲盒在售，且大部分文具盲盒的销售量都在1000＋。
“单看价格不高，可你架不住孩子总买。”家住昆区的黄女士在陪孩子选购文具时发现，孩子对于文具盲盒格外感兴趣。她粗略计算了一下，截至目前她已花了300多元给孩子买文具盲盒，这里还不包括孩子自己偷偷买的。“现在学校周边的文具店几乎都有盲盒，孩子上下学路过的时候难免会去逛逛。由于孩子的自制力不强，这一逛就会忍不住买一两样回家，导致家里现在闲置的笔和本有很多。”
是惊喜还是套路？
价格贵、浪费钱、易上瘾……就在文具盲盒成功吸引住孩子们的同时，家长们的烦忧也接踵而来。由于盲盒本身带有极大的不确定性，很容易激发人们的好奇心和购买欲，因此不少家长担心消费观尚未健全、心智尚未成熟且缺乏一定自控能力和判断力的孩子们，在商家的刺激下，很容易出现盲目购物、过度消费的情况。
虽说普通文具装进盲盒后价格就会翻倍，但抛开“盲盒”概念，目前市面上销售的文具盲盒中，除了部分知名文具品牌推出的系列联名款外，有很多其实是不符合国家标准的“三无”产品。在位于振华小区靠近赵家营村附近的一家小规模玩具批发店内，销售的文具盲盒有近一半都是不知名的小品牌，有些文具盲盒不仅包装简单、印刷粗糙劣质，且并未标注出任何执行标准，产品质量难以获得保证。不只是线下文具店，网购平台上的文具盲盒同样存在类似的问题。
究竟是什么原因让青少年对于盲盒如此上瘾？
“孩子就是因为看了一些网红拆盲盒的视频之后，才对这些感兴趣的。”市民李女士回忆说。
其实，除了青少年，不少成年人对于盲盒的诱惑也无法抵御。在小红书APP里，与盲盒有关的视频、笔记高达上万篇，而在bilibili视频平台上，标注有“盲盒”字样的UP主就有几十个，还有上千条与此相关的视频。而很多跟盲盒相关的视频中，大部分内容都与拆盲盒有关，尤其是加上主播极具煽动性的解说，让人看完后不禁想要买一个盲盒回去试试运气。
针对盲盒成瘾的行为，中国消费者协会此前曾发布消费提示，青少年群体好奇心强、喜欢攀比、消费观念尚不成熟，容易为盲盒“上瘾”。盲盒与普通商品相比，具有很强的信息不对称性，消费者只能依靠商家的广告宣传来选购，这就很容易被商家夸大商品价值、虚构中奖概率等虚假宣传所误导。（记者：王璐，常静）
海天2020年年报浅析
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
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