#山东# #山东创业[超话]#【[鲜花]#青岛建筑# “会呼吸” 让城市成为绿色低碳“丛林”】 《青岛市“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》发布，将实施10个重点工程，开展上合示范区、崂山湾国际生态健康城、夏格庄等绿色生态城区（城镇）试点示范。
建筑“会呼吸”，让城市成为绿色低碳“丛林”
乘着“双碳”目标的东风，青岛的建筑行业正在加速变革。青岛市住房和城乡建设局近日印发《青岛市“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》（以下简称《规划》），明确了我市在“十四五”时期建筑节能与绿色建筑的工作目标、重点任务、重点工程及保障措施，助力青岛的建筑节能与绿色建筑工作持续、高效、全面开展。
作为全国首个“绿色城市建设发展试点”，从更高层面上对青岛城市发展提出了新目标、新任务，同时也意味着青岛将拥有更多“先发优势”，加快探索绿色发展新路径。未来，青岛将通过优化能源结构、产业结构调整等一系列推动绿色高质量发展手段，促进建筑领域全面绿色低碳转型，争做“碳中和”先锋城市。
“十三五”时期，建筑行业减排二氧化碳986．66万吨
建筑行业是碳排放重点领域之一，“十三五”时期，青岛就开始全面提高建筑节能与绿色建筑发展水平，已累计实现节约230万吨标准煤，减排986．66万吨二氧化碳，为“十四五”实现更高质量发展奠定了坚实基础。
绿色建筑如同密集排布的“细胞”，其之于城市绿色低碳发展的重要性不言而喻。“十三五”时期，青岛共建成绿色建筑5734万平方米，推行星级绿色建筑标识面积1291．85万平方米。新建建筑节能水平不断提升，建设了绿色公元项目、中德生态园被动房技术体验中心等一批超低能耗建筑示范项目。
以城市更新和老旧小区改造为契机，“十三五”时期，我市还稳步推进既有居住建筑节能改造，完成既有居住建筑节能改造2447万平方米，惠及居民30．5万户，改造规模位于全国前列，让更多老旧小区居民住上“冬暖夏凉”的节能房。
“十三五”时期，青岛被住房和城乡建设部认定为全国首批“装配式建筑示范城市”，开工建设装配式建筑面积1884．98万平方米。截至2020年，装配式建筑占城镇新建民用建筑比例达到30％。与此同时，我市发力建筑垃圾“变废为宝”，截至2020年底，全市建筑垃圾资源化利用累计1．2亿吨，全市规划建设建筑垃圾资源化利用企业41家，年设计利用能力超过6000万吨。
未来五年，青岛力争走在全国建筑节能领域前列
站在“十四五”新的起点上，面对新形势和新机遇，我市建筑行业的转型发展有了新目标和新任务——到2025年，城镇新建建筑现行节能设计标准执行率为100％；力争走在全国建筑节能领域前列，2030年前实现建筑领域碳达峰。
《规划》提到，要加快新建建筑能效提升，通俗来讲，就是让建筑更好地发挥“冬暖夏凉”效果，进而提高建筑室内居住的舒适度。未来，我市将开展超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑和零碳建筑等高能效建筑项目示范，促进新建建筑能效提升。以国家确定的节能指标为基线，适时提高我市城镇新建建筑节能标准要求；推动绿色金融支持模式创新，针对超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑、零碳建筑提供更优质的金融产品和金融服务。
此次《规划》还明晰了“十四五”期间我市绿色建筑的发展思路——进一步扩大绿色建筑发展规模，推进绿色建筑从低星级向高星级转变、从设计向运营转变、从单体向区域转变。一方面，城镇新建建筑全面执行绿色建筑设计标准，提升绿色建筑星级水平；另一方面，强化绿色建筑的日常运行管理，不断优化提升绿色建筑运营水平，扭转“重建轻管、重建轻用”局面。
与此同时，我市还将开展绿色生态城区（城镇）试点示范，规划建设上合示范区、青岛自贸片区、红岛经济区、青岛蓝谷、崂山湾国际生态健康城等绿色生态城区和张家楼、夏格庄等绿色生态城镇。鼓励所有新建规模适当的城区按照绿色生态城区的标准进行规划、建设和运行管理，打造一批绿色城乡发展示范。
除了新建建筑，既有建筑的能效和绿色化水平也要同步提升。具体来说，就是要结合北方地区清洁取暖、城镇老旧小区改造、海绵城市建设等工作，持续推动既有居住建筑节能改造；以农村危房改造及清洁取暖改造为契机，稳步推进农房节能改造，提升农村建筑能源利用效率和室内热舒适环境。
“十四五”期间，开展实施10个重点工程
“化整为零，逐个击破”。面对“十四五”时期建筑节能与绿色建筑的工作目标，我市明确了10个重点工程，以此为抓手，实现青岛建筑行业的绿色高质量发展——
针对“超低、近零能耗推广工程”，我市将以中德生态园被动房技术体验中心为代表，不断扩大被动式超低能耗建筑试点规模，并在新建城区内实施区域性推广；将崂山区、西海岸新区、城阳区和即墨区四区作为超低能耗建筑重点发展区（市），累计实施面积100万平方米，并在上述四区内开展近零能耗建筑试点示范，示范面积各为5万平方米，共计20万平方米，可减少碳排放量81万吨。
“零碳建筑／社区／产业园建设工程”则以奥帆中心零碳社区为示范，规划期内打造1－2个近零碳建筑／社区。建设推广建筑垃圾资源化利用零排放产业园，实现废水、废气、废热和粉尘的100％回收利用，达到全利用、零排放的目标。并以建成的产业园作为示范引领，打造1－2个大型的建筑垃圾资源化利用零排放产业园。
与此同时，我市还将开展“绿色低碳城区建设工程”，以碳排放峰值和碳排放总量控制为重点，开展产城融合低碳发展模式的低碳城区试点。规划建设上合示范区等5个绿色生态城区，2个绿色生态城镇。探索绿色城区零碳升级，在西海岸新区打造零碳先行区试点、在中德生态园打造零碳园区试点、在奥帆中心打造零碳社区试点、在邮轮母港打造绿色港区试点。
聚焦老旧小区，我市将开展“既有居住建筑节能宜居改造工程”。以1980年至2000年期间建成的老旧小区为重点，推进节能宜居综合改造试点。规划期内，根据急缓程度、集合财力情况有序推进对2001－2005年建成小区的改造，规划共改造老旧小区1521个，完成既有居住建筑节能改造面积1000万平方米以上。
开展“城镇光伏建设推广工程”，积极探索光伏与建筑结合的实施方案，推动太阳能光伏分布式、一体化应用。鼓励专业建设和运营公司投资和运行太阳能光伏建筑系统，支持利用厂房、商业建筑屋顶等建设分布式光伏电站，鼓励大型建筑安装分布式光伏发电装置。
“城市是钢筋水泥的丛林”，人们常用这句话形容现代都市的困囿感。但如果建筑能从“灰色”变为“绿色”，真正成为拔地而起、“会呼吸”的个体存在，那么城市也将演变为绿色低碳的“丛林”。眼下，随着“绿色城市”试点在青岛全面打响，各方已形成“牵一发而动全身”的局面，引领绿色低碳发展走向纵深，全面开启“盎然”奋进之势。
建筑“会呼吸”，让城市成为绿色低碳“丛林”
乘着“双碳”目标的东风，青岛的建筑行业正在加速变革。青岛市住房和城乡建设局近日印发《青岛市“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》（以下简称《规划》），明确了我市在“十四五”时期建筑节能与绿色建筑的工作目标、重点任务、重点工程及保障措施，助力青岛的建筑节能与绿色建筑工作持续、高效、全面开展。
作为全国首个“绿色城市建设发展试点”，从更高层面上对青岛城市发展提出了新目标、新任务，同时也意味着青岛将拥有更多“先发优势”，加快探索绿色发展新路径。未来，青岛将通过优化能源结构、产业结构调整等一系列推动绿色高质量发展手段，促进建筑领域全面绿色低碳转型，争做“碳中和”先锋城市。
“十三五”时期，建筑行业减排二氧化碳986．66万吨
建筑行业是碳排放重点领域之一，“十三五”时期，青岛就开始全面提高建筑节能与绿色建筑发展水平，已累计实现节约230万吨标准煤，减排986．66万吨二氧化碳，为“十四五”实现更高质量发展奠定了坚实基础。
绿色建筑如同密集排布的“细胞”，其之于城市绿色低碳发展的重要性不言而喻。“十三五”时期，青岛共建成绿色建筑5734万平方米，推行星级绿色建筑标识面积1291．85万平方米。新建建筑节能水平不断提升，建设了绿色公元项目、中德生态园被动房技术体验中心等一批超低能耗建筑示范项目。
以城市更新和老旧小区改造为契机，“十三五”时期，我市还稳步推进既有居住建筑节能改造，完成既有居住建筑节能改造2447万平方米，惠及居民30．5万户，改造规模位于全国前列，让更多老旧小区居民住上“冬暖夏凉”的节能房。
“十三五”时期，青岛被住房和城乡建设部认定为全国首批“装配式建筑示范城市”，开工建设装配式建筑面积1884．98万平方米。截至2020年，装配式建筑占城镇新建民用建筑比例达到30％。与此同时，我市发力建筑垃圾“变废为宝”，截至2020年底，全市建筑垃圾资源化利用累计1．2亿吨，全市规划建设建筑垃圾资源化利用企业41家，年设计利用能力超过6000万吨。
未来五年，青岛力争走在全国建筑节能领域前列
站在“十四五”新的起点上，面对新形势和新机遇，我市建筑行业的转型发展有了新目标和新任务——到2025年，城镇新建建筑现行节能设计标准执行率为100％；力争走在全国建筑节能领域前列，2030年前实现建筑领域碳达峰。
《规划》提到，要加快新建建筑能效提升，通俗来讲，就是让建筑更好地发挥“冬暖夏凉”效果，进而提高建筑室内居住的舒适度。未来，我市将开展超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑和零碳建筑等高能效建筑项目示范，促进新建建筑能效提升。以国家确定的节能指标为基线，适时提高我市城镇新建建筑节能标准要求；推动绿色金融支持模式创新，针对超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑、零碳建筑提供更优质的金融产品和金融服务。
此次《规划》还明晰了“十四五”期间我市绿色建筑的发展思路——进一步扩大绿色建筑发展规模，推进绿色建筑从低星级向高星级转变、从设计向运营转变、从单体向区域转变。一方面，城镇新建建筑全面执行绿色建筑设计标准，提升绿色建筑星级水平；另一方面，强化绿色建筑的日常运行管理，不断优化提升绿色建筑运营水平，扭转“重建轻管、重建轻用”局面。
与此同时，我市还将开展绿色生态城区（城镇）试点示范，规划建设上合示范区、青岛自贸片区、红岛经济区、青岛蓝谷、崂山湾国际生态健康城等绿色生态城区和张家楼、夏格庄等绿色生态城镇。鼓励所有新建规模适当的城区按照绿色生态城区的标准进行规划、建设和运行管理，打造一批绿色城乡发展示范。
除了新建建筑，既有建筑的能效和绿色化水平也要同步提升。具体来说，就是要结合北方地区清洁取暖、城镇老旧小区改造、海绵城市建设等工作，持续推动既有居住建筑节能改造；以农村危房改造及清洁取暖改造为契机，稳步推进农房节能改造，提升农村建筑能源利用效率和室内热舒适环境。
“十四五”期间，开展实施10个重点工程
“化整为零，逐个击破”。面对“十四五”时期建筑节能与绿色建筑的工作目标，我市明确了10个重点工程，以此为抓手，实现青岛建筑行业的绿色高质量发展——
针对“超低、近零能耗推广工程”，我市将以中德生态园被动房技术体验中心为代表，不断扩大被动式超低能耗建筑试点规模，并在新建城区内实施区域性推广；将崂山区、西海岸新区、城阳区和即墨区四区作为超低能耗建筑重点发展区（市），累计实施面积100万平方米，并在上述四区内开展近零能耗建筑试点示范，示范面积各为5万平方米，共计20万平方米，可减少碳排放量81万吨。
“零碳建筑／社区／产业园建设工程”则以奥帆中心零碳社区为示范，规划期内打造1－2个近零碳建筑／社区。建设推广建筑垃圾资源化利用零排放产业园，实现废水、废气、废热和粉尘的100％回收利用，达到全利用、零排放的目标。并以建成的产业园作为示范引领，打造1－2个大型的建筑垃圾资源化利用零排放产业园。
与此同时，我市还将开展“绿色低碳城区建设工程”，以碳排放峰值和碳排放总量控制为重点，开展产城融合低碳发展模式的低碳城区试点。规划建设上合示范区等5个绿色生态城区，2个绿色生态城镇。探索绿色城区零碳升级，在西海岸新区打造零碳先行区试点、在中德生态园打造零碳园区试点、在奥帆中心打造零碳社区试点、在邮轮母港打造绿色港区试点。
聚焦老旧小区，我市将开展“既有居住建筑节能宜居改造工程”。以1980年至2000年期间建成的老旧小区为重点，推进节能宜居综合改造试点。规划期内，根据急缓程度、集合财力情况有序推进对2001－2005年建成小区的改造，规划共改造老旧小区1521个，完成既有居住建筑节能改造面积1000万平方米以上。
开展“城镇光伏建设推广工程”，积极探索光伏与建筑结合的实施方案，推动太阳能光伏分布式、一体化应用。鼓励专业建设和运营公司投资和运行太阳能光伏建筑系统，支持利用厂房、商业建筑屋顶等建设分布式光伏电站，鼓励大型建筑安装分布式光伏发电装置。
“城市是钢筋水泥的丛林”，人们常用这句话形容现代都市的困囿感。但如果建筑能从“灰色”变为“绿色”，真正成为拔地而起、“会呼吸”的个体存在，那么城市也将演变为绿色低碳的“丛林”。眼下，随着“绿色城市”试点在青岛全面打响，各方已形成“牵一发而动全身”的局面，引领绿色低碳发展走向纵深，全面开启“盎然”奋进之势。
开业两小时，就被中国大妈抢空，商品毛利低于10%，却每年盈利20多个亿！甚至让雷军icon和刘强东纷纷抄作业！它明明不想赚钱，却硬被客户塞钱，随时无条件退货，每种商品只有两三个品牌......
就这样非但没有倒闭，还年收入7000亿，30多年成为全球第二大零售商。它就是美国超市好市多，在中国开业2小时，就被大妈抢空，不得不被迫关门！一个超市开业，为什么能火爆成这样？它又是怎么赚钱的呢？答案就是它的会员制。
一、超低价收割粉丝
在好市多，没有会员卡就不让你结账。为什么要会员卡才能买东西？因为整个好市多的利润来自于会员制，它的客户不是在订购商品，而是在订购服务。
好市多提供的服务，就是利用规模经济获得议价权，然后用较低的价格购买大量商品，再用低价卖给客户，以此吸引更多的顾客订购。因此当你在好市多买东西，省下的钱绝对要比会员费多！
所以这就要求，好市多的东西必须物有所值。因此，低价一直是好市多的标准，好市多内部规定，所有商品的毛利率不得超过14%。
这就让用户省下的钱，绝对抵得上会员卡的价格。就用这种方法，好市多在北美的续订率达到90％，很明显，顾客都很认可好市多的服务，依靠这种模式，好市多牢牢占据了美国第一大连锁会员制仓储商店的位置。
二、独特的会员制
说了这么多会员制的好处，好市多并不是第一个使用会员制的企业，那为啥就好市多的会员制这么牛？
其实，好市多在最初推行会员制时，其实遭遇了巨大的失败。直到它做了一个关键的改变：就是增加会员返点！
好市多将会员等级分为了基本会员和高级会员，最关键的区别是每个高级会员有2%的消费返点。也就是说只要一年的消费达到6000美元，你的120美元会员费就可以赚回来了。而超过的部分还可以赚钱。
这样一来，既促进了会员的复购率。二来，对于顾客来说买东西也就意味着变相赚钱，我既买了东西，还有回扣拿，买的越多挣得越多啊！
三、好市多如何盈利
回到开头，既然好市多把价格都让利给了顾客，那么它们究竟是怎么赚钱的呢？首先就是降低运营成本。
在商品陈列方面，好市多作为仓储式陈列上货使用叉车，这样一是提高了商品摆放的效率，二是避免人工去理货，大大降低了人力成本、商品损耗。
在营销上面，好市多直接增加的是干货的会员增值服务，直接用低价优惠俘获顾客，所以它们根本不用依靠营销挣钱。
与此同时，好市多将更多的精力放在如何降低商品价格，拥有更多质优价廉的产品，那它是怎么做的呢？
首先就是牢牢把住进货价格，为了降低成本，采用超低SKU策略，也就是精细化挑选产品，降低商品品类的库存。
为了弥补低SKU带来的问题。好市多就在挑选商品上下功夫，坚持单品类只精选1~2个优质品牌，只上架它认为有“爆款”潜质的商品，并且它们只卖大包装产品，这样降低了平均库存成本。并且和生产商有更强的议价能力，进货价非常便宜。
所以对于好市多来说，一旦决定要靠会员费赚钱，就相当于要跟会员站在一起。只有想尽办法把好的商品，以很低的价格卖出去，会员才愿意续费。
看到这里，很多老板就会说，我们公司可没有那么大的议价权力，那该怎么办呢？
下面这个实战案例你就要好好看了。因为我们一个做母婴店的老板听完，回去就重新设计了自己的会员体系。
尿不湿免费送不要钱，10天的时间，送出去了1万多包，不但一分钱没有亏，反而还赚到了120万。那明明是免费赠送，为什么还能够赚钱呢？具体方案如下：
1、只要99元，就可以办理这个母婴店的会员，并且送你一包99块钱的尿不湿；
2、如果你推荐你的朋友也购买尿不湿的话，你就可以免费再拿一包。也就是你推荐多少朋友购买，你就可以获得相应多少包尿不湿。这样就形成了一传十、十传百的无限裂变效果。
3、如果你成功推荐10个朋友，你就可以升级为高级会员。高级会员除了可以免费获得尿不湿以外，还可以获得其他商品15%的佣金。那这个时候宝妈就变成了你的分销商。
通过这个模式，那些宝妈不仅免费拿尿不湿，还能赚钱，而我们这个学员更是10天赚到了120万。
除了这种设计方案之外，其实还有很多会员模式，稍作变通，各行各业都是可以使用的。作为传统企业老板，一定要学会做时代的生意，积极做转型，这样才不会被抛弃。#财经#
就这样非但没有倒闭，还年收入7000亿，30多年成为全球第二大零售商。它就是美国超市好市多，在中国开业2小时，就被大妈抢空，不得不被迫关门！一个超市开业，为什么能火爆成这样？它又是怎么赚钱的呢？答案就是它的会员制。
一、超低价收割粉丝
在好市多，没有会员卡就不让你结账。为什么要会员卡才能买东西？因为整个好市多的利润来自于会员制，它的客户不是在订购商品，而是在订购服务。
好市多提供的服务，就是利用规模经济获得议价权，然后用较低的价格购买大量商品，再用低价卖给客户，以此吸引更多的顾客订购。因此当你在好市多买东西，省下的钱绝对要比会员费多！
所以这就要求，好市多的东西必须物有所值。因此，低价一直是好市多的标准，好市多内部规定，所有商品的毛利率不得超过14%。
这就让用户省下的钱，绝对抵得上会员卡的价格。就用这种方法，好市多在北美的续订率达到90％，很明显，顾客都很认可好市多的服务，依靠这种模式，好市多牢牢占据了美国第一大连锁会员制仓储商店的位置。
二、独特的会员制
说了这么多会员制的好处，好市多并不是第一个使用会员制的企业，那为啥就好市多的会员制这么牛？
其实，好市多在最初推行会员制时，其实遭遇了巨大的失败。直到它做了一个关键的改变：就是增加会员返点！
好市多将会员等级分为了基本会员和高级会员，最关键的区别是每个高级会员有2%的消费返点。也就是说只要一年的消费达到6000美元，你的120美元会员费就可以赚回来了。而超过的部分还可以赚钱。
这样一来，既促进了会员的复购率。二来，对于顾客来说买东西也就意味着变相赚钱，我既买了东西，还有回扣拿，买的越多挣得越多啊！
三、好市多如何盈利
回到开头，既然好市多把价格都让利给了顾客，那么它们究竟是怎么赚钱的呢？首先就是降低运营成本。
在商品陈列方面，好市多作为仓储式陈列上货使用叉车，这样一是提高了商品摆放的效率，二是避免人工去理货，大大降低了人力成本、商品损耗。
在营销上面，好市多直接增加的是干货的会员增值服务，直接用低价优惠俘获顾客，所以它们根本不用依靠营销挣钱。
与此同时，好市多将更多的精力放在如何降低商品价格，拥有更多质优价廉的产品，那它是怎么做的呢？
首先就是牢牢把住进货价格，为了降低成本，采用超低SKU策略，也就是精细化挑选产品，降低商品品类的库存。
为了弥补低SKU带来的问题。好市多就在挑选商品上下功夫，坚持单品类只精选1~2个优质品牌，只上架它认为有“爆款”潜质的商品，并且它们只卖大包装产品，这样降低了平均库存成本。并且和生产商有更强的议价能力，进货价非常便宜。
所以对于好市多来说，一旦决定要靠会员费赚钱，就相当于要跟会员站在一起。只有想尽办法把好的商品，以很低的价格卖出去，会员才愿意续费。
看到这里，很多老板就会说，我们公司可没有那么大的议价权力，那该怎么办呢？
下面这个实战案例你就要好好看了。因为我们一个做母婴店的老板听完，回去就重新设计了自己的会员体系。
尿不湿免费送不要钱，10天的时间，送出去了1万多包，不但一分钱没有亏，反而还赚到了120万。那明明是免费赠送，为什么还能够赚钱呢？具体方案如下：
1、只要99元，就可以办理这个母婴店的会员，并且送你一包99块钱的尿不湿；
2、如果你推荐你的朋友也购买尿不湿的话，你就可以免费再拿一包。也就是你推荐多少朋友购买，你就可以获得相应多少包尿不湿。这样就形成了一传十、十传百的无限裂变效果。
3、如果你成功推荐10个朋友，你就可以升级为高级会员。高级会员除了可以免费获得尿不湿以外，还可以获得其他商品15%的佣金。那这个时候宝妈就变成了你的分销商。
通过这个模式，那些宝妈不仅免费拿尿不湿，还能赚钱，而我们这个学员更是10天赚到了120万。
除了这种设计方案之外，其实还有很多会员模式，稍作变通，各行各业都是可以使用的。作为传统企业老板，一定要学会做时代的生意，积极做转型，这样才不会被抛弃。#财经#
军工行业投资分析：强势周期 布局龙头
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
报告节选：
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
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