牙博士赴港上市:净利率偏低,区域竞争压力大,“牙茅”成色不足

“一口大白牙,一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。

资本市场有“金眼银牙”之说,有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前,牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请,中金公司和中信建投国际为联席保荐人,这是今年继时代天使登陆港交所后,又一家冲击上市的口腔服务提供商。

牙科通常被看作高利润行业,但让人意外的是,这家看起来具有很高毛利率的口腔机构,似乎并不是很赚钱。从数据上看,牙博士有着超过50%的毛利率,但是净利率却不高,2020年的净利率仅为3.3%。对此,牙博士此次赴港上市能否顺利呢?

重金求不来口腔医生

近年来,我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。

灼识咨询报告显示,行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元,年复合增长率为12%,预计到2030年行业规模将达到5362亿元。

口腔服务中,除了牙齿矫正之外,还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看,我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。

灼识咨询报告显示,以种植牙为例,我国2020年每一万个成年人中,约有21人会在牙体种植方面接受治疗,而美国大约为85人,韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。

因此,牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业,连牙科医生也成为了一项高薪职业。

据企查查显示:牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立,注册资本6087万元人民币,大股东陈国锋持股比例27.2%,为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。

牙博士招股书中介绍:公司主要从事提供口腔服务,专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露:牙博士品牌创立于2012年,是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。

根据灼识咨询报告,就2020年的年收入而言,公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商,也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区,公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人,完成近6.8万例种植牙手术,贡献近八成的收入。

截至最后实际可行日期,牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构,覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市,于该等口腔服务机构中,有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所,平均年收入可达到人民币4000万元以上。

净利率不足5%,销售成本偏高

招股说明书显示,2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月,公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元,2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%,高于同行水平,但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。

相对于较高的毛利率,公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日,公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元,同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。

值得注意的是,2018年,该公司净利润处于亏损的状态。对此情况,牙博士在招股书中解释称,主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中,公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支,向第三方营销服务提供商支付的服务费,以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。

观察公司财务数据,小编注意到,牙博士的控制成本能力较弱,尤其是销售费用占营业收入的比重较高。

报告期内,牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元,占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%,比例较高。具体来看,2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高,分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元,占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。

牙博士报告期内销售及分销开支明细

对比同行业公司可以看到,中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元,占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%,比例远低于牙博士。

业务集中在华东 竞争日渐加剧

从收入的地区分布来看,当前公司的营业收入全部来自于华东地区。

公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构,主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省,公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降,由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%,但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元,收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。

有媒体指出:“牙博士过于依赖华东地区的业务”,有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。

据灼识咨询的数据统计,华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%,预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多,竞争也将更为激烈。

叠加市场需求不断被激发,口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮,现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。

牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险,“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入,公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”

而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露:自2018年初至2021年6月底,公司的口腔服务机构数量增长率达61%, 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张,增长率高达96.5%。

不过,在高速扩张的同时,牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示,期内,牙博士共涉13起医疗纠纷,其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司,最终双方以调解的形式结案。

对于本次IPO的募资用途,牙博士称将主要用于连锁门店的扩张,包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构,此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争,牙博士是否可以借助资本力量,走出象“牙”塔,我们将持续关注。

蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等

【#曲婉婷母亲张明杰一审获无期徒刑#】2021年11月17日上午,黑龙江省哈尔滨市中级人民法院对哈尔滨市城镇化建设领导小组办公室原主任张明杰受贿、滥用职权,同案被告人王绍玉受贿一案进行公开宣判,以受贿罪判处张明杰无期徒刑,剥夺政治权利终身,并处没收个人全部财产;以滥用职权罪判处张明杰有期徒刑十年,决定执行无期徒刑,剥夺政治权利终身,并处没收个人全部财产。以受贿罪判处王绍玉有期徒刑十四年,并处罚金人民币三百万元。对涉案违法所得及其孳息予以没收、追缴。
  法院经审理查明:2009年至2011年,被告人张明杰在任哈尔滨市道里区政府副区长兼道里区改制领导小组组长期间,在国有企业哈尔滨市原种繁殖场并购过程中,以及在哈尔滨市哈齐铁路客运专线工程建设领导小组办公室、哈尔滨市土地储备中心城市建设投资集团有限公司收购、收储哈尔滨市原种繁殖场部分土地过程中,徇私舞弊、滥用职权,致使征地补偿款被并购单位违规获取、部分职工安置款被违规使用,造成公共财产损失共计人民币2.3259亿余元。
  2011年11月至2012年7月,被告人张明杰在利用职务上的便利为并购单位谋取利益后,先以借款为名向该单位实际控制人索要人民币500万元,后伙同王绍玉向该实际控制人索要以哈尔滨市原种繁殖场土地参与的该单位50%股权,折合人民币9317万余元。案发后,办案机关依法扣押、冻结了上述单位资产及张明杰、王绍玉部分违法所得款物。
  哈尔滨市中级人民法院认为,被告人张明杰的行为已构成受贿罪、滥用职权罪;被告人王绍玉的行为已构成受贿罪,均应依法惩处。法庭遂作出上述判决。

二胡与交响乐的跨界融合,天籁乐音即将来吉!

《陆轶文与广州交响乐团“飞·粤”弦乐四重奏音乐会》将于2022年3月10日在吉安市保利大剧院上演。

本次音乐会,由二胡演奏家“陆轶文”、广州交响乐团一同,将二胡与交响现场融合,曲目既有传统经典曲,又有创新作品,火花四射,非常过瘾,不要错过了呦~
二胡演奏家:陆轶文

陆轶文,二胡演奏家,上海音乐学院青年二胡教师,中国民族管弦乐协会二胡学会理事,中国音乐最高奖——金钟奖与文华奖的双金奖获得者。

师出名门,足迹遍布全球

Erhu & String Quartet
陆轶文自幼就读于上海音乐学院附小直至上音硕士毕业,先后师从刘捷、陈春园教授以及二胡大师闵惠芬。

获奖无数,深受业界好评

作为二胡艺术领域极具演奏实力和发展潜力的领军人物之一,陆轶文先后获得各类重大比赛奖项及荣誉称号:2012年荣获“上海之春”国际二胡邀请赛金奖、《第四二胡狂想曲》最佳演奏奖;第四届“文华奖”二胡青年组金奖;首届“竹堑杯”国际二胡大赛第一名;2013年获得首届“黄海怀二胡奖”金奖;2014年荣获CCTV“中国新十大二胡演奏家”称号;2015年获得第十届“金钟奖”二胡比赛金奖;2018年被评为“2016-2017中国民族音乐年度新人”;2019年入选“上海青年文艺家”计划;2019年荣获“国家艺术基金青年艺术创作人才项目——舞台艺术表演”的资助,成功举办《中国旋律——二胡与交响乐的对话》个人专场音乐会;2020年成功举办十余场《亦闻·亦乐》二胡独奏音乐会中国巡演,深受业界好评。

二胡也国潮,探索超多打开方式

陆轶文的演奏技艺精湛、音乐表现自然流畅,舞台感染力强,具有其独特的艺术魅力,且擅于驾驭不同题材与体裁的作品。在其弓弦之间不仅能深刻感受到中国传统音乐演奏技法与情愫传递,更能听到包括她自己创作与改编的许多当代二胡新作,品味传统与现代的交融。

在她钻研演奏的同时,也为二胡的普及与国际化,不遗余力地进行推广。自2018年起,受邀担任世界顶级琴弦品牌Thomastik-Infeld以及世界顶级琴盒品牌Bam的全球二胡产品形象代言人,为二胡这件经典的中国传统乐器增添一线时尚与现代的光彩。

二胡与弦乐四重奏,跨界弦上中西

3月10日,青年二胡演奏家陆轶文将携手广州交响乐团“飞·粤”弦乐四重奏,以多角度合作,将为您呈现一场别样的二胡音乐盛宴。这件流传千年的传统民乐如何焕发时代的活力与生机,让陆轶文来告诉你!

在选曲方面,既有堪称二胡代名词的《二泉映月》《空山鸟语》,也有陆轶文无限柔情的《爱的致意主题变奏曲》;而更令人期待的是一系列为二胡与弦乐四重奏全新改编的作品。这些作品中有对于国人而言,只要说出名字就能立马哼唱出主题旋律的《茉莉花》《阳光照耀在塔什库尔干》;还有虽早已珠玉在前,但仍然力图寻求重新演绎的名曲《流浪者之歌》《幽默曲》《一步之遥》等颇具当代浪漫气息的西方作品。

同为弦乐,在这相得益彰的弓弦之间不仅能感受到东西方不同音色的交融与情愫的传递,更能听到当代对于经典之作的再次诠释,从而品味传统与现代的交融,中国与世界的交融。极具东方文化标签的二胡与西方的提琴合作将产生怎样的火花?

音乐会曲目单
Erhu Solo | 二胡独奏
Liu Tianhua | 刘天华
Birds Singing in a Desolated Mountain | 空山鸟语

[3’20’’]
Erhu and String Quartet | 二胡与弦乐四重奏
Dvořák (arr. Li Mengneng) | 德沃夏克(李萌能改编)
Humoresque|幽默曲**

[3’30’’]
Jiangsu Folksong (arr. Zhang Yi) | 江苏民歌(张懿改编)
Jasmine Flower|茉莉花**

[5’]
String Quartet | 弦乐四重奏
Borodin | 鲍罗丁
Quartet No. 2 in D major for Strings, I. Allegro moderato
D大调第二弦乐四重奏:第一乐章 [7’30’’]
Erhu and String Quartet | 二胡与弦乐四重奏
Lu Yiwen (arr. Liang Nan) | 陆轶文(梁楠改编)
Variations on the Theme of Salut d'amour|爱的致意主题变奏曲**

[6’30’’]
Chen Gang (arr. Liang Nan) | 陈钢(梁楠改编)
Sunshine Over Tashkurgan|阳光照耀在塔什库尔干**

[7’]

—— 中场休息 Intermission ——

Erhu and String Quartet | 二胡与弦乐四重奏
Chen Yi | 陈怡
Fiddle Suite|胡琴组曲

[18’]
Erhu and String Quartet | 二胡与弦乐四重奏
Kreisler (arr. Zhang Yi) | 克莱斯勒(张懿改编)
Liebesleid|爱的忧伤**

[3’30’’]
Erhu Solo | 二胡独奏
Hua Yanjun | 华彦钧
Reflection of the Moon on the Lake Erquan|二泉映月

[6’]
Erhu and String Quartet | 二胡与弦乐四重奏
Gardel (arr. Liang Nan) | 葛戴尔(梁楠改编)
Por Una Cabeza|一步之遥**

[3’]
Sarasate (arr. Li Mengneng) | 萨拉萨蒂(李萌能改编)
Zigeunerweisen, Op. 20|流浪者之歌**

[8’30’’]
* 曲目及顺序以演出当日为准。

广州交响乐团
“飞·粤”弦乐四重奏
图片广州交响乐团“飞·粤”弦乐四重奏(原“琥珀”弦乐四重奏)成立于2011年。现在的四位成员分别是方海燕(第一小提琴)、郝宝珠(第二小提琴)、陈柏成(中提琴)和王一如(大提琴)。该组合的四位成员对音乐有着共同的理念和追求,拥有优秀的合作意识与默契的配合以及丰富的交响乐演奏经验和室内乐合奏基础。“飞·粤”弦乐四重奏涉及的曲目广泛,包括古典、浪漫、近现代及新作品等。其演奏的音乐具有丰富的表现力和感染力,音色甜美,富于变化,能充分驾驭各种风格的作品,展现出弦乐四重奏美妙的色彩与对话。
“飞·粤”弦乐四重奏长期致力于室内乐的演奏和推广,深受广大乐迷的喜爱。他们在星海音乐厅成功地举办了多场室内乐音乐会,曾得到世界著名指挥家约翰·尼尔森、水蓝、叶咏诗及法国四重奏Diotima等业内人士的高度赞誉。

曾获奖项
2011年11月代表广州交响乐团参加了“中国音乐金钟奖”弦乐四重奏比赛,获得全国十强的好成绩。2013年8月荣获国际A级比赛:首届“勋菲尔德国际弦乐比赛”青年室内乐组第三名。2014年9月获邀参加悉尼中国文化中心开幕式演出。2017年6月应中国文化部邀请赴哥斯达黎加参加中哥建交十周年专场音乐会。2020年9月参与“铭记烽火历史、传承红色基因”——走进华南教育历史研学基地系列活动,并在马思聪先生曾经生活过的地方演奏了马思聪《第一弦乐四重奏》。2020年9月,参与我国首部抗疫题材文献剧场作品《致勇气》全场音乐伴奏,并完成十场广东省内巡演。

演出信息

陆轶文与广州交响乐团“飞·粤”弦乐四重奏音乐会

演出时间:2022年3月10日 周四 19:30

敬请期待!


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