【龙头地位稳固、财务质量改善，碧桂园（02007.HK）聚焦都市圈打开成长天花板】 #碧桂园2020年销售业绩再创新高#3月25日，龙头房企碧桂园发布了2020年度成绩单，在新冠疫情、地产调控政策、各类成本居高不下等因素的影响下，公司去年仍然实现了全年总收入4629亿元，净利润约541亿元的不俗表现。在第三方机构的统计中，碧桂园的全口径销售额水平继续位居行业第一。一方面，碧桂园的业绩持续稳步增长，继续保持着行业“排头兵”的领先水平；另一方，随着房地产行业白银时代的到来，“房住不炒”和“三道红线”愈发制约着过热的行业增长，碧桂园也面临着降杠杆的换挡过程。不过从这份最新披露的财报中可以看到，碧桂园的负债总额和融资成本已经呈现持续下降的趋势，公司的财务稳健性进一步增强，展现出碧桂园作为龙头房企的稳健与韧性。值得注意的是，近两年已经不披露销售目标的碧桂园，也罕见地向投资者提供了一个三年期的业绩目标。在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。龙头地位牢固，已售未结收入达7851亿截至2020年，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。而在2016-2020年的5年间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率高达25%。图：最近5年，碧桂园权益合同销售金额复合增速25%（单位：十亿元）资料来源：公司公告尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，但碧桂园仍在去年实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。另外，截至2020年，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入共计7851亿元，未来结算收入稳中有升的同时，已售未结收入的“蓄水池”也正持续扩容。图：2018年以来，碧桂园已售未结收入持续增长 资料来源：公司公告事实上，由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入，较大规模的已售未结收入在很大程度上提前锁定了碧桂园今年乃至未来两到三年的业绩提升空间。随着今年疫情负面影响逐渐消散，此前积累的购房需求逐步释放。数据显示，今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%。其中2月单月，碧桂园实现权益合同销售金额约465.5亿元，同比增长122.52%；实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%。2月，碧桂园也凭借15.45%的环比增幅，成为在十强房企中唯一实现环比正增长的企业。 “三道红线”之下，碧桂园财务基本盘维持稳健对于2020年来说，“房主不炒”依然是房企政策调控的主旋律，新推出的“三道红线”则给飞速奔跑的房企们戴上了“紧箍咒”。从根源上，“三道红线”对房企的债务水平做出了硬性要求，促使整个行业迎来巨变，房地产行业发展逻辑也正在从过去土地红利和金融红利迅速转向管理红利。在这种环境下，稳健也就成为了摆在每个房企眼前的第一要务。根据Wind和中国房地产测评中心的数据，在“三道红线”的监管要求下，TOP500房企杠杆率下降明显。在长期偿债能力方面，TOP500房企2020年资产负债率均值为78.77%，较上年下降0.89个百分点，为2012年以来首次下降；净负债率均值为85.08%，较上年下降11.62个百分点，相比2019年也有大幅改善。而对于碧桂园来说，公司从2018年就已经开始主动寻求控制杠杆水平、降低融资成本，保证高质量稳定增长的发展战略。尤其在2020年，碧桂园的财务质量已经出现了质的改变，并分别体现在以下几个方面：首先是现金回款率持续保持高位。2020年碧桂园期内权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达91%，连续5年保持90%以上。众所周知，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。其次是借贷比率多年维持较低水平。截至2020年12月31日，碧桂园总借贷总额从3696亿元下降至3265亿元，相较2019年底下降了11.7%；同时在报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为55.6%，已连续多年保持净借贷比低于70%。显然，如此高的回款率和如此低的借贷比，充分说明碧桂园有着极强的抵御风险的能力。此外，碧桂园也在不断优化和改善有息负债总额及融资成本。截至2020年，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。不可否认，碧桂园是国内极少数既擅长三四线城市开发，又能够享受较低成本的大规模房企，这也从侧面体现出市场对于碧桂园的认可。图：碧桂园期末加权平均借贷成本资料来源：公司公告值得一提的是，碧桂园在2020年的净负债率仅为55.6%，已连续多年保持净负债率低于70%的水平。而据中指研究院统计，2020年百强房企的净负债率均值为94.6%，碧桂园远低于行业平均水平。另据公开数据，碧桂园在2020年共发行了7笔海外债券，合计35.44亿美元，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率同样远低于行业平均水平。从2020年的财务数据来看，碧桂园在净负债率、现金短债比指标等方面表现优异，而剔除预收款后的资产负债率也与达标线相差不远，公司暂居黄档。根据碧桂园的预计，公司财务质量将在未来两年持续改善，按照现有的经营的节奏，公司能够在2023年6月30日前稳步降至绿档。土地储备丰富，聚焦五大都市圈打开成长天花板对于碧桂园这样的地产龙头而言，历史业绩的光鲜与财务结构的稳健还不足以体现公司的潜力与价值，未来碧桂园能否为股东创造收益，更多的还要落脚在土地储备与都市圈的布局。在土地储备方面，截至2020年，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。在2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过九成。碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。据了解，在碧桂园新获取的土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。根据《"十四五"规划和2035年远景目标纲要》，以促进城市群发展为抓手，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。而凭借着稳健的财务管理能力，碧桂园也备受评级机构的认可。其中，惠誉给予碧桂园稳定展望和投资级评级，穆迪也将公司评级调升至投资级Baa3，标普则将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

【山推5G遥控推土机又双叒叕登陆央视啦】
3月22日，全球首台5G智能遥控推土机DH17C2RXL在CCTV-17农业农村频道《我爱发明》——“机械新动力”栏目再次播出。山推作为中国推土机行业的领军企业，继2016年3月31日山推SD90-5大马力推土机上榜《我爱发明》后，到2020年7月再次亮相《我爱发明》的“遥控力士”，每一个镜头都记录了山推人的技术传承和创新，彰显了山推在智能制造领域自主创新的成就与突破，源源不断的演绎大国重器的精彩“王炸”。https://t.cn/A6tsicwY

【神木：当好领头羊 再上新台阶】五年看三年，三年看头年。2021年是“十四五”开局之年，也是神木谱写新时代追赶超越新篇章的起步之年。站在这个历史交汇点，神木将坚持稳中求进工作总基调，深入实施“136”发展战略，加快建设黄河“几”字弯城市群高质量发展示范市，确保“十四五”开好局、起好步。
推动经济稳定增长——点燃高质量发展新引擎
经济基础的积累，是一个地区转型发展的内在动能。2021年，神木将在抓好常态化疫情防控的基础上，全力稳定工业增长，稳住经济基本盘，实现稳中有进，工业总产值达到2110亿元，增加值增速达到7%。具体做法上，加快朱盖塔煤矿等资源整合项目建设，实现小保当二号井等在建煤矿达产；高新区全力保障国华三期等重大项目，建设镁综合利用和镁合金深加工产业园；兰炭特色园区推动三阳泰等兰炭整合示范项目建成投产；经开区全面盘活闲置土地，加快标准化厂房建设，推动新石器无人车、灭火机器人等项目投产。“稳投资”是扩大内需和实现“六稳”的重要支撑。2021年，神木将实施财政投资项目456个、企业投资项目174个，完成招商引资到位资金235亿元。积极拓展经开区等各类园区承载平台，引进培育一批功能性平台企业，形成更多产业链互补连接、上下游融合发展的产业共同体。完善社区便利店、生活综合服务中心等消费终端建设，打造10分钟便民生活圈。大力发展夜间经济、假日经济和首店经济，加快大型商贸综合体建设，打造麟州步行街、滨河新区步行街等消费新地标。抓好工业互联网销售载体建设，力争“煤亮子”“兰炭联”交易额分别达到50亿元、30亿元。
加快产业转型升级——打造产业发展新亮点
转型升级是加快推动经济发展的重要举措。今年，神木将大力推进科技创新，精心打造金控高科城，全市新增高新技术企业5家、科技型企业40家，完成技术合同成交总额1.2亿元。开工建设陕煤创新研究院神木基地，实施120万吨粉煤快速热解、100万吨冷压成型制备型焦等4个重大科技成果转化项目。企业是发展创新型经济的主体，2021年，神木将力促恒力纺织园等20个标杆能化项目开工，加快榆能杨伙盘电厂、金泰氯碱等16个续建项目建设，推进中科合成油、鲁西化工、河北旭阳、国华锦能煤电风光储等10个项目前期工作。在扶持民营经济方面，2021年，神木将落实国家各项降本增效政策，狠抓民营经济高质量发展各项措施落地见效。启动组建民间资本投资公司，引进符合产业发展的高级技术人才。办好神木青年企业家协会、神木未来企业家协会，打造“麟商”品牌，营造支持民营企业、尊重民营企业家的良好环境。培育壮大新动能是经济高质量发展的关键，神木将深度对接榆林市新能源产业发展规划，开工建设绿氢与煤化工融合示范项目，积极争取氢能产业布局试点，新增光伏装机容量60万千瓦、风电20万千瓦，新建气井50口、新增产能1.5亿立方米。扩大5G、大数据在能源化工、装备制造等领域应用。
增强基础厚民生——顺应人民群众新期待
民生关系人民群众的切身利益和幸福生活。2021年，神木市将牢固树立“老百姓的事无小事、民生事是天大的事”的理念，多谋民生之利，多解民生之忧，努力让神木人民的生活更加幸福美满。办好教育和医疗是最大的民生。今年，神木将增加学前教育、特殊教育、专门教育优质资源供给，全力提升与北师大、北大培文、西交康桥合作办学水平。新建北师大神木实验学校、鸳鸯塔小学等5所学校，完成第二中学、大保当中学等8个改扩建项目，逐步消除义务教育“大班额”。在医疗方面，完善医共体总院运行机制，强化与知名医院合作，带动全市医疗机构水平大提升，完成卫生健康服务中心实验楼主体工程，维修改造中医院、妇幼保健院，建成大保当卫生院。就业是民生之本。神木将加快标准化创业中心建设，多渠道开发就业岗位，新增城镇就业3500人。为了提高老百姓的幸福感和获得感，今年，神木将新建10个智慧社区，继续办好十件民生实事，优化城市公交线路，实施迎宾路、兴神路等8个片区50个老旧小区改造，启动集中供热三期，城区新增集中供热面积300万平方米，完成自来水厂三期工程，城市日供水能力达到10万立方米，建成滨河新区城市书房和迎宾广场、和谐广场、杏花滩公园3个城市书吧，统筹利用闲置土地开发停车场，新增停车位2000个。
全力以赴抓生态——积蓄低碳发展新优势
生态兴则产业兴，环境美则家园美。2021年，神木将推动黄河流域生态保护，坚持“南治土、北治沙、全域治水”，治理水土流失60平方公里。启动塞上绿色攻坚行动，推进欧投行贷款生态造林一期、中南部镇街规模化林草场、沿黄生态防护林带、秃尾河田园综合体等重点项目建设，完成造林15万亩。开展采煤沉陷区和火烧隐患区生态修复、废弃尾矿综合治理，完成土地修复1.5万亩。以建设全国山水林田湖草沙综合治理示范区为引领，完成红碱淖水污染防治与生态保护规划编制，建成红碱淖补水工程，加快臭柏资源自然保护区造林、尔林兔万亩草原生态修复、毛乌素沙地生态研究示范园等重点项目进度。2021年，神木将继续打好升级版污染防治攻坚战。深入开展铁腕治污攻坚行动，持续抓好“减煤、控车、抑尘、治源、禁燃、增绿”，新建大气污染防治指挥中心，强化网格化监管和常态化巡查，空气质量优良天数稳定在300天以上。严格落实河长制、湖长制，完成河湖“清四乱”问题整改，加快污水处理设施提标改造，确保窟野河、秃尾河等监测断面水质稳定达标。实施工业固废排污许可管理，大宗固废综合利用率超过60%。推进绿色低碳发展，编制碳中和发展规划，打造碳中和工业小镇、园区、机关试点，探索建立碳交易市场，构建绿色低碳能源体系。
提升内涵强基础——打造乡村振兴新样板
今年，神木将推动巩固拓展脱贫成果同乡村振兴有效衔接。在具体实施上，分类推进政策衔接，保持现有帮扶政策、财政投入力度总体稳定。做好扶贫产业、稳岗就业、易地搬迁后续扶持等工作，维护管理好扶贫项目资产。健全防止返贫致贫动态监测和帮扶机制，守住不发生规模性返贫底线。实施乡村建设行动，完成农村安全饮水巩固提升工程48处，创建“四好农村路”120公里，70%以上行政村实现光纤到村。在加快农业革新方面，2021年，神木将建成高标准农田和宽幅梯田6万亩，农作物播种面积稳定在102万亩，粮食产量突破25万吨。稳定生猪产能，实施肉羊、能繁母牛引种补贴，肉类总产量同比增长3%。完善现代特色农业园区配套基础设施，推进成美嘉元蔬菜、津澳肉牛等项目，建成省级农高区，启动国家级农高区创建。在发展现代特色农业方面，神木将推行“公司+村集体+农户”的规模化、集约化模式，建设北部草滩区种养循环、中南部丘陵区有机小杂粮中药材、“一河两川”滩地设施农业等区域性农业产业基地，打造更多“国香神木”拳头产品，创建省级农产品质量安全市。https://t.cn/A6tHwTxK