没遇到他之前我一直认为自己是颜控 可是他的才华 他的三观 价值观 一切都大于外貌 原来理想型遇到心动就会破例 嘴上嫌我胖 吃饭又嫌我吃的少 嘴贱得要死 脾气冲天 一句话就不高兴了 然后使唤他给我拿东西 屁颠的就又去了 偶尔会对我耍流氓 跟我打直球 见到我的第一天他就问我要不要在一起 一直到三年后 他会一遍一遍的问我会不会不要他 一遍又一遍的告诉我喜欢我 他有在好好对我
梁红每天坚持读半小时的书Day 818《健康的智慧》
看到刚才对健康的定义，请为大家处在健康的人多不多？不多，甚至我们都在开始对号入座在自己处在什么情况。
那为什么不健康的人那么多，但很多人并不是太重视，或者是嘴上说重视，但现实生活中也有什么行动呢？是因为一个词一直在麻痹着我们，就是亚健康。
这个词不陌生吧？而且大家都知道75%以上的人都处于亚健康，那到底亚健康是什么？
有个很普遍的现象，我们看到：一些人疲劳、乏力被说成是亚健康；一些人头昏、失眠被说成是亚健康；一些人烦躁、注意力不集中、记忆力下降被说成是亚健康；一些人浑身上下哪里都不舒服，就是找不出是什么病，也被说成是亚健康；以至于有些人到死都搞不清是怎么死的。我们把一这一切，都起了一个名字，叫亚健康。怕什么呀，亚健康的人周围多的是，都麻木了，亚健康不是病，亚健康没关系。而且亚健康，也还算是健康的嘛。所以有一句顺口溜：亚健康是个筐，搞不清楚就往里装。
到底亚健康对我们意味着什么？这张图清楚的告诉我们，从健康到疾病不是一下子就过去了的，冠状动脉血管已经堵了70%左右才诊断成冠心病。您的冠脉血管是一下子就堵到70%吗？答案很明确的，当然不是了。那要经过您几十年的“努力”才能实现，那之前叫什么？空腹血糖高于5.6才被诊断为糖尿病，那之前是什么？仪器检测到肿块才诊断成肿瘤，那一切看不到的时候叫什么？亚健康到底是什么？现代医学越来越清晰的认识到了，亚健康就是“疾病的早期阶段”
既然是早期阶段，就应该认真对待！因为早期意味着就会有后期、晚期！怎样对待亚健康？
有一个好消息：亚健康好好管理是可逆的，它比明确的疾病要更好改善；
还有一个不好的消息：置之不理就将越来越严重！
我们来谈谈疾病。很多人了解了健康知识，但生活中从来没有采取促进健康的行动，很重要的一个原因，是他不知道健康的另一面，就是疾病，不知道疾病有是多么的可怕。
大多数人开始真正注重健康几乎都是因为被疾病吓的，被那些病死的人吓到了，是么？
病是不能回避的，只有知道了我们到底为什么会生病，才能知道怎么去避免它，怎么跟它打交道。
用书面的定义，疾病就是身体细胞出现了功能、代谢、或者形态结构发生紊乱，总之就是要么就是形态变了，要么就是功能出了问题。这种教科书般的定义对我们普通人来说，没有多少意义，我们又不用考试，关键是我们要真正的理解疾病的发生和结果。
疾病会改变我们的生活，甚至毁掉我们的生活，是因为：
1、突发：病来如山倒，多少人感觉自己昨天还好好的，怎么突然就病了？疾病是个从量变到质变的过程，但呈现出来都是累积后的爆发，让人觉得猝不及防。
2、普遍：病魔面前人人平等，别侥幸疾病总能躲着你走，一个人一生罹患重疾的概率高达72%，大家想一下你的大家庭中有没有因大病离开的？想想小区的邻居，有多少人人财两空？想想自己的社交圈，有多少人被大病或者慢病折磨？特别到了中年以后，见面是不是都问：身体咋样？
3、痛苦：首先是肉体的痛苦，心脏搭个桥，说起来轻巧，要锯断肋骨，打开胸腔，扒出心脏，然后从大腿上切上一段血管接在心脏上。生不如死的痛苦啊。都知道渣宰洞惨，重症病房更惨！自己和家庭的精神痛苦就不用说了。
4.耗财：医院是从来不讲价还价的，进次医院就让人心疼一次，一场大病就会毁掉一个中产家庭，多少人攒一辈子的钱，就是为了将来看病用；
5、致残：有多少疾病最后是切掉了这里、割掉了那里，或者身上挂上个屎袋子尿袋子，为了活下去只能接受身体的不完整，有些甚至几十年躺在床上什么自由、什么美好，连自己的生活都不能自理；
6、致死：人终有一死，但你知道么，今天只有极少的人是寿终正寝，老死的，几乎都是因病提前死亡。生命就应该是生如夏花，去如秋叶，是在领略了人间一切的美好之后，走向自然的归途。而不是在痛苦的挣扎和撕裂人心的哀嚎中离去。
所以人生很重要的一件事情，就是了解什么是疾病，我们应该如何面对它。
大家养过鱼吗？如果鱼病了，你要做什么？把鱼捞出来，给鱼治病吗？当然不是，是要换水是吗？
我们人也是一样的，我们也是水做的，我们的细胞就是在体液环境中生存的。
我这里呢，有一大杯水，这就好比是我们的人体。原本是澄清透明的，代表身体也是极好的。好了，我现在谈谈疾病是怎么来的。
不管是古代医学还是现代医学，不管是中医还是西医，对疾病产生的基本认识是完全一致的。那就是……身体受到……伤害。
1、第一种伤害，叫做支出大于收入，人活着要做任何事情无论是你讲话还是奔跑还是什么，都要支出体内的能量来应付，所以我们需要靠吃东西来补充支出，首先你不断的支出，补充的少，这就造成了伤害（滴一滴碘伏）。另外，你支出的东西跟你收入的东西是一致的吗？如果你没有让你的支出跟收入一致的话，那么支出就逐渐加大，补充的呢又不是身体所需要的，甚至还是对身体有负担的，不断的增加、变大，有用的东西呢一直在支出，没有补充够
看到刚才对健康的定义，请为大家处在健康的人多不多？不多，甚至我们都在开始对号入座在自己处在什么情况。
那为什么不健康的人那么多，但很多人并不是太重视，或者是嘴上说重视，但现实生活中也有什么行动呢？是因为一个词一直在麻痹着我们，就是亚健康。
这个词不陌生吧？而且大家都知道75%以上的人都处于亚健康，那到底亚健康是什么？
有个很普遍的现象，我们看到：一些人疲劳、乏力被说成是亚健康；一些人头昏、失眠被说成是亚健康；一些人烦躁、注意力不集中、记忆力下降被说成是亚健康；一些人浑身上下哪里都不舒服，就是找不出是什么病，也被说成是亚健康；以至于有些人到死都搞不清是怎么死的。我们把一这一切，都起了一个名字，叫亚健康。怕什么呀，亚健康的人周围多的是，都麻木了，亚健康不是病，亚健康没关系。而且亚健康，也还算是健康的嘛。所以有一句顺口溜：亚健康是个筐，搞不清楚就往里装。
到底亚健康对我们意味着什么？这张图清楚的告诉我们，从健康到疾病不是一下子就过去了的，冠状动脉血管已经堵了70%左右才诊断成冠心病。您的冠脉血管是一下子就堵到70%吗？答案很明确的，当然不是了。那要经过您几十年的“努力”才能实现，那之前叫什么？空腹血糖高于5.6才被诊断为糖尿病，那之前是什么？仪器检测到肿块才诊断成肿瘤，那一切看不到的时候叫什么？亚健康到底是什么？现代医学越来越清晰的认识到了，亚健康就是“疾病的早期阶段”
既然是早期阶段，就应该认真对待！因为早期意味着就会有后期、晚期！怎样对待亚健康？
有一个好消息：亚健康好好管理是可逆的，它比明确的疾病要更好改善；
还有一个不好的消息：置之不理就将越来越严重！
我们来谈谈疾病。很多人了解了健康知识，但生活中从来没有采取促进健康的行动，很重要的一个原因，是他不知道健康的另一面，就是疾病，不知道疾病有是多么的可怕。
大多数人开始真正注重健康几乎都是因为被疾病吓的，被那些病死的人吓到了，是么？
病是不能回避的，只有知道了我们到底为什么会生病，才能知道怎么去避免它，怎么跟它打交道。
用书面的定义，疾病就是身体细胞出现了功能、代谢、或者形态结构发生紊乱，总之就是要么就是形态变了，要么就是功能出了问题。这种教科书般的定义对我们普通人来说，没有多少意义，我们又不用考试，关键是我们要真正的理解疾病的发生和结果。
疾病会改变我们的生活，甚至毁掉我们的生活，是因为：
1、突发：病来如山倒，多少人感觉自己昨天还好好的，怎么突然就病了？疾病是个从量变到质变的过程，但呈现出来都是累积后的爆发，让人觉得猝不及防。
2、普遍：病魔面前人人平等，别侥幸疾病总能躲着你走，一个人一生罹患重疾的概率高达72%，大家想一下你的大家庭中有没有因大病离开的？想想小区的邻居，有多少人人财两空？想想自己的社交圈，有多少人被大病或者慢病折磨？特别到了中年以后，见面是不是都问：身体咋样？
3、痛苦：首先是肉体的痛苦，心脏搭个桥，说起来轻巧，要锯断肋骨，打开胸腔，扒出心脏，然后从大腿上切上一段血管接在心脏上。生不如死的痛苦啊。都知道渣宰洞惨，重症病房更惨！自己和家庭的精神痛苦就不用说了。
4.耗财：医院是从来不讲价还价的，进次医院就让人心疼一次，一场大病就会毁掉一个中产家庭，多少人攒一辈子的钱，就是为了将来看病用；
5、致残：有多少疾病最后是切掉了这里、割掉了那里，或者身上挂上个屎袋子尿袋子，为了活下去只能接受身体的不完整，有些甚至几十年躺在床上什么自由、什么美好，连自己的生活都不能自理；
6、致死：人终有一死，但你知道么，今天只有极少的人是寿终正寝，老死的，几乎都是因病提前死亡。生命就应该是生如夏花，去如秋叶，是在领略了人间一切的美好之后，走向自然的归途。而不是在痛苦的挣扎和撕裂人心的哀嚎中离去。
所以人生很重要的一件事情，就是了解什么是疾病，我们应该如何面对它。
大家养过鱼吗？如果鱼病了，你要做什么？把鱼捞出来，给鱼治病吗？当然不是，是要换水是吗？
我们人也是一样的，我们也是水做的，我们的细胞就是在体液环境中生存的。
我这里呢，有一大杯水，这就好比是我们的人体。原本是澄清透明的，代表身体也是极好的。好了，我现在谈谈疾病是怎么来的。
不管是古代医学还是现代医学，不管是中医还是西医，对疾病产生的基本认识是完全一致的。那就是……身体受到……伤害。
1、第一种伤害，叫做支出大于收入，人活着要做任何事情无论是你讲话还是奔跑还是什么，都要支出体内的能量来应付，所以我们需要靠吃东西来补充支出，首先你不断的支出，补充的少，这就造成了伤害（滴一滴碘伏）。另外，你支出的东西跟你收入的东西是一致的吗？如果你没有让你的支出跟收入一致的话，那么支出就逐渐加大，补充的呢又不是身体所需要的，甚至还是对身体有负担的，不断的增加、变大，有用的东西呢一直在支出，没有补充够
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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