"非专业投资者不建议此时卖出！"资管大佬董承非最新发声：当前市场很难做方向
3月31日下午，资管大佬董承非“奔私”后首次正式公开亮相，参与了新东家睿郡资产组织的线上路演。
董承非分享了自己对A股市场最新观察，他坦言当前市场可上可下，很难做方向性判断，而决定下阶段市场的最重要的因素可能是业绩。
在长达一个小时的演讲中，董承非最终只给出一条明确建议：“非专业投资者不建议此时卖出！”他表示，现在市场处于偏低位置，这时一定要管理好自己的情绪，否则有可能会剁在坑里。
当前市场很难做方向性判断
董承非现在的职务是睿郡资产管理合伙人、首席研究官，他以“隆冬已过，春寒料峭”八个字作为本次演讲的标题，亮明自己的态度。
“市场有90%的时间你是无法判断的，可能只有不到10%的时间可以有明确的观点。有明确观点的时候可能会更吸引眼球，但现在的情况属于前90%——可上可下，很难做一个明晰的方向性判断。”演讲进入正题后，董承非这样分析当前的市场。
他首先回顾了过去几年的行情。这轮行情自2017年年初启动，与以往A股同涨同跌明显不同的是，过去5年不同指数、不同质地的公司表现存在很大差异。
“上证指数在这轮行情中表现最差，2007年上证指数首次破3000点时我正好30岁，没想到15年过去了，上证指数还是3200点。另外，中证500指数在这一轮行情里最晚启动，表现也不强。我个人看得比较多的指数包括偏股基金指数，这轮表现与沪深300表现接近。还有一个是茅指数，它是wind编制的民间指数，这轮表现非常抢眼。所以过去5年，主线非常明晰，就是核心资产，优质、大盘是主要特征。”董承非总结道。
他还分析了自己入行后（2007年）市场下跌的时间段：“2007年沪深300指数在13个月内跌幅达到73%，目前的跌幅在我经历的统计来看，对我来说还算好。我一直觉得快跌不可怕，最可怕的是时间漫长的磨，所以最痛苦的是2009年到2013年。2018年的调整可能只是上涨大行情里的一个回调。到目前为止，如果从去年1月底算起，13个月的时间，市场最大跌幅在30%左右。”
业绩是下阶段市场的最重要决定因素
董承非表示，从资金上看，本轮行情与前几年也有不同，主要是通过公募、私募基金大扩容的方式进入市场。互联互通也是重要推手，外资通过沪港通的形式流入。这与上一轮牛市的资金通过杠杆形式进入市场完全不同，因此调整起来也会完全不同。
此外，过去几年的牛市伴随无风险收益率下行。2021年，中国制造业享受到了疫情的红利，特别是龙头上市公司，随着国外特别是美国政府的救助力度很大，促进了消费，大部分收益被各行业的龙头公司享受。
董承非分析后发现，茅指数、恒生科技指数和纳斯达克中国科技股指数走势竟然高度雷同，三个指数的调整时间点基本一致，只是A股茅指数抗跌性相对更强。近期市场经历了大幅调整，但由于国内现阶段可投资渠道有限，资金并没有离开市场。
往后看，影响市场的因素有很多，包括政策面、资金面、信心等。董承非认为，业绩会是其中最重要的一个变量。“现在看下来，对2022年的业绩，大家肯定有利润增速往下走的预期，马上进入一季报了，市场可能比较敏感，大家都在边走边看。决定后面市场的最重要因素可能就是业绩。”
非专业投资者不建议此时卖出
董承非对股市走弱的原因进行了一定分析。他表示，从基本面角度看，大家可能会担忧几个方面：地产行业是最大的变量，1、2月的地产数据并不好看；疫情的负面影响不可小觑；油价上涨还带来了对通胀压力的担心。
“如果仅仅是疫情的影响，可以把它当成是一次性的，更重要是疫情过去后边际回暖的情况，只要稍微有些回暖，市场都会给予比较热烈的反应。还有一个方面是大宗商品价格高企所导致的压力，油价是很多东西定价的锚。2011-2014年间油价一直维持在比较高的位置，直到2014年美国页岩油大规模开采，才把油价打击下来。历史上几次高油价阶段都会有资本开支的增加，这次却没有看到，因此油价可能还是会维持在比较高的位置上。”他解释说。
在长达一个小时的演讲中，董承非更多是在回顾分析，在演讲的最后，他终于给出了一个明确建议，就是“非专业投资者不建议此时卖出”。
董承非指出，专业投资者都有自己的框架和体系，有认知、也有纠错体系，更重要的是专业投资者是以此为职业的，把大量的时间和精力放在这里面，可以明确感知到其中的变化，离市场更近。非专业投资者可能有自己的工作，信息传递过来会有时滞。这一轮从统计数据来讲，大量投资者的入市时机其实不是太好，不建议此时卖出。
“可以确定的是，现在已经在一个坑里面了，不确定的是，离坑底还有多远以及待在坑里的时间。投资都说要低买高卖，现在处于偏低位置，这时候一定要管理好自己的情绪，否则的话有可能会剁在坑里。”他最后说。
据券商中国记者了解，董承非是全市场上最优秀、从业时间最久的基金经理之一。他2003年硕士毕业加盟兴全，从研究员起步，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、管理部副总监、公司副总经理等职务。去年10月，董承非因个人原因卸任兴全趋势投资和兴全新视野两只基金的基金经理，继续担任公司副总经理、研究部总监。今年1月21日，兴证全球公告董承非因个人原因离职，离职前他管理兴全趋势投资混合、兴全新视野定开混合两只基金，合计管理规模超过500亿元。今年2月中旬，董承非正式入职睿郡资产，与同为兴全系出身的杜昌勇和王晓明同台创业。
3月31日下午，资管大佬董承非“奔私”后首次正式公开亮相，参与了新东家睿郡资产组织的线上路演。
董承非分享了自己对A股市场最新观察，他坦言当前市场可上可下，很难做方向性判断，而决定下阶段市场的最重要的因素可能是业绩。
在长达一个小时的演讲中，董承非最终只给出一条明确建议：“非专业投资者不建议此时卖出！”他表示，现在市场处于偏低位置，这时一定要管理好自己的情绪，否则有可能会剁在坑里。
当前市场很难做方向性判断
董承非现在的职务是睿郡资产管理合伙人、首席研究官，他以“隆冬已过，春寒料峭”八个字作为本次演讲的标题，亮明自己的态度。
“市场有90%的时间你是无法判断的，可能只有不到10%的时间可以有明确的观点。有明确观点的时候可能会更吸引眼球，但现在的情况属于前90%——可上可下，很难做一个明晰的方向性判断。”演讲进入正题后，董承非这样分析当前的市场。
他首先回顾了过去几年的行情。这轮行情自2017年年初启动，与以往A股同涨同跌明显不同的是，过去5年不同指数、不同质地的公司表现存在很大差异。
“上证指数在这轮行情中表现最差，2007年上证指数首次破3000点时我正好30岁，没想到15年过去了，上证指数还是3200点。另外，中证500指数在这一轮行情里最晚启动，表现也不强。我个人看得比较多的指数包括偏股基金指数，这轮表现与沪深300表现接近。还有一个是茅指数，它是wind编制的民间指数，这轮表现非常抢眼。所以过去5年，主线非常明晰，就是核心资产，优质、大盘是主要特征。”董承非总结道。
他还分析了自己入行后（2007年）市场下跌的时间段：“2007年沪深300指数在13个月内跌幅达到73%，目前的跌幅在我经历的统计来看，对我来说还算好。我一直觉得快跌不可怕，最可怕的是时间漫长的磨，所以最痛苦的是2009年到2013年。2018年的调整可能只是上涨大行情里的一个回调。到目前为止，如果从去年1月底算起，13个月的时间，市场最大跌幅在30%左右。”
业绩是下阶段市场的最重要决定因素
董承非表示，从资金上看，本轮行情与前几年也有不同，主要是通过公募、私募基金大扩容的方式进入市场。互联互通也是重要推手，外资通过沪港通的形式流入。这与上一轮牛市的资金通过杠杆形式进入市场完全不同，因此调整起来也会完全不同。
此外，过去几年的牛市伴随无风险收益率下行。2021年，中国制造业享受到了疫情的红利，特别是龙头上市公司，随着国外特别是美国政府的救助力度很大，促进了消费，大部分收益被各行业的龙头公司享受。
董承非分析后发现，茅指数、恒生科技指数和纳斯达克中国科技股指数走势竟然高度雷同，三个指数的调整时间点基本一致，只是A股茅指数抗跌性相对更强。近期市场经历了大幅调整，但由于国内现阶段可投资渠道有限，资金并没有离开市场。
往后看，影响市场的因素有很多，包括政策面、资金面、信心等。董承非认为，业绩会是其中最重要的一个变量。“现在看下来，对2022年的业绩，大家肯定有利润增速往下走的预期，马上进入一季报了，市场可能比较敏感，大家都在边走边看。决定后面市场的最重要因素可能就是业绩。”
非专业投资者不建议此时卖出
董承非对股市走弱的原因进行了一定分析。他表示，从基本面角度看，大家可能会担忧几个方面：地产行业是最大的变量，1、2月的地产数据并不好看；疫情的负面影响不可小觑；油价上涨还带来了对通胀压力的担心。
“如果仅仅是疫情的影响，可以把它当成是一次性的，更重要是疫情过去后边际回暖的情况，只要稍微有些回暖，市场都会给予比较热烈的反应。还有一个方面是大宗商品价格高企所导致的压力，油价是很多东西定价的锚。2011-2014年间油价一直维持在比较高的位置，直到2014年美国页岩油大规模开采，才把油价打击下来。历史上几次高油价阶段都会有资本开支的增加，这次却没有看到，因此油价可能还是会维持在比较高的位置上。”他解释说。
在长达一个小时的演讲中，董承非更多是在回顾分析，在演讲的最后，他终于给出了一个明确建议，就是“非专业投资者不建议此时卖出”。
董承非指出，专业投资者都有自己的框架和体系，有认知、也有纠错体系，更重要的是专业投资者是以此为职业的，把大量的时间和精力放在这里面，可以明确感知到其中的变化，离市场更近。非专业投资者可能有自己的工作，信息传递过来会有时滞。这一轮从统计数据来讲，大量投资者的入市时机其实不是太好，不建议此时卖出。
“可以确定的是，现在已经在一个坑里面了，不确定的是，离坑底还有多远以及待在坑里的时间。投资都说要低买高卖，现在处于偏低位置，这时候一定要管理好自己的情绪，否则的话有可能会剁在坑里。”他最后说。
据券商中国记者了解，董承非是全市场上最优秀、从业时间最久的基金经理之一。他2003年硕士毕业加盟兴全，从研究员起步，历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、管理部副总监、公司副总经理等职务。去年10月，董承非因个人原因卸任兴全趋势投资和兴全新视野两只基金的基金经理，继续担任公司副总经理、研究部总监。今年1月21日，兴证全球公告董承非因个人原因离职，离职前他管理兴全趋势投资混合、兴全新视野定开混合两只基金，合计管理规模超过500亿元。今年2月中旬，董承非正式入职睿郡资产，与同为兴全系出身的杜昌勇和王晓明同台创业。
一石二鸟？！
拜登这个老年痴呆总是在玩一石二鸟！
谁都知道的？只是傻子太多！
炒作乌克兰被俄罗斯打？俄罗斯打了？正好下套，都懂！不打这么一吓？乌克兰有钱人家都跑了钱去美国了肯定是不亏！
再炒作，然后威胁德国关掉北溪2输气项目！你德国必须的买美国的液化气，这样华尔街投资岩页气的大佬们非常满意不说还绑架了欧洲，欧元反正不亏！
打死外敌除外患，打死兄弟防内乱！
跟着美国操？必然的挨刀！
拜登这个老年痴呆总是在玩一石二鸟！
谁都知道的？只是傻子太多！
炒作乌克兰被俄罗斯打？俄罗斯打了？正好下套，都懂！不打这么一吓？乌克兰有钱人家都跑了钱去美国了肯定是不亏！
再炒作，然后威胁德国关掉北溪2输气项目！你德国必须的买美国的液化气，这样华尔街投资岩页气的大佬们非常满意不说还绑架了欧洲，欧元反正不亏！
打死外敌除外患，打死兄弟防内乱！
跟着美国操？必然的挨刀！
【今年最惨新股背后，一个芯片大佬的起伏人生】
作者：董温淑
来源：市界
转自：华尔街俱乐部
1月14日，国内为数不多的通信基带企业——翱捷科技成功上市，成为“中国基带芯片第一股”。不幸的是，翱捷科技开盘即破发，截至收盘大跌33.75%，创下今年以来A股新股首日最大跌幅。
基带是实现蜂窝移动通信系统功能的基础部件，是手机等终端设备最重要的部件。一个手机可以摄像能力一般、性能平平，但只要打电话、上网功能完备，那几乎无碍于使用；如果基带芯片不行，打电话上网都成为问题，那几乎不可使用。
目前，翱捷科技的看家本领就是蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片等。
翱捷科技的英文名称是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以来先后收购了芯片企业Alphean（韩国）、江苏智多芯（Smart IC），现任董事长戴保家则曾是锐迪科（RDA）的创始人，所以ASR的第一层解释是三家公司首字母的缩写。
还有另一种风趣的说法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展讯和锐迪科（现已合并为紫光展锐），这种解释暗示了翱捷科技创始人戴保家国内二度创业、誓要超越第一次的抱负，也反映出几家企业之间的纠葛。
翱捷科技与紫光展锐确实有着分不开的联系。同时，贯穿在翱捷科技成长史中的，是中国通信基带产业曾经后来居上的荣耀、错失风口的失落，以及再次加速追赶的决心。
最重要的基带芯片
翱捷科技的创始人戴保家，也是锐迪科的创始人。2004年成立的锐迪科和2015年成立的翱捷科技均主营通信芯片产品，除此之外还有诸多相似之处。因此有人调侃说：翱捷科技对戴保家来说，就像是大号锐迪科练“废”了之后，再开个小号重新来过。
不过，这个“小号”在一些方面，颇有青出于蓝而胜于蓝之势。
2017年，翱捷科技成为国内基带公司中除华为海思之外，唯一一个拥有“全网通”技术的公司，也就是一个基带能支持各个运营商的各个通信频段，其中包括中国移动、中国联通、中国电信2G/3G/4G各个网络共六个通信模式。搭载了全网通基带的手机，主副卡能够支持国内外所有运营商网络制式。
相比于消费者耳熟能详的高通骁龙、华为麒麟等手机应用处理器（AP）芯片，基带（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射频（RF）芯片同属于通信芯片。如果说应用处理器芯片是手机的“大脑”，那么通信芯片则像是手机的“耳朵”和“嘴巴”。
具体来说，射频芯片负责收发无线通信信号，基带芯片则负责对无线通信收发的信号进行数字处理，承担基础又不可缺失的角色。
全球领先的手机企业都逐渐将触角伸向基带领域，其中最为知名的莫过于2019年7月苹果壕掷10亿美元将英特尔基带芯片业务（包括约2200名相关员工）整个收入囊中。
目前，翱捷科技已经形成蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、超大规模系统级芯片（SoC）、半导体IP授权服务的产品布局，终端客户覆盖了美的集团、360等知名企业。
不过，翱捷科技同时还面临着持续亏损、5G基带技术落后的尴尬。
根据招股材料，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个“小目标”。
究其原因，目前翱捷科技的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。公司招股书写道：“预计首款5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”要注意的是，按照市场惯例，芯片从量产到落地到客户产品中，也要花费时间进行验证。
移动通信技术发展大体上遵循“每10年一代”的规律，留给翱捷科技的时间并不充分。
“贪心”的戴保家却出局了
翱捷科技的技术落后，部分原因在于其2015年才成立，已经错过了智能手机、4G通信芯片技术起飞的窗口期。
芯片领域的许多创业者都有技术背景，在多年研发实践工作中发掘了商业才能，戴保家也不例外。
根据公开资料，拥有佐治亚理工学院电气工程硕士学位、芝加哥大学工商管理硕士学位的戴保家有多次创业经历，2004年创办锐迪科之前，还曾于1986年联合创立Excel联营销售公司（香港），2001年联合创办通信器件（线性功率放大器）企业USI（美国）。
2004年，3G通信技术在全球主要国家已经商用，但用户增长率及终端销售量不及预期……
……
全文：https://t.cn/A6iU16xd
（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）
【思进免责声明】本文仅代表原作者个人的论述和观点，敬请读者自行判断。转发的目的为传递信息，内容或者数据仅供参考，不构成任何具体投资建议、不作任何商业用途、更不对其真实性负责。投资者据此操作，风险自担。并已明确注明作者和文章来源，版权归原作者所有，部分文章转发时未能及时与原作者取得联系，若来源标注错误或侵犯到您的权益烦请告知，将立即删除！
作者：董温淑
来源：市界
转自：华尔街俱乐部
1月14日，国内为数不多的通信基带企业——翱捷科技成功上市，成为“中国基带芯片第一股”。不幸的是，翱捷科技开盘即破发，截至收盘大跌33.75%，创下今年以来A股新股首日最大跌幅。
基带是实现蜂窝移动通信系统功能的基础部件，是手机等终端设备最重要的部件。一个手机可以摄像能力一般、性能平平，但只要打电话、上网功能完备，那几乎无碍于使用；如果基带芯片不行，打电话上网都成为问题，那几乎不可使用。
目前，翱捷科技的看家本领就是蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片等。
翱捷科技的英文名称是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以来先后收购了芯片企业Alphean（韩国）、江苏智多芯（Smart IC），现任董事长戴保家则曾是锐迪科（RDA）的创始人，所以ASR的第一层解释是三家公司首字母的缩写。
还有另一种风趣的说法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展讯和锐迪科（现已合并为紫光展锐），这种解释暗示了翱捷科技创始人戴保家国内二度创业、誓要超越第一次的抱负，也反映出几家企业之间的纠葛。
翱捷科技与紫光展锐确实有着分不开的联系。同时，贯穿在翱捷科技成长史中的，是中国通信基带产业曾经后来居上的荣耀、错失风口的失落，以及再次加速追赶的决心。
最重要的基带芯片
翱捷科技的创始人戴保家，也是锐迪科的创始人。2004年成立的锐迪科和2015年成立的翱捷科技均主营通信芯片产品，除此之外还有诸多相似之处。因此有人调侃说：翱捷科技对戴保家来说，就像是大号锐迪科练“废”了之后，再开个小号重新来过。
不过，这个“小号”在一些方面，颇有青出于蓝而胜于蓝之势。
2017年，翱捷科技成为国内基带公司中除华为海思之外，唯一一个拥有“全网通”技术的公司，也就是一个基带能支持各个运营商的各个通信频段，其中包括中国移动、中国联通、中国电信2G/3G/4G各个网络共六个通信模式。搭载了全网通基带的手机，主副卡能够支持国内外所有运营商网络制式。
相比于消费者耳熟能详的高通骁龙、华为麒麟等手机应用处理器（AP）芯片，基带（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射频（RF）芯片同属于通信芯片。如果说应用处理器芯片是手机的“大脑”，那么通信芯片则像是手机的“耳朵”和“嘴巴”。
具体来说，射频芯片负责收发无线通信信号，基带芯片则负责对无线通信收发的信号进行数字处理，承担基础又不可缺失的角色。
全球领先的手机企业都逐渐将触角伸向基带领域，其中最为知名的莫过于2019年7月苹果壕掷10亿美元将英特尔基带芯片业务（包括约2200名相关员工）整个收入囊中。
目前，翱捷科技已经形成蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、超大规模系统级芯片（SoC）、半导体IP授权服务的产品布局，终端客户覆盖了美的集团、360等知名企业。
不过，翱捷科技同时还面临着持续亏损、5G基带技术落后的尴尬。
根据招股材料，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个“小目标”。
究其原因，目前翱捷科技的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。公司招股书写道：“预计首款5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”要注意的是，按照市场惯例，芯片从量产到落地到客户产品中，也要花费时间进行验证。
移动通信技术发展大体上遵循“每10年一代”的规律，留给翱捷科技的时间并不充分。
“贪心”的戴保家却出局了
翱捷科技的技术落后，部分原因在于其2015年才成立，已经错过了智能手机、4G通信芯片技术起飞的窗口期。
芯片领域的许多创业者都有技术背景，在多年研发实践工作中发掘了商业才能，戴保家也不例外。
根据公开资料，拥有佐治亚理工学院电气工程硕士学位、芝加哥大学工商管理硕士学位的戴保家有多次创业经历，2004年创办锐迪科之前，还曾于1986年联合创立Excel联营销售公司（香港），2001年联合创办通信器件（线性功率放大器）企业USI（美国）。
2004年，3G通信技术在全球主要国家已经商用，但用户增长率及终端销售量不及预期……
……
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（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）
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