摩根士丹利早在2020年6、7月就开始不断地警示，美国2020年2月新冠疫情爆发后，美国政府与美联储货币刺激政策会引发美国通胀卷土重来，最终可能导致急剧加息会导致美元升值走强！，引发经济与金融市场剧烈调整的下行的风险。不幸的是，种种指标显示，我们的分析被言中了。
《全球财经连线》：在历史上，美联储曾多次落入“先紧缩后刺激”的政策陷阱。当前，面对经济衰退的威胁，美联储强硬的政策立场是否可能发生逆转？
邢自强：每个国家的央行肯定都是审时度势、与时俱进的。如果说大幅快跑的加息到了今年底、明年上半年取得了压制通胀预期的效果，当然它就会对货币政策再度调整。实际上，美联储已表示它对未来利率曲线的预测还涵盖了2024年可能会降息的判断。也就是说，它是比较灵活的。一旦成功压制了通胀预期，而经济出现了明显的下滑或小幅衰退，就给它未来重新采取一些宽松的货币政策提供了可能性。美联储在过去四五十年治理通胀过程中已经有了很多的剧本，也比较得心应手了。从大幅加息到后面根据经济变化适度降息，不断利用政策工具来管理商业经济周期，也是其中应有之义。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
美国是否将重演上世纪70年代的大滞胀？经济衰退风险几何？美联储强硬的政策立场是否可能发生逆转？我们来看看21世纪经济报道记者郑青亭对摩根士丹利中国首席经济学家邢自强的采访。
美国经济不会重演1970年代大滞胀
《全球财经连线》：随着美国的通货膨胀率创下40年来的最高水平，很多人开始担心美国1970年代的恶性通胀是否会重演。在您看来，现在的情形是不是昨日重现？
邢自强：今天的情形同七八十年代经济增速大幅“降档”并不一样。这次的关键词是“矫枉过正”，以纠正通胀的预期，肯定要加息加得比较快的，譬如7月再加75个基点，接下来每个月还得加50个基点，这样到今年年底美国利率就奔着3.6%-3.7%的区间去了。这也是最近十几年美国罕见的高利息水平，甚至使得美国按揭贷款利率比中国还高。这种情况当然会压抑需求。
我刚才讲到的大幅快跑式的加息，它的目的是把通胀的预期给按下来，把工资上涨的预期给按下来，那么代价可能就是经济的硬着陆，造成衰退。但更有可能的是，这次是一个技术性的衰退，从过热的状态较快滑落，但是下滑的幅度和时间跨度相对温和，有点像可能2000年-2001年美国纳斯达克科技股泡沫破灭之后出现的短期衰退。也就是说，它对美国长期增长的冲击可能不是像上世纪七八十年代那样伤筋动骨。
为什么呢？当前，美国的居民部门和企业部门资产负债表非常健康，并没有出现过去几次金融海啸或长期重大经济危机前老百姓过度加杠杆的现象，比如2008年前的零首付等加杠杆的手段导致房地产泡沫特别大。而在这一轮经济危机中，可能美国除了股市会随着利率的上升进行一些正常的调整外，在其他的部门，老百姓和企业的资产负债表、储蓄率、负债率还都比较健康，所以我们更倾向于觉得美国经济将显著放缓，甚至进入一个温和的技术性衰退，而不是上世纪七十年代长期的滞胀。
[思考]《全球财经连线》：为什么说美国经济在今年底至明年上半年进入技术性衰退的风险上升？
邢自强：金融条件发生变化传导到实体经济通常会有大概半年左右的时间。从这个角度来判断，可能是今年底到明年上半年。在这个过程中，美国必须要对过去两年大水漫灌的货币政策大幅修正，这一点可能被很多美国经济学家和市场分析人士忽视了，就跟美联储此前无限加码宽松政策是类似的，总觉得这些刺激政策不会带来通胀的后遗症。
摩根士丹利早在2020年6、7月就开始不断地警示，美国的刺激政策会引发通胀卷土重来，最终可能导致急剧加息，引发经济剧烈调整的风险。不幸的是，种种指标显示，我们的分析被言中了。
但总的来讲，我觉得这还不是一个伤及长期增长潜力的衰退，因为历史上伤及长期增长潜力的一种情况是供给侧出了大问题，像上世纪七十年代爆发的石油危机叠加生产率下降。我们在今天虽然也面临地缘政治方面的问题，比如俄乌冲突等，但跟当时石油市场遭受的长期持续影响比起来还是要轻微一些。还有一种情况是资产负债表出现了大问题，2008年美国金融危机也对美国经济产生了10年多的萎靡影响，那是由于居民资产负债表的修复过程比较长，大家花钱更为谨慎了。但今天美国居民、企业部门的资产负债表都很健康，手头也有超额储蓄，所以即使出现衰退，后续的反弹可能会快一些。这是跟过去历史上两次大的危机不大一样的情况。
《全球财经连线》：在历史上，美联储曾多次落入“先紧缩后刺激”的政策陷阱。当前，面对经济衰退的威胁，美联储强硬的政策立场是否可能发生逆转？
邢自强：每个国家的央行肯定都是审时度势、与时俱进的。如果说大幅快跑的加息到了今年底、明年上半年取得了压制通胀预期的效果，当然它就会对货币政策再度调整。实际上，美联储已表示它对未来利率曲线的预测还涵盖了2024年可能会降息的判断。也就是说，它是比较灵活的。一旦成功压制了通胀预期，而经济出现了明显的下滑或小幅衰退，就给它未来重新采取一些宽松的货币政策提供了可能性。美联储在过去四五十年治理通胀过程中已经有了很多的剧本，也比较得心应手了。从大幅加息到后面根据经济变化适度降息，不断利用政策工具来管理商业经济周期，也是其中应有之义。
（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）
美国是否将重演上世纪70年代的大滞胀？经济衰退风险几何？美联储强硬的政策立场是否可能发生逆转？我们来看看21世纪经济报道记者郑青亭对摩根士丹利中国首席经济学家邢自强的采访。
美国经济不会重演1970年代大滞胀
《全球财经连线》：随着美国的通货膨胀率创下40年来的最高水平，很多人开始担心美国1970年代的恶性通胀是否会重演。在您看来，现在的情形是不是昨日重现？
邢自强：今天的情形同七八十年代经济增速大幅“降档”并不一样。这次的关键词是“矫枉过正”，以纠正通胀的预期，肯定要加息加得比较快的，譬如7月再加75个基点，接下来每个月还得加50个基点，这样到今年年底美国利率就奔着3.6%-3.7%的区间去了。这也是最近十几年美国罕见的高利息水平，甚至使得美国按揭贷款利率比中国还高。这种情况当然会压抑需求。
我刚才讲到的大幅快跑式的加息，它的目的是把通胀的预期给按下来，把工资上涨的预期给按下来，那么代价可能就是经济的硬着陆，造成衰退。但更有可能的是，这次是一个技术性的衰退，从过热的状态较快滑落，但是下滑的幅度和时间跨度相对温和，有点像可能2000年-2001年美国纳斯达克科技股泡沫破灭之后出现的短期衰退。也就是说，它对美国长期增长的冲击可能不是像上世纪七八十年代那样伤筋动骨。
为什么呢？当前，美国的居民部门和企业部门资产负债表非常健康，并没有出现过去几次金融海啸或长期重大经济危机前老百姓过度加杠杆的现象，比如2008年前的零首付等加杠杆的手段导致房地产泡沫特别大。而在这一轮经济危机中，可能美国除了股市会随着利率的上升进行一些正常的调整外，在其他的部门，老百姓和企业的资产负债表、储蓄率、负债率还都比较健康，所以我们更倾向于觉得美国经济将显著放缓，甚至进入一个温和的技术性衰退，而不是上世纪七十年代长期的滞胀。
[思考]《全球财经连线》：为什么说美国经济在今年底至明年上半年进入技术性衰退的风险上升？
邢自强：金融条件发生变化传导到实体经济通常会有大概半年左右的时间。从这个角度来判断，可能是今年底到明年上半年。在这个过程中，美国必须要对过去两年大水漫灌的货币政策大幅修正，这一点可能被很多美国经济学家和市场分析人士忽视了，就跟美联储此前无限加码宽松政策是类似的，总觉得这些刺激政策不会带来通胀的后遗症。
摩根士丹利早在2020年6、7月就开始不断地警示，美国的刺激政策会引发通胀卷土重来，最终可能导致急剧加息，引发经济剧烈调整的风险。不幸的是，种种指标显示，我们的分析被言中了。
但总的来讲，我觉得这还不是一个伤及长期增长潜力的衰退，因为历史上伤及长期增长潜力的一种情况是供给侧出了大问题，像上世纪七十年代爆发的石油危机叠加生产率下降。我们在今天虽然也面临地缘政治方面的问题，比如俄乌冲突等，但跟当时石油市场遭受的长期持续影响比起来还是要轻微一些。还有一种情况是资产负债表出现了大问题，2008年美国金融危机也对美国经济产生了10年多的萎靡影响，那是由于居民资产负债表的修复过程比较长，大家花钱更为谨慎了。但今天美国居民、企业部门的资产负债表都很健康，手头也有超额储蓄，所以即使出现衰退，后续的反弹可能会快一些。这是跟过去历史上两次大的危机不大一样的情况。
mile的笑脸又是在倒计时什么？是他要的新冠要治疗好了吗？jeff比他早几天感染，都能康复和大家一起去电影院看最后一集，马上世巡了，今天都住到一起了吧！话说bible是不是真的～妹宝暂时不出现在公众面前，但是男大却每次兴奋的不行～这是不是我想的那样～无论友谊爱情，这时候的陪伴真的幸福～妹宝是不是现在还偶尔穿裙子玩～mile爹，以后别让妈妈在路边给你试内衣了，柏老师赶紧理发了，apo别再跟个多动症小孩一样了，jeff别高冷了，弟弟要跑了，桶哥你可给点力吧，磕别人cp那么开心，怎么和年下pong直播，你就几句话都说不出来～真的太好笑了～
2022.07.13 星期三
p1终于看完了！为什么说我只看了19个小时，可是我明明感觉我看了有一学期了 抽烟jpg
夏天的晚霞好像是从7点开始的，但是7点多我刚好要吃饭哎
p9逐渐成为恐针人 抽烟jpg.，为什么乙肝疫苗比新冠的还疼啊！
最近真的很爱抽烟（bushi），会不会有一天真的就来一根了[开学季]，期末考听我说谢谢你，今天开始戒烟[开学季]
p10lrr说这是船形饺子和糖形饺子，我只想默默看着他搞笑
原来碰到一个也会看月亮的人不是那么轻易的事情，但是碰到了好像也没什么用，总有各种各种原因会成为阻碍
本来是想等看完白鹿原的一些写完再发的，但是我发现我好像有点表达不出看的时候的那个感觉[苦涩]
p1终于看完了！为什么说我只看了19个小时，可是我明明感觉我看了有一学期了 抽烟jpg
夏天的晚霞好像是从7点开始的，但是7点多我刚好要吃饭哎
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最近真的很爱抽烟（bushi），会不会有一天真的就来一根了[开学季]，期末考听我说谢谢你，今天开始戒烟[开学季]
p10lrr说这是船形饺子和糖形饺子，我只想默默看着他搞笑
原来碰到一个也会看月亮的人不是那么轻易的事情，但是碰到了好像也没什么用，总有各种各种原因会成为阻碍
本来是想等看完白鹿原的一些写完再发的，但是我发现我好像有点表达不出看的时候的那个感觉[苦涩]
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