中矿资源生产经营交流会纪要
时间：2021年09月03日
【公司整体情况】
两大主业：1、稀有金属，如铯铷资源的开发利用；2、地质勘查、技术服务与矿权投资。
三大亮点：1、中国电池级氟化锂的龙头企业；2、公司在铯铷领域属于全球龙头企业，前端资源具有垄断优势，拥有全球80%以上铯资源,如以铯铷资源为主的Tanco矿山。另外，公司在铯铷上的加工生产能力强，为全球第一大生产商、供应商；3、公司目前也属于中国海外固体矿产勘察企业中的龙头企业。
业绩表现：净收入8.7亿，同比增长68.51%；归母净利润1.73亿，同比增长130%；扣税后归母净利润1.63亿，同比增长180%；经营性现金流量净额3.15亿，同比增加200%。
【上半年公司特色】
1、2.5万吨生产线建设经415天后于本年8月正式点火，在江西上半年雨季的影响下依旧保持高速、高效建设；
2、氟化锂已实现满产满销，目前产能3000吨，且在进行3000-6000吨扩产建设，预计本年第4季度可完成；
3、铯铷增长明显，同比增长100%；
4、锂盐同比增长160%。
【经营规划和未来展望】
整体上看公司自上市以来经历了两个阶段，正在迈向第三阶段。第一阶段为2014-2017年，属于以地质勘查、技术服务为主营业务的地勘时代，但受上市制约业绩表现平平；第二阶段为2018-2021年，期间以铯铷盐利润为主，属于稀有金属阶段；第三阶段便是明年开始形成的以锂盐为基础的锂电新能源阶段。
从各板块看，一、地勘服务将作为后两方面的资源保障，以服务优质客户为主，减少应收账款等不良经营状况；二、铯铷作为稀有金属，利润率高且有垄断优势，环比增长超过30%，但整体成长空间小于大众金属；三、关于后期着力发展的锂电新能源，在完成2.5万吨投产的第一步后，第二步将实现锂盐自给自足。目前其主要来自采购，公司今年尚在爬坡，明年开始会有20%的自给，但由于产能固定且尚未扩产，自给率不高。明年会通过市场方式解决资源供应问题，后年PSC旗下Arcadia项目可完成，进而有100万吨包销权，对2.5万吨生产线来说是个比较确定的资源供给。除此之外，公司目前也在加紧实施锂矿资源的并购计划。
【整体目标】
实现矿盐自给自足，并在配套资源基础上针对锂电新能源进行产能提升。Q&A---------------------------------------
Q:碳酸锂、氢氧化锂在8月点火，目前产量和销售情况如何？
A:一、项目建设的时间短但现代化程度高，中控室可实现全流程控制；二、点火当天便完成相关参数确定且达标，第一批产品将在明后天完成生产，不过目前非满产且局部工艺尚在调试。当前目标是今年完成爬坡，现在看来计划会有提前；三、公司通过市场方式储备了约3万吨锂精矿矿源以满足今年的爬坡需求；四、在后端销售上，目前市场火爆，供不应求，甚至有厂家提前打款，下游氢氧化锂、碳酸锂厂家纷纷联系签约锁量，不过公司目前尚未签约，希望等产品定型后看市场具体情况再着手签约。
Q:客户锁量是参照怎样的标准打款？
A:目前产量少，处于技术爬坡阶段，公司只提供部分产品并按全部量和市场价格打款。
Q:半年报显示公司第二季度毛利率相较第一季度下滑约7个点，背后原因如何及未来是否会改善？
A:据测算，公司纯产品毛利率（不含集团管理费用）在提高，整体来看毛利率有小幅降低的主要原因是公司第二季度较高的计提费用，比如坏账计提（2季度3100万，1季度仅2000万）、股权激励2100万、固勘和国际工程两个板块因周期性和疫情影响没有贡献利润、管理费用和职工薪酬计提。
Q:公司拥有全球80%以上的铯资源，那么未来对铯盐发展的规划如何？
A:铯资源主要以3种形式存在。1、加拿大Tanco矿山，其作为全球唯一在产的以铯铷为主体的矿山，铯铷石品味高、储存厚大且可规模化开采；2、锂矿中诞生的铯榴石，其品味较高但储量不明确，常以鸡窝状、葡萄状形态存在，主要以手捡或半机械化开采，但相应矿山较少；3、自然界中的盐湖，铯含量很低且成本高，使用可能性不大。整体上看，加拿大Tanco矿山在资源端很有优势。
Q:公司境外业务占比高，这块在下半年的销售营业情况如何？
A:地质勘探和贸易业务受到一定影响，后者因疫情引发运输成本提高、运输不规律的问题，其他业务受影响不高。销售端目前应用表现良好，销售保持稳定。
Q: 氟化锂生产线的计改情况及产能规划如何？公司锂电板块是否和特斯拉、比亚迪等新能源汽车有直接合作？
A: 氟化锂主要客户是特斯拉体系的日本丰田，目前已有合作。今年7月已开始实施锂电板块改造，3季度末能够完成，但因后续验收需要时间，预计本年第4季度可以全部完成。
Q:公司外购的碳酸锂价格上涨对成本影响如何？可采取怎样的控制举措？
A:公司在碳酸锂上有稳定供应商且签订了优惠长单，虽会有所调整但整体看价格具有优势。另外，氟化锂产品价格也在上涨，上半年均价10几万，目前已达20多万，因此尽管原材料价格上涨，公司毛利率依旧保持提升。
Q:今年9.13日定增资金到期会怎样处理？
A: 9.13日到收购东鹏的解禁期，持股员工对所持股份的处理主要取决于自身意愿，不好一概而论。
Q:公司前景好、稳定性强，那如何看待东鹏老总减持行为？
A:首先确实存在这一减持行为，由于目前公司处于第二阶段，二三阶段红利尚未体现，但对整个行业的走势非常清晰，长期来看看好公司但短期抛售也有可能。
Q:加拿大Tanco矿山目前开采进度如何？
A:此矿山是锂铯铷的多金属矿，以铯为主。其中，铯矿稳定且彼此开采相对独立，锂品味较高但量小，目前在外围找矿以期能获得更多的锂矿资源。当下现场选矿能力是一年12万吨原矿，折合4000-5000吨碳酸锂当量，原矿自7月份已经开采，预计11月左右将精矿运到东鹏。后期将持续在外围找矿并加大开采力度，目前也已着手做可行性方案。
Q:目前公司收购锂矿的规划和进展如何？
A:锂矿是公司第三阶段最关键的环节，公司在锂加工上极具优势，但短板是缺乏资源，去年开始已着力解决，但因行业强势上升收购方相对被动，不确定性高，需要双方谈判和共同推进。目前公司实现资源自给自足的目标明确，且有地勘队伍，未来将充分发挥独特优势以获取更多锂矿资源。#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年09月03日
【公司整体情况】
两大主业：1、稀有金属，如铯铷资源的开发利用；2、地质勘查、技术服务与矿权投资。
三大亮点：1、中国电池级氟化锂的龙头企业；2、公司在铯铷领域属于全球龙头企业，前端资源具有垄断优势，拥有全球80%以上铯资源,如以铯铷资源为主的Tanco矿山。另外，公司在铯铷上的加工生产能力强，为全球第一大生产商、供应商；3、公司目前也属于中国海外固体矿产勘察企业中的龙头企业。
业绩表现：净收入8.7亿，同比增长68.51%；归母净利润1.73亿，同比增长130%；扣税后归母净利润1.63亿，同比增长180%；经营性现金流量净额3.15亿，同比增加200%。
【上半年公司特色】
1、2.5万吨生产线建设经415天后于本年8月正式点火，在江西上半年雨季的影响下依旧保持高速、高效建设；
2、氟化锂已实现满产满销，目前产能3000吨，且在进行3000-6000吨扩产建设，预计本年第4季度可完成；
3、铯铷增长明显，同比增长100%；
4、锂盐同比增长160%。
【经营规划和未来展望】
整体上看公司自上市以来经历了两个阶段，正在迈向第三阶段。第一阶段为2014-2017年，属于以地质勘查、技术服务为主营业务的地勘时代，但受上市制约业绩表现平平；第二阶段为2018-2021年，期间以铯铷盐利润为主，属于稀有金属阶段；第三阶段便是明年开始形成的以锂盐为基础的锂电新能源阶段。
从各板块看，一、地勘服务将作为后两方面的资源保障，以服务优质客户为主，减少应收账款等不良经营状况；二、铯铷作为稀有金属，利润率高且有垄断优势，环比增长超过30%，但整体成长空间小于大众金属；三、关于后期着力发展的锂电新能源，在完成2.5万吨投产的第一步后，第二步将实现锂盐自给自足。目前其主要来自采购，公司今年尚在爬坡，明年开始会有20%的自给，但由于产能固定且尚未扩产，自给率不高。明年会通过市场方式解决资源供应问题，后年PSC旗下Arcadia项目可完成，进而有100万吨包销权，对2.5万吨生产线来说是个比较确定的资源供给。除此之外，公司目前也在加紧实施锂矿资源的并购计划。
【整体目标】
实现矿盐自给自足，并在配套资源基础上针对锂电新能源进行产能提升。Q&A---------------------------------------
Q:碳酸锂、氢氧化锂在8月点火，目前产量和销售情况如何？
A:一、项目建设的时间短但现代化程度高，中控室可实现全流程控制；二、点火当天便完成相关参数确定且达标，第一批产品将在明后天完成生产，不过目前非满产且局部工艺尚在调试。当前目标是今年完成爬坡，现在看来计划会有提前；三、公司通过市场方式储备了约3万吨锂精矿矿源以满足今年的爬坡需求；四、在后端销售上，目前市场火爆，供不应求，甚至有厂家提前打款，下游氢氧化锂、碳酸锂厂家纷纷联系签约锁量，不过公司目前尚未签约，希望等产品定型后看市场具体情况再着手签约。
Q:客户锁量是参照怎样的标准打款？
A:目前产量少，处于技术爬坡阶段，公司只提供部分产品并按全部量和市场价格打款。
Q:半年报显示公司第二季度毛利率相较第一季度下滑约7个点，背后原因如何及未来是否会改善？
A:据测算，公司纯产品毛利率（不含集团管理费用）在提高，整体来看毛利率有小幅降低的主要原因是公司第二季度较高的计提费用，比如坏账计提（2季度3100万，1季度仅2000万）、股权激励2100万、固勘和国际工程两个板块因周期性和疫情影响没有贡献利润、管理费用和职工薪酬计提。
Q:公司拥有全球80%以上的铯资源，那么未来对铯盐发展的规划如何？
A:铯资源主要以3种形式存在。1、加拿大Tanco矿山，其作为全球唯一在产的以铯铷为主体的矿山，铯铷石品味高、储存厚大且可规模化开采；2、锂矿中诞生的铯榴石，其品味较高但储量不明确，常以鸡窝状、葡萄状形态存在，主要以手捡或半机械化开采，但相应矿山较少；3、自然界中的盐湖，铯含量很低且成本高，使用可能性不大。整体上看，加拿大Tanco矿山在资源端很有优势。
Q:公司境外业务占比高，这块在下半年的销售营业情况如何？
A:地质勘探和贸易业务受到一定影响，后者因疫情引发运输成本提高、运输不规律的问题，其他业务受影响不高。销售端目前应用表现良好，销售保持稳定。
Q: 氟化锂生产线的计改情况及产能规划如何？公司锂电板块是否和特斯拉、比亚迪等新能源汽车有直接合作？
A: 氟化锂主要客户是特斯拉体系的日本丰田，目前已有合作。今年7月已开始实施锂电板块改造，3季度末能够完成，但因后续验收需要时间，预计本年第4季度可以全部完成。
Q:公司外购的碳酸锂价格上涨对成本影响如何？可采取怎样的控制举措？
A:公司在碳酸锂上有稳定供应商且签订了优惠长单，虽会有所调整但整体看价格具有优势。另外，氟化锂产品价格也在上涨，上半年均价10几万，目前已达20多万，因此尽管原材料价格上涨，公司毛利率依旧保持提升。
Q:今年9.13日定增资金到期会怎样处理？
A: 9.13日到收购东鹏的解禁期，持股员工对所持股份的处理主要取决于自身意愿，不好一概而论。
Q:公司前景好、稳定性强，那如何看待东鹏老总减持行为？
A:首先确实存在这一减持行为，由于目前公司处于第二阶段，二三阶段红利尚未体现，但对整个行业的走势非常清晰，长期来看看好公司但短期抛售也有可能。
Q:加拿大Tanco矿山目前开采进度如何？
A:此矿山是锂铯铷的多金属矿，以铯为主。其中，铯矿稳定且彼此开采相对独立，锂品味较高但量小，目前在外围找矿以期能获得更多的锂矿资源。当下现场选矿能力是一年12万吨原矿，折合4000-5000吨碳酸锂当量，原矿自7月份已经开采，预计11月左右将精矿运到东鹏。后期将持续在外围找矿并加大开采力度，目前也已着手做可行性方案。
Q:目前公司收购锂矿的规划和进展如何？
A:锂矿是公司第三阶段最关键的环节，公司在锂加工上极具优势，但短板是缺乏资源，去年开始已着力解决，但因行业强势上升收购方相对被动，不确定性高，需要双方谈判和共同推进。目前公司实现资源自给自足的目标明确，且有地勘队伍，未来将充分发挥独特优势以获取更多锂矿资源。#股票##价值投资日志[超话]#
先导智能（300450） 2021 年中报业绩交流会议纪要20210824
出席嘉宾： 董事会秘书周建峰
会议时间： 2021 年 8 月 24 日
公司上半年经营情况介绍：
公司2021年上半年实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%，实现归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%。单二季度实现营业收入20.61亿元，同比增长106.62%，归母净利润3.00亿元，同比增长124.43%，取得了不错的成绩。2021年上半年公司经营活动产生的现金流净额4030万元。珠海的泰坦今年上半年实现扭亏为盈，虽然盈利还不多，但在不断的改善。
新签订单方面，公司的主营业务是高端非标设备，新签订单后，再生产交付，交付之后一段时间才会验收，所以从新签订单到验收需要一年左右的时间，公司以验收为确认收入的时点，新签订单是收入的先行指标。2020年以来公司新签订单快速增长，2019年全年的新签不含税订单只不到50亿的规模，2020年不含税订单增加到了110亿，实际上2020年的基数已经很大了，但2021年继续保持一个快速增长的态势，2021年上半年新签的不含税订单为92.35元。目前从行业的发展和下游客户的布局来看，明年的订单会继续增长。
产能和交付方面，公司是轻资产的模式，决定公司产能的主要因素是人员和场地，高弹性的产能是公司非常大的竞争优势。公司在研发人员方面2019年就提前做了布局，2020年底员工的总人数已经超过了8200人，其中研发人员2449人，生产人员4448人。2021年我们又抓住了春节之后招人的黄金期，上半年总共是招了4000多人，主要是生产人员，因为研发人员有比较大的规模效应，对研发人员的耗用是在下降的。截止2021年6月30号，公司员工总人数超过1.2万人，其中生产人员超过8000人。2021年春节后新增的人员经过几个月的适应和培训，已开始逐步形成产能。公司的经营场地已经超过50万平米，产能和交付的变化在2021年半年报已经体现出来了，截止到2021年6月30日，存货增加到59.32亿元，较2020年年末的28.74亿元增加了一倍多。一般的公司的存货太多不是好事，非标设备公司是以销定产，存货增加说明的是新增订单的快速执行，发出商品也相应增加，截止2021年6月末，公司的发出商品余额接近30亿元，2020年年末和2021年一季度末，发出商品分别为11亿元和18亿元，这说明公司的交付能力在不断提升。
毛利率方面，2021年上半年公司整体毛利率超过38%，总体维持在较高水平。2021年上半年锂电设备的毛利率为35.75%，较2020年全年提升2.21个百分点。泰坦2021年上半年的毛利率为15%，还没有完全恢复，主要是上半年确认的收入是去年的订单。泰坦创始人2020年4月份离开的，先导开始全面接管，从全面接管到完全恢复，需要一定的时间，今年下半年会不断的恢复，明年会更好，订单的盈利质量在不断提升，另泰坦未来的提升空间比本部更大。去除泰坦之后，锂电设备的毛利率是39.21%，保持稳定。2021年上半年光伏业务的毛利率是33.16%，保持平稳。
预收款方面，也就是合同负债。预收款是随着新签订单不断增加，2019年年末，公司的预收款是7.9亿元，2020年年末增加到19亿元，2021年6月末增加到28.18亿元，继续保持增长的态势。
应收账款方面，截止到2021年6月末，公司的应收账款31.31亿元，公司的客户质量不断改善，应收账款计提主要是账龄计提法，单项计提并没有增加，公司应收账款计提比例比竞争对手更加的谨慎，比如1~2年公司计提是20%，同行业的竞争对手是计提10%或者15%，2~3年先导计提50%，其他公司是计提30%，总体来说公司计提比例是更加谨慎的。
所以经过2019年和2020年的布局后，2021年开始公司已经逐步进入收获期，谢谢大家。
Q&A：
Q：泰坦全年的经营展望？是否会涉及到商誉减值？
A：泰坦无论是在第一季度还是第二季度，整体的一个盈利水平是在一个逐步恢复的区间。第一季度确认收入就是一个多亿，第二季度确认的收入相对多一些，但无论是第一季度还是第二季度，毛利率都是处于一个15%~20%的区间。
泰坦是2017年收购，收购完成之后，先导就开始对泰坦做全面的整合，因为2017年到2019年是业绩对赌期，所以经营的负责人还是原来的创始人，在2019年完成业绩对赌期之后，于20年的4月份开始离开，先导就开始全面的接管。在接管的时点，实际上在手的订单是比较少的，当然了跟当时2019年整个行业的景气度相关，在这样的一个情况下的话，会尽量多选择一些订单，有了一定的积累之后，才会对有毛利率逐步提升的需求。所以说从先导全面接管泰坦之后，实际上泰坦的经营是一个不断提升的过程，到去年年底在手订单已经超过了16亿元，实际上已经是非常大的基数了。所以从今年开始，我们对泰坦的订单的一个要求，或者说盈利的要求是在是更加的提升了。从生产端来说，在量少的时候，一些固定成本的分摊也是会大一些，这个也会影响毛利率。下半年的话泰坦的收入还会不断的放量，而且经过一段时间的消化之后，后续的订单毛利率是会不断的提升的。
站在这个时点，我们也对泰坦全年的情况做了一个预测，我们觉得还是能够完成全年的预测目标的。
至于泰坦是否会做商誉减值，是肯定不会涉及到一个商誉减值的问题。因为我们原来的模型里面，对一些参数设置特别的谨慎，比如我们折现率是15.4%，实际上根据现在的一个利率水平，是明显是偏高的，我们一共是十几个亿的估值，这样情况的话其实一个多亿的利润就是完全能够支撑的。
Q：非锂电毛利率50%的原因？
A：光伏设备的话，还是33%的毛利率保持比较平稳，然后非锂电这块毛利率50%，主要的原因，还是因为其他非锂电确认收入的量不多，有一些配件的收入，配件的收入有所增加，所以总体非锂电的毛利率会有增加。
Q：二季度现金流表现比较差的原因？
A：从去年下半年订单爆发，订单预收款比较多，所以形成了比较多的现金流。一个原因是随着订单的执行，今年采购规模比较大，需要付现；另一个是现金流的回款，年底比较多。主要是跟公司的经营节奏相关，短期出现这种情况是正常的
Q：请展望下下半年费用率的趋势？
A：下半年的费用率我们不做具体的预测，但总体的趋势的话，像研发费用的规模效应实际上是很明显的，因为随着规模的增加，对研发人员的耗用平均来说没有这么多，但收入的增加后面肯定是比较快的，所以研发费用率是随着收入的提升，研发费用率肯定是能够降下来的。
Q：公司上半年在日韩系电池厂和整车厂客户的开拓情况如何？
A：整车厂造电动车的趋势越来越明显，他们在电池端是新进入者，对整线的要求i比较高的，公司是行业内唯一一家做整线的，所以我们也抓住了这个机会，形成了一些客户。当然这也需要一定的过程，整车厂会从中试线开始做，所以现在拿到订单的整体规模现在还不大，当然也有一些整车厂已经跟我们在谈量产的订单了。除了电芯设备外，公司也有汽车业务部做模组和PACK设备，公司也处于国内最好的水平，去年拿到了宝马的PACK线，对公司也是有重大意义的。所以我们跟整车厂形成了比较好的商务关系。
日韩客户整体来说扩张是很快的，我们一直都是非常重视，也有一个良好的合作关系，开拓工作都是在做的。日本厂商的话，像丰田本身已经是公司的客户了，韩国的话，像LG我们之前是给他提供过不少产品的，对我们的产品也是非常的认可，双方也有比较好的合作基础。现在公司转成直接销售的模式，因为以前对 LG主要是代理销售的模式，所以真正突破起来的话会很快。
Q：新签订单具体的拆分？
A：上半年新签92亿元订单，锂电占了70%以上，非锂电有25亿左右的规模。非锂电包括智能物流10亿元左右的规模，剩下的从多到少是光伏、3C、汽车，除了这几个，燃料电池和非锂电激光还没放量，锂电的激光的量是比较大的。
Q：海外市场客户的招标进展情况如何？
A： 海外整体发展很快，公司在海外有很好的布局，在欧洲有Northvolt这样的标杆客户，已经完成了27.5亿美元的融资，一期8GWh的招标已经完成了，大部分由先导来做，提供的整线，目前已经在接洽第二期的量了，他整体的规划很大一共160GWh，所以后面每年的招标的量会高很多。另外的标志的量也很大，我们也已经在谈量产的计划了。除了这两家，欧洲每个国家都在扶持电池厂，这些厂家公司都在保持接洽，现在100%都对接上了，目前已经拿到了中试线的订单，虽然现在招标的量不大，需要一个过程，但是潜力是很大的，而且对公司市占率提升帮助很大，因为他们都是整线。
美国公司也在积极布局，主要是跟随客户进行布局，下游主流的电池厂都是我们的客户。同时，公司也在开拓本土客户，实际上已经拿到了美国本土客户的一些订单，量还不大。
Q：对今年下半年和明年订单趋势的展望？
A：今年下半年，终端车的销售，实际上是不断超预期的，各个电子厂的扩张实际上都非常大，但是实际上完成比例现在都是非常小的。现在下半年，比如说中航锂电、蜂巢下半年才开始招标，大客户的话整体的规划的量很大，已经完成招标的占比是很低的，所以从下半年情况来看，下半年招标的量应该是很大的。海外的情况，因为海外的整体的节奏是比国内会慢一些，所以海外的增长的潜力，我觉得会会更大。
Q：泰坦上半年的新签订单情况怎么样？产能情况如何？
A：泰坦的上半年新签订单超过12个亿，然后还有一些是定点的邮件，还没有转化为纸质订单，所以今年上半年的订单情况是比较好的。
产能的话，跟本部一样也是在同步增加的，泰坦的人员已经接近2000人了，今年也是增加了好几百人的规模，场地也在不断的增加，华南的基地已经开始建设了，建成之后，整体的经营环境会好很多。
Q：今年下半年泰坦的毛利率大概能恢复到什么水平？
A：上半年泰坦是5个多亿的收入，毛利率会逐步提升到30%以上，这个是能够做到的。
Q：公司的光伏设备实现销售收入的主要是什么设备？未来哪些设备有望提高规模销售？
A：光伏的话，主要是做电池端的自动化设备，再加上组件端的串焊机，从2021年4月份开始，签订了TOPCon的工艺设备，开始做电池端的工艺设备，目前像通威，无锡尚德都已经有在手的订单。确认收入的话主要是老产品，主要是电池端的自动化设备加上组件端的串焊机，TOPCon的工艺设备正在交付中还没有确认收入。
Q：公司会继续推进对其他领域设备的研发吗，还是会相对聚焦锂电光伏设备？
A：其他领域的话，非锂电业务实际上增长是非常快的，收入整体来说增长没这么多是因为从订单到收入是需要一定的时间的。
公司未来是一个平台化的公司，对所有的八大业务都是非常支持的，并没有说聚焦锂电。这8大业务的话其实是一个赛马的文化，因为各个业务部的负责人其实企业家，公司都是非常支持他们做大做强的，而且公司现在平台化公司布局，雏形已经出来了，比如说像智能物流、汽车、光伏这些业务实际上发展的都是非常的快。所以我觉得过个两三年的话，这个平台化公司会更加的明显。
Q：公司新签订单中新增和技改的比例是怎么的？
A：升级改造的是订单并不多，因为想通过技改达到新线的性能，难度是非常大的，这样的成本往往会比新线的成本还会高。
Q：未来公司人员扩张的规划是怎么样的？
A：过去几年，我们实际上做好了一个提前的工作，2017年到2020年，我们的人员增加了130%多，实际上很多竞争对手人员并没有相应的增加，这其实是龙头公司的优势，因为我们在行业相对比较低迷的时候，实际上也是有不少订单的，所以做了人员的储备。今年以来，我们的人员扩充实际上做的也非常好，现在已经是接近13,000人的一个规模，今年不会有大规模的招聘了。
Q：新增订单同比增长幅度大概是多少？
A：去年上班的订单金额实际上是比较低的，真正爆发是在第三季度，而且去年一半的订单是在第四季度，具体的增长比例没算过，这肯定是一个几倍的增长。去年上半年应该是30多亿的一个订单，所以同比的增长是很快的。
Q：在宁德时代前段制程的市占率的进展情况？
A：我们跟宁德时代的战略合作补充协议里面，是明确约定了，核心设备包括前段的涂布机，份额要提升到50%以上的份额。在6月份的话定增已经完成了，战略合作协议也已经生效了。所以我们的前端的涂布机我们实际上也已经在沟通了。
Q：对于行业目前的竞争格局的看法？
A：因为整个行业发展的太快了，而且这个是未来10年的行业，未来10年都会保持一个比较高速的增长，所以有一些新玩家进来，我觉得这个都是正常的。但锂电设备是一个技术壁垒很高的行业，特别是核心的锂电设备，所以对我们实际上是不会形成威胁的，一个是核心设备的技术壁垒高，另外一个客户的验证实际上也是难度非常大的，因为对一个成熟的客户来说，他不会轻易的更换设备商，特别是核心的设备商。#股票##价值投资日志[超话]#
出席嘉宾： 董事会秘书周建峰
会议时间： 2021 年 8 月 24 日
公司上半年经营情况介绍：
公司2021年上半年实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%，实现归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%。单二季度实现营业收入20.61亿元，同比增长106.62%，归母净利润3.00亿元，同比增长124.43%，取得了不错的成绩。2021年上半年公司经营活动产生的现金流净额4030万元。珠海的泰坦今年上半年实现扭亏为盈，虽然盈利还不多，但在不断的改善。
新签订单方面，公司的主营业务是高端非标设备，新签订单后，再生产交付，交付之后一段时间才会验收，所以从新签订单到验收需要一年左右的时间，公司以验收为确认收入的时点，新签订单是收入的先行指标。2020年以来公司新签订单快速增长，2019年全年的新签不含税订单只不到50亿的规模，2020年不含税订单增加到了110亿，实际上2020年的基数已经很大了，但2021年继续保持一个快速增长的态势，2021年上半年新签的不含税订单为92.35元。目前从行业的发展和下游客户的布局来看，明年的订单会继续增长。
产能和交付方面，公司是轻资产的模式，决定公司产能的主要因素是人员和场地，高弹性的产能是公司非常大的竞争优势。公司在研发人员方面2019年就提前做了布局，2020年底员工的总人数已经超过了8200人，其中研发人员2449人，生产人员4448人。2021年我们又抓住了春节之后招人的黄金期，上半年总共是招了4000多人，主要是生产人员，因为研发人员有比较大的规模效应，对研发人员的耗用是在下降的。截止2021年6月30号，公司员工总人数超过1.2万人，其中生产人员超过8000人。2021年春节后新增的人员经过几个月的适应和培训，已开始逐步形成产能。公司的经营场地已经超过50万平米，产能和交付的变化在2021年半年报已经体现出来了，截止到2021年6月30日，存货增加到59.32亿元，较2020年年末的28.74亿元增加了一倍多。一般的公司的存货太多不是好事，非标设备公司是以销定产，存货增加说明的是新增订单的快速执行，发出商品也相应增加，截止2021年6月末，公司的发出商品余额接近30亿元，2020年年末和2021年一季度末，发出商品分别为11亿元和18亿元，这说明公司的交付能力在不断提升。
毛利率方面，2021年上半年公司整体毛利率超过38%，总体维持在较高水平。2021年上半年锂电设备的毛利率为35.75%，较2020年全年提升2.21个百分点。泰坦2021年上半年的毛利率为15%，还没有完全恢复，主要是上半年确认的收入是去年的订单。泰坦创始人2020年4月份离开的，先导开始全面接管，从全面接管到完全恢复，需要一定的时间，今年下半年会不断的恢复，明年会更好，订单的盈利质量在不断提升，另泰坦未来的提升空间比本部更大。去除泰坦之后，锂电设备的毛利率是39.21%，保持稳定。2021年上半年光伏业务的毛利率是33.16%，保持平稳。
预收款方面，也就是合同负债。预收款是随着新签订单不断增加，2019年年末，公司的预收款是7.9亿元，2020年年末增加到19亿元，2021年6月末增加到28.18亿元，继续保持增长的态势。
应收账款方面，截止到2021年6月末，公司的应收账款31.31亿元，公司的客户质量不断改善，应收账款计提主要是账龄计提法，单项计提并没有增加，公司应收账款计提比例比竞争对手更加的谨慎，比如1~2年公司计提是20%，同行业的竞争对手是计提10%或者15%，2~3年先导计提50%，其他公司是计提30%，总体来说公司计提比例是更加谨慎的。
所以经过2019年和2020年的布局后，2021年开始公司已经逐步进入收获期，谢谢大家。
Q&A：
Q：泰坦全年的经营展望？是否会涉及到商誉减值？
A：泰坦无论是在第一季度还是第二季度，整体的一个盈利水平是在一个逐步恢复的区间。第一季度确认收入就是一个多亿，第二季度确认的收入相对多一些，但无论是第一季度还是第二季度，毛利率都是处于一个15%~20%的区间。
泰坦是2017年收购，收购完成之后，先导就开始对泰坦做全面的整合，因为2017年到2019年是业绩对赌期，所以经营的负责人还是原来的创始人，在2019年完成业绩对赌期之后，于20年的4月份开始离开，先导就开始全面的接管。在接管的时点，实际上在手的订单是比较少的，当然了跟当时2019年整个行业的景气度相关，在这样的一个情况下的话，会尽量多选择一些订单，有了一定的积累之后，才会对有毛利率逐步提升的需求。所以说从先导全面接管泰坦之后，实际上泰坦的经营是一个不断提升的过程，到去年年底在手订单已经超过了16亿元，实际上已经是非常大的基数了。所以从今年开始，我们对泰坦的订单的一个要求，或者说盈利的要求是在是更加的提升了。从生产端来说，在量少的时候，一些固定成本的分摊也是会大一些，这个也会影响毛利率。下半年的话泰坦的收入还会不断的放量，而且经过一段时间的消化之后，后续的订单毛利率是会不断的提升的。
站在这个时点，我们也对泰坦全年的情况做了一个预测，我们觉得还是能够完成全年的预测目标的。
至于泰坦是否会做商誉减值，是肯定不会涉及到一个商誉减值的问题。因为我们原来的模型里面，对一些参数设置特别的谨慎，比如我们折现率是15.4%，实际上根据现在的一个利率水平，是明显是偏高的，我们一共是十几个亿的估值，这样情况的话其实一个多亿的利润就是完全能够支撑的。
Q：非锂电毛利率50%的原因？
A：光伏设备的话，还是33%的毛利率保持比较平稳，然后非锂电这块毛利率50%，主要的原因，还是因为其他非锂电确认收入的量不多，有一些配件的收入，配件的收入有所增加，所以总体非锂电的毛利率会有增加。
Q：二季度现金流表现比较差的原因？
A：从去年下半年订单爆发，订单预收款比较多，所以形成了比较多的现金流。一个原因是随着订单的执行，今年采购规模比较大，需要付现；另一个是现金流的回款，年底比较多。主要是跟公司的经营节奏相关，短期出现这种情况是正常的
Q：请展望下下半年费用率的趋势？
A：下半年的费用率我们不做具体的预测，但总体的趋势的话，像研发费用的规模效应实际上是很明显的，因为随着规模的增加，对研发人员的耗用平均来说没有这么多，但收入的增加后面肯定是比较快的，所以研发费用率是随着收入的提升，研发费用率肯定是能够降下来的。
Q：公司上半年在日韩系电池厂和整车厂客户的开拓情况如何？
A：整车厂造电动车的趋势越来越明显，他们在电池端是新进入者，对整线的要求i比较高的，公司是行业内唯一一家做整线的，所以我们也抓住了这个机会，形成了一些客户。当然这也需要一定的过程，整车厂会从中试线开始做，所以现在拿到订单的整体规模现在还不大，当然也有一些整车厂已经跟我们在谈量产的订单了。除了电芯设备外，公司也有汽车业务部做模组和PACK设备，公司也处于国内最好的水平，去年拿到了宝马的PACK线，对公司也是有重大意义的。所以我们跟整车厂形成了比较好的商务关系。
日韩客户整体来说扩张是很快的，我们一直都是非常重视，也有一个良好的合作关系，开拓工作都是在做的。日本厂商的话，像丰田本身已经是公司的客户了，韩国的话，像LG我们之前是给他提供过不少产品的，对我们的产品也是非常的认可，双方也有比较好的合作基础。现在公司转成直接销售的模式，因为以前对 LG主要是代理销售的模式，所以真正突破起来的话会很快。
Q：新签订单具体的拆分？
A：上半年新签92亿元订单，锂电占了70%以上，非锂电有25亿左右的规模。非锂电包括智能物流10亿元左右的规模，剩下的从多到少是光伏、3C、汽车，除了这几个，燃料电池和非锂电激光还没放量，锂电的激光的量是比较大的。
Q：海外市场客户的招标进展情况如何？
A： 海外整体发展很快，公司在海外有很好的布局，在欧洲有Northvolt这样的标杆客户，已经完成了27.5亿美元的融资，一期8GWh的招标已经完成了，大部分由先导来做，提供的整线，目前已经在接洽第二期的量了，他整体的规划很大一共160GWh，所以后面每年的招标的量会高很多。另外的标志的量也很大，我们也已经在谈量产的计划了。除了这两家，欧洲每个国家都在扶持电池厂，这些厂家公司都在保持接洽，现在100%都对接上了，目前已经拿到了中试线的订单，虽然现在招标的量不大，需要一个过程，但是潜力是很大的，而且对公司市占率提升帮助很大，因为他们都是整线。
美国公司也在积极布局，主要是跟随客户进行布局，下游主流的电池厂都是我们的客户。同时，公司也在开拓本土客户，实际上已经拿到了美国本土客户的一些订单，量还不大。
Q：对今年下半年和明年订单趋势的展望？
A：今年下半年，终端车的销售，实际上是不断超预期的，各个电子厂的扩张实际上都非常大，但是实际上完成比例现在都是非常小的。现在下半年，比如说中航锂电、蜂巢下半年才开始招标，大客户的话整体的规划的量很大，已经完成招标的占比是很低的，所以从下半年情况来看，下半年招标的量应该是很大的。海外的情况，因为海外的整体的节奏是比国内会慢一些，所以海外的增长的潜力，我觉得会会更大。
Q：泰坦上半年的新签订单情况怎么样？产能情况如何？
A：泰坦的上半年新签订单超过12个亿，然后还有一些是定点的邮件，还没有转化为纸质订单，所以今年上半年的订单情况是比较好的。
产能的话，跟本部一样也是在同步增加的，泰坦的人员已经接近2000人了，今年也是增加了好几百人的规模，场地也在不断的增加，华南的基地已经开始建设了，建成之后，整体的经营环境会好很多。
Q：今年下半年泰坦的毛利率大概能恢复到什么水平？
A：上半年泰坦是5个多亿的收入，毛利率会逐步提升到30%以上，这个是能够做到的。
Q：公司的光伏设备实现销售收入的主要是什么设备？未来哪些设备有望提高规模销售？
A：光伏的话，主要是做电池端的自动化设备，再加上组件端的串焊机，从2021年4月份开始，签订了TOPCon的工艺设备，开始做电池端的工艺设备，目前像通威，无锡尚德都已经有在手的订单。确认收入的话主要是老产品，主要是电池端的自动化设备加上组件端的串焊机，TOPCon的工艺设备正在交付中还没有确认收入。
Q：公司会继续推进对其他领域设备的研发吗，还是会相对聚焦锂电光伏设备？
A：其他领域的话，非锂电业务实际上增长是非常快的，收入整体来说增长没这么多是因为从订单到收入是需要一定的时间的。
公司未来是一个平台化的公司，对所有的八大业务都是非常支持的，并没有说聚焦锂电。这8大业务的话其实是一个赛马的文化，因为各个业务部的负责人其实企业家，公司都是非常支持他们做大做强的，而且公司现在平台化公司布局，雏形已经出来了，比如说像智能物流、汽车、光伏这些业务实际上发展的都是非常的快。所以我觉得过个两三年的话，这个平台化公司会更加的明显。
Q：公司新签订单中新增和技改的比例是怎么的？
A：升级改造的是订单并不多，因为想通过技改达到新线的性能，难度是非常大的，这样的成本往往会比新线的成本还会高。
Q：未来公司人员扩张的规划是怎么样的？
A：过去几年，我们实际上做好了一个提前的工作，2017年到2020年，我们的人员增加了130%多，实际上很多竞争对手人员并没有相应的增加，这其实是龙头公司的优势，因为我们在行业相对比较低迷的时候，实际上也是有不少订单的，所以做了人员的储备。今年以来，我们的人员扩充实际上做的也非常好，现在已经是接近13,000人的一个规模，今年不会有大规模的招聘了。
Q：新增订单同比增长幅度大概是多少？
A：去年上班的订单金额实际上是比较低的，真正爆发是在第三季度，而且去年一半的订单是在第四季度，具体的增长比例没算过，这肯定是一个几倍的增长。去年上半年应该是30多亿的一个订单，所以同比的增长是很快的。
Q：在宁德时代前段制程的市占率的进展情况？
A：我们跟宁德时代的战略合作补充协议里面，是明确约定了，核心设备包括前段的涂布机，份额要提升到50%以上的份额。在6月份的话定增已经完成了，战略合作协议也已经生效了。所以我们的前端的涂布机我们实际上也已经在沟通了。
Q：对于行业目前的竞争格局的看法？
A：因为整个行业发展的太快了，而且这个是未来10年的行业，未来10年都会保持一个比较高速的增长，所以有一些新玩家进来，我觉得这个都是正常的。但锂电设备是一个技术壁垒很高的行业，特别是核心的锂电设备，所以对我们实际上是不会形成威胁的，一个是核心设备的技术壁垒高，另外一个客户的验证实际上也是难度非常大的，因为对一个成熟的客户来说，他不会轻易的更换设备商，特别是核心的设备商。#股票##价值投资日志[超话]#
品牌动态：优衣库母公司上调2021财年业绩预期
优衣库母公司迅销集团近日表示，鉴于主营业务在日本和中国销售表现强劲，将上调截至今年8月底的2021财年业绩预测，预计营业利润将同比大涨71%至2550亿日元，营业收入将增长10％至2.21万亿日元。【奥特莱斯网】快评：截至今年2月底的6个月内，迅销集团收入同比下滑0.5%至1.2万亿日元约合719亿元人民币，净利润上涨5.4%至1058亿日元。
优衣库母公司迅销集团近日表示，鉴于主营业务在日本和中国销售表现强劲，将上调截至今年8月底的2021财年业绩预测，预计营业利润将同比大涨71%至2550亿日元，营业收入将增长10％至2.21万亿日元。【奥特莱斯网】快评：截至今年2月底的6个月内，迅销集团收入同比下滑0.5%至1.2万亿日元约合719亿元人民币，净利润上涨5.4%至1058亿日元。
✋热门推荐