钟正生 | 原油市场“三剑客”：病毒、飓风和美国政府
以下文章来源于钟正生经济分析
作者：钟正生/范城恺/张璐(钟正生为中国首席经济学家论坛理事，平安证券首席经济学家，研究所所长)
本文首发于《复旦金融评论》第13期
核心摘要
今年7月以来，国际油价经历大幅震荡下行，这背后有三个关键词——病毒、飓风和美国政府。上述“三剑客”将对今年9月以后的国际油价产生复杂影响，本文重点讨论其影响并再次展望今年下半年油价走势。
剑客一：Delta变异病毒。今年7月以后，全球新冠疫情因Delta变异病毒而进一步恶化，美国和中国作为全球前两大石油消费国均受影响。本轮疫情暂时仍未对全球石油消费造成明显冲击，但显著打击了需求预期。国际能源署（IEA）8月报告中，将2021年下半年原油需求预估下调55万桶/日。考虑到，今年6-7月全球石油消费维持强劲、全球航班数据显示8月需求不弱、主要经济体本轮防疫政策力度有限等，新一轮疫情对全球经济活动及石油需求的边际影响或有限。今年7-8月WTI原油期货非商业多头占比下滑至疫情以来新低。目前市场可能已经充分（甚至过度）pricein本轮疫情对于下半年石油需求的冲击。
剑客二：飓风。8月29日登陆美国的艾达飓风广受市场关注。参考2005年卡特里娜飓风和2017年哈维飓风的影响，我们判断，本次艾达飓风对油价的影响整体有限：短期或表现为小幅拉升，因墨西哥湾石油生产活动受阻；但在未来的2-3周，路易斯安那州的持续性停电将主要影响石油加工厂的生产活动，或一定程度上减弱石油需求并对油价形成一定抑制作用。
剑客三：美国政府抛储。8月23日美国能源部宣布拟至多出售2000万桶战略原油储备，于今年10月1日至12月15日之间交付，出售规模为2011年以来最高。我们梳理了1990年以来美国6次大规模出售战略石油储备对油价的影响。整体来看，美国出售战略石油储备或短期（半年内）抑制国际油价。1991年-2011年期间的五次出售均造成了油价下跌，WTI和布伦特油价最大跌幅分别为20-44%和16-45%区间，时间间隔在1-3个月左右。本次出售的规模和节奏或将大于和快于历史平均水平。同时，不排除拜登政府后续加大政策力度以抑制油价的可能性。美国政府抛储等行动可能对今年下半年油价形成较为明显的抑制作用。
综合判断，我们下调2021年9-12月国际原油价格目标区间至65-75美元/桶区间，且不排除油价短期下探至65美元/桶下方的可能性。1）需求方面，虽然本轮疫情对全球经济活动和石油需求的边际影响有限，但我们对下半年全球石油需求的判断更加谨慎。此外，由于中国疫情已经控制而美国疫情仍在蔓延，布伦特原油价格可能在未来1-2个月仍保持对WTI原油的相对强势。2）供给方面，美国政府抛储将提高今年10-12月的石油供给，期间油价大概率承压。但若不考虑美国抛储的影响，下半年原油供给偏紧的格局仍将维持，这也是我们并未大幅下调油价目标区间的关键原因。3）金融环境方面，即使美联储在年内实施Taper，下半年美国金融市场或保持相对稳定，美元大幅走强的概率也不高。不过，仍需警惕的是，美联储正式宣布Taper前后金融市场的波动风险，届时不能排除油价跌破65美元/桶的可能性。
风险提示：全球新冠疫情影响超预期，OPEC+增产幅度超预期，美联储政策超预期。
今年7月以来，国际油价经历大幅震荡下行，这背后有三个关键词——病毒、飓风和美国政府（图表1）。
7月5日，WTI原油和布伦特油价分别涨至76.3和77.2美元/桶的高位。但好景不长，Delta新冠变异病毒的全球扩散持续引发市场恐慌，叠加阿联酋与OPEC+协议出现短暂分歧，致使油价上行趋势终结。8月以来，国际油价连续三周下跌，其中8月11日美国白宫呼吁OPEC+增产，加剧了油价的下行趋势。8月20日WTI原油和布伦特原油分别跌至62.1和65.2美元/桶，距离7月5日高点分别下跌19%和16%。
8月下旬，墨西哥钻机平台火灾与美国墨西哥湾“艾达”飓风对石油供给的扰动，助力油价强力反弹，WTI原油和布伦特原油在8月23-30日期间分别涨11%和13%，布伦特油价重新企稳于70美元/桶，但WTI油价持续低于70美元/桶，二者价差不断拉大。8月23日，美国能源部宣布拟于今年10-12月出售至多2000万桶战略原油储备，又为后续油价走势增添变数。
图片
我们在2021年6月判断，2021年下半年国际油价主要维持在70-80美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破80美元/桶的可能（参考2021年6月30日报告《油价会不会是下一个“灰犀牛”？》）。但Delta变异病毒对中美等石油需求大国的冲击、美国飓风对供给的扰动、以及美国政府通过抛储等手段企图抑制油价，这些均超出我们此前的预期。上述“三剑客”将对今年9月以后的油价产生复杂影响，本文重点讨论其影响并再次展望今年下半年油价走势。
剑客一：Delta变异病毒
今年7月以后，全球新冠疫情因Delta变异病毒而进一步恶化（图表2），其中美国和中国作为全球前两大石油消费国，其疫情影响受到原油市场高度关注。中国方面，7月以前本土新增确诊数基本保持个位数，但8月上旬最严重时本土病例日增破百。在此背景下，多地政府重新加强防疫管控，市场开始担忧交通出行等活动减少及相关石油产品需求的减少。尤其是，6月和7月中国自沙特进口原油数量（季调）环比连续下滑6.8%和6.6%，且7月进口数量为2020年10月以来新低（图表3）。美国方面，新冠单日新增确诊数从7月以前的2万人以下，升至8月的10万人以上。疫情抬头叠加疫苗接种速度缓慢，使美国政府不得不推迟宣布经济的彻底解封。
详情链接：https://t.cn/A6MZPUhY
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作者：钟正生/范城恺/张璐(钟正生为中国首席经济学家论坛理事，平安证券首席经济学家，研究所所长)
本文首发于《复旦金融评论》第13期
核心摘要
今年7月以来，国际油价经历大幅震荡下行，这背后有三个关键词——病毒、飓风和美国政府。上述“三剑客”将对今年9月以后的国际油价产生复杂影响，本文重点讨论其影响并再次展望今年下半年油价走势。
剑客一：Delta变异病毒。今年7月以后，全球新冠疫情因Delta变异病毒而进一步恶化，美国和中国作为全球前两大石油消费国均受影响。本轮疫情暂时仍未对全球石油消费造成明显冲击，但显著打击了需求预期。国际能源署（IEA）8月报告中，将2021年下半年原油需求预估下调55万桶/日。考虑到，今年6-7月全球石油消费维持强劲、全球航班数据显示8月需求不弱、主要经济体本轮防疫政策力度有限等，新一轮疫情对全球经济活动及石油需求的边际影响或有限。今年7-8月WTI原油期货非商业多头占比下滑至疫情以来新低。目前市场可能已经充分（甚至过度）pricein本轮疫情对于下半年石油需求的冲击。
剑客二：飓风。8月29日登陆美国的艾达飓风广受市场关注。参考2005年卡特里娜飓风和2017年哈维飓风的影响，我们判断，本次艾达飓风对油价的影响整体有限：短期或表现为小幅拉升，因墨西哥湾石油生产活动受阻；但在未来的2-3周，路易斯安那州的持续性停电将主要影响石油加工厂的生产活动，或一定程度上减弱石油需求并对油价形成一定抑制作用。
剑客三：美国政府抛储。8月23日美国能源部宣布拟至多出售2000万桶战略原油储备，于今年10月1日至12月15日之间交付，出售规模为2011年以来最高。我们梳理了1990年以来美国6次大规模出售战略石油储备对油价的影响。整体来看，美国出售战略石油储备或短期（半年内）抑制国际油价。1991年-2011年期间的五次出售均造成了油价下跌，WTI和布伦特油价最大跌幅分别为20-44%和16-45%区间，时间间隔在1-3个月左右。本次出售的规模和节奏或将大于和快于历史平均水平。同时，不排除拜登政府后续加大政策力度以抑制油价的可能性。美国政府抛储等行动可能对今年下半年油价形成较为明显的抑制作用。
综合判断，我们下调2021年9-12月国际原油价格目标区间至65-75美元/桶区间，且不排除油价短期下探至65美元/桶下方的可能性。1）需求方面，虽然本轮疫情对全球经济活动和石油需求的边际影响有限，但我们对下半年全球石油需求的判断更加谨慎。此外，由于中国疫情已经控制而美国疫情仍在蔓延，布伦特原油价格可能在未来1-2个月仍保持对WTI原油的相对强势。2）供给方面，美国政府抛储将提高今年10-12月的石油供给，期间油价大概率承压。但若不考虑美国抛储的影响，下半年原油供给偏紧的格局仍将维持，这也是我们并未大幅下调油价目标区间的关键原因。3）金融环境方面，即使美联储在年内实施Taper，下半年美国金融市场或保持相对稳定，美元大幅走强的概率也不高。不过，仍需警惕的是，美联储正式宣布Taper前后金融市场的波动风险，届时不能排除油价跌破65美元/桶的可能性。
风险提示：全球新冠疫情影响超预期，OPEC+增产幅度超预期，美联储政策超预期。
今年7月以来，国际油价经历大幅震荡下行，这背后有三个关键词——病毒、飓风和美国政府（图表1）。
7月5日，WTI原油和布伦特油价分别涨至76.3和77.2美元/桶的高位。但好景不长，Delta新冠变异病毒的全球扩散持续引发市场恐慌，叠加阿联酋与OPEC+协议出现短暂分歧，致使油价上行趋势终结。8月以来，国际油价连续三周下跌，其中8月11日美国白宫呼吁OPEC+增产，加剧了油价的下行趋势。8月20日WTI原油和布伦特原油分别跌至62.1和65.2美元/桶，距离7月5日高点分别下跌19%和16%。
8月下旬，墨西哥钻机平台火灾与美国墨西哥湾“艾达”飓风对石油供给的扰动，助力油价强力反弹，WTI原油和布伦特原油在8月23-30日期间分别涨11%和13%，布伦特油价重新企稳于70美元/桶，但WTI油价持续低于70美元/桶，二者价差不断拉大。8月23日，美国能源部宣布拟于今年10-12月出售至多2000万桶战略原油储备，又为后续油价走势增添变数。
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我们在2021年6月判断，2021年下半年国际油价主要维持在70-80美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破80美元/桶的可能（参考2021年6月30日报告《油价会不会是下一个“灰犀牛”？》）。但Delta变异病毒对中美等石油需求大国的冲击、美国飓风对供给的扰动、以及美国政府通过抛储等手段企图抑制油价，这些均超出我们此前的预期。上述“三剑客”将对今年9月以后的油价产生复杂影响，本文重点讨论其影响并再次展望今年下半年油价走势。
剑客一：Delta变异病毒
今年7月以后，全球新冠疫情因Delta变异病毒而进一步恶化（图表2），其中美国和中国作为全球前两大石油消费国，其疫情影响受到原油市场高度关注。中国方面，7月以前本土新增确诊数基本保持个位数，但8月上旬最严重时本土病例日增破百。在此背景下，多地政府重新加强防疫管控，市场开始担忧交通出行等活动减少及相关石油产品需求的减少。尤其是，6月和7月中国自沙特进口原油数量（季调）环比连续下滑6.8%和6.6%，且7月进口数量为2020年10月以来新低（图表3）。美国方面，新冠单日新增确诊数从7月以前的2万人以下，升至8月的10万人以上。疫情抬头叠加疫苗接种速度缓慢，使美国政府不得不推迟宣布经济的彻底解封。
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另一位男明星恋情曝光很幸福，但针对胡彦斌来说却是幸运的，而且还是演艺界的独一份。九月十三日，有新闻媒体在宾馆大门口拍到胡彦斌与一名神密女子手牵手回宾馆，因疑是恋情曝光，在外界引起极大关注与强烈反响。
据悉，1983年出世的胡彦斌，今年38岁，早已过了结婚年龄，处对象是很正常的一件事，但却是一件很正常的事情。
不过，由于胡彦斌有过多段恍如隔世的感情经历，尤其是在和前男友恶行女友某爽分手后，遭到了女性粉丝的众口一词，甚至被强制贴上了花心男的标签。
虽然不清楚是什么导致分手的原因，但从社会舆论上讲，无疑是没有友谊分手的，最少彼此都含有仇恨心态。
正因如此，胡彦斌的用户评价和品牌形象，甚至演艺生涯，随着跟某爽分手的逐步走下坡，期内也没有再谈过恋爱，直到最近一段时间没有再谈恋爱。
然而，在公布的时间内，胡彦斌和艺人经纪人对此事并未做出其他回应，而这位与胡彦斌关系密切的女子，直到今天还没有收到任何关于此事件的回复。
说实话，某爽由于个人行径被彻底封禁后，作为前男友男友的胡彦斌，在感情这方面一定不可能再畏惧缩缩，因为自己的恶行被彻底封杀。
其实，胡彦斌这么多年都可以不断地被内涵，去年五月的一天，某爽在某档综艺节目中提到了某档综艺节目界里提到爱情观这个问题的时候，他突然说：“我不能定上海男生。”
不言而喻，某爽的一席话是给胡彦斌听的，因为他就是地地道道的上海人。
此后综艺节目开播，一下子就登上了热搜榜话题讨论榜，胡彦斌看到后气小一处来，在微博上还说：“东北女性很好，我搞不定东北女性，没必要再提。”
在某一次被呛后，胡彦斌也跟着上了热搜榜，因此这一天晚上他辗转反侧，拿着手机在新浪微博里时时关注着全新的社会舆论。
无法置否，他像以往一样被某爽粉丝疯狂攻击，万般无奈下，又发了一条新浪微博说明自己的角度和心态，期待不必老拿前男友来蹭热点。
含次日醒来，胡彦斌调整情绪道：“你们提前做好语言准备，也不是第一次，随便你们怎么骂。”
但是从这一点可以看出，胡彦斌和某爽之间是有分歧的，甚至可以说，冤仇深深好长时间，只是分手过程中并没有完全被点燃。
据悉，1983年出世的胡彦斌，今年38岁，早已过了结婚年龄，处对象是很正常的一件事，但却是一件很正常的事情。
不过，由于胡彦斌有过多段恍如隔世的感情经历，尤其是在和前男友恶行女友某爽分手后，遭到了女性粉丝的众口一词，甚至被强制贴上了花心男的标签。
虽然不清楚是什么导致分手的原因，但从社会舆论上讲，无疑是没有友谊分手的，最少彼此都含有仇恨心态。
正因如此，胡彦斌的用户评价和品牌形象，甚至演艺生涯，随着跟某爽分手的逐步走下坡，期内也没有再谈过恋爱，直到最近一段时间没有再谈恋爱。
然而，在公布的时间内，胡彦斌和艺人经纪人对此事并未做出其他回应，而这位与胡彦斌关系密切的女子，直到今天还没有收到任何关于此事件的回复。
说实话，某爽由于个人行径被彻底封禁后，作为前男友男友的胡彦斌，在感情这方面一定不可能再畏惧缩缩，因为自己的恶行被彻底封杀。
其实，胡彦斌这么多年都可以不断地被内涵，去年五月的一天，某爽在某档综艺节目中提到了某档综艺节目界里提到爱情观这个问题的时候，他突然说：“我不能定上海男生。”
不言而喻，某爽的一席话是给胡彦斌听的，因为他就是地地道道的上海人。
此后综艺节目开播，一下子就登上了热搜榜话题讨论榜，胡彦斌看到后气小一处来，在微博上还说：“东北女性很好，我搞不定东北女性，没必要再提。”
在某一次被呛后，胡彦斌也跟着上了热搜榜，因此这一天晚上他辗转反侧，拿着手机在新浪微博里时时关注着全新的社会舆论。
无法置否，他像以往一样被某爽粉丝疯狂攻击，万般无奈下，又发了一条新浪微博说明自己的角度和心态，期待不必老拿前男友来蹭热点。
含次日醒来，胡彦斌调整情绪道：“你们提前做好语言准备，也不是第一次，随便你们怎么骂。”
但是从这一点可以看出，胡彦斌和某爽之间是有分歧的，甚至可以说，冤仇深深好长时间，只是分手过程中并没有完全被点燃。
目前的婚姻，进退两难，去年差点离婚，终于熬过过来，但是感情很冰冷，不知道这婚姻还能否继续下去，如果离婚什么时候能遇到有缘之人，
坤造， 丁巳 辛亥 己卯 甲戌，
大运：壬子 癸丑 甲寅 乙卯 丙辰 丁巳 戊午，
己土生在亥月不得力，年柱丁巳、时支戌土生助已土力量，月柱辛亥、坐支卯木、时干甲木克泄耗己土力量，八字己土偏旺，用神水木，忌神火土，金。
八字里甲卯木为夫星，夫星力量较弱一些，又为日主的用神，被日主旺相的力量排斥，拖累了感情发展，与丈夫感情冷淡，不能好好相处，丈夫也会因家庭琐事和在心情不好的时候与日主有吵架现象，出现暂时分居或谁也不理谁的现象，
乙卯运，天干地支乙辛冲，甲木生丁火生己土，地支巳亥冲，卯戌戌合火局助起日主己土力量，排斥丈夫，婚姻关系转差，这步大运易有分离和离婚危险，要及时挽救，与丈夫搞好关系，增强夫妻感情，不要让婚姻出现破裂而离婚。
今年更有力量排斥夫星，婚姻还是不和睦，没有一点好转迹象，分分离离很不稳定。
明年斥夫星，夫妻之间分歧较多，婚姻感情关系相处困难费力。
2023年夫星受克不利婚姻，此年感情相处更加差劲，婚姻没有好的着落。如果前几年不离婚，这年也要注意离婚的事件发生。
离婚后在24.25年有新恋情，再次喜结良缘。再婚后感情也不好。
下一步大运走丙辰运，天干地支丙辰火土一气助起日主己土力量，会继续排斥夫星力量，夫星没有力量与日主搞好关系。与再婚丈夫吵闹多，婚姻感情平平淡淡，但是不会离婚。
在丁巳运，天干地支丁丁火生已土生辛金克甲木夫星，地支相冲，卯戌合火局生已土力量，夫星受克，婚姻会时好时坏。与夫星婚姻吵架和闹别扭的现象增多，影响婚姻感情，内心憋屈，但不会离婚。晚能相互照顾，懂得相互珍惜。
综合来看因八字里身旺排斥夫星的原因，影响了婚姻好合和发展。
在明年年与现在老公的离婚几率最大，这几年要与丈夫好好相处，离婚后会在24.25年再遇有缘人，再次结婚。
尤其是猴年和鸡年，还有辛某年和庚某年（如辛酉年），在婚姻中如果有困难可以找属猴、属兔、属鸡的人来帮助解决困难，会比较有利于事业发展和好合婚姻关系。
同时，再结婚现在老公的八字来看，老公的女人缘分较好，日主要注意防范老公的婚外情行为。老公婚姻生活中易因婚姻外女人或钱财让婚姻吵闹分离，不安宁不和谐，易让婚姻出现离婚、分居的事件发生。
#算婚姻# #周易算卦#
坤造， 丁巳 辛亥 己卯 甲戌，
大运：壬子 癸丑 甲寅 乙卯 丙辰 丁巳 戊午，
己土生在亥月不得力，年柱丁巳、时支戌土生助已土力量，月柱辛亥、坐支卯木、时干甲木克泄耗己土力量，八字己土偏旺，用神水木，忌神火土，金。
八字里甲卯木为夫星，夫星力量较弱一些，又为日主的用神，被日主旺相的力量排斥，拖累了感情发展，与丈夫感情冷淡，不能好好相处，丈夫也会因家庭琐事和在心情不好的时候与日主有吵架现象，出现暂时分居或谁也不理谁的现象，
乙卯运，天干地支乙辛冲，甲木生丁火生己土，地支巳亥冲，卯戌戌合火局助起日主己土力量，排斥丈夫，婚姻关系转差，这步大运易有分离和离婚危险，要及时挽救，与丈夫搞好关系，增强夫妻感情，不要让婚姻出现破裂而离婚。
今年更有力量排斥夫星，婚姻还是不和睦，没有一点好转迹象，分分离离很不稳定。
明年斥夫星，夫妻之间分歧较多，婚姻感情关系相处困难费力。
2023年夫星受克不利婚姻，此年感情相处更加差劲，婚姻没有好的着落。如果前几年不离婚，这年也要注意离婚的事件发生。
离婚后在24.25年有新恋情，再次喜结良缘。再婚后感情也不好。
下一步大运走丙辰运，天干地支丙辰火土一气助起日主己土力量，会继续排斥夫星力量，夫星没有力量与日主搞好关系。与再婚丈夫吵闹多，婚姻感情平平淡淡，但是不会离婚。
在丁巳运，天干地支丁丁火生已土生辛金克甲木夫星，地支相冲，卯戌合火局生已土力量，夫星受克，婚姻会时好时坏。与夫星婚姻吵架和闹别扭的现象增多，影响婚姻感情，内心憋屈，但不会离婚。晚能相互照顾，懂得相互珍惜。
综合来看因八字里身旺排斥夫星的原因，影响了婚姻好合和发展。
在明年年与现在老公的离婚几率最大，这几年要与丈夫好好相处，离婚后会在24.25年再遇有缘人，再次结婚。
尤其是猴年和鸡年，还有辛某年和庚某年（如辛酉年），在婚姻中如果有困难可以找属猴、属兔、属鸡的人来帮助解决困难，会比较有利于事业发展和好合婚姻关系。
同时，再结婚现在老公的八字来看，老公的女人缘分较好，日主要注意防范老公的婚外情行为。老公婚姻生活中易因婚姻外女人或钱财让婚姻吵闹分离，不安宁不和谐，易让婚姻出现离婚、分居的事件发生。
#算婚姻# #周易算卦#
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