大族激光电话会 20211207
董秘杜总
Q3 营收创历史新高，120 亿，全年预计 150 亿。IT 收入前三季度 25 亿，全年 30 亿+; 新能源前三季度 10.7 亿，全年 15-16 亿，目前在手订单 25 亿元;显示面板前三季度 13 亿， 全年 16 亿+;高功率前三季度 19 亿，全年 26-27 亿;PCB 前三季度 28.6 亿，在手订单充 足，全年 40 亿+。9-10 月因为限电，订单有所下降，11 月限电因素消除，订单还没出来数 据，对全年的展望没有变化。1-9 月，14.6-14.7 亿净利润，扣非 12.7 亿左右。全年力争实 现扣非 16.7 亿，加上费用因素，18 亿-19 亿净利润。
展望明年，动力电池装备、PCB、高功率都有增长动能，IT 方面假设至少持平，其他产 品线暂不计算，明年也会有不错的增长。
Q:管理架构、事业群组做了梳理，介绍下?
18 年开始，在改革基础上进一步深化，产品考核下沉到产品线，扁平化做得很彻底， 取消了事业部。每一个产品都进行了战略梳理，有超过 100 个产品线。分类管理考核，原来 强调 ROE 和现金流，但是对新兴产品不友好，现在解决了这个问题。元器件要独立市场化 发展，下游应用要深耕。目前新的考核办法 Q4 已经开始实施，组织架构的调整 7 月就已经 到位。
Q:元器件要实现独立发展，中小功率、大功率目前研发情况?两个领域激光器自给率 情况?
垂直一体化发展一直是我们的思路，上游元器件我们都实现了自制，开始做得很早，很 多领域我们都是行业领先的。大量买奥普特是之前战略的问题，现在也进行了一定调整。今 年高功率光纤激光器，60%自给率，10 月份有 1000 台以上自制。我们是放弃了一些低端的 元器件市场，但是我们基本都是实现自给。
Q:IPG、锐科国产替代有很大的进步，价格竞争也比较激烈，如何看?
价格确实降了很多，以后还有向下空间，但是单纯打价格战不可持续。IPG，在 3W 瓦 以下都没有优势。我们的成本比锐科要高 10%，主要是我们规模小一些，主要对内，其次我 们要求不一样，锐科原来对应中低端市场，要求低，品质上做了一些牺牲，所以价格低，我 们对内要求就要更高。我们也会针对性的开发市场需要的一些产品。我们不会说只做高端不 做低端，会全方位的竞争。
Q:动力电池业务情况?
动力电池装备一开始做锂电池装备，跟联营激光在消费电子时代就开始了，大家基本是 齐头并进的关系。海目星、银河、先导、利元亨都做锂电设备。目前看，先导种类最全，竞 争力最强，我们属于第二梯队，彼此切入点都不一样，银河做整线也切入一些其他配套，我 们主要切入电芯和模组的焊接系统。产能上看，改革前团队不到 700 人，现在有 2000 人， 原来人少，都不敢接更多的单，明年订单至少 40 亿以上。基地的建设，在宜宾(拿了 250 亩地，一期 150 亩已经运营)和张家港(拿了 800 亩，一期建设 250 亩)都有基地，主要 为动力电池装备服务，兼顾高功率。
Q:光伏设备情况?
我们 2010 年就做了光伏设备公司，跟 48 所合作，当年就实现了盈利，做扩散炉、PECVD。 后来卖了 4 亿。现在来看公司做的还不够，是重点发展的赛道。原来跟帝尔激光做的产品差 不多，这次跟王所长再次合作。不光要做激光类设备，规划 PECVD 和扩散炉。光伏公司争 取明年有 5 亿收入。
Q:PCB 业务情况?
PCB 设备全球来看我们产品种类也是最全的，对手三菱只做激光钻孔，日立只做机械钻
孔等等，我们激光钻、机械钻、UA 的钻孔、LDI、HDI 电测试设备，今年新增订单有 60 亿， 交付 40 亿，明年结转估计有 20-30 亿。机械钻孔还是大头，占 60%，但是结构在改善。新 增需求来自于 PCB 国产化，国内的板厂都很赚钱，规模、能力都在提升。
Q:MiniLED 业务?
Mini 的单到 9 月有 7-8 亿。我们布局也比较早，也有先发优势。原来我们对 OLED 投 入很多，现在看有点不达预期，我们在 mini 上也有新产品研发，我们跟三安合作很早。
Q:对苹果业务的展望?如果苹果造车，我们还会占比很高吗?
确实有很多增长的点，苹果对我们设备需求近几年都是 30 亿左右，明年至少不会下降， 如果疫情得到很好控制，海外建厂对我们也是有增量。我们跟苹果客户粘性还是蛮强的，有 1000 人的销售服务团队，能不能分享到要看我们的响应能力。
Q:大功率再往上去做，会有更多应用空间吗?大功率发展目标是以市占率为主?
中低端功率市场都会兼顾，毕竟中低端市场是最大的，国内一年切割机卖 8-10 万台， 200-300 亿市场，我们份额只有 10 分之一。
Q:半导体业务进展情况?
公司跟半导体相关，子公司(?)，客户都是台积电、三星，去年收入有 4 亿。大族光 电，主要是 LED 焊线机，今年有 100%的增长，接近 4 亿收入，东山精密就买了 800 台，跟 木林森也在谈合作。也有做一些封测设备，解键合等，但是量不大，今年有 1 亿。#股票##价值投资日志[超话]#
董秘杜总
Q3 营收创历史新高，120 亿，全年预计 150 亿。IT 收入前三季度 25 亿，全年 30 亿+; 新能源前三季度 10.7 亿，全年 15-16 亿，目前在手订单 25 亿元;显示面板前三季度 13 亿， 全年 16 亿+;高功率前三季度 19 亿，全年 26-27 亿;PCB 前三季度 28.6 亿，在手订单充 足，全年 40 亿+。9-10 月因为限电，订单有所下降，11 月限电因素消除，订单还没出来数 据，对全年的展望没有变化。1-9 月，14.6-14.7 亿净利润，扣非 12.7 亿左右。全年力争实 现扣非 16.7 亿，加上费用因素，18 亿-19 亿净利润。
展望明年，动力电池装备、PCB、高功率都有增长动能，IT 方面假设至少持平，其他产 品线暂不计算，明年也会有不错的增长。
Q:管理架构、事业群组做了梳理，介绍下?
18 年开始，在改革基础上进一步深化，产品考核下沉到产品线，扁平化做得很彻底， 取消了事业部。每一个产品都进行了战略梳理，有超过 100 个产品线。分类管理考核，原来 强调 ROE 和现金流，但是对新兴产品不友好，现在解决了这个问题。元器件要独立市场化 发展，下游应用要深耕。目前新的考核办法 Q4 已经开始实施，组织架构的调整 7 月就已经 到位。
Q:元器件要实现独立发展，中小功率、大功率目前研发情况?两个领域激光器自给率 情况?
垂直一体化发展一直是我们的思路，上游元器件我们都实现了自制，开始做得很早，很 多领域我们都是行业领先的。大量买奥普特是之前战略的问题，现在也进行了一定调整。今 年高功率光纤激光器，60%自给率，10 月份有 1000 台以上自制。我们是放弃了一些低端的 元器件市场，但是我们基本都是实现自给。
Q:IPG、锐科国产替代有很大的进步，价格竞争也比较激烈，如何看?
价格确实降了很多，以后还有向下空间，但是单纯打价格战不可持续。IPG，在 3W 瓦 以下都没有优势。我们的成本比锐科要高 10%，主要是我们规模小一些，主要对内，其次我 们要求不一样，锐科原来对应中低端市场，要求低，品质上做了一些牺牲，所以价格低，我 们对内要求就要更高。我们也会针对性的开发市场需要的一些产品。我们不会说只做高端不 做低端，会全方位的竞争。
Q:动力电池业务情况?
动力电池装备一开始做锂电池装备，跟联营激光在消费电子时代就开始了，大家基本是 齐头并进的关系。海目星、银河、先导、利元亨都做锂电设备。目前看，先导种类最全，竞 争力最强，我们属于第二梯队，彼此切入点都不一样，银河做整线也切入一些其他配套，我 们主要切入电芯和模组的焊接系统。产能上看，改革前团队不到 700 人，现在有 2000 人， 原来人少，都不敢接更多的单，明年订单至少 40 亿以上。基地的建设，在宜宾(拿了 250 亩地，一期 150 亩已经运营)和张家港(拿了 800 亩，一期建设 250 亩)都有基地，主要 为动力电池装备服务，兼顾高功率。
Q:光伏设备情况?
我们 2010 年就做了光伏设备公司，跟 48 所合作，当年就实现了盈利，做扩散炉、PECVD。 后来卖了 4 亿。现在来看公司做的还不够，是重点发展的赛道。原来跟帝尔激光做的产品差 不多，这次跟王所长再次合作。不光要做激光类设备，规划 PECVD 和扩散炉。光伏公司争 取明年有 5 亿收入。
Q:PCB 业务情况?
PCB 设备全球来看我们产品种类也是最全的，对手三菱只做激光钻孔，日立只做机械钻
孔等等，我们激光钻、机械钻、UA 的钻孔、LDI、HDI 电测试设备，今年新增订单有 60 亿， 交付 40 亿，明年结转估计有 20-30 亿。机械钻孔还是大头，占 60%，但是结构在改善。新 增需求来自于 PCB 国产化，国内的板厂都很赚钱，规模、能力都在提升。
Q:MiniLED 业务?
Mini 的单到 9 月有 7-8 亿。我们布局也比较早，也有先发优势。原来我们对 OLED 投 入很多，现在看有点不达预期，我们在 mini 上也有新产品研发，我们跟三安合作很早。
Q:对苹果业务的展望?如果苹果造车，我们还会占比很高吗?
确实有很多增长的点，苹果对我们设备需求近几年都是 30 亿左右，明年至少不会下降， 如果疫情得到很好控制，海外建厂对我们也是有增量。我们跟苹果客户粘性还是蛮强的，有 1000 人的销售服务团队，能不能分享到要看我们的响应能力。
Q:大功率再往上去做，会有更多应用空间吗?大功率发展目标是以市占率为主?
中低端功率市场都会兼顾，毕竟中低端市场是最大的，国内一年切割机卖 8-10 万台， 200-300 亿市场，我们份额只有 10 分之一。
Q:半导体业务进展情况?
公司跟半导体相关，子公司(?)，客户都是台积电、三星，去年收入有 4 亿。大族光 电，主要是 LED 焊线机，今年有 100%的增长，接近 4 亿收入，东山精密就买了 800 台，跟 木林森也在谈合作。也有做一些封测设备，解键合等，但是量不大，今年有 1 亿。#股票##价值投资日志[超话]#
#高质量发展看河北# 【廊坊开发区：“人才强区”激发创新创造活力】人才是第一资源，也是区域发展的核心竞争力。11月18日，记者从廊坊开发区召开的新闻发布会上获悉，近年来，廊坊开发区深入推进“人才强区”战略，将“创新驱动、产才融合”作为核心路径，创新思维、创新举措，做优人才“引、育、留”全链条，打出一套招才引才的“组合拳”，为提升开发区能级和水平、推进开发区高质量发展提供人才支撑。现有博士318人，硕士3092人，本科学历21462人，具有高级职称3782人，高技能人才8681人。
强化人才政策创新，充分释放人才活力。廊坊开发区坚持把人才发展体制机制改革作为激发各类人才创新创造活力的“关键一招”，实施更加积极、更加开放、更加有效的人才政策，让人才资源为推动高质量发展赋能增质。先后制定出台了《廊坊开发区引进高层次人才试行办法》《廊坊开发区柔性引进高端人才资助办法（试行）》《廊坊经济技术开发区博士后科研工作站管理办法》等政策措施，设立了人才发展专项资金，用于引进高层次人才的各项补贴、资助和奖励，截至目前，共为1796名高层次人才发放生活补贴、购房补贴等资金3236万元。
发挥引才平台作用，加快高端人才引进。积极适应京津冀协同发展新形势，推进区域人才协同发展，依托“京津冀开发区产业人才发展联盟”“通武廊”等平台，引进科技研发、企业管理等方面的骨干人才。利用海外高层次人才创新创业基地、国家级引智示范单位和省级专家服务基地，吸引海外留学人员和外国专家。依托“中国人力资源市场网”“河北人才网”等平台，组织举办线上、线下等各类人才招聘会。与全国人才交流中心、中国北方人才市场等大型人才服务机构建立共享平台，每年组织区内企业参加各类赴外引才活动。3年来，共引进本科以上学历5441人，其中博士45人，硕士737人。
强化人才载体建设，提高人才承载能力。去年11月，国家人社部、全国博士后管理委员会批准廊坊开发区管理委员会设立博士后科研工作站。为进一步加强博士后科研工作站管理，推进博士后工作制度化、规范化，今年制定出台了《廊坊经济技术开发区博士后科研工作站管理办法》，进一步明确了博士后科研工作站的管理机构和主要职责，对博士后人员在站期间的管理和服务措施进行细化，确定了经费资助标准，为吸引和培养开发区经济社会发展所急需的高层次人才，特别是创新型优秀人才奠定了坚实基础。现有博士后科研工作站5家，博士后科研工作站分站3家、博士后创新实践基地6家，院士工作站5家。
打造人才服务平台，提高人才服务水平。廊坊人力资源服务产业园于今年“5·18”经洽会期间开园运营，建筑总面积5.47万平方米，一期面积1.03万平方米，规划设置了产业聚集区、公共服务区、配套服务区等三大功能区，注重产业集聚、政策扶持和环境营造，以拓展人力资源服务供给、完善产业服务链为重点，坚持“集聚产业、协同创新、培育市场、促进就业、服务人才”核心功能定位，积极助推和服务企业转型升级，基本形成了“集聚能力、创新能力、辐射能力”较为突出的产业生态集群。目前，共引进入驻人力资源服务企业17家，其中既有市域内的品牌企业，也有优蓝国际、白话劳动法等国内的知名引领性企业，能够为区内用人单位提供劳务派遣、劳务外包、人才招聘、人才猎头、职业培训、管理咨询等专业化、全方位的人力资源服务。
廊坊开发区将继续深入实施“人才强区”战略，突出“高精尖缺”导向，进一步完善政策措施，创新体制机制，健全服务体系，打造各类人才干事创业的首选区、实现价值的大舞台、安居乐业的目的地，为实现“一进一争两翻番”提供有力人才支撑。
我市首家市级人力资源服务产业园区挂牌
11月5日，位于廊坊开发区的廊坊人力资源服务产业园经市人社局及专家组综合考评与论证，被批准认定为市级人力资源服务产业园，为我市首家。
为进一步完善人力资源服务体系，促进人力资源服务业集聚发展，打造良好营商环境，推动经济社会高质量发展，廊坊人力资源服务产业园于今年5月16日揭牌运营，建筑总面积5.47万平方米，投入使用面积达1.03万平方米，设置产业聚集、公共服务、配套服务等三大功能区。
截至目前，入驻园区企业17家，举办人力资源供需对接会、恳谈会、“劳动关系创新发展论坛讲座”“人力资源管理与企业发展主题沙龙”等活动22次，累计为510余家企业提供了劳务派遣、劳务外包、人才招聘、人才猎头、职业培训、管理咨询等专业化、全方位的人力资源服务，服务人数1.3万余人，营业收入3.08亿元，纳税总额698.48万元。
廊坊人力资源服务产业园坚持服务经济高质量发展、促进就业创业和优化人才配置，加强产业园区内企业的对接交流，邀请企业进园参观指导，不定期举办供需座谈会、见面会，精心组织园区品牌人力资源服务机构路演展示活动，深化相互了解，把准企业需求，做到有的放矢，提供精准服务。聚焦区内企业人才需求，举办不同行业、不同层次、不同规模、不同形式的专场交流会、人才洽谈会、校企对接会、网络招聘会，有力有效解决好企业的招工难、引才难问题。针对企业人力资源管理中的实际问题和困难，组织开展劳动法律法规、用工管理、薪酬绩效等专题业务培训，促进企业依法规范用工，提高企业人力资源管理水平，帮助企业降本增效、防控劳动用工风险。打造京津冀人力资源协同发展交流论坛品牌，每年邀请国内外知名专家、企业精英共聚一堂，分享最新权威信息和新理念、新技术，相互交流探讨，现场问诊把脉，促进行业提升，实现共同发展。
强化人才政策创新，充分释放人才活力。廊坊开发区坚持把人才发展体制机制改革作为激发各类人才创新创造活力的“关键一招”，实施更加积极、更加开放、更加有效的人才政策，让人才资源为推动高质量发展赋能增质。先后制定出台了《廊坊开发区引进高层次人才试行办法》《廊坊开发区柔性引进高端人才资助办法（试行）》《廊坊经济技术开发区博士后科研工作站管理办法》等政策措施，设立了人才发展专项资金，用于引进高层次人才的各项补贴、资助和奖励，截至目前，共为1796名高层次人才发放生活补贴、购房补贴等资金3236万元。
发挥引才平台作用，加快高端人才引进。积极适应京津冀协同发展新形势，推进区域人才协同发展，依托“京津冀开发区产业人才发展联盟”“通武廊”等平台，引进科技研发、企业管理等方面的骨干人才。利用海外高层次人才创新创业基地、国家级引智示范单位和省级专家服务基地，吸引海外留学人员和外国专家。依托“中国人力资源市场网”“河北人才网”等平台，组织举办线上、线下等各类人才招聘会。与全国人才交流中心、中国北方人才市场等大型人才服务机构建立共享平台，每年组织区内企业参加各类赴外引才活动。3年来，共引进本科以上学历5441人，其中博士45人，硕士737人。
强化人才载体建设，提高人才承载能力。去年11月，国家人社部、全国博士后管理委员会批准廊坊开发区管理委员会设立博士后科研工作站。为进一步加强博士后科研工作站管理，推进博士后工作制度化、规范化，今年制定出台了《廊坊经济技术开发区博士后科研工作站管理办法》，进一步明确了博士后科研工作站的管理机构和主要职责，对博士后人员在站期间的管理和服务措施进行细化，确定了经费资助标准，为吸引和培养开发区经济社会发展所急需的高层次人才，特别是创新型优秀人才奠定了坚实基础。现有博士后科研工作站5家，博士后科研工作站分站3家、博士后创新实践基地6家，院士工作站5家。
打造人才服务平台，提高人才服务水平。廊坊人力资源服务产业园于今年“5·18”经洽会期间开园运营，建筑总面积5.47万平方米，一期面积1.03万平方米，规划设置了产业聚集区、公共服务区、配套服务区等三大功能区，注重产业集聚、政策扶持和环境营造，以拓展人力资源服务供给、完善产业服务链为重点，坚持“集聚产业、协同创新、培育市场、促进就业、服务人才”核心功能定位，积极助推和服务企业转型升级，基本形成了“集聚能力、创新能力、辐射能力”较为突出的产业生态集群。目前，共引进入驻人力资源服务企业17家，其中既有市域内的品牌企业，也有优蓝国际、白话劳动法等国内的知名引领性企业，能够为区内用人单位提供劳务派遣、劳务外包、人才招聘、人才猎头、职业培训、管理咨询等专业化、全方位的人力资源服务。
廊坊开发区将继续深入实施“人才强区”战略，突出“高精尖缺”导向，进一步完善政策措施，创新体制机制，健全服务体系，打造各类人才干事创业的首选区、实现价值的大舞台、安居乐业的目的地，为实现“一进一争两翻番”提供有力人才支撑。
我市首家市级人力资源服务产业园区挂牌
11月5日，位于廊坊开发区的廊坊人力资源服务产业园经市人社局及专家组综合考评与论证，被批准认定为市级人力资源服务产业园，为我市首家。
为进一步完善人力资源服务体系，促进人力资源服务业集聚发展，打造良好营商环境，推动经济社会高质量发展，廊坊人力资源服务产业园于今年5月16日揭牌运营，建筑总面积5.47万平方米，投入使用面积达1.03万平方米，设置产业聚集、公共服务、配套服务等三大功能区。
截至目前，入驻园区企业17家，举办人力资源供需对接会、恳谈会、“劳动关系创新发展论坛讲座”“人力资源管理与企业发展主题沙龙”等活动22次，累计为510余家企业提供了劳务派遣、劳务外包、人才招聘、人才猎头、职业培训、管理咨询等专业化、全方位的人力资源服务，服务人数1.3万余人，营业收入3.08亿元，纳税总额698.48万元。
廊坊人力资源服务产业园坚持服务经济高质量发展、促进就业创业和优化人才配置，加强产业园区内企业的对接交流，邀请企业进园参观指导，不定期举办供需座谈会、见面会，精心组织园区品牌人力资源服务机构路演展示活动，深化相互了解，把准企业需求，做到有的放矢，提供精准服务。聚焦区内企业人才需求，举办不同行业、不同层次、不同规模、不同形式的专场交流会、人才洽谈会、校企对接会、网络招聘会，有力有效解决好企业的招工难、引才难问题。针对企业人力资源管理中的实际问题和困难，组织开展劳动法律法规、用工管理、薪酬绩效等专题业务培训，促进企业依法规范用工，提高企业人力资源管理水平，帮助企业降本增效、防控劳动用工风险。打造京津冀人力资源协同发展交流论坛品牌，每年邀请国内外知名专家、企业精英共聚一堂，分享最新权威信息和新理念、新技术，相互交流探讨，现场问诊把脉，促进行业提升，实现共同发展。
【脱水】慧选脱水研报【第328期】-太钢不锈(000825)
●太钢不锈(000825)：不锈钢、普钢价格双上涨，“碳达峰”背景下“煤焦钢”行业增量供给受压制
摘要：
①能耗双控政策对不锈钢行业影响大，四大产地广西、广东、福建、江苏中均为能耗红色预警，不锈钢价格已超过2019年新高的2万元/吨大关，不受限产的公司有望脱颖而出；
②公司所处的山西能耗达标情况相对较好，降低能耗进度为橙色预警，而总量控制目标为绿色，公司目标到2023年末不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨，对应国内市占率40%，为业内罕见的具有“量增”逻辑的公司；
③成本端集团对公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，原料、成本有保障；
④国金证券倪文祎上调公司2021-23年盈利预测50%/49%/48%，给予2021年8倍PE合理估值，对应960亿市值，目标价上调至16.9元；
⑤风险提示：不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
正文：
近日国金证券倪文祎建议投资者关注钢铁行业中太钢不锈这家公司，整体看不锈钢行业四大产地广西、广东、福建、江苏中均为能耗红色预警，供给受限概率大。但公司所处山西能耗达标情况较好、公司拥有最核心的“量”增逻辑，叠加成本端优势以及不锈钢价格上涨，倪文祎上调公司2021-23年盈利预测50%/49%/48%，给予2021年8倍PE合理估值，对应960亿市值，目标价上调至16.9元。
能耗双控政策带来的多个行业限产成为市场关注焦点，限产行业包括钢铁、印染、工业硅等传统能耗大户。限产逻辑也导致了行业内公司表现的分化，未受限产制约、甚至能够实现量增的公司有望受益整体行业的供给减弱、价格上涨大逻辑。
宝武集团资产注入，不锈钢最大龙头有望成形。2020年中国宝武与太钢集团联合重组，将公司纳入其管理体系。未来公司有望成为中国宝武的不锈钢产业运营平台，形成千万吨级以上的不锈钢产能规模，竞争实力进一步增强。
背靠太钢集团，铁矿石成本优势明显。控股股东太钢集团拥有1300万吨/年的铁精矿粉产能，能够基本覆盖公司的铁矿石需求。太钢集团给予公司采购价格优惠，幅度超过前半年度中国进口铁矿石的海关平均报价的 15%。以2021Q1为例，普氏铁矿石价格指数均价同比增幅达87.54%，而公司同期的铁矿石采购均价仅同比增长32.23%，成本优势明显。
“价升”逻辑：不锈钢、普钢价格双上涨
供给端限制：
1、证券时报9月18日新闻，江苏泰州当地企已启动限、停产相关工作包括中国不锈钢名镇戴南镇。
近期不锈钢价格更为强势，期货价已超过2019年上市来新高的2万元/吨大关，核心在于不锈钢的限产+限电。不锈钢四大产地广西、广东、福建、江苏均为能耗红色预警，加上山西橙色预警，上述5大产地占全国不锈钢总产量超70%。“双限”若持续至年底，测算9-12月不锈钢产量较前8月平均水平要下降30%。
2、根据Mysteel9月16日调研新闻，江苏2家不锈钢钢厂限产在30-50%；广西钢厂限产40%，广西当地6家不锈钢厂实施限产要求，在9月份排产计划的基础上，再压减20%产量。
成本优势逻辑：原料保供能力强
普钢原料铁矿、焦炭方面，集团对公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。
镍铁方面，据中国宝武官网，中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。
最核心的“量”增：逻辑确定性增加
类似太钢不锈这类有量增长逻辑公司在行业内实属难得。
首先，山西地区“双限”影响目前较小，山西降低能耗进度为橙色预警，而总量控制目标为绿色。
跟据公司目标，到2023年末，不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨，对应国内市占率40%；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。
且公司前期普钢盈利好，700万吨品种钢，板材为主，其中120万吨无取向硅钢等当前盈利能力出众。
来源：
"国金证券-太钢不锈(000825)-《太钢“量、价、成本”逻辑再梳理》
兴业证券-太钢不锈(000825)-《量价齐升叠加成本优势，业绩爆发性增长"》
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●太钢不锈(000825)：不锈钢、普钢价格双上涨，“碳达峰”背景下“煤焦钢”行业增量供给受压制
摘要：
①能耗双控政策对不锈钢行业影响大，四大产地广西、广东、福建、江苏中均为能耗红色预警，不锈钢价格已超过2019年新高的2万元/吨大关，不受限产的公司有望脱颖而出；
②公司所处的山西能耗达标情况相对较好，降低能耗进度为橙色预警，而总量控制目标为绿色，公司目标到2023年末不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨，对应国内市占率40%，为业内罕见的具有“量增”逻辑的公司；
③成本端集团对公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，原料、成本有保障；
④国金证券倪文祎上调公司2021-23年盈利预测50%/49%/48%，给予2021年8倍PE合理估值，对应960亿市值，目标价上调至16.9元；
⑤风险提示：不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
正文：
近日国金证券倪文祎建议投资者关注钢铁行业中太钢不锈这家公司，整体看不锈钢行业四大产地广西、广东、福建、江苏中均为能耗红色预警，供给受限概率大。但公司所处山西能耗达标情况较好、公司拥有最核心的“量”增逻辑，叠加成本端优势以及不锈钢价格上涨，倪文祎上调公司2021-23年盈利预测50%/49%/48%，给予2021年8倍PE合理估值，对应960亿市值，目标价上调至16.9元。
能耗双控政策带来的多个行业限产成为市场关注焦点，限产行业包括钢铁、印染、工业硅等传统能耗大户。限产逻辑也导致了行业内公司表现的分化，未受限产制约、甚至能够实现量增的公司有望受益整体行业的供给减弱、价格上涨大逻辑。
宝武集团资产注入，不锈钢最大龙头有望成形。2020年中国宝武与太钢集团联合重组，将公司纳入其管理体系。未来公司有望成为中国宝武的不锈钢产业运营平台，形成千万吨级以上的不锈钢产能规模，竞争实力进一步增强。
背靠太钢集团，铁矿石成本优势明显。控股股东太钢集团拥有1300万吨/年的铁精矿粉产能，能够基本覆盖公司的铁矿石需求。太钢集团给予公司采购价格优惠，幅度超过前半年度中国进口铁矿石的海关平均报价的 15%。以2021Q1为例，普氏铁矿石价格指数均价同比增幅达87.54%，而公司同期的铁矿石采购均价仅同比增长32.23%，成本优势明显。
“价升”逻辑：不锈钢、普钢价格双上涨
供给端限制：
1、证券时报9月18日新闻，江苏泰州当地企已启动限、停产相关工作包括中国不锈钢名镇戴南镇。
近期不锈钢价格更为强势，期货价已超过2019年上市来新高的2万元/吨大关，核心在于不锈钢的限产+限电。不锈钢四大产地广西、广东、福建、江苏均为能耗红色预警，加上山西橙色预警，上述5大产地占全国不锈钢总产量超70%。“双限”若持续至年底，测算9-12月不锈钢产量较前8月平均水平要下降30%。
2、根据Mysteel9月16日调研新闻，江苏2家不锈钢钢厂限产在30-50%；广西钢厂限产40%，广西当地6家不锈钢厂实施限产要求，在9月份排产计划的基础上，再压减20%产量。
成本优势逻辑：原料保供能力强
普钢原料铁矿、焦炭方面，集团对公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。
镍铁方面，据中国宝武官网，中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。
最核心的“量”增：逻辑确定性增加
类似太钢不锈这类有量增长逻辑公司在行业内实属难得。
首先，山西地区“双限”影响目前较小，山西降低能耗进度为橙色预警，而总量控制目标为绿色。
跟据公司目标，到2023年末，不锈钢产能将从450万吨做到1500万吨，对应国内市占率40%；“十四五”末，不锈钢规模1800万吨，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。
且公司前期普钢盈利好，700万吨品种钢，板材为主，其中120万吨无取向硅钢等当前盈利能力出众。
来源：
"国金证券-太钢不锈(000825)-《太钢“量、价、成本”逻辑再梳理》
兴业证券-太钢不锈(000825)-《量价齐升叠加成本优势，业绩爆发性增长"》
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