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香帅：122丨夏普比率（99笔记032）
香帅的北大金融学课
122丨夏普比率：寻找风险调整后的收益
投资不能只看收益率，不看风险
一、夏普比率
高风险等于高收益的幻觉
产品一，收益率10%，风险5%。
产品二，收益率20%，风险20%。
A买产品一，B买产品二
A借一半的资金，用两倍的杠杆
B全部自有资金
A的收益10%×2，20%；风险5%×2，10%
B的收益20%；风险20%
如此，A的收益一样，而风险更低
夏普比率：收益率和风险的比值，单位风险溢价，比率越大，每一单位的风险所带来的收益越多。这才是真正有效的参考值。
二、夏普比率的误判
夏普比率会发生误判
要了解这几种情况：
1、当一个金融产品总是给你超预期回报的时候，它的夏普比率会比较小
夏普比率的分母是这个收益率的标准差，也就是衡量这个金融产品偏离均值的幅度。幅度越大，偏离就越大。既包括正的偏离，也包括负的偏离。
涨幅过大，也就是波动很大，就会发生分母很大的情况，也就导致夏普比率变小。
第二，当一个金融产品经常赔钱，而且风险特别大的时候，它的夏普比率反而会很大
在市场下行的时候，股票收益率会是负的，夏普比率的分子是负数，而且股票的价格波动特别大，风险当然会很大，导致夏普比率的分母也会很大，反而会有相对比较大的夏普比率。
三、SDR夏普比率
威廉·津巴提出的“对称下行夏普比率”，也叫“SDR夏普比率”。专门针对这两个缺陷进行了改进。
1、夏普比率的分母只算下行波动的下行标准差，把创造很高很高正收益的波动撇开，可以避免错把高收益产品剔除的情况了。
2、对分子进行调整，不再仅仅看绝对收益率，把收益率减去无风险收益率，看相对收益率。
夏普比率比较高，而SDR夏普比率比较低，意味着产品的波动主要来自下行风险，不是一个特别安全的产品。
四、应用
根据自己的风险偏好，在有效前沿上找到属于自己的最优组合。其重要特征是：夏普比率最大的那个点。
香帅的北大金融学课
122丨夏普比率：寻找风险调整后的收益
投资不能只看收益率，不看风险
一、夏普比率
高风险等于高收益的幻觉
产品一，收益率10%，风险5%。
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二、夏普比率的误判
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