2021-1-21
趋势的力量是无人可挡，关键是转折点不好判断
行情是继续还是会闪崩，从大方向格局上神已散
高位的个股高估值抱团，从时间来讲需要横盘稳
才可以用时间消化高估，从空间上讲突破需要量
量能一直达不到1.7万亿，就是突破也是亦真亦假
从概率上讲高位不能跟，就是上涨也不能赚到钱
或许一旦转向则套三年，从赔率上看小盘股机会
也需要等待盘回落建仓，总之风险机会比不对称
观察是最佳的稳妥选择，不预测只等能力圈机会
指数如海浪一浪接一浪，只有激流勇退者是赢家
趋势的力量是无人可挡，关键是转折点不好判断
行情是继续还是会闪崩，从大方向格局上神已散
高位的个股高估值抱团，从时间来讲需要横盘稳
才可以用时间消化高估，从空间上讲突破需要量
量能一直达不到1.7万亿，就是突破也是亦真亦假
从概率上讲高位不能跟，就是上涨也不能赚到钱
或许一旦转向则套三年，从赔率上看小盘股机会
也需要等待盘回落建仓，总之风险机会比不对称
观察是最佳的稳妥选择，不预测只等能力圈机会
指数如海浪一浪接一浪，只有激流勇退者是赢家
董宝珍：高估值去泡沫与低估值估值修复同时展开
《 红周刊》：核心资产个股股价不断创新高，机构抱团不断向头部公司集中。为何出现这种现象，行情又能否持续呢？
董宝珍（否极泰基金经理）：年后高估值股票涨得更猛，我认为纯粹是资金推动。这导致部分公司股价的上涨完全脱离基本面的支撑，成为完全由非理性资金推动的“金融永动机”，但资本市场没有永动机！后续这些热门的高估值股票会在价值规律和监管政策共同作用下，走向不可避免的去泡沫，其跌幅不会比杠杆牛崩盘后全通教育、乐视网的跌幅大，但也不会很小！我认为最近对白酒公司产销的监管，以及限制消费基金发行的传言都是在“隔山打牛”进行柔性干预。如果市场继续疯狂，那接下来可能就是刚性干预。
《红周刊》嘉宾观点分歧很大。那么这种现象引起的分化是会强者恒强，还是会出现曾经美股漂亮50的“崩塌”呢？先请宝珍总。
董宝珍：美股“漂亮50”在1972见顶后，股价跌了六七年，基本在1982年这些公司股价都是没有多少投资收益的。虽然1982年后这些股票最终创出新高。但在“漂亮50”1972见顶的时候买入，会遭遇六七年套牢，近10年没有回报的困境。目前中国的高估值赛道股已经到了很危险的“疯牛”阶段了。我建议还是从低估的蓝筹中，比如银行板块，去寻找机会。
《红周刊》白酒行业高景气度能持续多久？
董宝珍（否极泰基金经理）：这轮白酒周期上升速度太快，因此存在“早熟”现象。理由有几个，一是回顾2002到2012年年的白酒周期，10年间价升量增，比如茅台酒价格从每瓶几百元涨到1000多元。但这轮周期2016年以来，仅4年时间，很多白酒的酒价就已经再度翻了几倍，透支了其上涨空间。二是，2020年茅台和五粮液的季报和年报预告净利润增长速度再度从最高时的50%下降到百分之十几，而该净利润增速对于高端白酒而言属于低增长。所以我的看法是，当前白酒已经进入了新一轮的调整周期。
《红周刊》：乐观者认为，金龙鱼、农夫山泉等公司PE都100倍了，茅台、五粮液没有理由不给到100倍。
董宝珍：这是非理性的表现。一个公司的估值应该给多少倍市盈率，决定于该公司的成长能力和成长速度，决定于护城河宽度，决定于该公司的客观基本面状态，不决定于别的公司的估值。当市场再也不能从基本面上找到上涨理由后，与已经严重泡沫化的毫不相干的其他股票的估值进行比较就成了推升估价的理由！这是正是市场已经非理性的表现。
《红周刊》：在您看来，现在投资PE、PB均处于历史估值底部的银行以稻草的价格大量买入真金白银的时候吗？
董宝珍：我看好银行股主要两个大逻辑：基本面反转+极限低估。基本面角度来看，2013年~2018年，中国银行股陷入下降周期，ROE、利润率等各项经营指标不同程度弱化。但就像芒格所说，投资要反着看。作为周期性行业，当下降周期走完后，银行势必将进入上升周期。2018年后的银行股，拨备覆盖率、收入数据等一系列核心指标逐步好转。好转的趋势日益明显。此时布局恰恰会带来赚大钱的投资价值。因为基本面反转级别的机会已经来临。最近披露的上海银行、兴业银行和招商银行业绩快报也印证了这点，其中，上海银行2020年四季度四季度净利润同比大幅增长40%，兴业和招行该指标同比涨幅也均在30％以上。窥一斑而知全豹，这三家银行的业绩增速意味着银行全行业正面临相对出清，计提下降的转折点。
第二个逻辑是极限低估。从全球金融史来看，无论巴菲特还是芒格等大师，都未曾在4倍市盈率以下买过公司。投资者以四五倍市盈率买入一个基础战略产业，都将赚取巨大超额收益。因此，基本面反转+极限低估，注定带来戴维斯双击。而且我预期，这轮银行股的行情可能是世界级别的，力度超越以往。当前，万事俱备，只欠“资金”入场。
《红周刊》：银行股一直在分化，如果您投资银行股，会关注哪些标的？
董宝珍：我认为全体银行股都是具有安全边际的。回顾全球金融史，银行股在每次坏账调整期之后，除去极个别的倒下的公司，绝大部分银行都会整体进入上升期，银行的周期波动都是齐涨共跌，因为银行经营受宏观经济体的状态、货币政策、经济发展水平等共同因素影响，所以会存在齐涨共跌的情况，在此背景下，我认为所有银行股都有机会。对于非机构投资者，如果没有足够的时间和精力研究个股，基于我对银行全行业复苏的判断，我会建议他们购买银行指数基金来分享这波银行股的红利。
《 红周刊》：核心资产个股股价不断创新高，机构抱团不断向头部公司集中。为何出现这种现象，行情又能否持续呢？
董宝珍（否极泰基金经理）：年后高估值股票涨得更猛，我认为纯粹是资金推动。这导致部分公司股价的上涨完全脱离基本面的支撑，成为完全由非理性资金推动的“金融永动机”，但资本市场没有永动机！后续这些热门的高估值股票会在价值规律和监管政策共同作用下，走向不可避免的去泡沫，其跌幅不会比杠杆牛崩盘后全通教育、乐视网的跌幅大，但也不会很小！我认为最近对白酒公司产销的监管，以及限制消费基金发行的传言都是在“隔山打牛”进行柔性干预。如果市场继续疯狂，那接下来可能就是刚性干预。
《红周刊》嘉宾观点分歧很大。那么这种现象引起的分化是会强者恒强，还是会出现曾经美股漂亮50的“崩塌”呢？先请宝珍总。
董宝珍：美股“漂亮50”在1972见顶后，股价跌了六七年，基本在1982年这些公司股价都是没有多少投资收益的。虽然1982年后这些股票最终创出新高。但在“漂亮50”1972见顶的时候买入，会遭遇六七年套牢，近10年没有回报的困境。目前中国的高估值赛道股已经到了很危险的“疯牛”阶段了。我建议还是从低估的蓝筹中，比如银行板块，去寻找机会。
《红周刊》白酒行业高景气度能持续多久？
董宝珍（否极泰基金经理）：这轮白酒周期上升速度太快，因此存在“早熟”现象。理由有几个，一是回顾2002到2012年年的白酒周期，10年间价升量增，比如茅台酒价格从每瓶几百元涨到1000多元。但这轮周期2016年以来，仅4年时间，很多白酒的酒价就已经再度翻了几倍，透支了其上涨空间。二是，2020年茅台和五粮液的季报和年报预告净利润增长速度再度从最高时的50%下降到百分之十几，而该净利润增速对于高端白酒而言属于低增长。所以我的看法是，当前白酒已经进入了新一轮的调整周期。
《红周刊》：乐观者认为，金龙鱼、农夫山泉等公司PE都100倍了，茅台、五粮液没有理由不给到100倍。
董宝珍：这是非理性的表现。一个公司的估值应该给多少倍市盈率，决定于该公司的成长能力和成长速度，决定于护城河宽度，决定于该公司的客观基本面状态，不决定于别的公司的估值。当市场再也不能从基本面上找到上涨理由后，与已经严重泡沫化的毫不相干的其他股票的估值进行比较就成了推升估价的理由！这是正是市场已经非理性的表现。
《红周刊》：在您看来，现在投资PE、PB均处于历史估值底部的银行以稻草的价格大量买入真金白银的时候吗？
董宝珍：我看好银行股主要两个大逻辑：基本面反转+极限低估。基本面角度来看，2013年~2018年，中国银行股陷入下降周期，ROE、利润率等各项经营指标不同程度弱化。但就像芒格所说，投资要反着看。作为周期性行业，当下降周期走完后，银行势必将进入上升周期。2018年后的银行股，拨备覆盖率、收入数据等一系列核心指标逐步好转。好转的趋势日益明显。此时布局恰恰会带来赚大钱的投资价值。因为基本面反转级别的机会已经来临。最近披露的上海银行、兴业银行和招商银行业绩快报也印证了这点，其中，上海银行2020年四季度四季度净利润同比大幅增长40%，兴业和招行该指标同比涨幅也均在30％以上。窥一斑而知全豹，这三家银行的业绩增速意味着银行全行业正面临相对出清，计提下降的转折点。
第二个逻辑是极限低估。从全球金融史来看，无论巴菲特还是芒格等大师，都未曾在4倍市盈率以下买过公司。投资者以四五倍市盈率买入一个基础战略产业，都将赚取巨大超额收益。因此，基本面反转+极限低估，注定带来戴维斯双击。而且我预期，这轮银行股的行情可能是世界级别的，力度超越以往。当前，万事俱备，只欠“资金”入场。
《红周刊》：银行股一直在分化，如果您投资银行股，会关注哪些标的？
董宝珍：我认为全体银行股都是具有安全边际的。回顾全球金融史，银行股在每次坏账调整期之后，除去极个别的倒下的公司，绝大部分银行都会整体进入上升期，银行的周期波动都是齐涨共跌，因为银行经营受宏观经济体的状态、货币政策、经济发展水平等共同因素影响，所以会存在齐涨共跌的情况，在此背景下，我认为所有银行股都有机会。对于非机构投资者，如果没有足够的时间和精力研究个股，基于我对银行全行业复苏的判断，我会建议他们购买银行指数基金来分享这波银行股的红利。
尾盘收评（2021.1.4周一）：三高+新高=开门红，2021年春季行情正式启动
一、大盘分析
A股三大指数今天集体收红，上证指数涨幅0.86%，上涨29.89点，深圳成指涨幅2.47%，上涨356.79点，创业板指领涨，涨幅3.77%，上涨111.85点。A股今天上涨2814家，涨停137家，下跌1167家，跌停14家。
二、资金量
中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作，另有600亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1400亿元。
沪深两市总成交额合计11643.82亿元，其中沪市总成交额5233.68亿元，深市总成交额6410.14亿元。
北向资金流入合计23.77亿元，其中北向沪股通0亿元，北向深股通23.77亿元。
三、板块
行业板块今天涨多跌少，农牧饲渔，航天航天行业板块走强领涨，此外。酿酒行业、船舶制造、有色金属、食品饮料，汽车行业等行业板块涨幅也居前。保险、银行等行业板块今天调整较大跌幅居前。
四、总结
今天是2021年第一个交易日，A股市场喜迎开门红，三大指数集体高开，震荡高走。三大指数今天集体再创新高，A股市场从2020年12月30号（上周三）开始已经连续三天大涨，这也是为什么我今天的标题用“三高+新高=开门红”的寓意，在2020年最后两个工作日，对于元旦假期我们是持仓还是持币过节的问题中，我给大家的建议是持仓过节，这不今天股市开门红就给大家送福利了，说明我们之前的判断是正确的。那我们先回到今天的市场盘面，解读一下今天的市场走势，首先看到大盘指数，截止今天，上证指数已经连续2天创新高，今天上证指数突破了3500点位关口，之前也跟大家说过，上证指数要想突破3500点位，首先要满足一下两个条件，一个是市场的热点要四处开花全面覆盖，今天市场多数行业板块都是走强的，具体板块表现等下我们解读板块走势的时候在跟大家分析，上指向上突破还有一个是量能的问题，两市的总成交额要达万亿元之上，我们可以看到今天两市总成交额已超万亿了，合计11600多亿元，今天市场是有明显的放量的，热点的扩散和市场量能的放量所以支撑了上指今天突破3500点位关口，收盘播报在3502.96点位，按照目前市场的走势，市场的短期震荡点位已经上移到3500点位了，3400成为市场强有力的支撑点位，而且今天上指的新高也绝对不是1月份的新高，在春季行情的带动下，上指会继续向3600点位突破，甚至3700点位突破，具体情况我们还去集合春季行情走势去分析。深成指和创业板指是连续三天创新高的，深成指今天走势也是比较偏强的，涨幅超2%，收盘播报在14827.47点位，创业板指再次走强领涨，盘中涨幅超4%以上，收盘涨幅3.77%，收盘播报在3078.11点位，突破了3000点位，创业板指今天3000点位基本上是已经站稳了，创业板指资金12月中旬以来走势就一直比较偏强的，尤其是2020年最后两个交易日就特别明显了，走强的原因之前也跟大家说了，大多数是创业板指权重股的拉伸驱使的，今天创业板指的涨幅也不例外，像今天创业板指的第一权重股，宁德时代有再创新高，涨幅超15%，市值达9413亿元，在上周三（12月30号）市值才七千多亿，两三个交易日市场就达九千多亿元，说明宁德时代走势还是非常强的，此外还有金龙鱼，亿纬锂能等创业板前几名的权重股涨超14%，并且我们可以看到，在年底的时候，涨幅居前的基本上很少看到有创业板指的个股在前面，涨停的就更加寥寥无几了，再看今天的涨幅榜中，剔除新股，涨幅前30多名的基本都是创业板指的个股，有5只创业板股票涨停，1只科创板股票涨停。
在回归今天的板块热点，今天板块表现也是比较强的，多数板块都是上涨收红的，行业板块也比较多，这里挑几个我觉得需要去重点关注的几个板块去给大家解读，如果有没分析到的行业需要分析的话可以留言作者在分析交流，首先第一个要跟大家分析的是新能源板块，尤其是新能源汽车板块，在假期消息面的影响下，今天特斯拉产业暴涨，新能源车的利好消息不断，并且新能源车ETF今天也涨超7%，新能源ETF从今年3月份上市，3月份从1块跌到0.716元之后，就开始反弹上升，到现在涨幅已经将近一倍了，新能源汽车今年的走势还是比较强的，多数涨幅较好的汽车个股基本都是新能源汽车的细分龙头，而且新能源汽车的发展空间目前看也还是非常不错的，还有以宁德时代为龙头的锂电池板块最近涨幅也是非常不错的，所以说像新能源板块我们还是可以去着重关注的。下一个是军工板块，航天航空板块今天涨幅达5%以上，国防ETF今天涨超9%，其实国防军工在12月月底的时候，就开始收到基金机构的青睐布局了，12月月底到现在的涨幅都还是不错的，目前也可以去关注，还有就是农牧饲渔行业今天也是走强，其中需要跟大家提一下的是猪肉概念，今天也有反弹上涨，猪肉的话目前价格还是不合理比较偏高，短期的反弹持续不强，大的概念下还是向下的，大家如果要去操作这一类的股票的话就需要去谨慎了。还有酒类等大消费和顺周期等板块今天涨幅也是不错的，这里就不给大家一一去分析了。
今天市场盘面上还有一个比较大的看点就是个股的表现了，今天多数个股都是上涨的，今天涨停的个股有100多家，下跌的14家，跟之前的相比涨幅封板的个股还是比较偏多的，像比亚迪、东方财富等今天的成交量都有100多亿元，不过爱尔眼科今天有利空消息出来，近期操作需要注意。
12月下旬市场就开始走强，有春季行情的启动的迹象，今天可以说是春季行情正式启动了，近期可以建议关注如下几个领域：1.新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低继续关注中上游高景气的领域；2.科技及产业自主领域，关注科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3.消费在2021年可能在低基数上继续复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等；4.周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。
一、大盘分析
A股三大指数今天集体收红，上证指数涨幅0.86%，上涨29.89点，深圳成指涨幅2.47%，上涨356.79点，创业板指领涨，涨幅3.77%，上涨111.85点。A股今天上涨2814家，涨停137家，下跌1167家，跌停14家。
二、资金量
中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作，另有600亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1400亿元。
沪深两市总成交额合计11643.82亿元，其中沪市总成交额5233.68亿元，深市总成交额6410.14亿元。
北向资金流入合计23.77亿元，其中北向沪股通0亿元，北向深股通23.77亿元。
三、板块
行业板块今天涨多跌少，农牧饲渔，航天航天行业板块走强领涨，此外。酿酒行业、船舶制造、有色金属、食品饮料，汽车行业等行业板块涨幅也居前。保险、银行等行业板块今天调整较大跌幅居前。
四、总结
今天是2021年第一个交易日，A股市场喜迎开门红，三大指数集体高开，震荡高走。三大指数今天集体再创新高，A股市场从2020年12月30号（上周三）开始已经连续三天大涨，这也是为什么我今天的标题用“三高+新高=开门红”的寓意，在2020年最后两个工作日，对于元旦假期我们是持仓还是持币过节的问题中，我给大家的建议是持仓过节，这不今天股市开门红就给大家送福利了，说明我们之前的判断是正确的。那我们先回到今天的市场盘面，解读一下今天的市场走势，首先看到大盘指数，截止今天，上证指数已经连续2天创新高，今天上证指数突破了3500点位关口，之前也跟大家说过，上证指数要想突破3500点位，首先要满足一下两个条件，一个是市场的热点要四处开花全面覆盖，今天市场多数行业板块都是走强的，具体板块表现等下我们解读板块走势的时候在跟大家分析，上指向上突破还有一个是量能的问题，两市的总成交额要达万亿元之上，我们可以看到今天两市总成交额已超万亿了，合计11600多亿元，今天市场是有明显的放量的，热点的扩散和市场量能的放量所以支撑了上指今天突破3500点位关口，收盘播报在3502.96点位，按照目前市场的走势，市场的短期震荡点位已经上移到3500点位了，3400成为市场强有力的支撑点位，而且今天上指的新高也绝对不是1月份的新高，在春季行情的带动下，上指会继续向3600点位突破，甚至3700点位突破，具体情况我们还去集合春季行情走势去分析。深成指和创业板指是连续三天创新高的，深成指今天走势也是比较偏强的，涨幅超2%，收盘播报在14827.47点位，创业板指再次走强领涨，盘中涨幅超4%以上，收盘涨幅3.77%，收盘播报在3078.11点位，突破了3000点位，创业板指今天3000点位基本上是已经站稳了，创业板指资金12月中旬以来走势就一直比较偏强的，尤其是2020年最后两个交易日就特别明显了，走强的原因之前也跟大家说了，大多数是创业板指权重股的拉伸驱使的，今天创业板指的涨幅也不例外，像今天创业板指的第一权重股，宁德时代有再创新高，涨幅超15%，市值达9413亿元，在上周三（12月30号）市值才七千多亿，两三个交易日市场就达九千多亿元，说明宁德时代走势还是非常强的，此外还有金龙鱼，亿纬锂能等创业板前几名的权重股涨超14%，并且我们可以看到，在年底的时候，涨幅居前的基本上很少看到有创业板指的个股在前面，涨停的就更加寥寥无几了，再看今天的涨幅榜中，剔除新股，涨幅前30多名的基本都是创业板指的个股，有5只创业板股票涨停，1只科创板股票涨停。
在回归今天的板块热点，今天板块表现也是比较强的，多数板块都是上涨收红的，行业板块也比较多，这里挑几个我觉得需要去重点关注的几个板块去给大家解读，如果有没分析到的行业需要分析的话可以留言作者在分析交流，首先第一个要跟大家分析的是新能源板块，尤其是新能源汽车板块，在假期消息面的影响下，今天特斯拉产业暴涨，新能源车的利好消息不断，并且新能源车ETF今天也涨超7%，新能源ETF从今年3月份上市，3月份从1块跌到0.716元之后，就开始反弹上升，到现在涨幅已经将近一倍了，新能源汽车今年的走势还是比较强的，多数涨幅较好的汽车个股基本都是新能源汽车的细分龙头，而且新能源汽车的发展空间目前看也还是非常不错的，还有以宁德时代为龙头的锂电池板块最近涨幅也是非常不错的，所以说像新能源板块我们还是可以去着重关注的。下一个是军工板块，航天航空板块今天涨幅达5%以上，国防ETF今天涨超9%，其实国防军工在12月月底的时候，就开始收到基金机构的青睐布局了，12月月底到现在的涨幅都还是不错的，目前也可以去关注，还有就是农牧饲渔行业今天也是走强，其中需要跟大家提一下的是猪肉概念，今天也有反弹上涨，猪肉的话目前价格还是不合理比较偏高，短期的反弹持续不强，大的概念下还是向下的，大家如果要去操作这一类的股票的话就需要去谨慎了。还有酒类等大消费和顺周期等板块今天涨幅也是不错的，这里就不给大家一一去分析了。
今天市场盘面上还有一个比较大的看点就是个股的表现了，今天多数个股都是上涨的，今天涨停的个股有100多家，下跌的14家，跟之前的相比涨幅封板的个股还是比较偏多的，像比亚迪、东方财富等今天的成交量都有100多亿元，不过爱尔眼科今天有利空消息出来，近期操作需要注意。
12月下旬市场就开始走强，有春季行情的启动的迹象，今天可以说是春季行情正式启动了，近期可以建议关注如下几个领域：1.新能源及新能源汽车产业链2020年表现较好，年初股价可能也有所波动，逢低继续关注中上游高景气的领域；2.科技及产业自主领域，关注科技硬件自下而上、逢低吸纳机会；3.消费在2021年可能在低基数上继续复苏，仍是自下而上选股的重点方向，包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等；4.周期性行业中，关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。
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