从过去几年来看，投资效率是逐步下降的。2015年我国增量资本产出比（ICOR），也就是每新增一元GDP所需投资达到6.7元，比2010年的4.2元提高近60％，这也就意味着投资的边际效率在逐步下降。继续依靠投资和生产要素的高强度投入，推动经济增长的空间在逐步收窄。与此同时，投资效率下降对应的问题就是，要保持稳定的收益，就必须提高杠杆率。

有一个指标是增量资本产出率ICOR,是一单位GDP产出，需要的投资量，比如增加1亿的GDP，增量资本产出率是15的话，需要15亿投资，这个指标越低，说明经济的投资产出效率越高，发达国家是2到3，图上说中国在2017年可能是15左右，同样的产出，需要大量的负债来投资，原因可能有两点，一是投资在基础设施领域，投入大，过路费和车票收入收益小，或者有的高铁机场是亏损的，这些投资是有关老百姓幸福感，是有一定的公益性质，但如果作为商业项目，一切看地铁的车票利润，有的项目在资本主义国家，可能不会实行，像纽约的地铁，已经旧的摇晃，但成本太高，一直没整修，二是国企有政府的隐性担保，融资容易且成本低，因为这些国企的债务，相当于是中央政府的债务，是一定会还的，而国企有破产风险时也有政府援助，本身在市场竞争之外，优胜劣汰的效率低，而私营企业的钱，是自己的钱，花在市场开拓，并购，研发和设备上，没有成果浪费了，会心疼，而公家的钱不一样，心疼的不一样，现在有国企进行股权激励，让员工持股，成为企业的一个主人，也许能提升国企的效率，中国从负债中等，到债务占GDP超过200%的日本的高债务国家，是不可逆的，只有一次机会，要在成为高负债之前，让中国强大起来，把中国建好

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