巴菲特卖不卖比亚迪，这个问题其实不重要

原创 牧之 锦缎

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

巴菲特到底要不要卖比亚迪？这个问题其实并不重要。

这种问题，只要浮出水面，就是一柄反映投资人内心的魔镜：一面是化石能源立刻出现的短缺，另一面碳中和所亟需的百万亿级的投资。

首鼠两端，市场随之呈现非常明显的跷跷板结构——化石能源板块上涨的时候，电新板块就相对低潮，反之亦然。

但巴菲特不一样。在鸟瞰芸芸众生的视角里，他能做到魔挡斩魔。

01、

西方石油，一个供给侧的纯粹故事

和犹犹豫豫的芸芸众生不同，巴菲特更喜欢用仓位完成最真诚的表达：

美国证券交易委员会（SEC）最新的文件显示，伯克希尔哈撒韦在7月5至6日期间，再次花费697,777,920美元增持西方石油股票12,042,470股，买入的价格介于57.26-59.05美元，平均价格为57.94美元/股，也就意味着巴菲特至此已拥有西方石油1.75亿股，约18.7%的股份。

在巴菲特5月股东会访谈中，他对西方石油持仓逻辑语焉不详，但他特意提到了石油储量的问题：

“目前美国政府有上十亿桶的储量，尽管现在大家可能会觉得，这个国家有这么多石油储备是好事，但仔细想想其实依然不够多——三到五年这些储量就可能没了，你也不知道三五年后会怎样。”

这句话给那些细心的抄作业投资人以明确的线索：

在几年前，巴菲特带着100亿美金支持的阿纳达科股权争夺战中，西方石油就已经对阿纳达科的未探明储量做了比较保守的估计：合并之后，西方石油+阿纳达科的证实储量达到了35亿桶，但考虑到在二叠纪的未开发地块，西方石油未探明储量与已探明储量的价值已经高达1:1,这意味着并购完成之后未来西方石油将拥有极高的增储潜力。

假如与估计一致，未来西方石油证实储量能够翻倍，巴菲特相当于今天就以558亿美金市值和近300亿美金负债的价格，买入了大约70亿桶证实油气储量，每桶证实储量价格在12美金左右。

对行业内人士来说，这个数字有其特殊意义：

自然资源研究公司Goehring & Rozencwajg Associates于2021年10月1日发布了标题为“令人难以置信的萎缩的石油巨头”的研究。

他们研究的四个石油巨头，在2000年制定了一个目标，即每年增加5%的储量。然而，四家企业都失败了，它们的储备实际上都在下降。

从2000年到2010年，四大巨头在上游资本支出上花费了6150亿美元。同期，他们生产了503亿桶油当量，发现了411亿桶油当量的新储量，导致储量替代率为86%，且平均发现和开发成本为每桶油当量 14.30美元。

2010年至2020年间，上游资本支出飙升至1.15万亿美元。与此同时，这些公司生产了506亿桶油当量，并发现了433亿桶油当量的新储量——与前十年非常吻合。

尽管上游资本支出几乎翻了一番，但这些公司仍然无法用新的储备来替代生产。事实上，尽管支出增加，储备替代率仍保持在85%。成效没有显著提高，但寻找和开发新储量的成本几乎翻了一番，从每桶油当量14.30美元增加到 26.40美元。

监管、法院和激进的 ESG 股东，都是导致这一结果的重要因素：

一面是容易开采的资源已经被开发，另一面是ESG碳中和等外界压力对油气开采的压力增大，资本市场对旧能源避而远之，只会让本不富裕的石油勘探市场面临更强力的供给侧改革。

说到这，巴菲特逆势入场逻辑其实已经很清楚了：

在油气储量提升十分困难，叠加ESG压力迅速放大的今天，买入了储采比最优，估值吸引的油气公司，待价而沽，巴菲特的行动建立在一个纯粹的供给侧买入逻辑之上。

02、

新能源的7尺资本门槛

说完了供给侧，再来说说需求侧的问题。

令诸多投资人对油气企业驻足不前的问题，一直都是未来需求预期不佳，新能源的技术进步和成本下降让所有的油气企业都有所忌惮：光伏技术发电已经能实现平价上网，而拥有全球最完美光照条件的美国也已经拥有了迅速实现零碳发电的机会。

与欧洲对比，美国绝大多数区域年光照时长都超过2000小时，而欧洲则完全相反，大多数区域年光照都在2000小时以下。

如果不出意外，在风光条件出色的美国，光伏发电这一低碳新能源本应该像众多ESG投资者所期待的那样迅速铺开，在光照条件最好的地方建立大型集中光伏电站，然后用输电网络进入数百个城市，在黑夜和阴天雨雪天气中用储能设备调峰。

这套逻辑从2008年巴菲特入股比亚迪至今，讲了整整14年：完美的自然禀赋，风光平价上网，叠加比亚迪在电池领域的技术，储能技术+智能电网+光伏，未来的电动车和轨道交通，下一个爱迪生和比尔盖茨。

但这一切到现在还是没有发生。

是哪里出错了？

03、

老巴的能源版图

考虑到巴菲特在能源领域的投资驾轻就熟，巴菲特对美国能源市场的观点往往有常人难以企及的洞见。

在致股东的信中，巴菲特指出了一个ESG投资人有意无意忽视的问题：

美国的电力网络需要进行大规模改造，最终成本将是惊人的。历史上看，以煤为基础的电厂常常位于靠近巨大的人口中心，然而，风能和太阳能电厂的最佳地点通常位于偏远地区。

伯克希尔哈撒韦能源公司 (BHE) 正在建设输电线路，将电力从偏远地区输送到人口中心。但是，这样的远距离输电项目，前期资本开支非常巨大，一家电力公司需要先期投资数十亿美元进去，然后才能产生少量收入。

更重要的是，输电线路必须跨越州和其他司法管辖区的边界，每个司法管辖区都有自己的规则和选区。伯克希尔哈萨维能源还需要与数百名土地所有者打交道，与再生能源发电厂和偏远地区电网打交道，执行高复杂度的合同，

巴菲特不无戏谑的指出，无论是维护旧秩序的化石能源既得利益，还是充满幻想的新世界ESG投资者，大家都必须要认清现实：

美国能源体系的高度本地化和分权化，会让光伏电站的推广进程无限延迟，这是任何新能源技术和禀赋都无法解决的问题。光伏发电所依赖的州际输电线路是一项可以带来数十年稳定回报的投资，向清洁能源的过渡可能对生意有利，但需要无尽的耐心。

04、

结语

巴菲特的观点其实已经再明白不过了：

如果连美国这样的各方面禀赋爆棚的应许之地，向风光发电转型的时间都要以十年为单位计算；那么比亚迪和各种碳中和的王的估值模型中，短期的大量光伏投产和储能需求假设，就难以支撑这些公司的极高估值。

站在巴菲特的角度判断，时间变量决定了他选择西方石油而将新能源束之高阁：

西方石油的储量都躺在二叠纪的地下，未来还将继续开发，随着全球化的倒退，化石能源在未来10年-20年都有可能面对时不时抽风的短缺和供应链扰动；

而作为新能源的代表，比亚迪已经将未来20年的增长折现，体现在比亚迪定价中，而美国碳中和的进度却不以人的意志为转移。

行文至此，任谁都看得出来，这并不是一个很难的选择题：时间的沙漏决定了一切。

朋友分手了，有所感-

避免自己受伤害的恋爱/婚姻关系，个人认为应满足以下几个要素：

1. 平等尊重：恋爱/婚姻的目的不是为了谁“靠”谁，而是在两个人相濡以沫的的平凡中相互扶持，共同成长，携手与共。

任何一方都没有“义务”无偿满足另一方任何需求，更没义务为了另一方的情绪买单，不会因为你是男人而强加各种“责任”，也不会因为你是女人而事事“迁就”。你是你，我是我，生来本就不是一体，凭何而来所谓“牺牲”、“退让”、“指责”、“迁就”？若要一起过日子，就应先端正各自的“立场”，将彼此都放在同一个平面上，尊重对方的意愿，不强迫、不勉强、不委屈。你受伤了，我自愿选择替你舔舐伤口与否，我生气了，你也可以自愿选择安抚我的情绪与否，只是该怎么做，应是“相互”的。（PS.从某种程度上，这也是“降低期望值”的一种表现）

2. 理性沟通：恋爱/婚姻是以“感性”为基石，“情绪”为纽带的精神羁绊，是美好的但也是复杂的，正视“感性”的占比，但同时也千万别忽略了“理性”的存在，往往关键时刻3%的理性可以决定你们这段“关系”的未来走向。

很多时候的争吵，往往过于情绪化，双方易被“情绪”所左右，结局往往是负面的，即便你吵赢了，也是伤敌一千自损八百...如果不想成为情绪的奴隶，那平时就多给自己一个心理暗示，每当你看到他人争吵或自己争吵时，脑中始终要有一根弦“我/他现在正在气头上，我要爆炸了！没办法做出正确的判断！先中断一下，等下再说，对彼此都好！”反复多几次“中断”，事后再来“复盘”，往往你能看到更多当时你所看不到的视角，如此既能避免正面“交锋”而导致的血腥战场，也能促进自我成长，或许对方也能有所感悟呢。即便事后证明这场争吵，自己是有问题的一方，你能意识得到，那你实际上也并没有失去什么不得了的东西，反而收获更多，不是吗？

3. 明确目标：恋爱的目标是结婚，结婚的目标是偕老，如果没有目标，那就真的都是“耍流氓”和“浪费时间”了。

我们但凡去做一件事情，往往都是有一个“目的”的，否则便是“无意义”的。所以每当你去做一件事情之前，必须先扪心自问“我的目的是什么？”如果你恋爱的目的是结婚，那么你自然而然要站在结婚的角度上去考量对方是否可以成为一个结婚的对象，从而你能在恋爱过程中发现很多“问题”，这些问题有好，也有坏，都是需要你去衡量的，衡量的标准便是“如果结婚的话我能否接受？”你发现的这些问题是否足以撼动你目标？两个独立个体的相处，势必是会有很多需要磨合的地方，当你们彼此磨合得很痛苦的时候，不妨回顾一下“初衷”（即“目的”），或许你会发现，原来是“钻牛角尖”了...若确实有违初衷，则庆幸发现，果断了解，岁月如梭，没时间在这儿耗着。

4. 做个“渣女”：作为现代女性，确实社会对我们的要求越来越严苛了，在不违背法律及伦理道德的前提下，我们可以“渣一点”，凭什么只有男人可以渣，女人就不行？这里的“渣”我想强调的是，出于自我保护目的，遇到感情问题时应当“果断”与“决绝”，没有感情问题时，多多挖金才是王道！

不得不承认，好的感情多少都有“运气”的参与，结合社会及周边的诸多案例，不好的感情关系占据了大头。不过夜不用太气馁，我们可以多“实践”，千万别一棵树上吊死了，否则真的怎么死的都不知道。人与人之间是有对比的，没有坏的，如何去彰显现在的好？没有好的，又如何知晓过去种种的不堪？科学家的试验结果都是建立在大量的数据基础上得出的，期间的试错成本可想而知，所幸方向和结果是积极的。所以，在前述1、2、3的基础上，去审视我们每一段感情，要勇于“试错”，也要“果敢决绝”，只要自己“问心无愧”，那就坚守本心，弃了便弃了，不一定非要是你失去了他，为什么不能是他失去了你呢？老娘青春宝贵，没那么多时间浪费在一堆“牛粪”上！你能遇上我是你的荣幸，最好能相守白头，否则没了你，老子照样可以衣食无忧度过此后余生！

（个体存在差异，仅供参考，望共勉～）

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要确立一个远大的志向，树立和培育正确的理想信念，对自己的未来充满希望，要立志为自己的未来而努力奋斗，把祖国建设成为物质文明，政治文明，精神文明的国家。