【OMG!贝泰妮不能只靠“买它，买它”】女神节时，一位私募基金经理朋友问小编，买哪个品牌的口红和色号送老婆？也难怪，基金经理的眼中只有α和β，这位 “化工小王子”、“周期小霸王”在18元定增的XX石化，目前已经收益颇丰。连口红都不会买的直男，有一天突然问道，薇诺娜用过吗？咋了，又要给老婆买？直男说，研究研究，贝泰妮上市了。一、“国货之光”薇诺娜“新疆棉”让安踏、李宁大火，人们逐渐认可国产品牌，以国产品牌为荣，买国货不再是为了图便宜，而是一种潮流。腾讯发布的00后消费者报告中提到，有50%的00后消费者认同国产品牌。这有两方面的因素，一是00后的成长伴随着国产品牌的高速发展，无论是外在时尚还是内在质量都不比国外品牌有明显的差距；二是中国经济的快速增长，也让这一代人有了不同于前辈们的国家自豪感。不仅如此，随着人们生活物质水平提高，对美的追求也不断上升。根据国家统计局发布的数据，2019年社会消费品零售总额中，化妆品类销售额较上年增长12.6%，在各大行业增速中排名第二，国内化妆品行业快速增长。佰草集、百雀羚、完美日记等不少国货化妆品品牌应运而生，贝泰妮也是其中之一。早在2018年，薇诺娜还是时任董事长兼总裁郭振宇的滇虹药业众多孵化项目之一。2012年，滇虹药业在筹备IPO期间，以30万元的价格将薇诺娜卖给了贝泰妮。几经辗转，股权还是到了郭振宇和他儿子的手里。说贝泰妮是国货可能有点尬，毕竟实控人是外国籍。贝泰妮公司旗下拥有号称“中国敏感肌护肤第一品牌”的薇诺娜，生产的肌肤护理产品含有马齿苋、青刺果等高原特色植物提取物。马齿苋是什么神仙植物？原来是小时候家门前随处可见的马生菜，学名马齿苋，《本草正义》曾记载：“马齿苋，最善解痈肿热毒，亦可作敷药“。然而，在贝泰妮主要采购的材料中，有活性物、保湿剂、面膜布、防晒剂、油脂等原材料，也有塑瓶、花盒、泵头、礼盒、软管等包装材料，并没有原料药及辅料。公司生产经营过程，委托加工的方式占比超过70%，短期内不具备自主生产条件。作为滇红药业曾经的经销商，贝泰妮更像是加工厂。二、砸钱赚吆喝2017年至2020年，贝泰妮的规模不断扩大，营业务收入从 7.98亿元增长至 26.9亿元，较上一年增长38.49%，净利润从1.55亿元增长至5.43亿元，较上一年增长31.64%。数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据随着营收的增长，期间费用也逐年增加。化妆品行业需要投入大量资金用于宣传推广，提高品牌知名度。2020年公司销售费用12.62亿元，占期间费用的比例84%，接近营收的一半，与上海家化、珀莱雅、丸美股份相比处于同行业中的较高水平。数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据对于贝泰妮来说，每销售1元的商品就包含了一半的营销费用，净利润增长率落后于营收增长率，豪放的费用投入将会拖累公司利润。三、应收账款异常2020年应收账款为1.86亿元，同比增长66.58%，高于38.49%的营收增速。2019年，贝泰妮在营收同比增长56.69%的情况下，应收账款（含应收票据）却同比减少4.68%。数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据2020年的应收账款增速看起来似乎有些异常。招股书显示，截至2020年6月30日，公司应收账款排名前五的客户中，排名第三的唯品会（中国）有限公司和排名第五的浙江天猫网络科技有限公司，是2020年新增的主要客户。根据企查查，排名第一的云南健之佳健康连锁店股份有限公司、排名第二的丰沃达医药物流（湖南）有限公司和排名第四的一心堂药业集团股份有限公司，三家公司从事线下药品零售、药店连锁、配送等业务。这样的变动，与公司的销售模式有关。公司通过线上和线下两种渠道对外销售，2020年线上营收占比超过80%，已经成为最主要的销售渠道。数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据公司的销售模式分为自营和分销，其中自营模式以线上为主，线上自营采取直销模式，客户来自天猫、京东等购物平台上的个人客户。分销模式下，线上分销是与唯品会等大型B2C平台代销的方式合作；线下分销采用分销商买断式销售的方式合作。贝泰妮2020年线上业务收入增长迅猛，应收账款新增线上大客户无可厚非。但公司2019年线上业务同比增长68%，并没有出现应收账款同比大幅增加的现象，整体应收账款增速反而有所下降。四、缺钱不缺钱？翻看贝泰妮的财报，没有长、短期借款，利息费用为负数，有种遇见了白富美的感觉。仔细品品，会发现些许破绽。先科普一下，应收账款融资。按照新金融工具准则，应收款项融资项目是反映资产负债表日以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据和应收账款等。什么意思呢？简单讲，就是公司基于日常资金需要，将银行承兑汇票进行贴现和背书，对应收账款进行保理业务的部分。年报显示，2020年应收款项融资余额为1.39亿元，公司将当年持有的全部应收票据进行贴现。查阅招股书，公司的应收票据均为银行承兑汇票，一般情况下，不能按期对付的信用风险非常低。尽管如此，公司仍要进行贴现，可见是有多缺钱。图片来源：招股书那么问题来了，为什么不去借款？很大可能是因为借款金额有限。“加工厂”这种轻资产运营模式，不太需要车间和产线，公司固定资产只有6800万元，2020年加大固定资产投资，在建工程才增加约4000万元。相较之下，自然是应收账款融资的金额更高一些。另外，2020年应付票据及应付账款为1.34亿元，同比增长52.58%，高于营收增长率。推迟支付的应付款，也能在短期内减少运营资金的占用。五、强撩医美概念自上市之后，贝泰妮的股价一路高涨，市值一度突破900亿。与同为主营业务从事化妆品业务的上市公司相比，除去新股上市的溢价，市值也有点高的离谱。数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据然而，高估值对应的是医美概念。招股书显示，公司最初有多家子公司从事医疗美容服务，为专注主营业务的发展，主动转让了成都武侯伊贝妮医疗美容诊所有限公司的股权。从事医疗美容服务的子公司只有昆明薇诺娜，具体包括激光、微针等美容服务，目的是为给薇诺娜品牌的用户提供产品服务。其实类似这种体验店，早就被海蓝之谜、CPB、POLA等一线大牌们广泛用在线下实体店中，店里各种仪器、设备都配合着自家的产品给用户体验使用。由此可见，此医美非彼医美，医美中心也并非公司现阶段的着力业务，强撩略显牵强。报告期内，昆明薇诺娜营业收入占比和利润也较小。图片来源：招股书七、总结在内循环的背景下，作为日用消费品的贝泰妮，上市之后便受到二级市场的猛烈追捧。从募集资金看，公司计划投资 4.3亿元用于中央工厂新基地建设项目，打铁还需自身硬，不断加强自身研发能力和质量控制才是正途，依靠营销推广拉动的营收和靠蹭概念炒作的股价都是不可持续的。

#中国好咖啡，成都造#以前我早就写过成都的独立咖啡馆遍布于成都的大街小巷，有时候走过路过骑车路过都有意外的惊喜，这个老社区怎么多年以来都是成都独立咖啡馆的空白区域，因为这边的老社区都是各种开了10多年甚至20多年的老馆子了，火锅串串冒菜川菜馆奶茶店多的很，唯独缺少独立咖啡馆，如今在这个老社区的街边新开业的一家环境很不错的平价精品独立咖啡馆 启Cafe&Social Place，门口颜色比较显眼，还是很容易识别的，天气好的时候坐在门口晒太阳安逸的很，新店环境明亮典雅，进门口就是咖啡吧台和意式咖啡机，手冲吧台就在旁边，听热情大方的兰州小伙介绍他们店现在主营奶咖，手冲单品等，手冲单品豆是主打特色，大概有五至六款豆子可以选择，澳白是我个人喜欢的口感，好喝又实惠就行了，这周围的独立咖啡馆空白区域被填补啦，西门的咖啡爱好者有空可以来试试呗！地址：草堂北支路58号附8号。

2020年海南经济运行情况
2020年，省委省政府着力落实“六稳”工作和“六保”任务，在一系列超常规措施加快推进下，全省投资消费不断改善，农业生产平稳增长，服务业整体加快复苏，物价水平趋于稳定，经济运行恢复稳定，总体向好。

根据地区生产总值统一核算结果，2020年全省地区生产总值5532.39亿元，按不变价格计算，比上年增长3.5%。分产业看，第一产业增加值1135.98亿元，增长2.0%；第二产业增加值1055.26亿元，下降1.2%；第三产业增加值3341.15亿元，增长5.7%。

一、农业生产平稳增长，产业结构持续向热带特色优化
　2020年，全省农林牧渔业增加值1178.39亿元，比上年增长2.1%。

2020年，全省蔬菜产量572.19万吨，与上年持平。水果产量494.61万吨，增长9.1%；热带水果喜获丰收，其中莲雾产量增长49.1%、荔枝产量增长14.8%、芒果产量增长12.9%、火龙果产量增长12.7%、龙眼产量增长10.7%。主要热带经济作物中，橡胶产量增长2.1%，槟榔产量下降2.9%。生猪产能较快恢复，年末生猪存栏量248.56万头，比上年末增长52.6%。

二、工业生产下降，建筑业较快增长

2020年，全省规模以上工业增加值比上年下降4.5%。主要工业产品产量中，纸浆增长1.8%、精甲醇增长2.6%、合成纤维单体(PTA) 增长4.6%、合成纤维聚合物(PET) 增长12.8%、商品混凝土增长6.5%、饲料增长1.7%。1-11月份，规模以上工业企业利润总额117.80亿元，同口径恢复至去年同期的71.8%。

2020年，建筑业增加值比上年增长3.7%，是拉动第二产业增加值增长的主要动力。

三、服务业复苏势头强劲，新兴服务业态贡献突出

2020年，全省服务业（第三产业）增加值比上年增长5.7%，对整体经济增长的贡献作用达到95.8%。其中，批发和零售业增加值增长18.2%，金融业增长1.1%，其他服务业增长9.9%。

现代服务业较快增长。1-11月份，规模以上互联网和相关服务企业营业收入同比增长71.7%，软件和信息技术服务业企业营业收入增长21.5%，商务服务业企业营业收入增长52.4%，专业技术服务业企业营业收入增长33.2%。

流通领域总体恢复。2020年，全省货物运输周转量3696.12亿吨公里，比上年增长121.5%；主要港口货物吞吐量1.92亿吨，与上年基本持平。2020年末，金融机构本外币贷款余额9981.72亿元，比年初增长4.8%。

四、投资自2018年以来恢复年度正增长

2020年，全省固定资产投资（不含农户）比上年增长8.0%，是自2018年实施最严格的房地产宏观调控政策以来，年度首次恢复正增长。

分领域看，基础设施投资增长0.4%，民间投资增长2.1%。从投资类型看，非房地产开发投资增长13.4%，是拉动全部投资增长的主要动力；房地产开发投资增长0.4%，房地产开发投资占比38.7%，比上年降低2.9个百分点。

分产业看，第一产业投资增长115.5%，第二产业投资增长23.1%，第三产业投资增长4.9%。分行业看，制造业增长49.7%，交通运输、仓储和邮政业增长15.4%，信息传输、软件和信息技术服务业增长27.3%，租赁和商务服务业增长17.1%，居民服务和其他服务业增长27.3%，卫生、社会保障和社会福利业增长16.8%。

五、消费市场实现正增长，升级类商品零售势头好

2020年，全省社会消费品零售总额1974.63亿元，比上年增长1.2%。

按消费类型分，商品零售1771.88亿元，增长5.0%；餐饮收入202.75亿元，下降23.0%。限额以上单位商品零售中，汽车类零售额增长22.0%,化妆品类增长132.9%，金银珠宝类增长102.8%，通讯器材类增长11.0%。离岛免税品和汽车是拉动社会消费品零售总额实现正增长的主要贡献力量。

2020年，全省接待游客总人数6455.09万人次，旅游总收入872.86亿元，分别恢复至上年的77.7%和82.5%。

六、货物进口实现增长，利用外资快速增长

2020年，全省货物贸易进出口总额933.00亿元，比上年增长3.0%；其中，货物进口额656.60亿元，增长16.8%；货物出口额276.40亿元，下降19.6%。

2020年，全省服务贸易进出口总额185.03亿元，同比下降15.8%。

2020年，全省实际利用外资30.33亿美元，同比增长100.7%。

七、居民消费价格相对稳定，工业生产者价格下降

2020年，全省居民消费价格（CPI）比上年上涨2.3%。八大类消费品和服务项目呈现“六涨两降”格局。食品烟酒上涨8.4%，衣着上涨1.5%，居住下降2.2%，生活用品及服务上涨0.3%，交通和通信下降4.6%，教育文化和娱乐上涨0.9%，医疗保健上涨0.3%，其他用品和服务上涨3.2%。

2020年，全省工业生产者出厂价格下降6.2%，工业生产者购进价格下降8.0%。

八、城乡居民收入双增长，基本民生保障有力

2020年，全省常住居民人均可支配收入27904元，比上年名义增长4.6%；其中，城镇居民人均可支配收入37097元，名义增长3.0%；农村居民人均可支配收入16279元，名义增长7.7%。

2020年，全省地方一般公共预算支出1973.89亿元。财政用于民生支出1504.87亿元，比上年增长6.6%，占地方一般公共预算支出的76.2%。其中，教育支出增长7.8%、社会保障和就业支出增长15.3%、卫生健康支出增长28.6%、城乡社区支出增长17.4%、农林水支出增长6.4%。

九、生态环境持续优质，清洁能源发电较快增长

2020年，全省环境空气质量优良率达到99.5%；其中，城市(镇)PM10和PM2.5的平均浓度为每立方米25微克和13微克。城市(镇)水源地水质达标率为100%。

2020年，全省规模以上工业清洁能源发电量133.38亿千瓦时，比上年增长8.4%。

附 注

1. 按照我国地区生产总值统一核算和数据发布制度规定，地区生产总值核算包括初步核算和最终核实两个步骤。经最终核实，2019年，海南省地区生产总值现价总量为5330.83亿元，按不变价格计算，比上年增长5.8%。

2.地区生产总值、规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按不变价格计算，为实际增长速度；其他指标除特殊说明外，按现价计算，为名义增长速度。

3.规模以上工业统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业。

4.固定资产投资（不含农户）统计范围为计划总投资 500万元以上的固定资产项目投资及所有房地产开发项目投资。民间固定资产投资是指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资。

5.社会消费品零售总额统计中限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位）、500万元及以上的零售业企业（单位）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位）。

6.报告中的价格、居民收入数据来自海南调查总队，财政数据来自省财政厅，旅游数据来自省旅文厅，货物进出口数据来自海口海关，服务进出口和外商投资数据来自省商务厅，环境数据来自省生态环境厅。

7.部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。