CREATE议案签署成法
菲股继续反弹涨0.97%
本国股价于周一反弹，因为投资者们的焦点投放在税改二套的通过，而不是大马尼拉及邻近诸省重新实施加强版小区隔离(ECQ)。
主要的PSEi上涨六十三点一五点，或百分之零点九七，报六千六百零七点七八点。较广泛的全股指上升二十点三点，或百分之零点五一，报三千九百八十八点零九点。
Regina资本发展公司在手机短信中说，「股票持续回升，因为投资者们和商业团体欢迎备受等待的公司复苏与企业税收激励(CREATE)签署成法，指出公司入息税(CIT)税率的下调将支持复苏。」
杜特地总统上周签署CREATE议案成法。那法将公司入息税税率下调到百分之二十五，微、小和中型企业的下调到百分之二十。
周一是首都附加-大马尼拉、甲美地、内湖、黎剎和布拉干重新实施ECQ措施的第一天。这个措施将持续到本周日(四月四日)。
成交量超过二十八亿八千万股，成交额七十二亿六千六百万比索。下降股以一百一十六比九十七领先上升股，而四十四种不变。
央行行长表示
本国没有出现再通胀
菲律宾中央银行(BSP)周一坚持，本国没有出现再通胀，因为近来通货膨胀上升是暂时的，而且推手是供应方方面的压力。
央行行长迪奥克诺在视频简会上说，「再通胀是在一段时期的通货紧缩和经济低迷后，将通胀从十分低的水平恢复到长期趋势的行为，但情况不是如此。」
通胀在二月份连续第五个月上升，达到百分之四点七，是二零一九年一月录得百分之四点四之后最高的。
迪奥克诺说，据预期，观察到的通胀上升是暂时的，而且主要是受到许多农产品的供应问题和世界油价上升的推动。
不过迪奥克诺指出，央行继续监督当前供应震荡可能造成的第二轮影响。据说，在目前经济中的产能利用不足和就业不足的情况下，供应震荡的可能性低。
他说，「鉴于经济中大量产能过剩，而且劳力市场就业率不足，央行和中央政府政策会议继续聚焦于结束产出差距。」
迪奥克诺上周刚刚说过，通胀今年可能增长百分之四点二，高出政府百分之二至百分之四的目标范围。
作为其使命的一部份，央行维持价格稳定性，有利于经济和就业平衡且持续增长。它也促进和保持比索的稳定性和可兑换性。
穆迪警告：
新隔离限制将拖延经济复苏
穆迪投资者服务周一警告，近来COVID-19病例飙升，以及试图控制它而实施的严格隔离措施将拖延经济复苏。
该信评机构说，这个新措施也将「给财政整顿的前景带来压力，并加剧社会风险。」
由于每日的COVID-19新病例上升到逾九千例，政府自周一起将国家首都地区和相邻四省置于最严格的隔离水平一周。国家首都地区是本国经济产量最高的地区，占本国国内生产总值的三分之一。
穆迪说，「虽然目前的措施较二零二零年实施的严格封城更宽容，但是和本地区其它地方感染率低或下降而放松限制背道而驰。」
该债务监督机构也指出，由于两周的限制不可能让感染率恢复到今年年初的较好水平，一些限制可能保持实施直至第二季度。
穆迪说，这「威胁到」它对今年实际GDP增长所预测的百分之七的反弹。
穆迪还说，在东盟大型发展中经济体中，本国去年的萎缩幅度是最大的，它无法遏制新冠肺炎的传播导致总产出回返二零一九年峰值缓慢。
去年名义GDP总计十八万亿比索，比二零一九年的十九万五千亿比索下降百分之七点九。
去年本国遭受到第二次世界大战以来最严重的经济萎缩，因为政府关闭经济活动和交通运输以努力控制COVID-19的传播。
穆迪警告，政府的新措施可能会扭转失业率的复苏。第一季度的失业率从去年第二季度的百分之十七点六的峰值下降到百分之八点七。
这些新措施也将逆转贫穷率。由于那些年经济迅速增长，贫穷率从二零零九年的百分之二十六点三下降到二零一八年的百分之十六点七。
穆迪说，「政府二零二一年的预算要求开支增长百分之十，假定经济复苏在下半年已经站稳脚跟。对家庭和商业的限制收紧已经促使要求另一套的刺激，同时疲弱的经济拖累了应纳税收入。」
穆迪继续说，「与此同时，最近通过的公司复苏与企业税收激励(CREATE)法案可能造成近期税收疲弱。」
该债务监督机构说，虽然CREATE长远上将扩大税收基础，但它可能恶化近期的税收疲弱。
该债务监督机构又说，「在二零二零年，中央政府负债大幅度上升到GDP的百分之五十四点五，比较上一年的百分之三十九点六，实际上逆转了过去十年债务整顿的进展。」
比索兑美元升值七点五仙
在公司复苏与企业税收激励(CREATE)通过的支持下，本国比索对美元汇率周一连续第三个交易日升值。
收市价报四十八点四一五，比上周五收市的四十八点四九升值七点五仙。
截止二月底
本国负债升至10.4万亿比索
国库局周一说，截止二月底，本国政府未偿还负债总额上升到逾十万四千亿比索。
国库局说，由于来自本地和外部来源的凈融资和货币波动，负债增添了七百八十三亿七千万比索。
该局又说，「在这个负债总额中，百分之二十九来自外部，而百分之七十一是国内借款。」
国内负债总计七万三千六百亿比索，或比一月底的水平高出三百七十五亿一千万比索，因为政府增加国内来源的借款。自今年开年以来，国内负债已经增加六千六百八十三亿八千万比索，或百分之十。
与此同时，本国外债在上月底达到三万零四百二十亿比索。
自今年开局以来，本国外债已经下滑五百七十五亿五千万比索，或百分之一点九，因为政府偿还到期负债。
本国一直大幅举债来融资其对COVID-19的回应。尽管如此，本国的新感染病例已经飙升，而且在疫苗推出上继续落后于邻国。
穆迪投资者服务已经说了，周一重新实施的新隔离限制将「给财政整顿的前景带来压力，并加剧社会风险。」
央行称贷款宽限期无延展
呼吁银行为客户提供援助
菲律宾中央银行(BSP)周一说，本国新冠肺炎特别行动小组设定的最新指南不包括延长贷款三十天的宽限期。
央行在一份声明中说，去年它根据共和国法案一一四六号，或合作互助法实施贷款宽限。不过，它说上述法案中的宽限期「已经于二零二零年六月一日停止适用了。」
央行说，「跨机构的特别行动小组(IATF)为控制新感染病例而发布的综合指南(二零二一年三月二十八日修改版)不适用于共和国法案一一四六九号中所提供的三十天的宽限期。」
央行呼吁央行监督的金融机构继续为他们的客户提供援助措施，根据他们对他们的现金流动的评估来更新、重组或延长贷款期限。
去年，由于政府寻找途径来减轻COVID-19限制对国人的影响，消费者得以利用贷款宽限。
宿务太平洋上市可转换优先股
成功筹得一百二十四亿九千万
宿务太平洋周一说，在成功股权出售的支持下，它已经在菲律宾股票交易所上市了可转换的优先股，每股一比索。
该航空公司在给股交所的一份披露中说，它得以向现有股东筹到一百二十四亿九千万比索，体现了投资者对该公司长期前景和它在经济复苏中的「关键角色」的信心。
它说，筹得的资金将被用来增强它的资产负债表「并确保它在新常态下有足够的茁壮成长的跑道。」
宿务太平洋总裁兼执行长吴诗侬说，「我们感谢股东们对我们这个努力的支持。」
他补充说，「我们团队每天的任劳任怨-尽管面对各种挑战，我们早在这场大流行开始前就已经采取的战略和我们公司内实施的变革，将确保我们继续我们的梦想-每位菲律宾人都可以飞。」
宿务太平洋较早前从数家国内银行获得大约一百六十亿比索的十年定期贷款，因为它试图复苏受到COVID-19大流行造成的限制冲击的业务。
投资者偏爱避险资产
短期国库券利率全线下滑
本国短期国库券(T-bill)的利率周一全线下滑，尽管需求强劲。
国家司库黎礼旺将这归因于投资者偏爱避险资产。
九十一天国库券的平均利率下降到一点二六九厘，一百八十二天的降到一点六零九厘，而三百六十四天的下滑到一点九二六厘。
这些三个月、六个月和一年期T-bill的利率在上次拍卖上是一点三三六厘、一点七一八厘和一点九九七厘。
黎礼旺在Viber短信中告诉记者，「我们看到利率温和，因为投资者们再次涌向避险资产。」
拍卖委员会将三个月和六个月债券的发行规模从五十亿比索提高到七十亿比索。
对九十一天T-bill的投标达到二百二十三亿五千七百万比索，而六个月的为二百一十五亿零七百万比索。
在投标总计三百五十四亿六千六百万比索后，一百亿比索的一年期T-bill被悉数决标。
国库局(BTr)当天开启持续发售机制，再发行三百六十四天国库券五十亿比索。
政府债券的利率在最近几周一直上涨，当局称是因为投资者担忧国内通货膨胀率爬升。
黎礼旺在被问及这是否是本周T-bill拍卖的因素之一时说，「正如菲律宾中央银行(BSP)已经澄清较高的通胀是暂时的，是非货币措施可以解决的来自供应方面的限制。」
她还说，「流动性依然充沛。」
是方敲开东协商机
结盟菲律宾电信龙头PLDT
【中央社记者江明晏台北29日电】是方今天宣布，与菲律宾电信龙头PLDT结盟，成为跨国电信服务合作伙伴，董事长吴彦宏表示，这也是瞄准东协10国市场的起手式，目标迈向东亚电信枢纽及云端商务应用中心。
是方电讯今天宣布，正式与菲律宾电信龙头「菲律宾长途电话公司」（Philippine Long Distance Telephone, 简称PLDT）签约结盟，成为跨国电信服务合作伙伴，在互惠互利的基础上，双方提供在地IDC以及网络介接的一站式直连服务。
菲律宾电信业早期业者众多，但经过不断整并之后，目前PLDT为该国前两大电信公司之一，固网市占率48%、行动通讯市占率42%，两项营运规模皆在菲国电信市场位居龙头地位。
是方表示，PLDT成立于1928年，除了站稳菲律宾电信龙头地位，其国际分公司PGC所提供的通信基础设施和创新的云端应用服务平台，符合是方选择战略合作伙伴的条件，也成为此次双方结盟的重要因素。
吴彦宏进一步指出，基于中美贸易战所产生的产业链移转效应逐渐发酵，许多台商、跨国公司开始转移到东协，包括菲律宾也是重要选项之一。是方与PLDT双方期待凭借IDC与网络服务，建立牢固且紧密的合作伙伴关系。未来，合作双方将可以提供在地IDC以及网络介接的一站式直连服务，让彼此客户群能够享受跨国电信服务，延伸企业营运触角，提供台商在东南亚地区完整的解决方案，强化国际竞争力。
吴彦宏并透露，筹备东协10国合作计划已久，与PLDT结盟仅是开启东协计划的起手式，是方正积极寻找实力坚强的合作伙伴，拓展跨国电信、网络及IDC合作，加速业务成长力道。
菲股继续反弹涨0.97%
本国股价于周一反弹，因为投资者们的焦点投放在税改二套的通过，而不是大马尼拉及邻近诸省重新实施加强版小区隔离(ECQ)。
主要的PSEi上涨六十三点一五点，或百分之零点九七，报六千六百零七点七八点。较广泛的全股指上升二十点三点，或百分之零点五一，报三千九百八十八点零九点。
Regina资本发展公司在手机短信中说，「股票持续回升，因为投资者们和商业团体欢迎备受等待的公司复苏与企业税收激励(CREATE)签署成法，指出公司入息税(CIT)税率的下调将支持复苏。」
杜特地总统上周签署CREATE议案成法。那法将公司入息税税率下调到百分之二十五，微、小和中型企业的下调到百分之二十。
周一是首都附加-大马尼拉、甲美地、内湖、黎剎和布拉干重新实施ECQ措施的第一天。这个措施将持续到本周日(四月四日)。
成交量超过二十八亿八千万股，成交额七十二亿六千六百万比索。下降股以一百一十六比九十七领先上升股，而四十四种不变。
央行行长表示
本国没有出现再通胀
菲律宾中央银行(BSP)周一坚持，本国没有出现再通胀，因为近来通货膨胀上升是暂时的，而且推手是供应方方面的压力。
央行行长迪奥克诺在视频简会上说，「再通胀是在一段时期的通货紧缩和经济低迷后，将通胀从十分低的水平恢复到长期趋势的行为，但情况不是如此。」
通胀在二月份连续第五个月上升，达到百分之四点七，是二零一九年一月录得百分之四点四之后最高的。
迪奥克诺说，据预期，观察到的通胀上升是暂时的，而且主要是受到许多农产品的供应问题和世界油价上升的推动。
不过迪奥克诺指出，央行继续监督当前供应震荡可能造成的第二轮影响。据说，在目前经济中的产能利用不足和就业不足的情况下，供应震荡的可能性低。
他说，「鉴于经济中大量产能过剩，而且劳力市场就业率不足，央行和中央政府政策会议继续聚焦于结束产出差距。」
迪奥克诺上周刚刚说过，通胀今年可能增长百分之四点二，高出政府百分之二至百分之四的目标范围。
作为其使命的一部份，央行维持价格稳定性，有利于经济和就业平衡且持续增长。它也促进和保持比索的稳定性和可兑换性。
穆迪警告：
新隔离限制将拖延经济复苏
穆迪投资者服务周一警告，近来COVID-19病例飙升，以及试图控制它而实施的严格隔离措施将拖延经济复苏。
该信评机构说，这个新措施也将「给财政整顿的前景带来压力，并加剧社会风险。」
由于每日的COVID-19新病例上升到逾九千例，政府自周一起将国家首都地区和相邻四省置于最严格的隔离水平一周。国家首都地区是本国经济产量最高的地区，占本国国内生产总值的三分之一。
穆迪说，「虽然目前的措施较二零二零年实施的严格封城更宽容，但是和本地区其它地方感染率低或下降而放松限制背道而驰。」
该债务监督机构也指出，由于两周的限制不可能让感染率恢复到今年年初的较好水平，一些限制可能保持实施直至第二季度。
穆迪说，这「威胁到」它对今年实际GDP增长所预测的百分之七的反弹。
穆迪还说，在东盟大型发展中经济体中，本国去年的萎缩幅度是最大的，它无法遏制新冠肺炎的传播导致总产出回返二零一九年峰值缓慢。
去年名义GDP总计十八万亿比索，比二零一九年的十九万五千亿比索下降百分之七点九。
去年本国遭受到第二次世界大战以来最严重的经济萎缩，因为政府关闭经济活动和交通运输以努力控制COVID-19的传播。
穆迪警告，政府的新措施可能会扭转失业率的复苏。第一季度的失业率从去年第二季度的百分之十七点六的峰值下降到百分之八点七。
这些新措施也将逆转贫穷率。由于那些年经济迅速增长，贫穷率从二零零九年的百分之二十六点三下降到二零一八年的百分之十六点七。
穆迪说，「政府二零二一年的预算要求开支增长百分之十，假定经济复苏在下半年已经站稳脚跟。对家庭和商业的限制收紧已经促使要求另一套的刺激，同时疲弱的经济拖累了应纳税收入。」
穆迪继续说，「与此同时，最近通过的公司复苏与企业税收激励(CREATE)法案可能造成近期税收疲弱。」
该债务监督机构说，虽然CREATE长远上将扩大税收基础，但它可能恶化近期的税收疲弱。
该债务监督机构又说，「在二零二零年，中央政府负债大幅度上升到GDP的百分之五十四点五，比较上一年的百分之三十九点六，实际上逆转了过去十年债务整顿的进展。」
比索兑美元升值七点五仙
在公司复苏与企业税收激励(CREATE)通过的支持下，本国比索对美元汇率周一连续第三个交易日升值。
收市价报四十八点四一五，比上周五收市的四十八点四九升值七点五仙。
截止二月底
本国负债升至10.4万亿比索
国库局周一说，截止二月底，本国政府未偿还负债总额上升到逾十万四千亿比索。
国库局说，由于来自本地和外部来源的凈融资和货币波动，负债增添了七百八十三亿七千万比索。
该局又说，「在这个负债总额中，百分之二十九来自外部，而百分之七十一是国内借款。」
国内负债总计七万三千六百亿比索，或比一月底的水平高出三百七十五亿一千万比索，因为政府增加国内来源的借款。自今年开年以来，国内负债已经增加六千六百八十三亿八千万比索，或百分之十。
与此同时，本国外债在上月底达到三万零四百二十亿比索。
自今年开局以来，本国外债已经下滑五百七十五亿五千万比索，或百分之一点九，因为政府偿还到期负债。
本国一直大幅举债来融资其对COVID-19的回应。尽管如此，本国的新感染病例已经飙升，而且在疫苗推出上继续落后于邻国。
穆迪投资者服务已经说了，周一重新实施的新隔离限制将「给财政整顿的前景带来压力，并加剧社会风险。」
央行称贷款宽限期无延展
呼吁银行为客户提供援助
菲律宾中央银行(BSP)周一说，本国新冠肺炎特别行动小组设定的最新指南不包括延长贷款三十天的宽限期。
央行在一份声明中说，去年它根据共和国法案一一四六号，或合作互助法实施贷款宽限。不过，它说上述法案中的宽限期「已经于二零二零年六月一日停止适用了。」
央行说，「跨机构的特别行动小组(IATF)为控制新感染病例而发布的综合指南(二零二一年三月二十八日修改版)不适用于共和国法案一一四六九号中所提供的三十天的宽限期。」
央行呼吁央行监督的金融机构继续为他们的客户提供援助措施，根据他们对他们的现金流动的评估来更新、重组或延长贷款期限。
去年，由于政府寻找途径来减轻COVID-19限制对国人的影响，消费者得以利用贷款宽限。
宿务太平洋上市可转换优先股
成功筹得一百二十四亿九千万
宿务太平洋周一说，在成功股权出售的支持下，它已经在菲律宾股票交易所上市了可转换的优先股，每股一比索。
该航空公司在给股交所的一份披露中说，它得以向现有股东筹到一百二十四亿九千万比索，体现了投资者对该公司长期前景和它在经济复苏中的「关键角色」的信心。
它说，筹得的资金将被用来增强它的资产负债表「并确保它在新常态下有足够的茁壮成长的跑道。」
宿务太平洋总裁兼执行长吴诗侬说，「我们感谢股东们对我们这个努力的支持。」
他补充说，「我们团队每天的任劳任怨-尽管面对各种挑战，我们早在这场大流行开始前就已经采取的战略和我们公司内实施的变革，将确保我们继续我们的梦想-每位菲律宾人都可以飞。」
宿务太平洋较早前从数家国内银行获得大约一百六十亿比索的十年定期贷款，因为它试图复苏受到COVID-19大流行造成的限制冲击的业务。
投资者偏爱避险资产
短期国库券利率全线下滑
本国短期国库券(T-bill)的利率周一全线下滑，尽管需求强劲。
国家司库黎礼旺将这归因于投资者偏爱避险资产。
九十一天国库券的平均利率下降到一点二六九厘，一百八十二天的降到一点六零九厘，而三百六十四天的下滑到一点九二六厘。
这些三个月、六个月和一年期T-bill的利率在上次拍卖上是一点三三六厘、一点七一八厘和一点九九七厘。
黎礼旺在Viber短信中告诉记者，「我们看到利率温和，因为投资者们再次涌向避险资产。」
拍卖委员会将三个月和六个月债券的发行规模从五十亿比索提高到七十亿比索。
对九十一天T-bill的投标达到二百二十三亿五千七百万比索，而六个月的为二百一十五亿零七百万比索。
在投标总计三百五十四亿六千六百万比索后，一百亿比索的一年期T-bill被悉数决标。
国库局(BTr)当天开启持续发售机制，再发行三百六十四天国库券五十亿比索。
政府债券的利率在最近几周一直上涨，当局称是因为投资者担忧国内通货膨胀率爬升。
黎礼旺在被问及这是否是本周T-bill拍卖的因素之一时说，「正如菲律宾中央银行(BSP)已经澄清较高的通胀是暂时的，是非货币措施可以解决的来自供应方面的限制。」
她还说，「流动性依然充沛。」
是方敲开东协商机
结盟菲律宾电信龙头PLDT
【中央社记者江明晏台北29日电】是方今天宣布，与菲律宾电信龙头PLDT结盟，成为跨国电信服务合作伙伴，董事长吴彦宏表示，这也是瞄准东协10国市场的起手式，目标迈向东亚电信枢纽及云端商务应用中心。
是方电讯今天宣布，正式与菲律宾电信龙头「菲律宾长途电话公司」（Philippine Long Distance Telephone, 简称PLDT）签约结盟，成为跨国电信服务合作伙伴，在互惠互利的基础上，双方提供在地IDC以及网络介接的一站式直连服务。
菲律宾电信业早期业者众多，但经过不断整并之后，目前PLDT为该国前两大电信公司之一，固网市占率48%、行动通讯市占率42%，两项营运规模皆在菲国电信市场位居龙头地位。
是方表示，PLDT成立于1928年，除了站稳菲律宾电信龙头地位，其国际分公司PGC所提供的通信基础设施和创新的云端应用服务平台，符合是方选择战略合作伙伴的条件，也成为此次双方结盟的重要因素。
吴彦宏进一步指出，基于中美贸易战所产生的产业链移转效应逐渐发酵，许多台商、跨国公司开始转移到东协，包括菲律宾也是重要选项之一。是方与PLDT双方期待凭借IDC与网络服务，建立牢固且紧密的合作伙伴关系。未来，合作双方将可以提供在地IDC以及网络介接的一站式直连服务，让彼此客户群能够享受跨国电信服务，延伸企业营运触角，提供台商在东南亚地区完整的解决方案，强化国际竞争力。
吴彦宏并透露，筹备东协10国合作计划已久，与PLDT结盟仅是开启东协计划的起手式，是方正积极寻找实力坚强的合作伙伴，拓展跨国电信、网络及IDC合作，加速业务成长力道。
【龙头地位稳固、财务质量改善，碧桂园（02007.HK）聚焦都市圈打开成长天花板】 #碧桂园2020年销售业绩再创新高#3月25日，龙头房企碧桂园发布了2020年度成绩单，在新冠疫情、地产调控政策、各类成本居高不下等因素的影响下，公司去年仍然实现了全年总收入4629亿元，净利润约541亿元的不俗表现。在第三方机构的统计中，碧桂园的全口径销售额水平继续位居行业第一。一方面，碧桂园的业绩持续稳步增长，继续保持着行业“排头兵”的领先水平；另一方，随着房地产行业白银时代的到来，“房住不炒”和“三道红线”愈发制约着过热的行业增长，碧桂园也面临着降杠杆的换挡过程。不过从这份最新披露的财报中可以看到，碧桂园的负债总额和融资成本已经呈现持续下降的趋势，公司的财务稳健性进一步增强，展现出碧桂园作为龙头房企的稳健与韧性。值得注意的是，近两年已经不披露销售目标的碧桂园，也罕见地向投资者提供了一个三年期的业绩目标。在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。龙头地位牢固，已售未结收入达7851亿截至2020年，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。而在2016-2020年的5年间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率高达25%。图：最近5年，碧桂园权益合同销售金额复合增速25%（单位：十亿元）资料来源：公司公告尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，但碧桂园仍在去年实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。另外，截至2020年，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入共计7851亿元，未来结算收入稳中有升的同时，已售未结收入的“蓄水池”也正持续扩容。图：2018年以来，碧桂园已售未结收入持续增长 资料来源：公司公告事实上，由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入，较大规模的已售未结收入在很大程度上提前锁定了碧桂园今年乃至未来两到三年的业绩提升空间。随着今年疫情负面影响逐渐消散，此前积累的购房需求逐步释放。数据显示，今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%。其中2月单月，碧桂园实现权益合同销售金额约465.5亿元，同比增长122.52%；实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%。2月，碧桂园也凭借15.45%的环比增幅，成为在十强房企中唯一实现环比正增长的企业。 “三道红线”之下，碧桂园财务基本盘维持稳健对于2020年来说，“房主不炒”依然是房企政策调控的主旋律，新推出的“三道红线”则给飞速奔跑的房企们戴上了“紧箍咒”。从根源上，“三道红线”对房企的债务水平做出了硬性要求，促使整个行业迎来巨变，房地产行业发展逻辑也正在从过去土地红利和金融红利迅速转向管理红利。在这种环境下，稳健也就成为了摆在每个房企眼前的第一要务。根据Wind和中国房地产测评中心的数据，在“三道红线”的监管要求下，TOP500房企杠杆率下降明显。在长期偿债能力方面，TOP500房企2020年资产负债率均值为78.77%，较上年下降0.89个百分点，为2012年以来首次下降；净负债率均值为85.08%，较上年下降11.62个百分点，相比2019年也有大幅改善。而对于碧桂园来说，公司从2018年就已经开始主动寻求控制杠杆水平、降低融资成本，保证高质量稳定增长的发展战略。尤其在2020年，碧桂园的财务质量已经出现了质的改变，并分别体现在以下几个方面：首先是现金回款率持续保持高位。2020年碧桂园期内权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达91%，连续5年保持90%以上。众所周知，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。其次是借贷比率多年维持较低水平。截至2020年12月31日，碧桂园总借贷总额从3696亿元下降至3265亿元，相较2019年底下降了11.7%；同时在报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为55.6%，已连续多年保持净借贷比低于70%。显然，如此高的回款率和如此低的借贷比，充分说明碧桂园有着极强的抵御风险的能力。此外，碧桂园也在不断优化和改善有息负债总额及融资成本。截至2020年，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。不可否认，碧桂园是国内极少数既擅长三四线城市开发，又能够享受较低成本的大规模房企，这也从侧面体现出市场对于碧桂园的认可。图：碧桂园期末加权平均借贷成本资料来源：公司公告值得一提的是，碧桂园在2020年的净负债率仅为55.6%，已连续多年保持净负债率低于70%的水平。而据中指研究院统计，2020年百强房企的净负债率均值为94.6%，碧桂园远低于行业平均水平。另据公开数据，碧桂园在2020年共发行了7笔海外债券，合计35.44亿美元，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率同样远低于行业平均水平。从2020年的财务数据来看，碧桂园在净负债率、现金短债比指标等方面表现优异，而剔除预收款后的资产负债率也与达标线相差不远，公司暂居黄档。根据碧桂园的预计，公司财务质量将在未来两年持续改善，按照现有的经营的节奏，公司能够在2023年6月30日前稳步降至绿档。土地储备丰富，聚焦五大都市圈打开成长天花板对于碧桂园这样的地产龙头而言，历史业绩的光鲜与财务结构的稳健还不足以体现公司的潜力与价值，未来碧桂园能否为股东创造收益，更多的还要落脚在土地储备与都市圈的布局。在土地储备方面，截至2020年，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。在2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过九成。碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。据了解，在碧桂园新获取的土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。根据《"十四五"规划和2035年远景目标纲要》，以促进城市群发展为抓手，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。而凭借着稳健的财务管理能力，碧桂园也备受评级机构的认可。其中，惠誉给予碧桂园稳定展望和投资级评级，穆迪也将公司评级调升至投资级Baa3，标普则将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。
傅海棠：
做期货多年后，我发现了农产品期货的一些现象：
1、在大行情中，农产品期货的涨跌幅往往没有现货大。不少人认为期货的价格带动现货价格，期货的涨跌先于现货的涨跌，期货的涨跌幅也大于现货，或许在震荡行情中，这是对的。但在单边大行情中，往往是现货引领期货，现货的涨跌幅度大于期货。甚至，现货的一波行情要比期货剧烈得多，涨跌幅度远大于期货。因此做期货的根本还是现货、是现货的供求关系。预期有大行情的时候，更要关注现货市场的变化，多去了解现货产业各个链条的情况。以前的红小豆、绿豆，后来的大蒜、棉花，在大行情来临时都是现货领涨，现货涨幅大于期货（或电子盘）。
有人说期货的价格是胡来的，这说明他还不懂期货。在某个商品价格大涨或大跌时，往往是现货的涨幅更厉害。2003年国庆，原价2000出头的豆粕，现货在几天时间里提价650元一吨，当时期货的涨停板只有3%，都够10个涨停板了，但期货连续三个涨停就会协议平仓。一些期货品种，经常短时间内大涨大跌，其实那不是期货的问题，而是现货的问题，更本质的说法则是这个品种特性使然。像绿豆、红小豆、白糖这种农产品，本身就不是主要粮食，是小商品、小品种，不是生活的必需品，老百姓对价格的敏感度不高，国家的调控力度也不大，种植面积受农民积极性高低的影响很大，所以价格容易大涨大跌。当绿豆从2块钱一斤涨到5块再跌到1块5，当红小豆从3块钱一斤跌到1块再涨到3块，当白糖从9毛钱一斤涨到1块8，对应期货的涨跌实际上都没有现货那么厉害。其实，这些商品在涨价的时候，涨很多才是对的，在跌价的时候，跌很多才是对的，涨多了才能抑制需求、激发种植积极性，跌多了才能激发需求、抑制种植积极性。在供不应求的时候，如果供应缺口很大，不涨是不正常的，小涨也是不正常的，大涨以后，新的价格才能实现新的平衡，否则就永远处在不平衡中了。2010年的棉花就是如此，即便是抛储不让涨也不行，天道如此，市场规律不可逆，任何人只能影响一时、左右一时，影响不了一世，最终，最强大的力量必然是供求关系。
期货是从现货来的，是现货引导期货而不是期货引导现货。期货合约对应的始终是现实存在的商品，现实商品的供求关系决定了现货价格的走势，也决定了期货价格的走势。说到底，期货涨跌的决定因素是现货的供求，期货的涨跌是现货因素引导的。棉花现货涨了，不是因为棉花期货涨，而是因为现货的供应不足，现货本来就是要涨的，并不会因为期货的涨跌而改变自己的方向。说期货市场的投机导致棉花价格的暴涨，说期货市场的投机对稳定物价起了负面作用，这绝对是冤枉期货甚至是污蔑期货。什么是期货？期货是从现货市场衍生而来的，炒期货说白了炒的就是现货的涨跌预期，是现货的供求因素决定了期货的走势。而且在大蒜、棉花的大行情中，都是现货的涨幅领先期货，反过来应该说期货有利于压制现货的价格，有利于平抑物价，那才对呢！
2、农产品的价格长时间低于成本，一旦供求失衡，往往会爆发成倍上涨的大行情。一个品种的价格若低于成本，农民的生产积极性必然会下降，若长时间低于成本，越来越多的农民会放弃这个品种，改种其他品种，该品种的播种面积和总产量必然下降。如果再发生点天灾，进一步导致产量下降，或是大环境处在通胀中，那么供应和需求的不平衡将激烈爆发，价格就会有大幅度的上涨。因此一旦发现一个农产品的价格长时间（一年、两年）低于成本时，就应该去实地考察，获取最直接、最真实的第一手信息，体验买方和卖方的能量对比，感受一下让价格喷发而上的力量是否已经形成，这是捕捉历史性大行情的重要组成部分。一个品种价格跌破成本的幅度越大，价格低于成本的时间越长，价值越被低估，之前跌得越狠，就越具备投资价值，找到爆发点之后，盈利的空间越大。
3、在供不应求的情况下，如果供求缺口很大，外围环境、其他要素也配合的话，行情就会上涨。严重供不应求导致的上涨行情，如果一开始不涨或小涨，那么后续补涨会很厉害，一开始不涨或小涨是因为人们对供求缺口的预期不到位（或有力量刻意压制），后来确认了供不应求，而且还超预期，甚至严重超预期，那就会狠狠地补涨；而如果一开始就涨了，那么后续一般就涨不动了，因为人们一开始就知道供需有缺口，推动了上涨，后来确认供不应求，但在预期之内，那只是预期的兑现而已，没有新的力量推动，行情就不会涨甚至还会回来一点。2010年的棉花行情，为什么在9月10月11月初大涨，两个月时间价格就翻番，就是因为棉花收获时大家发现产量严重下降，比预期的供不应求要严重很多。2010年的棉花，从2月开始到5月中旬，涨了一波，从1万5涨到1万8，而从5月中旬开始一直横盘。如果2月到5月这一波涨得多了或是2月到8月连续上涨了，那么后续9月10月的上涨就不会出现或大大减弱；如果2月到5月这一波也没涨，那么9月10月的上涨还要更加凶猛。
4、农产品历史性的大行情，往往发生在收获季节。因为在收获之前人们对减产的预期往往不够充分，也没有充分考虑各种“不确定性”和“突发事件”。往往是预期一亩减产100斤，结果收获了才确认减产150斤，甚至减产200斤以上。大部分人都有一个特点，那就是“不到黄河不死心、不见棺材不落泪”，在大幅减产的信息确认之前，总有着各种“希望”和“奢想”，总觉得现在虽然有点供不应求，但等新的供应上来了就会缓解供求关系，非要等到收获了，确认大幅减产了，才发现供不应求没有缓解反而还加剧了，才承认自己的“错误”。而当大幅减产的信息把他一切的幻想都打破的时候，他可能又会走向另一个极端。这样，在牛市行情中，收获季节的涨幅往往就是最大的。很多事情，看上去不合理，为什么不是“青黄不接”的时候涨幅大，而是在“收获”的时候涨幅大呢？其实，事实只是按照自然的规律在发展，出问题的只是人们的预期总喜欢一厢情愿。所以在做农产品期货的时候，在通过实地调研或确切的信息认定要大幅减产，并且外部因素也配合的情况下，完全是可以提前大胆预期的，也可以在交易上进行一定的埋伏（如果不打埋伏，不打提前量，等大家都知道大幅减产了，低价买进也就不可能了）。
5、供不应求时价格到底能涨多高？一个价格涨了，比以前高了，就能够抑制一部分需求，这个价格是否足够高了，要看它抑制了多少需求，如果它抑制的需求刚好和供应缺口能匹配，那么价格也就涨不动了；而如果它抑制的需求还不够，需要买的量还是大于想要卖的量，那么价格还是会上涨，价格一直涨到买方和卖方能达到“共识”了，才会停止。而一旦停止就有两种可能，一种是盘整，也就是实现了一个新的价格区间的动态平衡，另一种则是快速下跌，因为那个价格的临时性“共识”是建立在卖方惜售和投机买家大量跟进的情况下的，有效供应实际上没有那么少，有效需求实际上也没那么多，价格会在下跌后寻找新的“共识”点。
6、农产品和工业品的不同，用供求关系分析农产品的价格走势比工业品更有效。农产品的消费基本稳定，经济环境好，人们要吃饭，经济环境不好，人们也要吃饭，随着生活水平的提高和人口的增多，全世界对农产品的需求基本上是逐步增长的；而工业品的需求则不稳定，经济环境好，人们的消费多，需求就上升，经济环境差，人们的消费少，需求就下降，如果遇到经济危机，需求则会急剧下降。另外，农产品的供应有“靠天吃饭”的因素，农作物都是从地里面长出来的，气候条件好，则丰收，气候条件差，则减产，如果遇到严重的自然灾害，则会急剧减产（还有遇到天年也可能导致大幅增产或减产）；而工业品供应的可调节性就比较高，供应跟不上需求了，就迅速扩大产能（工业品生产可以加班加点、昼夜不停，农产品种植面积无法迅速扩大），供应太多了，则可以闲置一部分产能（土地则一般不会闲置）。所以做农产品应更加关注供应，供应环节出了问题、有了大的变化，才会有大行情；而做工业品则要更加关注需求，需求环节出了问题、有了大的变化，就会有大行情。农产品和工业品有着本质的区别，影响农产品供应的因素，比如土地（土地是有限的），气候、种植面积、单产、农民和经营者的积极性等，还有影响农产品需求的因素，比如人口、消费频率、替代品等，可研究性强，可确定性高；而影响工业品供应的因素，比如产能、技术革新、矿产量等，影响工业品需求的因素，比如经济形势、货币政策等，可研究性差，可确定性低。说白了就是“天定的东西容易分析、预测、找规律，人定的东西不容易分析、预测、找规律”，而农产品更多是天定的，工业品则更多是人定的。就是说农产品的需求影响小，供应影响大，天气是影响供应的核心因素，如果多方条件配合，核心因素发力，就容易形成大行情，这类大行情比较好判断、好捕捉。
7、不同的农产品价格涨跌的特性有所不同。比如蔬菜类的生姜、白菜、大蒜等，因为不易储存，卖家必须在一定时间内销完，否则会烂掉，供大于求时，卖家一旦急于出售，价格就很可能会跌破成本价，供不应求时又因为库存不多，想买却很难买到而使价格短期猛涨；而大米、小麦等粮食类农产品则有所不同，它们易储存，可调节性强，价格波动幅度就比蔬菜小很多
#当一个普通人真的快乐吗##对你上心了#
做期货多年后，我发现了农产品期货的一些现象：
1、在大行情中，农产品期货的涨跌幅往往没有现货大。不少人认为期货的价格带动现货价格，期货的涨跌先于现货的涨跌，期货的涨跌幅也大于现货，或许在震荡行情中，这是对的。但在单边大行情中，往往是现货引领期货，现货的涨跌幅度大于期货。甚至，现货的一波行情要比期货剧烈得多，涨跌幅度远大于期货。因此做期货的根本还是现货、是现货的供求关系。预期有大行情的时候，更要关注现货市场的变化，多去了解现货产业各个链条的情况。以前的红小豆、绿豆，后来的大蒜、棉花，在大行情来临时都是现货领涨，现货涨幅大于期货（或电子盘）。
有人说期货的价格是胡来的，这说明他还不懂期货。在某个商品价格大涨或大跌时，往往是现货的涨幅更厉害。2003年国庆，原价2000出头的豆粕，现货在几天时间里提价650元一吨，当时期货的涨停板只有3%，都够10个涨停板了，但期货连续三个涨停就会协议平仓。一些期货品种，经常短时间内大涨大跌，其实那不是期货的问题，而是现货的问题，更本质的说法则是这个品种特性使然。像绿豆、红小豆、白糖这种农产品，本身就不是主要粮食，是小商品、小品种，不是生活的必需品，老百姓对价格的敏感度不高，国家的调控力度也不大，种植面积受农民积极性高低的影响很大，所以价格容易大涨大跌。当绿豆从2块钱一斤涨到5块再跌到1块5，当红小豆从3块钱一斤跌到1块再涨到3块，当白糖从9毛钱一斤涨到1块8，对应期货的涨跌实际上都没有现货那么厉害。其实，这些商品在涨价的时候，涨很多才是对的，在跌价的时候，跌很多才是对的，涨多了才能抑制需求、激发种植积极性，跌多了才能激发需求、抑制种植积极性。在供不应求的时候，如果供应缺口很大，不涨是不正常的，小涨也是不正常的，大涨以后，新的价格才能实现新的平衡，否则就永远处在不平衡中了。2010年的棉花就是如此，即便是抛储不让涨也不行，天道如此，市场规律不可逆，任何人只能影响一时、左右一时，影响不了一世，最终，最强大的力量必然是供求关系。
期货是从现货来的，是现货引导期货而不是期货引导现货。期货合约对应的始终是现实存在的商品，现实商品的供求关系决定了现货价格的走势，也决定了期货价格的走势。说到底，期货涨跌的决定因素是现货的供求，期货的涨跌是现货因素引导的。棉花现货涨了，不是因为棉花期货涨，而是因为现货的供应不足，现货本来就是要涨的，并不会因为期货的涨跌而改变自己的方向。说期货市场的投机导致棉花价格的暴涨，说期货市场的投机对稳定物价起了负面作用，这绝对是冤枉期货甚至是污蔑期货。什么是期货？期货是从现货市场衍生而来的，炒期货说白了炒的就是现货的涨跌预期，是现货的供求因素决定了期货的走势。而且在大蒜、棉花的大行情中，都是现货的涨幅领先期货，反过来应该说期货有利于压制现货的价格，有利于平抑物价，那才对呢！
2、农产品的价格长时间低于成本，一旦供求失衡，往往会爆发成倍上涨的大行情。一个品种的价格若低于成本，农民的生产积极性必然会下降，若长时间低于成本，越来越多的农民会放弃这个品种，改种其他品种，该品种的播种面积和总产量必然下降。如果再发生点天灾，进一步导致产量下降，或是大环境处在通胀中，那么供应和需求的不平衡将激烈爆发，价格就会有大幅度的上涨。因此一旦发现一个农产品的价格长时间（一年、两年）低于成本时，就应该去实地考察，获取最直接、最真实的第一手信息，体验买方和卖方的能量对比，感受一下让价格喷发而上的力量是否已经形成，这是捕捉历史性大行情的重要组成部分。一个品种价格跌破成本的幅度越大，价格低于成本的时间越长，价值越被低估，之前跌得越狠，就越具备投资价值，找到爆发点之后，盈利的空间越大。
3、在供不应求的情况下，如果供求缺口很大，外围环境、其他要素也配合的话，行情就会上涨。严重供不应求导致的上涨行情，如果一开始不涨或小涨，那么后续补涨会很厉害，一开始不涨或小涨是因为人们对供求缺口的预期不到位（或有力量刻意压制），后来确认了供不应求，而且还超预期，甚至严重超预期，那就会狠狠地补涨；而如果一开始就涨了，那么后续一般就涨不动了，因为人们一开始就知道供需有缺口，推动了上涨，后来确认供不应求，但在预期之内，那只是预期的兑现而已，没有新的力量推动，行情就不会涨甚至还会回来一点。2010年的棉花行情，为什么在9月10月11月初大涨，两个月时间价格就翻番，就是因为棉花收获时大家发现产量严重下降，比预期的供不应求要严重很多。2010年的棉花，从2月开始到5月中旬，涨了一波，从1万5涨到1万8，而从5月中旬开始一直横盘。如果2月到5月这一波涨得多了或是2月到8月连续上涨了，那么后续9月10月的上涨就不会出现或大大减弱；如果2月到5月这一波也没涨，那么9月10月的上涨还要更加凶猛。
4、农产品历史性的大行情，往往发生在收获季节。因为在收获之前人们对减产的预期往往不够充分，也没有充分考虑各种“不确定性”和“突发事件”。往往是预期一亩减产100斤，结果收获了才确认减产150斤，甚至减产200斤以上。大部分人都有一个特点，那就是“不到黄河不死心、不见棺材不落泪”，在大幅减产的信息确认之前，总有着各种“希望”和“奢想”，总觉得现在虽然有点供不应求，但等新的供应上来了就会缓解供求关系，非要等到收获了，确认大幅减产了，才发现供不应求没有缓解反而还加剧了，才承认自己的“错误”。而当大幅减产的信息把他一切的幻想都打破的时候，他可能又会走向另一个极端。这样，在牛市行情中，收获季节的涨幅往往就是最大的。很多事情，看上去不合理，为什么不是“青黄不接”的时候涨幅大，而是在“收获”的时候涨幅大呢？其实，事实只是按照自然的规律在发展，出问题的只是人们的预期总喜欢一厢情愿。所以在做农产品期货的时候，在通过实地调研或确切的信息认定要大幅减产，并且外部因素也配合的情况下，完全是可以提前大胆预期的，也可以在交易上进行一定的埋伏（如果不打埋伏，不打提前量，等大家都知道大幅减产了，低价买进也就不可能了）。
5、供不应求时价格到底能涨多高？一个价格涨了，比以前高了，就能够抑制一部分需求，这个价格是否足够高了，要看它抑制了多少需求，如果它抑制的需求刚好和供应缺口能匹配，那么价格也就涨不动了；而如果它抑制的需求还不够，需要买的量还是大于想要卖的量，那么价格还是会上涨，价格一直涨到买方和卖方能达到“共识”了，才会停止。而一旦停止就有两种可能，一种是盘整，也就是实现了一个新的价格区间的动态平衡，另一种则是快速下跌，因为那个价格的临时性“共识”是建立在卖方惜售和投机买家大量跟进的情况下的，有效供应实际上没有那么少，有效需求实际上也没那么多，价格会在下跌后寻找新的“共识”点。
6、农产品和工业品的不同，用供求关系分析农产品的价格走势比工业品更有效。农产品的消费基本稳定，经济环境好，人们要吃饭，经济环境不好，人们也要吃饭，随着生活水平的提高和人口的增多，全世界对农产品的需求基本上是逐步增长的；而工业品的需求则不稳定，经济环境好，人们的消费多，需求就上升，经济环境差，人们的消费少，需求就下降，如果遇到经济危机，需求则会急剧下降。另外，农产品的供应有“靠天吃饭”的因素，农作物都是从地里面长出来的，气候条件好，则丰收，气候条件差，则减产，如果遇到严重的自然灾害，则会急剧减产（还有遇到天年也可能导致大幅增产或减产）；而工业品供应的可调节性就比较高，供应跟不上需求了，就迅速扩大产能（工业品生产可以加班加点、昼夜不停，农产品种植面积无法迅速扩大），供应太多了，则可以闲置一部分产能（土地则一般不会闲置）。所以做农产品应更加关注供应，供应环节出了问题、有了大的变化，才会有大行情；而做工业品则要更加关注需求，需求环节出了问题、有了大的变化，就会有大行情。农产品和工业品有着本质的区别，影响农产品供应的因素，比如土地（土地是有限的），气候、种植面积、单产、农民和经营者的积极性等，还有影响农产品需求的因素，比如人口、消费频率、替代品等，可研究性强，可确定性高；而影响工业品供应的因素，比如产能、技术革新、矿产量等，影响工业品需求的因素，比如经济形势、货币政策等，可研究性差，可确定性低。说白了就是“天定的东西容易分析、预测、找规律，人定的东西不容易分析、预测、找规律”，而农产品更多是天定的，工业品则更多是人定的。就是说农产品的需求影响小，供应影响大，天气是影响供应的核心因素，如果多方条件配合，核心因素发力，就容易形成大行情，这类大行情比较好判断、好捕捉。
7、不同的农产品价格涨跌的特性有所不同。比如蔬菜类的生姜、白菜、大蒜等，因为不易储存，卖家必须在一定时间内销完，否则会烂掉，供大于求时，卖家一旦急于出售，价格就很可能会跌破成本价，供不应求时又因为库存不多，想买却很难买到而使价格短期猛涨；而大米、小麦等粮食类农产品则有所不同，它们易储存，可调节性强，价格波动幅度就比蔬菜小很多
#当一个普通人真的快乐吗##对你上心了#
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