千亿汽车集团“爆雷”！10亿债券未能按期兑付，或走上重整之路
28年前，作为我国汽车行业的先行者，华晨汽车在纽交所上市风光无限。28年后，华晨集团却因首次债券违约，被推向舆论的风口。
一家总资产超1700亿元的老牌国有汽车集团竟然还不起10亿债券？而这，或许只是华晨汽车债务“爆雷”的开始。
千亿级国企债务违约
10月26日，就在市场对华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）债券兑付翘首以盼时，华晨汽车发布公告称，公司尚未向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）（债券简称：17华汽05）兑付款。公司仍然在努力筹集资金，与投资者协商解决。
当日，华晨汽车回应媒体称，“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”
但根据2020年半年报，彼时，华晨集团账上尚有513亿元的货币资金。
财务数据显示，截至2020年6月末，华晨集团合并报表货币资金为513.76亿元，其中受限部分为167.58亿元，非受限部分为346.18亿元。
图片来源：华晨集团半年报
账面有三百多亿的非受限货币资金，华晨集团为何还不起10亿元的债券？
对于上述问题，记者拨打华晨集团2020年半年报信息披露负责人高新刚的联系电话，但截至发稿未得到回复。
事实上，这已经不是华晨集团今年来首次面对债务危机。
8月12日，19华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只华晨集团旗下债券大幅下跌，其中18华汽01跌幅逾19%。8月13日，华晨集团旗下华晨中国股价随之下滑，全天跌幅8.78%。
华晨集团债券和股票的同时下跌，从某种程度上亦反映了投资者对华晨集团债务问题的担忧。
据Wind统计，截至2020年10月23日，华晨汽车尚存14只债券尚未兑付。债券余额合计172亿元。从到期分布看，华晨汽车到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及债券分别为4只、8只。另外，从合并报表来看，截至2020年6月末，公司合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元，占比68.54%。
由于华晨汽车屡曝债务问题，东方金诚和大公国际资信评估有限公司同时多次下调华晨控股的主体评级至A+和BBB。
再融资能力受挑战
据华晨集团官网显示，华晨集团隶属于辽宁省国资委重点国有企业，总部坐落于辽宁省沈阳市，历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。
目前，华晨集团由辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，旗下拥有4家上市公司，分别系华晨中国汽车控股有限公司（下称“华晨中国”）、上海申华控股股份有限公司（下称“申华控股”）、金杯汽车股份有限公司（下称“金杯汽车”）及新晨中国动力控股有限公司（下称“新晨动力”）。其中，新晨动力由华晨中国持股31%，从某种程度上是华晨集团的“孙”公司。
从业务体系上，华晨中国承载了华晨集团旗下五大品牌：中华、金杯、华颂、雷诺以及华晨宝马的整车生产、研发等业务。其中，华晨宝马品牌主要来自于华晨中国与宝马（荷兰）控股有限公司成立的合资企业，其中华晨中国持股50%。
值得注意的是，据华晨中国2019年财报显示，华晨宝马对华晨中国的利润贡献举足轻重。数据显示，2019年华晨宝马贡献纯利76.26亿元，2018年贡献纯利62.44亿元；而同期华晨中国2019年实现净利润62.92亿元，2018年实现净利润52.94亿元，从占比上，华晨宝马利润贡献率均超100%，且有上升态势。
此外，在2018年4月，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，同年10月华晨集团便与宝马达成协议拟以36亿欧元的价格转让华晨宝马25%的股权，至2022年华晨中国对华晨宝马的持股比例下滑至25%。
当然，届时36亿欧元的转让价格会在一定程度上缓解华晨集团的资金压力。长期而言，从目前华晨宝马的贡献利润占比来看，华晨中国的“日子”或许将更为艰难。
行业观点
关于华晨这次的事件行业媒体和财经大V也都表达了不同的观点。
券商中国在文章写到：对于华晨汽车来说，由于华晨中国公告计划于2022年转让25%的华晨宝马股权，市场担心对公司的盈利及偿债能力产生较大影响，导致流动性压力加大。
广发证券固收分析师刘郁认为：华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马（长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%），即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。
刘郁表示，华晨汽车违约属于典型的一类国企违约事件，剥离了华晨宝马之后，公司自主品牌盈利能力弱且资产质量较差，政府放弃了救援，最后资金链断裂导致违约。预计华晨汽车违约之后，可能与债权人协商展期，也可能面临重整。
中证鹏元评级表示：从华晨集团违约，有三点值得投资者关注地方。首先，目前“子强母弱”企业，需注重关注母公司实际对子公司的管控能力，由其子公司是独立的上市主体，信用需要分开来看，往往对子公司掌控弱或者子公司为上市公司企业，实际集团信用都要明显弱于子公司。
其次产业债研究的基本逻辑仍要集中于企业经营能力的基本面，“国企信仰”只是在最后发生违约时的支撑因素，而非决定性因素。最后，“国企信仰”对应的政府应区别看待，不同政府的施政意图及施政历历年差异明显，投资者应审慎考虑。
蜂赢国际综合自国际金融报、AI财经社、和讯名家、债市观察等
28年前，作为我国汽车行业的先行者，华晨汽车在纽交所上市风光无限。28年后，华晨集团却因首次债券违约，被推向舆论的风口。
一家总资产超1700亿元的老牌国有汽车集团竟然还不起10亿债券？而这，或许只是华晨汽车债务“爆雷”的开始。
千亿级国企债务违约
10月26日，就在市场对华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）债券兑付翘首以盼时，华晨汽车发布公告称，公司尚未向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）（债券简称：17华汽05）兑付款。公司仍然在努力筹集资金，与投资者协商解决。
当日，华晨汽车回应媒体称，“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”
但根据2020年半年报，彼时，华晨集团账上尚有513亿元的货币资金。
财务数据显示，截至2020年6月末，华晨集团合并报表货币资金为513.76亿元，其中受限部分为167.58亿元，非受限部分为346.18亿元。
图片来源：华晨集团半年报
账面有三百多亿的非受限货币资金，华晨集团为何还不起10亿元的债券？
对于上述问题，记者拨打华晨集团2020年半年报信息披露负责人高新刚的联系电话，但截至发稿未得到回复。
事实上，这已经不是华晨集团今年来首次面对债务危机。
8月12日，19华汽01、18华汽01、18华汽02、18华汽03等多只华晨集团旗下债券大幅下跌，其中18华汽01跌幅逾19%。8月13日，华晨集团旗下华晨中国股价随之下滑，全天跌幅8.78%。
华晨集团债券和股票的同时下跌，从某种程度上亦反映了投资者对华晨集团债务问题的担忧。
据Wind统计，截至2020年10月23日，华晨汽车尚存14只债券尚未兑付。债券余额合计172亿元。从到期分布看，华晨汽车到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及债券分别为4只、8只。另外，从合并报表来看，截至2020年6月末，公司合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元，占比68.54%。
由于华晨汽车屡曝债务问题，东方金诚和大公国际资信评估有限公司同时多次下调华晨控股的主体评级至A+和BBB。
再融资能力受挑战
据华晨集团官网显示，华晨集团隶属于辽宁省国资委重点国有企业，总部坐落于辽宁省沈阳市，历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。
目前，华晨集团由辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，旗下拥有4家上市公司，分别系华晨中国汽车控股有限公司（下称“华晨中国”）、上海申华控股股份有限公司（下称“申华控股”）、金杯汽车股份有限公司（下称“金杯汽车”）及新晨中国动力控股有限公司（下称“新晨动力”）。其中，新晨动力由华晨中国持股31%，从某种程度上是华晨集团的“孙”公司。
从业务体系上，华晨中国承载了华晨集团旗下五大品牌：中华、金杯、华颂、雷诺以及华晨宝马的整车生产、研发等业务。其中，华晨宝马品牌主要来自于华晨中国与宝马（荷兰）控股有限公司成立的合资企业，其中华晨中国持股50%。
值得注意的是，据华晨中国2019年财报显示，华晨宝马对华晨中国的利润贡献举足轻重。数据显示，2019年华晨宝马贡献纯利76.26亿元，2018年贡献纯利62.44亿元；而同期华晨中国2019年实现净利润62.92亿元，2018年实现净利润52.94亿元，从占比上，华晨宝马利润贡献率均超100%，且有上升态势。
此外，在2018年4月，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，同年10月华晨集团便与宝马达成协议拟以36亿欧元的价格转让华晨宝马25%的股权，至2022年华晨中国对华晨宝马的持股比例下滑至25%。
当然，届时36亿欧元的转让价格会在一定程度上缓解华晨集团的资金压力。长期而言，从目前华晨宝马的贡献利润占比来看，华晨中国的“日子”或许将更为艰难。
行业观点
关于华晨这次的事件行业媒体和财经大V也都表达了不同的观点。
券商中国在文章写到：对于华晨汽车来说，由于华晨中国公告计划于2022年转让25%的华晨宝马股权，市场担心对公司的盈利及偿债能力产生较大影响，导致流动性压力加大。
广发证券固收分析师刘郁认为：华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马（长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%），即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。
刘郁表示，华晨汽车违约属于典型的一类国企违约事件，剥离了华晨宝马之后，公司自主品牌盈利能力弱且资产质量较差，政府放弃了救援，最后资金链断裂导致违约。预计华晨汽车违约之后，可能与债权人协商展期，也可能面临重整。
中证鹏元评级表示：从华晨集团违约，有三点值得投资者关注地方。首先，目前“子强母弱”企业，需注重关注母公司实际对子公司的管控能力，由其子公司是独立的上市主体，信用需要分开来看，往往对子公司掌控弱或者子公司为上市公司企业，实际集团信用都要明显弱于子公司。
其次产业债研究的基本逻辑仍要集中于企业经营能力的基本面，“国企信仰”只是在最后发生违约时的支撑因素，而非决定性因素。最后，“国企信仰”对应的政府应区别看待，不同政府的施政意图及施政历历年差异明显，投资者应审慎考虑。
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#河北专接本考试吧[超话]# #河北专接本# #河北省专接本# 【国际经济与贸易专业怎么样？】
国际经济与贸易专业在河北专接本考试中属于经管类，公共课考数二和英语，分值200分，专业课考国际贸易实务和国际金融，分值300分，满分500分。
国际经济与贸易专业在扩招以前录取率稳定在30%-40%左右，今年招生计划扩招，录取率也大幅上升至66%，从一定程度上来看，国贸还是一个比较向上的专业，也是学姐比较推荐的专业！
最好的学校是唐山学院，2020年院校最低分数线是285分，也就是你的公共课要保持在120分左右，专业课在170分左右才能更稳一些，学校越好分数线越高，如果是跨专业的你，就要加油了，定个目标，英语50分，数学70分，专业课160分，加油！
国际经济与贸易专业在河北专接本考试中属于经管类，公共课考数二和英语，分值200分，专业课考国际贸易实务和国际金融，分值300分，满分500分。
国际经济与贸易专业在扩招以前录取率稳定在30%-40%左右，今年招生计划扩招，录取率也大幅上升至66%，从一定程度上来看，国贸还是一个比较向上的专业，也是学姐比较推荐的专业！
最好的学校是唐山学院，2020年院校最低分数线是285分，也就是你的公共课要保持在120分左右，专业课在170分左右才能更稳一些，学校越好分数线越高，如果是跨专业的你，就要加油了，定个目标，英语50分，数学70分，专业课160分，加油！
#金融专家[超话]#央妈：全球低利率的两大因素，政策与经济潜在增速下降！
8月6日晚，央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告。除对二季度及今年上半年货币信贷概括、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势进行回顾外，报告对我国接下来经济运行趋势和货币政策思路加以展望。央行指出，尽管我国经济运行仍面临一定挑战，但长期稳中向好的基本面并未改变。对于接下来的货币政策，央行从稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向等7大方面进行了部署安排。
与此同时，报告还通过专栏详细分析解答了全球低利率现状、包商银行风险处置工作进程等一系列备受关注的话题。
在报告“怎样看待全球低利率”的专栏中，央行对目前全球利率水平加以分析。央行表示，全球利率水平自 20 世纪 80 年代国际金融危机爆发以来持续下降。2020年6月末，美国、德国、英国和日本10年期国债收益率为 0.66%、-0.5%、 0.21%和0.04%，分别较 2007 年末下降约 340 个、 500 个、 430 个和 150个基点，显著低于2008 年国际金融危机前水平，较 1981 年高点大幅下降约 10个百分点。
造成低利率的重要原因之一，是政策因素。一方面，2008年国际金融危机后，主要经济体实施了大规模的量化宽松政策，部分经济体还实施了负利率政策。另一方面，2019 年下半年以来，全球经济下行风险加大，叠加新冠肺炎疫情影响，全球央行重回宽松模式，启动降息潮，低利率政策再次向金融市场传导。
除政策因素外，经济潜在增速下降等长期结构性因素是全球低利率的主要原因。从实际利率看， 均衡利率水平主要与经济潜在增速有关。
具体来看，受技术进步放缓、全球范围内的财富分配不均、收入差距扩大、人口老龄化、产业结构失衡等因素影响，发达经济体消费、投资意愿下降， 经济潜在增速下降，与之对应的均衡利率（即实际中性利率）也相应下降。
。。。
8月6日晚，央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告。除对二季度及今年上半年货币信贷概括、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势进行回顾外，报告对我国接下来经济运行趋势和货币政策思路加以展望。央行指出，尽管我国经济运行仍面临一定挑战，但长期稳中向好的基本面并未改变。对于接下来的货币政策，央行从稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向等7大方面进行了部署安排。
与此同时，报告还通过专栏详细分析解答了全球低利率现状、包商银行风险处置工作进程等一系列备受关注的话题。
在报告“怎样看待全球低利率”的专栏中，央行对目前全球利率水平加以分析。央行表示，全球利率水平自 20 世纪 80 年代国际金融危机爆发以来持续下降。2020年6月末，美国、德国、英国和日本10年期国债收益率为 0.66%、-0.5%、 0.21%和0.04%，分别较 2007 年末下降约 340 个、 500 个、 430 个和 150个基点，显著低于2008 年国际金融危机前水平，较 1981 年高点大幅下降约 10个百分点。
造成低利率的重要原因之一，是政策因素。一方面，2008年国际金融危机后，主要经济体实施了大规模的量化宽松政策，部分经济体还实施了负利率政策。另一方面，2019 年下半年以来，全球经济下行风险加大，叠加新冠肺炎疫情影响，全球央行重回宽松模式，启动降息潮，低利率政策再次向金融市场传导。
除政策因素外，经济潜在增速下降等长期结构性因素是全球低利率的主要原因。从实际利率看， 均衡利率水平主要与经济潜在增速有关。
具体来看，受技术进步放缓、全球范围内的财富分配不均、收入差距扩大、人口老龄化、产业结构失衡等因素影响，发达经济体消费、投资意愿下降， 经济潜在增速下降，与之对应的均衡利率（即实际中性利率）也相应下降。
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