害了我很多年的这些缺点，现在都改啦！
今天是个批斗~啊不，是复盘总结表彰大会。掏心窝子的把这些年我犯过的错，身上的几大臭毛病一一总结一下，因为以下都是让我在人生路上要么栽了跟头，要么浪费了大把青春，要么浪费了很多钱，要么让内心纠结痛苦的几大元凶。
其实吧，道理我们都懂，但做到却不容易。要改掉更不容易，因为人之本性太难改了。今天能拉出来遛遛，是因为这些我不敢说改得干干净净，那也是改掉95%了~
以下有些是我N年前就改了的，有的是我近几年才改掉，还有我今年才彻底改掉的！
1.太在意别人对自己的看法
这个是困扰我时间最久，也是多年前第一个改掉的缺点。从小我就特别在意别人对我的看法，读书时害怕老师和同学对我印象不好，工作后害怕领导和同事伙伴对我印象不好。这一方面的好处是，我为了能让别人对自己认同，的确会各方面约束自己行为，尽可能把什么事都努力做好。但坏处就是，总因为别人对我的看法而心里添堵。
记得十几年前第一次写博客时，收到了第一条恶评，其实也就是一个网友攻击我的长相，现在看来这屁大点的事完全影响不到我呀，可那时我还年轻，天哪，看到那个评论后，我气得居然哭了，好伤心，哈哈哈。
后来我是怎么从如此在意别人对我的看法，到现在几乎不在意别人对我的看法了呢？一件转折性的事情。几年前，我听到了一个认识我但对我并不熟悉的人(生活中从来没近距离打过交道)，在别人面前对我的评价，后来传到了我耳朵里，当时我听了，极度气愤。因为他说的，和我本人实际性格和为人，差距实在是天差地别。那一瞬间我突然明白了一个道理：其实人们根本不需要了解真正的你，就可以空穴来风，就可以随意评价你，不管是无意误解你，还是故意污蔑你。所以，根本就没有意义要为这些事情在意。如果一个人就是对你有偏见，你做得再好，他依然还是要负面评价你的。最好的方式，就是一笑了之，别跟这些人接触就完了。何况别人对我的看法再好或再坏，都不会影响到我的实质生活品质呀！
所以从那一刻开始，我彻底放下了所有人对我的看法评价。之后，如果有人对我有看法，我觉得有建设性的，我就改正或采纳。如果纯属攻击，或故意说让我不痛快膈应我的话，就直接拉黑，哈哈，让他永远没资格在我这里评论。不和这些人辩论，远离负面人。
但通常，我发现喜欢说难听的话去膈应别人的人，现实生活中都混得不好，所以才有那么多负面发泄给别人，这真是事实。像我们这种生活得不错又阳光的，怎么可能说负面话给别人，每句话说出来都是给人们温暖和力量的。
2.太顾及别人的感受，为了让别人舒服，总让自己不舒服。不好意思拒绝别人提的要求，导致领了好多自己不想做和不应该做的任务。
这个差不多是去年才改掉的缺点。我总结了下，为什么我过去经常心累，因为我做的很多事都是因为抹不开面子拒绝别人所以答应的，不管是工作上还是生活上。
特别典型的一个例子就是借钱。先不说我借出去多少钱最后都没回来吧，还损失了好几位朋友，真的是因为借钱没还后就彼此尴尬得不怎么联系了……所以，想让自己失去朋友，就借钱给他，是有一定道理的。我之前蠢到什么程度呢，就是当一个人管我借了钱，没还，一年后再管我借，我还是心软借了，而且金额是第一次的几倍，当然最后也是没有还。平时我其他事脑子挺好使的，但不好意思拒绝人这条，我真是同时N次踏入一个坑。(当然我这里指的不是所有借钱情况啊，毕竟人生的确会有一些困难时候需要朋友的帮忙，但我们也需要量力而行。)
为什么去年我痛定思痛改掉这个毛病呢？因为这个真的给我带来很大心里负担。我发现，如果自己真的不方便的事，勉强答应了，也许答应的那一刻，别人很高兴，我也觉得自己做了好事，但从那一刻开始之后的每一天，只要想起这个事，就是烦的。但如果当时拒绝了，虽然那一刻我和别人都不太舒服，但是过后的每一刻，我都是舒服的，也没有什么疙疙瘩瘩。
吃了很多亏，以及想明白这些事以后，我从去年开始，给自己制定了原则，如果真的不方便的事，绝不勉强答应，直接说明原因并拒绝。真正的朋友也不会因为我没答应而怪我的，毕竟帮人是情分，不帮也是正常的，人人都有难处。如果对方不体谅我的难处，那么这个朋友也没什么好珍惜的。
当我这样做以后，我发现，简直太爽了，而且向我提出让我帮忙的人，也并没有因为我当时不方便去，不方便帮，而有怨言，相处得依然很好。这种坦诚的拒绝太舒服了。哎，早知道以前那么多年就不应该勉强自己答应别人那么多，以前帮过的很多人，反而不见了踪影。如今这些我因为个人原因没帮的人，倒是很能理解人，知书达理的。太棒了！
3.为了维持“世界和平”，为了完美主义，各种隐忍，不敢打破。
在网上搜一下天秤座的解析，就会看到诸如“天秤座的心愿就是世界和平”“天秤座为什么那么爱和平？”“天秤座是极致完美主义者”“天秤座的完美主义可以到什么程度”之类的描述。
虽说这么讲有点甩锅天秤座的嫌疑哈，但我真是个太爱好和平的人了，过去的我，为了能够维持大家的和和气气，岁月静好，哪怕实质已经破碎了，痛苦死了，还会微笑着撑下去，没事没事，一切挺好的。
现在想来，不堪回首。这个问题上犯过的傻，省略一万字吧。后来把自己逼到绝路，才破釜沉舟勇于打破平静，重建新生活。就像一盘水果，如果里面已经烂掉了，还捂着维持着表皮的完整，结局也是一样，最终都要倒掉。革命的那一刻可能是“流血的牺牲的”，但是如果一直沉默忍耐接受已经无法再幸福的东西，只会给自己和别人带来更大的伤害。
维持完美的形象有什么用？我们的人生要的是完美吗？不是呀，我们要的是幸福！如果看似完美了，却不幸福，那这个完美就是极恶的，就是应该打破的！不要再被任何环境或眼光枷锁了，要走向觉醒，脱掉盔甲，褪去华服，完完全全尊重自己的内心。什么样的人生才幸福，只有自己知道。这就是为什么这几年我不断的打破“和平”的原因。
生命苦短，我们要把每一刻都花在喜欢的人，喜欢的事，让自己更喜欢自己上。所有总是膈应你的人、事、物，都应该在觉察了原因后，干脆礼貌的把它请出你的世界。越早明白越好。
写到这里，很想和自己干一杯，敬自己迟来的勇敢，和此刻以及未来的幸福。永远告诉自己，我可以失败，我可以摔倒，但我永远不会再委屈自己。
爱你，小雨！
#雨大王2021正向生活##成长##致自己##人生感悟#
今天是个批斗~啊不，是复盘总结表彰大会。掏心窝子的把这些年我犯过的错，身上的几大臭毛病一一总结一下，因为以下都是让我在人生路上要么栽了跟头，要么浪费了大把青春，要么浪费了很多钱，要么让内心纠结痛苦的几大元凶。
其实吧，道理我们都懂，但做到却不容易。要改掉更不容易，因为人之本性太难改了。今天能拉出来遛遛，是因为这些我不敢说改得干干净净，那也是改掉95%了~
以下有些是我N年前就改了的，有的是我近几年才改掉，还有我今年才彻底改掉的！
1.太在意别人对自己的看法
这个是困扰我时间最久，也是多年前第一个改掉的缺点。从小我就特别在意别人对我的看法，读书时害怕老师和同学对我印象不好，工作后害怕领导和同事伙伴对我印象不好。这一方面的好处是，我为了能让别人对自己认同，的确会各方面约束自己行为，尽可能把什么事都努力做好。但坏处就是，总因为别人对我的看法而心里添堵。
记得十几年前第一次写博客时，收到了第一条恶评，其实也就是一个网友攻击我的长相，现在看来这屁大点的事完全影响不到我呀，可那时我还年轻，天哪，看到那个评论后，我气得居然哭了，好伤心，哈哈哈。
后来我是怎么从如此在意别人对我的看法，到现在几乎不在意别人对我的看法了呢？一件转折性的事情。几年前，我听到了一个认识我但对我并不熟悉的人(生活中从来没近距离打过交道)，在别人面前对我的评价，后来传到了我耳朵里，当时我听了，极度气愤。因为他说的，和我本人实际性格和为人，差距实在是天差地别。那一瞬间我突然明白了一个道理：其实人们根本不需要了解真正的你，就可以空穴来风，就可以随意评价你，不管是无意误解你，还是故意污蔑你。所以，根本就没有意义要为这些事情在意。如果一个人就是对你有偏见，你做得再好，他依然还是要负面评价你的。最好的方式，就是一笑了之，别跟这些人接触就完了。何况别人对我的看法再好或再坏，都不会影响到我的实质生活品质呀！
所以从那一刻开始，我彻底放下了所有人对我的看法评价。之后，如果有人对我有看法，我觉得有建设性的，我就改正或采纳。如果纯属攻击，或故意说让我不痛快膈应我的话，就直接拉黑，哈哈，让他永远没资格在我这里评论。不和这些人辩论，远离负面人。
但通常，我发现喜欢说难听的话去膈应别人的人，现实生活中都混得不好，所以才有那么多负面发泄给别人，这真是事实。像我们这种生活得不错又阳光的，怎么可能说负面话给别人，每句话说出来都是给人们温暖和力量的。
2.太顾及别人的感受，为了让别人舒服，总让自己不舒服。不好意思拒绝别人提的要求，导致领了好多自己不想做和不应该做的任务。
这个差不多是去年才改掉的缺点。我总结了下，为什么我过去经常心累，因为我做的很多事都是因为抹不开面子拒绝别人所以答应的，不管是工作上还是生活上。
特别典型的一个例子就是借钱。先不说我借出去多少钱最后都没回来吧，还损失了好几位朋友，真的是因为借钱没还后就彼此尴尬得不怎么联系了……所以，想让自己失去朋友，就借钱给他，是有一定道理的。我之前蠢到什么程度呢，就是当一个人管我借了钱，没还，一年后再管我借，我还是心软借了，而且金额是第一次的几倍，当然最后也是没有还。平时我其他事脑子挺好使的，但不好意思拒绝人这条，我真是同时N次踏入一个坑。(当然我这里指的不是所有借钱情况啊，毕竟人生的确会有一些困难时候需要朋友的帮忙，但我们也需要量力而行。)
为什么去年我痛定思痛改掉这个毛病呢？因为这个真的给我带来很大心里负担。我发现，如果自己真的不方便的事，勉强答应了，也许答应的那一刻，别人很高兴，我也觉得自己做了好事，但从那一刻开始之后的每一天，只要想起这个事，就是烦的。但如果当时拒绝了，虽然那一刻我和别人都不太舒服，但是过后的每一刻，我都是舒服的，也没有什么疙疙瘩瘩。
吃了很多亏，以及想明白这些事以后，我从去年开始，给自己制定了原则，如果真的不方便的事，绝不勉强答应，直接说明原因并拒绝。真正的朋友也不会因为我没答应而怪我的，毕竟帮人是情分，不帮也是正常的，人人都有难处。如果对方不体谅我的难处，那么这个朋友也没什么好珍惜的。
当我这样做以后，我发现，简直太爽了，而且向我提出让我帮忙的人，也并没有因为我当时不方便去，不方便帮，而有怨言，相处得依然很好。这种坦诚的拒绝太舒服了。哎，早知道以前那么多年就不应该勉强自己答应别人那么多，以前帮过的很多人，反而不见了踪影。如今这些我因为个人原因没帮的人，倒是很能理解人，知书达理的。太棒了！
3.为了维持“世界和平”，为了完美主义，各种隐忍，不敢打破。
在网上搜一下天秤座的解析，就会看到诸如“天秤座的心愿就是世界和平”“天秤座为什么那么爱和平？”“天秤座是极致完美主义者”“天秤座的完美主义可以到什么程度”之类的描述。
虽说这么讲有点甩锅天秤座的嫌疑哈，但我真是个太爱好和平的人了，过去的我，为了能够维持大家的和和气气，岁月静好，哪怕实质已经破碎了，痛苦死了，还会微笑着撑下去，没事没事，一切挺好的。
现在想来，不堪回首。这个问题上犯过的傻，省略一万字吧。后来把自己逼到绝路，才破釜沉舟勇于打破平静，重建新生活。就像一盘水果，如果里面已经烂掉了，还捂着维持着表皮的完整，结局也是一样，最终都要倒掉。革命的那一刻可能是“流血的牺牲的”，但是如果一直沉默忍耐接受已经无法再幸福的东西，只会给自己和别人带来更大的伤害。
维持完美的形象有什么用？我们的人生要的是完美吗？不是呀，我们要的是幸福！如果看似完美了，却不幸福，那这个完美就是极恶的，就是应该打破的！不要再被任何环境或眼光枷锁了，要走向觉醒，脱掉盔甲，褪去华服，完完全全尊重自己的内心。什么样的人生才幸福，只有自己知道。这就是为什么这几年我不断的打破“和平”的原因。
生命苦短，我们要把每一刻都花在喜欢的人，喜欢的事，让自己更喜欢自己上。所有总是膈应你的人、事、物，都应该在觉察了原因后，干脆礼貌的把它请出你的世界。越早明白越好。
写到这里，很想和自己干一杯，敬自己迟来的勇敢，和此刻以及未来的幸福。永远告诉自己，我可以失败，我可以摔倒，但我永远不会再委屈自己。
爱你，小雨！
#雨大王2021正向生活##成长##致自己##人生感悟#
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
姥姥是个有自己想法的老太太，她的想法都是建立在不给任何人添麻烦的基础上。她想你了不会打电话找你，会在你去到她跟前时握紧你的手，说让你有时间就多来看看她。在我心中她是个不太需要被挂牵的人，她总会说我很好不用惦记。我以为她离开我们会是很远很远的事，就像以前，犯了老年病吃点药点点滴甚至住几天院就又会回到我们身边，但她这次就真的不辞而别了。我突然意识到她已经87岁了，她只是很要强而已，她也会面临身体机能的衰退，可能也做好了离开的准备。我只是后悔我因为最近奔忙在外没能坚持给她发发视频，因为她耳背，我不喜欢在电话一边大声喊重复那几个客套的问题，可是现在我想，她或许喜欢那些提问，她只是看到我们就会很开心。有些顿悟就是在遗憾中产生的，明白了也来不及了。她在重症监护没出来那天，令我焦灼很久的私事突然有了起色，我一边松了口气一边不断跟自己说她不会有事。那天晚上我翻来覆去睡不着，想着第二天怎么把自己的事推向更明朗，又想着不要半夜收到任何关于姥姥的消息。也就在那天晚上，她悄悄的离开了。我回想起来我那晚的焦灼应该就是亲人之间某种莫名的感应，也许是她怕我太伤心，在她生命的最后时刻保佑我期盼的事有所转机。我知道消息的清晨，自己像个失控了的孩子，放声大哭了很久很久，一直叨念我后悔这几个月没能看到她，我怪她为啥最后都这么给家人省心，不用最后的卧床照顾，不制造任何伤感的气氛，甚至不让子女在她身边送她最后一程，说走就走。我想起小学我数学没考好让她帮我隐瞒成绩别告诉我妈，她答应且鼓励我努努力不要泄气；我想起前几年她看到我吃了一个橘子觉得我喜欢，就执意下六楼给我买上了一口袋上来；我想起我睡觉时窝着手腕，她会轻轻帮我摆放好手臂怕我抽筋；我想起她给我做发面烧饼炒青椒肉丝，不断问我放多少调料怕做不好不合我胃口；我想起我上班以后用工资给她买了一块老年人适用的手表，她美滋滋的跟我说她中意的不得了走到哪里都戴着；我想起我跟她说让她硬邦邦的好好活着，以后还要帮我看看孩子，她掩不住笑意说那你还能放心；我想起了上次看她她跟我说姥想你，可想你了，愿意让你来……她从来都是隐藏着自己的情绪，可是我总是想忽视她年纪已经很大了事实，也许她也会担心我们相聚的时日不多了吧。今天她离开我们半个月了，我依然很想她，依然觉得最后那个安静躺着的人不是她。我第一次意识到有的伤心根本不能释怀，会一直压在心里。如果非要接受她的离开，只能有一个能承受的理由，就是她去投奔她的爱人——我的姥爷去了。一定是因为这样吧。那姥姥你就继续在姥爷身旁做倔强的小公主，只为自己而活，好吗。 https://t.cn/RLDbpN2
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