“防水茅”昨日涨停市值超1000亿,能否重回巅峰?

11月11日,东方雨虹涨停,截至收盘,报42.10元,全天成交近35亿元,市值重回千亿之上来到1062亿。12日开盘,股价回调后上涨,截至发稿,报42.17元/股,成交21.32亿元。

值得注意的是,作为A股防水材料龙头的东方雨虹自今年6月以来股价就跌跌不休,自创下年内最高点64.14元/股后,股价一路走低,11月10日创下年内最低点36.42元/股,市值蒸发了将近700亿,来到920亿附近。

“防水茅”市值蒸发近600亿

公开资料显示,东方雨虹成立于1995年,致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域,目前已形成以主营防水业务为核心,民用建材、建筑涂料等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

作为A股防水材料龙头股,东方雨虹堪有着“防水茅”之称,2018年10月登陆A股,上市首日市值仅为10.55亿,到今年初已突破1000亿元,相当于涨幅100倍。

受益于城镇化的不断推进,东方雨虹营业收入年均复合增长率为34.2%,净利润年均复合增长率为42%。2020年东方雨虹实现归母净利润近34亿元,同比增长逾六成,漂亮的成长曲线,让东方雨虹成为资本市场的白马股。

今年4月1日,东方雨虹公布80亿元定增结果,最终确定发行对象为13家,其中高瓴资本通过旗下两家机构合计获配16亿元,摩根大通获配10亿元,睿远基金获配3亿元,其余机构均属于一线阵营。这成为东方雨虹的高光时刻。

今年6月1日,东方雨虹股价一度达到64.14元,总市值1616亿,当时机构纷纷发表看好报告,并预测2021年东方雨虹市值有望破2000亿元。

但近期以来,东方雨虹股价持续走跌,到现在跌幅近40%,今年以来市值缩水近600亿,距离机构的目标价还差1000多亿。不过,现在市值回落到1000亿附近,对比上市以来的市值也增长了超过上百倍。

三季报不及预期

股价持续下挫,10月27日甚至跌停。有券商人士表示,东方雨虹27日的跌停与26日晚间发布的三季报不及预期有关,由于三季报数据较差甚至引发了对于公司全年业绩不及预期的担忧,股价一路下行截至11月10日收盘,东方雨虹报价38.27/股,创下年内最低点。

东方雨虹三季报显示,今年前三季度,公司实现营业收入226.82亿元,同比增长51.44%,归属于上市公司股东的净利润26.78亿元、扣除非经常性损益的净利润24.69亿元,同比分别增长25.70%、21.40%。

虽然三季报营业收入和净利润同比还是增长,但却出现了环比下降,营业收入环比下滑4.51%,净利润环比下滑8.06%。

市场分析人士称,单就第三季度经营数据看,东方雨虹第三季度营收仅84.5亿元,同比增长36.46%;净利润11.41亿元,同比增10.37%,环比下降8%。利润增速出现下滑。

华西证券分析,三季度下游工程需求较为平淡,但东方雨虹受益于渠道、品类一体化拓展,公司收入仍保持较高增速,体现韧性。但由于三季度沥青价格涨幅较大,公司成本端承压,从而使得三季度单季度毛利率环比、同比分别下降1.9个、11.2个百分点,毛利率下降是三季度收入增速高于利润的主要原因。

根据此前27家机构预测公司全年净利润平均数43.57亿,目前尚有16.79亿的缺口,而公司业绩规律显示,除第一季度为低估外,后三季度净利较为平滑。当前缺口较大,市场担忧2021年全年业绩不及预期,故引发了股价暴跌。

现金流恶化

此外,细节方面,最受人关注的是三季报中经营活动净现金流表现。前三季度的公司经营活动净现金流为-62.84亿元,同比减少了591.73%。

东方雨虹现金流告急,首先是因为持续一年的原材料价格上涨带来的成本压力。

今年9月1日,东方雨虹发布涨价通知函,宣布上调全线产品价格。东方雨虹表示,从2020年下半年开始,乳液、固化剂、树脂、沥青、改性剂等各类原材料价格持续大幅度上涨,相关的服务成本也不断增加,公司通过内部优化措施尽量消化成本上涨的压力。

这是自今年2月份以来,东方雨虹第三次发布涨价函,此前分别在2月底和5月中旬发布了2次涨价通知。

从产业链上看,公司的上游是沥青行业,受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。根据2020年年报披露,公司的防水材料的成本中,原材料的占比约85%,而沥青占原材料的30%左右。

其次,最关键的是应收款的问题。根据三季报的披露可以发现,应收账款和应收票据今年以来的增长尤为迅速。应收票据截至三季度末余额约为20.30亿元,较上年年末的余额增加了30.96%;应收账款余额则达到109.23亿元,较上年年末余额增加79.01%。

而从金额规模来看,应收账款高达109亿,接近公司前三季度一半的营收,而预付款也有12.58亿。

这也从侧面反映出目前防水行业在上下游强势大客户裹挟下,东方雨虹的话语权并不是太强。

可以验证的是,东方雨虹的经营现金流量净额发生额为-62.8亿元,较上期减少591.73%。

事实上,东方雨虹三季度现金流吃紧已经不是什么新鲜事儿。纵观2017-2021年,东方雨虹三季度经营现金流分别为-6.71亿元、-5.31亿元、-20.48亿元、-9.08亿元和-62.84亿元,其中2021年三季度经营现金流流出金额超过前四年之和,为历年最高。

另外,东方雨虹还存在负债高的问题,因此来看虽然营收在节节升高,但这样的资产结构爆发式的增长带来的隐患是毋庸置疑的。

中国家居、设计产业互联网战略专家王建国认为,“近期房地产市场严峻,大型开发商的各种风险骤增,对下游供应商来说,如果此类客户应收账款占比极高,将可能遭遇到极大的财务风险,如处理不好甚至是‘灭顶之灾’”。

蜂赢国际综合自北京商报、市值观察、第一财经、涂饰商情、蓝鲸财经、德林社、东方财富等

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一文了解桂林:工业企业发展十八条措施(试行)
本政策中涉及财政支持的条款,其中 1、5、10、12、13、14、 15 条由市财政安排资金对全市企业、项目进行支持,其余条款市财 政安排资金仅支持六城区和市属工业园区企业、项目,县(市、区) 财政可安排资金参照执行。 本市其他文件与本政策规定不一致的及本政策各同类条款,按 就高不就低的原则执行,不得重复享受。本政策措施自 2019 年 1 月 1 日起施行,有效期 3 年。

一、支持培育强优企业

(一)支持企业做大做强。对年主营业务收入首次达到 5 亿元、 10 亿元、30 亿元、50 亿元、100 亿元的规模以上工业企业,分别 给予一次性奖励 20 万元、50 万元、100 万元、200 万元、500 万元。

(二)支持企业新建项目。对企业单个新建项目在建设期两年 内生产设备投资达到 1000 万元(含)以上的,按生产设备投资额 8%给予补助,补助金额最高不超过 1000 万元。

(三)支持为企业提供本地配套。对为企业提供配套产品且 年度本地配套产品销售额达到 1000 万元(含)以上的企业,按其 当年本地配套产品销售额 2%给予补助,补助金额最高不超过 300 万元。

二、支持园区加快集聚 (四)支持园区基础设施建设和用地收储。对年度投入园区基 础设施建设 2000 万元(含)以上且投入工业用地收储 5000 万元(含) 以上的工业园区,给予其园区公司 200 万元补助。

(五)支持园区标准厂房建设与租赁。按照《桂林市工业园区 标准厂房建设补助办法》(市工信〔2018〕43 号)对竣工的标准厂 房项目给予补助;对租赁市属工业园区标准厂房且完成生产设备投 资 1000 万元(含)以上的项目建成投产后,由园区统一组织申报, 连续 3 年按其每年实际支付租金的 50%给予补助。

(六)支持社会资本投资建设“园中园”。对社会资本在工业 园区投资建设“园中园”的,从产业园内企业纳税额达到 200 万元当 年起,3 年内由市、县(市、区)受益财政将每年新增的税收本级 分成部分全额奖励给产业园投资者用于园区建设发展。

三、支持工业招大引强

(七)支持引进重大工业项目。对从市外引进的亿元以上重大 工业项目,按项目实际完成固定资产投资额 2%给予项目业主一次 性奖励,单个项目奖励金额最高不超过 1000 万元。对引进世界 500 强和国内 100 强企业到我市投资落户或并购重组的特别重大项目可 采取“一企一策”方式予以精准支持。

(八)支持重大工业项目加快落地。对生产设备投资超 5000 万元,承诺投产达产后年销售收入超 2 亿元的单个新建工业项目, 经批准可代建厂房免费使用 3 年,免费使用期满后企业可按约定购 买或租赁使用。免费使用期内,对厂房提供方按市场租赁价格标准 的 50%给予补助。 四、支持技术改造与创新

(九)支持企业技术改造。对现有企业在建设期两年内生产设 备投资达到 1000 万元(含)以上的单个技改项目,按生产设备投 资额 8%给予补助,补助金额最高不超过 500 万元。

(十)支持智能制造与两化融合。对首次获得国家级两化融合 管理体系贯标示范企业认定的工业企业一次性奖励 50 万元,对首 次获得自治区级两化融合管理体系贯标示范企业认定的工业企业 一次性奖励 20 万元。对首次获得国家级示范智能工厂、示范智能 车间、示范智能制造项目认定的工业企业一次性奖励 100 万元,对 首次获得自治区级示范智能工厂、示范智能车间、示范智能制造项 目认定的工业企业一次性奖励 50 万元。

(十一)支持新技术新产品产业化。对获得自治区级以上相关 部门鉴定、技术水平达到国内先进以上的新产品,在鉴定有效期内 新产品累计销售收入达到 1000 万元(含)以上的工业企业,按鉴 定有效期内新产品累计销售收入 2%给予补助,补助金额最高不超 过 300 万元。

(十二)支持技术创新体系建设。对首次获得国家级创业创新 示范基地称号的创业创新基地一次性奖励 100 万元;对首次获得国 家级重点实验室、工程技术研究中心、企业技术中心、产品检测中 心、国家地方联合工程研究中心认定的企业一次性奖励 100 万元; 对首次获得自治区级创业创新示范基地称号的创业创新基地一次 性奖励 50 万元;对首次建立博士后工作站的企业一次性奖励 50 万 元;对首次获得自治区级工程技术研究中心、企业技术中心、工程 研究中心认定的企业一次性奖励 20 万元。

(十三)支持工业企业创品牌和上规。对首次获得国家级质量 品牌认定或表彰的工业企业,给予一次性奖励 50 万元;对首次获 得广西质量品牌认定或表彰的工业企业,给予一次性奖励 20 万元; 对复评获得广西质量品牌认定的工业企业,给予一次性奖励 10 万 元;对我市首次入规的工业企业给予一次性奖励 10 万元。

五、支持企业扩大投融资

(十四)支持工业企业资金流动性。建立首期规模不低于 3000 万元的企业转贷应急资金,用于中小企业流动资金贷款的转贷。

(十五)支持引导基金投入。建立三年内总规模达 10 亿元(含) 以上、首期规模不低于 2 亿元的政府投资引导基金,通过市场化运 作,带动金融机构、国有企业及社会资本参与,运用子基金投资和 直接股权投资两种方式加大投入优质企业。

六、支持工业要素保障

(十六)降低用地成本。允许工业企业分期缴纳土地出让价款, 在首次缴纳不低于 50%的前提下最多可分三期缴纳,第二期不低于 30%,一年内全部缴清;推动采取弹性年期出让、先租后让、租让 结合、长期租赁方式供应国有工业用地。

(十七)降低用电用气用水通信成本。扩大电力市场交易,推 动规模以上工业企业用户参与电力市场交易,降低企业用电成本; 工业企业规划红线范围内燃气设施建设安装费严格按工程建设安 装定额计取,取消燃气开口费、增容费及规划红线外管线分摊等费 用;对新开工工业项目,在接水时予以管道安装费在原价格基础上 减半优惠;工业园区的企业工业生产用水费用,由供水用水双方协 商,给予用水方降低 0.1 元/吨的优惠。对企业必须消费的电气水热 和通信网络等生产经营要素资源,不得违规收取各种押金、保证金、 担保金、预付款等费用。

(十八)支持工业人才引进与培养。对龙头企业引进年薪 30 万元(含)以上的人员,连续 3 年由市财政按照个人当年缴纳所得 税的市本级留成部分的 50%予以奖励,对其在公园景点游览、医疗 卫生服务、子女就学等方面给予优惠待遇。

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