TCL：持续高增长
21Q1 业绩持续保持高增长：公司公告，预计 21Q1 未经审计净利润为 30.5-34.2 亿元，同比上升 10.30-11.60 倍；21Q1 未经审计归母净利润为 23.2-25.5 亿元，同比上升 470%-520%。
其中 TCL 华星净利润同比增长 15 倍，环比提升近 30%，大尺寸业务净利润较 20Q4 环比增长超 50%。中环电子于 20Q4 开始纳入公司合并报表范围，21Q1 亦带来增量业绩贡献。21Q1 报告期内中环电子旗下中环股份，预计实现归母净利润 4.7-5.5 亿元，同比增长 86%-118%。
三星苏州 8.5 产线及配套模组产线已完成资产交割，预计于21Q2 开始贡献收入及业绩。公司收购茂佳国际 100%股权事项的交割正处推进中，期内未纳入公司合并报表范围。
行业持续景气带动业绩持续增长 ：从行业因素来看，受益于竞争格局改善，2020 年下半年 LCD 产品价格转涨以来，21Q1 报告期内 LCD 中大尺寸面板报价仍维持较大幅度上涨，32-55 寸区间 TV 面板价格季度涨幅平均达16%，15.6-27 寸区间 IT 面板价格季度涨幅平均达 14.1%，整体报价涨幅持续好于此前市场预期。
我们认为，一方面受上游驱动 IC、玻璃基板、大尺寸偏光片等核心材料短缺影响，另一方面受疫情对宅经济需求刺激，下游市场需求也好于预期。
受此带动，报告期内 TCL 华星大尺寸产品盈利环比改善显著， 预计 21Q1 大尺寸产品盈利接近 25 亿元，环比增长超 50%。小尺寸产品，受市场淡季及内部产品结构调整短期影响，报告期预计略有亏损，业绩环比下降超 3 亿元。根据中环股份业绩预告，以及公司直接与间接对中环股份持股占比情况，21Q1 中环电子对母公司业绩贡献约 1.6 亿元，环比有较大幅度提升。
整体来看 21Q1 报告期内，TCL 华星与中环电子相关业务，合计业绩贡献占比约 97%，20Q4 相关业务占比约 60%，TCL 华星与半导体光伏及材料等核心业务，持续保持较大幅度环比增长。21Q1 产业金融投资业务业绩贡献占比较低，但基于下游项目较好的投资获利情况，预计 2021 年产业金融投资相关受益整体仍保持持续增长。
展望 2021 年，公司业绩有望持续实现较大幅度同比增长。TCL 华星显示业务来看，目前 TV 产品行业库存水平整体仍然偏低， 21Q2 起受体育赛事拉货带动，需求环比增长明显。4 月起大尺寸 TV 面板价格进入补涨阶段，以期追平与小尺寸 TV 面板之间的收益性差距。IT 产品价格自 20Q4 以来持续保持较大幅度上涨，进入 4 月月度涨价金额有所提升。
2021 年全球LCD 产能同比增速预计超过5%，但受限于驱动IC、玻璃基板等核心材料短缺影响，我们预计行业整体有效产出将受到一定影响。预计行业整体在21Q3 以后才有望逐步改善LCD 供需短缺局面，LCD 产品报价持续超预期可能性较大。
目前来看驱动 IC 供给持续短缺缺口较大，对中尺寸 IT 面板供给影响更为显著。但龙头面板厂商在 IC 采购要好于二线厂商， 整体受影响相对较小。同时需求端，目前 TV 及 IT 产品整机头部厂商价格高位拿货仍较为积极，整体采购规划并未显著受到面板价格上涨影响。
布局 T9 中尺寸 IT 产线，持续强化行业优势地位 ：公司此前发布公告，拟非公开发行股票募资不超过 120 亿元， 用于“第 8.6 代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”（T9产线）以及补充流动资金。T9 产线主要生产和销售中尺寸高附加值 IT 显示产品。
T9 项目总投资约 350 亿元，TCL 华星以现金方式认缴出资 96.25 亿元，持股比例 55%，广州市政府下属国资企业以以现金方式认缴出资 78.75 亿元，持股比例 45%。T9 产线总设计产能 180K，预计于 23Q1 量产，24Q1 完成一期99K 满产，25Q1 完成二期 81K 满产。
此外公司将论证一条“广州华星第 8.5 代柔性可卷绕 OLED 显示面板生产线”（T8 产线），预计设计产能 60K，主要生产大尺寸 OLED TV、IT 及高附加值商用显示产品。
我们认为，一方面行业景气带动 IT 类产品获利性不断创历史新高，另一方面行业内仍有大量相对低效的老旧产线及 6 代以下存量产线。基于 LCD 产线效率的制造后发优势，公司 T9 产线有望补齐公司中尺寸产品出货能力，基于成本的相对竞争优势， 有望带动公司 IT 产品未来出货增长，并贡献增量业绩，持续强化公司的行业优势地位。
投资评级与估值 ：我们预测 2021-2023 年公司营收分别为 1553.66、1962.34、2273.56 亿元，归母净利润为 118.03 、150.02、172.72 亿元， EPS 为 0.84、1.07、1.23 元，对应 PE 为 10.5X，8.3X，7.2X， 维持“强烈推荐”评级。
风险提示 ：疫情持续，LCD 下游及手机市场需求波动；公司产能释放进度不及预期；海外厂商产能规划变动。#股票##价值投资日志[超话]#
21Q1 业绩持续保持高增长：公司公告，预计 21Q1 未经审计净利润为 30.5-34.2 亿元，同比上升 10.30-11.60 倍；21Q1 未经审计归母净利润为 23.2-25.5 亿元，同比上升 470%-520%。
其中 TCL 华星净利润同比增长 15 倍，环比提升近 30%，大尺寸业务净利润较 20Q4 环比增长超 50%。中环电子于 20Q4 开始纳入公司合并报表范围，21Q1 亦带来增量业绩贡献。21Q1 报告期内中环电子旗下中环股份，预计实现归母净利润 4.7-5.5 亿元，同比增长 86%-118%。
三星苏州 8.5 产线及配套模组产线已完成资产交割，预计于21Q2 开始贡献收入及业绩。公司收购茂佳国际 100%股权事项的交割正处推进中，期内未纳入公司合并报表范围。
行业持续景气带动业绩持续增长 ：从行业因素来看，受益于竞争格局改善，2020 年下半年 LCD 产品价格转涨以来，21Q1 报告期内 LCD 中大尺寸面板报价仍维持较大幅度上涨，32-55 寸区间 TV 面板价格季度涨幅平均达16%，15.6-27 寸区间 IT 面板价格季度涨幅平均达 14.1%，整体报价涨幅持续好于此前市场预期。
我们认为，一方面受上游驱动 IC、玻璃基板、大尺寸偏光片等核心材料短缺影响，另一方面受疫情对宅经济需求刺激，下游市场需求也好于预期。
受此带动，报告期内 TCL 华星大尺寸产品盈利环比改善显著， 预计 21Q1 大尺寸产品盈利接近 25 亿元，环比增长超 50%。小尺寸产品，受市场淡季及内部产品结构调整短期影响，报告期预计略有亏损，业绩环比下降超 3 亿元。根据中环股份业绩预告，以及公司直接与间接对中环股份持股占比情况，21Q1 中环电子对母公司业绩贡献约 1.6 亿元，环比有较大幅度提升。
整体来看 21Q1 报告期内，TCL 华星与中环电子相关业务，合计业绩贡献占比约 97%，20Q4 相关业务占比约 60%，TCL 华星与半导体光伏及材料等核心业务，持续保持较大幅度环比增长。21Q1 产业金融投资业务业绩贡献占比较低，但基于下游项目较好的投资获利情况，预计 2021 年产业金融投资相关受益整体仍保持持续增长。
展望 2021 年，公司业绩有望持续实现较大幅度同比增长。TCL 华星显示业务来看，目前 TV 产品行业库存水平整体仍然偏低， 21Q2 起受体育赛事拉货带动，需求环比增长明显。4 月起大尺寸 TV 面板价格进入补涨阶段，以期追平与小尺寸 TV 面板之间的收益性差距。IT 产品价格自 20Q4 以来持续保持较大幅度上涨，进入 4 月月度涨价金额有所提升。
2021 年全球LCD 产能同比增速预计超过5%，但受限于驱动IC、玻璃基板等核心材料短缺影响，我们预计行业整体有效产出将受到一定影响。预计行业整体在21Q3 以后才有望逐步改善LCD 供需短缺局面，LCD 产品报价持续超预期可能性较大。
目前来看驱动 IC 供给持续短缺缺口较大，对中尺寸 IT 面板供给影响更为显著。但龙头面板厂商在 IC 采购要好于二线厂商， 整体受影响相对较小。同时需求端，目前 TV 及 IT 产品整机头部厂商价格高位拿货仍较为积极，整体采购规划并未显著受到面板价格上涨影响。
布局 T9 中尺寸 IT 产线，持续强化行业优势地位 ：公司此前发布公告，拟非公开发行股票募资不超过 120 亿元， 用于“第 8.6 代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”（T9产线）以及补充流动资金。T9 产线主要生产和销售中尺寸高附加值 IT 显示产品。
T9 项目总投资约 350 亿元，TCL 华星以现金方式认缴出资 96.25 亿元，持股比例 55%，广州市政府下属国资企业以以现金方式认缴出资 78.75 亿元，持股比例 45%。T9 产线总设计产能 180K，预计于 23Q1 量产，24Q1 完成一期99K 满产，25Q1 完成二期 81K 满产。
此外公司将论证一条“广州华星第 8.5 代柔性可卷绕 OLED 显示面板生产线”（T8 产线），预计设计产能 60K，主要生产大尺寸 OLED TV、IT 及高附加值商用显示产品。
我们认为，一方面行业景气带动 IT 类产品获利性不断创历史新高，另一方面行业内仍有大量相对低效的老旧产线及 6 代以下存量产线。基于 LCD 产线效率的制造后发优势，公司 T9 产线有望补齐公司中尺寸产品出货能力，基于成本的相对竞争优势， 有望带动公司 IT 产品未来出货增长，并贡献增量业绩，持续强化公司的行业优势地位。
投资评级与估值 ：我们预测 2021-2023 年公司营收分别为 1553.66、1962.34、2273.56 亿元，归母净利润为 118.03 、150.02、172.72 亿元， EPS 为 0.84、1.07、1.23 元，对应 PE 为 10.5X，8.3X，7.2X， 维持“强烈推荐”评级。
风险提示 ：疫情持续，LCD 下游及手机市场需求波动；公司产能释放进度不及预期；海外厂商产能规划变动。#股票##价值投资日志[超话]#
【#农业银行#服务走出去 理念引进来 农业银行苏州分行开展“3·15”主题宣传活动】为持续推动金融知识普及和金融消费者教育工作，进一步助力优化地方营商环境，促进中小微企业融资发展。近日，农业银行苏州分行在全辖开展以“加强担保统一登记 助力企业融资发展”为主题的宣传活动。https://t.cn/A6ts6ofY
#动态# 缪红梅副主任赴昆山市走访民营企业
按照市委、市政府统一部署，3月19日，市人大常委会副主任缪红梅率队赴昆山市走访民营企业，深入一线了解发展情况，倾听企业意见诉求，助力苏州打造“最优营商环境”。
根据工作计划，缪红梅副主任一行先后走访了江苏航孚航空精密科技有限公司、苏州湛清环保科技有限公司、昆山思瑞奕电子有限公司、苏州老阿爸餐饮管理有限公司。每到一处，缪红梅都实地查看生产车间、研发中心等功能区块，并召开座谈会详细了解企业发展现状，帮助分析企业面临的困难和挑战，认真倾听企业对我市营商环境的呼声诉求。相关企业就完善基础建设、提升智能化水平、保护知识产权等方面提出了意见建议。
缪红梅副主任在走访中表示，在苏民营企业要抢抓长三角一体化发展战略机遇，进一步完善发展规划、加大创新力度、加强人才储备，充分发挥企业优势和示范带动作用，结合打造“江南文化”品牌，打响富有苏州特色的民企品牌，为苏州经济社会高质量发展作出积极贡献。
走访完成后，调研组将及时汇总情况、梳理问题，督促职能部门及时整改、抓紧落实，切实为民营企业排忧解难、做好服务。
市人大常委会副秘书长徐海明、市人大社会建设委员会主任委员谢建红、昆山市人大常委会主任张月林、市市场监管局相关领导参加走访。
按照市委、市政府统一部署，3月19日，市人大常委会副主任缪红梅率队赴昆山市走访民营企业，深入一线了解发展情况，倾听企业意见诉求，助力苏州打造“最优营商环境”。
根据工作计划，缪红梅副主任一行先后走访了江苏航孚航空精密科技有限公司、苏州湛清环保科技有限公司、昆山思瑞奕电子有限公司、苏州老阿爸餐饮管理有限公司。每到一处，缪红梅都实地查看生产车间、研发中心等功能区块，并召开座谈会详细了解企业发展现状，帮助分析企业面临的困难和挑战，认真倾听企业对我市营商环境的呼声诉求。相关企业就完善基础建设、提升智能化水平、保护知识产权等方面提出了意见建议。
缪红梅副主任在走访中表示，在苏民营企业要抢抓长三角一体化发展战略机遇，进一步完善发展规划、加大创新力度、加强人才储备，充分发挥企业优势和示范带动作用，结合打造“江南文化”品牌，打响富有苏州特色的民企品牌，为苏州经济社会高质量发展作出积极贡献。
走访完成后，调研组将及时汇总情况、梳理问题，督促职能部门及时整改、抓紧落实，切实为民营企业排忧解难、做好服务。
市人大常委会副秘书长徐海明、市人大社会建设委员会主任委员谢建红、昆山市人大常委会主任张月林、市市场监管局相关领导参加走访。
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