近期黄金价格为什么涨不动？

05-02 12:27阅读 12万+

黄金的政治经济学本质，是对美元信用体系崩溃场景的一种对冲手段。黄金价格，可以理解为全球金融市场向储蓄者出售“美帝国崩盘险”的保费。半个世纪以来，黄金价格的持续上涨周期，都是美帝国体系被相对削弱的阶段，比如70年代美帝国内外交困时期以及2001年9.11之后的反恐战时期，而在它的国力和信用的恢复期，黄金价格处于弱势。

如果考察世界经济的基本面，借助美林时钟的方法来研究黄金价格波动，那么不难发现，在通胀预期上升而经济增长预期下行的阶段，黄金的回报会高于美欧的股指、债券或者其它大类资产。换言之，滞涨时期的黄金价格最容易上涨。



（1970年代和2000年代的黄金上涨周期）

从上述角度看，当前的世界政治经济局势本应该导致黄金价格的暴涨才对：美国通胀严重，但是经济增速下行；核大国俄罗斯针对美国军事同盟的地缘扩张正面硬刚；中美共生关系继续渐行渐远，双方都在为相互脱钩做准备。但是实际情况是，黄金价格仍然停留在2000美元以下。如何理解这种偏弱的走势？我有如下猜想：

 

第一种猜想是，黄金的金融投资和避险属性进一步下降。最近一百年来，全球黄金的产量波浪式上涨，由于勘探开发技术的进步，中俄美加等国的黄金产量都超过了传统黄金生产大国南非。当然，这种增长速度相比于央行资产负债表的扩张而言是相对慢的：如今的产量是每年3150吨，一百年前，黄金产量是500吨，而1971年的产量是1500吨；与之对比，美联储资产负债表从1971年的900亿美元扩张到了今天的9万亿美元，黄金的价格从31美元涨到了今天的1900美元。真正重要的历史性变迁是黄金消费：印度和中国的年轻人如今已经不像他们的祖辈和父辈那样喜欢黄金，穿金戴银并不能彰显财富和社会地位，反而会显得有点土。高档手机之类的定情物取代了原先黄金的部分功能。由此，随着世代更替，印度和中国这两个人口大国的黄金首饰消费量无法与黄金产量的增加保持同步。



（全球百年黄金产量，吨）

第二种猜想是，数字货币等金融科技手段正在取代黄金的部分储值和避险功能，黄金更多地回归大宗商品属性。2008年以来，全球主要央行资产负债表扩张了十倍，但是黄金价格仅仅从900涨到1900。富豪们在配置家族财富的时候，传统的做法是把5%-10%的钱放在黄金中，用来对冲整个金融货币体系的极端尾部风险，但是今天的财富管理者拥有了新的选择：数字货币。作为从美元体系崩盘风险中抢救财富的末日逃逸仓，黄金与数字货币的功能具有相似性和替代性：都有开采成本，都（在一定程度上）独立于美元主权信用，都具有“自我实现的预言”的泡沫特征。但是，相比于黄金，数字货币的储存成本和交易成本可能更低一些。所以，最近五六年来，有一些著名的美欧资本家族在配置中增加了一定比例的数字货币。由此导致黄金的金融避险功能有所消退，而其作为受制于供求影响的大宗商品属性则在上升。（要验证这一猜想，可以从数据上看看它是否跟CRB指数相关性上升，而与风险指标的相关性是否下降。）



（疫情和俄乌冲突背景下的黄金价格）

第三种猜想是，在全球金融资产和主权财富的配置者看来，美帝国至今并未面临实质性的挑战和动摇。在俄乌冲突的酝酿阶段（2月初至2月24日开战），黄金价格从1800涨到了1900，开战之后的头两周也维持了上涨势头，最高冲到了2070。但是很快就掉头向下，如今回到了1900。3月4日我写的对俄乌冲突的八点看法那篇万字文章中，预判黄金价格会先于石油价格掉头向下，其中一个原因就是对俄军作战能力和冲突进程的判断。有趣的是，当时还有不少朋友批评我为什么不向着俄罗斯说话。但是在我看来，宣传动员是一回事，专业研究则是另一回事。对于专业研究人员来说，要想让自己的判断尽可能地接近事实和真相，就必须抛开自己的好恶情感和善恶伦理，即便对自己都要做到冷酷无情，更何况对外部的战略伙伴和战略对手呢？站在两个月后的今天去复盘，事态的发展比较接近我三月初的判断。但是在那篇文章中我没有写的一个判断是，我在三月中旬认为这场冲突会在两三周内以戏剧性的方式结束，这个判断显然是错了。目前的情况是，大多数外部力量都不急于结束这场冲突。回到俄乌冲突与黄金价格的关系上来，俄军的表现让全世界都意识到俄罗斯国力的衰退和技术的停滞，也进一步暴露了欧洲经济的脆弱和风险，甚至还再次证明了亚洲国家对全球化的上瘾和依恋，从而反过来凸显出美国的力量优势、技术优势和对世界市场体系的掌控力，让私人和主权财富的管理者们至少暂时忘记了美帝国仍然反复发作的精神分裂等问题。美元指数这几天创了20年来的新高，就是这一集体认知的反映。

 

那么，未来会如何？

我认为尽管黄金价格当前处于弱势，但是未来数年内还有三个重大变数需要注意。

一是黄金的再货币化。俄罗斯央行声称将卢布的价值与黄金与石油挂钩，这种政策本身并不能直接带来对黄金的增量需求，但是它开创了一个重要的先例：必要时一国货币可以重新回归金汇兑本位或者金块本位制。俄罗斯自身在全球经贸中的份额有限，卢布回归黄金仍然处于早期阶段，这一“被迫出走”对美元为核心的全球货币体系的冲击还有待未来十年内逐步展现。假如卢布能将数字货币的结算功能和黄金兑付的保值功能结合起来，那么卢布的国际化水平可能会取得长足进展。毕竟，现在的民间数字货币波动性太大，交易成本也不低，而一个反美核大国所发行的锚定黄金价格的数字货币，未来将能吸引全球很大一部分储备和交易需求。

二是中美关系。民主党主导白宫和国会的这两年，中美关系并未继续恶化，民调显示美国民众对华的态度略有改善，俄罗斯取代中国成为其最紧迫的敌人。但是这两年的时间窗口太短，受限于疫情和政治，双方良性互动的反弹空间太窄。高通胀背景下，今年十一月份的中期选举民主党恐怕难以保住国会两院。明年开始，中美关系的反弹势头将更加乏力，而2024年大选之后，如果又是特朗普或者其他敌视中国的共和党人入主白宫，则中美之间的经贸、投资和储备的共生关系面临进一步解体风险。届时，黄金价格的上冲动力将远大于俄乌冲突。

三是俄乌冲突的升级潜能。假如俄罗斯走投无路而使用了战术核武器，则黄金价格可能再次上冲。

早上睡很久起床后打开电脑一看A50主连，这个月线是正确的走势开盘，5月开盘的走势不错。低开，修复月影线和5月脚，因为昨天的逆市场式拉升收月线高点区域，造成这里的盘整时间会增加，从季线的逻辑上是说的通的，季线不能4月直接见底然后5月企稳拉升6月阳线，那么季线就是大长腿季线了，所以这里5月回踩后弱拉 ，6月横向震荡，7月后还有一个3季度脚，然后会有弱反，4季度应该是十字星季线或者砸盘 的季线结构不会砸太多，幸福期应该是从5月企稳后，6月7月（7月有脚）8月，9月，10月，这些弱反月会出现。11月中下和12月可以小心一些。附图1是A50主连月线，目前的月线已经开盘，附图2是当前50ETF月线，收在了60日线靠近的高位，5月上旬或中旬前半段 是腥风血雨的一个过程。那么我们后续的市场如何看呢？我们从周线来简单说一下，附图3是上证油指的周线图，其实周线的分析去年前年都说的很简单，这里60日线也就是图中绿线刚造成周线的空排特征，当60日均线下行到低位然后5日10日20日线开始横向金叉 ，和60日均线再次交叉的时候市场开始上行，然后均线开始全部多排，目前的60日均线在高位，要慢慢下去，这个过程要持续一段时间的，这个时间不是1个月不是2个月，应该是半年以上，从历史特征中，这里周线双底的结构肯定是要有的，是先小冲一下然后再大跌走大结构周线双底还是短周期内（2个月内的）的小周线双底这个就要看主力控盘的节奏如何，图中的1,2这2个数字代表着它们都是慢性爬坡后高位堆积非常多筹码交换（也就是用漫长的高位时间套牢散户韭菜的爬坡过程），这种属于高效率套牢筹码，一般很难直接性短时间解套，这种爬坡造成的熊市时间会长一些，不然这里直接拉上去让你3500点大量的高空韭菜直接解套不现实，随着经济的发展随着M2的 深入股市，现在的经济当量非常大，拿我们2020年到2021年1月这个长时间的高空高位中，套牢的资金肯定是超10万亿或者20万亿以上，这种当量直接想扭转，除非我们某队是冤大头，现在的3万多亿是不行的，赶紧M2印钱到300~500万亿给拉起来才行，这种情况或许几十年或者10年后可以想，目前直接性这样是不现实的，直接这样，可能买一个牙签都需要上万块的市场经济价格。所以这里就是我们说的大周期磨底过程，也是最赚钱的过程，可谓是熊市不赚钱如何在牛市里亏钱？谁家都不是开矿的，低位的筹码区域可盈利空间非常大。早上看黄易新闻，某些文章写的可能这里不是反转还会下跌的文章的评论里有说昨天刚进场，满仓，低位票，其实没什么错，这里就算后续股价跌20%，只要不是贷款来进股市的，没什么问题，套30~50%后续也是翻倍再翻倍，拿住赚5~10倍也是没问题的，精打细算的抄底也就是多一些盈利空间，并不代表这里不是底部区域，没所谓的。低位的筹码区域买就行，拿宁王来说，复权后，最低价格是29.57，不代表你29.57买就如何如何，后续60买，70买都行，都会涨到692的，关键的问题在于低位筹码的拿住，拿稳，拿不住你多少抄底都没意义的。从某种程度上来说366的宁王价格基本是短期的底部价格，下月再磨下低点可以后续看涨的，前面说过，这里的急跌保护的是曾经的抱团股，是这些股的股价限跌令，后续这些股会有反抽。逻辑上的上证油指不应该大涨，但是鉴于当前的新算法下的畸形问题，后续这些抱团限跌的曾经高价股的回抽会对市场造成的 影响肯定会有，我们拭目以待了，如果因为弱反抽造成上证油指直接冲60日线（靠近的过程比如3400点或者3300点），后续就还有史诗级暴跌再现。从逻辑上的分析上，这里上证油指走的不应该是双底路线，这次应该是3底路线，第三个底落在明年初。其实这种底部结构最喜人，因为能让底部的时间非常持久，那么赚钱的时间会很久，同时这种底部夯实的是后是牛市的空间高度，越长的底部换手，代表主力收集筹码的效率非常高，那么将来的长牛基础就具备了，或许就是万点长牛，那种每天都需要暴涨指数的韭菜，可能就是想点急钱，这种人不是投资，是高利贷客，这种人只能看看短利，思想的格局高度和深度是有问题的，我遇到很多来说股市如何如何的，都是最后给我说你就说哪个票能涨你给我福利一个让我赚一下，我内心真是不太想和这类人交流。对于个股重利没毛病，对于指数，如果没有大势心态，如何布局，什么市场好和坏就分不清楚，什么时候该做什么票也很难分清楚。包括期权也是，很多人其实没有看穿结构的能力，每天就知道MACD 5分15分什么背离死叉的，是的，很多地方是这样的，但是如何走，倾向性比例（上或下的概率大小），还有空间的点位节点这些人都不到，就知道反复的交易交易，什么时候该做或不该做，合约的价格为什么每天就刚好是我说的收盘的价格？或者50etf为什么我说几个月后暴跌或者跌到什么位置，点位都基本不差？这就是技术格局，很多东西其实深度是非常深的 ，很多只看个背离做个什么，其实就和短线客一样（虽然期权也都是短线），但是空间都不懂，涨的过程中一个晃动就吓尿的，空间和时间节点是期权客最迷的一个东西，这个东西才是最重要的，macd刚进股市的人都会去看，下载个公式直接就可以提示底背离顶背离的，但是为什么期权大多人会去亏？关于交易我们思考的东西很多，我喜欢用简单的别人都知道的东西来交流，但是深度的东西都是独门的东西，这些东西都是震撼性的东西，不管是股票还是期权还是期货，技术格局的空间和时间才是真正的技术本质。

【早知道·#财讯热搜榜TOP10#（4月20日）】戳
1、最高法：完善中小微企业的产权保护制度
记者19日从最高人民法院获悉，为纾解中小微企业难题、助力发展，最高法将进一步完善平等保护中小微企业的产权保护制度，加大对错误保全损害赔偿案件的审查力度；进一步加大对中小微企业普惠金融的支持力度，依法支持普惠小微贷款政策，助力支农支小再贷款信贷优惠利率政策；进一步强化对经营困难中小微企业纾困解难的对口帮扶，中小微企业因流动性困难不能清偿执行债务的，人民法院积极引导当事人达成减免债务、延期支付的执行和解协议。
2、发改委：积极谋划更大力度的政策举措
发改委在19日召开的新闻发布会上表示，下一步将加大助企纾困力度，在精准落实疫情防控举措的基础上，全力做好物流保通保畅工作。同时，发改委将坚决守好民生底线，重点落实、落细就业优先政策，切实加强重要民生商品保供稳价，保障好困难群众基本生活。
3、商务部：高标准高质量推进内外贸一体化
记者19日从商务部获悉，促进内外贸一体化发展部际工作机制第一次全体会议日前在京召开，会议强调以完善体制机制为重点，通过改革创新、主体引领、数字赋能、产品对标、渠道对接和服务优化，高标准、高质量推进内外贸一体化。
会议要求，部际工作机制要牢牢把握目标导向与问题导向相结合、自上而下与自下而上相结合、试点带动与全面推进相结合、各负其责与统筹协调相结合的要求，切实凝聚推进内外贸一体化的工作合力，抓紧推动各项重点工作落实。
4、大规模留抵退税政策半月退税4202亿元
大规模留抵退税政策“半月报”出炉。
国家税务总局19日发布数据显示，4月1日至15日，已有4202亿元留抵退税款退到52.7万户纳税人的账户。分企业规模看，小微企业是受益主体，已获得退税的纳税人中，小微企业51万户，占比96.8%，涉及退税金额2422亿元，占比57.6%；大中型企业1.7万户，占比3.2%，涉及退税金额1780亿元，占比42.4%。
5、央企首季运行良好“稳大盘”
累计实现营业收入9万亿元，同比增长15.4%；实现净利润4723.3亿元，同比增长13.7%……4月19日出炉的首季“成绩单”显示，中央企业经济效益稳步增长、运行质量持续改善，为稳定宏观经济大盘作出了重要贡献。
国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在当日的一季度央企经济运行情况新闻发布会上表示，下一步将加大稳增长和防风险力度，国企改革三年行动也要狠抓收官，持续推进重点领域专业化整合，并开展提高央企控股上市公司质量专项行动。
6、博鳌亚洲论坛2022年年会今日开幕
4月20日至22日，主题为“疫情与世界:共促全球发展，构建共同未来”的博鳌亚洲论坛2022年年会在博鳌举行。
本届论坛年会采取线上线下相结合的方式，将举行30多场分论坛和活动。与会嘉宾将围绕疫情防治、世界经济、绿色复苏与可持续发展、数字经济、国际合作与全球治理、亚洲区域合作与全球合作的新发展等6项议题进行对话和交流。
7、人民币兑日元逼近20关口
目前，美元兑日元在过去两周多的时间里已经连续11天持续走弱，而仍可能进一步下挫，在19日早间，美元兑日元已继续刷新了近20年高位至127.48。不仅仅是兑美元走弱，日元近来兑其他非美货币也同样表现疲软。
其中，在岸人民币兑日元上周五已经升至了2015年人民币汇改后的新高19.86，接下来很可能将突破20大关。截止4月19日早间回到19.80。在历史上，人民币兑日元汇率除了在2015年曾短暂逾越20关口外，更早之前站在该关口上方的纪录已经要追溯到遥远的1993年。
8、多地公积金贷款买二套房，首付低至三成
楼市又传来放松消息。
日前，昆明市政府发布房地产调控新政，一连打出25条“组合拳”，是当下各地楼市调控力度的缩影。其中，对于公积金政策的支持力度也成为了重要的市场看点。
近来，多地新推出的房地产调控措施中均对公积金有所着墨。据不完全统计，2022年以来已有20余地出台住房公积金相关新政。
9、央行将发行第19届亚洲运动会金银纪念币
记者4月19日从中国人民银行获悉，人民银行定于2022年4月28日发行第19届亚洲运动会金银纪念币一套。该套金银纪念币共3枚，其中金质纪念币1枚，银质纪念币2枚，均为中华人民共和国法定货币。
该套金银纪念币正面图案均为第19届亚洲运动会会徽，并刊国名、年号。5克圆形金质纪念币背面图案为杭州奥林匹克体育中心体育场，辅以城市建筑、山水、桂花等元素装饰组合设计，并刊“第19届亚洲运动会”等字样。该纪念币含纯金5克，最大发行量1万枚。
10、IMF下调今年全球经济增长预期至3.6%
国际货币基金组织（IMF）19日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点。
具体来看，发达经济体今年预计将增长3.3%，较此前预测值下调0.6个百分点；明年将增长2.4%，较此前预测值下调0.2个百分点。新兴市场和发展中经济体今年预计将增长3.8%，较此前预测值下调1个百分点；明年将增长4.4%，较此前预测值下调0.3个百分点。