【龙头地位稳固、财务质量改善，碧桂园（02007.HK）聚焦都市圈打开成长天花板】 #碧桂园2020年销售业绩再创新高#3月25日，龙头房企碧桂园发布了2020年度成绩单，在新冠疫情、地产调控政策、各类成本居高不下等因素的影响下，公司去年仍然实现了全年总收入4629亿元，净利润约541亿元的不俗表现。在第三方机构的统计中，碧桂园的全口径销售额水平继续位居行业第一。一方面，碧桂园的业绩持续稳步增长，继续保持着行业“排头兵”的领先水平；另一方，随着房地产行业白银时代的到来，“房住不炒”和“三道红线”愈发制约着过热的行业增长，碧桂园也面临着降杠杆的换挡过程。不过从这份最新披露的财报中可以看到，碧桂园的负债总额和融资成本已经呈现持续下降的趋势，公司的财务稳健性进一步增强，展现出碧桂园作为龙头房企的稳健与韧性。值得注意的是，近两年已经不披露销售目标的碧桂园，也罕见地向投资者提供了一个三年期的业绩目标。在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。龙头地位牢固，已售未结收入达7851亿截至2020年，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。而在2016-2020年的5年间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率高达25%。图：最近5年，碧桂园权益合同销售金额复合增速25%（单位：十亿元）资料来源：公司公告尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，但碧桂园仍在去年实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。另外，截至2020年，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入共计7851亿元，未来结算收入稳中有升的同时，已售未结收入的“蓄水池”也正持续扩容。图：2018年以来，碧桂园已售未结收入持续增长 资料来源：公司公告事实上，由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入，较大规模的已售未结收入在很大程度上提前锁定了碧桂园今年乃至未来两到三年的业绩提升空间。随着今年疫情负面影响逐渐消散，此前积累的购房需求逐步释放。数据显示，今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%。其中2月单月，碧桂园实现权益合同销售金额约465.5亿元，同比增长122.52%；实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%。2月，碧桂园也凭借15.45%的环比增幅，成为在十强房企中唯一实现环比正增长的企业。 “三道红线”之下，碧桂园财务基本盘维持稳健对于2020年来说，“房主不炒”依然是房企政策调控的主旋律，新推出的“三道红线”则给飞速奔跑的房企们戴上了“紧箍咒”。从根源上，“三道红线”对房企的债务水平做出了硬性要求，促使整个行业迎来巨变，房地产行业发展逻辑也正在从过去土地红利和金融红利迅速转向管理红利。在这种环境下，稳健也就成为了摆在每个房企眼前的第一要务。根据Wind和中国房地产测评中心的数据，在“三道红线”的监管要求下，TOP500房企杠杆率下降明显。在长期偿债能力方面，TOP500房企2020年资产负债率均值为78.77%，较上年下降0.89个百分点，为2012年以来首次下降；净负债率均值为85.08%，较上年下降11.62个百分点，相比2019年也有大幅改善。而对于碧桂园来说，公司从2018年就已经开始主动寻求控制杠杆水平、降低融资成本，保证高质量稳定增长的发展战略。尤其在2020年，碧桂园的财务质量已经出现了质的改变，并分别体现在以下几个方面：首先是现金回款率持续保持高位。2020年碧桂园期内权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达91%，连续5年保持90%以上。众所周知，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。其次是借贷比率多年维持较低水平。截至2020年12月31日，碧桂园总借贷总额从3696亿元下降至3265亿元，相较2019年底下降了11.7%；同时在报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为55.6%，已连续多年保持净借贷比低于70%。显然，如此高的回款率和如此低的借贷比，充分说明碧桂园有着极强的抵御风险的能力。此外，碧桂园也在不断优化和改善有息负债总额及融资成本。截至2020年，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。不可否认，碧桂园是国内极少数既擅长三四线城市开发，又能够享受较低成本的大规模房企，这也从侧面体现出市场对于碧桂园的认可。图：碧桂园期末加权平均借贷成本资料来源：公司公告值得一提的是，碧桂园在2020年的净负债率仅为55.6%，已连续多年保持净负债率低于70%的水平。而据中指研究院统计，2020年百强房企的净负债率均值为94.6%，碧桂园远低于行业平均水平。另据公开数据，碧桂园在2020年共发行了7笔海外债券，合计35.44亿美元，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率同样远低于行业平均水平。从2020年的财务数据来看，碧桂园在净负债率、现金短债比指标等方面表现优异，而剔除预收款后的资产负债率也与达标线相差不远，公司暂居黄档。根据碧桂园的预计，公司财务质量将在未来两年持续改善，按照现有的经营的节奏，公司能够在2023年6月30日前稳步降至绿档。土地储备丰富，聚焦五大都市圈打开成长天花板对于碧桂园这样的地产龙头而言，历史业绩的光鲜与财务结构的稳健还不足以体现公司的潜力与价值，未来碧桂园能否为股东创造收益，更多的还要落脚在土地储备与都市圈的布局。在土地储备方面，截至2020年，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。在2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过九成。碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。据了解，在碧桂园新获取的土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。根据《"十四五"规划和2035年远景目标纲要》，以促进城市群发展为抓手，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。而凭借着稳健的财务管理能力，碧桂园也备受评级机构的认可。其中，惠誉给予碧桂园稳定展望和投资级评级，穆迪也将公司评级调升至投资级Baa3，标普则将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

#新宝骏# 汽车下乡买啥车划算？新宝骏RS-3不但车好，还有厂家补贴

为了刺激汽车市场的消费，新一轮的汽车下乡政策来了，这时候，很多人开始盘算着买辆家用车了。但是，看到市场中琳琅满目的车型，着实有些抓耳挠腮，到底趁着汽车下乡这个契机，买辆什么车最划算呢？如果说，预算只有8万元左右，那小编认为新宝骏RS-3就是一款很不错的车型，而且，新宝骏RS-3是一款智能SUV，还非常适合农村一些比较复杂的路况。

更重要的是，买新宝骏RS-3，不但可以享受到政府给予的补贴，还可以享受官方给出的补贴。因为，近期新宝骏恰好推出了智慧汽车焕新季活动，用户可以享受增购补贴，置换补贴，置换智能家电补贴等等多重补贴，分分钟帮我们省出万八千不是大问题。这时候，如果手里的预算只够买低配车型，由于厂家和政府的多重优惠，我们也可以买到高配车型了，何乐而不为。

当然了，只是价格亲民远远不够，重要的是在产品力上能够满足我们消费者。在小编看来，新宝骏RS-3绝对是一款产品力不俗的SUV。近期，新宝骏RS-3荣获了全球四大奖项之一的Good Design Award设计奖，这一奖项被称作是"东方设计奥斯卡奖"。可以说正是因为新宝骏RS-3凭借着星际几何的设计理念，吸引到评委的眼球，实话实说，新宝骏RS-3的车身设计确实很时尚，也非常迎合当下年轻人的喜好。

而考虑到现在小镇青年都对科技情有独钟，针对消费者的用车痛点，新宝骏RS-3在智能化和网联化上的应用也是一大亮点。比如说，新宝骏RS-3全系搭载的新宝骏车联网系统，不但有着远超常规车机20倍的运算力，而且这套车联网系统还支持远程控车、免唤醒语音控制、OTA远程升级等车内多种功能，在驾驶新宝骏RS-3过程中，您只需动动嘴，就可完成大部分对于车辆娱乐系统的操控，并且当每天早上出门前，提前把空调打开，这样我们上车后就能够有暖暖的温度，很贴心。这样的智能化功能的搭载，对于一些哪怕再偏远地区的消费者，也可以紧跟潮流，享受到智能化给我们带来的用车便利。

此外，随着现在汽车的增多，就算是三四线城市，县城在每天上下班高峰期都会遇到堵车的现象。此外，随着人们生活水平的提高，在节假日的时候，总是会带着孩子来一场说走就走的旅想。这时候，车辆的智能驾驶辅助系统就显得尤为重要了。

新宝骏RS-3在中高配车型上带有一系列驾驶辅助系统，包括全速域自适应巡航、弯道巡航辅助、防碰撞预警等，这些智能驾驶辅助系统能够辅助我们在行车时候的安全，大大降低我们出行时候的风险。尤其是全速域的自适应巡航，可在0-150km/h速域内全覆盖，不管是高速路段还是城市路段都可以很灵敏的智能跟随前车起停，减轻我们的驾驶强度。

产品力这么出色的一款SUV，价格也才8万元左右，大家可别觉得小型SUV实用性不好，新宝骏RS-3虽然是小型SUV，但是空间很不错，轴距达到了2550mm，尺寸表现在同级别还是很有竞争力的。哪怕是一家老小都坐在车上，新宝骏RS-3也可以hold住。

好啦，这样的一款新宝骏RS-3，再配上现在汽车下乡和新宝骏焕新季的补贴，还等什么，赶紧去看车吧。毕竟，早买早享受，有车一族的快乐生活就此开启！

劳力士SKY-DWELLER系列腕表 m326933-0001。Sky-Dweller系列是劳力士最复杂的一个表款系列，而这枚在2018年推出的间金款凭借不俗的颜值和相对较低的价格，成为了劳力士的热门表款。它拥有11项专利技术，搭载劳力士9001机芯，具有两地时功能并且提供72小时的动力储备，100米的防水深度。沙罗年历系统非常特别，表盘周边设有12个小窗，显示深红色标示的一格代表当前月份。这枚大金劳，各位表友喜欢吗？#手表# #劳力士#