【驿盟动态】物流园区应该插上智慧的“翅膀”
为了适应互联网和物联网+的发展趋势，目前各地都非常重视物流园区信息化建设，鼓励发展综合性和专业性的物流信息服务和物流的交易平台，有效地促进了传统物流园区服务模式的变革。在这种背景之下，智慧物流园区孕育而生。
智慧物流园区指的是以物流信息化平台为核心运营纽带和依托，基于物流信息化平台的支撑构建物流园区新的运营服务体系，通过整合有形资源和无形资源，提供增值服务，实现创新的一种最新物流园区发展模式。
近年来，物流园区项目在全国遍地开花，而“智慧”概念则成为一些物流园区招商引资的诱人橄榄枝，用来解决园区定位等问题。然而，究竟何为“智慧物流园区”？智慧物流园区建设又该注意哪些内容呢？
智慧物流园区时代到来
在“一带一路”等大国家战略指引下，盘活物流园区资产，用现代化的手段加强物流园区的服务能力，用创新完成升级，从而在整个国家战略层面下，推动物流园区的节点布局与支点功能拓展。建设智慧园区不仅是实践国家经济创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念的必由之路，也是企业生存、行业长期发展的必然选择。
智慧物流园区本质不应改变
在智慧物流园区大热的时代背景之下，“智慧+”被许多投资人看成商机，于是乎物流园区在规划建设上利用信息系统和自动化物流设计形成一些软硬件设施，便认为是智慧物流园了。其实，这事实上还远远达不到智慧物流园区的理念。园区内部设施先进，自动化程度高，充其量只是有较强的硬件基础，真正决定智慧的“大脑”更多地还要靠模式的整合，依赖其所掌握的信息（大数据）进行科学规划和准确决策。不管怎么说，物流园区不管穿上什么外衣，追求的本质是不变的，快捷、安全、高效、低成本，离开这些目标片面追求形式或玩概念的物流园区不可能会有好的发展。
加强信息化平台建设
智慧型物流园区发展需要依托强大的信息化平台，这样可有效解决当下各物流园区存在的信息孤岛、资源浪费等问题，同时帮助园区解决在车源、交易、零担、创造商机、仓储配送、后勤保障、行政服务、物业管理等方面面临的种种难题和困惑，全面提升物流园区的管理质量和核心竞争力，依托平台，将物理限制无限拓展。通过平台信息共享、技术扩散、资源优化配置和有效的价值链激励机制等体现经营一体化，强调的是共融、共享、共生，这就是时下人们常说的供应链一体化。利用入驻企业类型广泛以及各类型企业在物流园区内部集聚的优势条件，加强入驻园区相关联企业之间的合作，有效控制供应链上物流、资金流、价值流、信息流等，蜕变为真正的智慧型物流园区，这一切离不开信息平台的建设。
智慧规划与建设
目前并没有权威机构对物流园区的具体范围进行清晰精准的界定，货运站、仓储中心、公路港、空港、物流港、配送中心、物流基地等都可以看做成广义的物流园区，总的来看智慧物流园区建设是为了配合园区战略地位、支撑物流园区运营、实现综合管理的一种发展新模式。
智慧物流园区是一个发展中的理念，只能大致描述而无法准确定义，换句话说，目前智慧物流园区没有标准模式，大家根据“智慧”的理念在实践，未来会怎么样，有非常大的想象空间。
近几年以大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链、无人驾驶、无人机等技术的突飞猛进的发展，智慧物流的概念在不断丰富，不断迭代而推陈出新。物流园区作为一种重资产运营的项目，建设投入是巨大的，过程中的改造成本也是高昂的。
智慧物流园区规划要有前瞻性和先进性，设计和实施在理念上要适度超前，确保智慧园区信息平台、园区建设等技术是领先的、模式是领先的，不仅要考虑当前园区的发展所需要的信息化支撑，用先进的信息技术来促进、引导、规范、创新园区的业务发展模式，更要满足未来新业务模式的发展需要，要具备较好的扩展性，保证系统建设投入的有效发挥作用，避免重复投资。
而具体建设上要实事求是根据当地市场对物流服务的要求，尽可能采用成熟技术和装备，而不是所有的系统都重新开发。这样一方面可以加快建设进度，另一方面也保证了系统的成熟、稳定、先进。
驿盟园区平台
驿盟园区平台，驿盟园区平台以数据为核心，以线下服务为导向，针对物流园区的刚性需求，解决物流园区的痛点问题，提升物流园区的服务水平，推动物流园区的转型升级和互联互通，平台的核心团队有物流、供应链、园区、投融资等领域十几年的积淀和经验优势，依托战略合作伙伴的资源优势，与全国物流园区联盟成员携手，致力于打造中国领先的物流园区O2O协同运营服务平台。
驿盟园区平台已与66家物流园区达成合作，总占地买面积2.8万+亩，总资产408亿元，总建筑买面积500.54万+平方米，入园企业2298家，其中仓储买面积120.67万+平方米，GMV1282亿。目前平台园区涵盖了6000多家物流园区信息，数据库强大，同时每年稳定增加。
为了适应互联网和物联网+的发展趋势，目前各地都非常重视物流园区信息化建设，鼓励发展综合性和专业性的物流信息服务和物流的交易平台，有效地促进了传统物流园区服务模式的变革。在这种背景之下，智慧物流园区孕育而生。
智慧物流园区指的是以物流信息化平台为核心运营纽带和依托，基于物流信息化平台的支撑构建物流园区新的运营服务体系，通过整合有形资源和无形资源，提供增值服务，实现创新的一种最新物流园区发展模式。
近年来，物流园区项目在全国遍地开花，而“智慧”概念则成为一些物流园区招商引资的诱人橄榄枝，用来解决园区定位等问题。然而，究竟何为“智慧物流园区”？智慧物流园区建设又该注意哪些内容呢？
智慧物流园区时代到来
在“一带一路”等大国家战略指引下，盘活物流园区资产，用现代化的手段加强物流园区的服务能力，用创新完成升级，从而在整个国家战略层面下，推动物流园区的节点布局与支点功能拓展。建设智慧园区不仅是实践国家经济创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念的必由之路，也是企业生存、行业长期发展的必然选择。
智慧物流园区本质不应改变
在智慧物流园区大热的时代背景之下，“智慧+”被许多投资人看成商机，于是乎物流园区在规划建设上利用信息系统和自动化物流设计形成一些软硬件设施，便认为是智慧物流园了。其实，这事实上还远远达不到智慧物流园区的理念。园区内部设施先进，自动化程度高，充其量只是有较强的硬件基础，真正决定智慧的“大脑”更多地还要靠模式的整合，依赖其所掌握的信息（大数据）进行科学规划和准确决策。不管怎么说，物流园区不管穿上什么外衣，追求的本质是不变的，快捷、安全、高效、低成本，离开这些目标片面追求形式或玩概念的物流园区不可能会有好的发展。
加强信息化平台建设
智慧型物流园区发展需要依托强大的信息化平台，这样可有效解决当下各物流园区存在的信息孤岛、资源浪费等问题，同时帮助园区解决在车源、交易、零担、创造商机、仓储配送、后勤保障、行政服务、物业管理等方面面临的种种难题和困惑，全面提升物流园区的管理质量和核心竞争力，依托平台，将物理限制无限拓展。通过平台信息共享、技术扩散、资源优化配置和有效的价值链激励机制等体现经营一体化，强调的是共融、共享、共生，这就是时下人们常说的供应链一体化。利用入驻企业类型广泛以及各类型企业在物流园区内部集聚的优势条件，加强入驻园区相关联企业之间的合作，有效控制供应链上物流、资金流、价值流、信息流等，蜕变为真正的智慧型物流园区，这一切离不开信息平台的建设。
智慧规划与建设
目前并没有权威机构对物流园区的具体范围进行清晰精准的界定，货运站、仓储中心、公路港、空港、物流港、配送中心、物流基地等都可以看做成广义的物流园区，总的来看智慧物流园区建设是为了配合园区战略地位、支撑物流园区运营、实现综合管理的一种发展新模式。
智慧物流园区是一个发展中的理念，只能大致描述而无法准确定义，换句话说，目前智慧物流园区没有标准模式，大家根据“智慧”的理念在实践，未来会怎么样，有非常大的想象空间。
近几年以大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链、无人驾驶、无人机等技术的突飞猛进的发展，智慧物流的概念在不断丰富，不断迭代而推陈出新。物流园区作为一种重资产运营的项目，建设投入是巨大的，过程中的改造成本也是高昂的。
智慧物流园区规划要有前瞻性和先进性，设计和实施在理念上要适度超前，确保智慧园区信息平台、园区建设等技术是领先的、模式是领先的，不仅要考虑当前园区的发展所需要的信息化支撑，用先进的信息技术来促进、引导、规范、创新园区的业务发展模式，更要满足未来新业务模式的发展需要，要具备较好的扩展性，保证系统建设投入的有效发挥作用，避免重复投资。
而具体建设上要实事求是根据当地市场对物流服务的要求，尽可能采用成熟技术和装备，而不是所有的系统都重新开发。这样一方面可以加快建设进度，另一方面也保证了系统的成熟、稳定、先进。
驿盟园区平台
驿盟园区平台，驿盟园区平台以数据为核心，以线下服务为导向，针对物流园区的刚性需求，解决物流园区的痛点问题，提升物流园区的服务水平，推动物流园区的转型升级和互联互通，平台的核心团队有物流、供应链、园区、投融资等领域十几年的积淀和经验优势，依托战略合作伙伴的资源优势，与全国物流园区联盟成员携手，致力于打造中国领先的物流园区O2O协同运营服务平台。
驿盟园区平台已与66家物流园区达成合作，总占地买面积2.8万+亩，总资产408亿元，总建筑买面积500.54万+平方米，入园企业2298家，其中仓储买面积120.67万+平方米，GMV1282亿。目前平台园区涵盖了6000多家物流园区信息，数据库强大，同时每年稳定增加。
#政策速递# [中国赞]西安市2019-2021年三个重大行动[中国赞]
2019年至2021年西安市主要任务是做好主导产业、优势产业和新兴产业，具体内容如下：
一、做强主导产业
具体包括：汽车产业；航空航天产业；电力装备产业；
二、做强优势产业
具体包括：专用通用装备产业；轨道交通装备产业；金属制品产业；仪器仪表产业；
三、培育新兴产业
具体包括：机器人与高档数控机床产业；节能环保装备产业；增材制造(3D打印)产业；
具体布局：
紧跟“大西安”建设步伐，坚持“一体化布局，差异化发展”的思路，以西咸新区、高新区、经开区、航空和航天基地等为依托，大力推进以产业和产业链为导向的工业园区发展，形成“两带”齐头并进发展的产业布局。
创建战略性新兴产业带。以高新区为引领，以高新区高新技术产业组团、航天基地航天产业组团、沣东新城统筹科技资源产业组团、沣西新城丝路科技创新谷、大学城、科研院所、西安汽车零部件产业园、西部智能装备产业园为依托，创建西安战略性新兴产业带，打造新兴产业增长极。其中：高新区以比亚迪、法士特、西电、铂力特、北村精密等企业为依托，发展节能与新能源汽车、电力装备、增材制造等高端装备制造产业。航天基地以航天四院、六院等企业为依托，全力发展以卫星及卫星应用为主的民用航天产业。西咸新区以赛峰起落架大修、西工大翱翔镇、西电智能装备产业园及西部创新港为依托，集聚科技产业资源，重点发展临空服务配套、电力装备等产业，着力打造先进制造、电子信息等为重点的现代制造产业集群。
主要目标：到2021年，全市县域经济实力、县域企业数量质量和县域工业化水平大幅提高，特色主导产业快速发展，形成一批具有县域特色和市场竞争力的优势产业集群。
——中小微型企业快速发展。全市私营企业年均新增8万户以上，2021年超过65万户;培育中小企业成长梯队“三星”企业700户;实现小微企业创业创新基地区、县全覆盖，创建国家级小型微型企业创业创新示范基地12个以上，省级“双创”基地23个以上。
——工业化水平显著提升。县域工业增加值占县域生产总值的比重由48%提高到50%以上，占全市工业增加值的比重提高到60%左右;全市重点建设工业集中区营业收入达到2000亿元，入驻企业超过3000户，从业人数超过20万人，培育5个示范县域工业集中区。
——产业实力明显增强。打造形成1个以县域工业集中区为核心，具有影响力和竞争力的“千亿级”产业集群;形成1个主导产业明晰、规模优势突出、集群效应显现、辐射带动有力的营业收入过500亿元的工业集中区;形成5个专业突出、配套齐全、竞争力强的营业收入过100亿元的工业集中区。
主要任务：
1、产业布局优化行动。按照“布局集中、主业突出、产业集聚、土地集约”的原则，加快各类生产要素向县域工业集中区和产业园区集聚，县域工业集中区重点发展1—2个主导产业，推进工业“特色小镇”建设，以产业集聚发展带动工业园区转型升级。各区、县要统筹全区、县工业集中区产业布局，修订完善区域内工业集中区产业发展规划，形成集中区之间优势互补、错位协同的合理格局。(责任单位：市工信局、市发改委，各区、县政府，各工业集中区管委会)
2、公共设施提升行动。完善工业集中区和产业园区水、电、路、气、讯、暖等基础设施建设，组织电力部门及供电企业开展集中区直供电试点和推广，做好工业集中区和产业园区电力专项规划，提前预留330千伏变电站、110千伏变电站站址，做好10千伏环网室用房预留工作，探索供气企业向集中区直供大用户模式。不断提高技术研发、检验检测、现代物流、电子商务、金融法律、知识产权等生产性公共服务能力，配套住宿、餐饮、商务、休闲等生活设施。成立工业集中区建设和投融资实体，通过设立投资基金，引进工业地产，推广政府与社会资本合作的(PPP)模式，构建集中区公共设施建设投入长效机制。到2021年，全市县域工业集中区和产业园区基础配套设施服务功能不断完善、服务效率持续提高。(责任单位：市发改委、市工信局、市交通局、国网西安供电公司、西安城投集团，各区、县政府，各工业集中区管委会)
3、产业精准扶贫行动。重点支持以县域工业集中区为平台，培育和引进一批劳动密集型企业，优先安排贫困人口就近实现就业。大力支持农产品加工企业实施“公司+基地+贫困户”模式，围绕当地优势资源，积极开展苏陕合作扶贫项目。支持企业与贫困村贫困户建立稳定的利益联结机制，让贫困户参与和分享产业链的增值收益。加大对贫困县的支持力度，同等条件下对贫困县的项目优先给与支持，重点支持产业扶贫项目，使贫困地区产业发展、农村脱贫、农民增收。(责任单位：市工信局、市财政局、市扶贫办、市人社局、市农业农村局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
4、骨干龙头扶持行动。积极培育和引进自主创新能力强，对产业发展具有引领带动作用的骨干龙头企业，形成“引进一个、带动一批”的聚集效应。推动企业提升产品质量，增加品牌数量，创建行业标准，打造一批具有较强影响力和竞争力的产品品牌、企业品牌和区域产业品牌。鼓励行业龙头企业参与工业集中区和产业园区的建设运营，并吸引产业链上具有创新潜力的团队或中小企业入驻创业。到2021年，全市工业集中区和产业园区平均培育和发展3个年产值过亿元的龙头骨干企业和10户规模以上企业。对符合《西安市支持总部企业发展若干政策》(市政办字〔2018〕30号)规定的民营企业，按照总部经济政策给予相应政策支持。(责任单位：市工信局、市投资局、市财政局、市市场监管局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
5、产业配套推进行动。围绕区域优势产业链、特色产业集群，依托龙头骨干企业、高校、科研院所和专业园区建立一批产业创新联盟，鼓励大企业在原材料供应、研发设计、检验检测、中试生产、市场销售等环节与民营中小企业建立稳定的协作关系，发展配套产品，形成纵向成链、横向成群、区域大循环、具有综合优势的产业集群。鼓励和支持中小微企业发挥特色优势，专注核心业务，主攻产业链中某个环节或产品，向专业化、精品化、特色化和创新型方向发展。鼓励中小微企业按照市场需求，推进技术、产品、管理模式、商业模式等创新。每年筛选一批主业突出的“专精新特”中小企业予以重点扶持。到2021年，全市形成一批配套型县域工业集中区。(责任单位：市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
6、招商引资联手行动。要确保招商引资工作持续发力，做到言必谈项目和招商。各相关单位一把手要亲自抓、负总责，紧盯“五资”，积极开展环境招商、活动招商、校友招商、产业招商、商会招商、资本招商、市场招商等多样化的新型招商模式，确保每年签约落地一批项目。建设工业集中区和产业园区招商项目信息平台共享交流机制，实现招商资源、渠道和项目信息同步共享，统筹推进市、区(县)、集中区管委会三级有序招商。每年组织开展一次市内外工业园区之间的交流合作和项目对接活动，实现发达地区与我市工业园区之间的产业协作转移。(责任单位：市投资局、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
7、技术创新升级行动。建立产学研资相结合的工业集中区技术创新体系，围绕主导产业发展，加强共性关键技术研究。依托高校院所、龙头企业、检测机构等，围绕集中区重点产业领域，加快技术研发平台和产学研资基地建设，搭建行业技术中心和区域公共技术服务平台，开展技术研发、检验检测、技术评价、技术交易、质量认证、人才培训、资金支持等专业化服务，为制造业技术创新提供支撑。每个工业集中区至少对接一所高校、一个科研机构、一个行业协会，鼓励“一企业一技术”创新发展。每年实施一批科技成果转化应用项目。(责任单位：市科技局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
8、人才团队打造行动。聚焦工业发展，充分运用我市人才新政，引进培育一批产业创新团队和优秀企业家、高层次经营管理人才和专业技术人才。大力弘扬“工匠”精神，打造稳定的高素质技能人才队伍，鼓励高等院校、职业学校和技能型人才培训机构根据产业发展需求开设适用型专业，鼓励企业、院校和培训机构创建市级高技能人才培训基地和技能大师工作室。每年开展一次工业集中区管理人员专题培训。各级组织人事部门每年对内选派、对外邀请园区管理人员，带着任务“走出去”“请进来”，与发达地区以及市内之间开展时间、人数灵活安排的挂职交流。(责任单位：市人社局、市教育局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
9、先进示范引领行动。培育建设5个经济基础强、建设模式新、发展前景好、增长潜力大的示范工业集中区及产业集群，通过重点扶持、创新发展和改造提升，在产业集群、专业特色和转型创新等三个方面形成一批示范带动和支撑引领作用强劲的骨干工业集中区。加大对示范县域工业集中区的财政支持和年度考核力度，引导其围绕发展目标，制订行动计划和工作方案，创新建设模式、突出重点项目、提升管理水平。(责任单位：市工信局，各区、县政府，示范县域工业集中区管委会)
10、智慧园区培育行动。积极实施“互联网+”发展战略，开展智慧园区培育和建设工作，推进集中区光纤宽带网、公共移动通信网络、无线局域网等信息基础设施建设，不断满足企业经营、产业发展以及园区管理数字化、信息化、网络化、智能化需求。加快建设一批智能工厂和数字化车间，促进两化融合。利用大数据、云计算、物联网、移动互联等手段，以工业集中区为单元，探索建立智慧园区运营服务集成平台，促进各种生产要素优化协调配置，提升园区管理和企业生产的智能化水平。建设全市县域工业集中区大数据物流仓储平台，加快发展第三方仓储物流和大数据物流，降低企业仓储物流成本。(责任单位：市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
11、产城融合促进行动。坚持工业集中区建设与城市功能完善同步推进，打造宜居宜业的产城融合综合体，积极推进乡村振兴战略。按照适度超前、综合配套、智慧共享、集约利用的原则，加强特色小镇基础设施和公共配套服务建设。鼓励有条件的工业集中区开展“多规合一”试点，突出交通先行，提升高速公路出入口与产业集聚区的接驳能力;完善水利、能源、社会事业、市政和环境等一批重大基础设施体系，布局住宅、学校、医院、银行、商业娱乐等生活配套设施，提升产城融合发展的承载力;建设具有生态隔离功能的产业过渡区，形成产业区与生活区“安全隔离、生态相融、功能互补”的发展格局。(责任单位：市住建局、市发改委、市资源规划局、市交通局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
12、绿色循环发展行动。坚持生态环保理念，推行绿色低碳生产方式，切实加强工业集中区规划环境影响评价，落实“三线一单”约束。发展绿色园区，推进工业园区产业耦合，实现近零排放。积极推动新兴产业高起点绿色低碳发展，开展重大节能环保、资源综合利用、再制造、低碳技术产业化示范，构建绿色产业体系。综合运用经济、法律、环保和必要的行政手段，严格执行高耗能、高污染工艺、设备等限期淘汰制度，杜绝产能过剩行业生产能力扩张和重复建设，全面实现工业集中区生产、生活、生态协调发展。(责任单位：市生态环境局、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
13、产业园区带动发展行动。建立高新区、经开区等国家级开发区带动区县工业园区发展机制。各区县要主动加强与相关开发区的联系对接，按照优势互补、合作共赢的原则，协商建立园区合作共建机制，合作共建的工业园区可享受开发区的相关优惠政策。各国家级开发区要充分发挥各自在体制机制、人才、资金、政策、科技等方面的优势，加强对协作区县工业园区的规划指导、产业配套、招商项目协调、融资协作、人员培训、信息交流等工作，带动区县工业园区协同发展。(责任单位：各国家级开发区、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
主要目标：
到2020年，全市万元GDP能耗比2015年下降16%，能源消费总量控制在3006万吨标准煤以内。全市化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在8.540万吨、1.007万吨、6.921万吨、5.912万吨，比2015年分别下降18%、18%、25%和25%;挥发性有机物排放总量在2015年基础上下降8%以上。
2019年至2021年西安市主要任务是做好主导产业、优势产业和新兴产业，具体内容如下：
一、做强主导产业
具体包括：汽车产业；航空航天产业；电力装备产业；
二、做强优势产业
具体包括：专用通用装备产业；轨道交通装备产业；金属制品产业；仪器仪表产业；
三、培育新兴产业
具体包括：机器人与高档数控机床产业；节能环保装备产业；增材制造(3D打印)产业；
具体布局：
紧跟“大西安”建设步伐，坚持“一体化布局，差异化发展”的思路，以西咸新区、高新区、经开区、航空和航天基地等为依托，大力推进以产业和产业链为导向的工业园区发展，形成“两带”齐头并进发展的产业布局。
创建战略性新兴产业带。以高新区为引领，以高新区高新技术产业组团、航天基地航天产业组团、沣东新城统筹科技资源产业组团、沣西新城丝路科技创新谷、大学城、科研院所、西安汽车零部件产业园、西部智能装备产业园为依托，创建西安战略性新兴产业带，打造新兴产业增长极。其中：高新区以比亚迪、法士特、西电、铂力特、北村精密等企业为依托，发展节能与新能源汽车、电力装备、增材制造等高端装备制造产业。航天基地以航天四院、六院等企业为依托，全力发展以卫星及卫星应用为主的民用航天产业。西咸新区以赛峰起落架大修、西工大翱翔镇、西电智能装备产业园及西部创新港为依托，集聚科技产业资源，重点发展临空服务配套、电力装备等产业，着力打造先进制造、电子信息等为重点的现代制造产业集群。
主要目标：到2021年，全市县域经济实力、县域企业数量质量和县域工业化水平大幅提高，特色主导产业快速发展，形成一批具有县域特色和市场竞争力的优势产业集群。
——中小微型企业快速发展。全市私营企业年均新增8万户以上，2021年超过65万户;培育中小企业成长梯队“三星”企业700户;实现小微企业创业创新基地区、县全覆盖，创建国家级小型微型企业创业创新示范基地12个以上，省级“双创”基地23个以上。
——工业化水平显著提升。县域工业增加值占县域生产总值的比重由48%提高到50%以上，占全市工业增加值的比重提高到60%左右;全市重点建设工业集中区营业收入达到2000亿元，入驻企业超过3000户，从业人数超过20万人，培育5个示范县域工业集中区。
——产业实力明显增强。打造形成1个以县域工业集中区为核心，具有影响力和竞争力的“千亿级”产业集群;形成1个主导产业明晰、规模优势突出、集群效应显现、辐射带动有力的营业收入过500亿元的工业集中区;形成5个专业突出、配套齐全、竞争力强的营业收入过100亿元的工业集中区。
主要任务：
1、产业布局优化行动。按照“布局集中、主业突出、产业集聚、土地集约”的原则，加快各类生产要素向县域工业集中区和产业园区集聚，县域工业集中区重点发展1—2个主导产业，推进工业“特色小镇”建设，以产业集聚发展带动工业园区转型升级。各区、县要统筹全区、县工业集中区产业布局，修订完善区域内工业集中区产业发展规划，形成集中区之间优势互补、错位协同的合理格局。(责任单位：市工信局、市发改委，各区、县政府，各工业集中区管委会)
2、公共设施提升行动。完善工业集中区和产业园区水、电、路、气、讯、暖等基础设施建设，组织电力部门及供电企业开展集中区直供电试点和推广，做好工业集中区和产业园区电力专项规划，提前预留330千伏变电站、110千伏变电站站址，做好10千伏环网室用房预留工作，探索供气企业向集中区直供大用户模式。不断提高技术研发、检验检测、现代物流、电子商务、金融法律、知识产权等生产性公共服务能力，配套住宿、餐饮、商务、休闲等生活设施。成立工业集中区建设和投融资实体，通过设立投资基金，引进工业地产，推广政府与社会资本合作的(PPP)模式，构建集中区公共设施建设投入长效机制。到2021年，全市县域工业集中区和产业园区基础配套设施服务功能不断完善、服务效率持续提高。(责任单位：市发改委、市工信局、市交通局、国网西安供电公司、西安城投集团，各区、县政府，各工业集中区管委会)
3、产业精准扶贫行动。重点支持以县域工业集中区为平台，培育和引进一批劳动密集型企业，优先安排贫困人口就近实现就业。大力支持农产品加工企业实施“公司+基地+贫困户”模式，围绕当地优势资源，积极开展苏陕合作扶贫项目。支持企业与贫困村贫困户建立稳定的利益联结机制，让贫困户参与和分享产业链的增值收益。加大对贫困县的支持力度，同等条件下对贫困县的项目优先给与支持，重点支持产业扶贫项目，使贫困地区产业发展、农村脱贫、农民增收。(责任单位：市工信局、市财政局、市扶贫办、市人社局、市农业农村局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
4、骨干龙头扶持行动。积极培育和引进自主创新能力强，对产业发展具有引领带动作用的骨干龙头企业，形成“引进一个、带动一批”的聚集效应。推动企业提升产品质量，增加品牌数量，创建行业标准，打造一批具有较强影响力和竞争力的产品品牌、企业品牌和区域产业品牌。鼓励行业龙头企业参与工业集中区和产业园区的建设运营，并吸引产业链上具有创新潜力的团队或中小企业入驻创业。到2021年，全市工业集中区和产业园区平均培育和发展3个年产值过亿元的龙头骨干企业和10户规模以上企业。对符合《西安市支持总部企业发展若干政策》(市政办字〔2018〕30号)规定的民营企业，按照总部经济政策给予相应政策支持。(责任单位：市工信局、市投资局、市财政局、市市场监管局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
5、产业配套推进行动。围绕区域优势产业链、特色产业集群，依托龙头骨干企业、高校、科研院所和专业园区建立一批产业创新联盟，鼓励大企业在原材料供应、研发设计、检验检测、中试生产、市场销售等环节与民营中小企业建立稳定的协作关系，发展配套产品，形成纵向成链、横向成群、区域大循环、具有综合优势的产业集群。鼓励和支持中小微企业发挥特色优势，专注核心业务，主攻产业链中某个环节或产品，向专业化、精品化、特色化和创新型方向发展。鼓励中小微企业按照市场需求，推进技术、产品、管理模式、商业模式等创新。每年筛选一批主业突出的“专精新特”中小企业予以重点扶持。到2021年，全市形成一批配套型县域工业集中区。(责任单位：市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
6、招商引资联手行动。要确保招商引资工作持续发力，做到言必谈项目和招商。各相关单位一把手要亲自抓、负总责，紧盯“五资”，积极开展环境招商、活动招商、校友招商、产业招商、商会招商、资本招商、市场招商等多样化的新型招商模式，确保每年签约落地一批项目。建设工业集中区和产业园区招商项目信息平台共享交流机制，实现招商资源、渠道和项目信息同步共享，统筹推进市、区(县)、集中区管委会三级有序招商。每年组织开展一次市内外工业园区之间的交流合作和项目对接活动，实现发达地区与我市工业园区之间的产业协作转移。(责任单位：市投资局、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
7、技术创新升级行动。建立产学研资相结合的工业集中区技术创新体系，围绕主导产业发展，加强共性关键技术研究。依托高校院所、龙头企业、检测机构等，围绕集中区重点产业领域，加快技术研发平台和产学研资基地建设，搭建行业技术中心和区域公共技术服务平台，开展技术研发、检验检测、技术评价、技术交易、质量认证、人才培训、资金支持等专业化服务，为制造业技术创新提供支撑。每个工业集中区至少对接一所高校、一个科研机构、一个行业协会，鼓励“一企业一技术”创新发展。每年实施一批科技成果转化应用项目。(责任单位：市科技局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
8、人才团队打造行动。聚焦工业发展，充分运用我市人才新政，引进培育一批产业创新团队和优秀企业家、高层次经营管理人才和专业技术人才。大力弘扬“工匠”精神，打造稳定的高素质技能人才队伍，鼓励高等院校、职业学校和技能型人才培训机构根据产业发展需求开设适用型专业，鼓励企业、院校和培训机构创建市级高技能人才培训基地和技能大师工作室。每年开展一次工业集中区管理人员专题培训。各级组织人事部门每年对内选派、对外邀请园区管理人员，带着任务“走出去”“请进来”，与发达地区以及市内之间开展时间、人数灵活安排的挂职交流。(责任单位：市人社局、市教育局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
9、先进示范引领行动。培育建设5个经济基础强、建设模式新、发展前景好、增长潜力大的示范工业集中区及产业集群，通过重点扶持、创新发展和改造提升，在产业集群、专业特色和转型创新等三个方面形成一批示范带动和支撑引领作用强劲的骨干工业集中区。加大对示范县域工业集中区的财政支持和年度考核力度，引导其围绕发展目标，制订行动计划和工作方案，创新建设模式、突出重点项目、提升管理水平。(责任单位：市工信局，各区、县政府，示范县域工业集中区管委会)
10、智慧园区培育行动。积极实施“互联网+”发展战略，开展智慧园区培育和建设工作，推进集中区光纤宽带网、公共移动通信网络、无线局域网等信息基础设施建设，不断满足企业经营、产业发展以及园区管理数字化、信息化、网络化、智能化需求。加快建设一批智能工厂和数字化车间，促进两化融合。利用大数据、云计算、物联网、移动互联等手段，以工业集中区为单元，探索建立智慧园区运营服务集成平台，促进各种生产要素优化协调配置，提升园区管理和企业生产的智能化水平。建设全市县域工业集中区大数据物流仓储平台，加快发展第三方仓储物流和大数据物流，降低企业仓储物流成本。(责任单位：市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
11、产城融合促进行动。坚持工业集中区建设与城市功能完善同步推进，打造宜居宜业的产城融合综合体，积极推进乡村振兴战略。按照适度超前、综合配套、智慧共享、集约利用的原则，加强特色小镇基础设施和公共配套服务建设。鼓励有条件的工业集中区开展“多规合一”试点，突出交通先行，提升高速公路出入口与产业集聚区的接驳能力;完善水利、能源、社会事业、市政和环境等一批重大基础设施体系，布局住宅、学校、医院、银行、商业娱乐等生活配套设施，提升产城融合发展的承载力;建设具有生态隔离功能的产业过渡区，形成产业区与生活区“安全隔离、生态相融、功能互补”的发展格局。(责任单位：市住建局、市发改委、市资源规划局、市交通局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
12、绿色循环发展行动。坚持生态环保理念，推行绿色低碳生产方式，切实加强工业集中区规划环境影响评价，落实“三线一单”约束。发展绿色园区，推进工业园区产业耦合，实现近零排放。积极推动新兴产业高起点绿色低碳发展，开展重大节能环保、资源综合利用、再制造、低碳技术产业化示范，构建绿色产业体系。综合运用经济、法律、环保和必要的行政手段，严格执行高耗能、高污染工艺、设备等限期淘汰制度，杜绝产能过剩行业生产能力扩张和重复建设，全面实现工业集中区生产、生活、生态协调发展。(责任单位：市生态环境局、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
13、产业园区带动发展行动。建立高新区、经开区等国家级开发区带动区县工业园区发展机制。各区县要主动加强与相关开发区的联系对接，按照优势互补、合作共赢的原则，协商建立园区合作共建机制，合作共建的工业园区可享受开发区的相关优惠政策。各国家级开发区要充分发挥各自在体制机制、人才、资金、政策、科技等方面的优势，加强对协作区县工业园区的规划指导、产业配套、招商项目协调、融资协作、人员培训、信息交流等工作，带动区县工业园区协同发展。(责任单位：各国家级开发区、市工信局，各区、县政府，各工业集中区管委会)
主要目标：
到2020年，全市万元GDP能耗比2015年下降16%，能源消费总量控制在3006万吨标准煤以内。全市化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在8.540万吨、1.007万吨、6.921万吨、5.912万吨，比2015年分别下降18%、18%、25%和25%;挥发性有机物排放总量在2015年基础上下降8%以上。
剖析新一轮全球金融危机 https://t.cn/E6TyKsl
摘要： 我们探讨的是加密货币圈内人士经常提起的一个问题： “新一轮全球金融危机何时来临？” 我们试着回答这个问题，首先要解释的是，2008 年之后，经济危机的中心不再是银行，变成了资产管理行业。 因此我们认为，一旦 2008 年金融危机卷土重来，零售银行存款和支付系统受到威胁的可能性不大。 特别是，我们相信，在看似低波动率及低回报环境的推波助澜下，公司债投资基金和非常规债券投资工具可能成为金融体系中最为薄弱的一环。
[图 1]
（上一次全球金融危机距今已有 10 年，昔日报章已然泛黄，信贷情况可能在某些情况下大幅收紧，但资产管理行业是否已取代银行业的位置，处于危机中心？）
综述
2008年全球经济危机之后，比特币被视为金融乱象丛生和怀疑主义盛行的产物，部分原因在于比特币问世的时间。 因此，比特币投资者和加密货币界人士似乎时常问一个问题：
新一轮全球金融危机何时来临？
我们试着应要求解答这个问题。
首先，我们来探究一下这个问题本身。 我们的看法是，此问题背后主要存在三种假设：
1. 未来数年内将出现新一轮金融危机，金融危机是不可避免的，每10年左右出现一次；
2. 这种危机将对比特币价格产生积极影响；
3. 新一轮全球金融危机情况与上一次相似，导致民众普遍质疑银行系统和电子支付系统的信用。
在这三种假设当中，我们真正同意的只有第一种。 虽然我们认为后两种假设可能成真，但其不确定性非常大。
至于第二种假设，我们在 2018 年 3 月提过这个问题，但是我们指出，在交易方面比特币表现得更像是风险资产而非避险资产。 当然，从那时起比特币价格大幅下滑，未来情况可能有变。 如果比特币在新一轮全球金融危机中表现良好（在流动资金紧绌的情况下），将对比特币和价值储藏投资理念产生巨大的积极影响。 然而并没有大量证据表明这种情况将会发生。 我们认为，若这种情况发生的话，比特币价格需要与诸多替代币脱钩，这很明显是趋险型投资理念。
至于第三种假设，新一轮全球金融危机的机制是本报告的焦点所在。
发达市场的银行财务状况相对稳健
有一句名言是这样说的，“历史不会重演，但总是惊人地相似。” 过去 10 年里，银行管理团队和银行业监管机构在 2008 年全球金融危机的阴影下如履薄冰。 因此，银行财务状况和资本比率显著加强。 发达市场的银行一级资本比率从经济危机前的 5% 左右提升至如今的 12% 左右（见图 1 ）。 而更为基础的总资产权益率就更难以操纵，情况也相类似：从原先的 5% 左右提高至目前 9% 左右（见图2）。
图 1 – 美国与英国银行综合普通股权益一级资本比率
[图 2]
（资料来源： 英国综合数据来自于英格兰银行，美国数据来自于美联储）
图 2 – 美国银行总资产与有形资产综合比率（资产规模超过 500 亿美元的银行）
[图 3]
（资料来源：美联储）
或许，比上述比率更清晰和更发人深思的是以下简图（见图3）。 该图显示，自全球金融危机以来，西方主要银行从未扩大其资产负债表规模。 实际上，我们研究的九大银行总资产规模从 2008 年的 19.3 万亿美元大幅下降至 2018 年的 15.6 万亿美元。 也许有人会反驳说，并购活动是造成下表所示情况的主要原因，但我们的观点仍然站得住脚。
图 3 – 发达市场个别银行总资产规模 – 单位：万亿美元
[图 4]
（资料来源： BitMEX 研究、银行收益、彭博社）
（注： 图中显示的是摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、德意志银行、瑞士信贷银行以及瑞士联合银行对外公布的资产总额。）
我们的看法是，财务杠杆是金融风险的主要推动因素。 似乎自2008年开始，金融体系风险的中心开始转移。 2008年，银行系统的杠杆以及杠杆与按揭市场证券化之间的相互关系引发风险。 如今，在看似低波动率环境的推波助澜下，资产管理行业的杠杆，尤其是公司债的杠杆形成同等风险。
资产管理行业杠杆率的提高
资产管理行业的透明程度远不及银行业，要确定杠杆水平难度更大。 因此，无论是在资产管理行业杠杆问题上，还是在该杠杆的相关金融危机到来时间问题上，都难以得出结论。
2015年国际清算银行的《买方杠杆》报告指出，“风险从银行系统转移到资产管理行业，值得注意”。 报告提到，虽然投资基金在股票和固定收益领域的杠杆保持相对稳定，但是自2008年以来，杠杆率明显提高，新兴市场尤为如此。 国际清算银行报告得出以下结论：
银行系统杠杆是2008年全球金融危机的重要组成部分。 从那时起，银行紧缩财政，重新实现良好资产负债状况，藉此资产经理人（“买方”）迅速扩大全球融资领域的版图。 要获取投资基金的资产负债信息，比获取受到严格监管银行的资产负债信息难得多。 我们使用某市场数据供应商提供的资料，发现买方杠杆不容忽视，哪怕买方杠杆因基金类型而大相径庭。 股票基金投资组合的杠杆似乎使用率最低，而固定收益基金非常倚重借贷。
（资料来源：国际清算银行）
国际清算银行使用的数据来自于专业的投资基金流公司EPFR，虽然我们认同报告结论，但是不能完全相信数据的可靠性。 我们尚未发现理想的全球数据来源，但是超过一定规模的美国注册投资基金必须向美国证券交易委员会提交有关杠杆使用情况的数据。 美国证券交易委员会从2013年第二季度起使用这类数据，我们概括出下列表格的主要趋势（见图4、5和6）。
数据显示，与银行业不同的是，资产管理行业从2008年开始显著扩张（见图4）。 与此同时，即使难以绘制出一张自2008年起的清晰图表，可杠杆率似乎也在上升。
图 4 – 美国基金行业资产总值（单位：十亿美元）
[图 5]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
虽然存在着相互抵触的方法论，可是确定投资基金杠杆水平的最基础方法始终是计算总资产值与净资产值的比率，有时也称为杠杆比率。 可惜下表（见图5）时间跨度有限，但该表格似乎显示出杠杆率在适度扩大，至少在对冲基金方面情况如此。
图 5 – 美国私募基金行业杠杆比率 – 资产总值/净资产值
[图 6]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
由于忽略了衍生工具的影响，杠杆比率低估了真实的杠杆情况。 美国证券交易委员会还要求披露衍生工具的名义价值。 下图说明，美国对冲基金衍生工具使用量增加。
图 6 – 美国私募基金行业 – 对冲基金 – 衍生工具名义价值/净资产值
[图 7]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
（注： 通过调整反映美国证券交易委员会数据报告方式的变化。）
新公司债市场投资工具
除了固定收益市场中投资基金杠杆使用量增加外，债券市场的机制日益复杂和不透明。 银行在公司债市场的地位被取代，导致各种相互联系、相互排斥的投资机构迅速增多。 下表概括了其中部分结构。
[图 8]
（注： 上表中各栏相互间并不排斥）
各种途径得出的下列表格显示，上一次全球经融危机发生后，这些非银行公司融资机制全部大幅增加。
图 7 –债务抵押证券市场规模 – 单位：十亿美元
[图 9]
（资料来源： 花旗银行、金融时报）
图 8 – 美国杠杆贷款市场规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： 标准普尔、金融时报）
图 9 – 私人债务市场规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： 美国银行、金融时报）
图 10 – 面向美国投资者的顶级债券ETF规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 图表显示的是下列债券 ETF 的总市值：iShares 核心美国 综合债券 ETF 、先锋总体债券市场 ETF 、 iShares iBoxx 美元投资级别公司债 ETF 、先锋短期公司债 ETF 、先锋短期债券 ETF 、先锋中期公司债 ETF 、 iShares 摩根 美元新兴市场债券 ETF 、先锋总体国际债券 ETF 、 iShares 按揭支持债券 ETF 、 iShares iBoxx 美元高收益公司债 ETF 、 PIMCO 增强短期策略基金、先锋中期债券 ETF 、 iShares 短期公司债 ETF 、 SPDR 巴克莱高收益债券 ETF 、 iShares 短期债券 ETF ）
公司债市场状况
如以下图 11 所示，公司债务水平自 2008 年起显著提高，罗素 3000 指数中的公司当前总负债额为11万亿美元，上一次全球金融危机爆发时这些公司的总负债额刚刚超过8万亿美元。 公司利用低利率和上述新投资产品，贷款创下纪录。
然而，图 11 的红线显示，罗素 3000 指数的公司负债情况看起来仍处于稳健水平，净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率略低于2.5倍。虽然该比率在过去几年间不断上升，但远远低于2008年经济危机前大约3.7倍的高水平。这种明显增长是由少数科技巨头囤积现金以及强大的经济带动企业收入提高所造成的。如果经济转向，随着公司收入减少，资产负债状况或许会再次变差。
图 11 – 公司债务水平
（资料来源： BitMEX 研究、公司数据、彭博社）
（注： 根据罗素 3000 指数中所有公司得出的总数据）
未来几年将有大量公司债券到期。这会在固定收益领域加剧流动性危机或压力的影响。 我们的分析显示（见图 12 ），美国将有 8800 亿美元公司债券将于 2019 年到期。
图 12 – 公司债券到期时间 – 单位：十亿美元
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 数据基于约6400只美国公司债券组成的数据库，债券发行总量为5.7万亿美元。）
或许最令人担忧的指标是公司债的质量。图13表示的是未偿还投资级别公司债的历史信用评级分布。截至2018年底，将近50%的债券评级为投资级别证券的最低评级水平，比例高于过去30年间的任何时期。图14表明，如果大量将要到期的公司债券是评级最低的投资级别债券，从2021年起情况将变得更加糟糕。
图13 – 美国公司债标准普尔信贷评级历史分布
（资料来源： 彭博社、汇丰美元投资级别指数成份股，包括金融与非金融公司）
图 14 – 未偿还美国公司债标准普尔信贷评级历史分布（按到期时间划分）
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 数据基于约 6400 只美国公司债券组成的数据库，债券发行总量为5.7万亿美元。）
评估上述非常规债券工具的信贷质量，难度更大。 但是，穆迪不久前发布的一份报告显示，杠杆贷款市场投资者的保障程度大幅恶化，如以下图 15 所示。
图 15 – 穆迪对杠杆贷款契约质量的评估（美国与加拿大）
（资料来源： 穆迪、彭博社）
（注： 5.0 为最低分， 1.0 为最高分。）
图 16 – 私募股权交易平均总负债与 EBITDA 倍数比例
（资料来源： 标准普尔、金融时报）
低波动率环境
在我们看来，发达经济体采取的非常规货币政策压低了投资回报和波动性，同时降低贷款成本；这种情况刺激资产经理人使用更多的杠杆，追逐更高的风险。与此同时，同样的政策也鼓励公司承担更高的债务。低波动率对固定收益领域的影响甚于其他领域。 “风险均衡” 型投资策略越来越受欢迎，采用这种策略的基金经理根据每种资产类别的风险（波动率）构建投资组合，然后使用杠杆提高回报。杠杆有助于减轻持重低风险资产带来低回报的影响。 通常的做法是，持偏高比重的是固定收益而非股票，同时纳入更多杠杆，以抵消低风险资产的低回报影响。
2018 年 2 月，波动率指数飙升，做空波动率指数的投资策略（例如 Velocity Shares 每日反向波动率指数交易所交易票据）价值暴跌至零，因此波动率急速上升。 2018 年 3 月版的 BitMEX 加密货币投资者文摘中讨论过该问题。其受害者是一小群贪图早期收益的投机型投资者，而波动率指数的影响仅限于金融体系的其他部分。不过，这种情况很可能日后出现在固定收益市场上， 2018 年 2 月的事件正是其缩影。而这一次波及的将是从人为低波动率和低借贷成本中渔利的主流投资者。市场在某个时间将进行整固，其影响将远比 2018 年 2 月严重，不仅仅是数亿美元蒸发，而是数万亿美元资产化为乌有。
事件发生的顺序描述如下，而各种不同因素将导致风险加剧：
1. 出现某个催化因素，导致波动率急剧上涨。
2. 投资者需要分散其投资组合的风险，首先要处理的是流动性最高的市场，即固定收益市场。
3. 在流动性最高的市场中，机构主导交易，各大机构可能会在同一时间抽走所有流动资金。
4. 投资者急于退市，导致固定收益市场出现波动，流动性下降并且无法运作。
5. CLO 和债券 ETF 等证券化债券资产以远低于净资产值的折扣价进行交易。
6. 情况蔓延至其他的流动性资产类别，例如股票。
7. 在未来几年里，新成立的债券发行机构开始缺乏资金；公司为了融资而苦苦挣扎，经济受到重挫。
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BitMEX (www.bitmex.com)
摘要： 我们探讨的是加密货币圈内人士经常提起的一个问题： “新一轮全球金融危机何时来临？” 我们试着回答这个问题，首先要解释的是，2008 年之后，经济危机的中心不再是银行，变成了资产管理行业。 因此我们认为，一旦 2008 年金融危机卷土重来，零售银行存款和支付系统受到威胁的可能性不大。 特别是，我们相信，在看似低波动率及低回报环境的推波助澜下，公司债投资基金和非常规债券投资工具可能成为金融体系中最为薄弱的一环。
[图 1]
（上一次全球金融危机距今已有 10 年，昔日报章已然泛黄，信贷情况可能在某些情况下大幅收紧，但资产管理行业是否已取代银行业的位置，处于危机中心？）
综述
2008年全球经济危机之后，比特币被视为金融乱象丛生和怀疑主义盛行的产物，部分原因在于比特币问世的时间。 因此，比特币投资者和加密货币界人士似乎时常问一个问题：
新一轮全球金融危机何时来临？
我们试着应要求解答这个问题。
首先，我们来探究一下这个问题本身。 我们的看法是，此问题背后主要存在三种假设：
1. 未来数年内将出现新一轮金融危机，金融危机是不可避免的，每10年左右出现一次；
2. 这种危机将对比特币价格产生积极影响；
3. 新一轮全球金融危机情况与上一次相似，导致民众普遍质疑银行系统和电子支付系统的信用。
在这三种假设当中，我们真正同意的只有第一种。 虽然我们认为后两种假设可能成真，但其不确定性非常大。
至于第二种假设，我们在 2018 年 3 月提过这个问题，但是我们指出，在交易方面比特币表现得更像是风险资产而非避险资产。 当然，从那时起比特币价格大幅下滑，未来情况可能有变。 如果比特币在新一轮全球金融危机中表现良好（在流动资金紧绌的情况下），将对比特币和价值储藏投资理念产生巨大的积极影响。 然而并没有大量证据表明这种情况将会发生。 我们认为，若这种情况发生的话，比特币价格需要与诸多替代币脱钩，这很明显是趋险型投资理念。
至于第三种假设，新一轮全球金融危机的机制是本报告的焦点所在。
发达市场的银行财务状况相对稳健
有一句名言是这样说的，“历史不会重演，但总是惊人地相似。” 过去 10 年里，银行管理团队和银行业监管机构在 2008 年全球金融危机的阴影下如履薄冰。 因此，银行财务状况和资本比率显著加强。 发达市场的银行一级资本比率从经济危机前的 5% 左右提升至如今的 12% 左右（见图 1 ）。 而更为基础的总资产权益率就更难以操纵，情况也相类似：从原先的 5% 左右提高至目前 9% 左右（见图2）。
图 1 – 美国与英国银行综合普通股权益一级资本比率
[图 2]
（资料来源： 英国综合数据来自于英格兰银行，美国数据来自于美联储）
图 2 – 美国银行总资产与有形资产综合比率（资产规模超过 500 亿美元的银行）
[图 3]
（资料来源：美联储）
或许，比上述比率更清晰和更发人深思的是以下简图（见图3）。 该图显示，自全球金融危机以来，西方主要银行从未扩大其资产负债表规模。 实际上，我们研究的九大银行总资产规模从 2008 年的 19.3 万亿美元大幅下降至 2018 年的 15.6 万亿美元。 也许有人会反驳说，并购活动是造成下表所示情况的主要原因，但我们的观点仍然站得住脚。
图 3 – 发达市场个别银行总资产规模 – 单位：万亿美元
[图 4]
（资料来源： BitMEX 研究、银行收益、彭博社）
（注： 图中显示的是摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、德意志银行、瑞士信贷银行以及瑞士联合银行对外公布的资产总额。）
我们的看法是，财务杠杆是金融风险的主要推动因素。 似乎自2008年开始，金融体系风险的中心开始转移。 2008年，银行系统的杠杆以及杠杆与按揭市场证券化之间的相互关系引发风险。 如今，在看似低波动率环境的推波助澜下，资产管理行业的杠杆，尤其是公司债的杠杆形成同等风险。
资产管理行业杠杆率的提高
资产管理行业的透明程度远不及银行业，要确定杠杆水平难度更大。 因此，无论是在资产管理行业杠杆问题上，还是在该杠杆的相关金融危机到来时间问题上，都难以得出结论。
2015年国际清算银行的《买方杠杆》报告指出，“风险从银行系统转移到资产管理行业，值得注意”。 报告提到，虽然投资基金在股票和固定收益领域的杠杆保持相对稳定，但是自2008年以来，杠杆率明显提高，新兴市场尤为如此。 国际清算银行报告得出以下结论：
银行系统杠杆是2008年全球金融危机的重要组成部分。 从那时起，银行紧缩财政，重新实现良好资产负债状况，藉此资产经理人（“买方”）迅速扩大全球融资领域的版图。 要获取投资基金的资产负债信息，比获取受到严格监管银行的资产负债信息难得多。 我们使用某市场数据供应商提供的资料，发现买方杠杆不容忽视，哪怕买方杠杆因基金类型而大相径庭。 股票基金投资组合的杠杆似乎使用率最低，而固定收益基金非常倚重借贷。
（资料来源：国际清算银行）
国际清算银行使用的数据来自于专业的投资基金流公司EPFR，虽然我们认同报告结论，但是不能完全相信数据的可靠性。 我们尚未发现理想的全球数据来源，但是超过一定规模的美国注册投资基金必须向美国证券交易委员会提交有关杠杆使用情况的数据。 美国证券交易委员会从2013年第二季度起使用这类数据，我们概括出下列表格的主要趋势（见图4、5和6）。
数据显示，与银行业不同的是，资产管理行业从2008年开始显著扩张（见图4）。 与此同时，即使难以绘制出一张自2008年起的清晰图表，可杠杆率似乎也在上升。
图 4 – 美国基金行业资产总值（单位：十亿美元）
[图 5]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
虽然存在着相互抵触的方法论，可是确定投资基金杠杆水平的最基础方法始终是计算总资产值与净资产值的比率，有时也称为杠杆比率。 可惜下表（见图5）时间跨度有限，但该表格似乎显示出杠杆率在适度扩大，至少在对冲基金方面情况如此。
图 5 – 美国私募基金行业杠杆比率 – 资产总值/净资产值
[图 6]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
由于忽略了衍生工具的影响，杠杆比率低估了真实的杠杆情况。 美国证券交易委员会还要求披露衍生工具的名义价值。 下图说明，美国对冲基金衍生工具使用量增加。
图 6 – 美国私募基金行业 – 对冲基金 – 衍生工具名义价值/净资产值
[图 7]
（资料来源： BitMEX 研究、美国证券交易委员会）
（注： 通过调整反映美国证券交易委员会数据报告方式的变化。）
新公司债市场投资工具
除了固定收益市场中投资基金杠杆使用量增加外，债券市场的机制日益复杂和不透明。 银行在公司债市场的地位被取代，导致各种相互联系、相互排斥的投资机构迅速增多。 下表概括了其中部分结构。
[图 8]
（注： 上表中各栏相互间并不排斥）
各种途径得出的下列表格显示，上一次全球经融危机发生后，这些非银行公司融资机制全部大幅增加。
图 7 –债务抵押证券市场规模 – 单位：十亿美元
[图 9]
（资料来源： 花旗银行、金融时报）
图 8 – 美国杠杆贷款市场规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： 标准普尔、金融时报）
图 9 – 私人债务市场规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： 美国银行、金融时报）
图 10 – 面向美国投资者的顶级债券ETF规模 – 单位：十亿美元
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 图表显示的是下列债券 ETF 的总市值：iShares 核心美国 综合债券 ETF 、先锋总体债券市场 ETF 、 iShares iBoxx 美元投资级别公司债 ETF 、先锋短期公司债 ETF 、先锋短期债券 ETF 、先锋中期公司债 ETF 、 iShares 摩根 美元新兴市场债券 ETF 、先锋总体国际债券 ETF 、 iShares 按揭支持债券 ETF 、 iShares iBoxx 美元高收益公司债 ETF 、 PIMCO 增强短期策略基金、先锋中期债券 ETF 、 iShares 短期公司债 ETF 、 SPDR 巴克莱高收益债券 ETF 、 iShares 短期债券 ETF ）
公司债市场状况
如以下图 11 所示，公司债务水平自 2008 年起显著提高，罗素 3000 指数中的公司当前总负债额为11万亿美元，上一次全球金融危机爆发时这些公司的总负债额刚刚超过8万亿美元。 公司利用低利率和上述新投资产品，贷款创下纪录。
然而，图 11 的红线显示，罗素 3000 指数的公司负债情况看起来仍处于稳健水平，净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率略低于2.5倍。虽然该比率在过去几年间不断上升，但远远低于2008年经济危机前大约3.7倍的高水平。这种明显增长是由少数科技巨头囤积现金以及强大的经济带动企业收入提高所造成的。如果经济转向，随着公司收入减少，资产负债状况或许会再次变差。
图 11 – 公司债务水平
（资料来源： BitMEX 研究、公司数据、彭博社）
（注： 根据罗素 3000 指数中所有公司得出的总数据）
未来几年将有大量公司债券到期。这会在固定收益领域加剧流动性危机或压力的影响。 我们的分析显示（见图 12 ），美国将有 8800 亿美元公司债券将于 2019 年到期。
图 12 – 公司债券到期时间 – 单位：十亿美元
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 数据基于约6400只美国公司债券组成的数据库，债券发行总量为5.7万亿美元。）
或许最令人担忧的指标是公司债的质量。图13表示的是未偿还投资级别公司债的历史信用评级分布。截至2018年底，将近50%的债券评级为投资级别证券的最低评级水平，比例高于过去30年间的任何时期。图14表明，如果大量将要到期的公司债券是评级最低的投资级别债券，从2021年起情况将变得更加糟糕。
图13 – 美国公司债标准普尔信贷评级历史分布
（资料来源： 彭博社、汇丰美元投资级别指数成份股，包括金融与非金融公司）
图 14 – 未偿还美国公司债标准普尔信贷评级历史分布（按到期时间划分）
（资料来源： BitMEX 研究、彭博社）
（注： 数据基于约 6400 只美国公司债券组成的数据库，债券发行总量为5.7万亿美元。）
评估上述非常规债券工具的信贷质量，难度更大。 但是，穆迪不久前发布的一份报告显示，杠杆贷款市场投资者的保障程度大幅恶化，如以下图 15 所示。
图 15 – 穆迪对杠杆贷款契约质量的评估（美国与加拿大）
（资料来源： 穆迪、彭博社）
（注： 5.0 为最低分， 1.0 为最高分。）
图 16 – 私募股权交易平均总负债与 EBITDA 倍数比例
（资料来源： 标准普尔、金融时报）
低波动率环境
在我们看来，发达经济体采取的非常规货币政策压低了投资回报和波动性，同时降低贷款成本；这种情况刺激资产经理人使用更多的杠杆，追逐更高的风险。与此同时，同样的政策也鼓励公司承担更高的债务。低波动率对固定收益领域的影响甚于其他领域。 “风险均衡” 型投资策略越来越受欢迎，采用这种策略的基金经理根据每种资产类别的风险（波动率）构建投资组合，然后使用杠杆提高回报。杠杆有助于减轻持重低风险资产带来低回报的影响。 通常的做法是，持偏高比重的是固定收益而非股票，同时纳入更多杠杆，以抵消低风险资产的低回报影响。
2018 年 2 月，波动率指数飙升，做空波动率指数的投资策略（例如 Velocity Shares 每日反向波动率指数交易所交易票据）价值暴跌至零，因此波动率急速上升。 2018 年 3 月版的 BitMEX 加密货币投资者文摘中讨论过该问题。其受害者是一小群贪图早期收益的投机型投资者，而波动率指数的影响仅限于金融体系的其他部分。不过，这种情况很可能日后出现在固定收益市场上， 2018 年 2 月的事件正是其缩影。而这一次波及的将是从人为低波动率和低借贷成本中渔利的主流投资者。市场在某个时间将进行整固，其影响将远比 2018 年 2 月严重，不仅仅是数亿美元蒸发，而是数万亿美元资产化为乌有。
事件发生的顺序描述如下，而各种不同因素将导致风险加剧：
1. 出现某个催化因素，导致波动率急剧上涨。
2. 投资者需要分散其投资组合的风险，首先要处理的是流动性最高的市场，即固定收益市场。
3. 在流动性最高的市场中，机构主导交易，各大机构可能会在同一时间抽走所有流动资金。
4. 投资者急于退市，导致固定收益市场出现波动，流动性下降并且无法运作。
5. CLO 和债券 ETF 等证券化债券资产以远低于净资产值的折扣价进行交易。
6. 情况蔓延至其他的流动性资产类别，例如股票。
7. 在未来几年里，新成立的债券发行机构开始缺乏资金；公司为了融资而苦苦挣扎，经济受到重挫。
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BitMEX (www.bitmex.com)
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