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为保证产品灌装基酒品质，确保多彩贵州酒产品质量，5月15日中午，多彩贵州酒集团董事长龚蜀，贵州大学酿酒与食品工程学院院长、集团研究院首席科学家邱树毅教授，集团财务总裁、集团基酒品评组长罗波等一行，率集团产品基酒品评小组抵达贵州仁怀茅台镇，于南国酒业开展多彩贵州酒集团产品品评会，会议由集团供应链总经理、督导总监冷绪刚主持。
南国酒业董事长刘小波、程大海等热烈欢迎集团到访一行。会上，集团董事长龚蜀谈到，中国未来酱酒行业的发展定是生根于仁怀，生根于茅台镇，在集团公司高速发展的今天，每家合作酒企应牢固树立限碎沙、无窜酒、零酒精添加的生产意识，抱着高度的责任心、责任感，坦诚做事、诚实做人，拿出高度自律的生产态度，不辜负贵州酱酒、多彩贵州代表的四千万贵州人民所赋予我们的责任与使命，为共同维护多彩贵州酒品牌夯实根基、保驾护航。
邱树毅教授表示，当今乃至未来几年，酱香型白酒是国内白酒行业的大发展、大趋势；多彩贵州酒能在短时间内被全国范围熟知离不开集团公司领导的正确判断与决策；大家必须在生产环节上提升品质、严抓品控，才能立足市场、站稳脚跟，品牌的共同发展离不开品质的监管，希望大家一起为贵州品牌、贵州经济社会发展贡献赋能。
集团财务总裁、集团基酒品评组长罗波对品评会提出几点要求：第一，保障集团基酒的品评品控离不开专业人士、品酒师们的共同协作与支持；第二，集团将会采取公开公正、盲品评分的方式在公开透明的监督下进行；第三，希望与会人员在会中相互交流，多提宝贵意见，推动多彩贵州酒集团基酒品评会迈向更好的平台。
供应链中心冷绪刚总经理宣读了多彩贵州酒集团《产品基酒品评监督及基酒品评采购机制》文件，在南国酒业、国珍酒业、古珍酒业、大国古将、民族酒业等数家酒企代表发言表态后，本次品评会正式开始。
会议按照多彩贵州酒集团出台的相关文件要求严格执行，在经过邱树毅教授与集团公司特邀的十余名专家、品酒师对10款基酒产品进行严谨的盲品、百分制考核评分、实名制填表打分后，本次参与盲品的十款多彩贵州酒产品，均达到纯粮酿造，碎沙以上的酿造标准，所有基酒均符合多彩贵州酒集团的基酒标准要求。此次会议的召开彰显了多彩贵州酒集团对所有产品品质管控的决心，为集团监督产品质量的要求进一步保驾护航。
南国酒业董事长刘小波、程大海等热烈欢迎集团到访一行。会上，集团董事长龚蜀谈到，中国未来酱酒行业的发展定是生根于仁怀，生根于茅台镇，在集团公司高速发展的今天，每家合作酒企应牢固树立限碎沙、无窜酒、零酒精添加的生产意识，抱着高度的责任心、责任感，坦诚做事、诚实做人，拿出高度自律的生产态度，不辜负贵州酱酒、多彩贵州代表的四千万贵州人民所赋予我们的责任与使命，为共同维护多彩贵州酒品牌夯实根基、保驾护航。
邱树毅教授表示，当今乃至未来几年，酱香型白酒是国内白酒行业的大发展、大趋势；多彩贵州酒能在短时间内被全国范围熟知离不开集团公司领导的正确判断与决策；大家必须在生产环节上提升品质、严抓品控，才能立足市场、站稳脚跟，品牌的共同发展离不开品质的监管，希望大家一起为贵州品牌、贵州经济社会发展贡献赋能。
集团财务总裁、集团基酒品评组长罗波对品评会提出几点要求：第一，保障集团基酒的品评品控离不开专业人士、品酒师们的共同协作与支持；第二，集团将会采取公开公正、盲品评分的方式在公开透明的监督下进行；第三，希望与会人员在会中相互交流，多提宝贵意见，推动多彩贵州酒集团基酒品评会迈向更好的平台。
供应链中心冷绪刚总经理宣读了多彩贵州酒集团《产品基酒品评监督及基酒品评采购机制》文件，在南国酒业、国珍酒业、古珍酒业、大国古将、民族酒业等数家酒企代表发言表态后，本次品评会正式开始。
会议按照多彩贵州酒集团出台的相关文件要求严格执行，在经过邱树毅教授与集团公司特邀的十余名专家、品酒师对10款基酒产品进行严谨的盲品、百分制考核评分、实名制填表打分后，本次参与盲品的十款多彩贵州酒产品，均达到纯粮酿造，碎沙以上的酿造标准，所有基酒均符合多彩贵州酒集团的基酒标准要求。此次会议的召开彰显了多彩贵州酒集团对所有产品品质管控的决心，为集团监督产品质量的要求进一步保驾护航。
格力电器2020年年报浅析
格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产品覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销160多个国家及地区，为全球超过4亿用户提供满意的产品和服务。据《暖通空调资讯》发布的数据显示，格力中央空调以13.9%的市场占有率稳居行业第一，实现中央空调“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。《财富》世界500强名单公布，格力电器凭借突出的综合实力再次上榜，位列榜首第436位；同时荣登《财富》2020年“最受赞赏的中国公司”榜单，位列总榜单第七位，居家电行业之首。中国标准化研究院顾客满意度测评中心发布的顾客满意度调查结果显示，格力空调行业顾客满意度及各项指标均为行业第一，连续10年位居榜首。公司目前申请专利79014项。
现将格力2020年年报研究分析总结如下：
一、非经常性损益占比过高，主营业务净利润实际更低
因疫情影响，格力2020-2019年净利润分别分别为221.75亿、246.97亿，2020年比2019年下滑10.21%。其中，2020-2019年非经常性损益分别为18.89亿、5.25亿。扣除非经常性损益，实际净利润下滑16.08%。非经常性损益增加，主要来自交易性金融资产等投资收益增加所致，该项收益每年会有较大变化，直接影响实际净利润。
二、毛利率逐年下降、净利率基本稳定
2020-2018年三年毛利率分别为26.14%、27.58%、30.23%；净利率分别为13.18%、12.46%、13.23%。 毛利率逐年下降，产品竞争力下降，未来不确定性加大。营业成本下降幅度小于营业收入下降幅度，造成毛利率逐年下降。虽然毛利率逐年下降，但是公司在有效控制销售费用及管理费用情况下，净利率近几年保持稳定。靠降低销售费用与管理费用，保持净利率稳定并不是长久之计，必竟当销售费用与管理费用下降至一定限度时，很难再下浮。经查，销售费用主要为安装维修费、运输及仓储装卸费、宣传推广费、占销售费用总额比例超过80%。另外，本期销售返利因执行新收入准则不计入销售费用，冲减营业收入。巨额销售返利，说明该行业属于完全竞争性行业，赚辛苦钱。
三、巨额其他流动负债643.82亿
公司2020年其他流动负债包括： 维修费18.93亿、销售返利558.8亿、未终止确认的商业票据支付义务45.89亿、待转销项锐14.69亿、其他6.23亿，共计643.82亿。主要是未支付的销售返利费高达558.8亿，上期是617.52亿。虽然企业有大量未支付费用，说明企业在供应端属于强势，但是大量的销售返利不透明，从长期来看也对企业经营产生一定的隐患。
四、大比例分红，体现企业利润真实，现金流充裕
2020-2018年三年净利润分别为221.75亿、246.97亿、262.03亿，近三年分红分别为 234.21亿、72.19亿、126.33亿。分红金额占净利润比例为105.61%、29.23%、48.21%。2020年中期分红59.22亿，年底分红174.99亿，共计234.21亿，已超过本年度净利润，自从格力引入高瓴资本以来，明显分红比例越来越大，这也是以前对引入高瓴的承诺，企业经营理念明显变化。格力在年报中表示，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%，多么诱人的规定。格力自从2012年增发募集后，就再没融资。1996年上市至今，共募集资金51.56亿，截止2019年共分红674.16亿，分红融资比为13.08倍。一个企业多年大比例分红，说明企业能赚钱，同时证明企业现金流充裕，利润真实。
五、资产质量高
2020年货币资金占总资产比例为48.86%，资产质量非常高。同时固定资产、无形资产等占净资产比例为(固定资产189.91+在建工程40.16+无形资产58.78）/1151.9*100=25.08%，格力属于工业制造行业，应该属于重资产行业，但通过资产比例来看，倒变成轻资产行业。对于不需要资金投入的企业，确实需要提高分红比例。
六、极低商誉
2020年商誉为2.02亿，本期商誉减值1.24亿。对于主要靠内生增长的企业，确实产生不了过多商誉。不过格力也曾收购过不少企业，如TOSOT、晶弘等，但是商誉却极少，而且在商誉很少的情况下，今年还减值1.24亿，说明该企业经营理念的稳定，对股东权益的重视，利润的真实。
七、供应链强势端
应付账款316.05亿+应付票据214.27亿=530.32亿，合同负债116.78亿，其他流动负债643.82亿，说明利用大量的短期无息借款。应收账款仅有87.38亿，应收账款融资209.73亿（主要是银行承兑票据），显示供应链的强势。至少目前来看，上下游企业都需依赖格力。
八、空调业务占比仍过大，存货逐年提高
2020年，空调营收占比为70.08%，生活电器营收占比2.69%，智能装备占比0.47%。目前，格力的营收与利润仍主要依赖空调业务，其他业务未发现突破迹象，这也是目前格力最大的不确定性。因为空调业务随着房地产景气度影响较大，未来国家将房地产地位为只为居住需求，长期受控是必然趋势，所以格力如果没有新的增长点，要想利润保持长年稳定增长，难度可想而知。存货逐年提高，2020-2018年存货分别为278.8亿、240.85亿、200.12亿，营收逐年降低，存货却逐年增长，说明有部分利润系因存货增长而造成。
九、现金流不能匹配净利润
销售商品、提供劳务收到的现金与营收匹配关系1681.99-1558.9/1.13=302.43；应收账款87.38亿+应收账款融资209.73=297.11亿，与销售商品、提供劳务少收的现金基本等同。经营现金流净额为192.39亿/1.13=170.26亿，净利润为221.75亿，相差51.49亿，减少的原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。不过，未收到的款，大部分是银行承兑汇票，减值的风险并不大。
通过以上分析，白色家电行业确实是一个辛苦能赚钱的行业，同时格力这么多年以来，能在完全竞争的行业中脱颖而出，而且经营稳定，一定有该企业过人之处。通过财报来看，大量的应付账款及合同负债，适中的应收账款，而且应收账款大部分是银行承兑票据，说明该企业在商业经营中的强势地位。最主要的是现在该企业已进入成熟期，不需要大量的投入，属于利润变现期，每年大比例的分红，作为靠分红，稳稳的投资，还是值得拥有。当然格力作为商业模式的局限性，确实无法与白酒行业相比较。产品库存贬值、重复消费率太低、销售服务费用太高，关键是产品很难随着物价指数上升而上升，很难抵制通货膨胀，绝对不是“超长期”投资好标的。虽然我投资格力多年，但仓位比例逐年在下降，主要是为了深市市值打新配置所需，目前仓位占比为2.6%，在我的仓位中排第三，前面分别是茅台与腾讯。
以上只是本人粗浅的认知，勿据此决定投资，谨慎投资。切切！
格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产品覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销160多个国家及地区，为全球超过4亿用户提供满意的产品和服务。据《暖通空调资讯》发布的数据显示，格力中央空调以13.9%的市场占有率稳居行业第一，实现中央空调“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。《财富》世界500强名单公布，格力电器凭借突出的综合实力再次上榜，位列榜首第436位；同时荣登《财富》2020年“最受赞赏的中国公司”榜单，位列总榜单第七位，居家电行业之首。中国标准化研究院顾客满意度测评中心发布的顾客满意度调查结果显示，格力空调行业顾客满意度及各项指标均为行业第一，连续10年位居榜首。公司目前申请专利79014项。
现将格力2020年年报研究分析总结如下：
一、非经常性损益占比过高，主营业务净利润实际更低
因疫情影响，格力2020-2019年净利润分别分别为221.75亿、246.97亿，2020年比2019年下滑10.21%。其中，2020-2019年非经常性损益分别为18.89亿、5.25亿。扣除非经常性损益，实际净利润下滑16.08%。非经常性损益增加，主要来自交易性金融资产等投资收益增加所致，该项收益每年会有较大变化，直接影响实际净利润。
二、毛利率逐年下降、净利率基本稳定
2020-2018年三年毛利率分别为26.14%、27.58%、30.23%；净利率分别为13.18%、12.46%、13.23%。 毛利率逐年下降，产品竞争力下降，未来不确定性加大。营业成本下降幅度小于营业收入下降幅度，造成毛利率逐年下降。虽然毛利率逐年下降，但是公司在有效控制销售费用及管理费用情况下，净利率近几年保持稳定。靠降低销售费用与管理费用，保持净利率稳定并不是长久之计，必竟当销售费用与管理费用下降至一定限度时，很难再下浮。经查，销售费用主要为安装维修费、运输及仓储装卸费、宣传推广费、占销售费用总额比例超过80%。另外，本期销售返利因执行新收入准则不计入销售费用，冲减营业收入。巨额销售返利，说明该行业属于完全竞争性行业，赚辛苦钱。
三、巨额其他流动负债643.82亿
公司2020年其他流动负债包括： 维修费18.93亿、销售返利558.8亿、未终止确认的商业票据支付义务45.89亿、待转销项锐14.69亿、其他6.23亿，共计643.82亿。主要是未支付的销售返利费高达558.8亿，上期是617.52亿。虽然企业有大量未支付费用，说明企业在供应端属于强势，但是大量的销售返利不透明，从长期来看也对企业经营产生一定的隐患。
四、大比例分红，体现企业利润真实，现金流充裕
2020-2018年三年净利润分别为221.75亿、246.97亿、262.03亿，近三年分红分别为 234.21亿、72.19亿、126.33亿。分红金额占净利润比例为105.61%、29.23%、48.21%。2020年中期分红59.22亿，年底分红174.99亿，共计234.21亿，已超过本年度净利润，自从格力引入高瓴资本以来，明显分红比例越来越大，这也是以前对引入高瓴的承诺，企业经营理念明显变化。格力在年报中表示，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%，多么诱人的规定。格力自从2012年增发募集后，就再没融资。1996年上市至今，共募集资金51.56亿，截止2019年共分红674.16亿，分红融资比为13.08倍。一个企业多年大比例分红，说明企业能赚钱，同时证明企业现金流充裕，利润真实。
五、资产质量高
2020年货币资金占总资产比例为48.86%，资产质量非常高。同时固定资产、无形资产等占净资产比例为(固定资产189.91+在建工程40.16+无形资产58.78）/1151.9*100=25.08%，格力属于工业制造行业，应该属于重资产行业，但通过资产比例来看，倒变成轻资产行业。对于不需要资金投入的企业，确实需要提高分红比例。
六、极低商誉
2020年商誉为2.02亿，本期商誉减值1.24亿。对于主要靠内生增长的企业，确实产生不了过多商誉。不过格力也曾收购过不少企业，如TOSOT、晶弘等，但是商誉却极少，而且在商誉很少的情况下，今年还减值1.24亿，说明该企业经营理念的稳定，对股东权益的重视，利润的真实。
七、供应链强势端
应付账款316.05亿+应付票据214.27亿=530.32亿，合同负债116.78亿，其他流动负债643.82亿，说明利用大量的短期无息借款。应收账款仅有87.38亿，应收账款融资209.73亿（主要是银行承兑票据），显示供应链的强势。至少目前来看，上下游企业都需依赖格力。
八、空调业务占比仍过大，存货逐年提高
2020年，空调营收占比为70.08%，生活电器营收占比2.69%，智能装备占比0.47%。目前，格力的营收与利润仍主要依赖空调业务，其他业务未发现突破迹象，这也是目前格力最大的不确定性。因为空调业务随着房地产景气度影响较大，未来国家将房地产地位为只为居住需求，长期受控是必然趋势，所以格力如果没有新的增长点，要想利润保持长年稳定增长，难度可想而知。存货逐年提高，2020-2018年存货分别为278.8亿、240.85亿、200.12亿，营收逐年降低，存货却逐年增长，说明有部分利润系因存货增长而造成。
九、现金流不能匹配净利润
销售商品、提供劳务收到的现金与营收匹配关系1681.99-1558.9/1.13=302.43；应收账款87.38亿+应收账款融资209.73=297.11亿，与销售商品、提供劳务少收的现金基本等同。经营现金流净额为192.39亿/1.13=170.26亿，净利润为221.75亿，相差51.49亿，减少的原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。不过，未收到的款，大部分是银行承兑汇票，减值的风险并不大。
通过以上分析，白色家电行业确实是一个辛苦能赚钱的行业，同时格力这么多年以来，能在完全竞争的行业中脱颖而出，而且经营稳定，一定有该企业过人之处。通过财报来看，大量的应付账款及合同负债，适中的应收账款，而且应收账款大部分是银行承兑票据，说明该企业在商业经营中的强势地位。最主要的是现在该企业已进入成熟期，不需要大量的投入，属于利润变现期，每年大比例的分红，作为靠分红，稳稳的投资，还是值得拥有。当然格力作为商业模式的局限性，确实无法与白酒行业相比较。产品库存贬值、重复消费率太低、销售服务费用太高，关键是产品很难随着物价指数上升而上升，很难抵制通货膨胀，绝对不是“超长期”投资好标的。虽然我投资格力多年，但仓位比例逐年在下降，主要是为了深市市值打新配置所需，目前仓位占比为2.6%，在我的仓位中排第三，前面分别是茅台与腾讯。
以上只是本人粗浅的认知，勿据此决定投资，谨慎投资。切切！
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