我想说今天终于打上了四价流感
不容易[泪]
从最开始隔三差五的跑去问到后来哎呀打不到就算了随缘到今天我带着老二去打第二针三岁以下的流感疫苗时的随口一问
听到登记人员回答有的时候激动的差点跳起来，而且还是今天才到的。赶紧给自己打了一针，然后把老二送回家里后又去幼儿园接出老大去打再送回园里，虽然医院的人说明天应该也还有但是我仍然不放心，早点打好了早安心。
去年的苗就没今年这么紧张，去年是十一月初去打别的疫苗时现场问了有就打的，今年真难。
不容易[泪]
从最开始隔三差五的跑去问到后来哎呀打不到就算了随缘到今天我带着老二去打第二针三岁以下的流感疫苗时的随口一问
听到登记人员回答有的时候激动的差点跳起来，而且还是今天才到的。赶紧给自己打了一针，然后把老二送回家里后又去幼儿园接出老大去打再送回园里，虽然医院的人说明天应该也还有但是我仍然不放心，早点打好了早安心。
去年的苗就没今年这么紧张，去年是十一月初去打别的疫苗时现场问了有就打的，今年真难。
一）
神舟号飞船是采用三舱一段，即由返回舱、轨道舱、推进舱和附加段构成，由13个分系统组成。
无人两次（神一、神二）
模拟人两次（神三、神四）
有人：
神5为1人1天
神6，7为多人多天（两次：最后一次出舱，多人配合模式下，出舱是个阶段性标志，意味下一阶段的任务为空间站开建）
神8为无人，当年，天宫一号先行一步，神8去追，验证神8与天宫一号的（无人）自主空间交会对接。
神8承上启下。首次无人自主交会对接。
被称为"改进型"飞船的神舟八号、神舟九号、神舟十号与之前的神舟飞船相比，主要变化是配备了交会对接相关设备，
天宫一号的发射标志着中国迈入中国航天"三步走"战略的第二步第二阶段(即掌握空间交会对接技术及建立空间实验室);同时也是中国空间站的起点，标志着中国已经拥有建立初步空间站，即短期无人照料的空间站的能力。
神九，（可上九天揽月，可下。。。）
二次（有人）自主交会对接天宫一号的同时，验证首次手控交会对接。
此次飞行任务将首次验证手控交会对接技术，进一步验证自动交会对接技术。（关键词：进一步验证）
（从进一步验证到进一步考核）
2013年神十，十全十美，
但可以肯定的是，太空任务的执行仍以老一批航天员为主。一老二新。
进一步考核交会对接、载人天地往返运输系统的功能和性能。（关键词：进一步考核）
“神十”背负的任务将是对“神九”载人交会对接技术的“拾遗补缺”。“神十”将巩固和优化“神九”实现的载人交会对接技术，对“神九”和“神八”飞船存在的不完善之处予以改进。
（体现了以老带新，稳中有进）
神10后，隔了3年，到2016年，天宫二号与神11开始，
神舟十一号飞行任务是中国第6次载人飞行任务，也是中国持续时间最长的一次载人飞行任务，总飞行时间长达33天。
景海鹏7、9、11三上太空；聂海胜6、10两上太空。
二）
理解关键词：1人1天，1对1，多对多，多人多天；出舱；人工交汇对接，相当于有了家园；
1）二到三年一个台阶，2003神舟五号，1人1天；2005，多人多天；2008神七，刘伯明等等，翟志刚（有志则刚）出舱（舱内服，出舱服，第三个掌握空间出舱活动技术；）
2）然后提速，11年，12年，13年，三个神舟出征。
2012，神舟9号，景海鹏，刘旺，刘洋，再次出征，验证手工与天宫一号交会对接，手控交会对接技术，扣开了太空家园的大门，（不是太空，是太空家园，有了宫殿，就是有有家园，有了根据地）天宫一号，
2013，聂，张，王，神十，太空授课，（从进一步验证到进一步考核）
神舟十号任务完成后，中国载人航天工程全面进入空间实验室研制阶段。而在空间实验室阶段，将突破并验证推进剂补加技术、再生式环控生保技术等关键技术，为空间站建造奠定基础。
神10后，隔了3年，到2016年，天宫二号与神11开始，
2016，景，陈，天宫二号，中期（33天）驻留；
2016年9月15日22时04分12秒，天宫二号空间实验室在酒泉卫星发射中心发射。
2016年10月19日凌晨，神舟十一号飞船与天宫二号自动交会对接成功。航天员景海鹏、陈东进入天宫二号。
天舟一号货运飞船：发射时间，2017年4月20日19时41分35秒；
2017年4月22日12时23分，天舟一号货运飞船与天宫二号空间实验室顺利完成首次自动交会对接。
三）
“二丫”和“大丫”，“二丫”的另一小伙伴“快递小哥”天舟一号货运飞船）
欢迎回家，天宫二号；不说再见，只待未来 https://t.cn/AilyCRM9
据中国载人航天工程办公室消息，天宫二号空间实验室已完成全部拓展试验，计划于本周五，即2019年7月19日，将择机受控离轨并再入大气层，预计将有少量未燃烧尽的残骸落入南太平洋预定区域。
四）
中国的空间站有个非常梦幻的名字“天宫”，整体结构由三个部分组合而成：
天河号空间站核心舱、问天实验舱Ⅰ和梦天实验舱Ⅱ。
中国空间站核心舱今年发射，“天宫”时代来临，美国火急火燎_【快资讯】 https://t.cn/A6bkyZ0z
神舟号飞船是采用三舱一段，即由返回舱、轨道舱、推进舱和附加段构成，由13个分系统组成。
无人两次（神一、神二）
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有人：
神5为1人1天
神6，7为多人多天（两次：最后一次出舱，多人配合模式下，出舱是个阶段性标志，意味下一阶段的任务为空间站开建）
神8为无人，当年，天宫一号先行一步，神8去追，验证神8与天宫一号的（无人）自主空间交会对接。
神8承上启下。首次无人自主交会对接。
被称为"改进型"飞船的神舟八号、神舟九号、神舟十号与之前的神舟飞船相比，主要变化是配备了交会对接相关设备，
天宫一号的发射标志着中国迈入中国航天"三步走"战略的第二步第二阶段(即掌握空间交会对接技术及建立空间实验室);同时也是中国空间站的起点，标志着中国已经拥有建立初步空间站，即短期无人照料的空间站的能力。
神九，（可上九天揽月，可下。。。）
二次（有人）自主交会对接天宫一号的同时，验证首次手控交会对接。
此次飞行任务将首次验证手控交会对接技术，进一步验证自动交会对接技术。（关键词：进一步验证）
（从进一步验证到进一步考核）
2013年神十，十全十美，
但可以肯定的是，太空任务的执行仍以老一批航天员为主。一老二新。
进一步考核交会对接、载人天地往返运输系统的功能和性能。（关键词：进一步考核）
“神十”背负的任务将是对“神九”载人交会对接技术的“拾遗补缺”。“神十”将巩固和优化“神九”实现的载人交会对接技术，对“神九”和“神八”飞船存在的不完善之处予以改进。
（体现了以老带新，稳中有进）
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神舟十一号飞行任务是中国第6次载人飞行任务，也是中国持续时间最长的一次载人飞行任务，总飞行时间长达33天。
景海鹏7、9、11三上太空；聂海胜6、10两上太空。
二）
理解关键词：1人1天，1对1，多对多，多人多天；出舱；人工交汇对接，相当于有了家园；
1）二到三年一个台阶，2003神舟五号，1人1天；2005，多人多天；2008神七，刘伯明等等，翟志刚（有志则刚）出舱（舱内服，出舱服，第三个掌握空间出舱活动技术；）
2）然后提速，11年，12年，13年，三个神舟出征。
2012，神舟9号，景海鹏，刘旺，刘洋，再次出征，验证手工与天宫一号交会对接，手控交会对接技术，扣开了太空家园的大门，（不是太空，是太空家园，有了宫殿，就是有有家园，有了根据地）天宫一号，
2013，聂，张，王，神十，太空授课，（从进一步验证到进一步考核）
神舟十号任务完成后，中国载人航天工程全面进入空间实验室研制阶段。而在空间实验室阶段，将突破并验证推进剂补加技术、再生式环控生保技术等关键技术，为空间站建造奠定基础。
神10后，隔了3年，到2016年，天宫二号与神11开始，
2016，景，陈，天宫二号，中期（33天）驻留；
2016年9月15日22时04分12秒，天宫二号空间实验室在酒泉卫星发射中心发射。
2016年10月19日凌晨，神舟十一号飞船与天宫二号自动交会对接成功。航天员景海鹏、陈东进入天宫二号。
天舟一号货运飞船：发射时间，2017年4月20日19时41分35秒；
2017年4月22日12时23分，天舟一号货运飞船与天宫二号空间实验室顺利完成首次自动交会对接。
三）
“二丫”和“大丫”，“二丫”的另一小伙伴“快递小哥”天舟一号货运飞船）
欢迎回家，天宫二号；不说再见，只待未来 https://t.cn/AilyCRM9
据中国载人航天工程办公室消息，天宫二号空间实验室已完成全部拓展试验，计划于本周五，即2019年7月19日，将择机受控离轨并再入大气层，预计将有少量未燃烧尽的残骸落入南太平洋预定区域。
四）
中国的空间站有个非常梦幻的名字“天宫”，整体结构由三个部分组合而成：
天河号空间站核心舱、问天实验舱Ⅰ和梦天实验舱Ⅱ。
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【TCL科技：引领行业整合 超级玩家诞生】
8月29日，面板双雄相继发布了2020年半年报，受TV面板价格低迷的影响，TCL科技子公司华星光电实现营收195.12亿元，同比去年的162.76亿元增长19.9%。净利润亏损1.33亿元，比去年同期10.19亿元净利润下降11.52亿元，不过二季度环比一季度改善2.15亿元。
二季度，冠疫情影响冲击全球主要经济体，面板需求不振，近在咫尺的LCD面板涨价被迫延迟。但进入三季度，LCD面板价格上涨超过预期，这主要是产业链为下半年消费旺季备货。进入四季度，供给端韩国厂商确定性退出LCD面板产能，将继续为上涨的面板提供支撑。中长周期看，2020年三季度将是TV面板谷底反弹的开端，而与之相对应的是行业的持续并购整合，TCL并购三星苏州8.5代线板上钉钉，除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板之外的领域，TCL科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。
经营业绩：LCD表现强劲 OLED开始放量
在7月底的文章《面板：LCD涨价对京东方和TCL营收的影响》中，笔者曾对TCL科技TV面板的销售单价有过简单预测，大体内容是：
TCL2019年大尺寸面板的单价为189.3/0.2082=909.22元/㎡（2018年单价为189.3/(1-12.5%）/0.2082*1.191=1237.58元/㎡)，考虑到2019下半年T6产线产能持续释放，而同期刚好遇到价格低谷期，所以这一均价是偏低的。因此我们选取TCL2019年下半年的销售均价作为基础，以半年期为周期进行对比。2019H2，TCL的大尺寸面板销售面积为：2,082.0-894.17=1187.83万平米；销售金额为：189.3-91.9=97.4。则下半年单价约为820元/㎡。从每月算数平均的均价看，2020年上半年相比2019年下半年32尺价格涨幅为：（35+32+34+37+37+34）/（33+32+32+32+32+34）-1=7.18%（销量最大，具有一定代表性）。
若以此为基础，则2020年上半年TCL的销售单价同比2019H2上涨7.18%为：820*1.0718=878.88元/平米。实际上，根据TCL2020年一季报的数据，其销售单价为899.71元/平米，考虑到二季度面板价格有一定回落，则2020年上半年878.88元/㎡的单价是基本合理的。（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）
通过测算的单价和总销售面积看，TCL的大尺寸面板的营收为120.14，与半年报中的121.6亿元仅差1.46亿元，完全在预估范围内（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）。
2020年，华星光电T6的10.5代线满产，同时T4柔性OLED产线开始爬坡，但营收并没有预期中那样强劲的爆发，主要原因是中小尺寸中LTPS面板出货受到较大冲击。一季度和半年报，TCL的描述都已经变成“T3产线LTPS智能手机面板销售量居全球第三”，从老二的位置上掉了下来。这并非TCL的竞争力下滑，主要是LTPS产线位于武汉，是疫情中心，到4月8日武汉才解封，对员工复工、物流运输都造成了极大的影响。
整体看，上半年大尺寸产品销售面积1,367万平方米，同比增长52.9%，实现营业收入121.6亿元，同比增长32.3%，表现强劲。中小尺寸方面，一季报华星T3和T4销售面积22万平方米，同比下降25.4%，销售量1,658万片，同比下降37.6%，业务实现营业收入（含华显）29.5亿元。到半年报，中小尺寸实现销售面积53万平方米，同比下降19%，中小尺寸业务实现营业收入（含华显）73.5亿元，同比增长3.80%。可以看到二季度中小尺寸销售面积有较大的改善，同时，上半年整体销售面积依旧大降19%的情况下，营收同比已经转正，这主要得益于T4产线OLED产品的放量。
根据群智咨询数据，上半年柔性OLED手机面板出货量排名分别是，三星显示 4740 万片，京东方 1500 万片，LGD 970 万片，维信诺 189 万片，TCL华星 121 万片。华星光电在2019年末刚刚实现量产，2020年上半年就出货121万片跻身出货量前五，确实够强悍。结合TCL业绩发布会上华星高级副总裁赵军透露的OLED出货增长数据测算，TCL科技全年OLED的出货量将超过400万片。同时，赵军还透露，上半年的实际的出货量也不止121万片。
从净利润的角度看，华星上半年亏损1.33亿，京东方亏损1.76亿，对应的净利率分别为亏损0.71%和亏损0.29%。从净利润率指标看，京东方的表现明显好于TCL科技，这主要是两方面的原因。1、TCL科技的TV面板业务占比更高，在低价格市场环境下受到的负面影响更多，而京东方产品结构更加多元化，受益于IT面板和OLED出货增加，对冲了TV面板的低价。随着疫情影响的解除，中小尺寸方面TCL还是有比较大的提升空间。而且从产线经营效率和效益看，TCL依旧是行业领先。2、TCL科技深圳T6产线转固，折旧影响较大。报告期内TCL在建工程转固金额为174.46亿元，单T6产线的转固金额就高达160.99亿元。而京东方报告期内转固金额为103.48亿元，远低于TCL。
从EBITDA角度看，TCL科技披露的整体EBITDA为61.43亿元，华星光电的EBITDA为46.3亿元，对应的TCL科技EBITDA利润率和华星光电EBITDA利润率分别为20.88%和23.73%。京东方没有披露EBITDA，但是根据“营业利润+固定资产折旧+摊销费用（无形资产摊销+长期待摊费用摊销）+偿付利息支付的资金”的公式，计算出京东方2020年上半年的EBITDA金额为120.47亿元，对应的EBITDA利润率为19.79%。若剔除固定资产折旧影响，TCL的经营效率其实依旧行业领先。
资产及资本：加快扩张步伐 带息负债上升
在业绩发布会上，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，2018年、2019年和2020年半年报，TCL科技的负债率分别为68.42%、61.25%和64.89%，TLC科技的红线是70%，65%是舒服的位置，而60%及以下是比较低的，目前公司的负债率正处在65%的舒服位置，账面现金也足以覆盖短期借款，负债结构较为合理。
不过，这一数据需要深入拆分。从趋势上看TCL的负债结构还是要弱于京东方。跳出杜鹃总给的资产负债率数据，TCL带息负债与全部投入资本的比值，2019年半年报以来的5个报告期从69.04%上升到75.42%，呈现明显的逐季攀升态势。单从数字上就能够看出TCL带息负债的扩张非常快。重组以来其短期借款金额从110.58亿元上升到164.91亿元，同比增长49.13%。长期借款从346.21亿元上升到461.46亿元，同比上升33.29%。从结构上看，TCL科技5个报告期内短期借款占总资产比重从7.15%上升到8.92%，长期借款从22.39%上升到24.97%。对标的京东方短期借款很少，占总资产比重长期维持在3%以下，主要带息负债为长期借款，占总资产比重长期在30%以上，近年来一直稳定在1100亿元左右。
带息负债率上升，并非绝对是坏事，2016和2017年，京东方产能扩张的期间也出现了一波较大的带息负债上升。负债上升意味着资产会同步上升，这其实与TCL科技5个报告期内持续的扩张战略一脉相承。
超级玩家诞生
TCL科技无疑将成为2020年资本市场最亮眼的仔。7月15日，TCL科技发布公告称，公司已收到天津产权交易中心通知，将成为中环集团100%股权的最终受让方。数周艰难的博弈，IDG资本+珠海华发的PE资本组合最终落败给了TCL科技的产业资本。
整合中环集团之后，TCL整体将形成三大业务，一是包括电视、白电、手机等在内的终端产品；二是半导体显示业务，是由终端向产业链的“直系”上游；三是中环集团的半导体材料业务，包括光伏的硅片、组件，以及用于集成电路的硅片等产品。这一战略布局下，TCL集团大有成为“中国三星”的趋势。
收购之后，TCL将围绕半导体材料进行布局，中环股份的主营业务围绕半导体材料——硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，主要有两大业务板块。在半导体板块，有半导体材料、半导体器件、半导体封装；在新能源光伏板块，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件。根据业绩发布会的信息，TCL对中环经营规划是，未来硅材料位列行业TOP1，太阳能组件进入行业TOP3。
当然，对中环的并购还无法满足TCL的战略布局。半年报TCL科技表示：“下半年TCL华星将完成向三星显示收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权（TCL华星和苏州工业园分别持有剩余的10%和30%股权）及苏州三星显示有限公司100%股权，这两个企业的核心业务分别是生产8.5代TFT-LCD显示屏工厂（产能120K/月）和生产各类显示模组工厂（产能3.5M/月）。此项收购将推动TCL华星进一步优化产业布局、优化产品结构、优化制造和供应链体系，增强公司大尺寸显示业务竞争力，实现产品、技术、效率、制造和产业生态建设的全面领先。” 随着t4、t7产能释放，以及苏州三星产能整合，到2023年，TCL华星产能面积复合增速高达18.8%。TCL华星将进入规模高速增长叠加行业周期改善的双驱动发展阶段。
TCL华星赵军在业绩发布会上表示：“并购三星项目后，加上t7满产（预计，明年Q1量产，2022Q2满产），大尺寸总产能在现有基础上增长64%。”
此外，中电熊猫的三条产线也越来越被市场认为将花落TCL科技。Omdia分析师表示，在获得三星苏州8.5代线和熊猫的三条产线后，TCL的产能管理方案可能为：1、中电熊猫成都工厂几乎100%的产能将用于电视生产，并将可能通过MMG方式进行显示器面板生产。2、如果华星光电成功收购三星苏州面板厂，中电熊猫南京G8.5代面板厂的产能将100%用于生产笔记本面板。3、在中电熊猫今年年底前将所有产能转移到IPS面板生产后，华星光电计划届时将停止生产IPS显示器面板。4、另一种可能的情况是，华星光电可能会保留一定的IPS显示器面板产能，但产能较小，因为作为新进者，它可能很难与领先的IPS显示器供应商京东方和乐金显示竞争……
无论华星光电的最终决定如何，也不管中电熊猫是否会被TCL收入囊中，从2021年开始，华星光电都将在G8.5配置大量产能生产IT显示面板，这必将改变IT显示面板市场的竞争态势。如果这一计划实现，华星光电将和京东方一样，将成为TV面板、笔记本和显示器面板市场的供应巨头，在除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板以外的其它面板领域，TLC科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。（股市动态分析 作者：肖俊清）https://t.cn/A64G2ISm
8月29日，面板双雄相继发布了2020年半年报，受TV面板价格低迷的影响，TCL科技子公司华星光电实现营收195.12亿元，同比去年的162.76亿元增长19.9%。净利润亏损1.33亿元，比去年同期10.19亿元净利润下降11.52亿元，不过二季度环比一季度改善2.15亿元。
二季度，冠疫情影响冲击全球主要经济体，面板需求不振，近在咫尺的LCD面板涨价被迫延迟。但进入三季度，LCD面板价格上涨超过预期，这主要是产业链为下半年消费旺季备货。进入四季度，供给端韩国厂商确定性退出LCD面板产能，将继续为上涨的面板提供支撑。中长周期看，2020年三季度将是TV面板谷底反弹的开端，而与之相对应的是行业的持续并购整合，TCL并购三星苏州8.5代线板上钉钉，除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板之外的领域，TCL科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。
经营业绩：LCD表现强劲 OLED开始放量
在7月底的文章《面板：LCD涨价对京东方和TCL营收的影响》中，笔者曾对TCL科技TV面板的销售单价有过简单预测，大体内容是：
TCL2019年大尺寸面板的单价为189.3/0.2082=909.22元/㎡（2018年单价为189.3/(1-12.5%）/0.2082*1.191=1237.58元/㎡)，考虑到2019下半年T6产线产能持续释放，而同期刚好遇到价格低谷期，所以这一均价是偏低的。因此我们选取TCL2019年下半年的销售均价作为基础，以半年期为周期进行对比。2019H2，TCL的大尺寸面板销售面积为：2,082.0-894.17=1187.83万平米；销售金额为：189.3-91.9=97.4。则下半年单价约为820元/㎡。从每月算数平均的均价看，2020年上半年相比2019年下半年32尺价格涨幅为：（35+32+34+37+37+34）/（33+32+32+32+32+34）-1=7.18%（销量最大，具有一定代表性）。
若以此为基础，则2020年上半年TCL的销售单价同比2019H2上涨7.18%为：820*1.0718=878.88元/平米。实际上，根据TCL2020年一季报的数据，其销售单价为899.71元/平米，考虑到二季度面板价格有一定回落，则2020年上半年878.88元/㎡的单价是基本合理的。（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）
通过测算的单价和总销售面积看，TCL的大尺寸面板的营收为120.14，与半年报中的121.6亿元仅差1.46亿元，完全在预估范围内（TCL2020半年报计算的实际单价为1216000/ 1367=889.54元/㎡）。
2020年，华星光电T6的10.5代线满产，同时T4柔性OLED产线开始爬坡，但营收并没有预期中那样强劲的爆发，主要原因是中小尺寸中LTPS面板出货受到较大冲击。一季度和半年报，TCL的描述都已经变成“T3产线LTPS智能手机面板销售量居全球第三”，从老二的位置上掉了下来。这并非TCL的竞争力下滑，主要是LTPS产线位于武汉，是疫情中心，到4月8日武汉才解封，对员工复工、物流运输都造成了极大的影响。
整体看，上半年大尺寸产品销售面积1,367万平方米，同比增长52.9%，实现营业收入121.6亿元，同比增长32.3%，表现强劲。中小尺寸方面，一季报华星T3和T4销售面积22万平方米，同比下降25.4%，销售量1,658万片，同比下降37.6%，业务实现营业收入（含华显）29.5亿元。到半年报，中小尺寸实现销售面积53万平方米，同比下降19%，中小尺寸业务实现营业收入（含华显）73.5亿元，同比增长3.80%。可以看到二季度中小尺寸销售面积有较大的改善，同时，上半年整体销售面积依旧大降19%的情况下，营收同比已经转正，这主要得益于T4产线OLED产品的放量。
根据群智咨询数据，上半年柔性OLED手机面板出货量排名分别是，三星显示 4740 万片，京东方 1500 万片，LGD 970 万片，维信诺 189 万片，TCL华星 121 万片。华星光电在2019年末刚刚实现量产，2020年上半年就出货121万片跻身出货量前五，确实够强悍。结合TCL业绩发布会上华星高级副总裁赵军透露的OLED出货增长数据测算，TCL科技全年OLED的出货量将超过400万片。同时，赵军还透露，上半年的实际的出货量也不止121万片。
从净利润的角度看，华星上半年亏损1.33亿，京东方亏损1.76亿，对应的净利率分别为亏损0.71%和亏损0.29%。从净利润率指标看，京东方的表现明显好于TCL科技，这主要是两方面的原因。1、TCL科技的TV面板业务占比更高，在低价格市场环境下受到的负面影响更多，而京东方产品结构更加多元化，受益于IT面板和OLED出货增加，对冲了TV面板的低价。随着疫情影响的解除，中小尺寸方面TCL还是有比较大的提升空间。而且从产线经营效率和效益看，TCL依旧是行业领先。2、TCL科技深圳T6产线转固，折旧影响较大。报告期内TCL在建工程转固金额为174.46亿元，单T6产线的转固金额就高达160.99亿元。而京东方报告期内转固金额为103.48亿元，远低于TCL。
从EBITDA角度看，TCL科技披露的整体EBITDA为61.43亿元，华星光电的EBITDA为46.3亿元，对应的TCL科技EBITDA利润率和华星光电EBITDA利润率分别为20.88%和23.73%。京东方没有披露EBITDA，但是根据“营业利润+固定资产折旧+摊销费用（无形资产摊销+长期待摊费用摊销）+偿付利息支付的资金”的公式，计算出京东方2020年上半年的EBITDA金额为120.47亿元，对应的EBITDA利润率为19.79%。若剔除固定资产折旧影响，TCL的经营效率其实依旧行业领先。
资产及资本：加快扩张步伐 带息负债上升
在业绩发布会上，TCL科技COO兼CFO杜娟表示，2018年、2019年和2020年半年报，TCL科技的负债率分别为68.42%、61.25%和64.89%，TLC科技的红线是70%，65%是舒服的位置，而60%及以下是比较低的，目前公司的负债率正处在65%的舒服位置，账面现金也足以覆盖短期借款，负债结构较为合理。
不过，这一数据需要深入拆分。从趋势上看TCL的负债结构还是要弱于京东方。跳出杜鹃总给的资产负债率数据，TCL带息负债与全部投入资本的比值，2019年半年报以来的5个报告期从69.04%上升到75.42%，呈现明显的逐季攀升态势。单从数字上就能够看出TCL带息负债的扩张非常快。重组以来其短期借款金额从110.58亿元上升到164.91亿元，同比增长49.13%。长期借款从346.21亿元上升到461.46亿元，同比上升33.29%。从结构上看，TCL科技5个报告期内短期借款占总资产比重从7.15%上升到8.92%，长期借款从22.39%上升到24.97%。对标的京东方短期借款很少，占总资产比重长期维持在3%以下，主要带息负债为长期借款，占总资产比重长期在30%以上，近年来一直稳定在1100亿元左右。
带息负债率上升，并非绝对是坏事，2016和2017年，京东方产能扩张的期间也出现了一波较大的带息负债上升。负债上升意味着资产会同步上升，这其实与TCL科技5个报告期内持续的扩张战略一脉相承。
超级玩家诞生
TCL科技无疑将成为2020年资本市场最亮眼的仔。7月15日，TCL科技发布公告称，公司已收到天津产权交易中心通知，将成为中环集团100%股权的最终受让方。数周艰难的博弈，IDG资本+珠海华发的PE资本组合最终落败给了TCL科技的产业资本。
整合中环集团之后，TCL整体将形成三大业务，一是包括电视、白电、手机等在内的终端产品；二是半导体显示业务，是由终端向产业链的“直系”上游；三是中环集团的半导体材料业务，包括光伏的硅片、组件，以及用于集成电路的硅片等产品。这一战略布局下，TCL集团大有成为“中国三星”的趋势。
收购之后，TCL将围绕半导体材料进行布局，中环股份的主营业务围绕半导体材料——硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，主要有两大业务板块。在半导体板块，有半导体材料、半导体器件、半导体封装；在新能源光伏板块，包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件。根据业绩发布会的信息，TCL对中环经营规划是，未来硅材料位列行业TOP1，太阳能组件进入行业TOP3。
当然，对中环的并购还无法满足TCL的战略布局。半年报TCL科技表示：“下半年TCL华星将完成向三星显示收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权（TCL华星和苏州工业园分别持有剩余的10%和30%股权）及苏州三星显示有限公司100%股权，这两个企业的核心业务分别是生产8.5代TFT-LCD显示屏工厂（产能120K/月）和生产各类显示模组工厂（产能3.5M/月）。此项收购将推动TCL华星进一步优化产业布局、优化产品结构、优化制造和供应链体系，增强公司大尺寸显示业务竞争力，实现产品、技术、效率、制造和产业生态建设的全面领先。” 随着t4、t7产能释放，以及苏州三星产能整合，到2023年，TCL华星产能面积复合增速高达18.8%。TCL华星将进入规模高速增长叠加行业周期改善的双驱动发展阶段。
TCL华星赵军在业绩发布会上表示：“并购三星项目后，加上t7满产（预计，明年Q1量产，2022Q2满产），大尺寸总产能在现有基础上增长64%。”
此外，中电熊猫的三条产线也越来越被市场认为将花落TCL科技。Omdia分析师表示，在获得三星苏州8.5代线和熊猫的三条产线后，TCL的产能管理方案可能为：1、中电熊猫成都工厂几乎100%的产能将用于电视生产，并将可能通过MMG方式进行显示器面板生产。2、如果华星光电成功收购三星苏州面板厂，中电熊猫南京G8.5代面板厂的产能将100%用于生产笔记本面板。3、在中电熊猫今年年底前将所有产能转移到IPS面板生产后，华星光电计划届时将停止生产IPS显示器面板。4、另一种可能的情况是，华星光电可能会保留一定的IPS显示器面板产能，但产能较小，因为作为新进者，它可能很难与领先的IPS显示器供应商京东方和乐金显示竞争……
无论华星光电的最终决定如何，也不管中电熊猫是否会被TCL收入囊中，从2021年开始，华星光电都将在G8.5配置大量产能生产IT显示面板，这必将改变IT显示面板市场的竞争态势。如果这一计划实现，华星光电将和京东方一样，将成为TV面板、笔记本和显示器面板市场的供应巨头，在除去目前韩国厂商占据主导的OLED面板以外的其它面板领域，TLC科技和京东方将成为全球仅有的超级玩家。（股市动态分析 作者：肖俊清）https://t.cn/A64G2ISm
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