近日，海军灰涂装的歼-35进行试飞的消息得到了证实，看来项目整体进展顺利，配套福建舰服役不成问题。根据公开渠道的分析，歼-35已经换装了国产涡扇-19中推发动机，该发动机据猜测使用了推力矢量技术，可大幅提升歼-35机动性。与美国F-35B/C联合攻击/战斗相比，歼-35最大飞行速度2.1马赫，远胜于F-35B/C战斗机1.6马赫的水平；歼-35 达1350公里的作战半径，也远超900/1185公里的F-35B/C。
#四川事业单位考试# #每日一练#
根据以下资料，回答1-5题。
抽样调查数据显示，2014年1~5月A区农村居民人均现金收入9053元，同比增长10.3%，增速较去年同期提高0.4个百分点;其中人均工资性收入为5421元，同比增长8.5%;人均家庭经营收入为760元，同比下降0.6%;人均财产性收入为1241元，同比增长28.7%;人均转移性收入为1631元，同比增长10%。
2014年1~5月A区农村居民人均消费性支出5081元，同比增长9.9%，增速较去年同期下降1.7个百分点。
表 2014年1~5月A区农村居民人均生活消费支出情况
（如图）
1. 2013年1~5月A区农村居民人均现金收入增速比人均消费性支出增速：
A.高0.4个百分点 B.高2.1个百分点
C.低1.3个百分点 D.低1.7个百分点
2. 2014年1~5月A区农村居民四项人均现金收入同比增量由高到低依次为：
A.工资性收入、转移性收入、财产性收入、经营性收入
B.财产性收入、转移性收入、工资性收入、经营性收入
C.工资性收入、财产性收入、转移性收入、经营性收入
D.经营性收入、工资性收入、转移性收入、财产性收入
3.一个支出水平与平均水平相当的A区农村居民三口之家，其2014年1~5月月均居住支出为多少元?
A.139 B.417 C.695 D.2085
4. 2013年1~5月A区农村居民8类生活消费支出中，人均支出最多的三类是：
A.家庭设备用品及服务、文化体育娱乐用品及服务、其他商品和服务
B.交通和通讯、居住、食品消费
C.交通和通讯、医疗保健、其他商品和服务
D.食品消费、衣着、居住
5.下列关于2014年1~5月A区农村居民收入和支出情况的说法，正确的是：
A.人均现金收入比人均消费性支出高4000多元
B.人均食品消费支出超过生活消费支出的一半
C.人均医疗保健支出同比增量高于人均衣着支出同比增量
D.人均交通和通讯支出占消费性支出比重低于上年同期水平
根据以下资料，回答1-5题。
抽样调查数据显示，2014年1~5月A区农村居民人均现金收入9053元，同比增长10.3%，增速较去年同期提高0.4个百分点;其中人均工资性收入为5421元，同比增长8.5%;人均家庭经营收入为760元，同比下降0.6%;人均财产性收入为1241元，同比增长28.7%;人均转移性收入为1631元，同比增长10%。
2014年1~5月A区农村居民人均消费性支出5081元，同比增长9.9%，增速较去年同期下降1.7个百分点。
表 2014年1~5月A区农村居民人均生活消费支出情况
（如图）
1. 2013年1~5月A区农村居民人均现金收入增速比人均消费性支出增速：
A.高0.4个百分点 B.高2.1个百分点
C.低1.3个百分点 D.低1.7个百分点
2. 2014年1~5月A区农村居民四项人均现金收入同比增量由高到低依次为：
A.工资性收入、转移性收入、财产性收入、经营性收入
B.财产性收入、转移性收入、工资性收入、经营性收入
C.工资性收入、财产性收入、转移性收入、经营性收入
D.经营性收入、工资性收入、转移性收入、财产性收入
3.一个支出水平与平均水平相当的A区农村居民三口之家，其2014年1~5月月均居住支出为多少元?
A.139 B.417 C.695 D.2085
4. 2013年1~5月A区农村居民8类生活消费支出中，人均支出最多的三类是：
A.家庭设备用品及服务、文化体育娱乐用品及服务、其他商品和服务
B.交通和通讯、居住、食品消费
C.交通和通讯、医疗保健、其他商品和服务
D.食品消费、衣着、居住
5.下列关于2014年1~5月A区农村居民收入和支出情况的说法，正确的是：
A.人均现金收入比人均消费性支出高4000多元
B.人均食品消费支出超过生活消费支出的一半
C.人均医疗保健支出同比增量高于人均衣着支出同比增量
D.人均交通和通讯支出占消费性支出比重低于上年同期水平
企业筹资梯队
财管第七章：期权价值评估
一、期权的定义
合约（约定时间，约定价格-固定价格）
二、期权的基本要素
1.标的资产：期权是由标的资产衍生的；标的资产是基础金融工具
***看涨期权持有人行权之前并不持有标的资产（不能投票表决，不能获得股利分配）
***看涨期权出售者不一定持有标的资产
***期权设立时，看涨期权标的资产可能尚不存在；行权时，标的资产可能从不交割
2.执行价格（X）：固定、未来（计算当前价值要折现）、或有现金流
3.期权的到期日：有权不用，过期作废
4.期权合约的主体
5.期权费：期权的市场价格
期权费=期权价格=期权价值
三、期权的分类
看涨期权（C：购买）VS看跌期权（P：出售）：买涨不买跌
美式期权（到期日或前都可以执行）VS欧式期权（到期日执行）：美国更自由
四、期权到期日价值
期权价值（时间价值+内在价值）VS到期日价值（净收入、净损益=净收入-投资成本）
1.买入看涨期权（+C）
1.1到期股价>执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
1.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入-期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
2.卖出看涨期权（-C）
2.1到期股价>执行价格，对方行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
2.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入+期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
***相同股价基础上，买入和卖出看涨期权为零和博弈，即净收入、净损益互为相反数，损益平衡点相同；同为买入（卖出）看涨期权，要么行权、要么弃权，净损益的计算一样（买入与卖出一个加期权费，一个减期权费）
3.买入看跌期权（+P）
3.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与买入看涨期权相同（都是减期权费）：净损益=净收入-期权费，损益平衡点：到期股价=执行价格-期权费
3.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
4.卖出看跌期权（-P）
4.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与卖出看涨期权相同（都是加期权费）：净损益=净收入+期权费，损益平衡点与买入看跌期权相同：到期股价=执行价格-期权费
4.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
***相同类型不同股价基础上净损益算法相同；买入和卖出净损益一个加期权费，一个减期权费（零和博弈）；同为买入（卖出）不同看涨/看跌，权力相同时净损益对着相同计算；看涨内四种损益平衡点相同
***最有利和最不利的情形就是看0或正无穷到期股价下的净收入和净损益
5.期权投资组合——保护性看跌（股票+看跌期权）（S+P）
净收入=max（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价+期权费
净损益=净收入-投资成本
6.期权投资组合——抛补性看涨（S-C）
净收入=min（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价-期权费
净损益=净收入-投资成本
7.期权投资组合——多头对敲（买入看涨期权+买入看跌期权）
***两个期权：标的股相同、行权价相同、到期时间相同
净收入=+|执行价格-到期股价|（差额取其正）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入-投资成本
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
8.期权投资组合——空头对敲（卖出看涨期权+卖出看跌期权）（-C-P）
净收入=净收入=-|执行价格-到期股价|（差额取其负）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入+两份期权费
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
9.锁定
9.1看符号：期权前面全为正号：锁定最低；期权前面带有符号：锁定最高
9.2看图：两侧没有向下箭头，锁定最低；两侧没有向上箭头，锁定最高；右侧没有向上箭头，收益有限；右侧没有向下箭头，损失有限。
五、看涨看跌平价公式
S+P=C+PV(X)（执行价格折现）（保护性看跌+信用买权）
六、期权的内在价值（立即决定行权或弃权的期权价值，即当前时点的期权价值，取决于执行价格和现行股价）
1.看涨期权的内在价值
现行股价>执行价格，实值状态，立即行权可获利，内在价值=现行股价-执行价格>0
现行股价<(=)执行价格，虚值即折价（平价状态），内在价值=0
2.看跌期权的内在价值
与看涨期权判断相反
七、期权价值
期权价值=内在价值+时间价值（时间的持续与波动），在到期日时间价值=0
***虚值或平价状态，期权价值=时间价值
***处于到期日当日，期权价值=内在价值=到期日价值
1.看涨期权价值线：上限是当前股价，下限是内在价值线；斜率在（0，1）之间；随着时间逼近到期日，期权价值线下降，逼近内在价值线
2.看跌期权价值线：上限是执行价格，下限是内在价值；
八、期权价值影响因素
第一组：股票价格、执行价格（反向：不分类型）
第二组：股利分配率（割息后股价下跌）、无风险利率（反向，不分类型）
第三组：股价波动率（最主要因素）、到期时间（同向：分美式与欧式）
九、期权价值的计算
1.二叉树法（关键是求套期保值率）
1.1单期二叉树（借款金额只需折现一期，如0.5年）
复制原理：C=HXS-PV(B)（等效：组合的到期净收入=期权的到期净收入；等值：组合的投资成本=期权现在价值）
计算步骤：由现行股价和上下变动乘数计算上下乘股价及期权价值——由C=HXS-B方程计算套期保值比率（H=期权差/股价差=短差/长差，0***上行乘数X下行乘数=1；上行乘数=1+上行百分比
1.2两期二叉树（，加权平均两次，折现两次）
求上下行概率（期望股价=现行股价X计息期利率）————构造股价二叉树（参考多期二叉树表格）——构造期权二叉树（求期权价值加权平均折现求得两个价值，再加权平均折现）
1.3多期二叉树
多期二叉树表格：上行改平行，下行仍下行（从现行股价开始构造）
2.风险中性法（关键是求上下行概率）
由上行股价、下行股价、期望股价计算上行概率、下行概率：上行概率=（期望股价-下行股价）/（上行股价-下行股价）；下行概率=（上行股价-期望股价）/（上行股价-下行股价）；上行概率+下行概率=1；期望股价=上行股价X上行概率+下行股价X下行概率=现行股价X（1+折现率）（要保持期望股价与上下行股价时间点一致）（还可以用上下行乘数、无风险利率+1来计算上下行概率）
由执行价格、上下行股价计算上下行期权价值
由上下行期权价值、上下行概率加权平均，再折现求得当前期权价值
3.BS公式
3.1基本假设
随机游走、不分红、没有交易成本、无风险利率已知且保持不变
3.2BS公式的主公式
现行股价、执行价格、执行价格的期望现值（用执行价格、无风险利率折现）、连续复利下的现值指数
风险调整后的行权概率
财管第七章：期权价值评估
一、期权的定义
合约（约定时间，约定价格-固定价格）
二、期权的基本要素
1.标的资产：期权是由标的资产衍生的；标的资产是基础金融工具
***看涨期权持有人行权之前并不持有标的资产（不能投票表决，不能获得股利分配）
***看涨期权出售者不一定持有标的资产
***期权设立时，看涨期权标的资产可能尚不存在；行权时，标的资产可能从不交割
2.执行价格（X）：固定、未来（计算当前价值要折现）、或有现金流
3.期权的到期日：有权不用，过期作废
4.期权合约的主体
5.期权费：期权的市场价格
期权费=期权价格=期权价值
三、期权的分类
看涨期权（C：购买）VS看跌期权（P：出售）：买涨不买跌
美式期权（到期日或前都可以执行）VS欧式期权（到期日执行）：美国更自由
四、期权到期日价值
期权价值（时间价值+内在价值）VS到期日价值（净收入、净损益=净收入-投资成本）
1.买入看涨期权（+C）
1.1到期股价>执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
1.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入-期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
2.卖出看涨期权（-C）
2.1到期股价>执行价格，对方行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
2.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入+期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
***相同股价基础上，买入和卖出看涨期权为零和博弈，即净收入、净损益互为相反数，损益平衡点相同；同为买入（卖出）看涨期权，要么行权、要么弃权，净损益的计算一样（买入与卖出一个加期权费，一个减期权费）
3.买入看跌期权（+P）
3.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与买入看涨期权相同（都是减期权费）：净损益=净收入-期权费，损益平衡点：到期股价=执行价格-期权费
3.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
4.卖出看跌期权（-P）
4.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与卖出看涨期权相同（都是加期权费）：净损益=净收入+期权费，损益平衡点与买入看跌期权相同：到期股价=执行价格-期权费
4.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
***相同类型不同股价基础上净损益算法相同；买入和卖出净损益一个加期权费，一个减期权费（零和博弈）；同为买入（卖出）不同看涨/看跌，权力相同时净损益对着相同计算；看涨内四种损益平衡点相同
***最有利和最不利的情形就是看0或正无穷到期股价下的净收入和净损益
5.期权投资组合——保护性看跌（股票+看跌期权）（S+P）
净收入=max（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价+期权费
净损益=净收入-投资成本
6.期权投资组合——抛补性看涨（S-C）
净收入=min（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价-期权费
净损益=净收入-投资成本
7.期权投资组合——多头对敲（买入看涨期权+买入看跌期权）
***两个期权：标的股相同、行权价相同、到期时间相同
净收入=+|执行价格-到期股价|（差额取其正）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入-投资成本
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
8.期权投资组合——空头对敲（卖出看涨期权+卖出看跌期权）（-C-P）
净收入=净收入=-|执行价格-到期股价|（差额取其负）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入+两份期权费
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
9.锁定
9.1看符号：期权前面全为正号：锁定最低；期权前面带有符号：锁定最高
9.2看图：两侧没有向下箭头，锁定最低；两侧没有向上箭头，锁定最高；右侧没有向上箭头，收益有限；右侧没有向下箭头，损失有限。
五、看涨看跌平价公式
S+P=C+PV(X)（执行价格折现）（保护性看跌+信用买权）
六、期权的内在价值（立即决定行权或弃权的期权价值，即当前时点的期权价值，取决于执行价格和现行股价）
1.看涨期权的内在价值
现行股价>执行价格，实值状态，立即行权可获利，内在价值=现行股价-执行价格>0
现行股价<(=)执行价格，虚值即折价（平价状态），内在价值=0
2.看跌期权的内在价值
与看涨期权判断相反
七、期权价值
期权价值=内在价值+时间价值（时间的持续与波动），在到期日时间价值=0
***虚值或平价状态，期权价值=时间价值
***处于到期日当日，期权价值=内在价值=到期日价值
1.看涨期权价值线：上限是当前股价，下限是内在价值线；斜率在（0，1）之间；随着时间逼近到期日，期权价值线下降，逼近内在价值线
2.看跌期权价值线：上限是执行价格，下限是内在价值；
八、期权价值影响因素
第一组：股票价格、执行价格（反向：不分类型）
第二组：股利分配率（割息后股价下跌）、无风险利率（反向，不分类型）
第三组：股价波动率（最主要因素）、到期时间（同向：分美式与欧式）
九、期权价值的计算
1.二叉树法（关键是求套期保值率）
1.1单期二叉树（借款金额只需折现一期，如0.5年）
复制原理：C=HXS-PV(B)（等效：组合的到期净收入=期权的到期净收入；等值：组合的投资成本=期权现在价值）
计算步骤：由现行股价和上下变动乘数计算上下乘股价及期权价值——由C=HXS-B方程计算套期保值比率（H=期权差/股价差=短差/长差，0
1.2两期二叉树（，加权平均两次，折现两次）
求上下行概率（期望股价=现行股价X计息期利率）————构造股价二叉树（参考多期二叉树表格）——构造期权二叉树（求期权价值加权平均折现求得两个价值，再加权平均折现）
1.3多期二叉树
多期二叉树表格：上行改平行，下行仍下行（从现行股价开始构造）
2.风险中性法（关键是求上下行概率）
由上行股价、下行股价、期望股价计算上行概率、下行概率：上行概率=（期望股价-下行股价）/（上行股价-下行股价）；下行概率=（上行股价-期望股价）/（上行股价-下行股价）；上行概率+下行概率=1；期望股价=上行股价X上行概率+下行股价X下行概率=现行股价X（1+折现率）（要保持期望股价与上下行股价时间点一致）（还可以用上下行乘数、无风险利率+1来计算上下行概率）
由执行价格、上下行股价计算上下行期权价值
由上下行期权价值、上下行概率加权平均，再折现求得当前期权价值
3.BS公式
3.1基本假设
随机游走、不分红、没有交易成本、无风险利率已知且保持不变
3.2BS公式的主公式
现行股价、执行价格、执行价格的期望现值（用执行价格、无风险利率折现）、连续复利下的现值指数
风险调整后的行权概率
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